报告与会议时间 - 公司2025年半年度报告将于2025年8月29日发布[3] - 2025年半年度业绩说明会于2025年9月1日15:00 - 16:00举行[3][4][6][7] 会议相关安排 - 业绩说明会在上海证券交易所上证路演中心网络互动召开[4][5][6] - 投资者可在2025年8月25 - 29日16:00前预提问[4][7] - 参加人员有董事兼总裁等[6] 其他信息 - 联系人是董事会办公室，电话0757 - 82836083，邮箱OBD@haday.cn[8] - 公告发布于2025年8月22日[10]

老铺黄金的上市历程 - 公司成立14年从未进行任何一轮融资，2023年8月决定放弃A股转战港股[4] - Pre-IPO轮仅获得黑蚁资本1.75亿元领投和豫园股份跟投，按52.25亿人民币估值[5][6] - IPO基石轮认购冷淡，腾讯最终认购3500万美金，CPE源峰和南方基金各认购1050万美金[8] - 2024年上半年利润同比暴涨近200%后，公开发售超额认购580倍，国际配售超额认购12倍[9][10] - 上市当天市值达113亿港元，半年内估值翻倍，2025年股价上涨12倍成为港股消费明星[10][11] 消费行业投资特点 - 泡泡玛特、老铺黄金、布鲁可、卡游等消费明星公司在一级市场很少被看懂[14] - 2025年港股消费IPO活跃，前十大IPO中有4家消费企业，零售消费板块平均认购倍数达2228倍[24] - 非刚需的"情绪性消费"成为最热赛道，泡泡玛特市值4000亿、老铺黄金1700亿、蜜雪冰城2300亿[26][27] - 消费公司上市前融资轮次少，主要寻求知名机构背书，现金流好导致投资门槛高[35] - 头部效应明显，第一名与第二名差距巨大，开创者与跟随者有本质差别[46] 消费公司商业模式 - 布鲁可通过"再设计"还原IP神韵，将积木玩具拓展至成年人市场[29] - 卡游依赖奥特曼等IP授权，2021年收入突破20亿，经销商现款现结现金流优异[33][34] - 老铺黄金用中国传统文化制造奢侈品，差异化策略难以模仿[46] - 蜜雪冰城2024年营收248亿利润44亿，泡泡玛特营收130亿利润34亿，小生意也可能做大[39] - 日本经济衰退期催生宝可梦等虚拟消费IP，类似趋势正在中国发生[40][41] 港股市场环境变化 - 2025年港股情绪与2024年判若云泥，A股排队公司从1000家减少到180家推动赴港上市[20] - 美元降息预期、Mag7信心下滑、deepseek等AI叙事改善对中国资产情绪[21] - 外资回流亚洲、欧洲、中东市场，内地资金通过沪深港通大举流入香港[22] - 蜜雪冰城IPO国际配售机构抢份额，散户认购超5000倍触发回拨机制[22][23] - 消费公司因增长好利润优取代AI、Saas等亏损公司成为市场焦点[25]

节目背景与目的 - 上海证券交易所联合第一财经发起《价值与投资》节目，旨在践行理性投资、价值投资、长期投资理念，强化央国企、科创板企业的示范效应 [1] - 节目为上市公司搭建精准传递投资价值的专业平台，为投资者提供易懂可信的投资逻辑 [1] 食品行业转型 - 食品工业作为国民经济支柱产业和基础民生产业，正以数字化为抓手加快整体转型升级 [1] - 从灯塔工厂到合成生物技术，科学技术不断赋能食品行业，使其成为中国传统制造业转型升级的典型案例 [1] 本期节目主题与嘉宾 - 本期主题为"寻找新引擎 传统产业的智造跃迁"，探讨如何培养消费新业态、新模式、新产品 [1] - 邀请嘉宾包括海天味业副总裁黄树亮、安琪酵母研究院院长张彦 [1] - 特邀嘉宾包括富国基金量化投资部ETF投资总监王乐乐、国联民生证券食品饮料首席分析师刘景瑜 [1] 活动信息 - 活动实况记录将于2025年8月22日15:00在第一财经官网/APP同步上线 [2] - 直播链接已提供 [3] 参与单位 - 主办单位包括上海证券交易所、中国上市公司协会等 [5] - 协办单位包括第一财经、上证路演中心等 [5] - 支持单位包括海天味业、安琪酵母、国联民生证券、富国基金等 [5]

核心观点 - 2025品牌足迹报告揭示中国快速消费品市场消费者首选前50品牌，以消费者触及数(CRP)为核心指标，涵盖渗透率和购买频次[1] - 中国市场增长动力呈现"双轮驱动"特征，渗透率与购买频次同时发力成为所有规模品牌的主要增长路径[3] - 前250名增长品牌中93%的增长源于渗透率提升，扩大消费群体是品牌增长首要引擎[11] - 渗透率与购买频次同时发力驱动增长的比例达70%左右，双轮驱动是品牌破局关键[11] 中国消费者十大首选品牌 - 伊利以11.67亿户次消费者触及数稳居榜首，渗透率和年均购买频次均为最高[4][5] - 蒙牛以9.68亿户次消费者触及数排名第二，在乳类制品领域保持优势[4][6] - 康师傅(8.01亿户次)和海天(7.54亿户次)分列第三四位，渗透率均超80%[4][6] - 心相印(5.52亿户次)、维达(4.87亿户次)、金龙鱼(4.33亿户次)、农夫山泉(4.15亿户次)、旺旺(4.08亿户次)、统一(3.98亿户次)渗透率普遍超60%[4][6] 快速增长品牌表现 - 东方树叶首次进入前50榜单，消费者触及数1.27亿户次，增速达59.6%，通过大瓶装推新和下沉市场布局实现增长[8][10] - 三只松鼠首次进入前50榜单，消费者触及数1.37亿户次，增速59%，通过供应链优化和线下布局吸引新客[8][10] - 娃哈哈(3.93亿户次，渗透率60.8%)、白象(1.94亿户次，增速45.9%)、心相印(增速14.5%)等品牌也表现亮眼[8][10] 各规模品牌增长情况 - 大品牌(渗透率>30%<=70%)：怡宝(1.90亿户次，增速6.5%)、云南白药(1.27亿户次，增速11.6%)[12] - 中等品牌(渗透率>10%<=30%)：法丽兹(4620万户次，增速29.4%)、东鹏(6790万户次，增速61.1%)、漫花(8810万户次，增速218%)[12] - 小品牌(渗透率>1%<=10%)：新希望(4140万户次，增速24.7%)、果子熟了(2690万户次，增速77.9%)、蔬果园(2560万户次，增速211.5%)[12] 市场趋势洞察 - 线上线下渠道边界模糊化，"精准触达消费者每一次决策瞬间"能力被放大[11] - 大部分增长品牌通过吸引更多消费者实现突破，双轮驱动成为增长核心[12] - 品牌需同时通过渗透触达潜在消费者和提升购买频次巩固现有用户[11]

食品饮料板块市场表现 - 食品ETF（515710）8月19日开盘后迅速拉升，盘中最高涨幅接近1%，截至发稿上涨0.81% [1] - 白酒龙头股领涨，酒鬼酒飙涨9.78%，洋河股份涨3.97%，舍得酒业涨3.49%，水井坊、东鹏饮料、泸州老窖等涨幅超2% [1][2] - 食品ETF当日成交活跃，成交量达1.54万手，量比3.239，显示短期资金关注度提升 [2] 茅台新品战略动向 - 茅台8月19日推出"黄小西吃晚饭系列文创产品"，覆盖贵州六大名胜景区（黄果树、小七孔等），同步上线i茅台APP [2] - 新品战略意图从"卖酒"转向"卖生活方式"，通过旅游场景强化品牌文化属性 [3] 行业估值与配置逻辑 - 细分食品指数市盈率20.06倍，处于近10年5.28%分位点，显示板块估值处于历史低位 [3] - 白酒板块二季度受"禁酒令"影响回款放缓，库存提升，但当前市场预期与估值双低，头部酒企具备高股息特征 [3] - 中证细分食品指数约60%仓位配置高端/次高端白酒龙头，40%配置饮料乳品、调味品等细分龙头，前十大权重股包括茅台、五粮液、伊利等 [4] 细分行业基本面展望 - 白酒行业处于主动去库存阶段，需求端受政策冲击但结构优化，后续随消费信心修复有望回暖 [4] - 乳制品受益中秋国庆旺季，原奶价格企稳或缓解促销竞争，国家育儿补贴政策改善中长期需求预期 [4]

董事会会议及中期业绩 - 佛山市海天调味食品股份有限公司将于2025年8月28日举行董事会会议 [1] - 会议将审议并批准公司及其附属公司截至2025年6月30日止六个月的中期业绩 [1] - 董事会将考虑派发中期股息（如有） [1] 董事会成员 - 执行董事包括程雪女士、管江华先生、黄文彪先生、文志州先生、廖长辉先生及代文先生 [1] - 独立非执行董事包括张科春先生、屈文洲先生及丁邦清先生 [1]

会议安排 - 公司董事会会议将于2025年8月28日举行[3] - 会议将审议及批准公司截至2025年6月30日止六个月中期业绩及发布[3] - 会议将考虑派发中期股息（如有）[3] 人员构成 - 截至2025年8月18日，董事会有6名执行董事和3名独立非执行董事[5]

上证指数表现分析 - 上证指数在3700点反复拉锯，2021年仅有6个交易日触及3700点，仅2个交易日收于上方[4] - 2021年2月10日至2025年8月14日，上证价格指数仅上涨0.31%，但全收益指数上涨13.73%[7][8] - 跟踪上证指数的ETF价格及净值均超过2021年高点，同期沪深300全收益和中证全指全收益分别下跌19.25%和1.53%[10] 成分股及行业结构变化 - 成分股数量从1541只增至2232只，新纳入763只个股合计权重占比17.4%[15] - 电子行业权重提升5.02%至9.47%，银行提升2.47%至18.52%，通信提升1.54%至2.27%[18] - 食品饮料权重从12.41%降至5.49%，医药生物从7.18%降至6.11%，社会服务从2.00%降至0.31%[18][19] - 贵州茅台从第一大成分股降至第三，农业银行、工商银行、中国石油权重增幅显著[22][24] 业绩归因 - 银行、石油石化、煤炭、公用事业四大行业合计贡献20.57%正收益，其中银行单独贡献12.51%[31] - 食品饮料、医药生物、社会服务三大行业合计拖累指数8.33%[31] - 农业银行等6只个股合计贡献14.64%涨幅，贵州茅台等6只个股合计拖累6.92%[32] 宽基指数对比 - 上证指数表现优于中证全指和沪深300，主要因更高配银行（16.04%权重）且成分银行涨幅达78%[36][42] - 沪深300在食品饮料（14.7%权重）、医药生物（10.1%权重）上的高配置导致额外6%跌幅[42] - 价值和小盘风格占优，煤炭（178%涨幅）、石油石化（116%涨幅）等周期行业领涨[36][42] 市场结构特征 - 结构化行情显著，银行等价值板块创新高，电力设备、消费等成长板块仍处底部[45] - 2021年标志成长股牛市结束和价值股牛市开始，当前市场风格分化持续[46][47]

公司投诉事件 - 佛山市海天调味食品股份有限公司于2025年7月25日新增消费者投诉，涉及植物蛋白饮料的售后服务问题 [1] - 投诉人聂**于2025年7月23日通过现场购买产品，要求赔偿损失 [1] - 2025年8月16日双方达成和解或投诉人撤回投诉，处理部门为佛山市禅城区市场监督管理局 [1] 公司基本信息 - 公司成立于2000年4月8日，注册地址为佛山市文沙路16号 [1] - 公司主营业务为食品制造业，注册资本达556060.0544万人民币 [1] - 公司法定代表人为程雪 [1]

行业投资评级 - 维持食品饮料行业"超配"评级 [1] 核心观点 - 白酒板块加速出清，关注下半年需求恢复情况，高端白酒确定性更强，次高端及区域白酒分化明显 [7] - 大众品板块进入消费旺季，啤酒、软饮料需求提振，乳品受益于育儿补贴政策预期改善 [7] - 调味品龙头表现稳健，零食板块关注渠道创新增量 [7] 行情回顾 - SW食品饮料指数双周上涨1.06%，跑输沪深300指数1.33个百分点，位列申万一级行业第23位 [14] - 细分板块中烘焙食品涨幅最高（+3.55%），乳品跌幅最大（-0.98%） [15] - 约69%个股实现正收益，桂发祥（+40.38%）、紫燕食品（+13.31%）领涨 [19] - 行业PE(TTM)为20.34倍，低于近五年均值33倍，相对沪深300PE为1.60倍 [22][23] 行业数据跟踪 白酒板块 - 飞天茅台散装批价下降10元至1860元/瓶，普五批价下降30元至870元/瓶 [24] - 7月全国白酒价格指数环比持平，8月上旬环比微跌0.18% [45][46] 调味品板块 - 豆粕价格月环比上涨7.35%至3126元/吨，白砂糖价格下降1.32%至5980元/吨 [28] - 玻璃现货价下降1.57元至14.48元/平方米 [28] 啤酒板块 - 青岛上半年啤酒产量同比增长2.8%至110.37万千升 [47] - 铝锭价格上涨0.98%至20660元/吨，大麦价格微降0.11%至2230元/吨 [33] 乳品板块 - 生鲜乳均价下降0.66%至3.02元/公斤 [40] - 育儿补贴政策落地，每孩每年补贴3600元有望提振乳品需求 [7] 重点公司动态 - 贵州茅台上半年营收910.94亿元（+9.16%），净利润454.03亿元（+8.89%） [50] - 燕京啤酒上半年营收85.58亿元（+6.37%），净利润11.03亿元（+45.45%） [51] - 茅台累计回购53.01亿元股份，占总股本0.2748% [49] 投资建议标的 - 高端白酒：贵州茅台（600519） [7] - 次高端白酒：山西汾酒（600809）、酒鬼酒（000799） [7] - 大众品龙头：海天味业（603288）、青岛啤酒（600600）、伊利股份（600887） [7][53]