业绩说明会安排 - 公司计划于2025年11月21日15:00-16:00召开2025年第三季度业绩说明会 [2][4] - 说明会采用网络平台文字互动方式举行 地点为上海证券报中国证券网 [2][4] - 公司已于2025年10月28日披露2025年第三季度报告 [2] 参会人员 - 公司董事长兼总经理罗小春先生将出席说明会 [4] - 参会人员包括独立董事于翔先生、常务副总经理兼董事会秘书罗喜芳女士及财务总监罗正芳先生 [4] 投资者参与方式 - 投资者可在2025年11月21日会议期间通过指定网络平台直接参与互动交流 [5] - 投资者可在说明会召开前通过电子邮件预提交问题至公司证券部邮箱csqs@caip.comcn [2][5] - 说明会结束后 投资者可通过网络平台查看会议主要内容 [5]

行业投资评级 - 汽车行业投资评级为“推荐”（维持）[5] 核心观点 - 10月乘用车批发销量293万辆，同比+7%，环比+4%，创历史当月最高，但基数原因导致零售同比预计仅微增[2][8] - 新能源车10月批发162万辆，同比+18%，环比+8%，渗透率达55%，同比提升5个百分点，环比提升2个百分点[8] - 政策退坡影响逐渐消除后，板块有望迎来修复行情，潜在催化剂包括明年春节后零售好于预期、出口好于预期及政策好于预期[8] - 四季度投资机会依旧集中在高风偏领域[8] 行业数据总结 销量表现 - 10月狭义乘用车产量295万辆，同比+11%，环比+4%[2] - 10月自主车企批发214万辆，同比+12%，环比+8%，自主占比73.1%，同比提升3.1个百分点，环比提升2.6个百分点[8] - 10月出口57万辆，同比+23%，环比+3%[8] - 预计四季度零售773万辆、同比+6%，批发867万辆、同比-1%；全年零售2423万辆、同比+6.7%，批发2961万辆、同比+8.6%[8] 库存与价格 - 10月渠道加库约3万辆，历史季节性为加库10-15万辆，加库表现弱于历史季节性[8] - 当前总库存约310万辆，燃油车库存约85万辆，整体库存高于去年同期[8] - 10月下旬行业折扣率9.6%，环比微升0.1个百分点（油车为主），同比提升1.1个百分点[8] 主要车企新能源销量 - 比亚迪43.7万辆、吉利17.8万辆、五菱11.4万辆、奇瑞10.5万辆、长安9.9万辆、零跑7.0万辆、特斯拉6.1万辆、赛力斯4.9万辆、小米4.9万辆、长城4.6万辆、东风4.2万辆、小鹏4.2万辆[8] 投资建议 整车板块 - 推荐布局吉利汽车、比亚迪，重点提示吉利明年估值仅个位数[4] - 继续推荐江淮汽车，明年产品周期确定性较强且空间可观[4] 零部件板块 - 机器人领域推荐敏实集团、爱柯迪，调整后的头部标的值得配置，包括拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份，建议关注均胜电子、常熟汽饰、星宇股份[4] - AI/智驾领域重点推荐地平线机器人，建议关注黑芝麻智能、禾赛科技、速腾聚创[4] - 液冷领域继续推荐银轮股份、凌云股份[4] 板块估值 - 申万乘用车指数最新PE为26.2倍[49][50] - 申万零部件指数最新PE为27.3倍[51][53] - 申万乘用车指数最新PB为2.5倍[51][54] - 申万零部件指数最新PB为3.1倍[51][55]

业绩说明会信息 - 2025年11月21日15:00 - 16:00召开第三季度业绩说明会[2][4][5][6] - 以网络平台文字互动方式召开[3][4][5][6] - 网络平台为上海证券报.中国证券网https://roadshow.cnstock.com/[5][6] 出席与交流 - 董事长等人员出席说明会[6] - 投资者可届时交流，会前可发问题至邮箱[2][6] 报告披露 - 2025年10月28日披露第三季度报告[2] 联系信息 - 联系人是证券投资部，电话0512 - 52330018，邮箱csqs@caip.com.cn [7]

股价表现与交易情况 - 11月11日盘中股价上涨2.65%，报17.03元/股，总市值62.39亿元，成交额2854.55万元，换手率0.46% [1] - 当日主力资金净流出41.62万元，大单卖出41.62万元，占比1.46% [1] - 今年以来股价累计上涨21.18%，近5个交易日上涨3.09%，近20日下跌1.05%，近60日上涨23.67% [1] - 今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为9月23日，龙虎榜净买入-2752.10万元，买入总计1.55亿元（占比16.31%），卖出总计1.83亿元（占比19.20%） [1] 公司基本面与财务数据 - 2025年1-9月实现营业收入46.71亿元，同比增长25.03% [2] - 2025年1-9月归母净利润为3.48亿元，同比减少9.70% [2] - 公司主营业务为研发、生产和销售乘用车内饰件，主营业务收入构成为汽车零部件制造业85.88%，模检具开发费等14.12% [1] - A股上市后累计派现10.14亿元，近三年累计派现4.45亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为2.50万，较上期减少12.62% [2] - 截至9月30日人均流通股为14670股，较上期增加10.32% [2] - 十大流通股东中，汇丰晋信新动力混合A持股737.33万股，较上期减少29.32万股 [3] - 汇丰晋信大盘股票A持股461.19万股，较上期减少85.06万股，香港中央结算有限公司为新进股东，持股414.95万股，工银中小盘混合退出十大流通股东 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为汽车-汽车零部件-车身附件及饰件 [1] - 所属概念板块包括小鹏汽车概念、汽车零部件、奇瑞汽车概念、智能汽车、比亚迪概念等 [1]

投资评级与目标 - 投资评级为“买入-A” [4][6] - 6个月目标价为19.8元/股，当前股价（2025年11月03日）为16.73元 [4][6] - 总市值为61.29亿元 [6] 核心财务表现 - 2025年第三季度营收18.91亿元，同比增长38.67%，环比增长31.06% [1][2] - 2025年第三季度归母净利润1.32亿元，同比增长2.07%，环比增长2.51% [1][2] - 2025年第三季度毛利率为12.83%，环比下降2.98个百分点 [2] - 2025年第三季度期间费用率为8.33%，环比下降2.87个百分点 [2] - 2025年第三季度投资收益为0.49亿元，环比下降0.21亿元 [2] 增长驱动因素 - 新能源客户销量强劲增长是收入高增长主因：奇瑞25Q3销量74.8万辆（环比+17%）、零跑25Q3销量17.4万辆（环比+30%）、蔚来25Q3销量8.7万辆（环比+20%）、小米25Q3销量10.9万辆（环比+33%） [2] - 公司客户覆盖蔚来、理想、小鹏、零跑、小米等主流新能源车企，定点项目逐步进入量产与爬坡阶段 [3] - 为保障产能，公司新增合肥、肇庆、安庆三大基地，金华、芜湖江北新基地在2025年逐步投产 [3] 未来发展战略 - 海外市场拓展：智能座舱产品“ix-2024”获海外客户好评，匈牙利基地、西班牙基地建设已启动 [3] - 新业务布局：与荷兰Brighter Signals B.V.达成战略合作，为汽车和机器人开发下一代触觉传感技术，计划于2026年扩展至欧洲工厂 [3] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年净利润分别为5.0亿元、6.1亿元、7.6亿元 [4][10] - 对应2025-2027年市盈率（PE）分别为13.0倍、10.8倍、8.5倍 [4][10] - 基于2025年15倍PE得出目标价 [4]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：推荐（维持）[1] 报告核心观点 - 基本面：10月终端表现前高后低，主要受各地以旧换新补贴陆续暂停影响[1] Q3财报车企表现弱、汽车零部件整体温和增长[1] 预计Q4销量翘尾或透支现象小于此前市场预期[1] 看好2026年汽车板块修复行情，潜在催化剂包括春节后零售好于预期、出口好于预期及政策好于预期[1] Q4投资机会集中在高风偏领域[1] 数据跟踪 - 10月下旬折扣率9.6%，环比+0.1个百分点（相较于10月10日），同比+1.1个百分点（相较于10月25日）[3] 折扣金额21782元，环比+398元（相较于10月10日），同比+3158元（相较于10月25日）[3] 主流品牌折扣率变动：一汽大众奥迪-1.4个百分点、华晨宝马+1.4个百分点、上汽大众+1.1个百分点、北京奔驰+0.7个百分点、广汽丰田+0.6个百分点（相较于10月10日）[3] - 原材料价格：碳酸锂Q3均价7.30万元/吨，同比-9%、环比+12%，最新8.06万元/吨，较上周末+6.83%[6] 铝Q3均价2.07万元/吨，同比+6%、环比+3%，最新2.13万元/吨，较上周末+0.81%[6] 铜Q3均价7.96万元/吨，同比+6%、环比+2%，最新8.76万元/吨，较上周末+1.38%[6] 钯Q3均价308元/克，同比+22%、环比+17%，最新381元/克，较上周末+1.87%[6] 铑Q3均价0.18万元/克，同比+42%、环比+24%，最新0.22万元/克，较上周末+2.36%[6][7] 天然橡胶Q3均价1.47万元/吨，同比-2%、环比+2%，最新1.46万元/吨，较上周末-0.14%[10] 聚氯乙烯PVC Q3均价0.49万元/吨，同比-13%、环比持平，最新0.47万元/吨，较上周末+0.11%[10] 冷轧普通薄板Q3均价4079元/吨，同比-2%、环比+1%，最新4060元/吨，较上上周末（10月10日）-0.64%[10] 天然气Q3均价0.42万元/吨，同比-14%、环比-6%，最新0.44万元/吨，较上周末+3.11%[10] 92汽油Q3均价8.23元/L，同比-8%、环比持平，10月20日最新7.99元/L，较9月30日-1.39%[10] 95汽油Q3均价8.51元/L，同比-8%、环比持平，10月20日最新8.26元/L，较9月30日-1.43%[10] 投资建议 - 整车：推荐布局吉利汽车、比亚迪，吉利汽车下半年迎来产品周期，未来6-9个月盈利有望大幅抬升[5] 继续推荐江淮汽车，明年产品周期幅度和确定性较强[5] - 重卡：最近几个月数据表现较好，预计是Q4不错配置板块，继续推荐中国重汽A、潍柴动力A/H，建议关注中国重汽H[5] - 汽车零部件：机器人推荐敏实集团、爱柯迪，调整后头部标的包括拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份，建议关注均胜电子、常熟汽饰、星宇股份[5] AI/智驾重点推荐地平线机器人，建议关注黑芝麻智能、禾赛科技、速腾聚创[5] 液冷继续推荐银轮股份、凌云股份[5] 市场表现 - 本周汽车板块涨幅+0.69%，板块排名15/29[8] 指数涨幅：上证综指+0.11%、沪深300 -0.43%、创业板指+0.50%、恒生指数-0.97%[8] 汽车细分指数涨幅：零部件+1.13%、乘用车-1.46%、商用车+4.41%、流通服务+1.60%[8] 行业要闻 - 10月25日，中汽协副秘书长呼吁车购税减征政策按2026年3%、2027年7%阶梯式退出[10][29] - 10月28日，深圳市汽车置换更新补贴政策停止实施[10][29] - 10月1-26日全国乘用车市场零售161.3万辆，同比下降7%，较上月同期下降4%[10][29] 新能源市场零售90.1万辆，同比增长0%，较上月同期下降8%[29] - 10月27日，长安汽车与京东集团联合开发新能源无人智能车型[29] - 10月27日，长城灵魂S2000 CL巡航版上市，售价18.98万-21.88万元[29] - 10月28日，文远知行在港交所公告，拟发行8825万股股份，发售价不超过每股35港元[29] - 10月28日，腾势N8L上市，售价29.98万元起[29] - 10月30日，一汽-大众计划2027-2030年实现L3级及以上自动驾驶[29] - 10月26日，Unity中国与零跑汽车签署战略协议，联合打造下一代智能座舱[29] - 10月28日，欧洲9月汽车销量增长11%至124万辆，欧盟9月汽车注册量同比增长10%至88.9万辆[29][30] 特斯拉9月欧盟新车注册量下降19%，比亚迪增长272%[30]

核心财务表现 - 3Q25公司营业收入达到18.91亿元，同比增长38.67%，环比增长31.06% [1] - 3Q25归母净利润为1.32亿元，同比增长2.07%，环比增长2.51% [1] - 前三季度累计收入46.71亿元，同比增长25.03%，累计归母净利润3.48亿元，同比下降9.70% [1] - 3Q25业绩表现符合市场预期 [1] 营收增长驱动因素 - 营收增长受益于新工厂投产及新能源业务放量 [2] - 金华和合肥生产基地产能持续爬坡 [2] - 核心客户奇瑞3Q25销量同比增长14%，环比增长16%，零跑3Q25销量同比增长102%，环比增长30% [2] - 新能源客户销量增长带动公司新能源业务增长 [2] 盈利能力分析 - 3Q25毛利率为12.83%，同比下降3.99个百分点，环比下降2.98个百分点 [2] - 毛利率承压主要由于低毛利项目占比增多及新工厂产能利用率不足 [2] - 3Q25期间费用率为8.56%，同比下降3.01个百分点，环比下降2.98个百分点，显示费率管控良好 [2] - 3Q25投资净收益为0.49亿元，同比下降10.94个百分点，环比下降29.39个百分点，主要因大众等合资客户承压 [2] 战略发展与未来展望 - 公司与荷兰Brighter Signals B V达成战略合作，在中国工厂负责织物触觉传感器量产，并计划扩展至欧洲工厂 [3] - 触觉传感器可应用于汽车和机器人领域 [3] - 公司加快出海步伐，完善欧洲基地布局 [3] - 随着产能利用率爬坡，公司盈利能力有望修复 [2] - 随着产品扩展及海外布局推进，公司有望实现新的增长曲线 [3] 市场估值与预测 - 维持2025年和2026年盈利预测不变 [4] - 当前股价对应2025年11.6倍市盈率和2026年10.1倍市盈率 [4] - 维持跑赢行业评级和20.00元目标价，该目标价对应13.4倍2025年市盈率和11.6倍2026年市盈率 [4] - 目标价较当前股价有15.5%的上行空间 [4]

投资评级与目标 - 报告对常熟汽饰的投资评级为“强推”，并予以维持 [2] - 目标价为26.19元，相较于当前价17.52元，存在49%的上涨空间 [2][6] 核心财务表现 - 2025年第三季度营收为18.9亿元，同比增长39%，环比增长31% [2][6] - 2025年第三季度归母净利润为1.32亿元，同比增长2.1%，环比增长2.5%，为连续四个季度同比下滑后首次转正 [2][6] - 2025年第三季度扣非归母净利润为1.11亿元，同比下降9.2%，环比上升5.5% [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.65亿元、5.64亿元、6.98亿元，同比增速分别为9.2%、21.4%、23.6% [2][6] - 预计2025-2027年营业总收入分别为66.50亿元、77.83亿元、91.55亿元，同比增速分别为17.3%、17.0%、17.6% [2] 业务运营分析 - 2025年第三季度营收高增长主要受益于新工厂产能爬坡及核心客户（如零跑、奇瑞）销量增长可观 [6] - 公司本部2025年第三季度归母净利润为0.83亿元，同比增长12%，环比增长41%；本部净利率为4.4%，环比提升0.3个百分点 [6] - 公司本部净利率已连续3个季度实现环比逐步恢复 [6] - 联合营收益2025年第三季度为0.49亿元，同比下降12%，环比下降30% [6] 成长驱动因素 - 新基地产能利用率提升：肇庆、合肥、金华、芜湖江北等新基地有望逐步扭亏为盈，提振盈利 [6] - 海外市场加速开拓：智能座舱产品获红点奖，并以此契机推进欧洲（匈牙利、西班牙）基地布局，获取新项目 [6] - 新业务布局：公司与荷兰Brighter Signals B.V.合作布局触觉传感器，技术有望从汽车座椅、内饰系统迁移至机器人领域，打开新成长空间 [6] 估值分析 - 基于2025年第三季度业绩，报告下调2025-2027年归母净利润预测至4.6亿元、5.6亿元、7.0亿元（前值为4.9亿元、5.9亿元、7.3亿元） [6] - 当前股价对应2025年预测市盈率为14倍 [2][6] - 报告给予公司2026年17倍市盈率估值，对应目标市值96亿元 [6]

公司财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入1,890,536,816.56元 [2] - 2025年第三季度营业收入同比增长38.67% [2] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为131,812,328.59元 [2] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润同比增长2.07% [2]

公司治理与结构重组 - 公司第五届董事会第六次会议于2025年10月27日审议通过全资子公司间吸收合并议案 [1] - 全资子公司WAY Business Solutions GmbH将吸收合并另一全资子公司WAY People + GmbH [1] - 吸收合并完成后，WAY Business存续经营，其公司名称与股权结构保持不变 [1] 吸收合并具体安排 - WAY Business将根据实际经营需求及相关法规要求，对其原经营范围及注册资本进行调整 [1] - WAY People将依法注销，其全部资产、负债、业务、人员及相关资质等权利义务由WAY Business承继 [1] - 本次事项在董事会审批权限范围内，无需提交公司股东会审议 [1]