市场表现 - A股三大指数集体上涨 上证指数盘中上涨0.28% [1] - 通信、有色金属、国防军工板块涨幅靠前 煤炭、纺织服饰跌幅居前 [1] - 芯片ETF（159995 SZ）上涨0.39% 其成分股晶晨股份上涨7.98% 沪硅产业上涨3.08% 豪威集团上涨2.68% 格科微上涨2.32% 海光信息上涨0.91% [1] 液冷技术发展 - 后摩尔定律时代芯片算力与功耗大幅提升 传统风冷无法满足高功耗设备散热需求 [1] - 液冷成为高密度部署和降低能耗的最佳选择 [1] - 全球数据中心液冷采用率预计从2024年14%提升至2025年26% [1] - 2024年中国液冷数据中心市场同比增长53% 市场规模增至236亿元 [1] 投资机遇 - AIDC液冷板块面临斜率向上的投资机会 受海外算力开支提升及算力芯片与液冷方案迭代升级推动 [1] - 国产液冷链有望通过新技术窗口期和决策链分散化切入海外配套 [1] - 国产算力芯片突破带来国产液冷链替代机遇 [1] 产品信息 - 芯片ETF（159995）跟踪国证芯片指数 包含30只A股芯片产业龙头企业 [2] - 成分股覆盖芯片产业材料、设备、设计、制造、封装和测试环节 包括中芯国际、寒武纪、长电科技、北方华创等 [2] - 场外联接基金A类008887 C类008888 [2]

投资评级 - 买入（维持）[1] 核心观点 - 产品结构优化与规模效应驱动盈利能力提升[1] - 25H1营收稳步增长，盈利能力显著增强：25H1实现营收33.3亿元（yoy+10.42%），毛利率36.8%（同比上升1.43pcts），归母净利润4.97亿元（yoy+37.12%）[7] - 机顶盒业务技术领先，8K芯片获国内外运营商订单：S系列SoC芯片采用6nm制程，支持8K超高清解码，2025年上半年销量超400万颗，全年预计突破千万颗；8K芯片S928X实现百万级出货[7] - AIoT产品快速放量，Wi-Fi芯片销量持续攀升：2025年上半年AIoT芯片出货量达900万颗，Wi-Fi芯片销量超800万颗，Wi-Fi 6芯片销量占比近30%[7] 财务预测 - 营业总收入：2025E 73.1亿元（yoy+23.34%），2026E 88.32亿元（yoy+20.83%），2027E 103.91亿元（yoy+17.65%）[1][7] - 归母净利润：2025E 10.61亿元（yoy+29.08%），2026E 14.1亿元（yoy+32.93%），2027E 18.3亿元（yoy+29.74%）[1][7] - 毛利率：2025E 36.95%，2026E 37.18%，2027E 37.49%[8] - 归母净利率：2025E 14.51%，2026E 15.97%，2027E 17.61%[8] 业务亮点 - 机顶盒业务：S系列SoC芯片技术领先，获Google、Amazon等国际平台认证[7] - AIoT业务：19款商用芯片集成自研智能端侧算力单元，受益于智能家居市场需求增长[7] - Wi-Fi芯片：Wi-Fi 6芯片销量占比提升至近30%，反映产品竞争力增强[7] 市场数据 - 收盘价：72.06元[5] - 一年最低/最高价：48.70/92.45元[5] - 市净率：4.35倍[5] - 总市值：303.45亿元[5] 基础数据 - 每股净资产：16.57元[6] - 资产负债率：11.26%[6] - 总股本：421.1百万股[6]

机构持股情况 - 截至2025年8月12日 46家机构投资者合计持有晶晨股份2.33亿股 占总股本55.27% [1] - 前十大机构投资者持股比例达50.94% 包括Amlogic (Hong Kong) Limited、TCL王牌电器等知名机构 [1] - 前十大机构持股比例较上一季度下降0.32个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 21家公募基金本期增持 持股增加占比1.25% 主要增持机构包括博时科创板人工智能ETF、嘉实上证科创板芯片ETF等 [2] - 4家公募基金本期减持 持股减少占比0.12% 包括华夏上证科创板50成份ETF、华宝上证科创板人工智能ETF等 [2] - 13家公募基金新披露持仓 主要包括华宝新兴成长混合A、华夏上证科创板人工智能ETF等 [2] - 55家公募基金未再披露持仓 主要包括华安上证科创板芯片ETF、博时半导体主题混合A等 [2]

公司基本情况 - 公司股票简称为晶晨股份，证券代码为688099 [1] - 公司存托凭证简况不适用 [2] - 公司全体董事出席董事会会议 [2] - 本半年度报告未经审计 [2] - 董事会决议未通过本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 [2] 财务与股东情况 - 公司主要财务数据以人民币元为单位披露 [2] - 前10名股东持股情况以股为单位披露 [2] - 前十名境内存托凭证持有人情况不适用 [3] - 截至报告期末表决权数量前十名股东情况不适用 [3] - 截至报告期末的优先股股东总数及前10名优先股股东情况不适用 [3] - 控股股东或实际控制人未发生变更 [3] - 在半年度报告批准报出日未存续债券 [3] 监事会决议 - 第三届监事会第十七次会议于2025年8月12日以通讯表决方式召开，应到监事3名，实到3名 [4] - 会议审议通过《关于〈2025年半年度报告〉及其摘要的议案》，监事会认为报告编制程序合规，内容真实反映公司经营成果 [5][6] - 会议审议通过《关于增加2025年度日常关联交易预计额度的议案》，同意3票，反对0票，弃权0票 [8][9] 关联交易 - 公司拟增加2025年度日常关联交易预计金额，无需提交股东大会审议 [12] - 关联交易预计额度增加符合公司经营发展需要，交易价格遵循市场公允定价原则 [12][15] - 关联方Amlogic Holdings Ltd间接持有公司21.98%股份，为公司间接控股股东 [16] - 新增关联交易主要为向关联人提供服务，交易价格按市场公允价格执行 [16][17] - 关联交易遵循平等、自愿、公平原则，不会损害公司及股东利益，不影响公司独立性 [18]

中国联通 - 上半年营业收入突破人民币2,000亿元，利润总额达177亿元，同比增长5.2% [1] - 联网通信收入1,319亿元，算网数智收入454亿元占比提升至26%，国际业务收入68亿元同比增长11% [1] - 战略性新兴产业收入占比提升至86%，成为高质量发展新动能 [1] - 联接用户规模突破12亿，移动和宽带用户净增1,100万总量达4.8亿，物联网连接数净增6,000万总量达6.9亿 [1] 贵州茅台 - 上半年净利润同比增长8.89%，公司称有利因素强于不利因素 [2] - 营业收入893.89亿元，利润总额627.78亿元，归母净利润454.03亿元 [3] - 茅台酒基酒产量约4.37万吨，系列酒基酒产量约2.96万吨 [3] 双汇发展 - 上半年肉类产品总外销量157万吨同比上升3.67%，营业总收入285亿元同比上升3.00% [4] - 归母净利润23.23亿元同比上升1.17%，免税业务盈利水平改善明显 [4][5] - 经销商总数21,415家较年初增加551家，长江以北增幅3.15%高于长江以南1.67% [5] 鹏鼎控股 - 上半年营业收入163.75亿元同比增长24.75%，归母净利润12.33亿元同比增加57.22% [6] - 通讯用板业务收入102.68亿元同比增长17.62%，消费电子与计算机用板收入51.74亿元同比增长31.63% [7][8] - 汽车/服务器用板收入8.05亿元同比增长87.42%，资产负债率29.24%保持财务稳健 [8] 金龙鱼 - 上半年营业收入1,156.82亿元，归母净利润17.56亿元同比增60.07% [9] - 厨房食品、饲料原料及油脂科技产品销量均有所增加 [9] 行业动态 - 江苏索普拟定增募资不超过15亿元 [10] - 衢州发展拟购买先导电科95.46%股份，海兰信拟10.51亿元购买海兰寰宇100%股权 [10] - 九鼎投资收上交所监管函涉及2.13亿元股权收购 [10] - 恒信东方因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案 [11] 其他公司业绩 - 臻镭科技扣非归母净利润扭亏，主营业务收入大幅增长 [12] - 株冶集团上半年净利增54.06% [12] - 晶晨股份上半年利润增37.12% [12] - 国盾量子亏损收窄，量子计算业务收入同比增长283.92% [12][13] - 神马电力上半年净利增13.60% [14] - 奥士康营业收入25.65亿元同比增19.43%，净利润1.96亿元同比减11.96% [14] - 复旦张江净利降91.89%，主要药品价格下调不低于35% [15] - 道氏技术净利润同比增长108.16% [16] - 中科三环净利润4,399.31万元同比增长160.82% [16]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入33.30亿元，较上年同期30.16亿元增长10.42% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4.58亿元，较上年同期3.40亿元增长34.48% [1] - 利润总额4.82亿元，同比增长25.93% [1] - 总资产78.97亿元，较上年度末73.66亿元增长7.20% [1] - 经营活动产生的现金流量净额为-6.32亿元，同比大幅下降201.60% [1] 股东结构 - 报告期末普通股股东总数为22,171户 [2] - 前十大股东中境外法人Amlogic(HongKong) Limited为控股股东 [2] - 主要机构股东包括：TCL王牌电器持股4.88%、兴全合润混合型基金持股4.64%、华夏上证科创板指数基金持股3.31% [2] - 香港中央结算有限公司、易方达上证科创板50ETF等机构投资者位列前十大股东 [2] - 控股股东与其他股东无关联关系或一致行动关系 [3] 公司基本情况 - 公司股票简称晶晨股份，代码688099，于上海证券交易所科创板上市 [1] - 注册地址位于上海市浦东新区秀浦路2555号漕河泾康桥商务绿洲E5 [1] - 董事会秘书余莉，证券事务代表刘天顗，联系电话021-38165066 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入33.30亿元，同比增长10.42%，创历史同期新高 [3] - 归属于母公司所有者的净利润达4.97亿元，同比增长37.12% [3] - 第二季度单季度营收18.01亿元，同比增长9.94%，环比增长17.72%，创单季度营收历史新高 [3] - 第二季度单季度归属于母公司所有者的净利润3.08亿元，同比增长31.46%，环比增长63.90% [3] - 剔除股份支付费用影响后，上半年归属于母公司所有者的净利润为5.20亿元 [3] - 上半年研发费用7.35亿元，同比增加0.61亿元，研发投入占营业收入比例22.06% [3][5] 产品与技术进展 - 智能家居类产品销量同比增长超过50%，端侧智能技术渗透率提升 [3] - 各产品线已有19款商用芯片携带自研智能端侧算力单元，上半年出货量超过900万颗，超过2024年全年销售总量 [3] - Wi-Fi系列产品上半年销量超800万颗，第二季度销量突破500万颗 [3] - Wi-Fi 6芯片第二季度销量超过150万颗，超过2024年全年销量，环比增长120%以上 [3] - Wi-Fi 6芯片销量占比在W产品线上升至接近30%（去年同期不足5%） [3] - 6nm芯片自2024年下半年商用后销售加速，上半年累计销量超400万颗，第二季度单季度突破250万颗 [3] - 预计2025年全年6nm芯片销量有望达到千万颗以上 [3] 运营效率与战略 - 2025年第二季度综合毛利率37.29%，同比提升0.95个百分点，环比提升1.06个百分点 [3] - 公司按照"升级主力产品、推动新品上市、强化在研产品"节奏进行研发迭代 [3][22] - 主力S系列与T系列产品市场份额与毛利率稳步提升，在全球范围内构筑强竞争力和护城河 [3][22] - 第二季度单季度出货量接近5千万颗，带动整体销售规模上新台阶 [3][22] - 持续在端侧智能、高速连接、无线路由、智能视觉、智能显示、智能汽车等重点领域保持高强度研发投入 [3][22] 研发与人才 - 截至2025年6月30日，公司共有研发人员1,564人，占公司总人数86.55% [23][29] - 报告期内新申请知识产权42件，其中发明专利申请33件；新获得授权19件，其中发明专利4件 [27] - 累计申请发明专利769件，获得授权334件 [27] - 实施了五轮股权激励计划，报告期确认股份支付费用总额0.17亿元 [23] 市场与客户 - 产品已广泛应用于家庭、汽车、办公、教育、体育健身、工业、商业、农业、娱乐、仓储等领域 [7][8] - 客户包括中兴通讯、创维、小米、阿里巴巴、Google、Amazon、沃尔玛等境内外知名厂商 [10] - 汽车电子芯片已进入宝马、林肯、Jeep、沃尔沃、极氪、创维等国内外知名车企并成功量产商用 [17] - 产品行销全球，覆盖中国大陆、香港、北美、欧洲、拉丁美洲、亚太、非洲等主要经济区域 [6]

财务表现 - 2025年上半年实现营收33.30亿元，同比增长10.42%，创历史同期新高 [2] - 2025年上半年归属于母公司所有者的净利润4.97亿元，同比增长37.12% [2] - 2025年第二季度营收18.01亿元，同比增长9.94%，环比增长17.72%，创单季度营收历史新高 [2] - 2025年第二季度归属于母公司所有者的净利润3.08亿元，同比增长31.46%，环比增长63.90% [2] 产品与销售 - 2025年第二季度单季度出货量接近5千万颗（系统级SoC芯片近4400万颗，无线连接芯片近540万颗），创单季度历史出货量新高 [2] - 智能家居类产品2025年上半年及第二季度销量同比增长均超过50% [3] - W系列产品2025年上半年销量超800万颗，第二季度销量突破500万颗 [3] - Wi-Fi 6芯片2025年第二季度销量超过150万颗，超过2024年全年销量，环比第一季度增长120%以上 [3] - Wi-Fi 6芯片销量占比在W产品线上升至接近30%（去年同期不足5%） [3] - 6nm芯片2025年第二季度单季度销量突破250万颗，上半年累计销量超400万颗，预计全年销量有望达到千万颗以上 [3] 研发与创新 - 2025年上半年研发费用为7.35亿元（第一季度3.59亿元，第二季度3.76亿元），同比增加0.61亿元 [4] - 公司已有19款商用芯片携带自研的智能端侧算力单元 [3] - 2025年上半年携带自研智能端侧算力单元的芯片出货量超过900万颗，超过2024年全年销量 [3] 市场与战略 - 公司战略新产品在2025年开始集中上市并迅速获得市场认可，带动芯片整体销售规模上新台阶 [4] - W系列将继续推出新产品拓展应用场景与产品矩阵，销售规模及Wi-Fi 6产品销量占比预计持续上升 [3]

财务表现 - 2025年半年度公司实现营业收入3,330,405,333.78元 同比增长10.42% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为496,569,648.51元 同比增长37.12% [1]

公司治理决议 - 晶晨股份第三届董事会第十九次会议和第三届监事会第十七次会议于2025年8月12日召开 [2] - 会议审议通过《关于增加2025年度日常关联交易预计额度的议案》 [2] - 该议案无需提交公司股东大会审议 [2] 关联交易调整 - 公司根据业务开展需要拟增加2025年度日常关联交易预计金额 [2] - 增加额度属于日常关联交易预计额度的调整 [2]