文章核心观点 - 2025年中国能源企业500强整体增长乏力，营收总额仅微增0.04%至33.43万亿元，企业亏损面扩大至19.52%，行业面临挑战 [4][8] - 行业内部呈现显著分化：新能源行业营收下滑且内部分化加剧，电力行业稳步增长，传统能源在保障安全与转型压力下营收占比仍近半，民营企业各项指标逆势创新高 [23][24][25][26] - 区域格局稳定，东部地区主导，江苏、山东两省在入围企业数量和营收增长方面表现突出 [36][38] “500强”整体营收与盈利状况 - 营业收入总额小幅增长0.04%，达到33.43万亿元，增幅持续下降 [4] - 44.39%的企业营业收入出现下降，该占比较上年增加8.96个百分点 [6] - 企业亏损面明显扩大，19.52%的企业亏损，比重为上年的两倍多 [8] 头部企业排名与规模分布 - 国家电网有限公司营业收入连续五年排名第一，“三桶油”（中国石油化工集团、中国石油天然气集团、中国海洋石油集团）稳居第二至第四名 [11] - 万亿元级企业数量由4家减少至3家，主要因中国海油营收规模降至千亿元级 [13] - 千亿元级企业数量增至54家，同比增加2家；百亿元级企业减少14家至211家；十亿元级企业增加13家至232家 [14] 民营企业表现 - 民营企业入围数量达历史新高的345家，同比增加6家；国有企业数量降至155家 [16] - 民营企业营收总额逆势增长1.31%，达9.25万亿元；国有企业营收总额下降0.44%至24.18万亿元 [18] - 民营企业营收总额占“500强”比重升至27.67%，创历史新高 [21] 新能源行业 - 新能源企业数量居各行业之首，但较上年减少2家至136家；营收总额同比下降4.40%至3.43万亿元，占“500强”比重为10.26% [24] - 行业内部显著分化：光伏主产业链、户储及部分动力电池企业营收下滑，而风电、部分储能细分领域及头部动力电池企业实现增长 [24] - 仅43.33%的新能源企业营收增长，56.67%的企业营收下降 [24] 电力行业 - 电力企业数量为109家，仅次于新能源；营收总额同比增长2.56%至10.49万亿元，占“500强”比重达31.37% [25] - 77.23%的电力企业营收实现增长 [25] - 增长动力源于全社会用电量增长6.8%、非化石能源装机增长23.8%以及电源工程投资同比增长12.1% [25] 传统能源行业（煤炭、石油、燃气） - 煤炭、石油、燃气企业数量分别为102家、60家、30家；三者营收总额合计占“500强”比重为48.45% [26] - 煤炭行业营收同比下降2.26%至4.28万亿元；石油行业营收小幅增长0.46%至11.21万亿元；燃气行业营收增长1.15%至0.70万亿元 [26] - 行业在保障安全（如原煤产量47.6亿吨、原油产量2.1亿吨）的同时，面临绿色转型和需求结构变化的压力 [26][27] 其他行业表现 - 节能环保企业数量增至20家，营收总额同比增长13.95%至0.33万亿元，增速领先 [27] - 综合类企业数量降至43家，营收总额同比下滑3.02%至2.99万亿元 [28] 区域分布特征 - 东部12省（市）聚集了59.60%的“500强”企业，其营收总额占比高达81.81% [36] - 江苏省以55家入围企业连续两年排名第一，营收总额同比上升6.60%；其新能源企业数量达29家，为全国最高 [38] - 山东省企业数大幅增加4家至48家，营收总额同比提高8.72%，增长显著 [38]

市场扩张和并购 - 太湖投资现金出资1,604,206.00万元与合资方设三家合资公司，收购事项合计金额4,001,603.38万元[1] - 2025年11月20 - 24日，三家合资公司设立完成，太湖投资分别持股51%、51%、50.49% [4] - 2025年12月4日，三家合资公司分别签署《股权收购合同》[4] - 收购三家储气库公司100%股权，可新增109.7亿方储气库工作气量[5] - 新疆油田储气库公司股东全部权益账面值1,306,886.56万元，评估值1,706,637.67万元[6] - 重庆相国寺储气库公司股东全部权益账面值790,429.36万元，评估值999,494.04万元[6] - 辽河油田（盘锦）储气库公司股东全部权益账面值1,046,662.23万元，评估值1,295,471.67万元[6] - 新疆油田储气库公司股权转让评估值为1,706,637.67万元，交割日为2025年12月31日[8] - 重庆相国寺储气库公司股权转让评估值为999,494.04万元，交割日为2025年12月31日[10] - 目标公司成立于2021年11月30日，注册资本3000万元[12] - 转让方持有目标公司100%股权[12] - 截至2024年12月31日，目标公司股权评估值为1295471.67万元[12] - 协议交割日为2025年12月31日[12] 交易条款 - 股权转让价款为评估值减基准日后分红款（如有），受让方在交割日后第1个工作日支付[8][10][13] - 过渡期为2024年12月31日（不含）至2025年12月31日（含）[12] - 目标公司基准日后分红款由目标公司根据转让方分红决定支付[13]

交易概述 - 公司下属全资子公司太湖投资与相关方共同设立的三家合资公司已完成设立，并分别与相关方签署股权收购合同 [1] - 三家合资公司分别为中石油新疆储气库、中石油相国寺储气库、中石油辽宁储气库 [1] - 三家合资公司分别收购新疆油田储气库公司、相国寺储气库公司、辽河油田储气库公司100%股权 [1] - 收购金额合计400亿元人民币 [1] 交易影响与战略意义 - 本次交易有利于保障公司天然气产业链平稳运行和高质量发展 [1] - 储气库是天然气产运储销中的重要环节和衔接纽带，是天然气销售削峰填谷、气田均衡生产的调节工具和手段 [1] - 收购三家储气库公司100%股权，可新增109.7亿立方米储气库工作气量 [1] - 新增储气能力有利于形成与公司天然气销量匹配的储气调峰能力，发挥调节作用，实现天然气产业链整体效益最大化 [1] 财务与运营影响 - 本次交易完成后，三家储气库公司将纳入公司合并报表范围 [1]

文章核心观点 - 2024年全球能源市场供需宽松，传统能源价格中枢下移，国内能源领域市场准入放宽，新能源产业出现结构性分化，电力行业稳健发展，传统能源转型压力增大 [2] - 2025年中国能源企业500强整体增长乏力，营收增速大幅放缓，企业亏损面扩大，但民营企业表现亮眼，各项指标创新高，新能源赛道内部分化显著，传统能源保供与转型压力并存，区域格局中江苏、山东优势突出 [3][5][7][13][18][32][39] “500强”营收增速放缓 - 500强企业2024年实现营收总额33.43万亿元，较上年仅增长0.01万亿元，同比小幅增长0.04%，增幅再次下降 [3] - 营收下降企业增多，44.39%的企业营业收入不同程度下降，占比较上年增加8.96个百分点 [5] - 企业亏损面明显扩大，19.52%的企业亏损，这一比重是上年的两倍还多 [7] 国家电网营收五连冠 - 国家电网有限公司营业收入连续五年排名第一，“三桶油”（中国石油化工集团、中国石油天然气集团、中国海洋石油集团）稳居第二、三、四名 [9] - 山东能源集团依然是营收最高的地方能源国企，排名第五，陕西煤业化工集团再度入围前十，排名第十 [9] - 排名前十的企业名单与位次同上年保持一致 [9] 万亿元级企业扩容态势暂缓 - 万亿元级企业数量由4家减少至3家，主要因中国海油营收规模从万亿元级降至千亿元级 [11] - 千亿元级企业数稳步提升至54家，同比增加2家 [11] - 百亿元级企业数同比减少14家，降至211家，十亿元级企业数同比增加13家，升至232家 [11] 民营企业各项指标再创新高 - 民营企业入围数量达到历史新高，共有345家企业上榜，同比增加6家，国有企业数量则由161家下降至155家 [13] - 在500强整体增速放缓背景下，民营企业营收总额逆势增长1.31%，达9.25万亿元，创历史新高，国有企业营收总额则同比下降0.44%至24.18万亿元 [15] - 民营企业营业收入总额占500强的比重为27.67%，较上年增长0.34个百分点，创历史新高，国有企业占比相应下降至72.33% [19] 新能源赛道分化，传统能源保供稳基与转型攻坚并存 - **新能源行业**：企业数量仍居首位但减少2家至136家，营收总额达3.43万亿元，同比下降4.40%，占500强比重为10.26%，同比减少0.48个百分点，行业内部分化显著，43.33%的企业营收增长，56.67%的企业营收下降 [20] - **电力行业**：企业数量109家，实现营收总额10.49万亿元，同比增加2.56%，占500强比重达31.37%，同比增加0.77个百分点，77.23%的企业营收增长 [21] - **传统能源（煤、油、气）**：煤炭、石油、燃气企业数量分别为102家、60家、30家，营收总额合计占500强比重高达48.45%，但同比下降0.14个百分点，其中煤炭营收同比下降2.26%，石油小幅增长0.46%，燃气增长1.15% [22] - **节能环保行业**：企业数增加2家至20家，营收总额0.33万亿元，同比大幅增加13.95% [24] - **综合类企业**：企业数量下降4家至43家，营收总额2.99万亿元，同比下滑3.02% [25] 江苏、山东表现亮眼 - 东部12省（市）聚集了全国近60%的500强企业，企业营收总额占比高达81.81%，且有逐年上升趋势 [32] - 江苏省有55家企业进入500强，连续两年排名第一，营收总额同比上升6.60%，该省以新能源企业为主，数量达29家 [36] - 山东省企业数大幅增加4家至48家，排名第二，营收总额同比提高8.72%，增加的主要为新能源企业 [36] - 中部地区企业营收总额占比为8.61%，近3年有下滑趋势，西部地区在企业数量上处于上升趋势，但在企业营收规模上有下降势头 [32]

指数及ETF市场表现 - 截至2025年12月4日9:46，中证石化产业指数上涨0.37%，成分股藏格矿业、光威复材、中国石油、金发科技、亚钾国际等领涨 [1] - 石化ETF(159731)上涨0.48%，最新价报0.84元，最新规模达2.02亿元，最新份额达2.42亿份，均创近1年新高 [1] - 石化ETF近2年净值上涨28.30% [1] 资金流向 - 石化ETF近9天获得连续资金净流入，最高单日获得1148.52万元净流入，合计净流入2550.14万元，日均净流入达283.35万元 [1] 历史收益表现 - 石化ETF自成立以来最高单月回报为15.86%，最长连涨月数为7个月，最长连涨涨幅为27.01%，上涨月份平均收益率为4.96% [1] - 石化ETF近6个月超越基准年化收益为4.60% [1] 指数成分与结构 - 中证石化产业指数前十大权重股分别为万华化学、中国石油、盐湖股份、中国石化、中国海油、藏格矿业、巨化股份、华鲁恒升、恒力石化和宝丰能源，前十大权重股合计占比56.67% [2] - 石化ETF(159731)场外联接基金为华夏中证石化产业ETF发起式联接A(017855)和华夏中证石化产业ETF发起式联接C(017856) [2]

指数及ETF表现 - 国证石油天然气指数(399439)上涨0.78% [1] - 成分股大众公用(600635)上涨5.22%，恒通股份(603223)上涨4.47%，招商轮船(601872)上涨3.31%，迪威尔(688377)上涨1.99%，和顺石油(603353)上涨1.71% [1] - 油气ETF(159697)上涨0.86%，最新价报1.17元 [1] 原油市场动态 - 区域局势紧张及欧佩克产量配额限制供应，推高原油价格 [1] - 在ADP报告显示招聘人数下降后，WTI期货一度失去上涨动力但随后恢复涨势 [1] 原油供需分析 - 情景一：若OPEC在2026年Q2重启增产，预计2026年全球供应增量为193万桶/日，相比2025年过剩幅度增加93万桶/日 [1] - 情景二：若OPEC在2026年不重启增产，预计2026年全球供应增量为165万桶/日，相比2025年过剩幅度增加65万桶/日 [1] 指数及ETF构成 - 国证石油天然气指数反映沪深北交易所石油天然气产业相关上市公司证券价格变化 [1] - 油气ETF紧密跟踪国证石油天然气指数 [1] - 国证石油天然气指数前十大权重股合计占比65.78% [2] - 前十大权重股包括中国石油、中国石化、中国海油、杰瑞股份、广汇能源、招商轮船、新奥股份、中远海能、大众公用、海油工程 [2] 产品信息 - 油气ETF(159697)场外联接代码为A类019827、C类019828、I类022861 [3]

近期南向资金持股变动 - 12月3日南向资金减持844.2万股中国石油化工股份，持股比例降至27.82% [1] - 近5个交易日中有3天获增持，累计净增持2748.2万股 [1] - 近20个交易日中有17天获增持，累计净增持2.99亿股 [1] 近期持股变动明细 - 2025年11月27日持股变动为增持2628.4万股，变动幅度为0.40% [2] - 2025年11月28日持股变动为增持827.8万股，变动幅度为0.12% [2] - 2025年12月1日持股变动为增持635.8万股，变动幅度为0.10% [2] - 2025年12月2日持股变动为减持499.6万股，变动幅度为-0.07% [2] - 2025年12月3日持股变动为减持844.2万股，变动幅度为-0.13% [2] 公司业务概况 - 公司主要业务包括勘探及开发、炼油、营销及分销、化工、本部及其他五个分部 [2] - 勘探及开发分部负责油田勘探开发及原油天然气销售 [2] - 炼油分部加工原油并制造销售石油产品 [2] - 营销及分销分部在中国拥有并经营油库和加油站 [2] - 化工分部制造销售石化产品及衍生化工产品 [2]

近期回购操作 - 12月3日以每股4.500港元至4.560港元的价格回购180.00万股，回购金额814.16万港元，当日收盘价4.510港元，下跌0.88%，全天成交额4.75亿港元[1] - 自10月30日以来已连续25日进行回购，合计回购1.18亿股，累计回购金额5.18亿港元，其间该股累计上涨6.87%[1] 年度回购汇总 - 今年以来累计进行58次回购，合计回购3.40亿股，累计回购金额15.85亿港元[1] - 8月22日单次回购规模最大，回购6762.40万股，回购金额达2.98亿港元[2] 历史回购明细 - 近期回购频率密集，例如11月26日回购1100.00万股，11月28日回购925.00万股，单日回购金额均超过4000万港元[1] - 9月份回购活动亦较为活跃，9月25日回购810.00万股，9月22日至9月26日连续多日进行回购[1][2]

技术突破与系统性能 - 中石油深圳新能源研究院与长庆油田联合研制成功我国首套百千瓦级油气伴生废水电解制氢系统，并在长庆苏里格气田实现连续稳定运行，标志着在油气废水“降污—制氢”全链条资源化利用领域取得实质性突破 [1][7] - 系统采用独特的常压与加压双构型电解槽设计，常压槽直接处理高浓度废水并同步降解污染物制氢，加压槽对净化后盐水进行规模化高纯制氢，突破了高盐高污染环境下关键材料易失活等技术瓶颈 [1][7] - 示范期间系统累计处理压裂返排液、气田采出水等废水24吨，最高制氢速率达40标准立方米/小时，氢气纯度达99.99%，废水化学需氧量去除率高达99% [1][7] 经济效益与成本优势 - 在绿电成本为0.2元/千瓦时的条件下，该系统的平准化制氢成本相比传统的“先处理废水，再单独制氢”模式，综合成本降低约25% [2][7] 应用场景与协同效应 - 在风光绿电资源富集的油气田区域，该系统能将现场的伴生废水转化为制氢原料，同步实现可再生能源消纳与高污染废水资源化处理 [1][7]

股份回购交易 - 公司于2025年12月3日斥资814.16万港元进行股份回购 [1] - 本次回购股份数量为180万股 [1] - 每股回购价格区间为4.5港元至4.56港元 [1]