报告公司投资评级 - 公司投资评级为"推荐"[1] 报告核心观点 - 公司零售业务稳健发展,中西成药、中药和非药品收入均保持增长,毛利率有所提升[1] - 公司门店扩张节奏适度放缓,着力长期视角发展,期末门店总数达到15050家,同比增长21.9%[1] - 公司盈利能力维持较高水平,3Q24毛利率同比上升2.5个百分点至41.1%,净利率为6.2%[1] 财务数据总结 - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为15.8/19.0/22.8亿元,同比增速为12%/20%/20%[2] - 公司2024-2026年预计每股收益分别为1.30/1.57/1.88元[2] - 公司2024-2026年预计市盈率分别为20x/17x/14x,市净率分别为2.9x/2.5x/2.3x[2]

投资评级 - 报告对益丰药房的投资评级为“买入”（维持）[1][3] 核心观点 - 2024年前三季度益丰药房实现营收172.19亿元，同比增长8.38%；归母净利润11.11亿元，同比增长11.14%；扣非归母净利润10.92亿元，同比增长13.01%[3] - 2024Q3单季度营收54.56亿元，同比增长5.31%；归母净利润3.13亿元，同比增长6.38%；扣非归母净利润3.06亿元，同比增长6.51%[3] - 2024Q1-Q3毛利率为40.39%，同比提升0.84个百分点；净利率为6.96%，同比下降0.14个百分点[3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为15.35亿元、17.32亿元、19.55亿元，EPS分别为1.27元/股、1.43元/股、1.61元/股[3] 业务表现 - 2024Q1-Q3零售业务营收151.84亿元，同比增长6.84%，毛利率41.43%，同比提升0.91个百分点[4] - 批发业务营收14.80亿元，同比增长17.56%，毛利率8.78%，同比下降1.02个百分点[4] - 中西成药营收130.53亿元，同比增长8.79%，毛利率35.59%，同比提升0.68个百分点[4] - 中药营收16.51亿元，同比增长8.95%，毛利率49.17%，同比提升0.34个百分点[4] - 非药品营收19.60亿元，同比增长0.15%，毛利率49.15%，同比提升0.38个百分点[4] 门店扩张 - 截至2024Q3，益丰药房拥有门店15,050家，其中加盟店3,625家[5] - 2024Q1-Q3新增门店2,254家，其中自建门店1,262家，并购门店353家，新增加盟店639家，迁址及关闭门店454家[5] - 2024Q3单季度新增门店679家，其中自建门店420家，并购门店60家，新增加盟店199家，迁址及关闭门店365家[5] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为243.53亿元、270.33亿元、300.96亿元，同比增长7.8%、11.0%、11.3%[6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为15.35亿元、17.32亿元、19.55亿元，同比增长8.7%、12.8%、12.9%[6] - 预计2024-2026年毛利率分别为39.5%、39.3%、39.2%，净利率分别为6.3%、6.4%、6.5%[6] - 预计2024-2026年EPS分别为1.27元/股、1.43元/股、1.61元/股，对应PE分别为20.6倍、18.3倍、16.2倍[6]

报告评级 - 报告给予"益丰药房(603939)"买入评级[3] 报告核心观点 - 公司业绩增长稳健,2024年前三季度营业收入172.19亿元,同比增长8.38%;归属于母公司的净利润11.11亿元,同比增长11.14%[6] - 公司稳步扩张门店,截至报告期末在全国十省市拥有连锁药店15050家,其中自建门店1262家,并购门店353家,新增加盟店639家[7] - 公司零售业务经营稳健,批发业务快速增长,主要品类均实现较好增长,非药品类仍待修复[8] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为17.40、21.29、25.84亿元,EPS分别为1.43、1.76、2.13元,对应PE分别为16.54、13.52、11.13倍[8] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司营业收入172.19亿元,同比增长8.38%;归属于母公司的净利润11.11亿元,同比增长11.14%;扣非归母净利润10.92亿元,同比增长13.01%[6] - 2024年前三季度,公司毛利率为40.39%(+0.84pct),净利率为6.96%(-0.14pct);销售费用率25.99%(+0.48pct),管理费用率4.39%(+0.12pct),财务费用率0.71%(+0.31pct)[6] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为27,403、33,557、40,598百万元,同比增速分别为21.31%、22.46%、20.98%;归母净利润分别为1,740、2,129、2,584百万元,同比增速分别为23.22%、22.35%、21.40%[9] 行业及公司发展分析 - 当前行业环境下,公司重视门店经营质量,优化现有门店经营效率与租金成本,适当放缓扩张节奏,有利于长期稳健经营[7] - 公司作为药店龙头企业,经营韧性强,市占率有望加速提升[8] - 行业竞争加剧、门店扩张不及预期、统筹政策落地不及预期等为公司面临的主要风险[9]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[2] 报告的核心观点 - 公司业绩符合预期,营收和利润稳健增长[2] - 毛利率和净利率稳中有升,费用管控能力强[3] - 公司积极优化门店,应对行业周期,经营质量有望进一步提升[3] 公司投资评级 - 预计2024-2026年营业收入分别为249.21、275.52、305.23亿元,归母净利润分别为15.60、17.33、19.40亿元[4] - 当前股价对应PE分别为17.85、16.07、14.36倍[4] 风险提示 - 门店扩张速度和后期整合低于预期风险,门诊统筹政策落地不及预期风险[5]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 业绩稳健增长，经营韧性凸显 [4] - 稳步扩张，持续推进门店接入医保进程 [4] - 考虑公司医保政策、宏观环境等因素影响，调整2024-2026年盈利预测 [4] 公司财务数据总结 收入和利润 - 2024年1-9月收入172.19亿元，同比增长8.38%；归母净利润11.11亿元，同比增长11.14% [3] - 2024年第三季度收入54.56亿元，同比增长5.31%；归母净利润3.13亿元，同比增长6.38% [3] - 2022-2026年营业收入分别为19,886、22,588、24,467、28,090、32,271百万元，同比增长分别为29.8%、13.6%、8.3%、14.8%、14.9% [5] - 2022-2026年归母净利润分别为1,266、1,412、1,545、1,860、2,213百万元，同比增长分别为42.5%、11.6%、9.4%、20.4%、19.0% [5] 盈利能力 - 2022-2026年毛利率分别为39.5%、38.2%、39.8%、40.1%、40.4% [5] - 2022-2026年净利率分别为6.4%、6.3%、6.3%、6.6%、6.9% [5] - 2022-2026年ROE分别为14.8%、14.4%、14.1%、15.2%、16.0% [5] 偿债能力 - 2022-2026年资产负债率分别为59.9%、56.7%、53.2%、51.9%、50.8% [5] - 2022-2026年流动比率分别为1.1、1.2、1.3、1.4 [9] - 2022-2026年速动比率分别为0.7、0.8、0.9、0.9 [9] 营运能力 - 2022-2026年总资产周转率分别为0.9、1.0、1.0、1.0 [9] - 2022-2026年应收账款周转率分别为10.5、11.6、11.6、11.6 [9] - 2022-2026年应付账款周转率分别为7.1、7.2、7.2、7.2 [9] 每股指标 - 2022-2026年每股收益分别为1.04、1.16、1.27、1.53、1.83元 [5] - 2022-2026年每股经营现金流分别为2.63、1.65、2.75、2.91元 [9] - 2022-2026年每股净资产分别为8.27、8.09、9.01、10.12、11.44元 [5][9] 估值指标 - 2022-2026年市盈率分别为22.7、20.4、18.6、15.5、13.0倍 [5] - 2022-2026年市净率分别为3.4、2.9、2.6、2.3、2.1倍 [5] - 2022-2026年EV/EBITDA分别为15.8、8.8、7.1、6.1倍 [9]

报告投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 公司2024年前三季度实现收入172.2亿元(+8.38%)、归母净利润11.1亿元(+11.14%)、扣非归母净利润10.9亿元(+13.01%) [3] - 2024年Q3公司新增门店679家,其中自建420家、并购60家、新增加盟199家,门店拓展节奏整体平稳 [3] - 公司迁址及关闭365家门店,短期费用有所增加,但有利于未来发展 [3] - 前三季度公司主要板块收入均实现增长,毛利率保持平稳 [3] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现收入172.2亿元,同比增长8.38% [3] - 2024年前三季度公司实现归母净利润11.1亿元,同比增长11.14% [3] - 2024年前三季度公司实现扣非归母净利润10.9亿元,同比增长13.01% [3] - 2024年Q3公司实现收入54.56亿元,同比增长5.31% [3] - 2024年Q3公司实现归母净利润3.13亿元,同比增长6.38% [3] - 2024年Q3公司实现扣非归母净利润3.06亿元,同比增长6.51% [3] 盈利预测与估值 - 考虑到行业整体增长承压,公司2024-2026年归母净利润预测由原来的15.88/18.35/21.24亿元下调至14.80/17.66/20.74亿元 [4] - 公司2024-2026年EPS分别为1.22/1.46/1.71元,现价对应PE分别为19/16/13倍 [4]

整体财务关键指标同比变化 - 本报告期营业收入为54.56亿元，同比增长5.31%；年初至报告期末为172.19亿元，同比增长8.38%[3] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润为3.13亿元，同比增长6.38%；年初至报告期末为11.11亿元，同比增长11.14%[3] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.06亿元，同比增长6.51%；年初至报告期末为10.92亿元，同比增长13.01%[3] - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为33.42亿元，同比增长15.96%[3] - 本报告期基本每股收益为0.26元/股，同比增长8.33%；年初至报告期末为0.92元/股，同比增长10.84%[3] 期末资产与权益变化 - 本报告期末总资产为272.12亿元，较上年度末增长12.74%；归属于上市公司股东的所有者权益为102.53亿元，较上年度末增长4.58%[4] 非经常性损益情况 - 本报告期非流动性资产处置损益为721.87万元，年初至报告期末为2105.71万元[5] - 本报告期计入当期损益的政府补助为577.94万元，年初至报告期末为1018.52万元[5] - 本报告期其他营业外收支为 - 233.70万元，年初至报告期末为 - 287.27万元[6] 股东相关信息 - 报告期末普通股股东总数为25597[8] - 前10大股东中，宁波梅山保税港区厚信创业投资合伙企业（有限合伙）持股262,492,776股，占比21.65%；香港中央结算有限公司持股247,814,533股，占比20.44%；高毅持股141,481,267股，占比11.67%[10] 门店业务数据 - 2024年1 - 9月公司新增门店2,254家，其中自建1,262家，并购353家，新增加盟店639家，迁址及关闭门店454家，期末门店总数15,050家，较上期末净增1,800家[13] - 报告期内完成2起并购交割项目，2024年1月收购河北渥城新兴安康医药连锁有限公司80%股权，价格2,960万元，涉及49家门店；2024年6月收购宜都康之家等11家药店相关资产，价格250万元[13][15] 部分资产项目不同时间对比 - 2024年9月30日货币资金为3,228,417,302.16元，2023年12月31日为3,565,905,738.81元[16] - 2024年9月30日交易性金融资产为4,829,060,856.59元，2023年12月31日为1,630,720,887.94元[16] - 2024年9月30日应收账款为1,678,913,338.21元，2023年12月31日为2,138,274,319.88元[16] - 2024年9月30日应收款项融资为34,098,502.37元，2023年12月31日为11,889,888.58元[16] - 2024年9月30日预付款项为148,498,591.81元，2023年12月31日为141,493,810.64元[16] - 2024年9月30日其他应收款为411,024,712.25元，2023年12月31日为448,538,089.70元[16] - 2024年9月30日存货为3,897,488,801.39元，2023年12月31日为3,807,963,660.86元[16] 2024年与2023年部分财务指标对比 - 2024年前三季度营业总收入为172.19亿元，2023年前三季度为158.88亿元[22] - 2024年前三季度营业总成本为157.12亿元，2023年前三季度为144.72亿元[22] - 2024年资产总计为272.12亿元，2023年为241.37亿元[18] - 2024年负债合计为163.12亿元，2023年为136.89亿元[19] - 2024年所有者权益合计为108.99亿元，2023年为104.47亿元[19] - 2024年长期股权投资为556.47万元，2023年为556.57万元[18] - 2024年其他权益工具投资为3.13亿元，2023年为4.32亿元[18] - 2024年固定资产为15.34亿元，2023年为15.24亿元[18] - 2024年在建工程为2.53亿元，2023年为1.75亿元[18] - 2024年使用权资产为41.64亿元，2023年为39.66亿元[18] 2024年前三季度与2023年同期盈利指标对比 - 2024年前三季度利润总额为15.7999216075亿元，2023年同期为14.6780400961亿元[23] - 2024年前三季度净利润为11.9841846602亿元，2023年同期为11.2826862945亿元[23] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为11.1050069155亿元，2023年同期为9.9918376634亿元[23] - 2024年前三季度基本每股收益为0.92元/股，2023年同期为0.83元/股[23] 2024年前三季度与2023年同期现金流量指标对比 - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为187.0346851823亿元，2023年同期为170.868657158亿元[24] - 2024年前三季度经营活动现金流入小计为188.5175165075亿元，2023年同期为175.5803834256亿元[24] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为33.4177437818亿元，2023年同期为28.8189185925亿元[24] - 2024年前三季度投资活动现金流入小计为124.1934001115亿元，2023年同期为24.9530839415亿元[25] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为 - 36.7039767423亿元，2023年同期为 - 17.5135979009亿元[25] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为 - 9.066335534亿元，2023年同期为 - 15.4069561652亿元[25]

业绩数据 - 本报告期营业收入54.56亿元，同比增长5.31%[3] - 年初至报告期末营业收入172.19亿元，同比增长8.38%[3] - 本报告期净利润3.13亿元，同比增长6.38%[3] - 年初至报告期末净利润11.11亿元，同比增长11.14%[3] - 本报告期末总资产272.12亿元，较上年度末增长12.74%[4] - 本报告期末所有者权益102.53亿元，较上年度末增长4.58%[4] - 零售业务营收151.84亿元，毛利率41.43%，同比增长6.84%[5] - 批发业务营收14.80亿元，毛利率8.78%，同比增长17.56%[5] 门店数据 - 2024年1 - 9月新增门店2254家，迁址及关闭454家，期末15050家[7] - 2024年7 - 9月新增门店679家，迁址及关闭365家[7] - 中南地区期初6736家，1 - 9月新增825家，迁址及关闭286家，期末7275家[8] 医保定点数据 - 截至2024年9月30日，10291家直营门店取得医保定点资格，占比87.08%[8] - 中南地区医保定点门店占比95.61%，华东88.16%，华北79.54%[9]

委托理财 - 委托理财金额1000万元，产品期限89天[3][4][5] - 委托理财预计年化率1.05%-2.25%，收益2.56-5.49万元[5] - 委托理财产品为共赢智信黄金挂钩人民币结构性存款10599期，受托方中信银行[5] 可转换公司债券 - 募集资金总额17.97432亿元，净额17.802623098亿元[4][5] - 发行数量1797.432万张，发行费用（不含税）1716.96902万元[4][5] 资金安排 - 2024年4月16日同意用不超4亿募集资金委托理财，有效期12个月[6] - 募集资金于2024年3月8日到位[5]

| 证券代码：603939 | 证券简称：益丰药房 | 公告编号：2024-113 | | --- | --- | --- | | 债券代码：113682 | 债券简称：益丰转债 | | 益丰大药房连锁股份有限公司 关于不向下修正"益丰转债"转股价格的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 自 2024 年 10 月 8 日至 2024 年 10 月 28 日，公司股票已满足在任意连续 三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的 85%，已触发 "益丰转债"转股价格修正条款。 公司于 2024 年 10 月 28 日召开第五届董事会第九次会议，审议通过了《关 于不向下修正"益丰转债"转股价格的议案》。公司决定本次不向下修正"益丰 转债"的转股价格，并且在未来 3 个月内（即 2024 年 10 月 29 日至 2025 年 1 月 28 日），公司股价若再次触发此条款，亦不向下修正"益丰转债"的转股价格。 下一触发转股价格修正条款的期间从 2025 年 1 月 29 日起重新 ...