公司概况 - 伟思医疗成立于2001年，总部位于南京，是技术创新驱动的医疗器械公司，为康复医学提供产品和解决方案，优势领域包括盆底及产后康复等，应用于各类医疗机构，同时孵化医美和泌尿外科业务 [2][3] - 公司建立起磁刺激等技术平台，拥有经颅磁刺激仪等核心产品品牌 [3] 财务业绩 2023年度 - 营业总收入46,222.31万元，同比增加43.72% [3] - 归属于上市公司股东的净利润13,625.86万元，同比增加45.22% [3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润12,172.63万元，同比增加58.93% [3] - 剔除股份支付和所得税影响，归属于上市公司股东的净利润为15,296.36万元，较上年同期增加63.88% [3] 2024年第一季度 - 营业总收入8,767.03万元，同比下降8.24% [3][4] - 归属于上市公司股东的净利润2,175.32万元，同比下降27.69% [3][4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1,921.09万元，同比下降27.42% [3][4] - 剔除股份支付和所得税影响，归属于上市公司股东的净利润为2,775.27万元，较上年同期下降8.76% [3][4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2,521.05万元，较上年同期下降5.94% [3][4] 2024年目标 - 需满足下列两个条件之一：以2022年营业收入为基数，2024年营业收入增长率不低于80%；以2022年净利润为基数，2024年净利润增长率不低于110%（营业收入指经审计的上市公司营业收入、净利润指归属于上市公司股东的净利润，但剔除本次及其他股权激励计划股份支付费用影响的数值作为计算依据） [4] 业务板块业绩（2023年度） - 磁刺激类收入2.00亿元，同比+46.59% [6] - 电生理类收入0.65亿元，同比+30.67% [6] - 耗材及配件收入0.76亿元，同比+30.68% [6] - 电刺激类收入0.63亿元，同比+6.80% [6] - 激光射频类收入0.37亿元，同比+476.50% [6] 政策影响 - 医疗设备是本轮设备更新的七大重点领域之一，政策出台有助于提升医疗机构更新换代设备的投资意愿，增加市场采购需求 [4] - 已有超20省、市公布医疗设备更新实施方案，预计今年5、6月份对医疗设备业务有需求端拉动作用，增量业绩预计在Q2、Q3逐步反映出来 [4] 出海计划 - 2023年获得塑形磁、盆底功能磁产品FDA认证，陆续参加国外展会，今年会进一步投入，完善出海前期布局工作，但短期海外业务仍在发育和孵化中，暂不对公司业绩造成很大影响 [5] 新产品计划 磁刺激领域 - 自动导航的MagNeuro ONE系列产品24年内已完成取证上市流程，引入脑部磁共振相关医学影像处理分析系统，提升刺激靶点和剂量的智能精准化水平 [5] 电刺激领域 - 推进电刺激产品技术全面升级，研发下一代电刺激产品 [5] 电生理领域 - 推进多款电生理核心产品儿童版本开发，扩充儿童康复产品矩阵 [5] 激光射频等领域 - 聚焦康复市场主流需求，扩充康复理疗类设备产品矩阵，推进皮秒激光产品开发进展，争取完成取证上市 [5] 技术储备 磁刺激领域 - 二代经颅磁刺激仪（康复专用）为神经康复提供国际前沿的无创神经调控治疗手段 [5] 电生理领域 - 拥有视频脑电信号同步技术等多种电生理数据自动分析处理算法，为新生儿脑电测量仪在新生儿脑功能监护及筛查领域的应用提供支撑 [5] 运动康复机器人产品线 - 符合神经康复智能化、标准化需求，产品分为X - walk和X - locom两个系列，覆盖人体上下肢全周期康复评估和训练 [6] 其他业务情况 股份支付费用 - 2024年Q1较去年同期增加600万股份支付费用，与营收下降同频波动，2024年股份支付费用预计高于2023年度 [6] 医美产品 - 塑形磁产品已获得FDA认证和国内医疗器械注册证；皮秒激光产品年初完成临床试验，效果反馈良好；射频抗衰、射频溶脂正在有序推进 [6] 业务占比与耗材出货量 - 院外收入占比低于5%，耗材几乎都是院内渠道，比例稳定，2023年营收7000多万 [6] 盆底及产后康复业务 - 以磁电塑射全面解决方案实现业务稳步增长，从盆底康复延展至多维领域，迭代更新已有产品，目前业务占比下降到40%左右，将长期成为重要但非唯一业务板块 [7]

报告公司投资评级 伟思医疗的投资评级为"优于大市"。[1] 报告的核心观点 1) 在盆底及产康领域,目前盆底电刺激产品已经比较饱和,渗透率很高,尤其在公立医院,2023年电刺激类产品收入增长6.80%。盆底磁在综合医院的渗透刚刚开始,在"磁电联合"的推动下有望持续增长。2023年二代盆底功能磁产品顺利拿证上市,将生物反馈与被动刺激高效融合,有望打造盆底康复治疗领域第三次产品革命。公司将在女性健康相关领域,将盆底康复和轻医美项目相结合,构建覆盖女性全生命周期的综合解决方案。[2] 2) 在精神康复领域,2016年公司推出了经颅磁刺激仪,在23M8成功开展经颅电刺激仪合作,此外团体生物反馈技术于2022年完成更新迭代,市场竞争力进一步提升,使得2023年电生理产品收入增长30.67%。在神经康复领域,二代经颅磁刺激仪（康复专用）可为神经康复提供了国际前沿的无创神经调控治疗手段,公司持续丰富公司康复专科产品矩阵,目前针对三级医院康复科已推出"康复环"整体解决方案。[2] 3) 公司快速成长切入激光射频赛道,全面布局了塑形磁、皮秒激光和射频,截至24M4公司塑形磁产品已经获得FDA认证和国内医疗器械注册证;皮秒激光产品已在年初完成临床试验;射频领域有女性盆底私密、抗衰和身体塑形减脂领域的布局,2023年公司针对盆底私密的高频电灼仪已经上市销售,另外两款产品正在临床前期准备的阶段。[3] 4) 我们预计公司2024-2026年的归母净利润为1.57亿元、1.92亿元和2.36亿元,对应EPS分别为2.29元、2.79元和3.44元。参考可比公司,我们给予公司2024年20-25X PE,对应合理价值区间为45.85-57.32元,继续维持"优于大市"评级。[4] 财务数据总结 1) 2023年公司实现营业收入4.62亿元(+43.72%),归母净利润1.36亿元(+45.23%),扣非归母净利润1.22亿元(+58.93%)。[1] 2) 2024-2026年公司预计营业收入分别为5.72亿元、6.99亿元和8.57亿元,归母净利润分别为1.57亿元、1.92亿元和2.36亿元,对应EPS为2.29元、2.79元和3.44元。[6] 3) 公司2023年毛利率为71.8%,2024-2026年预计毛利率分别为70.5%、69.6%和69.0%。[6] 4) 公司2023年净资产收益率为8.4%,2024-2026年预计分别为8.8%、9.7%和10.7%。[6]

证券代码：688580 证券简称：伟思医疗 公告编号：2024-021 南京伟思医疗科技股份有限公司 2023 年年度股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有被否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 （三） 出席会议的普通股股东、特别表决权股东、恢复表决权的优先股股东及 其持有表决权数量的情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 13 | | --- | --- | | 普通股股东人数 | 13 | | 2、出席会议的股东所持有的表决权数量 | 45,665,630 | | 普通股股东所持有表决权数量 | 45,665,630 | | 3、出席会议的股东所持有表决权数量占公司表决权数量的比例（%） | 67.2854 | | 普通股股东所持有表决权数量占公司表决权数量的比例（%） | 67.2854 | 注：截至本次股东大会股权登记日，公司的总股本为 68,623,867 股，公司回购专用证 券账户中的股份为 755,314 股。由于公司回购专用证券账户中的股份不 ...

股东大会安排 - 公司于2024年4月25日决定于5月16日召开2023年年度股东大会[1] - 公司于2024年4月26日刊登股东大会通知[1] - 股东大会采取现场投票与网络投票相结合的方式[3] 投票信息 - 网络投票时间为5月16日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00（交易系统）和9:15 - 15:00（互联网）[4] - 现场会议于2024年5月16日下午14:00在南京市雨花台区召开[4] 参会股东情况 - 出席股东大会的股东及代理人共13名，持有表决权股份45,665,630股，占比67.2854%[5] - 现场会议股东及代理人5名，持有表决权股份43,857,022股，占比64.6205%[5][7] - 网络投票股东8名，持有表决权股份1,808,608股，占比2.6649%[7] 会议结果 - 股东大会审议通过15项议案，部分议案对中小投资者单独计票，议案12为特别决议议案[10][11] - 本次股东大会召集、召开、表决等程序及结果合法有效[13][15]

股本情况 - 截至2024年4月25日，总股本68,623,867股，累计回购639,341股，参与分配股本67,984,526股[3] - 截至2024年4月25日，参与转增股本67,984,526股，转增27,193,810股，转增后总股本95,817,677股[4] - 自预案披露至公告日新增回购115,973股，截至公告日回购专用账户股份755,314股[1][7] - 目前总股本68,623,867股，实际参与分配股本67,868,553股[1][7] - 转增股本总额调整为27,147,421股，转增后总股本95,771,288股[2][7] 分红情况 - 2023年度累计现金分红113,759,994.36元，占2023年度归母净利润比例83.49%[4] - 预计派发现金红利102,194,339.48元[3] - 每股现金分红由1.5032元调整为1.5058元[2] - 公司拟维持现金分红总额不变，调整每股分配比例[5] 其他 - 截至2023年12月31日，回购已支付资金11,565,654.88元[3] - 公司董事会提请授权执行利润分配及转增预案，变更注册资本等[6]

重要内容提示： 证券代码：688580 证券简称：伟思医疗 公告编号：2024-023 说明会暨 2024 年第一季度业绩说明会的公告 南京伟思医疗科技股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 关于参加 2023 年度科创板医疗设备专场集体业绩 会议线上交流时间：2024 年 5 月 24 日(星期五) 下午 15:00-17:00 会议召开方式：线上文字互动 线 上 文 字 互 动 平 台 ： 上 海 证 券 交 易 所 上 证 路 演 中 心 （ 网 址 ： http://roadshow.sseinfo.com/） 投资者可于 2024 年 5 月 23 日(星期四)下午 16:00 前通过邮件、电话等形式将 需要了解和关注的问题提前提供给公司。公司将在文字互动环节对投资者普遍关 注的问题进行回答。 南京伟思医疗科技股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 4 月 26 日披露《2023 年年度报告》及《2024 年第一季度报告》，为便于广大投资者更 全面深入地了解公司 2023 年度 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持此前评级 [1] 报告的核心观点 - 2023年公司实现营业收入4.62亿元,同比增长43.72%,实现归母净利润1.36亿元,同比增长45.22% [1][2] - 2024年一季度,公司实现营业收入0.88亿元,同比下降8.24%,实现归母净利润0.22亿元,同比下降27.69% [1][2] - 公司在磁刺激、电生理等传统优势领域持续保持良好增长,同时激光射频等新业务板块也取得业绩高增 [3] - 公司充分发挥磁刺激产品的核心技术优势,持续打造"盆底康复"+"轻医美"综合解决方案,未来有望在医美领域补强竞争力 [3] 分产品收入情况 - 2023年磁刺激产品收入2.00亿元,同比增长46.59% [9] - 2023年电刺激产品收入0.63亿元,同比增长6.80% [10] - 2023年电生理产品收入0.65亿元,同比增长30.67% [11] - 2023年耗材及配件收入0.76亿元,同比增长30.68% [12] - 2023年激光射频业务收入0.37亿元,同比增长476.50% [3] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年收入5.60、7.02、8.60亿元,同比增长21%、25%和22% [4] - 预计公司2024-2026年归母净利润1.64、2.21、2.72亿元,同比增长21%、34%和23% [4] - 公司当前股价对应2024-2026年PE约为19/14/11倍 [4]

报告公司投资评级 - 伟思医疗的投资评级为“增持”（维持）[1] 报告的核心观点 - 伟思医疗的核心产品迭代增长，新兴业务增势亮眼[1] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2023年，公司实现营业收入46.22亿元，同比增长43.72%；实现归母净利润13.62亿元，同比增长45.22%；扣非归母净利12.2亿元，同比增长58.93%；剔除股份支付和所得税影响的归母净利为15.3亿元，同比增长63.88%。2023Q1季度，公司实现营业收入0.88亿元，同比降低8.24%；实现归母净利润0.22亿元，同比降低27.69%；扣非归母净利0.19亿元，同比降低27.42%；剔除股份支付和所得税影响的归母净利为0.28亿元，同比降低8.76%，2024Q1季度业绩略有波动主要系受到招投标放缓等外部因素影响[1] 传统优势项目实现迭代，核心产品业务规模与市场份额快速增长 - 2023年，公司磁刺激类产品营收199.55百万元，同比增长46.59%；电刺激类产品营收62.94百万元，同比增长6.8%；电生理类产品营收64.78百万元，同比增长30.67%；耗材及配件产品营收76.18百万元，同比增长30.68%；激光射频类产品营收37.33百万元，同比增长476.5%；其他产品营收14.67百万元，同比增长42.76%。在2023年康复行业需求复苏的背景下，公司新一代盆底功能磁、经颅磁、团体生物反馈仪等新品迭代上市并得到市场的广泛认可，从而实现营收快速增长[1] 坚持研发创新驱动，新兴产品加速带动新增长 - 2023年，公司研发费用为0.58亿元，同比增长31.83%；研发费用率为12.47%，同比降低1.12pct。2023年内，公司持续加码重点项目研发投入，加强关键领域自主知识产权积累，新增申请专利36项，其中发明专利16项、实用新型专利9项、外观设计专利11项；新增授权专利47项、软件著作权8项。公司取得高频电灼仪二类医疗注册证与半导体激光三类医疗注册证，塑形磁产品获得NMPA、FDA双认证，皮秒激光产品完成临床实验并有望年内取证上市[1] 费率水平稳中微降，盈利水平基本稳定 - 2023年，公司管理费用率为10.27%，同比降低1.59pct；销售费用率为26.75%，同比降低1.71pct，财务费用率为-3.89%，同比增长1.99pct。2023年，公司销售毛利率为71.76%，同比降低0.71pct；销售净利率为29.48%，同比增长0.31pct[1] 投资建议 - 虽然2024Q1招投标放缓等因素影响下公司业务短期承压，但公司基石业务仍保持全面增长态势，新兴业务有望在下半年进一步贡献增量。我们调整2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为55.74/64.93/75.08亿元，归母净利分别为16.28/19.56/23.13亿元，EPS分别为2.37/2.85/3.37元，对应PE分别为19.17/15.96/13.49倍，维持“增持”评级[2] 盈利预测 - 2023年，公司营业收入为462.22亿元，同比增长43.72%；EBITDA为142.82亿元；归属母公司净利润为136.26亿元，同比增长45.22%；EPS为2.00元。预计2024年营业收入为557.43亿元，同比增长20.60%；EBITDA为184.65亿元；归属母公司净利润为162.81亿元，同比增长19.48%；EPS为2.37元。预计2025年营业收入为649.26亿元，同比增长16.47%；EBITDA为226.57亿元；归属母公司净利润为195.59亿元，同比增长20.14%；EPS为2.85元。预计2026年营业收入为750.78亿元，同比增长15.64%；EBITDA为265.58亿元；归属母公司净利润为231.30亿元，同比增长18.25%；EPS为3.37元[3]

报告投资评级 - 未明确提及具体投资评级（买入、增持、持有、卖出等）[2] 报告核心观点 - 2023年磁刺激业务快速发展助力报告研究的具体公司营收增长44%，2024年一季度高基数下增长承压，2023年磁刺激业务实现营业收入为1.99亿元（yoy+47%），传统业务稳中有升，2024年一季度受去年同期高基数及盆底市场阶段性调整影响营收增长承压，但随着产品管线丰富等因素公司营业收入有望保持稳步增长[2] - 报告研究的具体公司达成股权激励目标，费用管理能力较好，2023年度实现归母净利润1.36亿元（yoy+45%），若剔除相关费用后实现归母净利润为1.53亿元，较上年同期增长64%，盈利能力有望增强，2023年各项费用率有不同程度下降[3] - 盈利预测方面预计报告研究的具体公司2024 - 2026年营收分别为5.75、7.07、8.62亿元，同比增速分别为24.5%，22.8%、22.0%，归母净利润为1.64、2.11、2.61亿元，同比增速分别为20.2%、29.0、23.3%，对应当前股价PE分别为20、15、12倍[4] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2022 - 2026年营业总收入分别为3.22亿元、4.62亿元、5.75亿元、7.07亿元、8.62亿元，增长率分别为-25.2%、43.7%、24.5%、22.8%、22.0%，归属母公司净利润分别为0.94亿元、1.36亿元、1.64亿元、2.11亿元、2.61亿元，增长率分别为-47.2%、45.2%、20.2%、29.0%、23.3%，毛利率分别为72.5%、71.8%、71.3%、71.6%、71.8%等多项财务指标[7] 业务发展 - 2023年磁刺激业务发展推动营收增长，传统业务电生理、电刺激、配件及耗材业务也有不同程度增长，2024年一季度增长承压但后续有望保持稳步增长[2] 团队成员 - 报告研究团队成员背景多样，包括医药首席分析师唐爱金、社零&美护首席分析师刘嘉仁等多人，他们分别有不同的学历背景、工作经历和研究覆盖领域[9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19]

股东大会信息 - 2023年年度股东大会现场会议于2024年5月16日14点在南京雨花台区宁双路19号H栋公司会议室召开[14] - 网络投票起止时间为2024年5月16日，交易系统投票平台投票时间为9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00，互联网投票平台投票时间为9:15 - 15:00[14] - 会议召集人为公司董事会，主持人是董事长王志愚先生[14] 审计机构情况 - 拟续聘天衡会计师事务所为2024年度审计机构[28] - 天衡会计师事务所2023年末合伙人85人，注册会计师419人，签署过证券服务业务审计报告的注册会计师222人[28] - 2023年度经审计收入总额61472.84万元，审计业务收入55444.33万元，证券业务收入16062.01万元[28] - 2023年度上市公司审计客户家数90家，审计收费总额8123.04万元，本公司同行业上市公司审计客户家数71家[28][29] - 截至2023年末，已提取职业风险基金1836.89万元，购买的职业保险累计赔偿限额10000.00万元[29] - 近三年受到行政处罚1次、监督管理措施（警示函）6次，从业人员近三年因执业行为受到行政处罚1次（涉及2人）、监督管理措施（警示函）9次（涉及17人）[29] 募集资金使用 - 首次公开发行股票实际募集资金净额为10.6298696068亿元，超募资金5.9612696068亿元[41] - 本次拟使用剩余超募资金9941.761516万元永久补充流动资金，占超募资金总额的16.68%[41] - 2020 - 2024年多次使用暂时闲置募集资金进行现金管理，金额从最高不超过10.6289亿元到25000万元不等[46][48][49][52][53] - 2020 - 2022年多次使用募集资金置换自筹资金、永久补充流动资金等[47][48][49][51] 项目情况 - 伟思医疗总部研发经济园项目用地面积近2.4万平方米，总建筑面积近7万平方米，计划总投资约5亿元，预计2024年末正式投入使用[64] - 多个项目预定可使用状态日期延期，部分项目投资总额、投入资金、实施主体、实施方式和地点调整[51][53][62][64][65][66] 财务数据 - 截至2023年12月31日，母公司报表期末可供分配利润为4.17亿元，资本公积为11.18亿元，2023年度归属于上市公司股东的净利润为1.36亿元[71] - 截至2024年4月25日，总股本为6862.39万股，回购股份63.93万股，参与分配的股本总数为6798.45万股，预计派发现金红利总额为1.02亿元（含税）[72] - 2023年度公司回购已支付资金总额为1156.57万元[72] - 2023年度累计现金分红金额为1.14亿元，占2023年度归属于上市公司股东净利润的比例为83.49%[72] - 拟以资本公积向全体股东每10股转增4股，参与转增的股本总数为6798.45万股，转增股本2719.38万股[73][74] - 本次转增后，总股本由6862.39万股增加至9581.77万股，注册资本由6862.39万元变更为9581.77万元[74] - 2023年末公司资产总额180602.40万元，归属上市公司股东净资产162675.52万元[96] - 2023年度营业总收入46222.31万元，同比增加43.72%[96] - 2023年度归属上市公司股东净利润13625.86万元，同比增加45.22%[96] - 2023年度归属上市公司股东扣非净利润12172.63万元，同比增加58.93%[96] - 2023年实施股权激励计划产生股份支付费用（税后）1670.49万元，剔除影响后归属上市公司股东净利润为15296.36万元，较上年同期增加63.88%[96] - 2023年经营活动现金流量净额1.34亿元，较上年上升55.74%；投资活动现金流量净额 -1.64亿元，筹资活动现金流量净额 -6396.43万元[124] 未来展望 - 2024年营业收入增长率不低于80%或净利润增长率不低于110%[129] 公司治理 - 拟对《公司章程》有关条款进行修订，以提升规范运作水平，完善公司治理结构[76] - 2024年公司董事会将健全规章制度，完善公司治理，提升规范运作水平[106]