政策与宏观动态 - 美国启动“创世纪计划” 旨在利用人工智能变革科学研究方式 并指示能源部创建AI实验平台整合超级计算机和数据资产 [1] - 中国高端制造业升级成效显著 “国产化替代”不断加速 相关领域在全球需求支撑下盈利贡献持续向好 [4] - 人工智能产业作为串联通信、芯片、计算机等多个行业的核心驱动产业 上市公司业绩持续兑现 [4] 市场表现与资金流向 - 截至2025年11月25日午间收盘 中证人工智能产业指数强势上涨2.81% [1] - 人工智能ETF(515980)半日收涨2.69% 换手率为3.22% 半日成交2.56亿元 [1][3] - 截至2025年11月24日 人工智能ETF最新规模达77.49亿元 最新资金净流入1867.03万元 [3] - 市场调整受三重因素影响 包括迟到的9月非农就业数据强化美联储鹰派立场导致12月降息预期降温 区域政治不确定性扰动风险偏好 以及年末部分资金获利了结 [3] 行业技术与应用进展 - 谷歌发布Gemini 3.0系列模型 实现多模态理解、生成式UI及智能体能力跨越式提升 图像模型Nano Banana Pro支持高分辨率生成与多图片融合 [3] - 阿里巴巴正式上线千问App 集成多模态模型能力覆盖对话、写作、购物等场景 未来将通过Agent功能打通办公、健康等生态 [3] - 头部企业正加速整合技术、流量与基础设施 推动AI应用商业化闭环形成 [3] 重点公司及ETF持仓 - 中证人工智能产业指数成分股中 芯原股份上涨6.65% 晶晨股份上涨6.56% 中际旭创上涨6.06% 新易盛和光迅科技等个股跟涨 [1] - 华富人工智能ETF(515980)前十大权重股包括中科曙光(权重10.92%) 新易盛(权重9.90%) 寒武纪(权重9.38%) 中际旭创(权重9.27%)等 [6] - 华富人工智能ETF均衡覆盖人工智能产业算力及应用各个环节 其跟踪指数是全市场选股中唯一季度调仓的人工智能指数 [6] 产业趋势与投资观点 - 当前科创行情的结构性牛市基础依然稳固 人工智能产业未来应用端发展能为相关公司持续带来业绩提升 [4] - 当前市场调整更多为产业发展中较为常见的估值消化的中继阶段 市场调整提供布局机遇 [3][4] - 在产业趋势明确向上的背景下 保持战略定力并聚焦核心竞争力突出的企业是把握AI投资机会的关键 [4]

机构调研概况 - 近5个交易日（11月18日至11月24日）共有239家公司获得机构调研 [1] - 证券公司参与调研216家公司，占比90.38%，基金公司调研150家，阳光私募机构调研80家 [1] - 共有39家公司获得20家以上机构扎堆调研 [1] 重点调研公司 - 鼎泰高科最受关注，参与调研机构达239家 [1] - 九号公司被179家机构调研，排名第二 [1] - 晶晨股份、蓝思科技分别被129家和121家机构调研 [1] - 冰轮环境机构调研最为密集，共获6次调研 [1] - 丰元股份、农产品机构调研也较为密集，均被调研3次 [1] 资金流向与市场表现 - 20家以上机构扎堆调研股中，近5日资金净流入的有6只 [1] - 晶晨股份近5日净流入资金4.49亿元，主力资金净流入最多 [1] - 风华高科、沃尔德净流入资金分别为1.81亿元和0.32亿元 [1] - 机构扎堆调研股中，近5日上涨的有6只，晶晨股份涨幅15.68%居首 [2] - 华锡有色、斯菱股份涨幅分别为3.33%和3.20% [2] - 英联股份、荣旗科技、海优新材跌幅居前，分别为18.48%、17.41%、14.83% [2] 行业分布 - 电子行业公司受关注度较高，包括晶晨股份、蓝思科技、英唐智控、东芯股份等 [3] - 机械设备行业公司数量众多，如鼎泰高科、沃尔德、博盈特焊、荣亿精密等 [3][4] - 医药生物行业有麦澜德、普蕊斯、泰恩康等公司获得调研 [3] - 汽车行业包括九号公司-WD、泰凯英、斯菱股份、长安汽车等 [3][4] 业绩预告 - 机构扎堆股中，公布全年业绩预告的共有1只，为预增类型 [2] - 泰凯英预计净利润中值为1.73亿元，同比增幅为10.44% [2]

调研概况 - 11月24日共有17家公司被机构调研，其中基金参与10家公司的调研活动 [1] - 5家以上基金扎堆调研的公司共6家 [1] - 晶晨股份最受关注，参与调研的基金达35家 [1] 重点调研公司 - 晶晨股份获35家基金调研，近5日股价上涨15.68%，最新收盘价92.72元 [1] - 威力传动获19家基金调研，近5日股价下跌2.40%，最新收盘价69.20元 [1] - 海优新材获8家基金调研，近5日股价下跌14.83%，最新收盘价39.17元 [1] - 三元生物和达意隆各获7家基金调研 [1] - 永东股份获5家基金调研，近5日股价上涨3.35% [1] 公司板块分布 - 基金调研公司中，深市主板有5家，创业板有3家，科创板有2家 [1] 公司市值分布 - 基金调研公司中，总市值500亿元以上的有1家，潍柴动力总市值超千亿元 [1] - 总市值不足100亿元的公司有6家，包括达意隆、永东股份、海优新材等 [1] 行业分布 - 调研公司行业覆盖电子、电力设备、基础化工、机械设备、石油石化、汽车、医药生物等 [1]

消费电子指数市场表现 - 消费电子（980030）指数11月24日报收6504.48点，上涨0.2%，成交金额为617.1亿元，换手率为1.58% [1] - 指数成份股中40家上涨，9家下跌，晶晨股份以4.32%的涨幅领涨，和而泰以9.65%的跌幅领跌 [1] 指数十大权重股详情 - 立讯精密为第一大权重股，权重13.24%，股价53.25元，上涨0.76%，总市值3877.72亿元 [1] - 胜宏科技权重8.03%，股价251.81元，下跌1.23%，总市值2191.63亿元 [1] - 兆易创新权重6.20%，股价179.18元，下跌1.82%，总市值1196.65亿元 [1] - 京东方A权重6.01%，股价3.82元，下跌0.26%，总市值1429.21亿元 [1] - 豪威集团权重4.84%，股价116.81元，上涨1.12%，总市值1412.70亿元 [1] - 其余五大权重股分别为东山精密（权重3.88%）、歌尔股份（权重3.59%）、TCL科技（权重3.50%）、三环集团（权重2.79%）和长电科技（权重2.57%） [1] 市场资金流向 - 消费电子指数成份股当日主力资金净流出合计15.16亿元 [3] - 游资资金净流入合计4559.32万元，散户资金净流入合计14.71亿元 [3] - 长盈精密主力资金净流入2.85亿元，净占比8.41%，为成份股中最高 [3] - 晶晨股份主力资金净流入2.60亿元，净占比14.52% [3] - 鹏鼎控股、蓝思科技、欣旺达主力资金净流入均超过7000万元 [3]

市场整体表现 - 沪指11月24日上涨0.05% [1] - 申万行业中19个上涨，国防军工和传媒行业涨幅居前，分别为4.31%和3.49% [1] - 石油石化和煤炭行业跌幅居前，分别为1.21%和1.09% [1] - 两市主力资金全天净流出101.92亿元 [1] 行业资金流向 - 11个行业主力资金净流入，国防军工行业净流入规模居首，达54.66亿元，涨幅4.31% [1] - 传媒行业主力资金净流入25.42亿元，涨幅3.49% [1] - 20个行业主力资金净流出，电子行业净流出规模居首，达67.08亿元 [1] - 电力设备、基础化工、通信、有色金属等行业资金净流出较多 [1] 电子行业整体情况 - 电子行业今日上涨0.64%，但主力资金净流出67.08亿元 [2] - 行业471只个股中，407只上涨，1只涨停；60只下跌，1只跌停 [2] - 198只个股资金净流入，其中8只净流入资金超亿元 [2] 电子行业资金流入个股 - 长盈精密资金净流入居首，达2.96亿元，今日上涨3.92% [2] - 中富电路资金净流入2.50亿元，今日上涨17.75% [2] - 晶晨股份资金净流入2.41亿元，今日上涨4.32% [2] - 南大光电、木林森、天岳先进等个股资金净流入均超1亿元 [2] 电子行业资金流出个股 - 工业富联资金净流出规模最大，达25.62亿元，今日下跌7.80% [2][3] - 和而泰资金净流出7.88亿元，今日下跌9.65% [2][3] - 兆易创新资金净流出5.49亿元，今日下跌1.82% [2][3] - 胜宏科技、中芯国际等18只个股资金净流出超亿元 [3]

投资评级 - 股票投资评级为“买入”，且评级为“维持” [1] 核心观点与业绩表现 - 报告核心观点认为该公司“持续挖掘端侧 AI 应用潜力，业绩增长可期” [4] - 2025年前三季度公司实现营业收入50.71亿元，同比增长9.29%，创历史同期新高；归母净利润6.98亿元，同比增长17.51% [4][5] - 单季度看，2025年第三季度营收17.41亿元，同比增长7.20%，环比减少3.33%；归母净利润2.01亿元，同比减少13.14%，环比减少34.76% [5] - 预计公司2025/2026/2027年营收分别为70.6/89.7/106.6亿元，归母净利润分别为10.1/14.1/18.1亿元 [8] 公司基本情况 - 最新收盘价为88.88元，总股本/流通股本为4.21亿股，总市值/流通市值为374亿元 [3] - 52周内最高价/最低价为112.74元/63.49元，资产负债率为12.8%，市盈率为45.12 [3] - 第一大股东为Amlogic (Hong Kong) Limited [3] 业务驱动因素与产品表现 - 端侧AI渗透率提升与新品销量扩大是营收增长的主要驱动力 [5] - 公司与谷歌合作推出多款适配端侧大模型Gemini的新产品，助力智能家居产品升级 [6] - 公司与三星合作推出彩色电纸大屏显示产品，并与沃尔玛、影石等客户合作拓展To C与To B市场及商用办公新场景 [6] - 前三季度携带自研端侧智能算力单元的芯片出货量超1,400万颗，同比增长超150% [7] - 6nm芯片出货量近700万颗，预计全年达1,000万颗；W系列出货量超1,300万颗，同比增长近70%，其中Wi-Fi 6出货超400万颗 [7] - C系列智能视觉芯片销售超300万颗，达去年同期两倍 [7] - 公司正整合芯迈微研发团队，构建“蜂窝通信+光通信+Wi-Fi”多维通信技术栈 [7] 财务预测与估值 - 预计2025/2026/2027年营业收入增长率分别为19.20%、27.00%、18.80% [12] - 预计2025/2026/2027年归属母公司净利润增长率分别为23.25%、38.79%、28.58% [12] - 预计2025/2026/2027年每股收益（EPS）分别为2.41元、3.34元、4.29元 [12] - 预计2025/2026/2027年市盈率（P/E）分别为36.95、26.62、20.71 [12] - 预计2025/2026/2027年毛利率分别为37.4%、38.0%、39.0%，净利率分别为14.3%、15.7%、17.0% [13] - 预计2025/2026/2027年净资产收益率（ROE）分别为13.8%、16.3%、17.7% [13]

回购方案核心信息 - 公司计划使用自有资金以集中竞价交易方式回购部分A股股份，用于员工持股计划或股权激励 [2] - 回购资金总额不低于人民币5,000万元且不超过人民币10,000万元 [2] - 回购价格上限为不超过人民币121.58元/股 [2] - 回购期限为自2025年4月10日董事会审议通过之日起12个月内 [2] 回购实施进展 - 截至2025年11月21日，公司已累计回购股份107.3489万股，占公司总股本的0.2549% [3] - 回购成交的最高价为96.00元/股，最低价为65.82元/股 [3] - 已支付的资金总额约为人民币7,993.57万元（不含交易费用） [3] 合规性与后续安排 - 本次回购股份符合相关法律法规及公司回购方案的规定 [4] - 公司将在回购期限内根据市场情况继续实施回购，并履行信息披露义务 [5]

公司股份回购情况 - 截至2025年11月21日，公司累计回购股份约107.35万股，占总股本比例0.2549% [1] - 回购股份最高价为96元/股，最低价为65.82元/股 [1] - 回购支付资金总额约为人民币7993.57万元 [1] 公司市值与业务构成 - 截至发稿，公司市值为374亿元 [2] - 2024年1至12月份，公司营业收入100.0%来自集成电路业务 [1]

回购方案 - 2025年4月11日首次披露，由董事长暨实控人提议[2] - 实施期限为2025年10月4日至2026年4月9日[2] - 预计回购金额5000万元至10000万元[2] - 用途为员工持股计划或股权激励[2] 回购进展 - 截至2025年11月21日，累计回购107.3489万股，占比0.2549%[2][4] - 累计已回购金额约7993.57万元[2][4] - 实际回购价格65.82元/股至96.00元/股，不超121.58元/股[2][3][4] - 回购期限自2025年4月10日起12个月内[3]

市场整体特征 - A股市场日成交额连续多日回落至2万亿元以下，存量资金博弈特征明显，板块轮动节奏加快 [1] - 近一个月券商密集调整个股评级，超50只个股获上调评级，同时超90只个股被下调评级 [1] 评级上调个股分析 - 近一个月共有52只个股获券商上调评级 [1] - 食品饮料行业有7只个股评级上调，电子与电力设备行业各有5只，医药生物与轻工制造行业各有4只 [1] - 食品饮料行业具体上调案例：巴比食品评级由增持上调至强烈推荐，西麦食品、妙可蓝多、东鹏饮料评级由增持上调至买入，青岛啤酒、千味央厨评级由持有上调至增持，甘源食品评级由中性上调至优于大市 [2] - 电子行业具体上调案例：晶晨股份、中微公司、源杰科技、水晶光电、绿联科技评级均由增持上调至买入 [2] 评级下调个股分析 - 近一个月券商下调92只个股评级，涵盖25个行业 [2] - 汽车行业有12只个股被下调评级，食品饮料行业有10只，基础化工行业有9只 [2] - 汽车行业具体下调案例：美湖股份、新泉股份、拓普集团评级由买入下调至推荐或增持，上海沿浦、上汽集团、玲珑轮胎评级由强烈推荐下调至推荐 [3] - 食品饮料行业具体下调案例：白酒板块泸州老窖、口子窖、舍得酒业、水井坊评级下调至增持，乳业板块伊利股份评级下调为推荐，新乳业评级下调为增持，康比特、三只松鼠评级下调为增持 [3] 行业基本面与前景 - 电子行业受益于终端需求逐步回暖，有望迎来估值修复与成长契机 [2] - AI算力需求持续景气，云侧AI算力硬件基础设施处于高速成长中，AI眼镜、具身智能、智能驾驶等端侧AI创新百花齐放 [2] - AI推动半导体周期继续上行，存储器或迎来超级周期，半导体自主可控有望加速推进 [2] - 食品饮料行业受营收增长放缓、成本红利消退影响，盈利指标高位回落，前三季度营收增长进一步放缓 [3] - 食品饮料行业子板块分化显著：零食、软饮料、调味品等六大板块实现营收增长，其中零食和软饮料板块增速较快；熟食、保健品、白酒等六大板块营收同比下滑，白酒板块下滑最为明显 [3] 配置策略与投资机会 - 市场风格正向均衡收敛，建议聚焦科技、消费、红利等细分赛道的结构性机会 [1] - 配置成长股无需过度畏高，驱动估值的逻辑是否发生转变是关键 [3] - 11月整体配置思路以均衡为主，市值风格更倾向大盘，估值风格有望进一步偏向价值 [4] - 价值品种迎来补涨机遇，红利风格宏观友好度预计于岁末年初见底后小幅回升 [4] - 板块轮动中可关注反内卷、红利等主题机会，科技领域聚焦补涨细分领域及产业趋势催化 [4] - 新质生产力领域中，契合国家战略、具备真实技术壁垒的科技企业将成为A股核心投资主线 [4][5] - 消费作为稳定经济基本盘的关键，服务消费、新型消费等细分赛道值得重点关注 [5] - "两重"领域的项目建设将推动产业链完善，相关企业将受益于订单增长与业绩释放 [5]