业绩说明会信息 - 2024年12月11日15：00 - 16：00召开2024年第三季度业绩说明会[2][3][4] - 地点为中国证券网(https://roadshow.cnstock.com/)[2][4] - 方式为线上文字互动[2][4] 投资者参与 - 2024年12月10日16：00前可将问题发至公司邮箱ir@nfcb.com.cn[2][6] - 2024年12月11日15：00 - 16：00可登陆中国证券网在线参与[6] 其他 - 参加人员有公司总经理、董事会秘书等，可能调整[4] - 联系人是公司证券部，电话020 - 37600020，邮箱ir@nfcb.com.cn[7] - 可通过中国证券网查看业绩说明会情况及主要内容[7] - 2024年10月30日披露《南方传媒2024年第三季度报告》[3]

一、涉及公司 南方传媒[1][2][3][4][5][6] 二、核心观点及论据 （一）版权贸易与图书出海 1. 公司被评为国家文化出口重点企业，旗下有六家出版社入选全球海外场馆百强，版权输出成绩较好，如畅销书《我的阿勒泰》国内销量超百万册，即将推出阿拉伯语版服务一带一路中东国家[1]。 2. 在港澳地区布局教材出海，香港推出中国历史教材，10月送教育局审讯且40个学校试用，争取明年特许订单；澳门的中国语文教材已覆盖中小学80%的学校，还推出基本法和国安教育读本等开拓新市场[1]。 （二）AI业务 1. 公司的万卷一翼大模型已正式推出，具有教案设计（语文教学、教师备课提升）、助学功能（阅读陪伴、数学解题、英语伴读等），获得第8届国家数字出版创新案例[2]。 2. 12月将结合幼教产品推出大模型，除今年的AI产品外，公司还有走出广东的思路，如数字教材在山东、内蒙谈合作试运营，争取25年取得订单；高中版乐教详语省内增速超50%，已在重庆落地由当地出版集团代理推广，预计今年整体收入有增长空间[3]。 （三）市场拓展与业务布局 1. 花城一侧产品与广西教育出版社和接力出版社签订协议，在两广地区销售；公司利用先发优势将产品推向省外以增加市场规模和收入[4]。 2. 托管业务中的新华书店托管门店增加30家，整体收入在增长（Q3数据未详细汇总，年末会有更新）；投稿业务进校因财政原因今年遇困萎缩，但展望明年随着经济回暖预期会增长，因为市场和需求仍在[4][5]。 3. 研学业务已介入，同行教育书店的青少年科普研学服务超6000人次[5]。 （四）并购投资 1. 公司有并购基因，去年完成多项并购（两个国有出版社、一个智库、一个民营出版企业、编程猫天下业务），22年收购省内教育教材发行渠道；今年9月30日前因行情差未进行并购项目，现在已转变，披露财报当天发起成立基金，开始物色优质标的进行并购或投资[5][6]。 2. 并购聚焦文化或教育领域，要求与主业有协同性；财务投资不限行业，主要看财务指标和上市预期，如投资半导体材料企业[15][16]。 （五）财务相关 1. 一般图书业务毛利率下滑，因全国前三季度开卷马阳萎缩，线上销售占比高导致打折严重，公司目前以提升销量为目标，牺牲部分毛利率，随着市占率提升有望重回以前水平，且该业务在主营业务占比不高，不影响整体收入[7][8]。 2. 教材发行应收账款同比增加100%多，主要是地方财政问题，学校负责增订、公司发货后与省财政结算，广东财政压力大导致账款回笼慢，但有法理基础不会成为坏账，目标是争取Q4收回今年剩余款项[9][10]。 3. 分红总额今年确定维稳，口径稳中有升，取决于Q4利润和国家免税政策是否落地，若利润超预期或免税政策落地可能进一步提升，股息率有保证[14]。 三、其他重要内容 1. 11月与摩铁文化合作布局少儿读物市场，合作模式为共同选题，公司旗下新世纪出版社专门做少儿读物[11]。 2. 乐教详语在山东、内蒙已推出试用版产品并与当地出版集团谈合作条款争取明年订单；花城一侧已在广西落地推广，销售目标为今年5万套[12][13]。 3. 公司旗下编程猫业务经营改善，消除了疫情和双减的负面影响，后续看点包括网点拓展和协同进校争取更多业务[17]。 4. 公司书店图书销售占比低，咖啡餐饮和文创销售收入占六成以上，已完成第一轮门店改造升级，未来会对其他书店进行升级改造[19][20]。 5. 广东人口结构有优势（自然人口净流入、低老龄化、出生人口高峰持续到28年左右），公司应对人口下滑的措施包括教材有提价空间和开拓港澳市场（港澳教材市场化定价高）[21][22][23]。 6. 财务投资目的是实现经济收益，主要看标的质地和财务指标，选择相对稳健、上市预期强的标的，公司有专业投资板块进行标的物色和认证[24][25]。

公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 南方传媒2024年三季报显示营收稳健增长，三季度利润总额增长良好，教材教辅业务总体稳健，教育服务业务稳步推进 [2][3][4] 财务数据和估值 - 预计2024-2026年公司实现归母净利润8.78/9.82/10.61亿元，对应EPS为0.98/1.10/1.18元，PE为14/13/12x [5] - 2024年前三季度，公司实现营业收入64.78亿元，同比微增0.49%，实现归母净利润5.29亿元，同比下滑22.24%；扣非归母净利润5.47亿元，同比下滑11.35% [3] - 24Q3实现营业收入24.54亿元，同比增长2.71%，实现归母净利润2.30亿元，同比下滑14.63%，实现扣非归母净利润2.16亿元，同比下滑18.50% [3] - Q3利润总额实现3.45亿元，同比增长16.8% [3] - 前三季度公司销售/管理/研发费用率分别为9.70%/10.81%/0.11%，较上年同期变动-0.33/+0.32/+0.01pct [3] 业务发展 - 教材教辅业务总体稳健，地处广东省具备人口优势以及区域整合可能 [4] - 一般图书出版业务前三季度实现销售收入2.79亿元，同比下滑18.11%，业务毛利率为2.83%，同比下降5.8pct [4] - 报媒业务实现发行量84.31万册，已签订广告订单额达6358.37万元，已经确认的广告及服务收入达5826.36万元 [4] - 11月，公司旗下新世纪出版社与北京磨铁星球文化合资成立新世纪磨铁文化，将进一步提升公司在童书编辑、出版等各环节的专业化水平，提升细分领域的市占率和品牌力 [4] - 公司积极推进信息化建设与数字转型进程，粤教翔云数字教材平台现已覆盖广东省义教阶段99.3%的学校、93.5%的教师和79.7%的学生 [4] - 10月30日，子公司广东南方传媒投资参与设立广东南传德和创业投资基金，形成多维度的资本运作格局，推动"文化+科技"融合发展，以投资反哺主业，提高资本运作效率 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司背靠广东省区位优势,主业稳健向上,预计2024年业绩增长承压,但公司积极拥抱AI和新业态,未来业绩有望保持稳定增长 [2] - 预测公司2024-2026年营业收入分别为99.23/106.97/115.57亿元,归母净利润分别为8.76/9.54/10.48亿元,对应PE分别为14/13/12x [2] 收入情况总结 - 2024Q1-Q3公司实现营业收入64.78亿元,同比增长0.49%,毛利润22.02亿元,同比增长5.69%,毛利率33.99%,同比提升2.36个百分点 [1] - 2024Q3实现营业收入24.54亿元,同比增长2.71%,环比增长26.70%,毛利润8.25亿元,同比增长2.34%,毛利率33.61%,同比下降0.12个百分点 [1] - 2024Q3一般图书出版业务销售码洋6.29亿元,同比增长1.78%,跑赢一般图书市场大盘 [1] - 公司旗下新世纪出版社与磨铁集团成立合资公司"新世纪磨铁",持续发力少儿图书 [1] 利润情况总结 - 2024Q1-Q3归母净利润5.29亿元,同比下降22.24%,扣非归母净利润5.47亿元,同比下降11.35% [1] - 2024Q3归母净利润2.30亿元,同比下降14.63%,环比增长56.66% [1] - 2024Q1-Q3所得税ETR为25.71%,剔除所得税影响,2024Q1-Q3利润总额8.19亿元,同比增长2.33%,2024Q3利润总额3.45亿元,同比增长16.80%,主要由于销售费用率同比下降0.49个百分点,其他收益同比增加1.28个百分点 [1] 财务状况 - 2024Q3期末货币资金+交易性金融资产合计25.06亿元,同比下降1.45%,在手现金充裕 [1]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，根据可比公司2024年P/E调整后均值15倍，对应目标价14.85元 [2] 报告的核心观点 - 南方传媒发布2024年第三季度报告，24Q3实现营业收入24.54亿元（yoy+2.71%），归母净利润2.3亿元（yoy - 14.63%），扣非归母净利润2.16亿元（yoy - 18.50%） [1] - 业绩稳健，主业基本盘坚实，24Q3营收同比增长2.71%，年初至今累计收入同比增长0.49%；教材教辅发行稳步推进，因24秋教辅备货存货同比增加43.51%；一般图书出版业务销售码洋同比减少3.41%，好于大盘 [1] - 毛利率保持稳定，成本费用控制良好，24Q3毛利率为33.61%，同比基本持平；销售费用率8.66%（yoy - 0.49ppt），管理费用率10.54%（yoy + 0.24ppt）；营业利润3.49亿，同比增长18.17%，其他收益丰厚利润 [1] - 现金流短期受教材结算影响，账上资金充沛，2024年前三季度经营活动现金流净额为 - 6.01亿元（yoy - 243.03%），随着教材收入回款确认预期改善；截至9月30日，账上货币资金19.44亿元 [1] - 公司为广东省出版发行龙头企业，核心业务稳健增长，教育服务等有望成业绩增长点，维持24 - 26年盈利预测，预计归母净利润分别为8.87/10.16/11.07亿元，对应EPS 0.99/1.13/1.24元 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2022 - 2026E营业收入分别为90.61亿、93.65亿、105.18亿、112.45亿、119.81亿元，同比增长6.7%、3.4%、12.3%、6.9%、6.6% [5] - 2022 - 2026E营业利润分别为11.32亿、13.46亿、13.07亿、15.00亿、16.33亿元，同比增长0.9%、18.9%、 - 3.0%、14.8%、8.9% [5] - 2022 - 2026E归属母公司净利润分别为9.55亿、12.84亿、8.87亿、10.16亿、11.07亿元，同比增长 - 1.4%、34.4%、 - 30.9%、14.6%、8.9% [5] - 2022 - 2026E毛利率分别为31.8%、31.8%、32.2%、32.4%、32.8%；净利率分别为10.5%、13.7%、8.4%、9.0%、9.2% [5] - 2022 - 2026E净资产收益率分别为12.9%、16.8%、10.8%、11.5%、11.6%；市盈率分别为12.8、9.5、13.8、12.1、11.1；市净率分别为1.7、1.5、1.4、1.3、1.2 [5] 可比公司估值情况 - 凤凰传媒、中南传媒、皖新传媒、山东出版、浙版传媒2024年调整后平均市盈率分别为10.78、14.89、13.88、12.85 [6] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表预测了2022 - 2026E货币资金、应收票据等多项资产和负债项目情况 [7] - 利润表预测了2022 - 2026E营业收入、营业成本等多项利润相关项目情况 [7] - 现金流量表预测了2022 - 2026E净利润、折旧摊销等多项现金流相关项目情况 [7] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在2022 - 2026E的情况 [7]

报告评级 - 报告给予南方传媒"强推"评级 [1] 核心观点 - 公司Q3业绩符合预期,主业内生增长强劲,新业务发展弹性大 [1] - 教材教辅主业韧性强,一般图书受大盘影响略有承压,但整体主业乐观 [2] - 公司新业务布局积极,兑现度较高,向上弹性大,包括AI+教育、教培等新业务 [2] 主业分析 教材教辅 - 内生增长依旧强劲,预计教材教辅收入同比中个位数增长,毛利率继续提升 [2] 一般图书 - 24Q3收入同比下降20%,毛利率同比下降18pct,主要受大盘承压和短视频电商竞争影响 [2] 综合情况 - 24Q3实现毛利率33.6%,基本保持稳定,销售/管理/研发费率分别为8.7%/10.5%/0.1%,呈下降趋势 [2] - 公司地处广东有人口优势,且积极拓展职教、港澳台等教材业务,主业成长性仍在 [2] 新业务发展 - 公司拥有多款AI+教育产品,整体进展较快,预计24年持续推进 [2] - 公司积极布局教培业务,24年省内持续拓展,增速高空间大 [2] - 公司还布局少儿编程、研学等新业务,新业务向上弹性大 [2] - 公司成立投资基金,期待后续进展 [2] 财务预测 - 预计公司2024/25/26年归母净利润分别为9.04/10.07/11.22亿元 [3] - 公司当前股价对应14/12/11倍PE,给予25年16xPE,目标价18元 [2]

投资评级 - 报告维持南方传媒的"买入"评级 [1][4] 核心观点 - 南方传媒2024年第三季度收入同比增长3%至25亿元，归母净利润同比降低14%至2.3亿元，主要受所得税率提升影响 [2] - 销售费用率同比下降3个百分点至11%，部分对冲了所得税的影响 [2] - 一般图书业务承压，2024年前三季度销售码洋同比降低3%至18亿元，营业收入同比降低18%至3亿元 [3] - 子公司参与设立投资基金，总规模2000万元，南传投资认缴出资1023.06万元，占比51.15% [3] 财务预测 - 2024-2026年营业总收入预测分别为9485百万元、9798百万元、10419百万元，同比增速分别为1.27%、3.31%、6.33% [1] - 2024-2026年归母净利润预测分别为811.36百万元、889.64百万元、963.01百万元，同比增速分别为-36.79%、9.65%、8.25% [1] - 2024-2026年EPS预测分别为0.91元、0.99元、1.07元 [1] - 2024-2026年P/E分别为15.37倍、14.02倍、12.95倍 [1] 财务表现 - 2024Q3毛利率同比下降1个百分点至34%，销售费用率同比下降3个百分点至11% [2] - 2024年前三季度毛利率同比提升2个百分点至34%，销售费用率和管理费用率均持平于10% [2] - 2024年前三季度归母净利润同比降低22%至5.3亿元，归母净利率同比降低2个百分点至8% [2] 业务表现 - 一般图书业务2024年前三季度销售码洋同比降低3%至18亿元，营业收入同比降低18%至3亿元，毛利率同比降低6个百分点至3% [3] - 中国图书零售市场2024年前三季度销售码洋同比降低4%，第三季度同比增长0.2%，较前两个季度有所好转 [3] 估值与市场数据 - 当前股价13.68元，对应2024-2026年P/E分别为15倍、14倍、13倍 [4][6] - 市净率1.53倍，流通A股市值12255.59百万元，总市值12255.59百万元 [6] - 每股净资产8.93元，资产负债率50.08%，总股本895.88百万股 [7] 财务预测表 - 2024-2026年营业总收入预测分别为9485百万元、9798百万元、10419百万元 [10] - 2024-2026年归母净利润预测分别为811百万元、890百万元、963百万元 [10] - 2024-2026年毛利率预测分别为33.26%、33.65%、33.96% [10] - 2024-2026年归母净利率预测分别为8.55%、9.08%、9.24% [10]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告核心观点 1) Q3 利润总额实现高增,经营端稳中向好 [1] 2) 教材教辅稳健经营,一般图书改善可期 [1] 3) 教育业态持续拓展,智慧教育取得重大突破 [1] 4) 加强费用控制,费用率较为稳定 [1] 财务数据总结 1) 2024-2026年营业收入分别为100.32/106.60/113.09亿元,同比增长7.12%/6.26%/6.09% [1] 2) 2024-2026年归母净利润分别为8.81/9.59/10.26亿元,同比变动-31.34%/8.78%/7.07% [1] 3) 2024-2026年每股收益分别为0.98/1.07/1.15元 [1] 4) 2024-2026年净资产收益率分别为9%/9%/9% [1] 5) 2024-2026年市盈率分别为14.3x/13.1x/12.3x [1] 6) 2024-2026年市净率分别为1.5x/1.3x/1.2x [1]

营业收入 - 本季度营业收入24.54亿元较上年同期增长2.71%[2] - 年初至报告期末营业收入64.78亿元较上年同期增长0.49%[2] - 2024年前三季度营业总收入为6478122223.13元2023年前三季度为6446817419.59元[14] 净利润 - 本季度归属于上市公司股东的净利润2.30亿元较上年同期减少14.63%[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润5.29亿元较上年同期减少22.24%[2] - 本季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.16亿元较上年同期减少18.50%[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.47亿元较上年同期减少11.35%[2] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额本报告期末为-6.01亿元较上年同期减少243.03%[3] 资产状况 - 本报告期末总资产175.54亿元较上年度末增长8.10%[3] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益79.99亿元较上年度末增长0.67%[3] - 2024年9月30日流动资产合计无具体数据2023年12月31日为8330556469.55元[11] - 2024年9月30日非流动资产合计无具体数据2023年12月31日为9223238471.95元[12] - 2024年9月30日资产总计无具体数据2023年12月31日为17553794941.50元[12] - 2024年9月30日负债合计无具体数据2023年12月31日为8791113933.04元[13] - 2024年9月30日所有者权益合计无具体数据2023年12月31日为8762681008.46元[13] - 2024年9月30日归属于母公司所有者权益合计无具体数据2023年12月31日为7999430918.15元[13] 非经常性损益 - 本季度非经常性损益项目金额为1359.44万元[5] 财务项目变动比例 - 货币资金变动比例为-39.12%主要因为本期经营活动现金净流出等[7] - 应收账款变动比例为106.81%主要因为教材整体结算时间延迟[7] - 存货变动比例为43.51%主要因为24秋教辅备货[7] - 应付票据变动比例为-33.21%主要因为物资公司应付票据减少[7] - 应交税费变动比例为64.69%主要因为企业所得税免税政策到期[7] - 其他流动负债变动比例为420.80%主要因为部分开具发票等[7] - 长期借款变动比例为34.27%主要因为文化地产项目依照建设进度持续提取银行贷款[7] - 投资收益变动比例为-54.71%主要因为龙版传媒处置收益同比减少[7] - 公允价值变动损益变动比例为-556.91%主要因为龙版传媒股价下跌[7] - 所得税费用变动比例为584.56%主要因为自2024年起不再继续享受免征企业所得税优惠政策[7] 2023年前三季度财务数据 - 2023年前三季度税金及附加为2691.829635万元2301.969065万元[16] - 2023年前三季度销售费用为6.2853655666亿元6.4681896470亿元[16] - 2023年前三季度管理费用为7.0038606713亿元6.7599758484亿元[16] - 2023年前三季度研发费用为742.421166万元634.804557万元[16] - 2023年前三季度财务费用为-4495.102254万元 -3772.366508万元[16] - 2023年前三季度利息费用为1886.703190万元895.460022万元[16] - 2023年前三季度利息收入为6844.405231万元4975.467749万元[16] - 2023年前三季度其他收益为6901.156983万元6270.247565万元[16] - 2023年前三季度投资收益为1187.157627万元2621.281339万元[16] - 2023年前三季度基本每股收益为0.60元/股0.77元/股[18] - 2023年前三季度取得子公司及其他营业单位支付的现金净额为110454709.61元[19] - 2023年前三季度投资活动现金流出小计为1740268318.15元1766921909.24元[19] - 2023年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-310626217.39元 -1350554232.65元[19] - 2023年前三季度吸收投资收到的现金为2450000.00元24000000.00元[19] - 2023年前三季度取得借款收到的现金为371645378.23元333478417.25元[19] - 2023年前三季度收到其他与筹资活动有关的现金为63928748.09元257897292.19元[19] - 2023年前三季度筹资活动现金流入小计为438024126.32元615375709.44元[19] - 2023年前三季度偿还债务支付的现金为32579756.98元139358742.61元[19] - 2023年前三季度分配股利利润或偿付利息支付的现金为636040259.52元532225425.97元[19] - 2023年前三季度筹资活动现金流出小计为755727728.47元993412487.56元[19] 应收账款数据对比 - 2024年9月30日应收账款为3048215609.37元2023年12月31日为1473916321.97元[11] 营业成本 - 2024年前三季度营业总成本为5594695354.03元2023年前三季度为5678066596.97元[14] - 2024年前三季度营业成本为4276381244.77元2023年前三季度为4363605976.29元[14]

证券代码：601900 证券简称：南方传媒 公告编号：临 2024-026 二、董事会会议审议情况 1.《关于公司 2024 年第三季度报告的议案》 表决结果：9 名同意，占参加表决的全体董事人数的 100%；0 名弃权，0 名 反对。 该议案已经公司董事会审计委员会 2024 年第四次会议审议通过。具体内容 详见公司在上海证券交易所网站 （www.sse.com.cn）、中国证券报、上海证券 报、证券时报披露的《南方传媒 2024 年第三季度报告》。 南方出版传媒股份有限公司 第五届董事会第十次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 南方出版传媒股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会第十次会议 于 2024 年 10 月 29 日在公司二楼 203 会议室以现场结合通讯方式召开。本次董 事会会议通知于 2024 年 10 月 18 日以书面和电子邮件方式发出。会议由董事长 谭君铁先生召集并主持，会议应出席董事 9 名，实际出席董事 9 名，公司监事、 高级管理人员列席了本次 ...