证券代码：688099 证券简称：晶晨股份 公告编号：2025-069 晶晨半导体（上海）股份有限公司（以下简称"公司"）第三届董事会第二十 二次会议于 2025 年 10 月 29 日以现场结合通讯表决的方式召开，公司以书面方 式向全体董事发出召开本次会议的通知，与会的各位董事已知悉与所议事项相关 的必要信息。会议应到董事 6 名，实到董事 6 名，会议的召集和召开程序符合《中 华人民共和国公司法》等法律、法规、部门规章以及《晶晨半导体（上海）股份 有限公司章程》的有关规定，作出的决议合法、有效。 会议以投票表决方式审议通过了以下议案： 具体内容详见公司在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的《晶晨 股份 2025 年第三季度报告》。 晶晨半导体（上海）股份有限公司 第三届董事会第二十二次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、审议通过《关于<2025 年第三季度报告>的议案》 公司《2025 年第三季度报告》的编制符合《证券法》、《上海证券交易所科创 板股票上市规则》及《科创 ...

收入和利润表现 - 2025年前三季度营业收入50.71亿元，同比增长9.29%[2][4] - 2025年前三季度归属于母公司股东的净利润6.98亿元，同比增长17.51%[2][4] - 2025年第三季度营业收入17.41亿元，同比增长7.20%[2] - 2025年第三季度归属于母公司股东的净利润2.01亿元，同比下降13.14%[2] - 营业总收入为50.71亿元人民币，同比增长9.3%[22] - 净利润为6.95亿元人民币，同比增长17.1%[23] - 归属于母公司股东的净利润为6.98亿元人民币[23] - 基本每股收益为1.66元/股，同比增长16.9%[24] 成本和费用 - 2025年前三季度研发费用11.18亿元，同比增长9.64%，占营业收入比例22.05%[3][5] - 2025年前三季度综合毛利率37.12%，同比提升0.75个百分点[5] - 营业成本为31.89亿元人民币，同比增长8.0%[22] - 研发费用为11.18亿元人民币，同比增长9.6%[22] 业务线表现 - 携带自研端侧智能算力单元的芯片出货量超1,400万颗，同比增长超150%[6] - 6nm芯片前三季度出货量近700万颗，预计全年出货量有望达1,000万颗[6] - W系列芯片前三季度出货量超1,300万颗，同比增长近70%，其中Wi-Fi 6芯片出货量超400万颗[7] - C系列智能视觉芯片前三季度销售超300万颗，达去年同期销量两倍[7] 现金流量状况 - 经营活动现金流量净额本期变动比例为增长179.03%[14] - 经营活动现金流量净额年初至报告期末变动比例为下降138.49%[14] - 经营活动产生的现金流量净额中，销售商品收到现金51.92亿元人民币[25] - 购买商品、接受劳务支付的现金为46.94亿元人民币[25] - 经营活动产生的现金流量净额由正转负，为-2.87亿元，去年同期为7.46亿元[26] - 投资活动产生的现金流量净额大幅改善至6.44亿元，去年同期为-6.31亿元[26] - 现金及现金等价物净增加额为4.11亿元，较去年同期的1.12亿元增长266%[26] - 经营活动现金流出小计为57.62亿元，较去年同期的42.82亿元增长34.6%[26] - 投资活动现金流入小计为52.38亿元，与去年同期的52.47亿元基本持平[26] - 购建固定资产等长期资产支付的现金为2.51亿元，较去年同期的4.24亿元减少40.8%[26] - 支付的各项税费为0.55亿元，较去年同期的0.51亿元增长6.5%[26] - 期末现金及现金等价物余额为12.20亿元，较期初的8.10亿元增长50.7%[26] - 吸收投资收到的现金为1.29亿元，较去年同期的0.27亿元大幅增长380.8%[26] 资产负债变动 - 截至2025年9月30日，公司货币资金为27.85亿元人民币，较2024年末的29.59亿元人民币下降5.9%[18] - 交易性金融资产为4.42亿元人民币，较2024年末的9.37亿元人民币大幅下降52.8%[18] - 应收账款为1.94亿元人民币，较2024年末的1.77亿元人民币增长10.0%[18] - 预付款项激增至4.99亿元人民币，较2024年末的429.78万元人民币增长巨大[18] - 存货为21.94亿元人民币，较2024年末的14.10亿元人民币增长55.6%[19] - 资产总计为83.45亿元人民币，较2024年末的73.66亿元人民币增长13.3%[19] - 应付账款为5.19亿元人民币，较2024年末的3.87亿元人民币增长34.2%[19] - 合同负债为1.92亿元人民币，较2024年末的1.18亿元人民币增长62.8%[19] - 总负债为11.44亿元人民币，较期初增长21.7%[20] - 所有者权益合计为72.02亿元人民币，较期初增长12.1%[21] 非经常性损益 - 非经常性损益合计为28,678,290.85元（本期）和68,239,470.08元（年初至报告期末）[13] - 计入当期损益的政府补助为4,385,923.02元（本期）和16,203,400.06元（年初至报告期末）[12] - 金融资产和金融负债产生的公允价值变动及处置损益为28,478,508.92元（本期）和53,602,453.58元（年初至报告期末）[12] - 非流动性资产处置损益为-71,992.79元（本期）和80,676.85元（年初至报告期末）[12] 股东结构 - 报告期末普通股股东总数为21,932名[16] - 第一大股东Amlogic (Hong Kong) Limited持股92,541,087股，占总股本21.98%[16] - 第二大股东王牌电器（惠州）TCL有限公司持股20,555,950股，占总股本4.88%[16] - 第三大股东兴全合润混合型证券投资基金持股18,234,040股，占总股本4.33%[16] - 公司控股股东Amlogic (Hong Kong) Limited持有92,541,087股人民币普通股[17] - 前10名无限售条件股东中，TCL王牌电器（惠州）有限公司持股20,555,950股[17] 会计准则说明 - 公司不涉及2025年起首次执行新会计准则的调整[27]

第三季度财务表现 - 第三季度营收为17.41亿元，同比增长7.20% [1] - 第三季度净利润为2.27亿元，同比下降9.19% [1] 前三季度累计财务表现 - 前三季度累计营收为50.71亿元，同比增长9.29% [1] - 前三季度累计净利润为7.08亿元，同比增长12.06% [1]

指数及ETF表现 - 截至2025年10月29日，上证科创板芯片指数下跌0.14%，成分股中佰维存储领涨9.48%，中船特气上涨6.80%，思瑞浦上涨5.18%，安集科技领跌 [1] - 科创芯片ETF近1周规模增长22.03亿元，新增规模位居可比基金第一，近1周份额增长1200.00万份，新增份额位居可比基金第一 [1] - 科创芯片ETF近3年净值上涨136.21%，在指数股票型基金中排名27/1903，居于前1.42%，自成立以来最高单月回报为35.07%，最长连涨月数为4个月，连涨涨幅为74.17%，上涨月份平均收益率为9.90% [1] - 科创芯片ETF近5个交易日内合计资金流入2.76亿元，盘中换手率为3.35%，成交14.14亿元 [1] 指数成分与权重 - 截至2025年9月30日，上证科创板芯片指数前十大权重股合计占比59.69%，包括海光信息、澜起科技、中芯国际、寒武纪、中微公司、芯原股份、华虹公司、沪硅产业、华海清科、晶晨股份 [2] - 前十大权重股中，海光信息权重为11.09%，澜起科技权重为9.96%，中芯国际权重为9.58% [4] 行业前景与驱动因素 - 半导体材料板块在"十五五"政策预期与AI产业趋势共振下展开结构性行情，"十五五"规划强调供应链安全与自主可控，驱动国产材料验证导入进程加速 [2] - 存储行业自2025年第二季度开启新一轮量价齐升的上行周期，AI训练和推理对算力需求的快速增长是存储未来的核心驱动力 [2] - 先进逻辑及存储技术迭代对设备要求升级，推动全球半导体设备需求保持增长 [2]

基金经理持仓变动 - 基金经理冯明远管理的4只公募基金在三季度普遍对重仓股进行减持，持仓数量变化明显[1][2] - 华虹公司、兆易创新、思特威-W等个股被环比减持明显，信澳研究优选基金持有华虹公司50.15万股，较二季度末减少51.75%[1][3] - 信澳新能源产业基金对思特威-W持仓数量为138.74万股，较二季度末减持幅度达42.86%[5] - 歌尔股份、恒玄科技获得加仓，部分基金新进重仓晶晨股份、炬芯科技[1][7] 具体基金持仓分析 - 信澳研究优选基金重仓股包括华勤技术、歌尔股份等，其中兆易创新持仓较二季度末减少约41.67%[3][4] - 信澳新能源产业基金前三大重仓股为华勤技术、歌尔股份、佰维存储，恒玄科技持仓数量较上期增加13.72%[6] - 信澳智远三年基金重仓股中，华虹公司持仓数量较上期减少50.34%，恒玄科技持仓数量增加14.60%[8] - 信澳领先智造基金重仓股中华虹公司持仓数量减少45.92%，恒玄科技持仓数量增加13.29%[9] 基金业绩与规模 - 冯明远管理的产品三季度业绩中等偏上，信澳领先智造混合基金同期净值收益率为38.71%[10] - 偏股混合型基金三季度业绩中位数为22.67%，同期业绩首位涨幅为100.06%[10] - 4只基金管理规模均出现下滑，信澳智远三年合计份额从二季度末40.70亿份降至33.09亿份[10] - 信澳研究优选混合基金有机构投资者赎回7700万份，期末持有份额占比为30.13%[10] 投资策略与行业观点 - 基金持仓主要集中在电子、新能源、通信、汽车零部件、机械行业[1][7] - AI、机器人等新技术的发展被看好，认为将积极拉动相关产业发展[1][7]

基金经理持仓变动 - 基金经理冯明远管理的4只公募基金在三季度普遍对重仓股进行减持，华虹公司、兆易创新、思特威-W等减持明显 [1] - 以信澳研究优选基金为例，持有华虹公司50.15万股，较二季度末减少51.75%，兆易创新持仓减少约41.67% [1] - 信澳新能源产业基金对思特威-W持仓数量为138.74万股，较二季度末减持幅度达到42.86% [2] 基金加仓及新进个股 - 基金在三季度对歌尔股份、恒玄科技进行加仓，且加仓幅度相对明显 [2] - 部分基金新进重仓晶晨股份、炬芯科技 [1][2] - 部分消费电子类个股如歌尔股份在三季度股价表现出色 [2] 基金投资行业分布 - 基金持仓以电子、新能源、通信、汽车零部件、机械行业为主 [1][2] - AI、机器人等新技术的发展被基金经理认为将积极拉动相关产业发展 [1][2] 基金业绩表现 - 冯明远管理的三只偏股混合型基金中，信澳领先智造混合三季度净值收益率最高，为38.71% [2] - 同期偏股混合型基金的业绩中位数是22.67%，业绩排在首位的基金涨幅为100.06% [2] 基金规模变动 - 冯明远管理的基金规模在三季度均出现下滑，信澳智远三年合计份额从二季度末的40.70亿份降至33.09亿份 [3] - 信澳领先智造、信澳研究优选、信澳新能源产业的合计份额分别为26.68亿份、10.81亿份、13.74亿份，均较二季度末下降 [3] - 信澳研究优选混合有机构投资者在三季度赎回7700万份，持有份额从4.03亿份降至3.26亿份，期末持有份额占比为30.13% [3]

投资评级 - 投资评级为增持，且维持此评级 [2] 核心观点 - 端侧算力储备深厚，产品出货显著加速：公司在音视频编解码、高性能数模混合平台、高速接口等端侧算力核心技术领域有深厚储备，已有19款商用芯片携带自研智能端侧算力单元，2025年上半年端侧算力芯片出货量已超过900万颗，超过2024年全年销量总和，市场渗透显著加速 [7] - 6nm新品领衔，WiFi贡献新增量：公司6nm先进制程产品支持本地高效执行推理任务，上半年累计销量超400万颗，预计2025年全年销量将达到千万颗以上，2025年上半年Wi-Fi芯片销量超800万颗，其中Wi-Fi6芯片单二季度销量超过150万颗，环比Q1增长120%以上 [7] - 研发持续加码投入：2025年上半年公司研发费用为7.35亿元，同比增加0.61亿元，公司将在端侧智能、高速连接、无线路由、智能视觉、智能显示、智能汽车等重点领域保持高强度研发投入以驱动业绩增长 [7] - 盈利预测与投资建议：预计公司2025-2027年实现营业收入74.89亿元、89.27亿元、103.74亿元，实现归母净利润10.58亿元、14.25亿元、18.01亿元，对应PE分别为39.3倍、29.1倍、23.1倍 [7] 盈利预测与财务指标 - 营业收入预测：预计2025年、2026年、2027年营业收入分别为74.89亿元、89.27亿元、103.74亿元，对应增长率分别为26.4%、19.2%、16.2% [6] - 归母净利润预测：预计2025年、2026年、2027年归母净利润分别为10.58亿元、14.25亿元、18.01亿元，对应增长率分别为28.7%、34.7%、26.4% [6] - 每股收益预测：预计2025年、2026年、2027年EPS分别为2.51元、3.38元、4.28元 [6] - 盈利能力指标：预计毛利率将从2024年的36.5%稳步提升至2027年的37.8%，净利润率将从2024年的13.8%提升至2027年的17.4%，ROE将从2024年的12.9%提升至2027年的17.3% [8] - 估值指标：以2025年10月24日收盘价计算，2025年、2026年、2027年预测PE分别为39.3倍、29.1倍、23.1倍，预测PB分别为5.7倍、4.8倍、4.0倍 [6]

行业投资评级 - 行业评级为“领先大市-A”，维持评级 [5] 报告核心观点 - 2026年有望成为AI端侧破局元年，AIoT将引领行业增长，半导体行业库存周期与创新周期共振上行，SoC板块有望迎来业绩与估值的“戴维斯双击” [1][2][3] 端侧AI与AIoT行业前景 - AI端侧预计在2026年迎来快速增长，AIoT凭借场景垂直、交互无感等优势有望率先成为重要突破口 [13] - 下游厂商战略转向商业化破局，苹果加速“AI+硬件融合”战略转型，Meta智能眼镜目标在2026年底前将年产量提升至1000万副 [14][15][20] - OpenAI正从模型公司迈向“AI生活操作系统”构建者，其生态扩张为未来AI终端硬件商业化奠定应用基础 [24] - AI赋能驱动消费电子全域扩容，预计2027年AI手机市场规模达2088亿美元，AI PC市场规模达1670亿美元 [28][29][35] 半导体行业周期分析 - 全球半导体行业呈现约60个月的大周期和2-3年的小周期规律，2026年有望迎来库存周期与创新周期的上行共振 [2][83] - 行业正从被动去库向主动补库演变，DXI指数于2023年9月率先反弹，DRAM指数于2025年3月滞后上涨，标志由AI服务器和传统需求复苏驱动的补库周期确立 [90][96] - 本轮复苏由企业端数字化与AI化主导，服务器内存价格领涨，物联网、汽车电子等新兴领域成为重要增量市场 [100] SoC板块投资机遇 - 具备更高算力、更强综合性能的SoC产品为AI终端规模化增长奠定技术基础，AI端侧化趋势为SoC行业带来系统性增长机遇 [3] - SoC领域头部厂商凭借前瞻性技术布局与稳固客户资源，有望在行业红利释放过程中获取超额成长收益 [3] - A股SoC公司营收和利润同比增速呈现回升态势，板块盈利稳步提升，研发投入持续稳健 [9] 技术与产品创新驱动 - 供给端遵循三年制程升级周期，2nm技术预计在2026年引领新产能扩张，并首次向安卓阵营开放，可能带来新一轮AI产品升级突破 [103] - 需求端，AI浪潮推动产业逻辑从周期性波动转向结构性成长，2026年AI技术与产品创新有望带来新需求，形成云端与边缘的算力接力 [108] - 上游资本开支进入新一轮扩张周期，北美四大云服务提供商2024年资本开支同比增长55%，为2025-2026年半导体需求提供乐观前瞻 [108]

市场表现 - 10月24日A股科技板块强势回归，AI主线领衔大涨，科创人工智能ETF汇添富(589560)放量大涨3.21%，盘中成交额已赶超昨日全天[1] - 科创人工智能ETF汇添富(589560)近10日吸金超1亿元，资金持续涌入[1] - 上证科创板人工智能指数(950180)强势上涨2.92%[4] - 宽基指数科创50指数ETF（588870）同样飙涨超3%，年内份额增幅高居同类断层领先[1] 成分股表现 - 指数成分股澜起科技(688008)上涨6.55%，恒玄科技(688608)上涨6.29%，芯原股份(688521)上涨5.61%[4] - 成分股寒武纪、乐鑫科技等涨超3%，晶晨股份、云天励飞等涨幅居前[4] - 科创人工智能ETF汇添富前十大成分股中，寒武纪-U估算权重14.14%上涨3.82%，澜起科技估算权重11.72%上涨6.55%，芯原股份估算权重10.14%上涨5.61%[5] - 前十大成分股中金山办公估算权重9.12%微跌0.07%，石头科技估算权重6.50%上涨1.50%[5] 政策与行业驱动 - 10月23日重要会议提出加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力，抢占科技发展制高点[6] - 国务院于8月26日发布《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，目标到2035年我国全面步入智能经济和智能社会发展新阶段[7] - 本轮人工智能浪潮由DeepSeek等技术创新驱动，具备高性能、低成本等核心优势，打破海外算力堆砌的传统路径[6] - 中国在AI应用落地方面优势显著，拥有庞大工程师队伍、数据资源及完善应用生态[7] 技术与应用进展 - 阿里巴巴首款自研AI眼镜夸克AI眼镜于10月24日开启预售，整合通义千问大模型与夸克AI技术[6] - 大模型调用量持续攀升，海内外大厂算力投资不断加码，带动国内算力产业链如光模块、PCB等领域景气度上行[7] - 国内中芯产能持续上升，有望助力国产AI芯片突破[7] - AI产业后续发展预计由模型进展及应用落地双轮驱动，海内外互联网大厂将持续进行模型迭代[7]

文章核心观点 - 科技自主可控成为市场焦点，国产AI产业链表现强劲，科创人工智能ETF（589520）价格盘中上涨2.8%，现涨2.66% [1] - 政策推动高水平科技自立自强和发展新质生产力，为AI产业提供重要支持 [2] - 在美国技术限制背景下，国产算力替代紧迫性提升，国产算力在模型和芯片领域有望持续突破并保持高景气度 [3] - 科创人工智能ETF具备政策驱动、国产替代和高弹性三大亮点，是布局AI产业链的工具 [4] 市场表现 - 科创人工智能ETF（589520）场内价格盘中最高上涨超过2.8%，截至报道时上涨2.66% [1] - ETF成份股普遍上涨，澜起科技领涨超过5%，恒玄科技、虹软科技上涨超过4%，芯原股份、中科星图、寒武纪等跟涨 [1] - ETF前十大重仓股权重集中，合计占比71.90%，其中半导体行业权重占比52.6% [5] 政策与行业背景 - 重磅会议强调加快高水平科技自立自强和发展新质生产力，将其作为政策重中之重 [2] - 中美博弈背景下，抓住科技革命和产业变革机遇成为核心，相关政策围绕新质生产力展开 [2] - 美国限制先进芯片出口及打压国产算力芯片，提升了国产算力替代的紧迫性 [3] - AI行业天花板高，由“算力-模型-应用-数据”飞轮驱动，平台Token调用量呈指数级增长，拓展空间显著大于通信行业 [3] 产品亮点分析 - 政策驱动AI发展，端云融合是核心趋势，成份股为细分环节龙头，受益于端侧芯片/软件AI化提速 [4] - 科技摩擦凸显信息安全重要性，ETF重点布局国产AI产业链，具备国产替代特点 [4] - ETF具备20%涨跌幅限制，在行情爆发时效率更高，前十大重仓股权重超七成，半导体占比超一半，集中度高，进攻性强 [4] - 指数前三大权重股为寒武纪-U（16.62%）、澜起科技（10.01%）、芯原股份（8.65%） [5]