公司专利技术 - 公司申请汽车风洞内超车试验装置专利 公开号CN119935485A 申请日期2025年3月[1] - 专利装置包含风洞 天平转动装置及双车辆旋转装置 可分别控制被超车车辆和超车车辆逆时针或顺时针转动[1] - 装置通过天平转动装置调换两车相对前后位置 实现灵活调整车辆相对位置及朝向的功能[1] 公司基本情况 - 公司成立于2001年 位于重庆市 主营业务为专业技术服务业[2] - 企业注册资本达100418.0587万人民币[2] - 对外投资企业34家 参与招投标5000次 拥有商标367条 专利1776条 行政许可97个[2]

调研概况 - 公司于2025年5月9日在重庆举办投资者沟通交流会，接待包括中邮证券、中金公司、广发证券等28家机构 [1] - 接待人员包括董事长周玉林、总经理刘安民等高管及事业部负责人 [1] 行业趋势与公司定位 - 汽车检测行业正从传统法规检测向新能源、智能网联等新技术研发与测试转型，车企选择检测机构时注重资质能力、科研能力、属地化服务等综合因素 [2] - 公司作为国内最早获得法规检测资质的第三方机构，围绕"安全、绿色、体验"三大技术主线，构建了从开发到售后的一体化服务能力，在新能源和智能网联领域保持技术优势 [3] - 第三方测评品牌在企业和消费者端形成良好影响力，助力开拓技术服务市场 [3] 环保排放与双碳业务 - 混合动力汽车和传统燃油车仍存在排放测试需求，欧七标准及中国新排放标准研究将带来新业务机会 [3][4] - 已推出中国汽车健康指数和双碳服务产品，涵盖碳排放核算、绿色低碳测评等领域，参与多项国家及行业标准制定 [4] 产能建设进展 - 华东总部基地基建收尾中，设备采购率90%（50%已安装调试），预计2025年底投运，聚焦新能源、智能网联等四大测试中心 [5] - 南方试验场完工率80%，预计2025年底试运营，正推进经营者集中审查 [6] 国际化与氢能布局 - 公司瞄准中国车企"新出海"模式，提供全球化质量技术服务 [5] - 氢能国检中心2024年投产，覆盖全产业链检测，子公司已研发氢减压器、氢喷射器等核心零部件，并拓展至氢发电、飞行汽车等新领域 [6][7] 属地化服务网络 - 除重庆本部外，已在华南、华中、华东、华北建立分支机构，强化属地化服务能力 [3]

项目进展 - 华东总部基地设备采购率约90%，预计2025年底投运转固[7] - 南方试验场项目完工率约80%，预计2025年底建成试运营[10] 业务情况 - 全国汽车排放测试业务市场规模近一两年略下滑[5] - 公司连续多年开展汽车健康性能测评研究与发布[6] 技术与产品 - 氢能国检中心2024年1月投产且运行良好[11] - 完成氢发电检测装备研制并推广应用[11] - 研发多款氢能核心零部件产品[11] 市场与服务 - 公司在多地设分支机构提供属地化服务[4] - 推出中国汽车健康指数和“双碳”服务产品[6]

公司专利技术 - 公司申请了一项名为"基于频谱能量的碰撞测试假人生物保真度评估方法、设备及介质"的专利，公开号CN119918182A，申请日期为2024年12月 [1] - 专利属于汽车碰撞安全技术领域，通过频谱能量分析假人与人体碰撞响应的差异，计算假人生物保真度并输出等级 [1] - 该技术可提高假人对人体真实响应的模拟精度，深入分析假人在不同频谱能量范围内的动态响应特性 [1] 公司基本信息 - 公司成立于2001年，位于重庆市，主要从事专业技术服务业 [2] - 公司注册资本为100418 0587万人民币 [2] - 公司对外投资了34家企业，参与招投标项目5000次 [2] 公司知识产权 - 公司拥有商标信息367条，专利信息1774条 [2] - 公司拥有行政许可97个 [2]

指数表现与定位 - 中证800商业服务与用品指数报4268.80点 当日高开高走[1] - 近一个月下跌3.42% 近三个月上涨8.42% 年初至今上涨5.31%[1] - 指数基日为2004年12月31日 基点1000点 反映中证800样本股行业表现[1] 指数构成特征 - 沪市上市公司权重占比56.65% 深市占比43.35%[1] - 行业构成中市场服务占比44.13% 办公服务与用品占比29.13% 其他商业服务占比23.13% 贸易商占比3.61%[1] 指数调整机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日[2] - 权重因子随定期调整同步变更 定期调整日前保持固定[2] - 遇中证800指数调整或样本公司行业归属变更时启动临时调整[2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9] 报告的核心观点 - 公司2024年实现营收/归母净利润/扣非归母净利润46.97/9.08/8.69亿元，同比+14.7%/+8.65%/+15.3%，2025年一季度实现营收/归母净利润/扣非归母净利润8.87/1.78/1.66亿元，同比+0.6%/+6.3%/+8.6% [5] - 预计公司2025 - 2027年营收为55.07/65.16/77.63亿元，归母净利润为10.79/12.86/15.26亿元，EPS分别为1.08/1.28/1.52元/股，当前股价对应PE为17.8/14.9/12.6倍 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价19.12元，总股本/流通股本10.03/9.94亿股，总市值/流通市值192/190亿元，52周内最高/最低价20.84/15.06元，资产负债率25.8%，市盈率20.78，第一大股东为中国检验认证(集团)有限公司 [4] 业务板块情况 - 汽车技术服务业务2024年/2025Q1分别实现营收41.25/7.94亿元，同比+21.4%/+11.5%，受益于智能网联汽车技术规模化落地等；装备制造板块2024年/2025Q1分别实现营收5.35/0.93亿元，同比下降20.50%/45.2%，因专用车市场需求减少 [6] 财务指标情况 - 2024年毛利率为44.5%，同比+1.7pct，总费用率18.3%，同比-1.0pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为4.0%/8.5%/5.9%/-0.1%，同比-0.2pct/-0.8pct/-0.4pct/+0.4pct [7] 协同效应情况 - 2024年向控股股东中检集团下属子公司提供劳务实现营收0.51亿元，同比高增88%，2025年预计金额为3.05亿元；2024年完成对中检集团天津港汽车检测业务的整合，拟与CQC共同向南方试验场投资，试验场预计2025年底建成并投入试运营 [8] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4697|5507|6516|7763| |增长率(%)|14.65|17.25|18.32|19.15| |EBITDA（百万元）|1567.67|1837.73|2169.10|2528.89| |归属母公司净利润（百万元）|907.78|1078.95|1286.17|1526.25| |增长率(%)|8.56|18.86|19.21|18.67| |EPS(元/股)|0.90|1.08|1.28|1.52| |市盈率（P/E）|21.13|17.78|14.91|12.57| |市净率（P/B）|2.72|2.36|2.04|1.75| |EV/EBITDA|10.28|9.72|8.33|6.78|[11] 财务报表和主要财务比率 |财务报表(百万元)|2024A|2025E|2026E|2027E|主要财务比率|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |营业收入|4697|5507|6516|7763|营业收入增长率|14.7%|17.3%|18.3%|19.1%| |营业成本|2605|3076|3659|4401|营业利润增长率|14.1%|18.4%|19.0%|18.8%| |税金及附加|46|67|83|101|归属于母公司净利润增长率|8.6%|18.9%|19.2%|18.7%| |销售费用|185|231|272|322|毛利率|44.5%|44.1%|43.8%|43.3%| |管理费用|399|508|592|685|净利率|19.3%|19.6%|19.7%|19.7%| |研发费用|278|352|438|501|ROE|12.9%|13.3%|13.6%|13.9%| |财务费用|-4|-6|-9|-9|ROIC|12.8%|12.8%|13.1%|13.4%| |资产减值损失|-21|0|0|0|资产负债率|25.8%|21.9%|27.6%|22.3%| |营业利润|1142|1352|1608|1912|流动比率|2.36|2.11|1.80|2.16| |营业外收入|2|1|1|1|应收账款周转率|3.48|4.65|4.11|4.02| |营业外支出|3|5|2|2|存货周转率|8.50|10.28|9.27|9.29| |利润总额|1140|1348|1608|1911|总资产周转率|0.49|0.52|0.53|0.54| |所得税|173|203|241|288|每股收益（元）|0.90|1.08|1.28|1.52| |净利润|968|1145|1366|1623|每股净资产|7.04|8.11|9.40|10.92| |归母净利润|908|1079|1286|1526|PE|21.13|17.78|14.91|12.57| |每股收益（元）|0.90|1.08|1.28|1.52|PB|2.72|2.36|2.04|1.75|[14]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9] 报告的核心观点 - 公司2024年实现营收、归母净利润、扣非归母净利润46.97亿、9.08亿、8.69亿元，同比+14.7%、+8.65%、+15.3%，2025年一季度实现营收、归母净利润、扣非归母净利润8.87亿、1.78亿、1.66亿元，同比+0.6%、+6.3%、+8.6% [5] - 预计公司2025 - 2027年营收为55.07亿、65.16亿、77.63亿元，归母净利润为10.79亿、12.86亿、15.26亿元，EPS分别为1.08、1.28、1.52元/股，当前股价对应PE为17.8、14.9、12.6倍 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价19.12元，总股本/流通股本10.03亿/9.94亿股，总市值/流通市值192亿/190亿元，52周内最高/最低价20.84/15.06元，资产负债率25.8%，市盈率20.78，第一大股东为中国检验认证(集团)有限公司 [4] 聚焦主业和新兴业务 - 核心主业汽车技术服务业务2024年/2025Q1分别实现营收41.25亿/7.94亿元，同比+21.4%/+11.5%，受益于智能网联汽车技术规模化落地等；新业务通过超级试验品牌推广提升影响力和客户粘性 [6] - 装备制造板块2024年/2025Q1分别实现营收5.35亿/0.93亿元，同比下降20.50%/45.2%，因专用车市场需求减少，公司收缩业务规模 [6] 毛利率与费用率情况 - 2024年毛利率为44.5%，同比+1.7pct，因毛利率较高的汽车服务业务占比提升，汽车技术服务毛利率48.4%，同比基本持平 [7] - 2024年总费用率18.3%，同比-1.0pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为4.0%/8.5%/5.9%/-0.1%，同比-0.2pct/-0.8pct/-0.4pct/+0.4pct [7] 认检一体化协同效应 - 2024年向关联方提供劳务实现营收0.51亿元，同比高增88%，2025年预计金额为3.05亿元，关联业务营收落地规模有望扩大 [8] - 2024年完成对中检集团天津港汽车检测业务的整合，拟与CQC共同向南方试验场投资，试验场预计2025年底建成并投入试运营，利于完善华南区域业务属地化布局 [8] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|4697|5507|6516|7763| |增长率(%)|14.65|17.25|18.32|19.15| |EBITDA（百万元）|1567.67|1837.73|2169.10|2528.89| |归属母公司净利润（百万元）|907.78|1078.95|1286.17|1526.25| |增长率(%)|8.56|18.86|19.21|18.67| |EPS(元/股)|0.90|1.08|1.28|1.52| |市盈率（P/E）|21.13|17.78|14.91|12.57| |市净率（P/B）|2.72|2.36|2.04|1.75| |EV/EBITDA|10.28|9.72|8.33|6.78|[11] 财务报表和主要财务比率 |财务报表(百万元)|2024A|2025E|2026E|2027E|主要财务比率|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|4697|5507|6516|7763|营业收入增长率|14.7%|17.3%|18.3%|19.1%| |营业成本|2605|3076|3659|4401|营业利润增长率|14.1%|18.4%|19.0%|18.8%| |税金及附加|46|67|83|101|归属于母公司净利润增长率|8.6%|18.9%|19.2%|18.7%| |销售费用|185|231|272|322|毛利率|44.5%|44.1%|43.8%|43.3%| |管理费用|399|508|592|685|净利率|19.3%|19.6%|19.7%|19.7%| |研发费用|278|352|438|501|ROE|12.9%|13.3%|13.6%|13.9%| |财务费用|-4|-6|-9|-9|ROIC|12.8%|12.8%|13.1%|13.4%| |资产减值损失|-21|0|0|0|资产负债率|25.8%|21.9%|27.6%|22.3%| |营业利润|1142|1352|1608|1912|流动比率|2.36|2.11|1.80|2.16| |营业外收入|2|1|1|1|应收账款周转率|3.48|4.65|4.11|4.02| |营业外支出|3|5|2|2|存货周转率|8.50|10.28|9.27|9.29| |利润总额|1140|1348|1608|1911|总资产周转率|0.49|0.52|0.53|0.54| |所得税|173|203|241|288|每股收益（元）|0.90|1.08|1.28|1.52| |净利润|968|1145|1366|1623|每股净资产（元）|7.04|8.11|9.40|10.92| |归母净利润|908|1079|1286|1526|PE|21.13|17.78|14.91|12.57| |资产负债表相关|...|...|...|...|PB|2.72|2.36|2.04|1.75|[14]

财务表现 - 2024年实现营收46.97亿元，同比+14.65%，归母净利润9.08亿元，同比+8.56%，扣非净利润8.69亿元，同比+15.25% [2] - 2025Q1营收8.87亿元，同比+0.62%，归母净利润1.78亿元，同比+6.29%，扣非净利润1.66亿元，同比+8.59% [2] - 汽车技术服务业务收入同比+21.36%，装备制造业务收入同比-20.50% [2] - 2024年综合毛利率44.5%，同比+1.3pct，汽车技术服务毛利率48.42%，同比+0.2pct [6] - 2024年研发费用2.78亿元，同比+7.86%，研发费用率7.14% [6] 业务发展 - 氢能产业化与装备业务实现"零突破"，智能网联及自动驾驶技术优势提升行业地位 [3] - 新增苏州阳澄半岛、成都中德试验场合作运营权，控股南方试验场公司，整合试验场资源 [3] - 与马来西亚、意大利机构签署合作协议，拓展海外服务网络 [3] - 能源动力事业部聚焦"电能、氢能、储能"三大战略方向，构建新能源汽车消防安全体系及能效分级规程 [4][5] - 信息智能事业部在智慧座舱交互系统、车载信息安全防护等领域取得技术突破 [5] 盈利预测 - 下调2025-2026年营收预测至54.7/63.2亿元（原59.1/70.7亿元），预计2027年营收73.7亿元，同比+17%/+16%/+17% [7] - 下调2025-2026年归母净利润至11.1/12.8亿元（原11.7/13.6亿元），预计2027年归母净利润14.4亿元，同比+23%/+14%/+13% [7] - 2025-2027年对应PE 17/15/13倍 [7] 财务数据 - 2024年经营性现金流1.210亿元，投资活动现金流-6.24亿元，筹资活动现金流-4.38亿元 [8] - 2024年ROIC 13.38%，ROE-摊薄12.86%，资产负债率25.76% [8] - 2024年每股收益0.90元，每股净资产7.04元 [8]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司2024年年报及2025年一季报业绩符合预期，2024年营收46.97亿元同比+14.65%，归母净利润9.08亿元同比+8.56%，2025Q1营收8.87亿元同比+0.62%，归母净利润1.78亿元同比+6.29% [7] - 技术持续突破与试验场整合，深化新能源与智能网联布局，2024年氢能产业化与装备业务零突破，新增试验场合作运营权并控股南方试验场公司，拓展海外服务网络 [7] - 双轮创新驱动新兴业务发展，能源动力事业部聚焦三大战略方向深化产业链布局，信息智能事业部在前沿领域取得技术突破带动业务增长 [7] - 经营性利润稳健释放，研发投入强化技术壁垒，2024年综合毛利率44.5%同比+1.3pct，研发费用2.78亿元同比+7.86% [7] - 下调2025 - 2026年营收与归母净利润预测，预计2027年营收73.7亿元、归母净利润14.4亿元，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|4,096|4,697|5,471|6,322|7,365| |同比（%）|24.48|14.65|16.50|15.55|16.50| |归母净利润（百万元）|836.17|907.78|1,114.41|1,275.21|1,437.57| |同比（%）|21.33|8.56|22.76|14.43|12.73| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.83|0.90|1.11|1.27|1.43| |P/E（现价&最新摊薄）|22.77|20.98|17.09|14.93|13.25| [1] 市场数据 |项目|数值| |----|----| |收盘价(元)|19.12| |一年最低/最高价|15.01/21.33| |市净率(倍)|2.65| |流通A股市值(百万元)|18,999.20| |总市值(百万元)|19,182.82| [5] 基础数据 |项目|数值| |----|----| |每股净资产(元,LF)|7.22| |资产负债率(%,LF)|25.53| |总股本(百万股)|1,003.29| |流通A股(百万股)|993.68| [6] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|4,905|5,848|7,581|9,629| |非流动资产|5,129|5,091|5,043|4,990| |资产总计|10,035|10,939|12,624|14,619| |流动负债|2,078|2,055|2,386|2,845| |非流动负债|507|254|254|254| |负债合计|2,585|2,310|2,640|3,099| |归属母公司股东权益|7,061|8,184|9,469|10,927| |少数股东权益|389|445|516|593| |所有者权益合计|7,450|8,629|9,984|11,520| |负债和股东权益|10,035|10,939|12,624|14,619| [8] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|4,697|5,471|6,322|7,365| |营业成本(含金融类)|2,605|3,256|3,793|4,493| |税金及附加|46|71|82|96| |销售费用|185|181|209|243| |管理费用|399|416|480|560| |研发费用|278|290|335|390| |财务费用|(4)|(25)|(21)|(35)| |加:其他收益|85|11|76|88| |投资净收益|(34)|0|0|0| |公允价值变动|4|6|8|9| |减值损失|(115)|(26)|(39)|(50)| |资产处置收益|15|66|46|57| |营业利润|1,142|1,340|1,535|1,723| |营业外净收支|(1)|0|12|23| |利润总额|1,140|1,341|1,547|1,745| |减:所得税|173|170|201|230| |净利润|968|1,170|1,346|1,515| |减:少数股东损益|60|56|71|77| |归属母公司净利润|908|1,114|1,275|1,438| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.90|1.11|1.27|1.43| |EBIT|1,158|1,258|1,423|1,584| |EBITDA|1,568|1,675|1,891|2,106| |毛利率(%)|44.52|40.50|40.00|39.00| |归母净利率(%)|19.33|20.37|20.17|19.52| |收入增长率(%)|14.65|16.50|15.55|16.50| |归母净利润增长率(%)|8.56|22.76|14.43|12.73| [8] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|495|1,210|1,470|1,838| |投资活动现金流|(624)|(312)|(362)|(391)| |筹资活动现金流|(438)|(284)|(9)|(9)| |现金净增加额|(566)|614|1,098|1,438| |折旧和摊销|409|417|468|522| |资本开支|(690)|(292)|(342)|(371)| |营运资本变动|(1,017)|(328)|(326)|(170)| [8] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|7.04|8.16|9.44|10.89| |最新发行在外股份（百万股）|1,003|1,003|1,003|1,003| |ROIC(%)|13.38|13.27|12.98|12.52| |ROE - 摊薄(%)|12.86|13.62|13.47|13.16| |资产负债率(%)|25.76|21.11|20.91|21.20| |P/E（现价&最新股本摊薄）|20.98|17.09|14.93|13.25| |P/B（现价）|2.70|2.33|2.01|1.74| [8]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司2024年年报及2025年一季报业绩符合预期，2024年营收46.97亿元，同比+14.65%，归母净利润9.08亿元，同比+8.56%；2025Q1营收8.87亿元，同比+0.62%，归母净利润1.78亿元，同比+6.29% [7] - 技术持续突破、试验场整合，新能源与智能网联布局深化，2024年氢能产业化与装备业务零突破，新增试验场合作运营权，拓展海外服务网络 [7] - 双轮创新驱动，能源动力事业部聚焦三大战略方向深化产业链布局，信息智能事业部在前沿领域取得技术突破，带动订单规模与业务边界延展 [7] - 经营性利润稳健释放，2024年综合毛利率44.5%，同比+1.3pct，研发费用2.78亿元，同比+7.86%，刨除非经常性损益影响全年业绩增长稳健 [7] - 下调2025 - 2026年营收和归母净利润预测，预计2027年营收73.7亿元，归母净利润14.4亿元，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|4,096|4,697|5,471|6,322|7,365| |同比（%）|24.48|14.65|16.50|15.55|16.50| |归母净利润（百万元）|836.17|907.78|1,114.41|1,275.21|1,437.57| |同比（%）|21.33|8.56|22.76|14.43|12.73| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.83|0.90|1.11|1.27|1.43| |P/E（现价&最新摊薄）|22.77|20.98|17.09|14.93|13.25|[1] 市场数据 - 收盘价19.12元，一年最低/最高价15.01/21.33元，市净率2.65倍，流通A股市值18,999.20百万元，总市值19,182.82百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产7.22元，资产负债率25.53%，总股本1,003.29百万股，流通A股993.68百万股 [6] 财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|4,905|5,848|7,581|9,629| |非流动资产|5,129|5,091|5,043|4,990| |资产总计|10,035|10,939|12,624|14,619| |流动负债|2,078|2,055|2,386|2,845| |非流动负债|507|254|254|254| |负债合计|2,585|2,310|2,640|3,099| |归属母公司股东权益|7,061|8,184|9,469|10,927| |少数股东权益|389|445|516|593| |所有者权益合计|7,450|8,629|9,984|11,520| |负债和股东权益|10,035|10,939|12,624|14,619|[8] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|4,697|5,471|6,322|7,365| |营业成本(含金融类)|2,605|3,256|3,793|4,493| |税金及附加|46|71|82|96| |销售费用|185|181|209|243| |管理费用|399|416|480|560| |研发费用|278|290|335|390| |财务费用|(4)|(25)|(21)|(35)| |加:其他收益|85|11|76|88| |投资净收益|(34)|0|0|0| |公允价值变动|4|6|8|9| |减值损失|(115)|(26)|(39)|(50)| |资产处置收益|15|66|46|57| |营业利润|1,142|1,340|1,535|1,723| |营业外净收支|(1)|0|12|23| |利润总额|1,140|1,341|1,547|1,745| |减:所得税|173|170|201|230| |净利润|968|1,170|1,346|1,515| |减:少数股东损益|60|56|71|77| |归属母公司净利润|908|1,114|1,275|1,438| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.90|1.11|1.27|1.43| |EBIT|1,158|1,258|1,423|1,584| |EBITDA|1,568|1,675|1,891|2,106| |毛利率(%)|44.52|40.50|40.00|39.00| |归母净利率(%)|19.33|20.37|20.17|19.52| |收入增长率(%)|14.65|16.50|15.55|16.50| |归母净利润增长率(%)|8.56|22.76|14.43|12.73|[8] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|495|1,210|1,470|1,838| |投资活动现金流|(624)|(312)|(362)|(391)| |筹资活动现金流|(438)|(284)|(9)|(9)| |现金净增加额|(566)|614|1,098|1,438| |折旧和摊销|409|417|468|522| |资本开支|(690)|(292)|(342)|(371)| |营运资本变动|(1,017)|(328)|(326)|(170)|[8] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|7.04|8.16|9.44|10.89| |最新发行在外股份（百万股）|1,003|1,003|1,003|1,003| |ROIC(%)|13.38|13.27|12.98|12.52| |ROE - 摊薄(%)|12.86|13.62|13.47|13.16| |资产负债率(%)|25.76|21.11|20.91|21.20| |P/E（现价&最新股本摊薄）|20.98|17.09|14.93|13.25| |P/B（现价）|2.70|2.33|2.01|1.74|[8]