行业投资评级 - 报告维持对石油石化行业的"推荐"评级[5] - 重点推荐两条投资主线：油价有底的高分红石油企业和国内油气增储上产标的[3][11] 核心观点 - OPEC+提前1年完成220万桶/日的供应恢复计划，9月将增产54.7万桶/日，同时166万桶/日的自愿减产协议将在12月底重新评估[1][8] - 美国对印度加征25%关税导致总体税率达50%，2024年印度对美贸易顺差为458亿美元[1][8] - 俄美将举行俄乌冲突以来首次面对面会谈，若谈判突破可能引发油价短期回落[1][8] - 布伦特油价60美元/桶的底部支撑坚实，因美国增产不及预期（25年前5月产量仅增14.9万桶/日）[1][8] 市场数据 价格表现 - 布伦特原油周跌4.65%至66.43美元/桶，WTI周跌5.12%至63.88美元/桶[2][9] - 东北亚LNG到岸价周跌2.7%至11.81美元/百万英热，中国LNG出厂价周跌3.4%至4262元/吨[2][9] - 美国汽油/取暖油期货价差周环比扩大7.96%/7.04%[11] 供需库存 - 美国原油产量周降3万桶/日至1328万桶/日，炼厂加工量周增21万桶/日至1712万桶/日[2][9] - 美国商业原油库存周降303万桶至4.24亿桶，战略储备周增24万桶至4.03亿桶[3][10] - 欧盟储气率周升2.35pct至70.98%[10] 重点公司 - 中国石油（601857.SH）：2025E PE 11倍，资源量优势突出[4] - 中国海油（600938.SH）：2025E PE 10倍，桶油成本低且产量持续增长[4] - 中曼石油（603619.SH）：2025E PE 10倍，产量处于成长期[4] 行业动态 - 沙特阿美预计下半年石油需求环比增200万桶/日至1.058亿桶/日[23] - 印度石油公司计划9-10月购买2200万桶非俄罗斯原油[28] - 以色列利维坦气田签署350亿美元协议向埃及供气[27]

行业投资评级 - 石油化工行业评级为"增持"（维持）[6] 核心观点 OPEC+增产与油价波动 - OPEC+宣布9月增产54.7万桶/日，并提前取消2023年220万桶/日的减产配额，导致布伦特和WTI原油价格分别下跌4.6%和5.8%至66.32美元/桶和63.35美元/桶[1][10] - 2025年OPEC+累计增产246.4万桶/日，完全取消自愿减产配额，但市场关注其165万桶/日减产配额的潜在恢复[2][13] - 6月沙特大幅增产推动OPEC+实际增产量达91.1万桶/日，但超产补偿计划可能限制实际增量[16] 地缘政治影响 - 美俄总统计划会晤推动俄乌冲突缓和预期，叠加美国对印度追加25%关税，地缘政治风险溢价走低[3][20] - 俄乌谈判进展缓慢，长期冲突仍可能支撑油价[3] 供需格局与库存 - 2025年7月炼油厂产量达季节性峰值8540万桶/日，美国原油库存较5月初下降1470万桶至424百万桶[4][21] - IEA连续两个月下调需求预期，预计2025年全球需求增长70万桶/日（2009年以来最低增速），2026年增长72万桶/日[4][21] - 三四季度供给过剩可能导致累库风险，对油价形成压力[4][21] 投资建议 - 长期看好"三桶油"（中国石油、中国石化、中国海油）及油服板块（中海油服、海油工程等）[5] - 推荐炼化化纤产业链龙头（恒力石化、荣盛石化等）、煤化工龙头（宝丰能源、华鲁恒升等）及乙烷制乙烯龙头（卫星化学）[5] 数据摘要 供给与需求 - 2025年全球原油供给预计增长210万桶/日（OPEC+增70万桶/日，非OPEC+增140万桶/日）[2][16] - 5-8月炼油厂产量增加370万桶/日[4][21] 价格与库存 - 布伦特-WTI价差收窄至2.97美元/桶[10] - 美国原油库存424百万桶（8月1日），OECD库存约2800百万桶（5月）[21][49] 市场动态 - 新加坡汽油-原油价差为15美元/桶（8月7日）[86] - 美国钻机数总计1200座（7月）[70] 注：所有数据引用均来自报告原文，未包含风险提示及免责声明相关内容

行业投资评级 - 石油化工行业评级为"看好" [1] 核心观点 - OPEC联盟8国宣布9月增产54.7万桶/天，并计划在9月7日会议考虑恢复165万桶/天减产，市场担忧原油供应过剩 [5] - 美国对印度实施二级制裁，印度2024年从俄罗斯进口原油达180万桶/天，若停止进口将显著影响原油市场 [5] - 预计油价维持在60-70美元区间震荡，OPEC增产和俄罗斯制裁加剧市场不确定性 [5][15] - 原油供需存在走宽趋势，但OPEC减产和页岩油成本支撑下仍将维持中高位震荡 [5] 上游板块 - Brent原油期货收于66.43美元/桶，环比下降4.65%；WTI收于63.88美元/桶，环比下降5.12% [5][22] - 美国商业原油库存4.24亿桶，环比下降302.9万桶，比五年同期低6% [5][22] - 美国钻机数539台，环比减少1台；自升式平台日费涨跌不一，半潜式平台日费环比下跌 [5][41] 炼化板块 - 新加坡炼油综合价差16.62美元/桶，环比上涨1.14美元/桶 [5][58] - 美国汽油RBOB与WTI价差23.09美元/桶，环比上涨1.90美元/桶 [5][62] - 乙烯价差239.72美元/吨，环比上涨16.47美元/吨；丙烯与丙烷价差113.50美元/吨，环比下跌4.30美元/吨 [5][66][74] 聚酯板块 - PX价格845.07美元/吨，环比下跌1.68%；PX与石脑油价差259.97美元/吨，环比下跌1.78美元/吨 [5][89] - PTA现货均价4692元/吨，环比下跌3.29%；PTA-PX价差139元/吨，环比下跌15元/吨 [5][94] - 涤纶长丝POY价差1153元/吨，环比上涨91元/吨 [5][98] 投资建议 - 看好聚酯头部企业桐昆股份、万凯新材 [5][16] - 建议关注炼化企业恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、中国石化 [5][16] - 看好乙烷制乙烯路线的卫星化学 [5][16] - 推荐股息率较高的中国石油、中国海油 [5][16] - 看好海上油服公司中海油服、海油工程 [5][16]

公司评级与观点 - 国信证券给予中国石油优于大市评级 最新股价为8 77元 [2] - 评级理由包括气源端国产气持续增储上产 管道气增量明显 [2] - 评级理由还包括终端销售更加市场化 天然气综合售价预期有所提升 [2] 行业与业务分析 - 气源端方面 国产气持续增储上产 管道气增量明显 [2] - 终端销售方面 销售更加市场化 天然气综合售价预期有所提升 [2]

上市公司现金分红总额 - 2024年度沪深A股上市公司现金分红总额为2.4万亿元，较2023年度增加9% [1] - 上市公司现金分红总额再创历史新高，整体分红水平稳中有升 [1] 高分红上市公司分布 - 9家上市公司2024年度现金分红金额超过500亿元 [1] - 33家上市公司分红金额超过100亿元 [1] - 61家上市公司分红金额超过50亿元 [1] 现金分红榜单前十名 - 前十名中包括6家金融机构（工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、招商银行、中国平安） [1] - 3家能源央企（中国石油、中国神华、中国石化） [1] - 1家酒企（贵州茅台） [1] 分红连续性趋势 - 2024年度连续分红公司数量增长：在4445家上市满三年的沪深A股公司中，2447家近三年连续现金分红，数量较2023年度增长12% [2] - 长期分红公司增长：在3569家上市满五年的公司中，1681家近五年连续现金分红，数量较2023年度增长6% [2] - 210家上市公司近五年分红连续增长 [2] 上市公司分红内驱力 - 上市公司分红劲头持续增强，反映出分红内驱力不断提升 [2] - 积极分红为投资者创造可预期的现金流回报，推动资本市场高质量发展 [2]

股价表现 - 截至2025年8月8日收盘，公司股价报收于8.77元，较上周的8.51元上涨3.06% [1] - 本周盘中最高价达8.82元（8月8日），最低价8.4元（8月4日） [1] 市值排名 - 公司当前总市值16050.94亿元 [1] - 在炼化及贸易板块市值排名第1（共30家） [1] - 在两市A股市值排名第7（共5151家） [1] 大宗交易 - 8月8日发生1笔大宗交易，成交金额206.1万元 [1]

投资评级 - 报告维持中国石油（601857 SH）"优于大市"评级 [2][3][20] 核心观点 - 天然气市场化改革深化推动行业高质量发展 中国石油作为龙头将充分受益气源端、管输端及终端全链条优化 [1][5][18] - 2025-2027年归母净利润预测为1674/1709/1740亿元 对应EPS 0 91/0 93/0 95元 A股PE 10 09/9 87/9 66x H股PE 6 79/6 65/6 51x [6][20] 气源端分析 - **国产气产量增长**：2025年上半年大庆油田天然气产量同比+2 22亿立方米 西南油气田产量同比+12 97%至超计划1 25亿立方米 [7] - **进口管道气增量显著**：中俄东线管道2024年12月达产后输气能力达380亿立方米/年 2025年上半年进口量同比+10 39%至2943万吨 [10] - **LNG进口量价双降**：2025年上半年LNG进口量同比-20 60%至3011万吨 价格受布伦特油价中枢回落影响（2025年预计65-75美元/桶 vs 2024年高位） [8][10] 管输端改革 - **定价机制优化**：省内管输价格按"准许成本加合理收益"核定 收益率上限为10年期国债收益率+4个百分点（当前约5 7%） [14] - **运输层级简化**：支持城镇燃气企业直接接入干线管道 减少中间环节 预计降低终端用气成本并缓解交叉补贴现象 [16] - **消费潜力释放**：2024年天然气表观消费量达4260 5亿立方米（+8%） 2025年6月消费量同比+3 29% 改革推动需求持续增长 [16] 终端销售市场化 - **非管制气比例提升**：2025-2026年非采暖季管制气占比由65%降至60% 浮动气量定价与上海现货价格联动 市场化程度提高 [18] - **综合售价预期上行**：非管制气固定量价格上浮70% 调峰量上浮90% 叠加管制气价格调整机制（变动幅度18 5%） 整体售价有望提升 [19] 财务与估值 - **可比公司估值**：中国石油2025E PE 10 09x 低于中国海油（9 17x） PB 1 06x [23] - **现金流表现**：2025E经营活动现金流3938亿元 资本开支2550亿元 企业自由现金流1570亿元 [25]

现金分红政策与市场趋势 - 中国上市公司协会发布2025年上市公司现金分红榜单，强调在新"国九条"和现金分红新规引导下，提高投资者回报成为上市公司"必修课"，资本市场进入"重回报"新阶段 [3] - 榜单基于现金分红客观数据，形成现金分红总额、股利支付率、股息率三个子榜单，每个榜单包含100家公司 [3] - 榜单评价标准包括诚信合规底线、分红连续性稳定性（3-5年长周期评价）、多维度指标（绝对与相对指标结合） [3] - 2024年沪深A股上市公司现金分红总额达2.4万亿元，同比增长9%，创历史新高 [4] 高分红企业特征 - 9家上市公司2024年现金分红超500亿元，其中5家为银行股（工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、招商银行），其余包括中国石油、贵州茅台、中国神华、中国平安 [4] - 33家公司分红超100亿元，61家超50亿元 [4] - 分红连续性增强：2447家上市满三年的公司近三年连续分红（数量同比+12%），1681家上市满五年的公司近五年连续分红（数量同比+6%），其中210家近五年分红连续增长 [4] 股息率与股利支付率表现 - 466家上市公司近三年平均股息率超3%，133家超5%，榜单公司平均股息率达6.73%，显著高于部分经济体国债收益率 [5] - 2024年沪深A股平均股利支付率39%，1411家公司近五年平均支付率超40%（数量同比+24%），榜单公司近五年平均支付率为49% [5] 榜单企业示例 - 现金分红总额榜单头部企业：工商银行（601398 SH）、建设银行（601939 SH）、中国石油（601857 SH）、农业银行（601288 SH）、中国银行（601988 SH） [7][8] - 股利支付率榜单代表企业：东阿阿胶（000423 SZ）、焦点科技（002315 SZ）、佐力药业（300181 SZ）、伊利股份（600887 SH）、贵州茅台（600519 SH） [9] - 股息率榜单领先企业：中远海控（601919 SH）、宇通客车（600066 SH）、好想你（002582 SZ）、潞安环能（601699 SH）、立霸股份（603519 SH） [10][11]

融资交易数据 - 8月8日中国石油获融资买入额0.27亿元 在两市排名第645位 [1] - 当日融资偿还额0.65亿元 净卖出3766.69万元 [1] - 最近三个交易日(6日-8日)融资买入额分别为0.33亿元、0.30亿元、0.27亿元 呈现逐日递减趋势 [1] 融券交易数据 - 8月8日融券卖出38.54万股 净卖出35.92万股 [2]

公司动态 - 中国石油燃料油公司成功为中远海运集团的COSCO PRIDE轮加注875吨超低硫重质船燃 [2] - 此批超低硫重质船燃由中国石油华北石化公司生产 [2] - 此次加注标志着中国石油已建成超低硫重质船燃完整产业链 [2] - 燃料油公司将在宁波、天津、深圳等主要港口持续完善超低硫重质船燃供应网络 [2] 行业趋势 - 国际海事组织要求地中海区域作为排放控制区，船燃含硫量上限从0.5%降至0.1% [2] - 全球超过17%的邮轮和24%的船队在地中海航行 [2] - 新规实施后将带来约400万吨/年硫含量低于0.1%的船用轻柴油和超低硫重质船燃需求 [2] 产品优势 - 超低硫重质船燃硫排放较传统低硫船燃降低80% [2] - 燃料生产成本及能耗更低 [2] - 与船舶主机适用性更好 [2] - 更适配市场需求 [2] 公司战略 - 中国石油燃料油公司锚定"水上综合能源供应商"目标 [2] - 大力推进"减油增特""减油增绿" [2] - 持续完善网络及产品布局 [2] - 加快打造世界一流船燃企业 [2]