基金表现 - 同泰数字经济股票C在5月27日下跌1.22% 最新净值为0.57元 连续5个交易日下跌 区间累计跌幅4.3% [1] - 该基金成立于2021年7月 基金规模为0.85亿元 成立以来累计收益率为-42.60% [1] - 截至2024年末 基金机构持有1.59亿份 占总份额79.12% 个人投资者持有0.42亿份 占总份额20.88% [1] 基金经理背景 - 现任基金经理陈宗超拥有硕士学历 曾在中芯国际、超威半导体担任芯片研发工程师 后在多家金融机构担任分析师和投资经理等职 [2] - 陈宗超于2020年6月加入同泰基金管理有限公司 现任投资研究部行业研究副总监兼基金经理 [2] - 自2021年7月27日起担任同泰数字经济主题股票型证券投资基金基金经理 并管理多只其他基金 [2] 持仓结构 - 截至2025年3月31日 同泰数字经济股票C前十大持仓占比合计42.91% [2] - 前三大持仓为寒武纪-U（5.91%）、海光信息（5.53%）、北方华创（5.01%） [2] - 其他主要持仓包括比亚迪（4.77%）、同花顺（4.77%）、金山办公（3.82%）等 [2]

指数表现 - 中证沪港深云计算产业指数(SHS云计算 931470)上涨0 34% 报2218 08点 成交额403 89亿元 [1] - 近一个月上涨0 53% 近三个月下跌19 76% 年至今上涨6 53% [1] 指数构成 - 选取50只业务涉及云计算服务及硬件设备的上市公司证券 覆盖内地与香港市场 [1] - 基日为2014年12月31日 基点1000 0点 [1] 权重分布 十大权重股 - 阿里巴巴-W(12 63%) 腾讯控股(11 44%) 中科曙光(6 3%) 中际旭创(5 76%) 新易盛(5 71%) [1] - 金山办公(4 6%) 紫光股份(3 87%) 浪潮信息(3 59%) 润和软件(2 86%) 金蝶国际(2 79%) [1] 市场板块分布 - 深圳证券交易所占比47 10% 香港证券交易所占比30 34% 上海证券交易所占比22 55% [1] 行业分布 - 信息技术占比49 53% 通信服务占比36 87% 可选消费占比12 63% 工业占比0 97% [2] 指数维护规则 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况会临时调整 [2] - 样本退市时剔除 公司发生收购/合并/分拆等情形参照细则处理 [2] - 港股通范围变动导致样本不符资格时将相应调整 [2] 跟踪基金 - 包括汇添富中证沪港深云计算产业指数A/C 天弘中证沪港深云计算产业联接A/C [2] - 华泰柏瑞中证沪港深云计算产业联接A/C 华泰柏瑞中证沪港深云计算产业ETF 天弘中证沪港深云计算产业ETF [2]

行业活动与交流 - 第八届中国企业行政峰会期间举办"行政数智化之旅走进金蝶"活动，吸引哔哩哔哩、深信服、金山办公、奇瑞等数十家知名企业行政精英参与 [1] - 活动围绕企业数智化小邮局打造、企业行政数字化建设体系搭建与运营等核心议题展开深入讨论与合作交流 [1] - 活动受到与会行政精英的高度认可与赞赏 [1] 快递100与百递云产品 - 快递100是金蝶内部孵化的项目，初衷是解决ERP客户在物流追踪方面的痛点，经历了PC互联网、移动互联网、人工智能时代的多个技术变迁 [2] - 2023年快递100推出B端品牌「百递云」，涵盖企业快递管理SaaS、API开放平台、电商快递管家SaaS三款产品 [2] - 「百递云·企业快递管理SaaS」成为继协同办公系统、s-HR系统、费用报销系统之后第四款可以覆盖企业全员的企业级SaaS系统 [2] - 快递100自创的"空间+平台+服务"数智化小邮局在哔哩哔哩、益世界、三七互娱、满帮、中汽工程等多家知名企业落地应用 [2] 蝶小邮项目 - 金蝶"蝶小邮"项目通过规范化、数智化手段提升园区服务质量和管理效率 [4] - "蝶小邮"实现行政生产力解放、员工取寄件体验优化、园区数智化管理水平提升的多方共赢 [4] - 项目科学划分多个功能区域，依托「百递云·企业快递管理SaaS」实现寄件管理、到件管理、对账管理三大核心功能的全流程数智化 [4] - "蝶小邮"将于8月8日正式投入运营 [4] 企业行政数智化实践 - 腾讯曾自主研发快递管理系统，耗费大量资源实现寄件与取件功能自动化 [5] - 快递管理是提升员工满意度和工作效率的重要环节，与企业数智化息息相关 [7] - 2020年快递100与华为合作，集成WeLink平台解决全球办事处的快递管理问题 [8] - 「百递云·企业快递管理SaaS」已获名创优品、脉脉、哔哩哔哩、路特斯等数百家企业应用 [8] 行业发展趋势 - 中国企业数智化呈现从单一功能向全面数智化转变的趋势，企业快递管理是关键一环 [9] - 快递管理涉及成本控制、效率提升及员工体验改善，成为行政数智化的理想起点 [9] - "空间+平台+服务"的数智化"小邮局"模式在众多客户园区成功落地 [9] - 行业对"提效"和"快递管理升级"高度关注 [9] 活动成果与展望 - 活动为行业搭建深度交流平台，展现数智化小邮局的切实价值 [10] - 快递100将持续打磨产品，帮助更多企业实现管理成本、服务效率、员工体验的进阶目标 [10] - 公司计划搭建客户交流平台，打造更多企业行政管理数智化先锋 [10]

专利技术 - 广州金山移动科技、珠海金山办公软件、北京金山办公软件、武汉金山办公软件联合申请"隐私合规检测方法、装置、电子设备及存储介质"专利，公开号CN120029875A [1] - 专利技术通过检测节点集合与应用程序生命周期的节点对应，实现隐私合规性动态检测 [1] - 专利覆盖电子设备及存储介质，形成完整的隐私合规检测解决方案 [1] 广州金山移动科技 - 成立于2013年，注册资本1.8亿人民币，专注研究和试验发展领域 [1] - 拥有501条专利信息，参与1次招投标，持有10个行政许可 [1] 珠海金山办公软件 - 成立于2009年，注册资本16.2326亿人民币，主营软件和信息技术服务 [2] - 对外投资7家企业，参与1649次招投标，持有1327条专利和25个行政许可 [2] 北京金山办公软件 - 成立于2011年，注册资本4.61817245亿人民币，软件和信息技术服务为主业 [2] - 对外投资13家企业，参与477次招投标，拥有1363条专利、908条商标信息和5个行政许可 [2] 武汉金山办公软件 - 成立于2017年，注册资本6.5亿人民币，主营软件和信息技术服务 [2] - 对外投资17家企业，参与155次招投标，持有533条专利和27个行政许可 [2]

市场表现 - 上证指数低开低走，中证计算机主题指数下跌1.7%，报6604.0点，成交额248.95亿元 [1] - 中证计算机主题指数近一个月下跌0.61%，近三个月下跌19.82%，年至今下跌2.42% [2] 指数构成 - 中证计算机主题指数选取涉及信息技术服务、应用软件、系统软件、电脑硬件等业务的上市公司证券作为指数样本 [2] - 指数以2004年12月31日为基日，以1000.0点为基点 [2] 权重分布 - 十大权重股分别为：海康威视（8.06%）、中科曙光（7.01%）、科大讯飞（6.59%）、金山办公（5.0%）、紫光股份（4.2%）、同花顺（4.17%）、浪潮信息（3.88%）、润和软件（3.17%）、恒生电子（2.99%）、三六零（2.71%） [2] - 深圳证券交易所占比67.73%，上海证券交易所占比32.27% [2] 行业分布 - 信息技术占比90.69%，通信服务占比9.31% [3] 指数调整规则 - 指数样本每半年调整一次，调整时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [3] - 权重因子随样本定期调整而调整，特殊情况下将对指数进行临时调整 [3] 跟踪基金 - 跟踪中证计算机主题指数的公募基金包括：天弘中证计算机主题ETF联接A、天弘中证计算机主题ETF联接C、国泰中证计算机主题ETF联接C、天弘中证计算机主题ETF、国泰中证计算机主题ETF联接A、国泰中证计算机ETF [3]

股东大会信息 - 股东大会时间为2025年6月4日下午14时[7] - 股东大会地点为北京市海淀区西三旗安宁北里8号北京泰山饭店[7] - 股东大会审议内容共17项议案[7][8] 报告审议与披露 - 《2024年度董事会工作报告》等多项报告经相关会议审议通过并披露[9][12][15][18][21][24] 财务数据 - 2024年度公司实现营业收入512,084万元，同比增长12.40%[80][98] - 2024年度归属于母公司所有者净利润164,508万元，同比增长24.84%[80][98] - 2024年度归属于母公司所有者扣除非经常性损益净利润155,634万元，同比增长23.30%[80][98] - 2024年WPS个人业务收入328,329万元，同比增长18.00%[80][98] - 2024年WPS 365业务收入43,650万元，同比增长149.33%[80][98] - 2024年WPS软件业务收入126,795万元，同比下降8.56%[80][98] - 2024年其他业务收入13,172万元，同比下降37.17%[80][98] - 2024年公司营业成本7.61亿元，较上年增长13.57%[98] - 2024年公司期间费用总额30.90亿元，较上年增长7.13%[99] - 2024年公司经营活动产生的现金净流量21.96亿元，较上年同期增长6.71%[101] - 2024年度公司财务报告审计费用为100万元，内部控制审计费用为30万元[27] 资金使用与分配 - 公司拟继续使用不超过85亿元闲置自有资金购买低风险理财产品，其中不超过40亿元购买保本浮动收益型结构性存款[31] - 公司拟向全体股东每10股派发现金股利9元，共计分配现金股利4.159912689亿元[34] 股权变动与激励计划 - 2024年限制性股票激励计划部分归属，公司注册资本增加70.8398万元[42] - 2025年限制性股票激励计划部分归属，公司注册资本增加14.8361万元[43] - 公司注册资本由46181.7245万元增加至46267.4004万元，股份总数由46181.7245万股增加至46267.4004万股[43] - 公司拟实施《2025年限制性股票激励计划（草案）》[47] 人员选举 - 拟选举雷军等人为公司第四届董事会非独立董事，马一德等人为独立董事[60][61][62][63][64][66][69][70][71] - 拟选举彭博、李翊为公司第四届监事会非职工代表监事[75][76] 未来展望 - 2025年公司将重点强化“AI、协作、国际化”战略目标[105]

报告行业投资评级 - 维持买入评级 [1][8][9] 报告的核心观点 - 金山办公是中国国内按收入计算最大的办公生产力软件提供商，其主要办公软件WPS功能与微软办公套件类似，还提供云存储、文档模板和协作等增值服务 [8] - 给予买入评级的原因包括：新会员体系过渡和高级功能推动ToC每用户平均收入（ARPU）增长；拓展关键行业国有企业客户推动ToB订阅增长；长期人工智能机遇 [8] - 鉴于当前市销率（P/S）与2019年以来的历史平均水平一致，且公司基本面有所改善，认为金山办公目前的市场估值具有吸引力 [8] 根据相关目录分别进行总结 业务发展情况 - 扩大WPS AI用户基础：受AI功能（AI写作/阅读/数据/设计助手）发布推动，截至2025年第一季度末，WPS办公软件月活跃用户（MAU）同比增长8%，达到6.47亿；截至2024年底，WPS AI月活跃用户达到1970万，占总月活跃用户的3%；管理层表示公司专注于扩大WPS AI用户基础，推出新功能以提高用户付费率和留存率 [2] - ToB端WPS 365平台加速发展：2025年第一季度，面向企业用户的WPS 365实现强劲增长，同比增长63%，达到1.51亿元人民币，这得益于国有企业和企业的采用率不断提高；管理层强调WPS 365基于公司自有知识库，在办公软件、协作和人工智能方面的能力，为企业用户提供一站式解决方案；ToB端WPS AI涵盖AI Hub（多个AI基础模型）、AI Docs和Copilot Pro功能，以提高用户效率和输出 [3] - 为行业客户定制AI模型：2025年4月，金山办公推出具有深度推理能力的定制化政府AI模型；管理层强调新模型使客户部署的硬件成本降低90%，同时将论文写作质量提高72%，理解能力提高35%，排版能力提高12%；公司与第三方AI基础模型合作，并为不同细分市场的客户开发内部大语言模型（LLM） [4][7] 财务预测 |指标|2024年12月|2025年12月预测|2026年12月预测|2027年12月预测| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |收入（百万元人民币）|5120.8|6644.4|8669.2|11002.3| |息税折旧摊销前利润（EBITDA，百万元人民币）|1285.3|2110.4|3013.9|3984.8| |每股收益（EPS，人民币）|3.56|5.04|6.76|8.73| |市盈率（P/E，倍）|71.5|55.9|41.7|32.3| |市净率（P/B，倍）|10.5|9.7|7.8|6.3| |股息收益率（%）|0.0|0.0|0.0|0.0| |净债务/EBITDA（不包括租赁，倍）|(0.5)|(1.3)|(2.0)|(2.5)| |现金投资回报率（CROCI，%）|30.5|39.8|36.8| - | |自由现金流收益率（FCF yield，%）|1.7|1.5|2.6|3.0| [11] 估值方法与目标价 - 基于2026年预期市盈率（P/E），给予金山办公买入评级，12个月目标价为446元人民币；应用66.0倍的目标市盈率倍数于2026年预期每股收益，该预期每股收益源自同行交易市盈率与远期收益和营业利润率之间的关系 [9] 股价表现 - 截至2025年5月22日收盘，股价为282元人民币，目标价446元人民币，潜在涨幅58.2% [11]

指数表现 - 上证中国制造主题指数报1417.05点，单日上涨0.1%，成交额403.78亿元 [1] - 近一个月上涨2.74%，近三个月下跌6.30%，年内累计下跌3.76% [1] - 指数基日为2012年06月29日，基点为1000.0点 [1] 指数构成 - 样本覆盖新一代信息技术、高档数控机床和机器人、航空航天装备、节能与新能源汽车、电力装备、新材料、生物医药及高性能医疗器械等领域 [1] - 十大权重股包括万华化学(4.13%)、国电南瑞(3.56%)、隆基绿能(3.54%)、中国中车(3.43%)、中国船舶(2.72%)、金山办公(2.55%)、特变电工(2.32%)、联影医疗(2.2%)、中航沈飞(2.03%)、中国重工(1.95%) [1] - 全部样本来自上海证券交易所 [1] 行业分布 - 工业占比55.63%，信息技术占比16.96%，原材料占比14.03%，医药卫生占比11.77%，可选消费占比1.62% [2] 调整机制 - 样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整，特殊情况下进行临时调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除，公司发生收购、合并、分拆等情形参照细则处理 [2]

全球货币政策转向 - 欧洲央行行长拉加德表示通胀已进入下降阶段 市场解读为6月可能开启降息信号 [3] - 德国10年期国债收益率跌破2.4% 为近8个月来最低水平 [3] - 美国4月CPI同比上涨4.9% 核心CPI录得5.5% 连续10个月回落但仍高于美联储2%目标 [4] - 市场预计美联储6月维持利率不变概率升至80% 9月降息概率超过50% [6] 外资流向A股市场 - 北向资金单周净流入达320亿元 创年内新高 连续8天净买入 [6] - 外资从传统金融能源板块转向科技与消费板块 [6] - 半导体/AI领域外资增持中芯国际 北方华创等龙头 逻辑在于国产替代加速和AI算力需求爆发 [7] - 新能源车领域外资持续加仓宁德时代 比亚迪 欧洲车企电动化转型带动产业链预期 [8] - 云计算/数据要素领域外资关注度上升标的包括金山办公 科大讯飞 政策推动数据要素市场化成为催化剂 [9] 消费板块表现 - 白酒板块外资持股比例回升 贵州茅台 五粮液受青睐 消费复苏趋势明确且股息率稳定 [10] - 家电/免税领域外资增持美的集团 中国中免 逻辑在于以旧换新政策刺激需求和人民币汇率企稳降低汇兑成本 [10] 行业配置建议 - 科技成长板块可关注政策发力的细分领域 但需注意部分标的估值较高 [11] - 消费复苏板块优先选择业绩确定性强的龙头 规避库存压力大的细分行业 [12] - 高股息资产可作为防御性底仓 对冲市场波动 [13]

产品发布与生态合作 - 华为nova 14系列及鸿蒙电脑新品发布会举行，WPS鸿蒙版作为首批完成鸿蒙核心适配的办公套件上线，首创「双屏掌控模式」[1] - WPS AI全面接入鸿蒙PC硬件生态，针对HUAWEI MateBook Fold非凡大师推出「双屏掌控模式」，6月更新版本上线[1] - WPS鸿蒙版登陆华为首款鸿蒙电脑，标志着金山办公与华为合作的重要里程碑，展现鸿蒙生态吸引力及公司产品力[3] 技术升级与性能优化 - 金山办公与鸿蒙团队协作重构超过4000万行代码，攻克500余项分布式架构适配及跨端协同难题[2] - WPS鸿蒙版实现多端同步上线，数十项AI功能成功迁移至鸿蒙操作系统，并借助鸿蒙原生能力推出创新功能如华为账号一键登录、跨端复制粘贴等[2] - WPS深度适配鸿蒙系统全场景输入方式，包括星闪笔手写输入、语音输入、键盘混合操作等[2] 智能办公功能创新 - WPS鸿蒙版推出「双屏掌控模式」，主屏展示PPT时副屏可实时调取提词器、备注信息，外接显示器支持双屏协同操控[3] - 「WPS AI一键输出专业级PPT」功能上线，用户可通过语音指令生成逻辑清晰的大纲、自动匹配模板、填充图文数据并输出专业级PPT[3] - WPS AI未来将支持华为电脑端、平板设备智能问答、文档生成、表格数据分析等功能[3] 跨端协同与用户体验 - WPS鸿蒙版支持手机、电脑、平板无缝衔接，用户可在手机编辑文档后云端同步至电脑继续编辑[2] - 跨端素材库互通功能实现手机拍摄或扫描文档实时同步至电脑素材库，随时调取使用[2] - 多数用户认为新功能显著提升办公效率，构建多端协同、智能无间的全场景办公生态[2]