报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕绿田机械展开调研，展现了其经营现状与发展前景 公司在通用设备领域表现良好，高压清洗机和通用动力机械产品产能利用率高、订单充足 公司重视研发创新，积极布局储能等新赛道，新建项目将提升产能 2024 年公司业绩实现新突破，未来有望凭借产能提升和品牌建设持续发展 [23][25][31] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为绿田机械，所属行业是通用设备，接待时间为 2025 年 9 月 23 日，上市公司接待人员包括董事长、总经理罗昌国等 [16] 详细调研机构 - 接待对象为线上参与绿田机械 2025 年半年度业绩说明会的全体投资者，接待对象类型为其它 [19] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 高压清洗机环保、高效、节能，市场前景广阔，未来将向专业化等方向发展，无线高压清洗机潜力大 公司具备大型发电机组生产能力，按订单供货 [24] - 公司“创 T5 家用无线锂电高压洗车机”支持鸿蒙智联，会关注市场趋势推动产品创新 [25] - 2024 年公司新增储能产品，包括自主研发的电池包和储能逆变器，已进入量产阶段 [25] - 公司自主研发的小型工程机械产品有马路切割机等，在海内外市场销售 [25] - 公司高压清洗机泵头自研自产，具有效率高、寿命长等特点 [25] - 公司通用动力机械产品年产能 80 万台，高压清洗机年产能 260 万台，产能利用率高，在手订单充足 [25] - 公司以“技术自主化、品牌全球化、运营本土化”战略推动全球化布局，提升知名度和影响力，重视股东利益推动市值增长 [27] - 公司储能产品销售以海外市场为主 [27] - 公司生产的筑路工程机械产品如小型压路机等在国内外市场销售 [28] - 公司将加大研发投入，开发高附加值新产品，结合产品特点研发迎合市场需求的项目 [28] - 公司新建年产 140 万台通用动力机械产品工程预计 2025 年下半年完成主体建设并分批释放产能，上市后分红水平高，将继续回报股东 [28][30] - 2024 年公司实现营业收入 22.49 亿元，同比增长 38.29%；净利润 1.86 亿元，同比增长 3.44% 公司坚持发展新质生产力，布局新能源储能赛道 [31]

业绩说明会安排 - 公司将于2025年9月23日14:00-15:00通过网络互动方式召开半年度业绩说明会[1][2][3] - 会议通过价值在线平台(www.ir-online.cn)举行[1][2][3] - 投资者可通过指定网址或微信小程序参与互动交流[1][3] 参会人员 - 董事长兼总经理罗昌国先生将出席说明会[3] - 财务总监陈裕木先生和董事会秘书罗正宇先生共同参与[3] - 独立董事贾滨先生可能出席(如遇特殊情况可能调整)[3] 投资者参与方式 - 会前提问截止时间为2025年9月23日[1][4] - 公司将在信息披露允许范围内回应投资者普遍关注的问题[1][4] - 说明会结束后可通过价值在线或易董app查看会议内容[4] 公司信息披露 - 公司已于2025年8月22日披露《2025年半年度报告》及摘要[2] - 业绩说明会旨在让投资者更全面了解公司经营业绩和发展战略[2] - 联系咨询可通过证券事务部电话0576-89229000或邮箱ltzq@chinalutian.com[4]

财报与会议信息 - 公司于2025年8月22日披露《2025年半年度报告》及摘要[3] - 2025年半年度业绩说明会9月23日14:00 - 15:00召开[3][5] - 业绩说明会在价值在线（www.ir - online.cn）以网络互动方式召开[3][5] 参会与交流 - 董事长等人员参会[5] - 投资者会前可通过网址或小程序码提问[3][5] - 23日14:00 - 15:00可通过网址或小程序码互动[5] 其他 - 联系人是证券事务部，有电话和邮箱[6] - 会后可通过价值在线或易董app查看情况及内容[6] - 公告于2025年9月13日发布[8]

根据提供的行业研报内容，以下是作为资深研究分析师的专业总结： 报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐（维持）” [4] 报告核心观点 - 消费品出口链设备板块2025年上半年整体经营质量较高，利润增速快于收入增速，盈利能力提升，现金流状况良好 [3][7][8] - 后市需重点关注美联储降息带来的需求弹性以及关税政策变化下全球化布局领先公司的投资机会 [8][27][31] 分目录总结 一、消费品出口链公司2025年中报综述 1、股价表现 - 2025Q1涨幅前三公司为捷昌驱动、绿通科技、康平科技，主要受机器人板块催化或转型半导体影响 [7][13] - 2025Q2涨幅前三公司为大叶股份、涛涛车业、格力博，主要因园林工具旺季业绩回暖及收购并表、机器人布局等因素 [7][13] - 机构持仓比例较高的公司包括春风动力、涛涛车业、巨星科技、宏华数科、杰克科技 [7][13] 2、整体利润增速快于收入增速 - 样本公司2025H1整体收入同比增速15.04%，归母净利润同比增速23.34% [3][15] - 大叶股份收入同比+132.29%，归母净利润同比+324.90%；绿田机械收入同比+29.97%，归母净利润同比+64.36%；春风动力收入同比+30.90%，归母净利润同比+41.35%；涛涛车业收入同比+23.19%，归母净利润同比+88.04%；宏华数科收入同比+27.16%，归母净利润同比+25.15%；捷昌驱动收入同比+27.31%，归母净利润同比+43.29% [15] - Q2单季度收入增速放缓，Q1整体收入增速19.95%，Q2降至7.84%，主要受4月“对等关税”事件及高基数影响 [7][16] 3、盈利能力提升 - 2025H1样本公司平均毛利率30.95%，同比-0.53pct；平均净利率14.15%，同比+0.96pct [3][21] - 浩洋股份毛利率50.55%、银都股份毛利率43.14%、宏华数科毛利率43.79%、涛涛车业毛利率39.99%、伟隆股份毛利率39.45% [21] - 银都股份净利率24.3%、宏华数科净利率25.47%、凌霄泵业净利率27.87%、伟隆股份净利率21.57% [21] - 费用率合计15.06%，同比+1.18pct，其中销售费用率同比+0.19pct，管理费用率同比+0.52pct，研发费用率同比+0.15pct，财务费用率同比+0.32pct [22] 4、现金流状况 - 2025H1经营性净现金流69.78亿元，同比提升（2024H1为53.84亿元） [3][25] - 净现比维持在1以上，2023H1/2024H1/2025H1分别为1.47/1.17/1.23 [3][25] 二、后市展望 - 对美出口关税政策存在不确定性，4月“对等关税”事件曾导致制造业新出口订单PMI下滑至44.7%，5月起逐步恢复但景气度仍低于去年同期 [27] - 关税不确定性促使企业加速海外产能布局，头部公司有望通过全球化扩张提升市占率 [27][28] - 9月美联储降息概率提升（CME数据显示9月降息25个基点概率89.4%），若降息落地将促进利率敏感型行业如美国地产链（工具、水泵等）需求回暖 [31] - 美国30年期抵押贷款利率处于高位，降息有望带动成屋销量回升，进而拉动电动工具、手工具、卫浴泵等产品需求 [31][32] 三、投资建议 - 行业层面重点关注降息带来的需求弹性，部分子行业需求有望加速改善 [8][36] - 个股层面重点关注全球化布局进程领先的公司，有望在供应链重构中获取更高份额 [8][36] - 推荐关注：巨星科技、泉峰控股、杰克科技、宏华数科；建议重点关注：春风动力、涛涛车业、伟隆股份 [8][36] - 细分赛道投资逻辑：纺织服装设备（杰克科技、宏华数科）、地产链（巨星科技、泉峰控股）、餐饮设备（银都股份）、出行链（春风动力、涛涛车业） [36] 重点公司财务指标（部分） - 巨星科技：市值384亿元，2025年预测EPS 2.15元，PE 15.0倍，评级“强烈推荐” [9] - 杰克科技：市值230亿元，2025年预测EPS 1.96元，PE 24.6倍，评级“强烈推荐” [9] - 宏华数科：市值128亿元，2025年预测EPS 3.08元，PE 23.1倍，评级“强烈推荐” [9]

投资评级 - 维持增持评级 [2] 核心观点 - 公司经营业绩高增 盈利能力超预期提升 [5] - 高压清洗机 通机均实现较快增长 储能业务成为第二增长曲线 [6] - 毛利率大幅增长 费用率同比亦有提升 [7] - 积极拓展全球渠道 客户资源优势明显 [7] - 预计2025-2027年营收和利润保持高速增长 [8] 经营业绩 - 2025H1实现营收13.07亿元 同比增长29.97% [5] - 2025H1归母净利润1.4亿元 同比增长64.36% [5] - 2025H1扣非归母净利润1.4亿元 同比增长52.67% [5] - 单Q2营收6.69亿元 同比增长15.2% [6] - 单Q2归母净利润0.83亿元 同比增长70.4% [6] - 单Q2扣非归母净利润0.82亿元 同比增长62.9% [6] 业务表现 - 高压清洗机收入7.52亿元 同比增长36.24% [6] - 通用动力机械收入4.92亿元 同比增长17.73% [6] - 其他业务收入0.52亿元 同比增长47.45% [6] - 储能业务2025H1实现超千万收入 [6] 盈利能力 - 2025H1毛利率21.4% 同比提升4.01个百分点 [7] - 2025H1期间费用率8.36% 同比提升2.44个百分点 [7] - 销售费用率2.62% 同比下降0.34个百分点 [7] - 管理费用率2.5% 同比提升0.24个百分点 [7] - 财务费用率-0.56% 同比提升2.22个百分点 [7] - 研发费用率3.8% 同比提升0.31个百分点 [7] 财务预测 - 预计2025年营收28亿元 同比增长24.49% [8] - 预计2026年营收33.64亿元 同比增长20.14% [8] - 预计2027年营收40.01亿元 同比增长18.93% [8] - 预计2025年归母净利润2.76亿元 同比增长48.32% [8] - 预计2026年归母净利润3.37亿元 同比增长22.04% [8] - 预计2027年归母净利润4.06亿元 同比增长20.46% [8] 估值指标 - 2025年预测PE 17.00倍 [8] - 2026年预测PE 13.93倍 [8] - 2027年预测PE 11.56倍 [8] - 当前市盈率24.37倍 [4] - 当前市净率2.76倍 [4] - 总市值45亿元 [4] 财务数据 - 2024年营业收入22.49亿元 [10] - 2024年归母净利润1.86亿元 [10] - 2024年毛利率18.0% [13] - 预计2025年毛利率20.6% [13] - 预计2026年毛利率20.5% [13] - 预计2027年毛利率20.4% [13] - 2024年ROE 11.0% [13] - 预计2025年ROE 15.0% [13] - 预计2026年ROE 16.8% [13] - 预计2027年ROE 18.4% [13] 公司基本情况 - 最新收盘价26.32元 [4] - 总股本1.72亿股 [4] - 52周最高价29.48元 [4] - 52周最低价12.02元 [4] - 资产负债率38.0% [4] - 第一大股东罗昌国 [4]

股价表现 - 截至2025年8月22日收盘价28.24元，较上周27.42元上涨2.99% [1] - 8月21日盘中最高价30.24元，触及近一年最高点，8月18日盘中最低价27.24元 [1] - 总市值48.71亿元，在专用设备板块市值排名84/177，两市A股市值排名3431/5152 [1] 股东结构变化 - 截至2025年6月30日股东户数6865户，较3月31日减少85户，减幅1.22% [1][5] - 户均持股数量由2.48万股增加至2.51万股，户均持股市值达49.27万元 [1] 中期财务业绩 - 2025年上半年主营收入13.07亿元，同比增长29.97% [2][3] - 归母净利润1.4亿元，同比增长64.36%，扣非净利润1.4亿元，同比增长52.67% [2][3][5] - 第二季度单季度主营收入6.69亿元，同比增长15.19%，单季度归母净利润8305.88万元，同比增长70.41% [2] - 毛利率21.4%，负债率34.8%，财务费用-731.6万元，投资收益38.24万元 [2] 资产负债表与现金流 - 总资产26.6亿元，较上年度末减少2.80% [3] - 归属于上市公司股东的净资产17.34亿元，较上年度末增长2.20% [3] - 经营活动产生的现金流量净额1.55亿元，同比增长286.23% [3] - 加权平均净资产收益率7.95%，同比增加2.66个百分点 [3] 每股指标 - 基本每股收益0.81元/股，同比增长62.00% [3] 公司治理与风险管控 - 董事会审议通过《关于开展期货套期保值业务的议案》，计划投入期货最高保证金金额不超过1000万元 [4][5] - 期货交易品种限于与生产经营相关的原材料，包括铜、铝、聚丙烯等 [4] - 公司已制定《期货套期保值业务管理制度》以控制风险 [4]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入13.07亿元，同比增长29.97% [1] - 归母净利润1.4亿元，同比增长64.36% [1] - 第二季度营业总收入6.69亿元，同比增长15.19%，归母净利润8305.88万元，同比增长70.41% [1] 盈利能力指标 - 毛利率21.4%，同比增长23.09% [1] - 净利率10.75%，同比增长26.47% [1] - 每股收益0.81元，同比增长62% [1] - 扣非净利润1.4亿元，同比增长52.67% [1] 费用与现金流 - 三费总额5972.44万元，占营收比例4.57%，同比增长86.76% [1] - 每股经营性现金流0.9元，同比增长175.88% [1] - 管理费用同比增长43.94%（因业务增长及职工薪酬增加） [6] - 财务费用同比增长73.84%（因银行存款利率下调导致利息收入减少） [6] 资产与负债结构 - 货币资金10.34亿元，同比增长10.09% [1] - 应收账款3.94亿元，同比增长18.32% [1] - 有息负债133.55万元，同比增长10.12% [1] - 应付票据同比增长130.2%（因应付供应商银行承兑汇票增加） [3] - 租赁负债同比增长2907.38%（因房屋租赁付款额增加） [6] 重大变动项目说明 - 在建工程同比增长96.61%（因新建年产140万台通用动力机械项目投资增加） [3] - 研发费用同比增长41.7%（因储能产品研发及异地研发分公司投入） [6] - 投资收益同比增长107.13%（因远期结售汇交割收益变化） [6] - 营业外收入同比增长153.71%（因违约及赔款收入增加） [6] 现金流活动 - 经营活动现金流量净额同比增长286.23%（因销售回款及税费返还增加） [7] - 投资活动现金流量净额同比下降88.09%（因新建工程项目投资增加） [7] - 筹资活动现金流量净额同比增长96.81%（因应付股利尚未支付） [7] 业务与资本回报 - 2024年ROIC为9.82%，净利率8.27% [7] - 历史ROIC中位数13.96%，最低年份2018年为6.67% [7] - 分析师普遍预期2025年业绩2.61亿元，每股收益1.51元 [7]

财务表现 - 营业总收入13.07亿元 同比增加3.01亿元 涨幅29.97% 实现连续3年上涨 [1] - 归母净利润1.40亿元 同比增加5500.83万元 涨幅64.36% [1] - 经营活动现金净流入1.55亿元 同比增加1.15亿元 涨幅286.23% [1] - 摊薄每股收益0.81元 同比增加0.31元 涨幅62.00% [3] 盈利能力 - 毛利率21.40% 较上季度提升1.44个百分点 较去年同期提升4.01个百分点 实现连续2个季度上涨 [3] - ROE为8.10% 较去年同期提升2.74个百分点 [3] 资产运营效率 - 总资产周转率0.48次 同比增加0.04次 涨幅8.17% 实现连续3年上涨 [3] - 存货周转率1.69次 [3] 资本结构 - 资产负债率34.80% 较上季度下降0.07个百分点 [3] 股权结构 - 股东户数6865户 前十大股东持股1.24亿股 占总股本比例71.92% [3] - 第一大股东罗昌国持股53.5% 第二大股东持股4.05% 第三大股东施服彪持股2.93% [3]

董事会决议 - 第六届董事会第十四次会议于2025年8月21日召开 全体7名董事出席 会议程序合法有效 [4] - 审议通过《2025年半年度报告及摘要》议案 7票同意0票反对0票弃权 [5][7] - 审议通过《关于开展期货套期保值业务》议案 7票同意0票反对0票弃权 [8][9] 期货套期保值业务 - 开展期货套期保值业务目的为规避铜铝聚丙烯等原材料价格波动风险 保证产品成本稳定 [12][14][17] - 投入期货最高保证金金额不超过人民币1000万元 使用自有资金 额度可循环滚动使用 [12][15][16] - 交易期限自董事会审议通过之日起12个月内有效 通过境内商品期货交易所进行 [12][18] - 授权期货套保工作小组具体实施 该议案无需提交股东大会审议 [12][19][20] 财务报告情况 - 2025年半年度报告已获董事会及审计委员会审议通过 [5][6] - 报告未经审计 投资者需查阅上海证券交易所网站获取全文 [1][4]

财务表现 - 2025年半年度公司实现营业收入13.07亿元 同比增长29.97% [2] - 实现归属于上市公司股东的净利润1.40亿元 同比增长64.36% [2] - 净利润增速显著高于营收增速 显示盈利能力大幅提升 [2]