业绩说明会安排 - 公司将于2025年11月12日上午10:00-11:00召开2025年第三季度业绩说明会 [2][3][4] - 会议通过上证路演中心以视频直播和网络互动方式召开 [2][3][4] - 投资者可在2025年11月5日至11月11日16:00前通过网站或邮箱提交问题 [2][5] 参会人员 - 公司执行董事、联席首席执行官陈民章博士将出席 [4] - 公司执行董事、联席首席执行官杨青博士将出席 [4] - 公司独立董事、首席财务官及董事会秘书等高级管理人员将参与交流 [4] 投资者参与方式 - 投资者可于会议期间登录上证路演中心网站在线参与互动 [5] - 业绩说明会结束后，相关内容可在上证路演中心回看 [7] - 公司投资者关系邮箱为ir@wuxiappteccom，联系电话为021-20663091 [5][7] 会议背景与目的 - 会议旨在让投资者更全面深入了解公司2025年第三季度业绩和经营情况 [2] - 公司已于2025年10月27日披露2025年第三季度报告 [2] - 会议将就投资者普遍关注的问题进行交流 [2][3]

业绩表现与财务分析 - 2025年前三季度公司实现营收328.57亿元，同比增长18.61%，归母净利润120.76亿元，同比大幅增长84.84% [5] - 归母净利润增速呈现“深U”型轨迹：2022年至2025年前三季度同比增速分别为72.91%、9%、-1.63%、84.84% [2] - 2025年前三季度非经常性损益达25.53亿元，占归母净利润的21.14%，主要包含出售联营企业Cayman Inc部分股票收益32.23亿元 [6] - 剔除非经常性损益后，2025年前三季度扣非归母净利润为95.22亿元，同比增长42.51% [6] - 2024年非经常性损益为-5.38亿元，主要因计提一次性费用（如安置职工支出）损失10.48亿元，导致当年归母净利润同比下滑 [7] - 2024年扣非归母净利润为99.88亿元，同比增长2.47% [7] 资产出售与资本运作 - 公司拟以28亿元对价出售全资子公司上海药明持有的康德弘翼和津石医药两家子公司，接盘方为高瓴投资旗下新设公司 [9] - 截至2025年9月末，两家目标公司账面净资产总计9.69亿元，远低于28亿元的转让价款 [10] - 2025年前三季度两家目标公司营收合计11.65亿元，净利润合计0.87亿元，此次交易对应市销率（PS）2.4倍，市盈率（PE）32.18倍 [10] - 交易估值低于同行可比公司泰格医药、诺思格和普蕊斯 [10] - 公司预计此次出售将产生显著收益，对2025年度净利润产生较大积极影响，收益预计超过最近一个会计年度审计净利润的10% [10] - 公司近一年内四次减持药明合联股票，累计套现近70亿港元（约64.11亿元人民币），2025年累计出售药明合联股票的投资净收益对税后净利润影响约43.51亿元 [11] 业务运营与战略聚焦 - 业绩增长主要得益于公司持续聚焦和加强CRDMO业务模式，营业收入持续增长，以及临床后期和商业化大项目增长带来的产能效率提升 [5] - 出售资产是基于聚焦CRDMO业务模式，专注药物发现、实验室测试及工艺开发和生产服务的考虑 [9] - 化学业务是公司业绩支柱，2025年前三季度实现营收259.78亿元，同比增长29% [12] - 公司再次上调2025年全年业绩指引，持续经营业务收入增速目标从13-17%上调至17-18%，公司整体收入目标从425-435亿元上调至435-440亿元 [11] 公司治理与市场动态 - 公司实际控制人李革控制的股东计划减持不超过公司总股本2%的股份，按当时股价计算最高套现金额或达近58亿元 [13] - 减持公告发布后次日，公司股价下跌8.47%，市值跌破3000亿元 [13] - 截至11月3日收盘，公司股价报96.41元/股，下跌3.01%，总市值2877亿元 [4] - 公司主要客户和市场在美国，行业曾面临下游生物科技企业融资困难及美国《生物安全法案》的挑战，但目前该法案已处于搁置状态 [12]

财报披露 - 公司于2025年10月27日披露2025年第三季度报告[10] 业绩说明会 - 拟于2025年11月12日上午10:00 - 11:00召开，以视频结合网络互动方式在上海证券交易所上证路演中心举行[10][11][13] - 投资者2025年11月5日至11月11日16:00前提问，11月12日在线参与[13][15] - 参加人员有执行董事陈民章博士、杨青博士等[14] 联系信息 - 联系部门为公司董事会办公室，电话021 - 20663091，邮箱ir@wuxiapptec.com [16] 会后查看 - 业绩说明会召开后可通过上证路演中心查看情况及内容[16]

股本与股份 - 截至2025年10月底，公司法定/注册股本总额为人民币2,983,757,155元[1] - 2025年10月，H股法定/注册股份数目增加18,064,601股，月底结存510,476,909股；A股无变动，结存2,473,280,246股[1] - 2025年10月，H股已发行股份增加18,064,601股，月底结存510,476,909股；A股无变动，结存2,473,280,246股[4] 可转换债券 - 2025年10月10日，因转换5亿美元可转换债券，发行18,064,601股H股[3][5][7] - 2025年到期可转换债券上月底已发行总额1.821亿美元，本月换股后月底为0 [7] - 可转换债券转换价为港币78.28元，股东大会通过日期为2025年4月29日[7] - 2025年10月20日营业结束后，撤销该可转换债券上市生效[7]

财报与会议信息 - 公司2025年10月27日披露2025年第三季度报告[3] - 2025年11月12日10:00 - 11:00召开业绩说明会[3] 会议方式与地点 - 业绩说明会以视频结合网络互动方式召开[4] - 会议地点为上海证券交易所上证路演中心[6] 问题征集 - 2025年11月5日至11日16:00前可预征集问题[6] - 预征集问题可通过上证路演中心网站或发至ir@wuxiapptec.com [6] 参会人员 - 执行董事陈民章博士、杨青博士等参加[7] 其他信息 - 投资者可在线参与业绩说明会[8] - 联系部门为董事会办公室，有电话和邮箱[9] - 业绩说明会后可通过上证路演中心查看情况及内容[9]

精准医疗板块整体市场表现 - 11月4日精准医疗板块整体下跌1.77%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.41%，深证成指下跌1.71% [1] - 板块内个股普遍下跌，领跌个股为透景生命，跌幅达2.86%，千红制药下跌2.80%，药明康德下跌2.70% [2] - 板块成交活跃，药明康德成交额最高，达51.41亿元，复星医药成交25.91万手 [2] 精准医疗板块个股价格变动 - 少数个股逆势上涨，仁度生物上涨1.05%至52.90元，国脉科技上涨0.88%至11.44元 [1] - 多数个股下跌，跌幅居前的包括贝达药业下跌2.65%至55.90元，复星医药下跌2.58%至28.30元，中源协和下跌2.43%至24.86元 [2] - 部分权重股表现疲软，联影医疗下跌0.50%至137.00元，安科生物下跌0.55%至10.84元，华大智造下跌0.68%至68.31元 [1] 精准医疗板块资金流向 - 板块整体呈现主力资金净流出态势，当日主力资金净流出9.79亿元，而游资资金净流入3.37亿元，散户资金净流入6.42亿元 [2] - 个股资金流向分化明显，国脉科技获得主力资金净流入860.75万元，主力净占比3.42% [3] - 多数个股遭遇主力资金流出，华大智造主力资金净流出1025.85万元，主力净占比-5.42%，睿昂基因主力资金净流出289.91万元，主力净占比-12.74% [3]

股本股份情况 - 截至2025年10月底，公司法定/注册股本总额为人民币2,983,757,155元[1] - 2025年10月，H股法定/注册股份数目从492,412,308股增至510,476,909股[1] - 2025年10月，A股法定/注册股份数目维持2,473,280,246股[1] - 2025年10月，H股已发行股份增至510,476,909股[4] - 2025年10月，A股已发行股份维持2,473,280,246股[4] 债券换股情况 - 2025年10月10日，因转换5亿美元零息有担保可转换债券发行18,064,601股H股[3][5][7] - 2025年到期零息有担保可转换债券本月底已发行总额为0[7] - 因债券换股本月发行新股数目为18,064,601股[7] - 可换股票据认购价/转换价为港币78.28元[7] - 零息有担保可转换债券股东大会通过日期为2025年4月29日[7]

行业投资评级 - 医药生物行业投资评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 本周医药板块表现强于整体市场，生物医药板块整体上涨1.31%，同期全部A股上涨0.27%，沪深300下跌0.43% [1] - 分子板块中，化学制药上涨3.07%，生物制品上涨2.63%，表现领先；医疗器械下跌1.15% [1] - 医药生物市盈率（TTM）为38.80倍，处于近5年历史估值的81.52%分位数 [1] 25Q3公募基金医药持仓分析 - 25Q3医药基金规模达到3118亿元，环比下降0.2%，规模占比为3.5%，环比下降0.8个百分点 [6][11] - 25Q3全部基金医药持仓占比为9.68%，环比下降0.09个百分点；医药基金的医药持仓占比为97.58%，环比提升0.72个百分点；非药基金的医药持仓占比为4.28%，环比下降0.24个百分点 [6][14] - 持仓结构方面，25Q3持仓占比最大的子板块为化学制剂和其他生物制品；较25Q2持仓占比增加最多的子板块为其他生物制品（+5.18pp）、CXO（+3.89pp）和互联网药店（+1.61pp）；持仓占比下降最多的子板块为医疗设备（-4.04pp）、中药（-1.73pp）和化学制剂（-1.10pp） [6][17][21] - 持有基金数最多的TOP3医药股为：恒瑞医药（734家）、药明康德（564家）、信达生物（297家） [6][22] - 持有市值最大的TOP3医药股为：药明康德（452亿元）、恒瑞医药（424亿元）、信达生物（217亿元） [6][22] - 加仓幅度TOP5医药股（按基金重仓持股占流通股比例变动衡量）为：荣昌生物（+13.13pp）、英科医疗（+11.08pp）、诺思兰德（+10.07pp）、方盛制药（+4.56pp）、海思科（+4.39pp） [6][25] - 减仓幅度TOP5医药股为：迪哲医药-U（-10.18pp）、诺诚健华-U（-8.76pp）、三诺生物（-8.55pp）、益方生物-U（-7.60pp）、羚锐制药（-7.18pp） [6][25] 本周行情回顾 - A股市场：生物医药板块上涨1.31%，表现强于市场；化学制药（+3.07%）和生物制品（+2.63%）领涨，医疗器械（-1.15%）下跌 [1][27] - 个股涨幅前十包括：合富中国（+49.01%）、诺思格（+36.72%）、三生国健（+33.07%）等 [27][30] - 港股市场：医疗保健板块下跌0.08%，表现强于恒生指数（-0.97%）；生物科技子板块上涨2.10%，医疗服务子板块下跌3.48% [28] 板块估值情况 - 医药生物行业整体市盈率（TTM）为38.80倍，全部A股市盈率为20.76倍 [32] - 分子板块市盈率：化学制药48.32倍，生物制品47.40倍，医疗服务36.53倍，医疗器械40.33倍，医药商业20.09倍，中药27.82倍 [32] 新股上市跟踪 - 近期上市/申购的新股包括：C必贝特-U（688759 SH，10月28日上市）、C禾元-U（688765 SH，10月28日上市）、旺山旺水-B（2630 HK，10月28日招股） [26] 推荐标的分析 - 报告覆盖多家重点公司并给予“优于大市”评级，包括迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科、新产业等 [4][36][37][38][39][40] - 重点公司盈利预测显示多数企业未来几年归母净利润呈现增长趋势，例如药明康德预计从2024年的93.5亿元增长至2027年的145.1亿元 [4]

市场表现与回调 - 内地医疗保健股自月初以来明显回调 恒生医疗保健指数及沪深300医疗保健指数月内分别下跌12%及9% 对比恒指下跌2%及沪深300指数上涨1% [1] - 此次股价回落为明年行业表现提供了有利条件 [1] 股价回调驱动因素 - 股价回调受多个因素影响 包括中美紧张升温导致地缘政治风险溢价增加 促使投资者获利了结 [1] - 美国《生物安全法案》较温和版本附加至明年《国防授权法》 引发对医药外包服务行业的不确定性 [1] - 市场担忧美国可能透过更多监管限制中国生物科技及制药业 例如限制中国授权交易或中国来源临床数据 [1] - 近期多项授权交易均未提振市场情绪 今年余下时间缺乏强劲的产业级正面催化剂 可能限制股价动能 [1] 未来市场情绪催化剂 - 预期国家医保药品目录价格谈判结果将影响市场情绪 [1] - 美国《生物安全法案》的立法进程将影响市场情绪 [1] - 行业估值及对业务发展交易的市场预期正回归更合理水平 未见行业坚实基本面出现实质恶化 [1] 机构看好个股 - 摩根大通首选股包括康方生物(09926) 翰森制药(03692)及药明康德(02359) [1] - 同时看好信达生物(01801)及恒瑞医药(01276) [1]

行业投资评级 - 报告持续推荐重点关注创新药板块及业绩边际向好的医疗设备、CXO及上游板块[1] 核心观点 - 医药板块整体业绩拐点初现，25Q3为四个季度以来首次出现单季度收入同比正增长[1] - 创新药和CXO子板块表现突出，创新药25Q3营收同比增长36%，归母净利润由去年同期亏损5亿元转为盈利15亿元[1][10] - CXO板块迎来底部趋势反转，25Q3营收同比增长10.9%，归母净利润同比增长47.7%，预计明年仍能维持中高速增长[1][10] - 报告建议关注标的包括恒瑞医药、长春高新、科伦药业、恩华药业、和誉-B、复宏汉霖、迈瑞医疗、福瑞股份、祥生医疗、华康洁净、药明康德、康龙化成、凯莱英、普蕊斯、汉邦科技、纳微科技等[1] 医药板块25Q3整体业绩表现 - 2025年前三季度A股医药生物板块472家上市公司实现营业收入18,064亿元，同比下降1.9%，实现归母净利润1,392亿元，同比下降5.1%[2] - 25Q3单季度实现营业总收入6,004亿元，同比增长0.6%，环比下降0.4%，实现归母净利润406亿元，同比下降0.2%，环比下降18.2%[2] - 25Q3板块整体毛利率为31.5%，同比下降0.03个百分点，环比下降0.4个百分点[5] - 25Q3销售/管理/财务/研发费用率分别为12.9%/5.6%/0.7%/4.4%，整体费用率为23.5%，同比增加0.2个百分点[5] - 25Q3板块整体经营活动净现金流入591亿元，同比增长17.9%，实现两个季度正增长[7] - 25Q3整体归母净利率为6.8%，同比下降0.05个百分点，环比下降1.47个百分点[8] 子板块业绩表现 - 创新药板块25Q3单季度营业收入实现36%的高速增长，归母净利润由去年同期的亏损5亿元转为盈利15亿元，且季度环比持续保持增长[10] - CXO板块25Q3营收同比增速为10.9%，归母净利润同比增速达到47.7%[10] - 医疗设备板块25Q3营收同比增长10.6%[11] - 线下药店板块25Q3归母净利润同比增长37.8%[11] - 医药流通板块25Q3营收同比增长1.7%[11] - 诊断服务板块25Q3归母净利润同比下降103.2%[11] - 疫苗板块25Q3营收同比下降19.3%，归母净利润同比下降62.4%[11] 重点公司估值 - 迈瑞医疗2025年预测EPS为12.44元，对应PE为20倍[12] - 恒瑞医药2025年预测EPS为1.31元，对应PE为48倍[14] - 药明康德2025年预测EPS为4.98元，对应PE为19倍[14] - 联影医疗2025年预测EPS为2.32元，对应PE为59倍[14] - 云南白药2025年预测EPS为2.92元，对应PE为19倍[14]