行业整体态势 - 卤味赛道正经历严峻分化、深度调整与行业洗牌，行业增速放缓、门店缩减、竞争白热化[2] - 行业面临产品同质化、价格偏高、消费意愿变化以及零食/预制菜/火锅品牌跨界竞争等共同困境[2][7] - 卤制品行业增速明显放缓，2018-2023年复合年增长率为6.42%，2023年市场规模约3180亿元[6] - 行业存在三大痛点：零食/预制菜/火锅品牌跨界竞争带来的替代威胁；同质化严重，TOP10品牌80%产品重叠；头部品牌产品均价超50元/斤，溢价争议导致消费者价值感不足[7] ST绝味业绩与经营 - 预计2025年营收为53亿元至55亿元，同比下降12.09%至15.29%[3] - 预计2025年亏损1.6亿元至2.2亿元，为上市以来首次年度亏损[3] - 公司经营承压，营收下降，生产产能未充分释放，营业外支出增加及权益法核算投资亏损对业绩影响较大[3] - 公司正进行门店模型、销售渠道、供应链管理体系的针对性调整，并积极探索门店新模式与加快产品创新迭代[3] - 门店数量大幅缩减，据窄门数据，截至2026年2月2日全国门店约10713家，较2024年中期财报的14969家净减少超4000家[6] 煌上煌业绩与经营 - 预计2025年归母净利润为7000万元至9000万元，同比增长73.57%至123.16%[3] - 业绩增长原因包括：主要鸭副产品原料市场价格处于低位时加大采购；经营费用控制能力增强，运营管理效率提升；完成对福建立兴食品的控股权并购[4] - 门店数量减少，2025年6月门店数为2898家，较2024年底的3660家有所减少[6] 周黑鸭业绩与经营 - 2025年上半年实现总收入12.23亿元，同比下降2.9%[4] - 2025年上半年净利润为1.08亿元，同比增长228.0%[4] - 公司优化关闭低效门店导致总收益同比下降，但通过提升单店运营效能带动平均单店销售额增长[5] - 门店总数减少，2025年中报显示门店为2864家，较2024年底的3031家减少167家[5] 企业战略调整 - 头部企业普遍采取关闭低效门店、探索转型的策略以应对行业困境[2] - ST绝味持续加强与加盟商沟通，并在区域试点门店新模式[3] - 周黑鸭通过提升单店运营效能来抵消门店关闭对收入的影响[5] - 行业增长过去依赖重度消费人群的人口红利及门店数量增加，但目前红利已消失，更依赖品牌效应、规模效应及客户黏性等微观因素[6]

行业整体状况 - 卤味行业正经历严峻分化、深度调整与洗牌，行业增速已明显放缓 [2] - 行业面临共同困境：产品同质化、价格偏高、消费意愿变化以及零食/预制菜/火锅品牌等跨界竞争 [2][7] - 卤制品行业市场规模2023年约3180亿元，2018-2023年复合年增长率（CAGR）为6.42%，增速明显放缓 [6] - 行业存在三大痛点：零食等跨界替代威胁、TOP10品牌80%产品重叠的同质化问题、头部品牌产品均价超50元/斤导致的溢价争议与消费者价值感不足 [7] ST绝味业绩与经营 - ST绝味预计2025年营收为53亿元至55亿元，同比下降12.09%至15.29% [3] - ST绝味预计2025年亏损1.6亿元至2.2亿元，为上市以来首次年度亏损 [3] - 公司经营承压原因包括营收下降、产能未充分释放、营业外支出增加及权益法核算下投资亏损 [3] - 公司正进行针对性调整，包括门店模型、销售渠道、供应链管理体系，并积极探索门店新模式与加快产品创新 [3] - 截至2026年2月2日，ST绝味全国门店约10713家，较2024年中期的14969家净减少超4000家，即在一年半内门店减少超4000家 [2][6] 煌上煌业绩与经营 - 煌上煌预计2025年归母净利润为7000万元至9000万元，同比增长73.57%至123.16% [4] - 业绩增长原因包括：主要鸭副产品原材料价格处于低位并加大采购、经营费用控制与运营效率提升、完成对福建立兴食品的控股权并购 [4] - 煌上煌门店数量从2024年底的3660家减少至2025年6月的2898家 [6] 周黑鸭业绩与经营 - 周黑鸭2025年上半年实现总收入12.23亿元，同比下降2.9%；净利润1.08亿元，同比增长228.0% [4] - 公司优化关闭低效门店导致总收益同比下降，但通过提升单店运营效能控制整体收入降幅 [5] - 周黑鸭门店总数从2024年底的3031家减少至2025年上半年的2864家，净减少167家 [5] 企业战略与行业挑战 - 头部企业普遍采取关闭低效门店、提升单店运营效能的策略以应对行业压力 [2][5] - 行业增长红利消失，面临严峻经营压力与出清，龙头企业也经受生存考验 [6] - 消费意愿、能力、信心下探对行业挑战巨大，卤味整体价格偏高、性价比不足 [7]

行业整体困境 - 卤味行业增速明显放缓 2018-2023年复合年增长率CAGR为6.42% 2023年市场规模约3180亿元 [6] - 行业面临产品同质化严重 TOP10品牌80%产品重叠 价格偏高 头部品牌产品均价超50元/斤 性价比与消费者价值感不足 [1][6][7] - 消费意愿 消费能力和消费信心下探 对行业挑战巨大 同时面临零食 预制菜 火锅品牌等跨界竞争替代威胁 [1][6][7] 头部公司业绩与门店表现分化 - ST绝味预计2025年营收53亿元至55亿元 同比下降12.09%至15.29% 并预计亏损1.6亿元至2.2亿元 为上市以来首次年度亏损 [2] - 煌上煌预计2025年归母净利润7000万元至9000万元 同比增长73.57%至123.16% [2] - 周黑鸭2025年上半年总收入12.23亿元 同比下降2.9% 但净利润1.08亿元 同比增长228.0% [3] 门店数量普遍收缩 - ST绝味门店数量在约一年半内净减少超4000家 从2024年中期的约14969家减少至2026年2月的约10713家 [5] - 周黑鸭门店总数从2024年底的3031家减少至2025年中的2864家 净减少167家 [4] - 煌上煌门店数量从2024年底的3660家减少至2025年6月的2898家 净减少762家 [5] 公司应对策略 - ST绝味正进行门店模型 销售渠道和供应链管理体系调整 积极探索门店新模式并加快产品创新迭代 [2] - 煌上煌业绩增长得益于主要鸭副产品原材料价格处于低位时加大采购 增强费用控制提升运营效率 以及完成对福建立兴食品的控股权并购 [3] - 周黑鸭通过优化关闭低效门店提升单店运营效能 带动平均单店销售额增长以控制整体收入降幅 [4]

公司2025年财务表现 - 公司预计2025年营收为53亿元至55亿元，同比下降12.09%至15.29% [1] - 公司预计2025年归母净利润亏损1.6亿元至2.2亿元，上年同期为盈利2.27亿元，这是公司自2017年上市以来首次年度亏损 [1] - 2025年前三季度公司归母净利润为2.8亿元，这意味着第四季度单季亏损额高达4.4亿元至5亿元 [1] - 公司2025年全年扣非后的归母净利润预计为0.7亿元至1亿元，表明主营业务仍处于盈利状态 [1] 业绩亏损的核心原因 - 业绩亏损的两大核心拖累因素是营业外支出事项增加，以及权益法核算下的投资亏损 [3] - 投资板块的持续失血是导致亏损的关键因素 [3] - 公司因财务问题被实施其他风险警示，具体涉及2017年至2021年期间未确认加盟门店装修业务收入，导致各年度报告少计营业收入，占对应年度披露营收比例在1.64%至5.48%之间 [5] - 因上述财务问题，公司被处以400万元罚款，相关责任人亦被处以罚款 [5] - 公司股票于2025年9月23日被实施其他风险警示，简称变更为“ST绝味”，后续被剔除出相关指数，资本市场估值承压 [5] 行业竞争格局与门店变动 - “卤味三巨头”业绩表现分化加大，煌上煌2025年预计归母净利润为7000万元至9000万元，同比增长73.57%至123.16% [3] - 周黑鸭2025年上半年实现总收入12.23亿元，净利润1.08亿元，同比增长228.0%，盈利能力显著提升 [3] - 凭借早年快速扩张的加盟模式，公司曾是三巨头中门店数量最多的品牌，截至2024年中期，公司、周黑鸭与煌上煌分别拥有门店14969家、3456家与4052家 [3] - 根据第三方数据，目前公司全国门店数量约为10713家，相较于2024年中期的14969家，在约一年半的时间里门店净减少超过4000家 [3]

核心观点 - 绝味食品预计2025年首次出现年度亏损，归母净利润亏损1.6亿元至2.2亿元，同时门店数量在一年半内净减少超4000家，公司面临业绩、门店体系、监管及市值的多重危机 [2] - 同一卤味赛道的煌上煌与周黑鸭在同期实现了盈利增长，行业格局正从“一超多强”演变为“冰火两重天”，反映出行业竞争逻辑从“规模为王”向“效率至上”的根本转变 [2][6][8] - 绝味食品的危机是其自身粗放扩张模式后遗症的集中爆发，也是整个传统卤味行业转型阵痛的缩影 [2][8] 绝味食品的财务与经营困境 - 预计2025年归母净利润亏损1.6亿元至2.2亿元，为公司2017年上市以来首次年度亏损 [2] - 预计2025年营收同比下降12%至15%，主业疲软是核心症结 [3] - “美食生态圈”投资成为财务黑洞，已连续三年录得投资净亏损，累计金额超3.7亿元 [3] - 因长期隐瞒加盟店装修收入被监管部门立案调查，并被实施其他风险警示（ST） [5] 绝味食品的门店体系危机 - 作为“万店加盟”模式代表，过去为追求规模疯狂加密门店，导致单店营收被严重稀释 [4] - 消费环境转冷后，加盟商无利可图纷纷关店，截至2026年1月，在营门店数量从巅峰期的近1.6万家跌至1万家出头，一年半内净关店超4000家 [2][4] - 门店数量的锐减也意味着渠道信心的崩塌 [5] 绝味食品的市值与市场形象 - 自2021年创下635亿元的市值巅峰后，股价一路下跌，当前市值已不到80亿元，蒸发近九成 [5] - 频发的食品安全问题、健康证造假丑闻以及“价格刺客”标签，让公司在消费者心中的形象跌入谷底 [5] 竞争对手的经营策略与表现 - 煌上煌预计2025年净利润同比增长73%至123% [6] - 周黑鸭2025年半年报显示净利润暴涨228% [6] - 面对行业寒冬，煌上煌选择“主动收缩、精细运营”，关闭非核心区域低效门店并深耕优势市场 [7] - 周黑鸭在坚持直营品质的同时，开放特许经营，并通过拓展会员店、社区生鲜等新渠道寻找增量 [7] 行业竞争逻辑的转变 - 行业从过去的“规模为王”转向“效率至上” [8] - 在存量博弈时代，绝味食品粗放的加盟模式暴露出管理半径过长导致品控失守、门店过密导致内耗严重的弊端 [8] - 煌上煌与周黑鸭通过提升单店效益、优化供应链成本和精准营销，守住了利润基本盘 [8] - 卤味行业下半场的比拼重点从“谁跑得快”转变为“谁活得久” [9]

以下文章来源于21世纪经济报道 ，作者21记者 | | 序号 证券代码 | 证券简称 | 总市值1 | | 总市值1 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | ［交易日期］最新收盘日 | | ［交易日期］ 上市首日 | | | | | | [单位] 亿元 | | [单位] 亿元 | | | ：: | 603517.SH ST绝味 | | | 77.1440 | | 94.9970 | | ::: | 2 002695.SZ 煌上煌 | | | 65.7513 | | 33.8802 | | ・・・ | 3 1458.HK | 周黒鸭 | | 35.4192 | | 154.7086 | 21世纪经济报道 . 权威、专业、深度、有趣！用经济思维看世界。 互联网新闻信息服务许可证编号：44120250004 来源|21世纪经济报道 作者|高雅宁 刘雪莹 编辑|曾静娇 近期卤味上市公司相继发布年度业绩预告，其中"卤味三巨头"的业绩表现呈现两极分化：煌上煌与周黑鸭利润增长，而门店最多的绝味食品却自上市 以来首次录得年度亏损。 股价上三巨头亦表现欠佳 ...

行业业绩表现两极分化 - 卤味三巨头2025年业绩预告显示利润增长与亏损并存 煌上煌预计归母净利润为7000万元至9000万元 同比增长73.57%至123.16%[1] 周黑鸭2025上半年净利润1.08亿元 同比增长228.0%[1] 绝味食品预计2025年归母净利润为-1.60亿元至-2.20亿元 为自2017年上市以来首次年度亏损[2] - 绝味食品2025年预计营业收入为53亿元至55亿元 同比下降12.09%至15.29%[2] 其2024年归母净利润为2.27亿元 扣非净利润为2.03亿元[2] 公司股价与市值变动 - 对比上市首日市值 仅煌上煌显示增长约32亿元 绝味食品减少约18亿元 周黑鸭减少约119亿港元[1] 门店数量剧烈收缩 - 绝味食品门店数量大幅减少 根据第三方平台数据 截至2026年1月20日门店数为10713家 对比2024年6月官方数据14969家 半年多净减少超过4000家[3] - 周黑鸭与煌上煌亦持续关闭门店 至2025年中期 周黑鸭门店数量仅剩2864家 2025上半年关闭近600家[3] 煌上煌在2025上半年关店超700家[3] - 约半年时间内 卤味三巨头共关闭门店超5300家[4] 业绩变动原因分析 - 绝味食品业绩预亏原因包括 消费行业面临结构性调整压力 公司经营承压 营业收入下降 生产产能未充分释放[2] 以及营业外支出增加与权益法核算下投资亏损[2] - 绝味食品早年通过快速加盟扩张成为门店最多的品牌 但粗放式扩张的隐患在行业调整期集中爆发[3]

记者丨高雅宁 刘雪莹 也就是说，在约半年时间内， 卤味三巨头共闭店超5300家。 编辑丨曾静娇 近期卤味上市公司相继发布年度业绩预告，其中"卤味三巨头"的业绩表现呈现两极分化：煌上煌与周黑鸭利润增长，而门店最多的绝味食品却 自上市以来首次录得年度亏损。 股价上三巨头亦表现欠佳，其中市值对比上市首日，仅煌上煌显示增长约32亿元，绝味、周黑鸭分别减少约18亿元、119亿港元。 | | 序号 证券代码 | 证券简称 | 总市值1 | | 总市值1 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | ［交易日期］最新收盘日 | | ［交易日期］ 上市首日 | | | | | | ［単位］ ［単位］ ［単位］ ［ ［ ］ ［ ］ ［ ］ ［ ］ ［ ］ ［ ］ ［ ］ ［ ］ ［ ］ ［ ］ ［ ］ ［ ］ ［ ］ ［ ］ ［ ］ ［ ］ ［ ］ ［ ］ ［ ］ ［ ］ ［ ］ ［ ］ ［ ］ ［ ］ ［ ］ ［ ］ ［ ］ ［ ［ ］ ［ ］ ［ ［ ］ | | ［単位］ ［ 元 | | | ... | 603517.SH ST绝味 | | | 77.144 ...

长江商报消息●长江商报记者 黄聪 当下，卤味行业正遭遇"增长瓶颈"，绝味食品（ST绝味，603517.SH）业绩也受到影响。 1月23日，绝味食品发布2025年度业绩预告，公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润（简 称"归母净利润"）为-1.6亿元至-2.2亿元，与上年同期相比，将出现亏损。 同时，绝味食品预计2025年度实现营业收入53亿元到55亿元，同比下降12.09%到15.29%。 绝味食品表示，在整体经济趋稳的大背景下，消费行业仍面临结构性调整压力。 值得注意的是，2022年9月，绝味食品发布的2022年股票期权激励计划（草案）（更正后）中，公司 2025年的营业收入目标为109.37亿元。 由此来看，2025年，绝味食品百亿营收目标仅完成了48.46%至50.29%。 对此，绝味食品表示，在整体经济趋稳的大背景下，消费行业仍面临结构性调整压力。报告期内公司经 营持续承压，本期营业收入有所下降，生产产能未充分释放，多方面因素综合影响导致利润下降。另 外，营业外支出事项增加以及权益法核算下投资亏损，进而对公司本期业绩变动造成较大影响。 值得注意的是，2025年前三季度，绝味食品实现营业收入 ...

妙可蓝多管理层变动与债务风险 - 创始人柴琇被免去副董事长、总经理及法定代表人职务，但仍保留董事职位，新任总经理蒯玉龙由控股股东蒙牛派驻 [1] - 蒙牛为妙可蓝多控股股东，持股37%，柴琇为第二大股东，持股14.92% [1] - 公司债务风险与人事变动交织，因柴琇曾承诺对并购基金担保导致的蒙牛债务损失进行全额补偿但未履行，蒙牛已提起仲裁并接管境外资产，仲裁尚未开庭，对公司净利润影响不确定 [1] - 柴琇曾带领公司实现高速增长，2018-2021年营收年复合增长率超50% [1] 宝洁业绩表现与转型 - 宝洁2026财年第二季度净销售额增长1%，但净利润下降7%，增长仅靠涨价抵消销量下滑 [3] - 公司面临高端市场被挤压、大众市场遭分流的困境，近年业绩增速持续放缓 [3] - 公司正通过战略收缩、强化核心品牌、推进高端化创新等举措进行转型，新任CEO主导改革，寄望下半年业绩回升 [3] 中国批发零售业与连锁超市经营状况 - 2025年中国批发和零售业增加值达14.6万亿元，同比增长5.0%，占GDP比重10.4%，创历史新高 [4] - 仓储会员店、无人值守商店零售额保持两位数增长 [4] - 中国连锁经营协会调查显示，2025年被调查的3万多家连锁超市门店总销售额超4000亿元，销售额同比增长或持平的企业占比为58% [4] - 2025年净利润同比增长或持平的超市企业占比为67%，较2024年的25%明显回升，显示盈利修复正在改善 [4] - 南宁百货预计2025年年度归属于上市公司股东的净利润为-3960万元左右，主要因营业收入下滑及计提资产减值准备，非经营性损益影响金额约3500万元 [4] 商超行业发展趋势与2026年计划 - 2025年商超行业洗牌加剧，传统商超闭店收缩，新兴业态扩张 [5] - 2026年行业迈入价值深耕阶段，会员店、硬折扣店领跑，山姆、奥乐齐等加速拓店 [5] - 盒马、京东等互联网巨头加码全渠道与多业态布局 [5] - 传统商超两极分化，胖东来等通过差异化突围，永辉等聚焦质量增长调改门店 [5] 食品饮料公司业绩与动态 - 绝味食品预计2025年度归母净利润亏损1.6亿元至2.2亿元，上年同期净利润为2.27亿元，为上市以来首次年度亏损，主因消费行业结构性调整、经营压力、产能未充分释放、营业外支出增加及投资亏损 [7] - 喜茶2025年研发茶特调、藏茶等新品类，全年批量重装130多家门店，海外销量前十产品中近一半为海外原生爆款，全年仅推出2次联名活动 [7] - 海底捞因全国降温降雪，1月19日至21日接待顾客人次环比上周同期增长超10%，近三天售出牛羊肉超160万份，销量环比增长超15%，除夕至大年初二将有超1000至1300家门店营业 [9] - 库迪咖啡法国、德国、西班牙首店开业，全球门店总数超18000家 [9] - 皮爷咖啡计划在2026年1月底前关闭旧金山20多家门店，以使业务与长期增长目标及市场状况一致，目前在美国、中国和中东地区拥有超465家店 [9] - 味好美在美国宣布提价以应对关税和商品成本上涨，预计2026年净销售额将增长13%至17%，主要受收购推动，有机销售增长预计为1%至3% [10] - 东鹏饮料集团第14个生产基地正式签约落户成都温江区，占地面积约280亩，计划固定资产投资10亿元建设6条高端饮料生产线，目前已有10个基地投产 [12] - 伊利在《Brand Finance 2026年全球品牌价值500强》中品牌价值达145亿美元，同比增长29.2%，增速位居全球食品行业首位，位列全球食品行业第3位，产品销往60多个国家和地区 [14] 零售与外卖行业扩张 - 沃尔玛签约落地云南首家山姆会员商店，选址昆明官渡区 [10] - 京东外卖加热餐箱服务已覆盖北京、上海、乌鲁木齐、南昌等11座城市，为全职骑手免费配置 [15]