公司概况与业务定位 - 公司深耕轨道交通领域三十年，是民营企业参与轨道交通车辆配套领域的典型代表，曾深度参与我国高铁配套产品国产化 [1] - 主要产品包括行车安全系统、智能控制系统、车身联接系统、旅客界面系统、运维保障系统产品，是领先的一站式总包服务供应商 [1] - 公司在轨道交通主业基础上，重工板块焕发新活力，同时积极布局新兴产业，为长期发展打开成长空间 [1] 行业前景与市场驱动 - 综合国家战略规划、存量更新周期及普速列车换装动集趋势，我国高铁市场未来仍将保持稳定增长 [2] - 未来高铁新线通车将带动动车组新造需求长期维持在200辆以上的高位水平，普速列车换装动集的长期趋势也将进一步提高车辆配套产品需求 [2] - 早期开通运营的线路将陆续进入高级修或更换周期，公司电气控制、驾驶操控台、车门等产品涉及高级修 [2] - 高铁车辆新造需求与改造、维保市场三大引擎协同发力，将共同打开轨道交通产业广阔的增量空间，推动全生命周期服务市场形成增长闭环 [2] 公司核心优势与增长动力 - 公司凭借长期积累的一站式配套服务能力与稳定的客户合作关系，将持续受益于行业建设扩容 [3] - 公司持续优化产品结构，着力提升贯通道、电气控制柜系统、减震器等毛利率较高的产品收入占比，以推动整体盈利水平改善 [3] - 公司重工板块推出智慧港口轮式抓取料机等新产品，效率在原有门座机基础上提升1-2倍，且价格更优，预计将为公司业绩贡献新增量 [3] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.02亿元、6.56亿元、7.07亿元 [1] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为19.9倍、18.3倍、17.0倍 [1] - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1]

公司业绩与财务预测 - 预计2025年实现归母净利润5.4亿元到6.2亿元，同比增长78.77%到105.25% [1] - 业绩基本符合预期 [1] 公司业务与能力 - 公司可提供的轨交车辆配套产品覆盖千余个细分品类 [1] - 公司逐步建立起从设计研发到制造交付、后期维保的一体化服务能力 [1] - 公司凭借技术壁垒与全品类布局，有望强化在轨道交通车辆配套产品领域的优势 [1] - 公司子公司与专业机构共同投资，关注新兴产业发展 [1] 行业动态与发展 - 铁路运输能力将升级，CR450动车组试验持续推进 [1] - 新车型研发推动车辆配套产品创新 [1] - 车辆维保需求随使用年限陆续释放 [1]

重点推荐：公司研究 - 今创集团预计2025年实现归母净利润5.4亿元到6.2亿元，同比增长78.77%到105.25%；扣非归母净利润5.6亿元到6.4亿元，同比增长72.72%到97.39% [5] - 业绩增长受益于2025年复兴号动车组大规模招标，国铁集团分别采购68组和210组智能动车组，带动公司高铁动车配套业务交付量增加和毛利率提升 [5] - 公司轨交车辆配套产品覆盖千余个细分品类，具备一体化服务能力，并深度参与CR450动车组零部件研发，运用新材料新工艺实现轻量化设计，截至2025年半年报拥有有效专利671项 [5][7] - 公司通过子公司投资设立创业投资合伙企业，拟投资上海格思信息技术有限公司，关注新兴产业发展 [7] - 报告维持对今创集团的盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为5.51亿元、5.87亿元、6.65亿元，对应PE分别为23倍、21倍、19倍 [8] 重点推荐：行业研究 - 2025年全年叉车累计销量为145.18万台，同比增长12.9%；其中国内销量90.68万台同比增长12.6%，出口销量54.50万台同比增长13.4%；不含电动步行式仓储车辆的叉车销量585179台，同比增长5.46% [9] - 2025年12月单月叉车整体销量11.14万台，同比增长0.03%；其中国内销量6.38万台同比下降5.17%，海外销量4.76万台同比增长7.97% [9] - 内需增长得益于制造业和仓储物流景气度回升，2025年11月社会物流总额同比增长5.0%，12月制造业PMI新订单指数达50.8%，环比增长1.6个百分点；外需向好，12月制造业PMI新出口订单指数达49.0%，环比增长1.4个百分点，同期工程机械出口额64.17亿美元同比增长27.2% [10] - 杭叉集团预计2025年归母净利润为21.13亿元至23.15亿元，同比增加5.00%至15.00%；增长源于营业收入增长、电动叉车销量占比提升及全球化战略，公司泰国制造基地预计2026年投入运营 [11][12] - 报告建议关注品牌认可度高、海外深度布局、研发实力强的国产叉车龙头企业，如安徽合力、杭叉集团、中力股份 [12] 财经新闻 - 央行行长表示2026年降准降息还有一定空间，将灵活运用多种货币政策工具保持流动性充裕，促进社会综合融资成本低位运行 [14] - 央行于1月23日开展9000亿元MLF操作，鉴于当月有2000亿元到期，实现净投放7000亿元，为连续第11个月加量操作 [15] - 2026年第一批936亿元超长期特别国债支持设备更新的资金已下达，支持工业、能源电力、教育、医疗等约4500个项目，带动总投资超过4600亿元 [15] - 我国自2026年1月1日起在全国范围内向中度以上失能老年人发放养老服务消费补贴，实施周期12个月 [17] - 美国2025年第三季度实际GDP年化季率终值上升4.4%，年化实际GDP总量终值为24.0268万亿美元 [19] A股市场评述 - 上一交易日上证指数收盘4122点，上涨0.14%，但连续七个交易日小幅震荡，未收复10日均线，日线MACD与KDJ形成死叉共振，大单资金净流出超135亿元 [20] - 深成指和创业板指分别上涨0.50%和1.01%，均收复5日均线，但日线技术指标仍有走弱迹象，短线或延续震荡 [21] - 市场板块活跃，90%的行业板块收红，65%的个股收红；油气开采及服务板块大涨5.01%，涨幅居首，近8个月累计涨幅超40% [21][22] - 航天装备、油服工程、玻璃玻纤、装修建材、燃气等行业板块涨幅居前；保险、电子化学品、电池、贵金属等行业板块跌幅居前 [24] 市场数据 - 融资余额为27037亿元，较前一日增加117.01亿元 [26] - 国内利率方面，DR001为1.4171%，DR007为1.5074%，10年期中债到期收益率为1.8425% [26] - 国外利率方面，10年期美债收益率为4.2600%，2年期美债收益率为3.6100% [26] - 全球主要股指普涨，道琼斯工业指数涨0.63%，标普500指数涨0.55%，纳斯达克指数涨0.91%，德国DAX指数涨1.20% [26] - 商品市场方面，COMEX黄金涨2.11%至4938.40美元/盎司，WTI原油跌2.08%至59.36美元/桶，LME铜涨0.62%至12840美元/吨 [26]

投资评级 - 对今创集团的投资评级为“增持”，并予以维持 [4][6] 核心观点 - 公司2025年业绩预增，归母净利润预计为5.4亿元到6.2亿元，同比增长78.77%到105.25%，扣非归母净利润预计为5.6亿元到6.4亿元，同比增长72.72%到97.39%，业绩基本符合预期 [6] - 核心驱动因素在于受益于2025年复兴号动车组大规模招标带来的轨交车辆配套需求放量，以及产品结构改善带动整体毛利率提升 [6] - 凭借技术壁垒与全品类布局，公司有望强化在轨道交通车辆配套产品领域的优势 [6] 业绩与财务预测 - **历史与预测业绩**：2024年公司营业总收入为44.99亿元，归母净利润为3.02亿元。预计2025-2027年营业总收入分别为54.62亿元、50.00亿元、52.05亿元；归母净利润分别为5.51亿元、5.87亿元、6.65亿元 [5][6] - **盈利增长**：预计2025年归母净利润同比大幅增长82.27%，2026年和2027年增速分别为6.70%和13.15% [5] - **盈利能力**：预计毛利率将从2024年的25.4%提升至2025年的28.1%，并在此后维持在27%以上；归母净利率预计从2024年的6.7%持续提升至2027年的12.8% [7] - **估值水平**：基于2026年1月22日收盘价15.85元，对应2025-2027年预测市盈率（PE）分别为23倍、21倍、19倍 [5][6] 行业与公司业务分析 - **行业景气上行**：2025年国铁集团分两批采购总计278组时速350公里复兴号智能动车组，属于近年较大规模招标，直接带动了公司高铁动车配套业务交付量增加 [6] - **长期发展空间**：根据国铁集团规划，到2030年全国铁路营业里程将达到18万公里左右，其中高铁6万公里左右，铁路网络的拓展有望持续带动车辆配套新造市场发展 [6] - **技术升级与创新**：公司深度参与CR450动车组相关零部件研发，运用新材料和新工艺实现轻量化设计。截至2025年半年报，公司拥有有效专利671项，具备基于定制化需求的联合设计能力 [6] - **产品与市场多元化**：公司可提供覆盖千余个细分品类的轨交车辆配套产品，并建立起从设计研发到制造交付、后期维保的一体化服务能力。随着车辆使用年限增长，电气控制、车门等产品的维保市场将释放稳定需求 [6] - **新兴领域探索**：公司通过全资子公司与专业机构共同设立投资基金，拟投资上海格思信息技术有限公司，显示其对新兴产业发展的关注 [6] 财务健康状况 - **资产负债结构**：预测公司资产负债率将从2024年的43.5%稳步下降至2027年的34.9%，财务结构趋于稳健 [7] - **流动性**：预测流动比率将从2025年的2.1提升至2027年的2.6，速动比率从1.5提升至1.9，短期偿债能力增强 [7] - **现金流**：预计经营活动现金流净额将从2024年的3.10亿元显著改善，2025-2027年分别为4.63亿元、6.87亿元和6.03亿元 [7]

2026年第一次临时股东会基本情况 - 会议于2026年1月21日在江苏省常州市武进区遥观镇今创路88号科技大楼会议室召开 [2] - 会议由董事长俞金坤先生主持，表决方式符合《公司法》及《公司章程》的规定 [3] - 公司在任董事9人，其中6人列席会议，董事会秘书高锋先生出席会议 [4] 议案审议与通过情况 - 议案一《关于2026年度日常关联交易预计的议案》审议通过，关联股东回避了表决 [5] - 议案二《关于变更经营范围并修订〈公司章程〉的议案》审议通过，该议案为特别决议议案，获得超过出席会议的有表决权股份总数的三分之二以上通过 [6][7] - 议案三《关于修订〈募集资金管理办法〉的议案》审议通过 [6] 股东会法律效力 - 本次股东会由江苏乐天律师事务所律师高璇、陈文婷见证 [7] - 律师认为会议的召集、召开程序、人员资格及表决程序与结果均合法有效 [7]

股东会议信息 - 2026年第一次临时股东会于2026年1月21日召开[3] - 出席会议股东和代理人112人[4] - 出席股东所持表决权股份总数599,855,350股，占比76.5396%[4] 议案表决情况 - 《关于2026年度日常关联交易预计的议案》，A股同意票比例99.9860%[8] - 《关于变更经营范围并修订<公司章程>的议案》，5%以下股东同意票比例99.6964%[11] - 《关于修订<募集资金管理办法>的议案》，A股同意票比例98.9607%[11] 参会人员情况 - 公司在任董事9人，列席6人[10] - 董事会秘书高锋出席，副总经理王洪斌列席会议[10] 律师见证情况 - 见证律所江苏乐天律师事务所，律师高璇、陈文婷[13] - 律师见证结论为股东会召集和召开程序合法有效[13]

江苏乐天律师事务所 关于今创集团股份有限公司2026年第一次临时股东会 法律意见书 二〇二六年一月 江苏乐天律师事务所 法律意见书 江苏乐天律师事务所 关于今创集团股份有限公司 2026 年第一次临时股东会 之 法律意见书 之 致：今创集团股份有限公司 为出具本法律意见书，本所律师对公司本次股东会所涉及的有关事项进行了 审查，查阅了本所律师认为出具本法律意见书所必须查阅的文件，并对有关问题 进行了必要的核查和验证。 本法律意见书仅供本次股东会见证之目的使用，不得用作其他任何目的。 本所律师同意将本法律意见书随公司本次股东会决议一起公告，并依法对本 法律意见书承担相应的责任。 本所律师根据相关法律、法规和规范性文件的要求，按照律师行业公认的业 务标准、道德规范和勤勉尽责精神，出具法律意见如下： 一、本次股东会召集、召开程序 （一）本次股东会的召集 经本所律师核查，公司本次股东会由 2026 年 1 月 5 日召开的第五届董事会 第十四次会议决定提议召开，公司董事会负责召集。公司董事会于 2026 年 1 月 江苏乐天律师事务所 法律意见书 6 日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）和指定信息披露 ...

报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告核心观点 - 报告关注检测服务、轨交设备及具身智能产业链三大领域，认为行业存在整合与创新机遇 [3][5] - 检测服务行业通过收购整合增强实力并拓展市场 [3][9][10][11] - 轨交设备行业受益于铁路运输能力升级及公司业绩高增长 [5][12][13] - 具身智能产业链在CES 2026上呈现多元化、场景化发展趋势，生态链共同成长加速商业化落地 [5][14][27] 检测服务行业动态 - **SGS集团收购Panacea Infosec**：增强在支付安全与信息安全保障领域实力，Panacea Infosec总部位于印度，客户覆盖银行、保险、电信、IT、业务流程外包及电商等多个行业，此次收购将为SGS集团新增90余名网络安全专家，并支持其战略目标，即在2027年实现数字信任业务较2023年新增至少2亿瑞士法郎的额外收入 [3][9] - **联检科技收购中鼎检测**：拟以1.01亿元收购中鼎检测55%股权，中鼎检测专注于消费品与食品检测，具备CNAS、CMA等重要资质，在华南、华东、西南及海外东南亚设有实验室，此次收购将强化联检科技在相关领域布局，并借助中鼎检测的海外业务基础加速拓展东南亚等国际市场 [3][10] - **广电计量增发获准**：拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过13亿元，资金将投向航空装备（含低空）测试平台、新一代人工智能芯片测试平台、卫星互联网质量保障平台、数据智能质量安全检验检测平台、西安计量检测实验室升级建设项目及补充流动资金，公司在全国设有30多个综合检测基地、60多家分子公司，拥有3800多名技术人员 [4][11] 轨交设备行业动态 - **铁路运输能力升级**：2026年1月26日起全国铁路实行新运行图，图定旅客列车安排12130列，较现图增加243列，货物列车安排23748列，较现图增加177列，2026年国铁集团主要目标包括：国家铁路完成旅客发送量44.02亿人，货物发送量41.3亿吨，投产新线2000公里以上，2025年全国铁路完成固定资产投资9015亿元，同比增长6%，投产新线3109公里，其中高铁2862公里 [5][12] - **今创集团业绩预增**：预计2025年实现归母净利润5.4亿元到6.2亿元，同比增长78.77%到105.25%，预计扣非归母净利润5.6亿元到6.4亿元，同比增长72.72%到97.39%，业绩增长主要得益于整体毛利率提升，高铁动车配套业务交付量增加及产品结构优化升级 [5][13] CES 2026展会回顾：具身智能产业链蓬勃发展 - **总体趋势**：产业链共振推动产品多元化发展，厂家更注重细分垂直场景应用，生态链共同成长加速研发理念商业化落地 [5][14] - **龙头推动物理AI模型开源**：英伟达发布多个开源模型与框架以提升开发效率，包括NVIDIA Cosmos系列模型（提供物理原理合成数据生成与机器人策略评估仿真支持）、NVIDIA Cosmos Reason 2（开源推理视觉语言模型）、NVIDIA Isaac GR00T N1.6（专为人形机器人设计的开放式推理视觉语言行动模型），以及NVIDIA Isaac Lab-Arena（用于仿真中大规模机器人策略评估）和NVIDIA OSMO（支持定义跨计算环境工作流）两大开源框架 [15] - **AI赋能多元化整机产品（场景化落地）**： - **工业、工程与特种应用**：JLG为高空作业平台配置机器人末端执行器、传感器及AI控制系统，改造为自主作业机器人，卡特彼勒展示了结合英伟达技术、具备语音交互功能的AI挖掘机，云深处科技展示了“山猫”M20 Pro轮足机器人在复杂地形巡检和应急作业中的能力，并推出搭载AI算法的智能数据分析平台 [16][17] - **人形机器人**：中国众多企业集中参展（如宇树科技、智元机器人、北京人形机器人创新中心等），北京人形机器人创新中心展示了“具身天工 2.0”机器人完成零件抓取、分拣等操作，据Omdia报告，2025年中国品牌领跑全球人形机器人销售，智元AGIBOT在出货量与市场份额均位列第一，海外方面，波士顿动力新Atlas机器人将于2026年发货，已获得饱满订单，首批将发往现代汽车和谷歌DeepMind，Hexagon Robotics与微软合作探索工业生产领域的人形机器人解决方案 [18][19][21] - **消费级机器人**： - **割草机器人**：未岚大陆推出融合固态激光雷达、视觉感知、Network RTK三重技术的产品以提升复杂场景表现，并升级转向系统实现灵活原地转向，自动建图功能成为头部品牌标配 [22] - **泳池机器人**：元鼎智能Aiper发布Cognitive AI技术使机器人能基于环境调整清洁策略，库犸科技Mammotion发布SPINO S1 Pro具备自动上岸回桩充电系统，追觅发布多款产品，其中Z2 Ultra配备“7合1 OMNI Clean全域清洁系统”，追觅概念机型Z2 Ultra Cyber及MOVA品牌Rover Master概念机均配有高自由度机械臂，可识别抓取异物 [23] - **供应链逐步成长**： - **关节模组**：雷赛智能展出谐波、行星、直线关节模组系列，其中HJ2谐波关节模组采用轻量化设计、自研无框力矩电机，舍弗勒展示了面向人形机器人的直线和旋转传动装置、轴承、传感器、集成式智能执行器系统等，并新发布高精度行星齿轮驱动器，睿尔曼智能展出自研一体化关节模组及超轻量仿人机械臂，单臂最大负载可达9公斤 [24] - **传感器**：帕西尼展示多款传感器，其多维触觉传感器具备0.01N的精细力识别能力，并推出创新设计的六维力/力矩传感器，福莱新材展出自研高灵敏度柔性传感器（电子皮肤），提供材料、传感器、算法全套方案 [25] - **灵巧手**：兆威机电、灵心巧手等多企业展示高自由度灵巧手产品，触觉传感器应用广泛并搭载自适应抓取算法，部分国产品牌生产规模起量，入门级产品售价具备吸引力且交付周期加快 [25] - **平台型制造企业**：领益智造可加工制造头、腰、脑、臂、腿、灵巧手等核心部件，提供充电、散热、软质纺织皮肤等关键模块及整机ODM设计、加工、组装、测试一体化服务，蓝思科技展示了人形机器人头部总成、灵巧手、轻量化骨架、液态金属精密结构件及行星滚柱丝杠、谐波减速器等核心传动部件，并已具备规模化产能基础 [26] - **投资建议**： - **主线一**：跟踪整机企业商业化进展，关注工业工程、特种巡检、庭院清洁等领域机器人，以及国产厂家和海外特斯拉Optimus等人形机器人的量产进度 [5][27] - **主线二**：聚焦高壁垒核心增量部件，包括高扭矩密度电机与精密关节模组（如雷赛智能）、力传感器与触觉传感器、以及成本有望下探的灵巧手（如兆威机电） [5][27] - **主线三**：重视具备全球化响应能力、供应链整合能力的平台型制造企业（如领益智造） [5][27] 行情回顾 - 本周（报告期）沪深300指数跌幅为0.57%，申万机械设备行业涨幅为1.91%，跑赢沪深300指数，在31个申万一级行业中排名第5 [28][30]

公司分红政策与规划 - 公司高度重视股东回报 [1] - 2026年度具体分红方案将根据《公司章程》规定 结合公司实际经营情况 现金流状况及未来发展需求等因素综合考量后制定 [1] - 具体分红方案将及时履行审议及披露程序 相关信息需关注公司在上海证券交易所官网的后续公告 [1]

公司业绩预告 - 今创集团发布2025年度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润为54，000万元到62，000万元 [2] - 预计净利润同比增长幅度为78.77%到105.25% [2]