根据提供的研报内容，以下是其中涉及的量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：价格分段体系**[15] * **模型构建思路**：该模型用于对市场价格走势进行分段识别，以判断不同时间周期（如日线、周线）下的趋势状态[15] * **模型具体构建过程**：模型通过计算价格序列的指标来划分走势段，报告中提及了dea指标，该指标常用于趋势分析，是价格分段的重要依据[15][18] 2. **模型名称：微观市场结构择时模型**[16] * **模型构建思路**：通过监测市场中知情交易者的活跃度来对市场走势进行择时判断[16] * **模型具体构建过程**：模型构建了一个“知情交易者活跃度”指标，该指标的变化反映了知情交易者对后市的态度，当指标为负值时表明市场情绪偏谨慎，边际变化则指示情绪的转向[16][19] 3. **因子名称：分析师行业景气预期因子**[20] * **因子构建思路**：利用分析师对上市公司未来财务表现的一致预测数据来构建行业景气度因子，以捕捉基于分析师预期的行业轮动机会[20] * **因子具体构建过程**：因子计算涉及两个核心指标：1）申万一级行业对应的分析师一致预测滚动未来12个月ROE（ROEFTTM）的环比变化；2）行业一致预期净利润滚动未来12个月（FTTM）增速的环比变化[20][21] 通过跟踪这些预期数据的变化来评估行业景气度的边际改善或恶化 4. **因子名称：BARRA风格因子**[23] * **因子构建思路**：采用经典的BARRA风险模型框架，从多个维度刻画股票的风格特征，并分析这些风格因子在近期的收益表现[23] * **因子具体构建过程**：报告列出了多个BARRA风格因子，包括但不限于：价值类（EP价值、BP价值）、成长类、动量类、质量类（盈利质量、盈利能力、投资质量）、规模类（市值、非线性市值）、交易行为类（换手、波动率、流动性、长期反转、财务杠杆、盈利波动）以及股息率因子[23][24] 这些因子共同构成了对市场风格的多维度刻画 模型的回测效果 （报告中未提供具体量化模型的回测效果指标取值） 因子的回测效果 1. **BARRA风格因子**[23][24] * **本周收益**：换手因子 -0.5%，财务杠杆因子 0.1%，盈利波动因子 0.0%，盈利质量因子 0.3%，盈利能力因子 0.3%，投资质量因子 0.4%，长期反转因子 -0.5%，EP价值因子 -0.3%，BP价值因子 0.2%，成长因子 0.1%，动量因子 1.2%，非线性市值因子 -0.6%，市值因子 -0.3%，波动率因子 -0.5%，流动性因子 1.3%，股息率因子 -0.1%[24] * **上周收益**：换手因子 -0.6%，财务杠杆因子 -0.1%，盈利波动因子 0.2%，盈利质量因子 -0.1%，盈利能力因子 -0.5%，投资质量因子 0.2%，长期反转因子 0.0%，EP价值因子 0.0%，BP价值因子 -0.1%，成长因子 0.0%，动量因子 -0.4%，非线性市值因子 -0.6%，市值因子 -0.5%，波动率因子 0.7%，流动性因子 -1.0%，股息率因子 0.3%[24] * **近一季趋势**：报告中以图表形式展示趋势，未提供具体数值[24]

1,520,755,479.45元。 浙商证券股份有限公司 2025年度第一期短期融资券兑付 完成公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 浙商证券股份有限公司（以下简称"本公司"）于2025年2月13日成功发行了浙商证券股份有限公司2025 年度第一期短期融资券（以下简称"本期短期融资券"），本期短期融资券发行规模为人民币15亿元，票 面利率为1.85%，短期融资券期限为273天，兑付日期为2025年11月13日（详见本公司于2025年2月14日 登载于上海证券交易所网站www.sse.com.cn的《浙商证券股份有限公司2025年度第一期短期融资券发行 结果公告》）。 2025年11月13日，本公司按期兑付了本期短期融资券本息共计人民币 证券代码：601878 证券简称：浙商证券 公告编号：2025-069 特此公告。 浙商证券股份有限公司董事会 2025年11月15日 ...

融资情况 - 2025年2月13日发行2025年度第一期短期融资券，规模15亿[1] - 票面利率1.85%，期限273天[1] 兑付情况 - 2025年11月13日按期兑付本息1520755479.45元[1]

股价与交易表现 - 截至2025年11月14日收盘价11.39元，较前一交易日下跌0.87% [1] - 当日最高价11.49元，最低价11.39元，开盘价11.43元 [1] - 成交额2.83亿元，换手率0.54% [1] - 公司最新总市值为520.96亿元 [1] 短期融资券发行与兑付 - 公司于2025年2月13日发行2025年度第一期短期融资券，发行规模为人民币15亿元 [1] - 该期短期融资券票面利率1.85%，期限273天 [1] - 公司已于2025年11月13日按期兑付本息合计人民币1,520,755,479.45元 [1]

证券日报网讯 11月14日晚间，浙商证券发布公告称，浙商证券股份有限公司（以下简称"本公司"）于 2025年2月13日成功发行了浙商证券股份有限公司2025年度第一期短期融资券（以下简称"本期短期融资 券"），本期短期融资券发行规模为人民币15亿元，票面利率为1.85%，短期融资券期限为273天，兑付 日期为2025年11月13日。2025年11月13日，本公司按期兑付了本期短期融资券本息共计人民币1，520， 755，479.45元。 （文章来源：证券日报） ...

核心观点 - 2025年10月金融数据整体保持韧性但单月波动显著 广义货币M2和社会融资规模存量同比维持较高增速 而10月当月新增人民币贷款和社会融资增量同比明显少增 [1] - 专家认为应更多关注社融、货币供应量等总量指标而非单一的贷款数据 以全面反映金融对实体经济的支持 当前企业融资渠道已多元化 [2] - 居民存款向非银金融机构转移（即“存款搬家”）现象持续 被视为股市“赚钱效应”的积极信号 但向实物消费的传导仍偏弱 [2][3][4] - 专家对后续货币政策存在分歧 有观点认为四季度降准降息概率下降 也有建议年底明年初应加快出台针对性政策包括适度降息和提前下达债务额度 [4][5] 货币供应量（M2与M1） - 截至2025年10月末 广义货币M2余额335.13万亿元 同比增长8.2% 比上年同期高0.8个百分点 [1] - 10月M2同比增速从9月的8.4%降至8.2% 10月M1同比增速从9月的7.2%降至6.2% [1] - 10月M1-M2剪刀差为-2% 较上月进一步扩大0.8个百分点 [4] 社会融资规模 - 截至2025年10月末 社会融资规模存量437.72万亿元 同比增长8.5% 比上年同期高0.7个百分点 [1] - 2025年1-10月 社会融资规模增量累计30.9万亿元 同比多增3.83万亿元 [1] - 2025年10月单月 社会融资增量8150亿元 同比少增5970亿元 社融余额同比增速从9月的8.7%降至8.5% [1] 人民币存贷款 - 2025年10月人民币贷款增加2200亿元 同比少增2800亿元 [1] - 2025年10月人民币存款增加6100亿元 同比多增100亿元 [4] - 住户存款减少1.34万亿元 同比多减7700亿元 非金融企业存款减少1.09万亿元 同比多减3553亿元 [4] - 非银行业金融机构存款增加1.85万亿元 同比多增7700亿元 财政存款增加7200亿元 同比多增1248亿元 [4] 融资结构变化与专家解读 - 企业融资渠道从依赖银行贷款转变为综合运用债券、股票等市场化方式 在今年以来社融增量中 除贷款外的其他融资方式占比已超过一半 [2] - 流向工业领域的企业中长期贷款同比持续少增 对应供给端回落 [2] - 居民存款增速下降、与M2增速差值收窄、非银新增存款滚动12个月求和数再次上升 三个指标均显示居民存款搬家持续 [3] - 居民部门累计超额储蓄规模从9月的2.89万亿元降至10月的2.54万亿元 环比下降约3508亿元 降幅有所扩大 [4] 政策展望与建议 - 有专家预计四季度降准、降息概率下降 更大幅度宽松政策可能预留至2026年年初 [4] - 建议今年12月尽早下达明年专项债额度 包括提前下达2026年2.8万亿元化债额度和2万亿元地方专项债券额度 [5] - 建议2025年11-12月适时下调政策利率0.1-0.2个百分点 2026年下调0.2-0.4个百分点 以推动LPR下行 [5] - 建议出台房地产增量政策 包括下调房贷利率、加大个人住房财税优惠、降低住房公积金贷款利率等 [5]

融资活动 - 公司于2025年2月13日成功发行2025年度第一期短期融资券 [1] - 该期短期融资券发行规模为15亿元人民币 [1] - 融资券票面利率为1.85%，期限为273天 [1] 本息兑付 - 公司于2025年11月13日按期完成该期短期融资券的本息兑付 [1] - 兑付总金额为15.21亿元人民币 [1]

公司股价表现 - 11月14日股价下跌5.1%，报收82.91元/股 [1] - 当日成交金额为45.34亿元，换手率为2.90% [1] - 公司总市值为1696.13亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务收入构成为：动力电池45.26%，储能电池36.56%，消费电池18.03%，其他0.16% [1] - 公司主营业务涉及消费电池和动力电池的研发、生产和销售 [1] - 消费电池包括锂原电池、小型锂离子电池、三元圆柱电池 [1] - 动力电池包括新能源汽车电池及其电池系统、储能电池 [1] 基金持仓情况 - 浙商证券资管旗下基金浙商汇金转型成长（000935）重仓亿纬锂能 [2] - 该基金三季度持有亿纬锂能2.27万股，占基金净值比例为3.99%，为第五大重仓股 [2] - 11月14日股价下跌导致该基金持仓浮亏约10.12万元 [2] - 该基金最新规模为5178.85万元，今年以来收益率为44.4% [2]

公司活动 - 公司将于2025年11月4日接受浙商证券等投资者调研 董事长及总工程师程终发将参与接待并回答问题 [1] 营业收入构成 - 2024年1至12月份公司营业收入中 水处理行业占比86.17% 为主要收入来源 [1] - 同期氯碱行业收入占比13.42% 其他业务收入占比0.41% [1]

领导层变更 - 公司原董事长吴承根因到龄退休辞去一切职务，完成了新老交替 [1] - 钱文海正式履新公司董事长、法定代表人、董事会战略发展与ESG委员会主席，并兼任总裁、代行财务负责人 [1] - 此次变更是企业领导层的正常更替，也是基于长远战略考量的关键布局 [1] 新任董事长背景与战略举措 - 新任董事长钱文海于2023年加入公司，主导了并购国都证券的交易，并兼任国都证券董事长 [1][5] - 钱文海在推动市场经营、战略并购、资本运作和差异化发展等方面具有丰富经验 [4] - 下一步公司将稳步推进国都证券整合，目标是到2030年末综合实力进入行业前15名 [1][4][7] 公司历史发展与成就 - 在吴承根近20年的带领下，公司从资不抵债的地方券商发展为全国排名20名左右的中型券商，并于2017年成功上市 [1][3] - 公司净资产达461.4亿元，总资产达1990.8亿元，员工总数由300余人扩展至约6000人，行业综合排名从60名之外跃升至前20位左右 [3] 近期财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入67.89亿元，同比增长66.73%，行业排名第18 [2][6] - 2025年前三季度实现归属母公司股东净利润18.92亿元，同比增长49.57%，行业排名第20 [2][6] - 自营业务成为业绩最大贡献者，前三季度实现投资收益24.42亿元，同比增长609.88% [6] 各业务板块表现 - 经纪业务手续费净收入为23.25亿元，同比增长59.57% [6] - 投行手续费净收入5.06亿元，同比增长12.69% [6] - 资管业务手续费净收入出现15.79%的下滑 [6] 行业竞争格局与并购影响 - 公司与同省券商财通证券差距较小，财通证券2025年前三季度营业收入50.63亿元，归母净利润20.38亿元 [7] - 并购国都证券将显著提升公司资本实力与总资产规模，有助于实现优势互补，改变竞争格局 [7] 未来战略规划 - 公司三大核心任务包括推进国都证券整合以释放协同效能，重点在客户资源共享、业务渠道打通和研究能力整合 [7] - 目标是到2030年末使营收、利润总额、总资产、净资产等核心指标全面翻倍，综合实力进入行业前15位 [7] - 将持续完善内控体系，加强风险监测，并通过降本增效与科技赋能提升运营效率 [8]