激励计划审议 - 2019年12月3日审议通过2019年限制性股票激励计划相关议案[1] - 2019年12月19日股东大会审议通过2019年限制性股票激励计划相关议案[3] - 2021年4月11日审议通过2021年限制性股票激励计划相关议案[13] - 2021年4月28日股东大会批准2021年限制性股票激励计划[15] 激励对象授予 - 2019年12月31日授予第一类激励对象限制性股票[4] - 2020年2月14日授予第二类激励对象限制性股票[4] - 2020年6月29日授予激励对象预留部分限制性股票[5] 计划调整与作废 - 2022年8月11日调整2019年限制性股票激励计划授予价格[7] - 2023年2月15日作废处理部分限制性股票[8] - 2023年12月19日调整2019、2021、2023及2023年第二期限制性股票激励计划[10] - 2019年因1名激励对象离职作废20,000股限制性股票[20] - 2021年限制性股票激励计划本次合计作废974,594股[23] 合规认定 - 北京市嘉源律师事务所认为2019和2021年限制性股票激励计划作废事项合规[27]

激励计划会议 - 2019年12月3日召开第一届董事会第二十次会议和第一届监事会第十次会议，审议通过激励计划相关议案[6][7] - 2019年12月19日召开2019年第三次临时股东大会，审议通过激励计划相关议案[9] - 2020年2月14日召开第一届董事会第二十二次会议与第一届监事会第十二次会议，审议通过授予相关议案[10] 业绩数据 - 2022年度公司实现营业收入55.4491442374亿元，较2017 - 2018年平均值20.30亿元增长率约173.15%[21][22][24] - 2022年公司毛利20.5724453567亿元，较2017 - 2018年平均值7.10亿元增长率约189.75%[22][24] 归属情况 - 第二批次预留授予的限制性股票第三个归属期限为2024年9月23日至2025年9月19日[19] - 预留授予部分第二批次第三个归属期归属数量43000股，归属人数23人，授予价格18.63元/股[26][27] - 预留授予部分第三批次第三个归属期归属数量35800股，归属人数12人，授予价格18.63元/股[30][31] 其他 - 2019年限制性股票激励计划本次合计作废处理限制性股票20000股[35]

限制性股票授予情况 - 预留授予的限制性股票总量为160万股[1] - 2021年4月29日向438名激励对象首次授予640万股限制性股票[14] - 2021年8月27日向32名激励对象授予52.15万股预留部分限制性股票[14] - 2021年12月30日向114名激励对象授予107.85万股预留部分限制性股票[14] - 2021年激励计划实际授予人数为526人[2] 授予价格 - 第一类激励对象授予价格为64.58元/股，第二类激励对象授予价格为77.59元/股[2] 归属比例与期限 - 首次授予的限制性股票各归属期占授予权益总量的比例均为25%，预留部分归属期限和安排与之相同[4] - 激励对象获授的各批次限制性股票在归属前须满足12个月以上任职期限[5] 业绩考核目标 - 2021年营业收入值和毛利润值业绩考核目标值增长率均为50%，触发值增长率均为35%[5] - 2021 - 2022年营业收入平均值业绩考核目标值增长率为80%，触发值增长率为60%；毛利润平均值目标值增长率为70%，触发值增长率为50%[5] - 2021 - 2023年营业收入平均值业绩考核目标值增长率为105%，触发值增长率为80%；毛利润平均值目标值增长率为90%，触发值增长率为65%[6] - 2021 - 2024年营业收入平均值业绩考核目标值增长率为125%，触发值增长率为95%；毛利润平均值目标值增长率为105%，触发值增长率为75%[6] 绩效考核与归属比例 - 激励对象绩效考核结果优良、合格、不合格对应的个人层面归属比例分别为100%、80%、0[7] 会议审议情况 - 2021年4月13日披露独立董事公开征集委托投票权公告[9] - 2021年4月28日召开第一次临时股东大会，审议通过激励计划相关议案[9] - 2023年12月19日召开会议，审议通过调整2019年、2021年、2023年和2023年第二期限制性股票激励计划相关事项的议案[13] 各归属期情况 - 2022年10月10日，第一类激励对象第一个归属期，归属人数321人，归属价格65.08元/股，归属数量856,259股[15] - 2023年5月31日，第一类激励对象第二个归属期可归属数量为818,160股，授予价格65.08元/股[16] - 2023年2月28日，预留授予部分第二批次第一个归属期可归属数量为234,625股，授予价格65.08元/股[16] - 2023年5月31日，预留授予部分第一批次第一个归属期可归属数量为95,125股，授予价格65.08元/股[16] - 2024年8月28日，第一批次第二个归属期可归属数量为5,000股，授予价格由65.08元/股调整为64.58元/股[16] - 2024年10月28日董事会审议通过，2021年限制性股票激励计划预留授予部分第二批次第二个归属期可归属数量为242,150股[17] 业绩增长情况 - 2021、2022年两年营业收入平均值较2020年营业收入值增长率约为88.48%[19] - 2021、2022年两年毛利润平均值较2020年毛利润值增长率约为120.37%[19] 归属相关情况 - 公司层面归属比例为100%[19] - 98名激励对象2022年个人绩效评价为“优良”，个人层面归属比例100%；2名激励对象评价为“合格”，个人层面归属比例80%[19] - 董事会表决《关于公司2021年限制性股票激励计划预留授予部分第二批次第二个归属期符合归属条件的议案》，同意5票，反对0票，弃权0票[18] - 公司2021年限制性股票激励计划预留授予部分第二批次第二个归属期归属条件已成就[20] - 授予日为2021年12月30日[21] - 第一类激励对象归属数量为242,150股[21] - 第一类激励对象归属人数为100人[22] - 第一类激励对象授予价格为64.58元/股[22] - 第一类激励对象已获授予的限制性股票数量为971,000股[22] - 可归属数量占已获授予的限制性股票总量的比例为24.94%[22] - 监事会同意100名第一类激励对象办理归属，对应限制性股票归属数量为242,150股[23] - 本次限制性股票归属不会对公司财务状况和经营成果产生重大影响[26] - 截至法律意见书出具之日，本次归属及作废事项均符合相关规定[27]

激励对象 - 本次拟归属激励对象共34名[1] - 预留授予部分第二批次激励对象23名[1] - 预留授予部分第三批次激励对象12名[1] - 重复授予激励对象1名[1] 限制性股票 - 限制性股票归属数量为78,800股[2] 监事会决议 - 监事会于2024年10月28日同意办理归属[2]

财务业绩 - 2024年前三季度公司实现营收46.40亿元，同比增长20.28%[4] - 2024年前三季度公司实现归属于母公司所有者的净利润5.94亿元，同比增长89.26%[4] - 2024年第三季度公司实现综合毛利率38.22%，同比提升2.24个百分点[6] - 2024年第三季度公司实现归母净利润2.32亿元，同比增长79.52%[6] - 公司本报告期的营业收入和综合毛利率同比上升及资产减值损失同比下降,导致归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长96.65%[11] - 公司年初至报告期末营业收入和综合毛利率同比上升,导致归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长107.63%[11] - 公司年初至报告期末销售收款增加,导致经营活动产生的现金流量净额同比增长46.55%[11] - 2024年前三季度营业总收入为46.40亿元，同比增长20.3%[21] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为5.94亿元，同比增长89.4%[22] - 2024年前三季度毛利率为36.4%，同比提升2.9个百分点[21] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为7.46亿元，同比增长46.5%[25] 产品表现 - T系列销售收入同比增长超过50%，为公司第一大产品线[5] - W系列Wi-Fi 6芯片首次突破国内运营商市场，预计2024年全年销量将突破1千万颗[5] 新技术和应用 - 公司发布端侧大模型增强平台RAG，将助力客户在智能音视频领域挖掘新的应用场景和形态[5] 未来展望 - 预期2024年全年营收将同比增长，具体业绩存在一定不确定性[7] - 公司未来将持续加大在新产品和新技术研发、市场拓展和并购等方面的投入力度[22,23] - 公司预计2024年全年营业收入将保持良好增长态势[22] - 公司将进一步优化产品结构、提升运营效率、加强成本管控等措施以提升盈利能力[21,22] - 公司积极布局新兴市场和应用领域,拓展业务发展空间[22,23] - 公司持续加强与客户的深度合作,巩固行业地位[22] 股东情况 - 公司控股股东Amlogic (Hong Kong) Limited持股比例为26.02%[12][13] - 公司前十大无限售条件股东中,除Amlogic (Hong Kong) Limited外,其他股东之间不存在关联关系或一致行动关系[14] 财务状况 - 公司2024年第三季度流动资产合计为54.44亿元，较2023年末增加5.8%[18] - 公司2024年第三季度非流动资产合计为15.24亿元，较2023年末增加26.1%[18] - 公司2024年第三季度负债合计为7.84亿元，较2023年末下降9.5%[18] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者权益合计为61.49亿元，较2023年末增加12.8%[19] - 公司2024年第三季度货币资金为24.65亿元，较2023年末下降1.7%[18] - 公司2024年第三季度交易性金融资产为11.28亿元，较2023年末增加15.7%[18] - 公司2024年第三季度应收账款为2.45亿元，较2023年末增加12.4%[18] - 公司2024年第三季度存货为12.71亿元，较2023年末增加2.1%[18] - 公司2024年第三季度其他非流动金融资产为4.88亿元，较2023年末增加60.7%[18] - 公司2024年第三季度在建工程为2.55亿元，较2023年末增加183.4%[18] - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-6.31亿元，同比下降10.0%[25] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为0.98亿元，同比下降88.5%[25] - 公司2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为8.93亿元，同比增长-23.3%[25] - 公司2024年第三季度收到的税费返还为3.52亿元，同比增长33.1%[25] - 公司2024年第三季度购买商品、接受劳务支付的现金为31.62亿元，同比增长21.5%[25] - 公司2024年第三季度支付给职工及为职工支付的现金为8.95亿元，同比增长11.6%[25] - 公司2024年第三季度收回投资收到的现金为51.62亿元，同比增长21.6%[25] - 公司2024年第三季度投资支付的现金为54.54亿元，同比增长19.0%[25] - 公司2024年第三季度吸收投资收到的现金为0.27亿元，同比下降72.3%[25] 研发投入 - 2024年前三季度研发费用为10.20亿元，占营业总收入的22.0%[21]

公司概况 - 晶晨半导体成立于2003年,是一家全球布局、国内领先的无晶圆半导体系统设计公司,专注于为智能机顶盒、智能电视、音视频系统终端等产品提供高性能的多媒体SoC芯片和系统解决方案 [1][14] - 公司成立以来可以分为三个阶段:2003-2010年为厚积薄发期,2011-2019年为开疆拓土期,2020年至今为双管齐下期,主业蓬勃发展同时开拓新赛道 [13] - 公司引入下游客户为公司股东,前十大股东中有TCL王牌电器和华域汽车等战略投资者 [14] 主营业务 - 公司产品主要分为五大类:S系列SoC芯片(机顶盒)、T系列SoC芯片(智能电视)、A系列SoC芯片(智能家居)、W系列芯片(WiFi)和汽车电子芯片 [15][16] - S系列芯片在8K超高清领域具有优势,在国内运营商的首次商用批量招标中表现优异 [29][30] - T系列芯片广泛应用于小米、TCL、海信、创维等知名企业的智能终端产品 [41][42] - A系列芯片具备AI芯片功能,应用于智能家居、智能办公等领域,并通过Google的EDLA生态认证 [16][47] - W系列芯片为公司自主研发的高速数传WiFi蓝牙二合一集成芯片,正从WiFi5升级至WiFi6带来价值量提升 [48][49] - 汽车电子芯片涵盖车载信息娱乐系统和智能座舱芯片,受益于汽车行业自动化、智能化和网联化趋势 [50][51] 行业地位 - 公司在机顶盒芯片领域主要竞争对手包括博通公司、联发科和海思等全球芯片设计巨头,但海外市场竞争格局正在优化 [29][34] - 在国内市场,公司在高清芯片领域优势突出,在运营商招标中市场份额高 [32][33] - 在智能电视芯片领域,公司与国内主流电视品牌紧密合作,积极拓展海外市场,竞争格局优化有利于公司份额提升 [38][43] - 公司在AI音视频芯片和WiFi芯片等新兴领域也取得了一定进展,为未来业绩增长提供新动能 [47][48] 财务表现 - 2021-2024H1,公司营收和利润均呈现恢复态势,2024H1营收同比增长28.33%,归母净利润同比增长96.06% [19][20] - 公司毛利率相对稳定,2021-2024H1在36%-37.5%之间,费用率控制有助于利润空间的打开 [19][20] - 公司存货周转天数有所下降,表明行业去库存进入尾声 [20][21] 投资评级 - 综合考虑公司的业务发展情况,我们预计2024-2026年营收分别为64.95/78.11/92.10亿元,归母净利润分别为8.06/10.59/13.63亿元 [52][53][54][55] - 我们采用相对估值法,给予公司2025年35倍PE,对应未来12个月目标价89元,首次覆盖给予"买入"评级 [56] 风险提示 - 新产品推广不及预期、研发失败、市场竞争加剧、汇率波动等风险 [58]

报告公司投资评级 报告维持晶晨股份(688099.SH)的"买入"评级[1]。 报告的核心观点 1) 2024年前三季度公司业绩预计创同期新高,收入同比增长20.3%,归母净利润同比增长89.3%[4] 2) T系列产品销售收入同比增长超过50%,W系列Wi-Fi 6芯片首次突破国内运营商市场,6nm商用芯片获首批订单,8K芯片在国内运营商首次商用招标中获全部份额[4] 3) 公司持续高强度投入研发,未来随着全球消费电子市场复苏,多产品线战略有望在更多领域取得积极成果[5] 4) 预计公司2024-2026年收入和净利润将保持较快增长,维持"买入"评级[5] 财务数据分析 1) 2023年公司营业收入为53.71亿元,同比下降3.1%;归母净利润为4.98亿元,同比下降31.5%[6][7] 2) 预计2024年公司营业收入将增长28.2%至68.87亿元,归母净利润将增长60.0%至7.97亿元[6][7] 3) 2023-2026年公司毛利率将维持在36.4%-38.6%的水平,净资产收益率将从9.1%提升至18.3%[6][7] 4) 公司财务状况良好,2023年资产负债率为13.6%,流动比率为6.4[7]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩保持高速增长 - 2024年前三季度公司营收约46.40亿元,同比增长约20.28%;归母净利润约5.94亿元,同比增长约89.32% [3] - 2024年Q3公司营收创历史同期新高,达16.24亿元,同比增长约7.73% [3] - 公司持续提升运营效率,盈利能力进一步改善,2024年Q3归母净利润约2.32亿元,同比增长约79.68% [3] 公司多产品线战略取得积极成果 - T系列销售收入同比增长超50% [4] - S系列8K芯片在国内运营商首次商用批量招标中获得全部份额 [4] - W系列Wi-Fi 6芯片在国内运营商市场首次批量突破,预计2024年销量将首次突破1千万颗 [4] - 公司新一代6nm芯片已有多家全球知名运营商决定基于此款芯片推出下一代旗舰产品 [4] 公司未来业绩预测 - 预计2024-2026年公司营收分别为67.14/81.10/97.32亿元,增速分别为25.0%/20.8%/20.0% [7] - 预计2024-2026年归母净利润分别为8.22/11.29/14.02亿元,增速分别为65.0%/37.4%/24.1% [7] 财务数据与估值 - 2024-2026年公司毛利率预计分别为36.7%/37.0%/37.2% [8] - 2024-2026年公司ROE预计分别为13.0%/15.2%/15.9% [8] - 2024-2026年公司PE预计分别为34.1/24.8/20.0倍 [8]

报告投资评级 - 维持"增持"评级 [4] - 维持目标价87.3元 [4] 报告核心观点 - 若考虑汇兑因素,Q3业绩基本符合预期 [3][4] - Wi-Fi 6搭配SoC开始在运营商中放量,6nm新品在机顶盒中率先导入,新产品驱动公司继续增长 [4] 财务数据总结 - 2022-2026年营业收入分别为55.45亿元、53.71亿元、69.44亿元、79.95亿元、98.65亿元,增长率分别为16.1%、-3.1%、29.3%、15.1%、23.4% [5] - 2022-2026年归母净利润分别为7.27亿元、4.98亿元、8.12亿元、10.20亿元、13.45亿元,增长率分别为-10.5%、-31.5%、62.9%、25.7%、31.9% [5] - 2022-2026年每股收益分别为1.74元、1.19元、1.94元、2.44元、3.22元 [5] - 2022-2026年净资产收益率分别为14.8%、9.1%、13.1%、14.5%、16.6% [5] - 2022-2026年市盈率分别为39.59倍、57.76倍、35.45倍、28.20倍、21.38倍 [5] 行业可比公司估值 - 可比公司2024年PE均值为63倍,公司因为华为回归,竞争格局有所恶化,给予一定估值折价,给予其2024年45倍PE [4][15]

财务业绩 - 预计2024年前三季度实现营业收入464,000.00万元左右,同比增长20.28%左右[1] - 预计2024年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润59,400.00万元左右,同比增长89.32%左右[1] - 预计2024年前三季度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润55,000.00万元左右,同比增长106.26%左右[1] - 第三季度实现综合毛利率约38.22%,同比提升约2.24个百分点,环比上半年提升约2.85个百分点[4,5] - 第三季度实现归母净利润约2.32亿元,同比增加约1.03亿元(约80%)[5] 产品表现 - T系列销售收入同比增长超过50%,第三季度延续增长趋势,为当前公司第一大产品线[3] - W系列Wi-Fi 6芯片在国内运营商招标中获得大比例份额,预计2024年首次突破全年1千万颗销量[3] 技术创新 - 公司发布端侧大模型增强平台RAG,将助力客户在智能音视频领域挖掘新的应用场景和形态[3] 研发投入 - 公司研发人员相较去年同期增加60人,发生研发费用约10.19亿元,相较去年同期增加约0.67亿元[3] - 因股权激励确认的股份支付费用约0.87亿元,对归属于母公司所有者的净利润的影响约0.89亿元[3]