会议决策 - 董事会审议通过《关于公司<2024年第三季度报告>的议案》[3][4] - 审议通过《关于调整2021年限制性股票激励计划授予价格及授予数量的议案》[5][6] - 审议通过《关于公司募投项目延期的议案》[6] 数据调整 - 2021年限制性股票激励计划授予价格由26.42元/股调整为18.08元/股[5] - 2021年限制性股票激励计划（首次授予部分）已授予未归属数量由18.944万股调整为27.4688万股[5] 项目延期 - “高端晶圆处理设备产业化项目（二期）”预定可使用日期调至2026年12月8日[6]

董监高减持计划 - 2024年6月17日公司披露董监高减持计划，宗润福拟减持不超560,000股，占比不超0.405%，李风莉拟减持不超311,200股，占比不超0.225%等[4] - 截至2024年9月30日减持计划时间区间届满，宗润福已减持300,000股，约占当前总股本0.1494%[6] - 崔晓微已减持46,058股，约占当前总股本0.0229%，超出减持计划数量上限93股[6] - 顾永田已减持45,530股，约占当前总股本0.0227%[6] - 汪明波已减持21,605股，约占当前总股本0.0108%[7] - 李风莉、陈兴隆、程虎、孙东丰未实施本次减持计划[7] 权益分派 - 2024年7月11日公司披露权益分派实施公告，每10股派发现金红利2.0元，每10股转增4.5股，7月17日实施完毕，总股本由138,186,711股变更至200,324,558股[5] 减持数据 - 宗润福减持价格区间为80.00－82.50元/股，减持总金额为24,353,823.41元[9] - 崔晓微减持价格区间为62.50－82.00元/股，减持总金额为3,274,508.68元[9] - 顾永田减持价格区间为68.76－78.18元/股，减持总金额为3,322,660.89元[9] - 汪明波于2024年9月30日通过集中竞价交易减持21,605股，占比0.0108%，成交金额1,778,636.34元，当前持股64,986股，占比0.0324%[10] 当前持股情况 - 程虎计划减持，截至2024年9月30日未完成减持，当前持股64,380股，占比0.0321%[10] - 孙东丰计划减持，截至2024年9月30日未完成减持，当前持股55,796股，占比0.0278%[10] 其他 - 公司总股本为200,859,608股[10] - 崔晓微合计减持数量占其自身持有公司股份数量的比例未超出25%[12] - 本次实际减持已达到减持计划最低减持数量（比例）[13] - 本次减持未提前终止减持计划[13]

人事变动 - 公司副总经理李风莉因个人工作重心调整申请辞职，辞职后继续任职[1] - 李风莉辞职申请自送达董事会之日起生效[1] 股份情况 - 李风莉直接持有公司股份1,805,323股[2]

公司投资评级 - 芯源微的投资评级为"优于大市"[1] 报告的核心观点 前道涂胶显影领域 - 芯源微在前道涂胶显影设备领域已经取得了长期的技术积累和客户验证,正在研发新一代超高产能架构的涂胶显影机,有望实现国产突破[11][12] - 随着ASML光刻机产能的不断提升,新一代超高产能涂胶显影机的研发和验证进展将是关键[11][12] 前道单片清洗领域 - 芯源微在前道化学清洗机方面已经取得了客户验证性订单,未来将加大推广和验证力度[13] 后道先进封装领域 - 芯源微不断推出针对HBM、Chiplet等领域的新产品,如临时键合/解键合设备等,已获得多家客户订单[14] 小尺寸领域 - 芯源微推出了SiC划裂片一体机等新产品[15] 财务表现 - 芯源微收入整体呈现增长趋势,但近几个季度受研发投入大幅增加的影响,盈利能力有所下滑[18][19][20][21][22][23][24] - 公司持续加大研发投入,单季度研发费用从2021年的平均2000多万元提升到了24Q2的7158.41万元[18][22] 盈利预测与估值建议 - 我们预计芯源微2024E-2026E营收分别为20.60亿元、27.19亿元和36.61亿元,同比增19.97%、32.02%和34.62%;归母净利润分别为3.29亿元、4.46亿元和6.05亿元,同比增31.37%、35.57%和35.56%[25][26][27][28] - 结合可比公司估值,我们给予芯源微PE(2024E)35x-40x估值,合理市值区间为115.23亿元-131.70亿元,每股合理价值区间为57.37元/股-65.57元/股,首次覆盖给予"优于大市"评级[29][30]

合规情况 - 2024年上半年公司未发生保荐机构按规定必须公开发表声明的违法违规情况[2] - 2024年上半年公司未发生违法违规或违背承诺等事项[2] 业绩数据 - 2024年1 - 6月营业收入69360.61万元，较2023年同期减少0.29%；一季度营收同比下降15.27%，二季度同比增长10.31%[21][22] - 2024年1 - 6月归属于上市公司股东的净利润7613.88万元，同比下降43.88%；扣除非经常性损益的净利润3577.63万元，同比下降65.52%[21] - 2024年1 - 6月经营活动产生的现金流量净额13975.49万元，较2023年同期由负转正增加49718.71万元[21][23] - 2024年1 - 6月基本每股收益和稀释每股收益均为0.55元/股，同比下降44.44%；扣除非经常性损益后的基本每股收益0.26元/股，同比下降65.79%[21] - 2024年上半年公司政府补助金额为5072.40万元，占当期利润总额比例为56.68%[19] - 2024年上半年新签订单12.19亿元，同比增长约30%；截至6月底在手订单超26亿元[24] - 2024年6月末归属于上市公司股东的净资产246110.93万元，较2023年末增长3.39%；总资产461861.35万元，较2023年末增长7.37%[21] 研发情况 - 2024年上半年研发投入占营业收入比例为16.87%，较2023年增加5.80个百分点；研发支出同比增加4002.59万元或52.00%[22][23] - 2023年至今临时键合、解键合设备获多家大客户订单；2024年3月发布前道化学清洗机、全自动SiC划裂片一体机[26] - 截至2024年6月30日，共获得专利授权308项，其中发明专利190项，实用新型专利82项，外观设计专利36项；拥有软件著作权88项[29][37] - 2024年上半年，发明专利申请20项、获得9项，实用新型专利申请17项、获得15项，外观设计专利申请2项、获得0项，软件著作权申请8项、获得10项[38] 资金使用 - 2024年上半年度，2019年首次公开发行股票超募资金回购股份10350000元，归还闲置募集资金暂时补充流动资金10000000元[39] - 2024年上半年度累计使用募集资金10350000元，支付银行手续费215元，募集资金专用账户利息收入337.26元[39] - 2024年6月30日募集资金专用账户余额合计5062.45元[40] - 2024年上半年，2021年度募集资金对项目投入29,116,407.53元，其中上海临港研发及产业化项目29,085,207.53元，高端晶圆处理设备产业化项目（二期）31,200.00元[41] - 截至2024年6月30日，2019年募资对高端晶圆处理设备产业化项目投入248,133,621.56元，高端晶圆处理设备研发中心项目投入139,182,400.00元[41] - 截至2024年6月30日，2021年募资对临港研发及产业化项目投入429,084,409.84元，高端晶圆处理设备产业化项目（二期）投入3,477,497.24元，补充流动资金项目投入302,812,047.44元[43] - 2024年上半年，2021年度募集资金支付银行手续费（不含增值税）485.59元，专用账户利息收入616,576.57元，理财投资收益2,854,972.61元[41] - 截至2024年6月30日，2019年募资理财收益11,579,663.95元，利息收入扣除手续费净额10,231,966.76元；2021年募资理财收益21,373,229.14元，利息收入扣除手续费净额5,689,550.92元[41][43] 其他情况 - 公司面临下游客户扩产不及预期或产能过剩、研发投入可能大幅增长的风险[6,8] - 2020 - 2023年推出三期限制性股票激励计划，激励对象299人次[27] - 公司先后主持制定两项行业标准《喷雾式涂覆设备通用规范》（SJ/T11576 - 2016）、《旋转式涂覆设备通用规范》（SJ/T11183 - 2022）[31] - 2023年2月，公司技术中心被认定为“国家企业技术中心”[31] - 公司应用于集成电路制造后道先进封装领域的喷胶机、涂胶/显影机和清洗机等产品已通过SEMI S2国际安规认证[33] - 公司股权结构分散，无控股股东和实际控制人[48] - 截至2024年6月30日，张新超、刘书杰等部分董监高因第二类限制性股票归属等原因持股有变动[49][50] - 截至2024年6月30日，公司董监高所持股份均不存在质押、冻结情形[50]

报告评级和核心观点 - 维持增持评级,下调目标价至93.5元 [5][10] - 随着下游需求复苏及晶圆厂积极扩产,公司订单高增,但受24Q1未完全复苏、股本数增加影响,下调公司2024-2026年EPS业绩预测 [10] - 参考同行2024年可比38.57倍PE,考虑公司国内唯一能提供中高端量产型涂胶显影设备厂商,且前道设备验证顺利、亟待放量,给予公司2024年55倍PE估值 [10][13] 公司业绩表现 - 公司2024H1营收6.94亿元,同比-0.29%;新签订单12.19亿元,同比增长约30%,其中临时键合/解键合新签订单同比增长超过10倍 [10] - 2024H1归母净利润0.76亿元,同比-43.88%,主要由于持续加大研发投入和多款新产品尚未形成规模化销售 [10] - 单季度看,公司2Q24实现营收4.49亿元,环比大增84.03%,同比大增10.31%;归母净利润0.60亿元,同比-13.72%,环比大增275.88% [10] 前道设备和先进封装设备 - 公司前道设备持续突破,涂胶显影设备新品FTEX可匹配未来更先进的光刻机产能提升需求,化学清洗机高温SPM机台KS-CM300已运往客户端进行验证 [10] - 公司前瞻性布局先进封装设备,包含TSV湿法清洗、bumping涂胶显影、临时键合/解键合等设备,在先进封装产线占比达到10%~15% [10] - 公司临时键合机/解键合机走在行业前列,已与国内多家2.5D、HBM客户达成深度合作,在手量产或验证性订单已十余台,预期将迎来快速放量 [10] 投资建议和风险提示 - 维持增持评级,下调目标价至93.5元 [5][10] - 催化剂:下游积极扩产,公司订单提速 [10] - 风险提示:半导体景气度恢复不及预期,产品验证不及预期 [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][5] 报告的核心观点 - 近期芯源微发布2024年半年度报告，2024H1公司营收6.94亿元，同比减少0.29%；归母净利润0.76亿元，同比减少43.88%；扣非净利润0.36亿元，同比减少65.52%；毛利率40.22%，同比-3.22pct。2024Q2营收4.49亿元，同比增加10.31%；归母净利润0.60亿元，同比减少13.73%；扣非净利润0.27亿元，同比减少41.75%；毛利率40.18%，同比-1.94pct [1][4] - 2024年上半年新签订单12.19亿元，同比增长约30%，截至6月底在手订单超26亿元创历史新高，前道涂胶显影、后道先进封装及小尺寸、Chiplet领域新产品、前道单片式高温硫酸化学清洗设备订单均有增长 [4] - 2024年上半年研发费用1.17亿元，同比增加52%，占营收比重提升至16.87%，研发人员增至365人，占比31.99%，涂胶显影、清洗设备、先进封装领域新产品进展顺利 [4] - 公司前道涂胶显影设备国内领先，份额有望提升；前道清洗设备签单稳健，化学清洗机新品或成增长点；后道领域产品组合增长前景可期，预计2024 - 2026年归母净利润分别为2.03亿元、3.26亿元、5.13亿元，对应当前市值市盈率分别为57x、35x、22x [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 当前股价57.45元（2024年9月13日收盘价），总股本20,086万股，流通A股20,086万股，每股净资产17.81元，近12月最高/最低价168.88/56.18元 [6] 财务报表及预测指标 |报表类型|项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |利润表（百万元）|营业总收入|1717|2030|2705|3589| | |营业成本|987|1155|1529|1975| | |毛利|730|875|1176|1614| | |％营业收入|43%|43%|43%|45%| | |营业税金及附加|14|16|22|29| | |％营业收入|1%|1%|1%|1%| | |销售费用|142|168|211|269| | |％营业收入|8%|8%|8%|8%| | |管理费用|182|284|325|359| | |％营业收入|11%|14%|12%|10%| | |研发费用|198|305|392|502| | |％营业收入|12%|15%|15%|14%| | |财务费用|7|6|4|5| | |％营业收入|0%|0%|0%|0%| | |加：资产减值损失|-7|-10|-20|-30| | |信用减值损失|-19|-10|-20|-30| | |公允价值变动收益|-5|0|0|0| | |投资收益|9|10|10|10| | |营业利润|279|205|343|550| | |％营业收入|16%|10%|13%|15%| | |营业外收支|3|20|20|20| | |利润总额|282|225|363|570| | |％营业收入|16%|11%|13%|16%| | |所得税费用|32|23|36|57| | |净利润|250|203|326|513| | |归属于母公司所有者的净利润|251|203|326|513| | |少数股东损益|0|0|0|0| | |EPS（元）|1.82|1.01|1.63|2.55| |资产负债表（百万元）|货币资金|743|860|802|953| | |交易性金融资产|0|0|0|0| | |应收账款|562|554|721|937| | |存货|1637|1594|1881|2134| | |预付账款|26|58|76|99| | |其他流动资产|270|303|359|417| | |流动资产合计|3238|3369|3840|4539| | |长期股权投资|0|0|0|0| | |投资性房地产|0|0|0|0| | |固定资产合计|464|613|771|936| | |无形资产|84|84|84|84| | |商誉|0|0|0|0| | |递延所得税资产|14|15|15|15| | |其他非流动资产|502|432|367|316| | |资产总计|4302|4513|5078|5890| | |短期贷款|387|387|387|387| | |应付款项|260|257|319|384| | |预收账款|0|0|0|0| | |应付职工薪酬|51|58|76|99| | |应交税费|14|16|22|29| | |其他流动负债|667|635|787|991| | |流动负债合计|1378|1353|1591|1890| | |长期借款|469|469|469|469| | |应付债券|0|0|0|0| | |递延所得税负债|0|0|0|0| | |其他非流动负债|72|91|91|91| | |负债合计|1919|1913|2151|2450| | |归属于母公司所有者权益|2380|2597|2924|3437| | |少数股东权益|3|3|3|3| | |股东权益|2383|2600|2926|3439| | |负债及股东权益|4302|4513|5078|5890| |现金流量表（百万元）|经营活动现金流净额|-563|215|133|392| | |取得投资收益收回现金|9|10|10|10| | |长期股权投资|0|0|0|0| | |资本性支出|-469|-130|-180|-230| | |其他|-45|-10|0|0| | |投资活动现金流净额|-505|-130|-170|-220| | |债券融资|0|0|0|0| | |股权融资|25|43|0|0| | |银行贷款增加（减少）|862|0|0|0| | |筹资成本|-50|-49|-21|-21| | |其他|-137|37|0|0| | |筹资活动现金流净额|699|31|-21|-21| | |现金净流量（不含汇率变动影响）|-368|117|-58|151| |基本指标|每股收益|1.82|1.01|1.63|2.55| | |每股经营现金流|-4.08|1.07|0.66|1.95| | |市盈率|73.41|56.87|35.35|22.49| | |市净率|7.74|4.44|3.95|3.36| | |EV/EBITDA|58.24|37.04|24.55|16.11| | |总资产收益率|5.8%|4.5%|6.4%|8.7%| | |净资产收益率|10.5%|7.8%|11.2%|14.9%| | |净利率|14.6%|10.0%|12.1%|14.3%| | |资产负债率|44.6%|42.4%|42.4%|41.6%| | |总资产周转率|0.44|0.46|0.56|0.65| [8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024中报营收6.94亿元，同比下降0.29%；归母净利润7613.88万元，同比下降43.88%；扣非归母净利润3578万元，同比下降65.5% [5] - 2024Q2营收4.5亿元，同比增长10.3%，环比增长84%；归母净利润0.6亿元，同比下降13.7% [6] 行业地位及竞争优势 - 全球前道涂胶显影设备市场规模不断扩大，芯源微作为国内领先的涂胶显影设备生产企业有望打破日本TEL的垄断格局 [6] - 前道涂胶显影设备已完成28nm及以上工艺覆盖，新一代高产能架构研发顺利 [6] - 半导体清洗设备方面，物理清洗机保持行业龙头地位，化学清洗机新品获得主要客户认可 [6] 未来发展前景 - 2024H1新签订单12.19亿元，同比增长30%，在手订单超过26亿元创历史新高 [6] - 维持2024-2026年归母净利润预测2.88/3.73/4.40亿元 [7] 风险提示 - 未提及 [无]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 考虑公司持续高研发投入、销售费用等期间费用增加等因素，调整2024 - 26年归母净利预测为3.1/4.6/6.0亿元（此前为3.5/5.0/6.2亿元），对应PE为37/25/19X [8] - 设备国产化大趋势确定性强，公司作为国产涂胶显影设备龙头，有望在大型晶圆厂客户实现份额显著提升，带来较大订单弹性，多款新设备推出有望未来带来营收贡献，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2022 - 2026年营业收入分别为13.85亿、17.17亿、20.82亿、29.70亿、37.45亿元，增长率分别为67%、24%、21.3%、42.6%、26.1% [1] - 2022 - 2026年净利润分别为2亿、2.51亿、3.08亿、4.62亿、6.04亿元，增长率分别为159%、25%、23.0%、49.9%、30.7% [1] - 2022 - 2026年每股收益分别为1.00、1.25、1.53、2.30、3.01元 [1] 经营情况 - 24H1营收6.94亿元，同比 - 0.29%；归母净利0.76亿元，同比 - 43.88%；扣非归母净利0.36亿元，同比 - 65.52%；毛利率40.22%，同比 - 3.32pcts；净利率10.95%，同比 - 8.59pcts [4] - 24Q2单季营收4.49亿元，同比 + 10.31%、环比 + 84.02%；归母净利0.60亿元，同比 - 13.73%、环比 + 275.54%；扣非归母净利0.27亿元，同比 - 41.75%、环比 + 214.52%；毛利率40.18%，同比 - 1.94pcts、环比 - 0.12pcts；净利率13.36%，同比 - 3.84pcts，环比 + 6.81pcts [4] 订单情况 - 2024年上半年新签订单12.19亿元，同增约30%，前道涂胶显影、后道先进封装及小尺寸、Chiplet领域新产品、前道单片式高温硫酸化学清洗设备新签订单均有增长 [5] - 截至2024年6月底，在手订单超26亿元，创历史新高，较23年底增加18.18% [5] 研发进展 - 新一代超高产能架构涂胶显影机FTEX研发进展良好，将尽快推出到客户端验证 [6] - 化学清洗设备完成多家wafer demo测试，SPM获验证性订单 [6] - 推出应用于HBM领域清洗机，正在开展客户端验证 [6] 厂区与子公司布局 - 拥有沈阳两个厂区和上海临港厂区，沈阳老厂区生产后道、小尺寸领域设备，新厂区生产前道Track、物理清洗机，上海临港厂区2024年3月投产，生产前道ArF涂胶显影机等设备 [7] - 在日本、广州、沈阳设立三家子公司，分别开展境外核心供方资源开拓等、光刻胶泵等核心零部件研发、2.5D、3D等高端封装新品研发及产业化 [7]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，给予88.55元目标价 [2][6] 报告的核心观点 - 24H1公司营收6.94亿元同比持平，归母净利润0.76亿元同降44%，研发投入1.17亿元同增52%；24Q2营收4.49亿元环增84%，归母净利润0.60亿元环增276%；24H1新签订单12.2亿元同比增约30%，截至24年6月底在手订单超26亿元创历史新高 [2] - 前道涂胶显影机领域持续提升，新一代产品研发顺利，2024年上半年设备工艺指标和量产能力提升，新签订单同比良好增长，多款机台获批量重复订单，新一代超高产能架构涂胶显影机FTEX研发进展顺利 [2] - 前道清洗机扩充产品矩阵，多项核心技术达国际先进水平，机台完成多家客户wafer demo测试获认可，高温SPM机台获验证性订单，先进封装领域新推出的清洗机开展客户端验证 [2] - 后道及小尺寸设备领域新签订单大幅增长，临时键合、解键合设备新签订单同比增超十倍，后道涂胶显影机等获批量重复性订单，全自动临时键合及解键合机商业化推广和验证顺利，与多家客户达成深度合作，在手订单十余台 [2] - 预测公司24 - 26年归母净利润分别为3.13、3.99、5.72亿元，下调主营业务收入预测，上调费用率预测 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|1,385|1,717|2,286|3,068|4,011| |同比增长(%)|67.1%|24.0%|33.1%|34.3%|30.7%| |营业利润(百万元)|176|279|354|451|657| |同比增长(%)|132.2%|58.8%|26.6%|27.4%|45.8%| |归属母公司净利润(百万元)|200|251|313|399|572| |同比增长(%)|158.8%|25.2%|24.9%|27.5%|43.3%| |每股收益（元）|1.00|1.25|1.56|1.99|2.85| |毛利率(%)|38.4%|42.5%|40.5%|43.1%|43.5%| |净利率(%)|14.5%|14.6%|13.7%|13.0%|14.3%| |净资产收益率(%)|13.3%|11.2%|12.3%|13.9%|17.2%| |市盈率|60.1|48.0|38.4|30.1|21.0| |市净率|5.7|5.1|4.5|3.9|3.4| [5] 财务报表预测与比率分析 资产负债表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|1,098|743|1,331|1,587|1,935| |应收票据、账款及款项融资|313|581|760|1,021|1,335| |预付账款|73|26|34|46|60| |存货|1,213|1,637|1,768|1,746|1,814| |其他|160|251|617|385|275| |流动资产合计|2,857|3,238|4,511|4,785|5,420| |长期股权投资|0|0|0|0|0| |固定资产|395|464|649|799|922| |在建工程|54|402|402|360|332| |无形资产|72|84|77|70|63| |其他|118|114|24|24|24| |非流动资产合计|639|1,063|1,153|1,253|1,342| |资产总计|3,496|4,302|5,664|6,039|6,761| |短期借款|136|387|387|387|387| |应付票据及应付账款|486|526|816|1,048|1,361| |其他|665|465|1,225|1,003|884| |流动负债合计|1,287|1,378|2,428|2,437|2,632| |长期借款|0|469|469|469|469| |应付债券|0|0|0|0|0| |其他|103|72|72|72|72| |非流动负债合计|103|541|541|541|541| |负债合计|1,390|1,919|2,969|2,978|3,173| |少数股东权益|0|3|3|3|3| |实收资本（或股本）|93|138|201|201|201| |资本公积|1,719|1,735|1,690|1,690|1,690| |留存收益|303|517|802|1,167|1,695| |其他|(8)|(9)|0|0|0| |股东权益合计|2,107|2,383|2,696|3,060|3,588| |负债和股东权益总计|3,496|4,302|5,664|6,039|6,761| [8] 利润表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|1,385|1,717|2,286|3,068|4,011| |营业成本|853|987|1,360|1,746|2,268| |销售费用|104|142|185|220|268| |管理费用|142|182|245|295|370| |研发费用|152|198|276|340|427| |财务费用|4|7|25|21|18| |资产、信用减值损失|2|26|16|16|16| |公允价值变动收益|0|(5)|(15)|(15)|(15)| |投资净收益|10|9|7|9|8| |其他|38|101|183|27|20| |营业利润|176|279|354|451|657| |营业外收入|46|4|0|0|0| |营业外支出|0|1|1|1|1| |利润总额|222|282|354|451|657| |所得税|22|32|40|51|85| |净利润|200|250|313|399|572| |少数股东损益|0|(0)|0|0|0| |归属于母公司净利润|200|251|313|399|572| |每股收益（元）|1.00|1.25|1.56|1.99|2.85| [8] 现金流量表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润|200|250|313|399|572| |折旧摊销|23|37|38|51|63| |财务费用|4|7|25|21|18| |投资损失|(10)|(9)|(7)|(9)|(8)| |营运资金变动|(66)|(909)|372|(9)|(91)| |其它|42|61|114|15|15| |经营活动现金流|193|(563)|855|468|568| |资本支出|(194)|(459)|(217)|(151)|(151)| |长期投资|0|0|0|0|0| |其他|(52)|(46)|(8)|(6)|(7)| |投资活动现金流|(246)|(505)|(225)|(157)|(158)| |债权融资|0|477|(7)|0|0| |股权融资|1,043|60|19|0|0| |其他|(146)|162|(53)|(55)|(62)| |筹资活动现金流|897|699|(42)|(55)|(62)| |汇率变动影响|0|0|- 0|- 0|- 0| |现金净增加额|844|(368)|589|255|348| [8] 主要财务比率 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入|67.1%|24.0%|33.1%|34.3%|30.7%| |成长能力 - 营业利润|132.2%|58.8%|26.6%|27.4%|45.8%| |成长能力 - 归属于母公司净利润|158.8%|25.2%|24.9%|27.5%|43.3%| |获利能力 - 毛利率|38.4%|42.5%|40.5%|43.1%|43.5%| |获利能力 - 净利率|14.5%|14.6%|13.7%|13.0%|14.3%| |获利能力 - ROE|13.3%|11.2%|12.3%|13.9%|17.2%| |获利能力 - ROIC|9.7%|9.2%|9.9%|11.2%|14.1%| |偿债能力 - 资产负债率|39.7%|44.6%|52.4%|49.3%|46.9%| |偿债能力 - 净负债率|0.0%|5.1%|0.0%|0.0%|0.0%| |偿债能力 - 流动比率|2.22|2.35|1.86|1.96|2.06| |偿债能力 - 速动比率|1.28|1.15|1.13|1.24|1.37| |营运能力 - 应收账款周转率|5.6|4.1|3.5|3.5|3.5| |营运能力 - 存货周转率|0.8|0.7|0.8|1.0|1.3| |营运能力 - 总资产周转率|0.5|0.4|0.5|0.5|0.6| |每股指标 - 每股收益|1.00|1.25|1.56|1.99|2.85| |每股指标 - 每股经营现金流|2.08|-4.08|4.26|2.33|2.83| |每股指标 - 每股净资产|10.49|11.85|13.41|15.22|17.85| |估值比率 - 市盈率|60.1|48.0|38.4|30.1|21.0| |估值比率 - 市净率|5.7|5.1|4.5|3.9|3.4| |估值比率 - EV/EBITDA|59.1|37.1|28.8|23.0|16.3| |估值比率 - EV/EBIT|66.7|41.9|31.7|25.4|17.8| [8]