报告行业投资评级 - 维持食品饮料行业“推荐”投资评级 [1][8][59] 报告的核心观点 - 白酒板块情绪有所回暖，政策端趋严或压制酒企二季度表现，板块整体估值偏低，后续关注内需政策发布及资金流入 [5][57] - 外卖爆发与旺季催化下，茶饮行业充分受益，茶百道增长动力充足，大众品预期持续修复，乳制品板块需求受生育政策和原奶周期影响 [6][58] 一周新闻速递 行业新闻 - 新华社称整治违规吃喝不是一阵风不能一刀切，京东618酒类成交额同比增长40%，“举杯贺兰山”线上博览会电商销售3200万元等 [4][17] 公司新闻 - 贵州茅台推荐向平、张贵超任茅台集团副总经理，五粮液上半年五粮春陕甘宁蒙西营销大区开瓶增长34.5%，会稽山气泡黄酒系列618GMV突破5000万元等 [4][17] 本周重点公司反馈 本周行业涨跌幅 - 展示了本周各行业涨跌幅情况，以及2024.9.24 - 2025.6.21消费行业细分板块、食品饮料板块二级和三级行业涨跌幅 [14][18][20] 公司公告 - 多家公司发布公告，如贵州茅台权益分派，五粮液增持及利润分配，海天味业H股上市等 [26][31] 本周公司涨跌幅 - 列出食品饮料重点公司本周涨跌幅，白酒和大众品板块分别有涨幅和跌幅前五的公司 [33] 食品饮料行业核心数据趋势一览 - 白酒2024年产量降7.72%营收增5.30%，调味品市场规模和百强企业产量增长，啤酒、葡萄酒5月产量有变化，休闲食品、能量饮料市场规模增长等 [36][39][44] 重点信息反馈 - 茶百道行业生态修复，供应链布局好，产品多样，国内外开店并举，预计2025 - 2027年EPS分别为0.68/0.86/1.12元，首次覆盖给予“买入”评级 [54] 行业评级及投资策略 - 白酒板块情绪回暖但政策或压制二季度表现，估值低关注内需政策和资金流入；大众品关注新茶饮，推荐多家公司，乳制品有长期机会 [57][58] 重点关注公司及盈利预测 - 列出多家公司的代码、名称、股价、EPS、PE及投资评级，均为“买入” [10][60][61]

港股新股市场动态 - 本周共有19家公司向港交所递表 4家公司通过聆讯 12家公司招股 1只新股上市 [3] 递表公司核心信息 新奥股份 - 中国最大民营天然气企业 2024年零售气量市场份额6.1% 行业排名第三 [3] - 2022-2024年收入分别为1500.2亿 1411.15亿 1349.46亿元 同期净利润110.73亿 125.3亿 99.44亿元 [3] 沃尔核材 - 全球第二大高速铜缆制造商 2024年全球市场份额24.9% [4] - 2022-2024年收入53.37亿 57.19亿 69.20亿元 净利润6.60亿 7.58亿 9.21亿元 [4] 极智嘉科技 - 全球最大仓储履约AMR解决方案提供商 连续六年保持领先地位 [5] 巴奴火锅 - 中国品质火锅市场收入第一品牌 2024年市场份额3.1% [6] - 门店数量从2021年末83家增至2024年145家 增长74.7% [6] - 2024年收入23.07亿元 净利润1.23亿元 [6] Hope Sea - 中国最大综合电子产品进口供应链商 2024年进口GMV达348亿元 [7] - 2022-2024年主营业务收入2.53亿 2.21亿 2.35亿元 [7] 视源电子 - MAXHUB品牌会议平板中国市场份额25% 全球第二9.9% [8] - 2024年收入224.01亿元 净利润10.36亿元 [8] 岸迈生物 - T细胞衔接器领域全球第二 对外授权合作总价值超21亿美元 [9] - 2024年收入4.59亿元 亏损0.48亿元 [9] 海致科技 - 中国产业级AI智能体提供商第五 图核心AI智能体市场份额超50% [10] - 2024年收入5.03亿元 亏损9373.3万元 [10] 兆威机电 - 一体化微型传动系统提供商 2024年收入15.25亿元 净利润2.25亿元 [12] 美格智能 - 全球第四大无线通信模块商 2024年市场份额6.4% [13] - 2024年收入29.41亿元 净利润1.34亿元 [13] 兆易创新 - NOR Flash全球第二 中国第一 2024年市场份额18.5% [17] - 2024年收入73.56亿元 调整后净利润12.6亿元 [17] 潍柴雷沃 - 中国领先智慧农业方案商 拖拉机与收获机械收入占比超90% [19] - 2024年收入173.93亿元 净利润9.57亿元 [19] 通过聆讯公司 富卫集团 - 泛亚洲人寿保险公司 2023年总承保保费4070亿美元 [24] - 2024年保险收益27.24亿美元 净利润0.1亿美元 [24] 峰岹科技 - 中国BLDC电机主控芯片市场第六 份额4.8% [25] - 2024年收入6.0亿元 净利润2.22亿元 [25] 讯众股份 - 中国第三大云通信服务商 市场份额1.8% [26] - 2024年收入9.18亿元 净利润5064.2万元 [26] 招股及上市情况 海天味业 - 募资101亿港元 2025年港股第二大IPO [28] - 基石投资者认购47亿港元 首周股价累跌1.52% [28] 三花智能 - 全球发售4.14亿股 香港公开发售获747.92倍认购 [29] - 募资净额91.77亿港元 [29] 药捷安康 - 香港公开发售获3419.87倍认购 [31]

香港新股市场表现 - 2025年上半年香港新股市场表现亮眼，宁德时代、恒瑞医药、海天味业、三花智控4家A+H上市公司跻身全球IPO融资额前十席位，其中宁德时代募资额位居榜首[1] - 宁德时代港股上市募资额约410亿港元，恒瑞医药、海天味业、三花智控的融资额分别约为114亿港元、101亿港元和79亿港元[3] - 三花智控IPO募资净额约为77.41亿港元，基石投资者认购额占比约为56%，其中施罗德认购1.42亿美元，新加坡政府投资公司认购9000万美元[1] - 海天味业获得8名基石投资者总共认购1.29亿股发售股份，认购金额近47亿港元，占比近50%[2] - 宁德时代基石投资者合计认购金额26.28亿美元（约203.71亿港元），占募资总额高达66%[2] - 恒瑞医药基石投资者认购金额约为41.31亿港元，认购金额占发行规模的41.77%[3] 行业龙头公司概况 - 三花智控是全球最大的制冷空调控制元器件和全球领先的汽车热管理系统零部件制造商，在全球制冷空调控制元器件市场的占有率约为45.5%[2] - 海天味业是中国调味品行业的绝对领导者，是全球前五的调味品企业，按销量计已连续28年蝉联中国最大调味品企业[2] - 宁德时代是新能源龙头企业，H股相较A股已有约12%的溢价，是A+H板块价格倒挂幅度最高的股票[7] - 恒瑞医药是A股市场的"医药一哥"，通过持续研发投入构建了庞大且差异化的创新药物组合[3] - 兆易创新是一家全球领先的多元芯片设计公司，已在消费电子、工业应用、通信、汽车电子等领域实现了全品类覆盖[4] - 兆威机电是中国排名第一、全球排名第四的一体化微型传动与驱动系统解决方案提供商[4] A+H市场趋势 - A+H板块扩容趋势显著，预计今年内将有25只A+H新股挂牌，目前香港有超过170宗正在处理的上市申请个案[6] - 近期出台的粤港澳大湾区企业"回A"试点政策引发市场对"H+A"模式关注，内地可能会为H股或红筹股回内地上市提供绿色通道[6] - 6月12日恒生AH溢价指数最低触及126.91点，创近5年新低，随着A+H板块持续扩容，AH溢价逐渐趋于合理区间[8] - 在156家A+H公司中，仅4只出现价格倒挂，其中42只股票的溢价率超过100%[7] - 宁德时代H股对A股出现溢价，H股估值提升对其他内地企业产生吸引力[7] - 未来新消费和硬科技企业IPO占比将进一步提升，A+H板块将在市场机制作用下推动AH溢价情况进一步优化[8]

双上市与市场表现 - 越来越多A股、港股双上市企业为港股注入活力同时获得再融资机会 [1] - 海天味业港股上市首日高开低走仅收涨0.55% 打新阶段40万人认购且中签率5% [1] - 财务投资者阵容包括高瓴资本、GIC、瑞银资管等知名机构 [1] 人口结构对消费行业影响 - 60年代婴儿潮人口(2.5-3.6亿)老龄化将改变消费品成长逻辑 影响白酒、酱油等传统品类 [6][7] - 年轻人消费习惯转向外卖 减少家庭烹饪导致B端低端酱油需求上升 [8] - 消费市场结构性转型 需区分美团等新兴消费与海天等传统消费的差异化表现 [10] 海天味业财务表现 - 2024年营收269.01亿元(+9.53%) 归母净利润63.44亿元(+12.75%) 扭转连续两年下滑 [11] - 毛利率37%(+2.26pct) 净利率23.63%(+0.65pct) 受益黄豆降价及生产优化 [13] - 2025Q1营收83.15亿元(+8.08%) 净利润22.02亿元(+14.77%) 毛利率突破40% [13] - 现金分红47.73亿元创历史新高 分红率75.24% [13] 业务转型与增长点 - 酱油业务2021年达峰后下降 蚝油(+8.56%)、调味酱(+9.97%)支撑增长 [18][20] - 复调/料酒等新兴品类营收40.86亿元(+16.75%) 线上渠道12.43亿元(+39.78%) [21] - 零添加酱油线上销售增60% 有机酱油复购率超80% 餐饮渠道占比60% [22] - 覆盖98%经销商及超500万终端网点 抖音等新渠道贡献显著 [22] 竞争与挑战 - 大豆等原材料占成本60% 进口关税34%带来价格波动压力 [25] - 高端酱油市占率12.6%落后李锦记(18%) 千禾等竞品抢占健康化市场 [25] - 海外收入占比仅4.01% 品牌本土化与渠道建设待突破 [25] - 2024年计提商誉减值1.30亿元 红河宏斌资产组存持续减值风险 [25]

港股上市表现 - 海天味业H股上市首日开盘37.5港元较发行价36.3港元上涨3.3%但盘中一度破发最终微涨0.55%收盘 [3][6] - 次日股价持续下跌收盘38.51港元总市值2249亿港元 [3] - A股同步承压全天重挫3.83% [7] - 公开发售获918.15倍超额认购认购人数39万超越宁德时代31万及恒瑞医药20.3万 [3][8] - 国际发售获22.93倍认购最终增发6%股份全球发售2.79亿H股募资超100亿港元 [8] 募资与投资者 - 8家基石投资者豪掷近47亿港元认购占发售股份46.08%包括高瓴资本源峰基金红杉资本等 [9] - 成为继宁德时代美的集团后基石投资者认购规模第三大港股IPO项目 [8] - 分析师指出投资者参与主要为打新获利缺乏长期持有意愿导致首日卖压 [9] 业绩与财务 - 2024年营收269.01亿元同比增长9.53%净利润63.44亿元同比增长12.75% [14] - 2025年一季度营收83.15亿元净利润22.02亿元分别增长8.08%和14.77% [15] - 2024年每10股派发现金股利8.60元程雪获1.51亿元分红年薪913.48万元同比涨36.4% [13] - 蚝油库存同比大增44.69%高库存可能引发经营风险 [16] 国际化战略 - 港股募资20%约18.5亿港元用于全球化战略目标三年内海外收入占比提升至15% [16] - 2024年海外营收占比不足7%远低于李锦记50% [5][16] - 全球调味品市场规模2.14万亿元海天份额1.1%远低于联合利华3.3%等国际巨头 [17] - 分析师指出酱油在西餐刚需度不高国际化面临文化差异屏障 [6][17] 管理层与股权 - 程雪接任董事长直接持股3.17%通过海天集团间接持股9.796%实际持股13% [11] - 2025年胡润全球富豪榜程雪以335亿元身家位列第774位 [12] - 1995年参与海天股改2021年巅峰身家达750亿元 [12]

证券代码：603288 证券简称：海天味业 公告编号：2025-029 公司已于 2025 年 6 月 16 日确定本次 H 股发行的最终价格为每股 36.30 港元 （不包括 1%经纪佣金、0.0027%香港证券及期货事务监察委员会交易征费、 此外，公司授予整体协调人的发售量调整权已获全面行使，据此，公司将按 照发行价格额外发行及配发 15,794,200 股 H 股，占公司本次全球发售项下初步 提呈发售的 H 股股份总数的约 6.00%。 公司本次发行的 H 股预计于 2025 年 6 月 19 日在香港联交所主板挂牌并开 始上市交易。 特此公告。 佛山市海天调味食品股份有限公司董事会 二〇二五年六月十八日 佛山市海天调味食品股份有限公司 关于 H 股公开发行价格的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 佛山市海天调味食品股份有限公司（以下简称"公司"）正在进行发行 H 股股票并在香港联合交易所有限公司（以下简称"香港联交所"）主板挂牌上市 （以下简称"本次发行上市"）的相关工作。 因本次拟发行的 H 股股份 ...

| | | 估分球 | 任主球 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 發售後已發行 | 發售後本公司 | | | | | H股總數的 | 已發行股本 | | | | | 百分比(經考慮 | 總額的百分比 | | | | | 發售量調整權 | (經考慮發售量 | | | | | 已獲悉數 | 調整確已獲悉數 | | | | | 行使及假設 | 行使及假設 | 現有 | | | 已分配發售 | 超額配股權 | 超顯配版權 | 股東或其 | | 投資者 | 股份數目 | 未獲行使) | 未獲行使) | 繁密度量人 | | HHLR Advisors, Ltd. ( HHLRA ]) | 75,635,600 | 27.11% | 1.30% | 合 | | GIC Private Limited ( GIC ]) | 12,966,100 | 4.65% | 0.22% | 目元 | | RBC Global Asset Management (Asia) | | | | | | Limited ( RBC]) | 10,805,000 | 3.87% | 0.19% ...

本文转载自每日经济新闻 值班编辑 | 宝珠 视觉 | 顾芗 6月19日，"酱油一哥"海天味业正式登陆港股。 上市首日，海天味业盘初一度上涨近5%，但随后股价回落跌破发行价。截至发稿，海天味业港股跌 0.55%，A股也跌超3%。 海天味业此次赴港二次上市剑指全球化发展。早在2024年12月，公司就公告称，为进一步推进全球化战 略，提升国际品牌形象和综合竞争力，公司拟发行H股股票并申请在香港联交所主板挂牌上市。 事实上，海天味业的海外布局早已启动。2023年，公司在中国香港设立海天国际投资有限公司开展海外 业务；2024年持续加码，先后成立海天国际贸易、HADAY FOOD VN、HADAY ID三家国际贸易公司， | < W | | | 海天味业(3288) | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 06-19 10:45:17 | | | | 36.100 | 额 19.69亿 | | 股本 58.40亿 | 市盈 29.4 万得 | | | 换 18.71% | -0.200 -0.55% | | 市值1 2473亿 | 20 市净 0.00 | ...

报告行业投资评级 - 超配（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年6月6日-19日SW食品饮料行业指数整体下跌6.05%，跑输沪深300指数约5.16个百分点，所有细分板块均跑输 [3][10][11] - 白酒动销受政策和电商补贴冲击，近期媒体发文纠偏，茅台经销商稳价，市场情绪或修复，端午动销平淡，可关注下半年需求恢复及经济复苏情况，建议关注贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒等 [3][50] - 大众品板块在消费定调积极和消费券催化下，餐饮供应链相关板块可关注，啤酒、软饮料旺季预计提振需求，高景气、高性价比板块值得关注，建议关注海天味业、青岛啤酒、伊利股份、三只松鼠等 [3][50] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - SW食品饮料行业2025年6月6日-19日指数整体下跌6.05%，涨幅居申万一级行业第三十位，跑输沪深300指数约5.16个百分点 [10] - 细分板块均跑输沪深300指数，保健品板块跌幅最小为1.54%，零食板块跌幅最大为9.30% [11] - 行业内约8%个股录得正收益，交大昂立、ST春天、惠发食品涨幅居前，均瑶健康、康比特、来伊份跌幅居前 [14] - 截至2025年6月19日，SW食品饮料行业整体PE约20.31倍，低于近五年均值34倍，相对沪深300 PE为1.67倍，低于近五年相对估值中枢2.8倍 [17][18] 行业重要数据跟踪 - 白酒板块：6月19日飞天2025散装批价1930元/瓶，较6月5日降70元/瓶；普五批价910元/瓶，降30元/瓶；国窖1573批价845元/瓶，持平 [21] - 调味品板块：6月10日黄豆价格4353.10元/吨，月环比增2.59%，同比降4.11%；19日豆粕市场价3016.00元/吨，较6月5日增116.00元/吨；白砂糖市场价6020.00元/吨，降70.00元/吨；玻璃现货价13.80元/平方米，降0.20元/平方米 [24] - 啤酒板块：6月19日大麦均价2227.50元/吨，较6月5日降2.50元/吨；玻璃现货价13.80元/平方米，降0.20元/平方米；铝锭现货均价20630.00元/吨，增520.00元/吨；瓦楞纸出厂价3205.00元/吨，降50.00元/吨 [29] - 乳品板块：6月13日生鲜乳均价3.04元/公斤，较6月6日降0.01元/公斤 [34] - 肉制品板块：6月19日猪肉平均批发价20.29元/公斤，较6月5日降0.41元/公斤；截至3月我国生猪存栏约4.17亿头，同比增2.16%，季环比降2.37% [36] 行业重要新闻 - 2025年1-4月中国规模以上企业累计啤酒产量同比降0.6%，4月产量289.6万千升，同比增4.8% [39] - 6月上旬全国白酒环比价格总指数为99.82，下跌0.18%，定基总指数为108.41，上涨8.41% [40] - 5月社会消费品零售总额41326亿元，同比增6.4%，烟酒类零售额482亿元，同比增11.2%；1-5月烟酒类零售总额2787亿元，同比增6.7% [41] - 5月中国啤酒出口量7841万升，同比增52.9%，出口额40694万元，同比增59.6%；1-5月出口量31246万升，同比增17.3%，出口额155228万元，同比增19.7% [42] 上市公司重要公告 - 白酒板块：泸州老窖控股股东增持213.38万股，占总股本0.14%，增持金额约27165.31万元；五粮液集团增持470.37万股，占总股本0.12%，增持金额60631.57万元，增持计划未完成 [44][45] - 调味品板块：海天味业2.79亿股H股于6月19日在香港联交所主板挂牌上市 [46] - 零食板块：盐津铺子回购注销40180股限制性股票，占注销前总股本0.01%；三只松鼠终止投资事项，未签正式协议，不影响经营 [47][48] 行业周观点 - 白酒板块关注下半年需求恢复及经济复苏情况，建议关注贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒等 [3][50] - 大众品板块关注餐饮供应链、啤酒软饮料旺季需求，高景气、高性价比板块，建议关注海天味业、青岛啤酒、伊利股份、三只松鼠等 [3][50]

截至6月20日收盘，海天味业（03288.HK）报35.750港元，较上个交易日下跌2.06%，当日盘中最低价 触及35.750港元，创近一年新低。 （以上内容为金融界基于公开消息，由程序或算法智能生成，不作为投资建议或交易依据。） 本文源自：金融界 作者：港股君 资金流向方面，当日主力流入14566.077万港元，流出26602.126万港元，净流出12036.05万港元。 佛山市海天调味食品股份有限公司是中国调味品行业的优秀企业,专业的调味品生产和营销企业,历史悠 久,是中华人民共和国商务部公布的首批"中华老字号"企业之一。目前生产的产品涵盖酱油、蚝油、 酱、醋等超1000SKU。以"传扬美味事业,酿造美满生活"为己任,海天一直致力于用现代科研技术对传统 酿造工艺的传承和创新,建有规模超大,玻璃晒池和发酵大罐,专门用于高品质酱油的阳光酿晒。拥有多条 世界先进的全自动包装生产线,以及行业先进的国家认可实验室,更严格地执行质量标准。并从国外引进 成套科研检测设备,努力打造具有世界先进水平的调味品生产基地。安全、美味、高品质,海天产品不但 畅销于国内市场,还遍布全球100多个国家与地区。传扬美食文化,调出生活百 ...