股东大会信息 - 2024年第四次临时股东大会12月25日14点30分在福建福州台江区升龙环球大厦42层召开[3] - 网络投票起止时间为2024年12月25日[4][5] - 审议《关于2024年前三季度利润分配预案的议案》等两项议案[8] 时间相关 - 股权登记日为2024年12月18日[15] - 会议登记时间为2024年12月19日9：00 - 11：30、14：30 - 17：00[17] 联系信息 - 联系地址为福建福州台江区升龙环球大厦42层，联系人黄甜甜，电话0591 - 88086357[21]

公司基本信息 - 2023年2月14日获批首次向社会公众发行人民币普通股4127.6015万股，3月29日在上海证券交易所上市[6] - 注册资本为人民币91687.8708万元[8] - 股份总数为91687.8708万股，均为普通股，每股面值1元[18] 股权结构 - 发起人曾而斌持股18400.00万股，占比92.00%；福建星海贸易有限公司持股1200.00万股，占比6.00%；郑玉芳持股400.00万股，占比2.00%[18] 股份管理 - 公司收购股份后，不同情形有不同注销或转让时间要求及持股比例限制[23] - 董事、监事、高管任职期间每年转让股份不得超所持同种类股份总数的25%[28] 股东权益与义务 - 股东要求董事会执行收回收益规定，董事会需在30日内执行[29] - 股东对股东大会、董事会决议有异议，可在决议作出之日起60日内请求法院撤销[33] - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东可书面请求监事会或董事会诉讼[34] - 持有公司5%以上有表决权股份的股东质押股份，应当日书面报告公司[36] 股东大会 - 年度股东大会每年召开一次，需在上一会计年度结束后六个月内举行[44] - 六种交易情形须经股东大会审议通过[44] - 六种情形公司需在事实发生之日起两个月内召开临时股东大会[47] - 股东大会普通决议需出席股东（含代理人）所持表决权过半数通过[69] - 股东大会特别决议需出席股东（含代理人）所持表决权三分之二以上通过[69] - 公司一年内购买、出售重大资产或担保金额超最近一期经审计总资产30%需特别决议通过[72] 董事会 - 董事会由7名董事组成，其中独立董事3名，设董事长1名，副董事长1名[114] - 交易涉及的资产总额占公司最近一期经审计总资产的10%以上等多种情形应由董事会审议批准[117][118][119] - 董事长审批交易涉及资产总额低于公司最近一期经审计总资产的10%等多种情形[124] - 董事会每年至少召开两次会议，提前十日书面通知[126] 监事会 - 公司设监事会，由三名监事组成，其中职工代表监事一名[162] - 监事会主席由全体监事过半数选举产生[162] 人员任期 - 董事任期三年，任期届满可连选连任[84] - 总经理每届任期三年，连聘可以连任[152] - 监事的任期每届为三年，连选可以连任[158] 利润分配 - 公司分配当年税后利润时，提取利润的10%列入公司法定公积金，法定公积金累计额达公司注册资本的50%以上可不再提取[173] - 不同发展阶段和资金支出安排下，现金分红在利润分配中所占比例有不同要求[178] - 利润分配方案需经董事会、监事会分别审议通过后提交股东大会审议，各审议环节需过半数表决同意[183] 信息披露与通知 - 公司在会计年度结束之日起四个月内报送并披露年度报告，上半年结束之日起两个月内报送并披露中期报告[173] - 公司通知有多种送达方式及送达日期规定[196] 公司变更 - 公司合并、分立、减少注册资本应自作出决议之日起十日内通知债权人，并于三十日内在报纸上公告[197][200] - 债权人在规定时间内可要求公司清偿债务或提供相应的担保[198][200]

担保情况 - 对大招石油担保合计不超2000万元，截至2024.11.1担保余额2800万元[3] - 2024年预计新增担保追加额度后不超34000万美元和8000万元[7][8] - 截至2024.11.1，担保余额折合人民币约158711.63万元，占比43.65%[17] 大招石油情况 - 2024.9.30资产负债率超70%[4] - 2024年1 - 9月总资产8200.53万元，净资产874.71万元，净利润 - 168.15万元[11]

分组1：报告公司投资评级 - 海通发展(603162.SH)投资评级为增持（首次）[2][3] 分组2：报告的核心观点 - 海通发展作为民营干散龙头企业，以低成本优势持续扩张船队规模，实施全船型发展计划，散运复苏周期推动公司业绩持续上行，考虑到散运景气度复苏和公司船队规模顺势扩张的业绩高弹性，给予增持评级[2][3] 分组3：根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 2024年11月6日，海通发展收盘价为10.01元，一年内最高/最低为20.49/7.74元，总市值为91.7796亿元，流通市值为27.3349亿元，总股本为9.1688亿股，资产负债率为28.05%，每股净资产为4.33元[1] 盈利预测与估值 - 2022 - 2026年，海通发展营业收入分别为20.46/17.05/34.06/37.87/43.58亿元，同比增长率分别为28.02%/-16.65%/99.72%/11.18%/15.08%；归母净利润分别为6.71/1.85/5.18/7.14/9.22亿元，同比增长率分别为29.76%/-72.44%/180.15%/37.73%/29.17%；ROE分别为32.81%/5.09%/12.81%/15.48%/17.25%；市盈率分别为13.67/49.60/17.70/12.85/9.95[2] 投资逻辑要点 - 海通发展作为民营干散龙头企业，随着散运市场因船队更新换代不及时和环保出清而持续复苏趋势，公司顺势扩张船队规模，预计未来公司业绩成长性较强[5] 关键假设 - 程租业务：预计2024 - 2026年程租业务收入分别为10.96/12.18/14.61亿元，同比+32.12%/+11.11%/+20.00%，归母净利润分别为0.06/0.15/0.31亿元，同比-51.89%/+140.44%/+106.81%；期租业务：预计2024 - 2026年收入分别为20.59/27.05/36.54亿元，同比+148.52%/+11.11%/+13.33%，归母净利润分别为4.62/6.45/8.43亿元，同比+168.73%/+39.74%/+30.62%；其他业务：预计2024 - 2026年收入分别为2.51/2.81/3.03亿元，同比+431.00%/+12.00%/+8.00%[4] 海通发展的优势 - 持续扩张的民营干散龙头，成本控制能力优异，持续扩张船队，从超灵便型到发展全船型，精细化管理周期节奏把握，公司成本费用控制优异[7][11][16] 散运市场情况 - 散运市场复苏有望，环保出清运力，联储降息利好中期需求，需求端四大货种运量增速稳中有升，供给端新船供应无法及时满足老船淘汰带来的更新需求，叠加环保法规出清，预计将对运力增长带来双重限制，进而驱动行业周期向上[21] 各业务市场情况 - 煤炭市场需求稳中有进，近年来因发改委审批趋严，国内煤炭供给急剧收缩，拉动进口贸易量增长；金属将在小宗散货贸易量中贡献最大增量，根据克拉克森预测，预计2024年增加2500万吨；钢材次之，预计增加1500万吨；预计未来铁矿石供给增量结构将出现变化，主要由非洲等地区持续支撑；预计未来全球粮食贸易量增速稳健，美国粮食出口量的回弹和乌克兰粮食出口量的增长将支撑全球粮食贸易量[21][25][26][37] 海通发展的市场地位 - 2023年海通发展的超灵便型船运力在全球该行业上市公司中位列第五，公司总运力在国内干散货航运企业中排名第7，公司销售毛利率总体上领先于同业，管理费用率与资产负债率显著低于同业[14][15][19] 盈利预测与评级 - 预计2024 - 2026年海通发展总营业收入分别为34.06/42.04/54.18亿元，yoy分别为99.72%/23.43%/28.89%；归母净利润分别为5.18/7.14/9.22亿元，yoy分别为180.15%/37.73%/29.17%[49]

经营状况 - 2024年前三季度公司顺应市场变化扩大运力规模优化航线布局提高运营效率降低成本强化盈利能力[1] - 2024年第三季度营业收入9亿元同比上升125%[1] - 2024年第三季度实现归母净利润1.7亿元同比上升849%[1] - 前三季度归母净利润合计4.1亿元同比上升171%[1] 运力情况 - 组建多元化干散货船队包括超灵便型船舶巴拿马型船舶和好望角型船舶[2] - 截至2024年9月末新购超灵便型干散货船16艘已交接13艘[2] - 待全部船舶交接完成长租干散货船舶19艘自营干散货船舶47艘（自有45艘光租2艘）油船3艘合计散货船控制运力392万载重吨运力规模在国内干散货运输企业中排名前列[2] 战略目标 - 成立以来专注国内沿海和国际远洋干散货运输业务已成为国内民营干散货航运领域较有竞争力企业之一[2] - 秉承成为国际一流的航运品牌愿景以志在海洋做精做强中国航运事业为企业使命树立拼搏当责合作共赢创新高效价值观[2] - 未来将继续通过稳健可持续经营模式巩固发展优质客户做精做强主营业务持续为客户创造价值为奋斗者实现梦想[2] 船舶购置 - 运力规模是航运企业核心竞争力之一目前资金充裕船舶价格合适时将适时扩充运力[2] - 未来将继续购置干散货船舶投入运营扩大运力规模完善船舶队伍体系建设优化船队结构保持竞争力[2] 分红情况 - 公司后续如有分红计划将严格按照法律法规要求及时履行信息披露义务[2]

股东持股 - 截至2024年7月1日，平潭雄鹰、麒麟和兴业证券合计持股47,363,358股，占总股本5.21%[9] - 截至2024年7月1日，平潭雄鹰持股34,072,887股，占总股本3.75%[3] - 截至2024年7月1日，平潭麒麟持股11,039,616股，占总股本1.21%[3] - 截至2024年7月1日，兴业证券持股2,250,855股，占总股本0.25%[3] 股东减持 - 2024年7 - 10月，平潭雄鹰减持11,311,920股，占比1.24%，金额105,519,542.01元[10] - 2024年7 - 10月，兴业证券减持2,250,855股，占比0.25%，金额19,692,788.53元[10] 股本变化 - 公司实施2024年激励计划，总股本由909,596,688股增至914,948,708股[11]

股票授予 - 2023年9月19日首次实际授予限制性股票319.30万股[7] - 2023年10月30日预留授予限制性股票71.00万股[8] - 本次预留授予105.08万股，10.656万股作废失效[10] - 首次授予日期2023年8月24日，价格8.61元/股，数量472.564万股，对象44人[11] - 预留授予日期2023年10月13日，价格9.10元/股，数量105.08万股，对象9人[11] 限售解除 - 首次授予部分第一个解除限售期2024年9月27日，41人解除限售1,394,160股[12] - 首次授予3人离职，回购注销78,440股[12] - 预留授予第一个解除限售期2024年10月29日届满，比例30%[13] - 公司和激励对象满足预留授予第一个解除限售期条件[14] - 预留授予9人3人离职，29.60万股被回购注销[17] - 预留授予可解除限售对象6人[18] - 本次可解除限售22.644万股，占总数0.02%[18] - 本次解除限售比例30.00%[18] - 预留授予第一个解除限售期股票2024年10月30日上市流通，数量226,440股[19][20] 业绩目标 - 2023年境内航区程租业务货运量增长率不低于10%，境外航区期租业务合同运营天数增长率不低于15%[15] - 2023年度业绩目标达成率135.21%，公司层面可解除限售比例100%[15] - 6名激励对象2023年度个人绩效考核合格，个人层面解除限售比例100%[15] 股份变动 - 本次限制性股票解除限售后，有限售条件股份减少226,440股，无限售条件股份增加226,440股[25]

激励计划授予情况 - 2024年9月13日向19名激励对象授予166.00万份股票期权，行权价6.51元/份[3] - 2024年9月13日向20名激励对象授予193.00万股限制性股票，授予价4.07元/股[3] - 股票期权授予人数占本次预留授予总量100.00%，占预留授予公告日公司股本总额0.18%[5] - 限制性股票授予人数占本次预留授予总量100.00%，占预留授予公告日公司股本总额0.21%[6] 登记与资金情况 - 预留授予权益登记日为2024年10月22日，登记股票期权166.00万份、限制性股票193.00万股[4] - 截至2024年9月20日收到20名激励对象股份认购款7,855,100.00元[13] - 激励计划所筹集资金全部用于补充公司流动资金[20] 公司股本变动 - 公司原注册资本915,353,148元，截至2024年9月20日增加1,930,000元，变更后为917,283,148元[14] - 40.444万股限制性股票完成回购注销后，公司总股本由915,353,148股变为914,948,708股，预留授予193.00万股后变为916,878,708股[14] - 授予前控股股东曾而斌持股537,592,161股，占比58.76%，授予后占比降至58.63%[16] - 有限售条件股份变动前642,099,652股，本次增加1,930,000股，变动后644,029,652股；无限售条件股份无变动[19] 时间与费用 - 本激励计划股票期权和限制性股票有效期最长不超过52个月[8] - 预留授予的股票期权等待期分别为12个月、24个月、36个月，行权比例分别为30%、30%、40%[9][10] - 预留授予的限制性股票限售期分别为12个月、24个月、36个月，解除限售比例分别为30%、30%、40%[12] - 预留授予166.00万份股票期权，需摊销总费用291.66万元，2024 - 2027年分别摊销48.24万元、138.54万元、73.90万元、30.99万元[21] - 预留授予193.00万股限制性股票，需摊销总费用735.33万元，2024 - 2027年分别摊销128.68万元、362.76万元、175.25万元、68.63万元[26]

担保情况 - 公司对大商海运担保不超1010.761万美元，暂未提供过担保[3] - 2024年预计新增担保金额调至不超34000万美元和8000万元人民币[7][8] - 截至2024年10月17日，担保余额约合151699.30万元，占净资产41.72%[21] 子公司情况 - 大商海运资产负债率超70%[4] - 2024年1 - 9月净利润1700.67万元，2023年度净利润 - 514.77万元[12] 业务合作 - 大商海运与农银租赁开展售后回租业务，融资金额不超1010.761万美元[5]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年三季度营业收入9亿元,同比增长125%;归母净利润1.7亿元,同比增长849% [1] - 前三季度归母净利润合计4.1亿元,同比增长171% [1] 运价指数持续提升 - 2024年第三季度,BDI指数平均1871,同比增长57%;BSI均值1320,同比增长45% [1] - 公司在精选航线、精细化运营下,报告期内持续实现超额收益 [1] 运力结构优化 - 公司在第三季度购置2艘Capesize、3艘Panamax干散货船,这两类船型相较小型船舶能以更低单位成本运输更多货物,在干散货航运市场周期向上背景下有望释放强劲利润空间 [1] - 截至2024年10月,公司拥有2艘Capesize、3艘Panamax、42艘Supramax,长期期租19艘Supramax,运力规模在国内干散货运输企业中排名前列 [1] 行业前景展望 - 2024年第四季度为传统旺季,叠加美联储降息落地,先前需求端压制因素有望解除 [2] - 西芒杜项目投产在即,"量增距远"或成扭转供需胜负手 [2] - 长期来看,干散货航运供给端受订单少、老龄化、高船价、船台紧张等因素抑制,需求端则有国内需求支撑、新兴市场工业化带来的增长动能 [2] 盈利预测与估值 - 上调公司2024-2026年归母净利润预测,分别为5.9亿元、7.9亿元、9.6亿元,对应EPS为0.64元、0.86元、1.05元 [3] - 公司运营成本低于同业,通过精选航线、灵活摆位实现远超市场的TCE水平,且预计将保持较快运力引进节奏,有望迎来盈利弹性释放 [3]