股价与交易表现 - 11月4日盘中股价下跌2.08%至23.53元/股，成交额1.54亿元，换手率1.30%，总市值117.20亿元 [1] - 当日主力资金净流出830.25万元，特大单与大单均呈现净卖出状态 [1] - 公司今年以来股价累计上涨76.90%，但近期表现疲软，近5个交易日下跌7.73%，近20日下跌12.36% [1] - 今年以来公司1次登上龙虎榜，最近一次为3月12日，龙虎榜净卖出1.57亿元 [1] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务为预焙阳极的研发、生产及销售，该业务占主营业务收入90.75% [1] - 2025年1-9月实现营业收入127.62亿元，同比增长28.66% [2] - 2025年1-9月实现归母净利润6.54亿元，同比大幅增长201.81% [2] - A股上市后累计派现11.48亿元，近三年累计派现6.29亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为5.46万，较上期减少1.50%，人均流通股9117股，较上期增加1.52% [2] - 国泰聚信价值优势灵活配置混合A为第六大流通股东，持股500.00万股，较上期减少170.00万股 [3] - 南方中证1000ETF为第十大流通股东，持股318.58万股，较上期减少1.64万股 [3] - 香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为基础化工-非金属材料Ⅱ-非金属材料Ⅲ [2] - 所属概念板块包括DeepSeek概念、中盘、新能源车、半导体、融资融券等 [2]

公司财务业绩 - 2025年前三季度实现营收127.62亿元，同比增长28.66% [1] - 2025年前三季度实现归母净利润6.54亿元，同比增长201.81% [1] - 2025年第三季度单季营收44.56亿元，同比增长29.38% [1] - 2025年第三季度单季归母净利润1.31亿元，同比下降29.47% [1] 产品价格与产销情况 - 2025年第三季度预焙阳极均价为5186元/吨，较上年同期上涨38.3% [2] - 2025年上半年预焙阳极在产产能346万吨，实现产量176.05万吨，同比增长12.23% [2] - 2025年上半年销售预焙阳极169.01万吨，同比增长9.82%，其中出口销售44.56万吨，同比增长13.18%，国内销售124.45万吨，同比增长8.66% [2] - 锂电负极产品产量4.29万吨，同比增长84.91%，销量4.40万吨，同比增长120.00% [2] - 电容器产品产量7.75亿支，同比增长3.52%，销量7.88亿支，同比增长8.47% [2] 产能扩张与项目进展 - 与吉利百矿合资的广西60万吨预焙阳极项目土建主体建设工作已基本完成 [3] - 与华峰集团合资的江苏索通32万吨预焙阳极项目正在筹建 [3] - 与EGA合资的首个海外预焙阳极项目正在稳步推进中 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.2亿元、12.4亿元、15.5亿元 [4] - 对应2025-2027年市盈率分别为12倍、10倍、8倍 [4]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 预焙阳极价格回升驱动公司业绩改善，2025年前三季度归母净利润同比大幅增长201.81% [4] - 公司产能扩张稳步推进，包括广西60万吨项目、江苏32万吨项目及首个海外项目，增长空间明确 [6] - 基于业绩改善和增长前景，上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为10.2/12.4/15.5亿元，对应市盈率分别为12/10/8倍 [7] 财务业绩总结 - 2025年前三季度营收127.62亿元，同比增长28.66%；归母净利润6.54亿元，同比增长201.81% [4] - 2025年第三季度单季营收44.56亿元，同比增长29.38%；归母净利润1.31亿元，同比下降29.47% [4] - 2025年上半年预焙阳极在产产能346万吨，产量176.05万吨，同比增长12.23%；销量169.01万吨，同比增长9.82% [5] - 锂电负极产品销量4.40万吨，同比大幅增长120.00%；电容器产品销量7.88亿支，同比增长8.47% [5] 产品价格与市场 - 2025年第三季度预焙阳极均价为5186元/吨，较上年同期上涨38.3% [5] - 2025年上半年预焙阳极出口销量44.56万吨，同比增长13.18%；国内销量124.45万吨，同比增长8.66% [5] 产能扩张与项目进展 - 广西60万吨预焙阳极项目工厂土建主体建设已基本完成，覆盖西南市场并具备出口优势 [6] - 江苏32万吨预焙阳极项目正在筹建，旨在满足东南亚市场需求并增加出口份额 [6] - 与EGA合资的首个海外预焙阳极项目正在稳步推进中 [6] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为10.2/12.4/15.5亿元，此前预测值为9.3/11.5/14.7亿元 [7] - 预计2025-2027年每股收益分别为2.05/2.49/3.12元 [8] - 对应2025-2027年市盈率分别为12/10/8倍，市净率分别为2.01/1.70/1.42倍 [7][8]

板块整体表现 - 11月3日非金属材料板块整体下跌0.96%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.55%，深证成指上涨0.19% [1] - 板块内个股表现分化，10只成分股中4只上涨，6只下跌 [1][2] - 从资金流向看，当日非金属材料板块主力资金净流出3184.02万元，游资资金净流出328.76万元，散户资金净流入3512.78万元 [2] 领涨个股分析 - 力量钻石涨幅最大为2.11%，收盘价39.27元，成交额4.97亿元，成交量12.82万手 [1] - 坤彩科技上涨0.70%，收盘价18.58元，成交额5449.11万元 [1] - 长江材料上涨0.46%，收盘价23.77元，成交额4893.76万元 [1] - 龙高股份上涨0.37%，收盘价24.70元，成交额2546.65万元 [1] 领跌个股分析 - 天马新材领跌板块，跌幅达3.88%，收盘价37.37元，成交额3.53亿元 [2] - 宁新新材下跌3.64%，收盘价15.35元，成交额8869.55万元 [2] - 联瑞新材下跌3.44%，收盘价61.41元，成交额4.25亿元 [1][2] - 索通发展下跌2.40%，收盘价24.03元，成交额5.41亿元 [1][2] 个股资金流向 - 联瑞新材是唯一获得主力资金净流入的个股，净流入1333.27万元，主力净占比3.39% [3] - 力量钻石主力资金净流出1466.83万元，但散户资金净流入2205.24万元，散户净占比达5.46% [3] - 石英股份主力资金净流出1373.60万元，主力净占比-3.16%，但散户资金净流入920.33万元 [3] - 索通发展主力资金净流出991.24万元，游资资金净流入697.54万元 [3]

投资评级 - 维持“买入”评级 [3][6] 核心观点 - 报告认为公司2025年第三季度业绩表现亮眼，前三季度营收127.62亿元，同比增长28.66%，归母净利润6.54亿元，同比增长201.81% [1] - 公司与华阳集团设立合资公司建设新项目，旨在整合资源、发挥产业集群效应，完善产能布局并巩固市场优势 [1][2] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入127.62亿元，同比增长28.66%，归母净利润6.54亿元，同比增长201.81%，扣非后归母净利润6.42亿元，同比增长373.83% [1] - 2025年第三季度单季度实现营业收入44.56亿元，同比增长29.38%，扣非后归母净利润1.20亿元，同比增长419.16% [2] - 截至2025年第三季度末，公司经营性净现金流为3.24亿元，同比增长1241.51%，主要因产品价格上涨、销量增加及销售回款良好 [2] 与华阳集团合作项目 - 公司拟与华阳集团设立合资公司山西索通华阳，公司持股比例为85% [2] - 合资项目暂估总投资不超过9亿元，在山西省阳泉市盂县建设200kt/a高电流密度节能型炭材料及余热发电项目 [1][2] - 合作有利于整合双方资源，增强产业链粘性，完善公司在全国的预焙阳极产能布局，增强对中部及北部市场的辐射效应 [2] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年每股收益分别为1.92元、2.58元、3.21元 [3] - 对应2025-2027年市盈率分别为13倍、10倍、8倍 [3] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为163.08亿元、193.13亿元、225.79亿元，增长率分别为18.6%、18.4%、16.9% [4] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.54亿元、12.83亿元、16.01亿元，增长率分别为250.3%、34.5%、24.8% [4] 财务指标预测 - 预计公司毛利率将从2024年的9.2%提升至2025年的15.2%，并进一步升至2027年的16.9% [10] - 预计公司净资产收益率将从2024年的5.0%显著改善至2025年的16.8%，并在2027年达到19.4% [10] - 预计公司资产负债率将从2024年的60.8%逐步下降至2027年的52.2% [10]

机构持股概况 - 截至2025年10月30日，共有17个机构投资者持有公司A股股份，合计持股量为5584.63万股，占总股本的11.21% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例为10.77% [1] - 相较于上一季度，前十大机构持股比例合计下跌了1.83个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期持股增加的公募基金共计1个，为中信建投睿利A，持股增加占比小幅上涨 [2] - 本期持股减少的公募基金共计7个，主要包括国泰聚信价值优势灵活配置混合A等，持股减少占比达1.18% [2] - 本期新披露的公募基金共计3个，包括华泰柏瑞研究精选A等 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金共计230个，主要包括南方中证1000ETF等 [2] 社保基金持仓情况 - 本期新披露持有公司的社保基金共计1个，为全国社保基金五零二组合 [2]

财务业绩表现 - 前三季度实现营业收入127.62亿元，同比增长28.66% [1] - 归母净利润6.54亿元，同比增长201.81% [1] - 扣非归母净利润6.42亿元，同比大增373.83% [1] - 经营活动现金流净额3.24亿元，同比大增1241.51% [1] - 业绩增长主要得益于预焙阳极产品销量和市场价格同比增长 [1] 行业市场状况 - 国内电解铝运行产能已逼近4500万吨的天花板，供需结构呈现紧平衡状态 [1] - 预焙阳极作为电解铝的关键材料，产品价格逐渐攀升 [1] - 华东地区预焙阳极市场价达到6500元/吨，较年初价格上升24.05% [1] - 全球制造业复苏预期下，电解铝消费将维持上行 [1] 产能扩张与战略合作 - 公司与华阳集团设立合资公司，建设预焙阳极生产工序及余热发电工程 [2] - 与吉利百矿集团合资的三田碳素60万吨预焙阳极项目正式点火 [2] - 致力于构建铝用碳素行业供应链协同新格局，与上游石油焦供应商深度绑定 [2] - 10月先后与中石化相关企业及中铝物资有限公司达成战略合作 [2] 国际化业务进展 - 积极开拓出口业务，成为河北华通线缆海外电解铝项目的核心供应商 [3] - 与Arctial芬兰电解铝项目及印尼力勤铝业电解铝项目展开深入交流 [3] - 与阿联酋环球铝业合资的首个海外预焙阳极项目稳步推进，力争年底签协议，明年开工 [3] 新业务领域布局 - 深化固态电池产业培育，形成固态电解质+先进负极的固态电池关键材料体系布局 [3] - 与北京理工大学、国轩高科等单位合作，持续加大对硅碳负极材料的研发投入 [3] - 硅基负极材料的产业化进程不断推进，逐步构建具有公司特色的科技材料生态 [3]

板块整体表现 - 非金属材料板块在10月31日整体下跌2.65%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.81%，深证成指下跌1.14% [1] - 板块内个股表现分化，10只样本股中6只下跌，4只上涨，领跌股为力量钻石，跌幅达8.43% [1][2] - 从资金流向看，板块主力资金净流出1.56亿元，而游资和散户资金分别净流入2510.92万元和1.31亿元，显示主力资金呈撤离态势 [2] 领涨个股分析 - 天马新材为板块涨幅第一，收盘价38.88元，上涨3.35%，成交额4.33亿元 [1] - 宁新新材涨幅第二，收盘价15.93元，上涨2.71%，成交额1.21亿元 [1] - 坤彩科技上涨1.26%，收盘价18.45元，成交额3969.75万元 [1] 领跌个股分析 - 力量钻石领跌板块，跌幅8.43%，收盘价38.46元，成交额9.09亿元，主力资金净流出9785.59万元，净占比达10.76% [2][3] - 索通发展跌幅4.80%，收盘价24.62元，成交额8.12亿元，尽管股价下跌，但其主力资金净流入2040.27万元 [2][3] - 联瑞新材下跌3.15%，收盘价63.60元，成交额4.86亿元，主力资金净流出5716.61万元，净占比为11.76% [1][2][3] 个股资金流向 - 力量钻石、联瑞新材和石英股份是主力资金流出最多的个股，净流出额分别为9785.59万元、5716.61万元和2242.91万元 [3] - 索通发展是主力资金净流入最多的个股，净流入2040.27万元，净占比2.51% [3] - 在散户资金流向上，力量钻石、联瑞新材和石英股份获得大幅净流入，净流入额分别为8183.92万元、4150.06万元和4154.42万元 [3]

公司股价与市值表现 - 公司股价现报24.78元，下跌4.18%，暂成交7亿元，最新市值123亿元 [1] 2025年第三季度财务表现 - 第三季度营业收入为44.56亿元，同比增长29.38% [1] - 第三季度净利润为1.31亿元，同比下降29.47% [1] - 第三季度利润总额为2.13亿元，同比下降12.58% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.20亿元，同比大幅增长419.16% [1] 2025年前三季度累计财务表现 - 前三季度累计营业收入为127.62亿元，同比增长28.66% [1] - 前三季度累计归属于上市公司股东的净利润为6.54亿元，同比增长201.81% [1] - 前三季度累计利润总额为10.92亿元，同比增长165.99% [1] - 前三季度累计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6.42亿元，同比增长373.83% [1] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为3.24亿元，同比大幅增长1241.51% [1]

核心观点 - 公司发布2025年第三季度报告，并披露股东权益变动及重大对外投资事项 [1][2][3][24] - 公司股东宁波宁聚资产管理中心通过集中竞价减持股份，持股比例降至4.999995%，不再是持股5%以上股东 [51][54] - 公司拟与华阳新材料科技集团设立合资公司，投资建设年产20万吨高电流密度节能型炭材料项目，总投资额不超过9亿元 [26][28][36] 股东权益变动 - 股东宁波宁聚资产管理中心（代表宁聚映山红3号私募基金）于2025年10月30日通过集中竞价方式减持公司股份2,194,800股 [53] - 本次减持后，该股东持股数量为24,905,200股，持股比例降至4.999995%（四舍五入后为5%）[51][54] - 此次权益变动系股东履行此前披露的减持计划所致，不触及要约收购，不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化 [51][52][55] - 该股东减持计划尚未实施完毕，未来12个月内拟继续减持股份 [12] 重大对外投资 - 公司拟与华阳新材料科技集团共同出资设立合资公司“山西索通华阳炭材料有限公司”，注册资本暂定为3.6亿元人民币 [26][32] - 公司以现金出资3.06亿元，持股比例为85%；华阳集团出资5400万元，持股比例为15% [26][32] - 合资公司将作为实施主体，在山西省阳泉市盂县建设200kt/a高电流密度节能型炭材料及余热发电项目，暂估项目总投资不超过9亿元 [28][30][36] - 合资公司董事会由3名董事组成，其中公司委派2名，华阳集团委派1名，董事长由公司委派的董事担任 [32] - 项目产品主要供应华阳集团旗下山西兆丰铝电新材料有限公司在盂县新建的39.4万吨/年电解铝项目（一期29.4万吨/年）[33][44] 公司治理与财务 - 公司第五届董事会第二十三次会议审议通过了《2025年第三季度报告》及《关于对外投资暨签署<合资协议>的议案》[57][59][62] - 2025年10月份，公司为控股子公司田东百矿三田碳素有限公司的银行授信业务提供了5280万元的担保 [64][66] - 截至公告披露日，公司及子公司对外担保总额为1684,114.28万元，占公司2024年度经审计净资产的325.70% [69]