行业投资评级 - 报告对交运行业的投资评级为“看好” [1] 核心观点 - 报告核心观点为快递三季报验证利润修复弹性，造船进入业绩释放，建议把握油运造船上行机会 [1] 航运板块 - 油轮市场8-9月运价表现强劲，创下同期历史最高运价；中期需求端受OPEC+增产、低油价释放补库需求及黑市油运供需失衡推动；中长期供给约束确定性较强 [5] - VLCC市场运价3季度估算环比下滑14%至3.7万美元/天；散货Cape船运价3季度环比增长19%至23000美元/天 [5] - 估算招商轮船3季度业绩为11.5亿元，招商南油为3.4亿元 [5] - 3季度CCFI集装箱运价指数环比2季度略有抬升，估算中远海控3季度业绩为65亿元左右；中谷物流3季度业绩预计为4.5亿元左右 [5] 造船板块 - 船价处于上涨中继，船企处于高价订单陆续交付、利润逐步释放阶段；供需紧张格局持续 [5] - 需求端老船替换进程刚刚过半，替换需求充足，301条款导致的需求为后置而非消失；供给端本轮周期鲜有产业产能扩张 [5] - 301第二版方案10月中开始执行，对船厂影响明显弱化，利空落地后积压的造船需求有望释放 [5] 航空机场板块 - 2025年三季度迎来暑运旺季，航司加大运力投放，航空出行市场客流稳步增长，票价降幅显著收窄 [5] - 外部因素油价同比大幅下降，人民币小幅升值，国际航班恢复带动飞机利用率提升，预计三季度航司经营情况将大幅改善 [5] - 供给逻辑确定性强，需求端具备弹性，中国航空公司有望迎来黄金时代 [5] 快递板块 - 25Q3在反内卷政策推动下单价持续上行，快递企业三季度利润有望修复；8月快递业务量同比增长12.3%，增速较二季度下降 [5] - 8月通达系单价环比均提升，申通修复幅度较大；9月全国各地陆续跟进涨价 [5] 公路铁路板块 - 25Q3高速公路车流量、铁路客运量及货运量预计同比保持增长；1-8月全国铁路旅客发送量累计31.96亿人，同比增长6.7% [5] - 25Q3伴随铁路运费下浮政策收回，预计铁路货运企业业绩环比快速修复；1-8月全国铁路货运量达34.67亿吨，同比增长2.6% [5] - 25Q3蒙煤通关车数同比高增叠加焦煤价格季度环比进入上涨周期，蒙煤供应链相关企业有望受益 [5] 主要公司业绩预测 - 航空板块：南方航空2025Q3预测净利润43.3亿元，同比增长36%；中国东航42.5亿元，同比增长62% [6] - 快递板块：申通快递2025Q3预测净利润4.0亿元，同比增长85.6%；圆通速递12.0亿元，同比增长27% [6] - 航运板块：招商轮船2025Q3预测净利润11.5亿元，同比增长32%；中远海控65.0亿元，同比下降69% [6] - 造船板块：中国船舶2025Q3预测净利润26.6亿元，同比增长210%；中船防务2.1亿元，同比增长425% [6] - 公路铁路：招商公路2025Q3预测净利润15.3亿元，同比增长5%；大秦铁路28.8亿元，同比增长5% [6]

美国“301条款”港口费政策 - 美国海关与边境保护局正式发布公告，将于2025年10月14日起对中国船只征收费用 [1] - 费用标准分为三类：对中国实体拥有或运营的到港船舶按每净吨50美元收费；对中国建造的到港船舶按“每净吨18美元”或“每卸货集装箱120美元”孰高收费；对到港的汽车运输船或滚装船按每净吨14美元收费 [4] - 船舶运营方须在船舶首次进入美国港口前通过美国财政部Paygov平台完成缴费，否则可能被拒绝装卸作业或无法放行 [3][4] 政策执行与支付流程 - 支付必须通过美国财政部官方平台Paygov完成，该系统会自动计算费用并将支付确认传递给船舶入港与放行系统 [4] - 《301条费用支付表》要求填写船舶名称、到达港口、预计到达日期、IMO编号、运营商税号及付款人信息等必填项 [5] - 建议船舶至少在抵达前三个工作日启动支付流程，以避免延误 [3] 政策对行业成本与利润的影响 - 一艘万吨级货轮进入美国港口可能需额外支付数百万美元，这笔费用甚至超过许多货轮往返两趟的利润 [7] - 中美海运运费于10月15日起预计上涨1000美元左右，专家估计该政策相当于增加4%的关税 [7][11] - 全球十大航运公司的船队中大部分船舶都由中国制造，因此政策将波及马士基、地中海航运等大量订购中国船舶的国际巨头 [7] 全球供应链与航线调整 - 政策可能引发美国大港拥堵、小港废弃、供应链紊乱及基础设施更新延迟等连锁负面效应 [7] - 为规避成本，部分中国船只选择停靠加拿大或墨西哥港口，再通过陆运进入美国，悄然改变全球供应链布局 [9] - 中远海运等企业已启动“船队优化计划”，将20艘中国建造的大型集装箱船转至亚欧航线，同时增租韩国建造船舶运营美西航线 [9] 中方反制措施与企业应对 - 中国修改《中华人民共和国国际海运条例》，规定可对采取歧视性措施的国家采取反制，包括收取特别费用、禁止或限制其船舶进出中国港口等 [8] - 中国船东协会发布声明，坚决反对美国歧视性限制措施，并将依法保障自身权益 [8] - 部分出口企业酝酿多元化方案，加大东南亚、中东、欧洲等航线的比重，减少对美出口依赖 [9]

文章核心观点 - 美国海关与边境保护局宣布自10月14日起，对中国拥有、运营或建造的船舶征收新的港口服务费，此举将增加中国航运企业及船东的运营成本，并对造船厂及相关供应链产生影响 [1][2] - 业内普遍认为实际情况不会比想象的更糟，中国已通过修订《国际海运条例》新增反制条款，并计划在WTO框架下发起诉讼，同时企业正通过优化船队部署等方式应对 [1][7][10] - 美国此举意图在于压制中国造船及航运业，抬升日韩竞争对手，但中国凭借在全球造船市场超过40%的份额、强大的供应链基础和新能源优势，其主导地位很难被颠覆 [6][7] 美国新收费政策细节 - 收费机制分为三类：中国所有或运营的船舶，初始费率为每净吨50美元；中国建造的船舶，起征标准为18美元/净吨或120美元/箱，取较高者；汽车运输船按每净吨14美元收取 [2] - 缴费责任主体为船舶运营方，需在进港前完成申报与缴费，否则将面临行政处罚 [2] - 根据测算，新费用将在2026年给全球前十大班轮公司增加32亿美元成本，其中中远海运与东方海外合计承担15.3亿美元，占比近五成 [3] 对航运业的影响 - 新增成本将使部分航线运费上升5%至8% [3] - 多数航运企业将灵活调整船队部署，通过撤出中国籍船舶以规避新增费用，而非直接涨价 [4][5] - 中远海运面临的费用风险显著高于其他航运公司，已启动船队优化计划，将20艘中国建造的大型集装箱船转至亚欧航线，并增租韩国建造的船舶运营美西航线 [4][10] 对造船业的影响 - 中国头部造船企业订单已排期至2029年之后，手持订单并非最重要考核指标，新接订单更为关键 [6] - 全球船舶制造呈现中日韩三足鼎立局面，美国此举一定程度上利好日韩造船厂 [6] - 中国占据全球造船市场超过40%的份额，美国造船业全球占比不足1% [6] 中国的反制与应对措施 - 国务院于9月29日施行新修订的《国际海运条例》，新增反制条款，可对歧视性措施国家实施对等收费、港口限制等反制手段 [1][8] - 商务部将联合欧盟、日韩等航运利益相关方，在WTO框架下发起合规性诉讼 [9] - 中国船东协会正在推动建立“国际航运公平联盟”，联合全球20余家主要船东共同抵制单边贸易限制 [9] - 在产业层面，中国船舶工业行业协会提出“双轨发展战略”，加快绿色船舶技术研发的同时，拓展“一带一路”沿线市场 [11]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 中遠海運控股股份有限公司 COSCO SHIPPING Holdings Co., Ltd.* （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：1919） 海外監管公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 本公告乃根據《香港聯合交易所有限公司證券上市規則》第13.10B條而作出。 以中文隨附之海外監管公告乃本公司於二零二五年十月九日在上海證券交易所的 網站( www.sse.com.cn )上以中文發佈的《中遠海運控股股份有限公司股票期權激勵 計劃2025年第三季度自主行權結果暨股份變動公告》。 承董事會命 中遠海運控股股份有限公司 公司秘書 肖俊光 中華人民共和國，上海 二零二五年十月九日 於本公告日期，本公司董事為萬敏先生（董事長）、張峰先生 1 （副董事長）、 1 陶衛東先生 1 、朱濤先生 1 ...

证券代码：601919 证券简称：中远海控 公告编号：2025-047 中远海运控股股份有限公司 股票期权激励计划2025年第三季度自主行权结果 暨股份变动公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 1、本次行权股票数量：2025年第三季度，公司股票期权激励计 划无激励对象行权，激励对象行权且完成股份过户登记的行权股票 数量合计为0股。 2、本次行权股票上市流通时间：2025年第三季度，公司股票期 权激励计划无激励对象行权，不涉及行权股票上市流通事项。 2025 年第三季度，中远海运控股股份有限公司（简称"公 司"）股票期权激励计划无激励对象行权，激励对象行权且完 成股份过户登记的行权股票数量合计为 0 股。具体说明如下： 一、股票期权激励计划已履行的决策程序及相关信息披露 2018年12月至2020年7月期间，按照《中华人民共和国公司法》、 《上海证券交易所股票上市规则》等法律法规的有关规定，公司董 事会、监事会及股东大会分别审议通过了公司《股票期权激励计划》 并实施了股票期权激励计划首次授予及预留 ...

文章核心观点 - 智慧航运是航运业数字化变革的核心驱动力，中国在该领域已走在世界前列，市场规模从2018年的484.1亿元增长至2024年的687.8亿元，年复合增长率为6.03% [1] - 行业在政策支持下，正朝着高效化、绿色化、安全化方向发展，旨在构建现代化航运体系 [1][6][20][21][22] - 智能船舶与智慧港口作为核心组成部分，市场规模分别从2018年的389.9亿元、13.34亿元增长至2024年的520.2亿元、53亿元，年复合增长率分别为4.92%和25.85% [13][15] 智慧航运行业概述 - 智慧航运是现代信息技术与航运要素深度融合形成的新业态，以提高运营效益、降低成本和提升服务为目标 [4] - 行业主要由智能船舶、智能港口、智能航运保障、智能航运监管和智能航运服务五个要素组成 [4] 智慧航运行业政策 - 国家持续出台支持政策，如2024年12月《关于加快建设统一开放的交通运输市场的意见》和2025年6月《关于推动内河航运高质量发展的意见》，推动行业绿色智慧转型升级和内河智能航运发展 [6] 智慧航运行业产业链 - 产业链上游涵盖自主导航、智能控制等关键技术及集装箱制造、船舶设计建造等装备供应 [8] - 中游聚焦智能船舶、智能港口等实际运营与系统集成 [8] - 下游应用于集装箱运输、化学品运输、油品运输等领域，完成从技术到产业应用的完整价值循环 [8] 上游原材料（钢材）供应 - 钢材是集装箱制造及船舶建造维修的核心原材料，其性能直接决定装备的安全性和可靠性 [10] - 2024年中国钢材产量达14亿吨，2017年至2024年年复合增长率为4.2%；2025年1-7月产量为8.6亿吨，同比增长5.1% [10] 智慧航运行业发展现状 - 中国自动化集装箱码头建设规模全球第一，内河航道监测、区块链服务网络等数字化智能化转型持续推进，首艘自主航行集装箱船“智飞”号已投入运营 [1][12] - 智能船舶技术取得突破，推出如“东方西班牙”轮、“香洲云”号、“智艇1号”等多款具备国际竞争力的大型智能船舶 [13] 智慧航运行业企业格局 - 行业形成多层次竞争格局，竞争焦点转向智能化、数字化和绿色化 [17] - 代表企业包括中远海控、中远海能、中谷物流、安通控股等，在集装箱运输、能源化学品航运等细分领域布局 [2][17] 重点企业分析 - 中远海控：定位为全球数字化供应链运营和投资平台，2025年上半年集装箱航运业务营业收入为1048亿元，同比增长7.51%；截至2025年6月30日，其港口在全球39个港口运营379个泊位，年处理能力约1.25亿标准箱 [17] - 中远海能：主要从事原油、成品油等海上运输，油轮运力规模世界第一；截至2025年6月30日，拥有和控制油轮运力157艘，2344.8万载重吨；2025年上半年营业收入为116.42亿元，同比下降2.55% [19] 智慧航运行业发展趋势 - 高效化：通过智能船舶自主导航、自动化码头及区块链等技术，提升整体运营效率和国际竞争力 [20] - 绿色化：在“双碳”目标下，推广LNG等清洁燃料，借助能效监控和绿色港口建设实现全链条低碳化 [21] - 安全化：构建智能监控体系，利用AI、数字孪生等技术提升航行安全和风险防控能力，实现事前预防 [22][23]

美国港口费政策核心内容 - 美国自2025年10月14日起，针对中国船东及中国船厂建造船舶征收新港口费用[1] - 收费标准复杂多样：中国实体拥有或运营的船舶，按每净吨50美元收费；中国建造的船舶，按每净吨18美元或每卸载集装箱120美元收费，取两者中较高者；汽车运输船或滚装船按每净吨14美元收费[3] - 缴费责任完全由船舶运营方承担，必须在首次进入美国港口前通过指定平台完成支付，否则船舶可能被拒绝作业或暂缓放行[4] 政策执行与操作要求 - 运营方需在船舶到港前至少三个工作日启动缴费程序[4] - 所有费用必须通过美国财政部官方安全支付平台Pay.gov完成，不得在入境港口缴纳[4] - 支付系统会自动计算费用并将信息传送给船舶入港与放行系统，若信息不匹配，需以支付确认邮件作为凭证[4] 对中国航运企业的财务影响 - 据Alphaliner分析，若主要集运公司维持现有美国航线部署，到2026年可能面临高达32亿美元（约合人民币227.83亿元）的额外费用[6] - 中远海运集团受影响最严重，其美国线每TEU需支付2121美元（约合人民币1.51万元）港口费，预计总费用高达15.3亿美元（约合人民币108.93亿元），占前十大集运公司估算总成本的一半以上[6] - 以星航运、日本海洋网联船务及法国达飞海运预计费用分别为5.1亿、3.63亿、3.35亿美元，主要原因是租赁了大量中国船东的船舶[7] 对其他航运公司的影响 - 马士基受影响有限，预计费用仅为1750万美元[7] - 赫伯罗特因使用中国船东拥有的船舶，预计费用约为1.05亿美元[7] - 长荣海运和韩国HMM因船队构成原因可完全避免相关费用[7] - 全球最大独立集装箱船船东Seaspan，其租赁船队中部署美国航线的船舶可能为各租船方带来13.1亿美元的费用，该公司据称正将总部从中国香港迁往新加坡并更换船旗以规避费用[7] 中国航运企业的应对声明 - 中远海运集运发布告客户书，表示尽管面临运营挑战，但对美国航线网络服务充满信心，将坚持投入稳定运力，保持服务品质，并积极完善产品结构以适应市场变化[8] - 东方海外发表声明，强调对美国市场的长期承诺坚定不移，将继续提升航线准班率，强化安全保障，优化产品与服务，确保费率公平透明[8] 中国的法律反制与行业支持 - 中国国务院修改《中华人民共和国国际海运条例》，明确规定可对歧视性措施采取必要的反制措施[9] - 中国船东协会发布声明，坚决支持修改条例并完善反制条款，反对个别国家滥用“301调查”实施歧视性限制措施，表示将依法保障自身权益并继续维护国际海运物流供应链稳定[11]

FF301 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年9月30日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 中遠海運控股股份有限公司 呈交日期: 2025年10月2日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 01919 | 說明 | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 2,971,819,500 | RMB | | | 1 RMB | | 2,971,819,500 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | RMB | | | | 本月底結存 | | | 2,971,819,500 | RMB | | | 1 RMB | | 2,971,819,500 | | 2 ...

公司战略举措 - 中远海运集运与中远海运物流供应链携手成立中远海运集运（中亚）有限公司 [2] - 新公司揭牌仪式在哈萨克斯坦阿拉木图举行，哈方重要企业与中方代表共同出席 [2] - 新公司将依托集团全球航线网络、数字化平台及欧洲公司的协同管理能力 [2] 业务定位与服务 - 新公司旨在打造高效、智能、绿色的物流新通道 [2] - 核心业务包括集装箱场站、仓储服务、国际多式联运和工程物流 [2] - 目标是全面提升欧亚大陆端到端的全程物流服务能力 [2] 区域战略重要性 - 中亚地区被定位为连接欧亚的天然桥梁 [2]

OPEC+石油产量决策 - OPEC+同意自11月起将石油产量目标小幅增加至每日13.7万桶 这一增幅与上月调整一致[3][7] - 内部存在分歧 俄罗斯主张小幅增产 而沙特阿拉伯则倾向于更大幅度的增产 幅度可能在每日27.4万至54.8万桶之间[3] - 该组织采取谨慎态度 源于对第四季度至2026年供应过剩的担忧 原因是需求增长放缓及美国石油产量上升 布伦特原油价格近期已跌破每桶65美元[3] 美国经济前景与通胀预警 - 穆迪分析公司首席经济学家警告 美国经济正“处于衰退边缘” 占美国GDP近三分之一的州已陷入或面临高度衰退风险[5][7] - 通胀预计将在未来一年内攀升回接近4%的水平[5][7] - 消费者支出停滞 建筑和制造业部门收缩以及就业预计将下降等关键指标共同构成了这一严峻前景[5] 中远集团面临美国港口费用冲击 - 美国计划征收的新港口费用旨在遏制中国在造船业的影响力 预计到2026年将对集装箱航运公司征收总计约32亿美元的费用[6] - 中远集团作为中国最大的航运集团 可能承担其中约15.3亿美元的费用 接近总额的一半[6] - 该费用将于2025年10月14日生效 初始标准为对中国船舶每净吨收费50美元 到2028年将逐步提高至140美元 分析认为 这笔年度费用可能侵蚀中远海运控股有限公司2026年预计息税前利润的74%[6][8] 阿根廷货币与外汇市场动态 - 阿根廷货币交易者正通过“rulito”（套利交易）大量消耗总统米莱的美元储备 据报道每月消耗高达20亿美元[10] - 近期农产品出口美元激增促使阿根廷人购买廉价美元 导致储备大幅减少[10] - 作为回应 米莱政府重新实施了外汇管制 包括禁止转售美元的90天禁令 并增加期货合约销售以稳定比索[10]