员工持股计划会议 - 2025年6月24日召开第一次持有人会议，46人出席，代表份额25,457,610份占100%[1] - 同意设立管理委员会，由3名委员组成[2] - 选举张伟中、赵学东、祁晨为委员，张伟中任主任[3] - 同意授权管理委员会办理相关事宜[4]

特斯拉概念板块表现 - 6月20日收盘特斯拉概念板块整体下跌0.89% 资金净流出42.36亿元 [1] - 板块内上涨个股45只 下跌个股157只 呈现普跌态势 [1] - 海科新源以20%涨幅领涨 诺德股份和赛伍技术均涨10.04% 位列涨幅前三 [1][1][1] 个股涨跌情况 - 涨幅前十个股包括阳谷华泰(9.11%) 山东威达(4.27%) 谱尼测试(3.9%) 劲拓股份(3.45%)等 [1][1][1][1] - 跌幅显著个股包括工智退(-84.93%) 嵘泰股份(-8.19%) 长华集团(-7.95%) 思看科技(-7.17%) [1][1][1][1] - 主力资金流出明显个股有三花智控(-3653.38万元) 华峰超纤(-1867.04万元) 合锻智能(-923.47万元) [1][1][1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [2][6] 报告的核心观点 - 报告公司是铝合金压铸领军企业，通过转向壳体积累优秀客户资源，盈利能力较强，三电、传动、制动零部件品类、项目不断拓展，主业维持高增速，与江苏润孚强强联合开辟人形机器人第二增长曲线，走入成长快通道 [6] 根据相关目录分别进行总结 铝合金压铸领军企业，积极开拓第二增长曲线 - 报告公司深耕铝合金压铸件赛道20余年，全球布局配套逐步完善，产品品类持续拓宽，新能源产品开始放量，成为业务新支撑 [12] - 2021 - 2024年公司营业收入快速上升，归母净利润保持稳步增长，2024年分别实现营业总收入及归母净利润23.5/1.6亿元，同比+16.4%/+11.9% [19] - 汽车零部件业务毛利率有所承压，2024年开始企稳；车用模具营业收入占比提升，2024年毛利率47.7%；通用设备毛利率稳定 [23] - 公司整体毛利率逐步向好，期间费用率控制得当，直接对美贸易敞口较小，关税风险相对较低 [27][32] - 公司股权结构稳定，股权激励计划顺利完成，带动公司快速发展 [35][37] 转向器壳体龙头，发力新能源三电壳体 - 全球单车用铝量翻倍增长，铝合金渗透率将显著提升，预计到2030年电动汽车铝合金单车用量达283.5kg，渗透率从2018年的31%增长到56% [41] - 铝合金零配件主要分布于驱动、底盘和车身结构件等三大核心系统，受益于新能源渗透率提升及政策加持，2025年铝合金压铸件市场规模或近500亿元 [45][48] - 全球新能源汽车市场规模持续扩大，带动铝合金压铸市场规模提升，预计到2034年全球铝合金压铸件市场规模将达约1396.1亿美元，2025 - 2034年复合年增长率为5.60% [54] - EPS核心部件技术为国际厂商垄断，报告公司与转向系统领域头部企业建立稳定合作关系，转向器壳体零部件市占率从2017年的12.43%逐年攀升至2021年的21.46% [58] - 报告公司手握全球优质客户资源，支撑业绩稳定增长，2024年上半年前五大客户销售金额合计为9.39亿元，占销售总金额的81.76% [64] - 公司大力布局新能源汽车零部件市场，纵深扩展新能源三电及结构件，转向系统产品已应用到全球知名新能源主机厂车型中 [69] - 受益于轻量化浪潮，一体化压铸市场规模快速扩张，报告公司进入一体化压铸领域，依托墨西哥工厂加速全球化 [73][79] 前瞻布局墨西哥产能，谋求全球化发展 - 国内产能布局方面，扬州、珠海、河北均设立子公司工厂，扬州“年产110万件新能源汽车铝合金零部件”项目于2024年6月投入使用，截至年底已实现效益108.64万元；海外产能布局方面，2016年在墨西哥设立子公司莱昂嵘泰并于2017年投产，2024年全年亏损1570万元 [83] - 2025年4月完成向特定对象发行股票工作，募集资金用于实施新能源汽车零部件智能制造项目，达产后预计新增年均销售收入13.91亿元，年均净利润1.52亿元 [85] - 墨西哥工厂深度配套北美大客户，收入放量可期，莱昂嵘泰营收稳步增长，2025年有望扭亏，两个墨西哥项目达产后将贡献年平均利润1.1亿 [91][96] 设立合资公司，进军人形机器人赛道 - 2025年报告公司拟与江苏润孚动力共同出资设立“江苏润泰机器人科技有限公司”，开展行星滚柱丝杠、滚珠丝杠的研发、生产、销售业务；子公司河北力准与江苏润孚成立合资螺纹设备公司，开发、生产相关专用型设备及通用设备 [102] - 江苏润孚动力深耕行星滚柱丝杠十八年，产品技术不断迭代，目前产品已迭代至第六代，成功突破人形机器人用反向行星滚柱丝杠量产，新能源汽车丝杠产品产业化布局也初步形成 [107] - 人形机器人带来丝杠用量巨大需求，螺纹磨削设备成为核心瓶颈，国产设备在价格和精度上具有优势，大规模量产阶段需设备厂商和丝杠厂商联合开发 [113] - 报告公司2022年收购河北力准53%股份，力准机械专攻数控机床，在多个领域市场占有率高，并与多家知名企业建立合作关系 [115] - 河北力准专注于非标设备生产，积累丰富设备开发经验，其LDM400微型刀具四工位工具磨床可实现微型刀具自动化批量生产 [118][121] 盈利预测与投资评级 - 预测报告公司2025 - 2027年收入分别为31.4/40.2/49.8亿元，归母净利润为2.8/3.6/4.5亿元，当前股价对应PE分别为29.5/22.9/18.5倍 [6][7]

嵘泰股份股价表现 - 嵘泰股份连续6个交易日下跌，区间累计跌幅达-14.45% [1] - 近1周、近1月、近3月阶段涨幅分别为-2.34%、-1.52%、-17.64%，均低于同类平均和沪深300指数表现 [4] - 近6月和今年来阶段涨幅分别为5.44%、3.12%，优于沪深300但略低于同类平均 [4] 嵘泰股份公司概况 - 江苏嵘泰工业股份有限公司成立于2000年，是集模具研发与制造、高压压铸、精密加工、装配集成于一体的高新技术企业 [1] - 公司于2021年2月在上交所上市，股票代码605133 [1] 国泰基金持仓变动 - 国泰基金旗下国泰智能汽车股票A一季度减持嵘泰股份，国泰智能装备股票A一季度新进 [1] - 国泰智能汽车股票A今年以来收益率7.12%，同类排名208/936 [2] - 国泰智能装备股票A今年以来收益率3.12%，同类排名420/979 [2] 基金经理王阳背景 - 王阳累计任职时间6年又196天，现任国泰基金管理有限公司基金经理，管理基金总规模71.20亿元 [6] - 在管基金最佳任期回报142.47% [6] - 曾任职于平安资产管理有限责任公司，2018年7月加入国泰基金 [5][6] 国泰基金公司信息 - 国泰基金管理有限公司成立于1998年3月，董事长为周向勇，总经理为李昇 [6] - 公司股东包括中国建银投资有限责任公司(60%)、Assicurazioni Generali S.p.A.(30%)、国网英大国际控股集团有限公司(10%) [6]

员工持股计划基本情况 - 参与人数初始设立时不超过48人[9][27] - 资金总额不超过3476.5005万元，份数上限3476.5005万份[10][29] - 标的股票规模不超过179.85万股，约占公司目前股本总额0.83%[10][37] - 购买公司回购股份价格为19.33元/股，为草案公告前1个交易日均价50%[12][40] - 锁定期12个月、存续期72个月[12][46][47] 人员认购情况 - 中层管理人员和核心业务（技术）人员拟认购份额上限2661.7410万份，占比76.56%，对应股份数量上限137.70万股，占目前总股本比例0.63%[31] - 预留份额814.7595万份，占本次员工持股计划总份额的23.44%，对应标的股票数量为42.15万股[32] 回购情况 - 公司拟以3000万元至6000万元自有资金回购A股，回购价格不超过30元/股[36] - 截至2025年2月6日，累计回购股份179.85万股，约占公司当前股本总额的0.83%，支付资金总额3209.00万元[36] - 回购成交最低价为16.26元/股、最高价为21.88元/股[36] 业绩考核 - 2025年公司层面业绩考核目标为营业收入增长率不低于20%或净利润增长率不低于15%，以2024年业绩为基数[51] - 锁定期届满且满足公司层面业绩考核要求，可解锁份额对应的标的股票分四期归属，归属比例分别为30%、30%、20%、20%[53] - 个人绩效考核结果为优秀、良好、不合格时，个人归属比例分别为100%、70%、0%[53] 管理与决策 - 员工持股计划由公司自行管理，内部最高管理权力机构为持有人会议[55] - 持有人会议审议内容包括选举罢免管理委员会委员、员工持股计划的变更终止等[57] - 每项议案经出席持有人会议的持有人所持1/2以上份额同意视为表决通过，员工持股计划变更、延长等需2/3以上份额同意[61] - 管理委员会由3名委员组成，设主任1人，委员由持有人会议选举产生，主任由管理委员会全体委员过半数选举产生[65] 其他 - 2025年5月21日股东大会审议通过员工持股计划，当日收盘价41.08元/股[93] - 首次受让股份数量137.70万股，预计摊销总费用2994.98万元，2025 - 2029年分别摊销1039.51万元、1146.83万元、523.50万元、227.12万元、58.03万元[93]

股东大会信息 - 2025年5月21日在江苏扬州公司会议室召开[2] - 128人出席，持有表决权股份128,289,644股，占比59.4635%[2] - 7名董事出席6人，3名监事全出席，董秘参会[2][3] 议案表决情况 - 2024年度董事会工作报告同意票数128,277,744，比例99.9907%[4] - 2024年度利润分配预案同意票数128,277,044，比例99.9901%[5] - 2024年度董监高薪酬议案同意票数128,276,044，比例99.9893%[5] - 申请综合授信额度议案同意票数128,276,244，比例99.9895%[6] - 续聘会计师事务所议案同意票数128,272,044，比例99.9862%[6] - 《公司2025年员工持股计划（草案）》同意票数128,274,044，比例99.9878%[6][7] 合规情况 - 律所认为股东大会程序和结果合法有效[10]

会议安排 - 2025年4月17日召开第三届董事会第四次会议，决定5月21日召开2024年年度股东大会[7] - 4月19日公告《会议通知》，5月10日公告《增加临时提案会议通知》[7] - 股东大会现场会议5月21日09：30在江苏扬州江都召开，网络投票时间为当日9:15 - 15:00[8] 参会情况 - 现场出席股东及代理人5人，代表120,001,600股，占比55.62%[10] - 参与网络投票股东123名，代表8,288,044股，占比3.84%[10] - 出席股东及代理人共128人，代表128,289,644股，占比59.46%[10] 议案审议 - 审议通过11项议案，如《2024年度董事会工作报告》等[16] - 各议案同意股数占比均达99.99%[16][19][20][23][24][25] 会议合规 - 股东大会召集、召开、人员和召集人资格、表决程序及结果均合法有效[26]

财务业绩 - 2024年度公司实现营业收入23.52亿元，同比增长16.42%，归母净利润1.63亿元，同比增长11.93%，扣非净利润1.38亿元，同比增长10.90% [1] - 2025年第一季度公司实现营业收入6.62亿元，同比增长29.68%，归母净利润0.48亿元，同比增长13.76%，扣非净利润0.45亿元，同比增长25.57% [1] 融资与产能扩张 - 2025年4月公司完成定向增发募集资金8.78亿元，用于"新能源汽车零部件智能制造项目"，重点提升生产线自动化水平 [1] - 募投项目将推动公司在新能源领域的业务扩张，形成新的盈利增长点 [1] 战略发展方向 - 公司在稳固汽车铝合金精密压铸件业务基础上，重点布局机器人、无人驾驶、汽车电子等新质生产力领域 [2] - 通过产业协同优势培育第二增长曲线，重点关注人形机器人、汽车电子、工业自动化产业链 [2] - 计划通过合资、参股、收并购等方式整合丝杠轴承、减速器、微特电机等核心零部件资源 [2] 人形机器人领域布局 - 2025年4月公司与江苏润孚动力合资设立公司，专注于人形机器人和汽车底盘系统的行星滚柱丝杠研发生产 [3] - 合资公司将整合双方技术资源，共同开拓智能机器人和新能源汽车底盘技术市场 [3]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][9][41] 报告的核心观点 - 特斯拉发布强化学习视频，人形机器人应用进展有望加速；越疆机器人与腾讯云、优必选与华为云达成合作，推动机器人场景落地；新车周期叠加“以旧换新”政策拉动国内汽车消费需求，智能驾驶领域有望迎来积极催化；丝杠、线性关节总成、灵巧手、内螺纹磨床、传感器等领域存在投资机会 [5][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 市场表现及估值水平 A股市场汽车板块本周表现 - 中信汽车指数涨2.7%，跑赢大盘1.6个百分点，位列30个行业中第1位；乘用车涨3.9%，商用车跌0.7%，汽车零部件涨2.8%，汽车销售及服务涨1.2%，摩托车及其他涨0.6%；新能源车指数涨1.9%，智能汽车指数涨0.4%，人形机器人指数涨7.3%；近一年汽车、新能源车、智能汽车相对大盘收益率分别为+25.5pct、+4.4pct、+17.3pct；重点跟踪公司中兆丰股份、新坐标等涨幅居前，苏奥传感、金鸿顺等跌幅居前 [16][17][21] 海外上市车企本周表现 - 14家海外整车厂涨跌幅均值为4.9%，中位数为5.2%；特斯拉、LUCID、RIVIAN等表现居前，本田汽车、宝马集团、丰田汽车等表现靠后 [23] 汽车板块估值水平 - 截至2025年5月16日，汽车行业PE（TTM）为32.0，位于近4年以来33.0%分位；汽车行业PB为2.9，位于近4年以来92.1%分位 [26] 北交所汽车板块表现 北交所行情跟踪 - 本周北证50涨3.1%，华鑫北证指数涨3.0%；近一年北证50、华鑫北证指数相对沪深300收益率分别为+72.5pct、-5.8pct [29] 北交所汽车板块表现 - 23家北交所汽车板块公司涨跌幅均值为3.4%，中位数为2.0%；建邦科技、九菱科技、大地电气等表现居前，浩淼科技、开特股份、华原股份等表现靠后 [31] 行业数据跟踪与点评 周度数据 - 5月第一周全国乘用车市场日均零售4.2万辆，同比降11%，较上月同期增19%；第二周日均零售6.1万辆，同比增30%，较上月同期增44%；1 - 11日零售57.4万辆，同比增12%，较上月同期增34%，今年以来累计零售744.6万辆，同比增8%；5月第一周全国乘用车厂商批发日均3.5万辆，同比增3%，环比上月同期降2%；第二周日均批发4.8万辆，同比增44%，环比上月同期降2%；1 - 11日批发46.4万辆，同比增25%，较上月同期降2%，今年以来累计批发893.2万辆，同比增12%；4月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月降1.5个百分点，财新中国制造业PMI录得50.4，仍属扩张区间 [35][36] 成本跟踪 - 本周钢铁、铜、铝、橡胶价格均有下降；5月12 - 16日，钢铁、铜、铝、橡胶、塑料均价分别为0.37/7.87/2.02/1.20/0.72万元/吨，周度环比分别为+2.4%/+0.3%/+2.6%/+4.5%/+0.4%；5月1 - 16日价的月度环比分别为-7.0%/+3.0%/-0.1%/-6.4%/-0.8% [39] 行业评级 人形机器人 - 丝杠赛道推荐双林股份、嵘泰股份，关注贝斯特等；线性关节总成推荐双林股份等；灵巧手相关微型丝杠推荐雷迪克等；内螺纹磨床推荐双林股份等；传感器推荐开特股份，关注凌云股份等 [41] 整车及汽车零部件 - 整车建议关注与华为有深度合作的赛力斯、江淮汽车等；汽车零部件关注轻量化、内外饰、智能汽车、人形机器人、北交所等成长性赛道相关公司 [42] 公司公告、行业新闻和新车上市 公司公告 - 拓普集团完成收购芜湖长鹏汽车零部件有限公司100%股权交割，更名为“芜湖拓普汽车部件有限公司”；宁波方正筹划以现金购买福建骏鹏通信科技有限公司60%股权，预计构成重大资产重组；爱柯迪监事会同意以2025年5月15日为授予日，向12名激励对象授予26.40万股限制性股票 [43][46][47] 行业新闻 - 蔚来旗下乐道、萤火虫子品牌组织部门架构整合进入蔚来体系；宁德时代港股发行价最高为263港元/股，拟筹集410亿港元；中美达成临时关税削减协议；特朗普关税政策重创日本汽车行业，预计损失高达190亿美元 [50][51][52][53] 新车上市 - 2025年5月9日吉利汽车银河星耀8上市，为C级插混轿车，售价11.58 - 15.58万元；5月16日长安汽车启源Q07上市，为B级插混SUV，售价16.98 - 20.58万元 [55]

北 京 大 成 律 师 事 务 所 关 于 江 苏 嵘 泰 工 业 股 份 有 限 公 司 2025 年 员 工 持 股 计 划 之 法 律 意 见 书 北 京 大 成 律 师 事 务 所 www.dachenglaw.com 北京市朝阳区朝阳门南大街 10 号兆泰国际中心 B 座 16-21 层（100020） 16-21F, Tower B, ZT International Center, No.10, Chaoyangmen Nandajie Chaoyang District, 100020, Beijing, China Tel: +86 10-58137799 Fax: +86 10-58137788 | 五、结论意见 11 | | --- | 北京大成律师事务所 关于江苏嵘泰工业股份有限公司 2025 年员工持股计划之 dacheng.com dentons.cn 释 义 本《法律意见书》中，除非另有说明，下列词语具有如下含义： | 公司、嵘泰股份 | 指 | 江苏嵘泰工业股份有限公司 | | --- | --- | --- | | 员工持股计划、本次 | 指 | 江苏嵘泰工业股份有限公司20 ...