重要内容提示： 截至 2024 年 7 月 8 日，北京菜市口百货股份有限公司（以下简称"公 司"）持股 5%以上股东浙江明牌实业股份有限公司（以下简称"明牌实业"）持有 公司股份 126,000,000 股，占公司总股本的 16.20%。明牌实业本次提前解除质 押股份为 40,000,000 股，本次解除质押股份占其所持公司股份比例为 31.75%， 占公司总股本的 5.14%。 本次明牌实业提前解除其所持公司 40,000,000 股股份的质押后，明牌实 业剩余累计质押公司股份为 37,500,000 股，占其所持公司股份比例为 29.76%， 占公司总股本的 4.82%。 证券代码：605599 证券简称：菜百股份 公告编号：2024-021 北京菜市口百货股份有限公司 关于公司股东部分股份提前解除质押的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 3.上述被质押股份不存在被用作重大资产重组业绩补偿等事项的担保或其 他保障用途。 二、股东累计质押股份情况 一、本次股份提前解除质押情况 1.本次股份提前解除质押的基 ...

公司基本情况 - 公司主要从事黄金珠宝零售业务，注重投资者回报是公司一直以来的基本原则 [1][2] - 公司关注除传统婚庆需求外的情感需求、悦己需求、节庆需求、文化需求、贺岁需求等综合化的消费场景 [3] - 消费者对于黄金珠宝产品的文化寓意、技术工艺、外观设计等方面的关注度有所上升 [3] - 公司产品研发重点关注消费者喜好，注重产品文化内涵，以产品系列化、系列主题化为理念构建产品矩阵 [4] - 公司持续加强自主产品设计和IP联名设计，推广富有中华优秀传统文化元素的黄金珠宝产品 [4] 促销活动和分红政策 - 公司促销活动主要以回馈消费者为主，包括积分回报、购物赠礼及返券等形式 [1] - 公司注重投资者回报，具体利润分配方案需经股东大会审议确认 [2]

活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研与现场参观 [2] - 参与单位包括中信证券、国寿安保基金、广发基金等 [2] - 活动时间为2024年6月11日15:00 - 16:30 [2] - 活动地点在北京市西城区广安门内大街306号 [2] - 上市公司接待人员有副总经理、董事会秘书李沄沚及证券事务专员吴越、刘明月、谢佳欢 [2] 公司情况介绍 - 副总经理、董事会秘书李沄沚介绍菜百股份基本情况 [2] - 公司于2014年设立电商子公司开展线上业务，有菜百首饰官方商城及京东、天猫、抖音等平台的十余家线上店铺 [3] - 公司主营业务为黄金珠宝商品的原料采购、款式设计、连锁销售和品牌运营，采用全直营模式 [3] - 公司采用“微笑曲线”经营模式，业务重心在上游原材料采购和产品设计，下游首饰文化推广、直营门店管理等，生产环节委外加工，无建厂计划 [3] 问答环节要点 - 线上渠道销售毛利率受产品结构、各品类销量、金价波动、平台销售模式等因素影响，销售模式近似的平台毛利率水平相近 [2] - 投资类产品按实时基础金价加手续费定价，近期金价高位震荡使投资类产品更受关注，对业绩影响以定期报告为准 [3] 其他情况 - 各方就渠道销售、经营、行业情况等交流，具体内容可参阅此前投资者关系活动记录表问答和已披露公告 [3] - 公司在投资者接待中遵守规定，未泄露未公开重大信息 [4]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2023年度实现营业收入165.52亿元,同比增长50.61%;实现归属于上市公司股东的净利润7.07亿元,同比增长53.61% [3][8] - 公司2024年第一季度实现营业收入63.16亿元,同比增长25.01%;实现规模性利润2.72亿元,同比增长16.15% [3][19] - 公司坚持全直营模式经营,通过线上线下全渠道开展黄金珠宝全品类经营,形成了标准化的直营管理体系 [9][10][11] - 公司在品牌、产品质量、服务等方面形成了核心竞争力,品牌价值和影响力不断提升 [12][13][14] - 公司高度重视信息化数字化建设,实施了数字化转型升级,提升了经营管理效率和为消费者提供精准化服务 [14][17] - 公司注重人才队伍建设,培养了一支敢担当有作为的专业人才队伍 [15] - 公司未来将重点围绕营销网络建设、发挥直营优势、加大产品研发、数字化转型升级、优化会员体系运营等方面开展工作 [19][20] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司未来在线上渠道的发展计划是什么? **公司回答** 公司将持续加强线上渠道的运营质量,以高效运营为核心拓宽消费群体覆盖面,加强各销售渠道间的协同发展,提升公司整体运营能力。[20] 问题2 **投资者提问** 公司在数字化转型方面有哪些具体举措? **公司回答** 公司将继续加大数字化转型升级力度,加强智慧物流体系建设,对管理和业务进行赋能,按照国家网络安全相关标准规范建设信息安全防务体系。[20] 问题3 **投资者提问** 公司未来在产品研发和创新方面有什么规划? **公司回答** 公司将加大产品研发和引进力度,加强行业设计师交流,提升品牌辨识度和差异化特色,基于市场趋势动态优化品类结构,实现产品与消费者需求的高度契合。[19][20]

活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会，于2024年6月5日15:00 - 16:30在上海证券交易所上证路演中心举行，参与人员为网络参与2023年度暨2024年第一季度业绩说明会的投资者，上市公司接待人员包括党委书记、董事长赵志良等 [2] 营收情况 - 一季度除西北地区外其他地区营收较快增长，西北地区出现 -55%的增长，主要受上年部分品类高基数影响 [2] 公司定位与市场拓展 - 公司定位为“北京市场收入规模领先的黄金珠宝企业”，总店位于北京，深耕行业几十年，已在华北地区开设数十家门店并拓展至其他省市，北京区域营收占比高 [3] - 今年已开新店5家，全年拓店计划预计在10 - 20家左右，实际开店数量视市场情况而定 [3] 员工相关 - 未提及公司员工中京籍员工比例及是否影响京外扩张计划，员工宿舍是支持门店发展投入资源的方式之一 [3] 黄金纠纷举措 - 公司采取直营模式经营，坚持“标实价、卖真货、卖好货”原则，可在产品和服务质量方面良好控制，获得消费者反馈并灵活调整产品适应市场 [4]

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩亮点 - 品牌势能上升期,金饰/金条市占率提升 [3] - 金价上行受益标的,公司金饰/金条/贵金属文化消费产品单克毛利额上升 [3] - 公司上市以来分红率维持在76%以上,2023年拟每股分红0.7元(税前),对应股息率4.9% [3] 2023年业绩情况 - 2023年公司实现营收165.52亿元,同比+50.61% [4] - 2023年实现归母净利润7.07亿元,同比+53.61% [4] - 2023年实现扣非归母净利润6.58亿元,同比+62.18% [4] 收入拆分 - 按产品看,2023年黄金饰品收入61.59亿元(+54.11%)、贵金属投资产品收入88.84亿元(+55.79%)、贵金属文化产品收入11.09亿元(+18.41%)、钻翠珠宝饰品收入2.14亿元(+0.07%)、联营佣金收入1.73亿元(+32.34%) [5] - 按渠道看,2023年线上/线下/银行渠道收入各30/133/2亿元,各同比+105%/+43%/+20% [5] 2023年毛利率情况 - 2023年毛利率为10.68%(-0.54pct) [6] - 分产品看,黄金饰品、贵金属投资产品、贵金属文化产品、钻翠珠宝饰品、联营佣金毛利率各为17.85%、2.79%、14.16%、39.52%、95.72%,各同比-0.44、-0.01、+1.47、-3.59、+2.09pct [6] 2024年一季度业绩 - 2024一季度实现营收63.16亿元,同比+25.01% [2] - 2024一季度实现归母净利润2.72亿元,同比+16.15% [2] - 2024一季度实现扣非归母净利润2.52亿元,同比+17.99% [2] 未来盈利预测 - 预计2024-2026年公司归母净利各8.2/9.2/10.1亿元 [7] - 给予2024年15-18x PE,对应合理市值区间123-148亿元,合理价值区间15.82-18.98元 [7] 行业可比公司估值情况 - 行业可比公司2024年PE平均为13.39倍 [8]

公司基本信息 - 证券代码为 605599，证券简称为菜百股份 [1] - 投资者关系活动类别为特定对象调研和现场参观，时间为 2024 年 5 月 28 日 10:00 - 11:30，地点在北京市西城区广安门内大街 306 号，上市公司接待人员包括副总经理、董事会秘书李沄沚及证券事务专员吴越、刘明月、谢佳欢 [2] 销售情况 - 近期金价波动大，金价快速上涨时，市场对贵金属投资类产品关注度高，部分消费者对黄金饰品有观望情绪，但金价非消费决策单一因素，长期来看金价波动对消费需求影响会平滑，公司会跟进市场变化，发挥全直营模式优势开展经营 [2] - 2023 年贵金属投资类产品在公司整体销售中的占比约为 53.71% [3] 拓店计划 - 2024 年全年拓店计划预计在 10 - 20 家左右，实际开店数量视市场情况而定，公司坚持全直营模式，秉承经营效率和单店效益领先原则，深耕市场，优化门店运营质量和市场布局，加密京津冀门店布局，开拓其他区域市场 [3] 渠道产品结构 - 相较于线下渠道，线上渠道销售结构中贵金属投资类产品销售占比相对较高，因线上消费者更倾向购买标品和类标品，投资金条等标准化产品契合电商消费特性 [3] 产品品类 - 公司全品类经营，产品类别包括黄金饰品、贵金属投资产品、贵金属文化产品和钻翠珠宝饰品四大类，涵盖多种材质，以满足不同消费者多样化选购需求，全直营模式可直接获消费者需求反馈，灵活调整产品结构 [3] 其他交流内容 - 各方还就产品毛利率情况、电商子公司运营、子品牌运营等内容交流，具体可参阅公司此前披露的投资者关系活动记录表之问答和已披露公告 [4] - 投资者接待过程中，公司遵守规定，客观真实反映实际状况，未泄露未公开重大信息 [4]

公司概况 - 公司前身源于1956年设立的北京市宣武区菜市口百货商场,从事百货商品经营业务,1985年开始发展黄金饰品零售业务 [8] - 公司目前经营品类包括黄金饰品、贵金属投资产品、贵金属文化产品和钻翠珠宝饰品等在内的全品类,拥有"菜百首饰"、"菜百传世"、"菜百悦时光"等多个品牌 [9] - 公司2023年实现营收165.52亿元,同比+50.61%,归母净利润7.07亿元,同比+53.61% [10][11] 区域特征 - 公司在以北京为核心的华北地区取得了广泛的品牌知名度和影响力,2023年华北市场收入占比87.2% [13][14] - 公司积极开拓其他区域市场,2020-2023年华北以外地区销售收入增长分别为74.26%、66.45%、71.88%和165.88% [13][14] - 位于北京的总店作为公司最大的单体门店,营业面积达8800平方米,2023年收入占比超过50% [15] 渠道特征 - 公司采用全直营的经营模式,截至2023年末拥有87家直营连锁门店,2023年实现销售额133.11元,占总销售额的80.48% [16][17] - 公司线上电商渠道2023年取得收入30.17亿元,占比18.24%,2020-2023年复合增速63.36% [18][19] - 公司与银行等渠道合作,2023年取得收入2.10亿元,占比1.27%,2020-2023年复合增速25.06% [19] 股权结构及管理层 - 公司第一大股东为北京金正资产投资经营有限公司,持股比例为24.57%,实际控制人为北京市西城区国资委 [20] - 公司管理层均具有20年以上的珠宝行业从业经验,并通过员工持股等方式进行激励 [21][22][23][24][25][26] 行业概况 - 2023年中国珠宝首饰行业零售规模8412.99亿元,同比增长10.25%,受益婚嫁等刚性需求的释放,以及保值避险和个性配饰的双重需求共振 [37][38] - 在金价上行及消费者追求保值增值的需求推动下,黄金产品占比进一步提升,2021-2023年占比分别为76.7%/77.8%/78.8% [38] 发展驱动 - 金价稳步上行,利好黄金珠宝企业业绩增长,金价的波动与黄金珠宝企业的基本面日益相关 [39][40][41][42][43][44][45] - 产品工艺升级及设计美感提升,推动消费需求持续增长,如古法金、3D硬金和5G黄金等新工艺产品受到消费者青睐 [46][47][48] - 线上渠道发展加快,2023年珠宝电商销售额约3398亿元,同比增长40.3%,但与海外成熟国家相比仍有一定提升空间 [49][50][51][52] 公司分析 - 公司采用全直营模式,通过精细化的运营管理,实现提质增效带来高业绩弹性 [2] - 公司深耕京津冀地区,并积极推进跨区域扩张,2023年华北以外地区收入增长165.88% [2][13][14][65] - 公司以黄金品类为核心,其中以贵金属投资品为主,充分受益当前金价上行趋势,同时依托灵活的套保政策带来额外投资收益 [2][75][76][77][78][79] - 公司积极开拓线上渠道,通过差异化产品以及直播等新兴平台布局实现快速破局,2023年线上销售收入30.17亿元,同比增长105.1% [2][68][69][70][71][72][73][74] - 公司注重产品力提升,构建自主研发体系,并采取多品牌策略覆盖不同消费人群 [83][84][85][86][87][88][89][90][91][92] 盈利预测 - 我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入202.75/238.11/269.96亿元,归母净利润8.18/9.43/10.82亿元 [111] - 公司作为区域黄金珠宝龙头,未来线下渠道将继续加密华北区域,并稳步推进异地扩张;同时线上积极拓展社媒、直播等流量模式,提供业绩新增量 [123] - 综合绝对及相对估值,给予公司估值区间为16.3-18.13元/股,首次给予"优于大市"评级 [123] 风险提示 - 估值的风险:可能由于对公司未来收入增长率、毛利率等参数估计偏乐观,导致估值偏高 [125][126][127][128][129] - 经营风险:公司销售区域集中于华北地区,如当地经济环境发生重大不利变化,将对公司经营产生不利影响 [130] - 行业及财务风险:行业竞争加剧、原材料价格波动、存货管理等风险可能对公司盈利能力产生不利影响 [136][137][138][139][140]

利润分配 - 2023年年度利润分配方案2024年5月20日经股东大会通过[2] - 以777,777,800股为基数，每股派0.7元，共派544,444,460元[3] - A股股权登记日2024/6/4，除权（息）和发放日2024/6/5[2][5] 税负情况 - 自然人等持股1月内税负20%，1月 - 1年税负10%，超1年暂免[6] - QFII和港股通投资者按10%税率，实派0.63元/股[7] - 其他机构和法人不代扣，实派0.7元/股[7] 减持价格 - 2021年权益分派后减持价不低于9.64元/股[8] - 2022年权益分派后减持价不低于9.18元/股[8] - 本次分派后减持价不低于8.48元/股[9]

业绩说明会信息 - 2024年6月5日15:00 - 16:30举行2023年度暨2024年第一季度业绩说明会[2][4][5] - 召开地点为上证路演中心（网址：http://roadshow.sseinfo.com/）[2][4][5][6] - 召开方式为上证路演中心视频录播和网络互动[2][3][4][5] 投资者提问 - 2024年5月29日至6月4日16:00前可通过上证路演中心或公司邮箱提问[2][5] 其他信息 - 参加人员含党委书记、董事长赵志良等，情况或调整[4] - 联系人是证券事务部，电话010 - 83520088 - 638，邮箱cb_investors@bjcaibai.com.cn[6] - 2024年4月29日发布2023年年度报告和2024年第一季度报告[2]