报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 乙二醇基本面供需基本维持，缺乏明显驱动，价格走势以区间震荡为主，虽后续整体维持累库趋势，但累库幅度有限，供需脆弱平衡，低库存下向上弹性较大，且近期煤制利润受煤价影响有所压缩，成本端持稳时向下空间不大，操作上建议逢低买入，入场时机关注商品情绪 [3] 根据相关目录分别进行总结 聚酯价格区间预测 - 乙二醇价格区间预测为4200 - 4700，当前波动率9.09%，当前波动率历史百分位（3年）为1.4% [2] - PX价格区间预测为6500 - 7400，当前波动率11.78%，当前波动率历史百分位（3年）为17.7% [2] - PTA价格区间预测为4400 - 5300，当前波动率9.30%，当前波动率历史百分位（3年）为4.6% [2] - 瓶片价格区间预测为5800 - 6500，当前波动率7.92%，当前波动率历史百分位（3年）为0.9% [2] 聚酯套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高，担心乙二醇价格下跌，现货敞口为多，可卖出EG2509期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间4450 - 4550；买入EG2509P4350看跌期权防止价格大跌；卖出EG2509C4500看涨期权降低资金成本，套保比例50%，建议入场区间10 - 15 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低，希望根据订单情况采购，现货敞口为空，可买入EG2509期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间4300 - 4400；卖出EG2509P4350看跌期权收取权利金降低采购成本，套保比例75%，建议入场区间10 - 30 [2] 利多解读 - 8月4日应急管理部公布新版《煤矿安全规程》，煤价反弹，成本上移 [4] 利空解读 - 市场传闻长丝大厂FDY亏损严重，存减产计划，具体落实情况有待观察 [7] 聚酯日报表格数据 价格及价差 - 布伦特原油8月11日价格66.3美元/桶，日度变化 -0.3，周度变化 -2.4 [8] - PX01合约8月11日价格6712元/吨，日度变化36，周度变化 -16 [8] - TA01合约8月11日价格4732元/吨，日度变化28，周度变化0 [8] - EG01合约8月11日价格4457元/吨，日度变化35，周度变化40 [8] - TA主力基差8月11日为 -6元/吨，日度变化8，周度变化2 [8] 仓单 - 8月11日PTA仓单38457张，日度变化4998，周度变化11326 [9] - 8月11日MEGG色車2072张，日度变化0，周度变化 -896 [9] - 8月11日PX仓单23张，日度变化0，周度变化23 [9] 加工费及产销率 - 8月11日汽油重整价差44美元/吨，日度变化3，周度变化6 [9] - 8月11日亚洲PXN 261美元/吨，日度变化0，周度变化7 [9] - 8月11日涤纶长丝产销率63.4%，日度变化24.8，周度变化24.9 [9]

增资计划 - 南华期货拟以现金方式对全资子公司南华基金增资1亿元 以提升其资本实力 [1][2] - 增资后南华基金注册资本由2.5亿元增至3.5亿元 南华期货持股比例保持100% [2] - 本次增资不构成关联交易及重大资产重组 不会导致合并报表范围变化 [2] 增资目的与影响 - 增资旨在促进南华基金良性运营和可持续发展 符合公司发展战略规划 [2] - 增资不会对南华期货财务状况造成重大不利影响 不损害公司及股东利益 [2] - 公募基金业务受宏观经济及政策等多因素影响 增资效益存在不确定性 [2] 南华基金经营状况 - 2024年末南华基金总资产1.52亿元 净资产1.38亿元 [3] - 2024年实现营业收入5991.50万元 净利润亏损1048.51万元 [3] - 2024年一季度净利润亏损271.88万元 延续亏损态势 [3] 历史业绩表现 - 除2023年外 南华基金自2016年成立以来每年均亏损 [3] - 累计亏损额超1亿元 其中2021年亏损2846.85万元 2018年亏损2224.71万元 2017年亏损2409.06万元 [3] - 2022年亏损1075.99万元 2020年亏损1168.56万元 2019年亏损437.83万元 2016年亏损143.05万元 [3] 公司治理与监管 - 南华基金成立于2016年11月17日 是国内首家期货公司全资控股公募基金 [2] - 2023年12月原董事长张哲因个人原因离任 总经理朱坚升任董事长 [3] - 前任董事长张哲在离任前1个月因业务违规遭浙江证监局处罚 [3]

南华期货增资南华基金 - 南华期货拟以现金方式对全资子公司南华基金增资1亿元 [2][3] - 增资后南华基金注册资本从2.5亿元增至3.5亿元，南华期货持股比例保持100% [4] - 增资旨在提升南华基金资本实力，促进良性运营和可持续发展 [4] 南华基金经营状况 - 2024年末南华基金总资产1.52亿元，净资产1.38亿元 [7] - 2024年实现营业收入5991.50万元，净利润-1048.51万元 [7] - 2024年一季度净利润-271.88万元，延续亏损态势 [7] - 除2023年外，2016-2024年累计亏损超过1亿元 [7] 南华基金历史沿革 - 成立于2016年11月17日，是国内首家期货公司全资控股的公募基金管理公司 [5] - 2023年12月发生高管变动，原董事长张哲离任，总经理朱坚升任董事长 [7] - 经营范围包括基金募集、基金销售、资产管理等业务 [5]

公司增资 - 南华期货决定向南华基金以现金方式增资1亿元 [1] - 增资后南华基金注册资本由2.5亿元增加至3.5亿元 [1] - 增资完成后南华基金仍为南华期货全资子公司，股权比例保持100% [1]

公司增资 - 南华期货决定以现金方式向全资子公司南华基金增资10，000万元 [2] - 增资后南华基金仍为南华期货全资子公司 [2] - 本次增资金额未达到需提交董事会或股东会审议的标准 [2] 公司治理 - 增资事项无需提交公司董事会或股东会审议 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场出口消息频发，影响价格波动与现货交易，周末敏感区域价格松动，上游工厂下调报价收单 [4] - 中期尿素二批次出口支撑需求端，贸易商提货使库存短期难大幅累库，工厂待发订单与库存压力提升，现货报价下降，出口通道放开或使价格阶段性反弹 [4] - 农业需求减弱，下半年基本面承压，尿素处于下有支撑上有压制格局，09合约预计震荡偏弱 [4] - 尿素出口已证实，期货投机性强，预计宽幅震荡，下方支撑增强 [5] - 受国内政策压制，协会要求工厂低价销售尿素，影响现货情绪 [5] 根据相关目录分别进行总结 尿素价格区间预测 - 尿素价格区间为1650 - 1950，当前波动率27.16%，波动率历史百分位62.1% [3] - 甲醇价格区间为2200 - 2400，当前波动率20.01%，波动率历史百分位51.2% [3] - 聚丙烯价格区间为6800 - 7400，当前波动率10.56%，波动率历史百分位42.2% [3] - 塑料价格区间为6800 - 7400，当前波动率15.24%，波动率历史百分位78.5% [3] 尿素套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌，可做空尿素期货锁定利润，弥补生产成本，卖出UR2509，套保比例25%，入场区间1800 - 1950 [3] - 买入看跌期权防止价格大跌，同时卖出看涨期权降低资金成本，买入UR2509P1850，套保比例50%，入场区间15 - 20；卖出UR2509C1950，入场区间45 - 60 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低，可买入尿素期货提前锁定采购成本，买入UR2509，套保比例50%，入场区间1750 - 1900 [3] - 卖出看跌期权收取权利金降低采购成本，若价格下跌可锁定现货买入价格，卖出UR2509P1750，套保比例75%，入场区间20 - 25 [3]

增资情况 - 公司拟向南华基金现金增资10000万元[2] - 增资后南华基金注册资本由25000万元增至35000万元[2] - 公司持有南华基金股权比例始终为100.00%[2] 业绩数据 - 2024年南华基金营收5991.50万元，净利润 - 1048.51万元[4] - 2025年1 - 3月营收1169.61万元，净利润 - 271.88万元[4] 其他要点 - 本次投资无需提交审议，不构成关联交易和重大资产重组[2] - 公司增资效益存在不确定性[2][5]

多元金融板块市场表现 - 板块出现异动拉升行情 [1] - 九鼎投资实现直线涨停 [1] - 弘业期货、五矿资本、新力金融、南华期货、中粮资本等多家公司跟随上涨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 过去一周反内卷品种或情绪从炙热到略冷却，波动率下降，行情短空长多，主要受高库存品种交割逻辑驱动和交易所限仓下资金移仓调整行情影响，小作文扰动不影响反内卷行情未来展开 [3][5] - 具体板块品种方面，饲料、黑色偏多 [3] 根据相关目录分别进行总结 周行情数据综述 - 反内卷主题逐渐冷静，近月主力合约面临交割压力，因反内卷未到执行层面，玻璃、纯碱等品种库存偏高，厂商或贸易商有套保意愿，09合约持仓量移仓结束前，近月合约会对2601合约价格走势构成扰动，行情短空长多，价格回到6月中旬状态概率极低，可抬高5%幅度作为价格底线支撑，近期震荡整理视为技术性调整 [4] - 不同品种调整幅度与库存水平有关，如玻璃和纯碱库存高，调整期间2509合约带动远月合约下跌，9 - 1价差不断下行，远月合约抵抗式下跌，应关注市场主流资金动向，避免小作文冲击扰乱战略判断 [5] 板块资金流动 | 板块 | 流动绝对金额（亿） | 流动百分比 | | --- | --- | --- | | 总 | -219.02 | -59.7 | | 贵金属 | -24.29 | -42.8 | | 有色 | -59.12 | -100.0 | | 黑色 | -26.81 | -59.8 | | 能源 | -0.51 | -3.4 | | 化工 | -20.61 | -63.8 | | 饲料养殖 | -5.2 | -25.0 | | 油脂油料 | 6.46 | 14.3 | | 软商品 | -16.63 | -100.0 | [8] 黑色和有色周度数据 展示了铁矿石、螺纹钢、热卷等多个品种的价格分位、库存分位、估值分位、持仓分位、仓差分位和年化基差数据 [8] 能化周度数据 展示了燃料油、低硫油、沥青等多个能化品种的价格分位、库存分位、估值分位、持仓分位、仓差分位和年化基差数据 [10] 农产品周度数据 展示了豆粕、菜粕、豆油等多个农产品品种的价格分位、库存分位、估值分位、持仓分位、仓差分位和年化基差数据 [11] 图表 - 展示了黑色品种资金探马、烯烃品种资金探马、聚酯品种资金变化、其他化工品种资金变化、能源品种资金变化、油脂油料品种资金变化、农副品种资金变化、有色板块品种资金变化等图表 [12][15][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑棉进入窄幅震荡，陈棉低库存现状对棉价形成支撑，但下游走货尚未回暖，棉价驱动不足，短期或维持震荡，需关注下游备货情况及下周USDA供需预测报告调整情况[4] 根据相关目录分别进行总结 国内市场 - 供应方面，截至7月31日全国新棉销售率97.1%，同比提高7.3个百分点，较过去四年均值提高8.3个百分点[1] - 进口方面，6月我国棉花进口量3万吨，环比减少1万吨，同比减少13万吨，棉纱进口量11万吨，环比增加1万吨，同比持平，棉布进口量4289.55吨，环比减少3.44%，同比减少24.37%[1] - 需求方面，6月国内纺服零售额1275.4亿元，环比增加4.08%，同比增加3.10%；7月纺织品服装出口额267.66亿美元，环比减少2.01%，同比减少0.06%[1] - 库存方面，截至7月底，全国棉花工商业库存共308.82万吨，较六月底减少64.46万吨，其中商业库存为218.98万吨，较六月底减少64万吨，工业库存为89.84万吨，较六月底减少0.46万吨[1] 国际市场 美国 - 供应方面，至8月3日全美棉花现蕾率87%，同比落后3%，较近五年均值落后2%，全美结铃率55%，同比落后4%，较近五年均值落后3%，全美吐絮率5%，同比落后2%，较近五年均值落后1%，全美棉株整体优良率55%，环比持平，同比提高10个百分点[1][2] - 需求方面，7.25 - 7.31一周美国24/25年度陆地棉净签约 - 3901吨，装运陆地棉41345吨，未签约皮马棉，装运皮马棉2041吨，结转至25/26年度棉花135715吨，净签约25/26年度陆地棉24789吨，净签约皮马棉1202吨，25/26年度装运尚未开启[2] 东南亚 - 供应方面，截至8月1日，印度新年度棉花播种面积达1060万公顷，同比减少约1.9%[2] - 需求方面，7月越南纺织品服装出口额为39.11亿美元，环比增加8.7%，同比增加5.3%；6月孟加拉服装出口额为27.88亿美元，环比减少28.87%，同比减少6.31%；6月印度服装出口额为13.10亿美元，环比减少13.30%，同比增加1.23%；6月巴基斯坦纺织品服装出口额为15.22亿美元，环比减少0.60%，同比增加7.59%[2] 期货市场数据 |合约|收盘价|周涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |郑棉01|13800|-5|-0.04%| |郑棉05|13750|-10|-0.07%| |郑棉09|13640|-35|-0.26%|[22][25] |现货数据|价格|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |CC Index 3128B|15178|-82|-0.54%| |CC Index 2227B|13309|-69|-0.52%| |CC Index 2129B|15458|-89|-0.57%|[25] |价差数据|价差|变化|备注| | ---- | ---- | ---- | ---- | |CF1 - 5价差|50|5|| |CF5 - 9价差|110|25|| |CF9 - 1价差|-160|-30|重点关注|[26] |进口价格|价格|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |FC Index M|13350|-201|-1.48%| |FCY Index C32s|21187|-19|-0.09%|[26] |棉纱数据|收盘价|周涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |期货价格|19605|-220|-1.11%| |现货价格|20620|-50|-0.24%|[26]