业绩数据 - 2024年末公司资产总额665,509.75万元，较上年末增长16.66%[15] - 2024年末归属于母公司所有者的净资产483,254.74万元，较上年末增加15.19%[15] - 2024年公司实现营业收入558,434.16万元，同比增长43.51%[15] - 2024年归属于上市股东的净利润为68,681.53万元，同比增长271.16%[15] - 2024年公司出栏生猪227.15万头，较去年同期增长49.40%[15] - 2024年商品猪销售均价16.27元/公斤，较上年同期上涨12.83%[15] - 2024年外销饲料6.89万吨，较去年同期减少36.61%[15] - 2024年屠宰生猪171.27万头，较去年同期减少3.00%[15] - 2024年饲料加工分部主营收入29,248.20万元，主营毛利6,530.28万元，毛利率22.33%[16] - 2024年畜牧养殖分部主营收入379,839.26万元，主营毛利88,794.33万元，毛利率23.38%[16] 未来展望 - 2025年公司计划生产饲料105.38万吨，较上年增长44.02%，对外销售7.26万吨，较上年度增长5.37%[76] - 2025年公司生猪养殖计划出栏332.80万头，较上年度增长46.51%[77] - 2025年公司计划屠宰生猪180.06万头，较上年度增长5.13%[77] - 2025年公司食品深加工计划销售0.67万吨，较上年度增长39.58%[78] - 2025年公司经营预算营业收入76.54亿元，较上年度增长37.07%[79] - 2025年公司投资预算共计95842万元，用于新建母猪厂及配套饲料厂投资[81] - 2025年公司及控股子公司计划融资额度控制在19.6亿元以内，融资总额达19.6亿时资产负债率预计在40%左右[82] - 2025年出栏目标为320 - 350万头[92] 公司决策 - 2024年公司拟向不超过三十五名特定对象发行股票，预计募集资金总额不超过29,000.00万元[18] - 2024年公司董事会提议召开6次股东会[22] - 2024年公司战略委员会更名为战略与ESG委员会[24] - 2024年公司高级管理人员薪酬调整，副总经理年度薪酬上限从200万元提至260万元[70] - 2024年度拟不进行现金分红、资本公积金转增股本和其他形式的利润分配[86] - 2025年度监事年度薪酬不超过30万[95] - 2025年度独立董事津贴为每人每年12万元[101] - 2025年度总经理年度薪酬不超过300万元，副总经理（包括董事会秘书、财务负责人）年度薪酬不超过260万元[104] - 拟聘请天健会计师事务所（特殊普通合伙）作为公司2025年度的审计机构[107] - 公司2025年度拟提供担保总额度不超251,000.00万元[115] - 董事会提请股东会授权向特定对象发行融资总额不超3亿元且不超最近一年末净资产20%的股票[140][141] - 董事会拟调整《公司章程》，董事会成员由7名增至9名[154] - 公司修订《董事会议事规则》，董事会成员由7名增至9名，含3名独立董事[159] - 提请股东会延长授权董事会办理2024年度以简易程序向特定对象发行股票有效期至2025年年度股东会召开之日[163] 股权与担保 - 2024年公司投资设立4个全资子公司和1个全资孙公司，对外投资1,360万元入股“皮埃西（黔南）农业科技有限公司”，持股比例为34.00%[49] - 截至2025年3月31日，公司及控股子公司对外担保余额为78,919.55万元，占最近一期经审计净资产的16.33%[136] - 截至2025年3月31日，对子公司的担保余额为78,878.83万元，占最近一期经审计净资产的16.32%[136] - 截至2025年3月31日，对优质客户、养殖户、合作伙伴等的担保余额为40.72万元，占最近一期经审计净资产的0.01%[136] - 截至2025年3月31日，公司及控股子公司实际对外担保逾期金额为40.72万元[136] 人员提名 - 提名何祖训等5人为第五届董事会非独立董事候选人，任期三年[166] - 董事会提名陈旭东、罗薇、田俊为第五届董事会独立董事候选人，任期三年[178] - 监事会提名范晔、柳莉芳为第五届监事会股东代表监事候选人，任期三年[186]

业绩表现 - 2024年实现营业收入55.84亿元，同比增长43.51%；归母净利润6.87亿元，同比扭亏为盈，增长271.16%；扣非归母净利润6.97亿元，同比增长275.62% [1] - 2025年一季度营业收入14.72亿元，同比增长35.97%；归母净利润2.29亿元，同比增长6510.85%；扣非归母净利润2.29亿元，同比增长3895.05% [1] - 业绩大幅改善主要得益于生猪出栏销售增加、猪价上涨及成本降低 [1] 养殖规模与战略 - 2024年生猪出栏227.15万头，同比增长49.40%；2025年一季度出栏86.04万头，同比增长73.15% [1] - 计划2025年出栏320-350万头，未来目标达到500万头以上 [1] - 能繁母猪存栏量25年3月底为12.8万头，计划年底达到约16万头 [1] - 在云南本土基础上开拓两广市场，采用"公司+家庭农场"模式实现轻资产扩张 [1] 成本优化 - 2025年一季度平均完全成本降至12.4元/公斤，2025年全年成本目标设定在13元/公斤以内 [1] - 成本下降主要来自饲料、仔猪成本的降低及费用摊销的优化 [1] 投资建议与盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.09亿元、9.66亿元、11.18亿元，EPS分别为1.35元、1.84元、2.13元 [2] - 对应2025-2027年PE分别为21.65、15.89、13.73倍 [2] - 最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家，目标均价为35.7元 [5]

公司财务表现 - 5月9日收盘价28 55元 下跌3 09% 滚动市盈率PE 16 31倍 总市值149 84亿元 [1] - 2025年一季报营业收入14 72亿元 同比增长35 97% 净利润2 29亿元 同比增长6510 85% 销售毛利率22 90% [1] 行业估值对比 - 农牧饲渔行业平均市盈率41 54倍 行业中值40 20倍 公司PE排名第34位 [1] - 公司PE(TTM)16 31倍 静态PE 21 82倍 市净率3 02倍 低于行业平均PE 41 54倍和市净率3 79倍 [1][2] 股东结构 - 截至2025年4月18日股东户数19332户 较上次减少203户 户均持股市值35 28万元 户均持股2 76万股 [1] 主营业务构成 - 主营业务包括饲料加工销售 生猪养殖销售 生猪屠宰及生鲜猪肉销售 食品深加工销售 [1] - 主要产品为饲料 生猪(商品猪 仔猪 种猪) 生鲜猪肉(白条猪肉) 猪副产品(猪头 内脏) 深加工产品(小酥肉 午餐肉 肉肠) [1] 行业可比公司数据 - 行业可比公司PE均为负值 如百洋股份PE -275 18倍 獐子岛PE -163 72倍 粤海饲料PE -112 34倍 [2] - 行业总市值跨度大 从9 27亿元(大禹生物)至149 84亿元(神农集团) [2]

本次股票上市流通总数为354,800股。 本次股票上市流通日期为2025 年 5 月 14 日。 云南神农农业产业集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 25 日召开的第四届董事会第三十一次会议和第四届监事会第二十六次会议，审议 通过了《关于 2022 年限制性股票激励计划预留授予第二期解除限售条件成就的议 案》等议案，认为公司 2022 年限制性股票激励计划（以下简称"本激励计划"） 预留授予第二期的解除限售条件已经成就，同意公司为 169 名符合解除限售条件 的激励对象统一办理解除限售事宜，共计解除限售 354,800 股限制性股票。现将 有关事项说明如下： 一、股权激励计划限制性股票批准及实施情况 （一）限制性股票激励计划已履行的决策程序 1、2022 年 4 月 21 日，公司召开第四届董事会第二次会议，审议通过了《关 于公司 2022 年限制性股票激励计划（草案）及其摘要的议案》《关于公司 2022 年 证券代码：605296 证券简称：神农集团 公告编号：2025-058 云南神农农业产业集团股份有限公司 关于 2022 年限制性股票激励计划预留授予第二个解除 限售期限制性股 ...

激励计划流程 - 2022年4-5月激励计划相关议案获董事会、监事会、股东大会审议通过[11][12] - 2022年7月完成激励计划首次授予部分限制性股票登记[14] - 2023年4月董事会和监事会同意授予93.3万股预留限制性股票[14][16] - 2023-2025年多次审议通过解除限售及回购注销相关议案[16][17][18][19][20] 业绩数据 - 2024年生猪销售量227.15万头，较2021年增长247.48%[22] - 2024年生猪屠宰量171.27万头，较2021年增长31.17%[22] 激励考核与解除限售 - 预留授予第二期部分激励对象按考核结果确定解除限售比例[24][27] - 101,200股限制性股票由公司回购注销，占股本总额0.0193%[25] - 169人可解除限售354,800股，占股本总额0.0676%[26] - 中层及骨干本次实际解除354,800股，占获授数量46.26%[26] - 预留授予第二个解除限售期拟解除对象符合条件[28] - 解除限售条件成就，公司需办理相关手续[29]

饲料行业投融资规模 - 2015年以来饲料行业投融资数量及金额波动较大 2024年投融资数量最多达7起 2022年投融资金额最高为30亿元 [1] - 2023年单笔最大融资金额达30亿元 2017年最大单标投资金额为16.2亿元排名第二 [2] 饲料行业投融资轮次 - 融资轮次主要集中在天使轮、A轮及战略投资 天使轮和A轮各14起 战略投资10起 [5] 饲料行业投融资区域 - 投融资集中在广东、北京和江苏 广东累计11起 北京和江苏各7起 [6] 饲料行业投融资主体 - 投资主体以投资类企业为主 包括中科科创、基石资本、和智资本等 实业类投资主体有广发乾和、金瑞生物等 [13] 饲料行业兼并重组 - 粤海饲料通过横向并购扩大饲料产品质量和产量 如收购宜兴市天石饲料51%股权 [17] - 唐人神、大北农、新希望通过并购完善产业链 如唐人神收购吉泰农牧55%股权提升禽料竞争力 [17] - 新希望收购徐闻新好农牧增强对控股子公司控制能力 提升管理效率 [17] 饲料行业投融资事件 - 2021-2024年融资企业主营产品集中在饲料生产、饲料使用及相关建设三个方面 [11] - 代表性融资事件包括渊米生物天使轮数千万人民币、昌农农牧A轮3000万人民币、新希望六和战略投资数十亿人民币等 [10][11]

公司股价与估值 - 5月7日收盘价29.72元，上涨1.64%，总市值155.98亿元 [1] - 滚动市盈率PE为16.97倍，创12天以来新低 [1] - 静态PE为22.71倍，市净率3.14倍 [2] 行业对比 - 农牧饲渔行业平均市盈率41.95倍，行业中值40.47倍 [1] - 公司PE在行业中排名第34位 [1] - 行业平均市净率3.84倍，中值2.55倍 [2] 机构持仓 - 12家机构持仓，包括10家基金、1家社保、1家其他机构 [1] - 合计持股5948.10万股，持股市值16.89亿元 [1] 主营业务 - 饲料加工和销售、生猪养殖和销售、生猪屠宰和生鲜猪肉食品销售 [1] - 主要产品包括饲料、生猪（商品猪/仔猪/种猪）、生鲜猪肉及猪副产品 [1] - 拥有自主研发的养殖系统和屠宰与结算系统软件著作权 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入14.72亿元，同比增长35.97% [2] - 净利润2.29亿元，同比大幅增长6510.85% [2] - 销售毛利率达22.90% [2] 同业公司数据 - 百洋股份PE(TTM)-273.68倍，市净率1.42倍 [2] - 獐子岛PE(TTM)-163.72倍，市净率54.25倍 [2] - 粤海饲料PE(TTM)-110.52倍，市净率2.33倍 [2]

回购方案 - 首次披露日为2024年10月29日[2] - 实施期限为2024年11月16日至2025年11月15日[2][3] - 预计回购金额10,000万元~20,000万元[2] - 用途为员工持股计划或股权激励[2] 回购进展 - 累计已回购股数658.06万股，占总股本1.25%[2][5] - 累计已回购金额17,998.41万元[2][5] - 实际回购价格区间24.68元/股~29.20元/股[2] - 回购价格不超过42.55元/股[3] 近期情况 - 2025年4月未实施股份回购[5] - 截至2025年4月30日，已支付总金额179,984,079元（不含交易费用）[5]

销售数据 - 2025年4月销售生猪22.73万头，累计108.77万头，同比增32.85%和62.83%[2] - 2025年4月生猪销售收入3.98亿元，累计17.06亿元[2] - 2025年4月商品猪销售均价14.68元/公斤，较3月降1.01%[2] 过往对比 - 2024年4 - 6月各月生猪销售、收入、销价数据[3] 业务相关 - 主营业务含饲料加工、生猪养殖，仅披露生猪养殖活体销售[5] - 生猪价格波动和疫病或影响经营业绩[5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 产能扩张与成本优化共同驱动，量价齐升驱动业绩爆发式增长，定增落地且低负债率维持，长期经营无忧，公司成长确定性高，看好25年中长期盈利表现 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营收55.84亿元，同比增长43.51%；归母净利润6.87亿元，同比扭亏；2025年一季度，实现营收14.72亿元，同比增长35.97%，归母净利润2.29亿元，同比扭亏 [1] - 预计2025-2027年营业收入分别为80.42亿元、101.70亿元、130.04亿元，归母净利润分别为5.69亿元、10.46亿元、20.31亿元 [4][9] 产能情况 - 截至2025年3月底，能繁母猪存栏量达12.8万头，较2024年底提升0.7万头，在建产能2.4万头，预计2025Q2至Q3全部交付 [2] - 2024年生猪出栏量达227.15万头，同比增长49.4%；2025年出栏目标为320万 - 350万头，2027年预计出栏生猪500万头以上 [2] 养殖成本 - 2025年Q1完全成本降至约12.4元/公斤，其中3月完全成本为12元/公斤，通过种猪基因优化等多措并举巩固成本护城河 [2] 募资与资产负债率 - 2024年定增募资2.9亿元，强化资金实力 [3] - 截至2025Q1末，资产负债率仅27.81%，同比下降1.72pct，财务结构稳健 [3] 股价与收益表现 - 当前价29.21元，总股本5.25亿股，总市值153.31亿元，一年最低/最高为24.54/45.67元，近3月换手率63.88% [5] - 1M、3M、1Y相对收益分别为 - 6.03%、17.49%、 - 26.83%，绝对收益分别为 - 0.98%、16.84%、 - 23.75% [8] 盈利能力 - 2023 - 2027E毛利率分别为4.4%、20.8%、16.9%、20.5%、25.2%，ROE（摊薄）分别为 - 9.6%、14.2%、10.3%、16.2%、24.2%等 [11] 偿债能力 - 2023 - 2027E资产负债率分别为26%、27%、35%、35%、27%，流动比率分别为1.88、1.89、1.64、1.67、2.18等 [11] 费用率与每股指标 - 2023 - 2027E销售费用率分别为1.67%、1.24%、1.55%、1.52%、1.50%等 [12] - 2023 - 2027E每股红利分别为0.00、0.00、0.22、0.13、0.34等 [12] 估值指标 - 2023 - 2027E PE分别为 - 、22、27、15、8，PB分别为3.7、3.2、2.8、2.4、1.8等 [4][12]