报告公司投资评级 - 公司投资评级为"增持" [10] 报告核心观点 - 极米科技2024年中报业绩预告,预计24H1实现归母净利润367.31万元,同比减少96.04%;归母扣非净利润为-1,526.83万元,同比减少7,378.65万元,同比减少126.09% [3] - 24H1智能投影行业整体承压,2000元以下的产品成为主要增长来源。根据洛图科技数据,24H1中国智能投影全渠道市场销量为288.9万台,同比增长3.5%;销额为47.6亿元,同比下降10.2%。同时,市场规模增长的拉力主要来自2000元以下的中低端产品 [4] - 内销方面,公司新品快速推出,新品价格下探至2000元以内。面对多重挑战,公司推出了一系列新品,24H1搭载护眼三色激光光源的高端新品RS 10系列、便携入门新品PLAY5（售价1799元）陆续发布 [4] - 外销方面,海外稳步拓展,外销占比持续提升。根据公司投资者关系活动记录表,极米海外本土化团队逐步组建,新品陆续推出,线下渠道快速拓展,已成功进入Best Buy等海外重要零售渠道。根据公司业绩预告,24H1公司海外收入增长,拉动海外收入占比持续提升 [4] - 24H1利润率承压,期待产品结构优化带来利润率回升。受部分老品去库存影响,24H1公司销售毛利率有所下滑,导致公司净利润同比下滑、扣除非经常性损益的净利润为负。随着老品去库存逐步结束,新品占比提升,公司收入结构与毛利率有望持续改善 [5] 盈利预测与投资建议 - 预计24-26年公司归母净利润为1.8、3.8、4.9亿元,同比增速为52.0%、109.7%、27.3%,最新收盘价对应24年PE为24.25x。考虑到公司正逐步走出经营周期底部,业绩有望快速恢复,预计24、25年增速高于可比公司。参考可比公司估值,给予公司24年25倍PE,对应每股合理价值为65.41元,给予"增持"评级 [6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 收入情况 - 公司2024年预计收入37/41/46亿元,同比增长5%/10%/11% [10] - 2023年Q2单季收入预计8亿元,同比增长8% [1] - 2023年H1预计收入16亿元,基本持平 [1] 利润情况 - 2024年预计归母净利润1.0/2.3/3.2亿元,同比变动-18%/+131%/+39% [10] - 2023年Q2单季归母净利润-1065万元,同比下降126% [1] - 2023年H1归母净利润367万元,同比下降96% [1] 毛利率情况 - 2023年Q2毛利率预计约30%,同比下降4个百分点,但环比改善2个百分点 [7] - 毛利率有望逐步修复,受益于产品结构调整 [6] 海外业务情况 - 海外业务占比约7:3,预计H2随新品上市海外增长可期 [9] 其他要点 - 公司面临内外环境压力,但通过优化产品结构及议价能力,预计Q3去库存,Q4有望上阵 [9] - 公司存在海外增长不及预期、新品不及预期等风险 [11]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 收入分析 - 内销收入下滑,主要是老产品去库存导致价格下降,但新推出的千元机Play5销量较好 [2] - 外销收入增长40%,其中欧洲市场线上线下同步增长,北美市场线下渠道拓展是主要增长动力,日本市场硬件和软件销售基本持平 [2] 利润分析 - 单季度毛利率约30%,同比下降4个百分点但环比改善2个百分点,主要受益于海外收入占比提升 [3] - 单季度归母净利率为-1.3%,剔除退税差异和存货减值影响后同比增加1.2个百分点,环比下降1.8个百分点,费用率较同期有大幅改善 [3] 展望 - 公司经营层面已有环比向好趋势,预计H2外销新品上市和渠道拓展将带动外销持续增长,内销方面公司持续优化产品结构和以价换量,有望通过毛利提升和费用控制带动盈利改善 [4] - 预计Q3去库存结束,Q4有望轻装上阵 [4] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司收入分别为37/41/46亿元,同比增长5%/10%/11% [5] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.0/2.3/3.2亿元,同比变动-18%/+131%/+39% [5] - 对应PE为45/19/14x [5]

报告公司投资评级 - 公司维持增持评级 [8] 报告的核心观点 - 外销表现亮眼,内销增速承压。2024H1 宏观经济环境等因素影响,国内投影市场消费需求仍然承压。公司积极应对,推出一系列新品提升产品综合竞争力,同时努力拓宽销售渠道,坚定实施品牌出海与全球化战略,推动二季度销售毛利率环比改善,抵消了国内需求疲软对整体收入的影响 [2][3] - 受部分老品去库存影响,24H1 公司销售毛利率同比下降,导致公司净利润同比下滑、扣除非经常性损益的净利润为负。公司将优化资源配置,推动收入结构与毛利率持续改善,在国内与海外市场推出更多有差异化和市场竞争力的产品;费用端,公司将持续推进精细化管理与日常运营降本,提升运营效率 [3] - 公司坚持底层技术创新与产品创新双轮驱动,积极推出多项创新性技术及多款新品,力争满足消费者不同场景与价格段的多样化需求;同时公司坚定实施品牌出海战略,持续推进海外本土化团队建设,扩大海外渠道覆盖范围 [4] 财务数据总结 - 2024H1 公司实现归属于母公司所有者的净利润为367.31万元,同比-96.04%;实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-1,526.83万元,同比-126.09% [1] - 2024H1 公司整体收入规模同比基本持平 [2] - 预计24-26年归母净利润为1.2/1.7/2.3亿元,对应动态PE为36.2x/25.7x/19.7x [4]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [2][4][123] 报告的核心观点 - 行业激光产品快速放量，公司自研光源技术巩固中高端市场地位 [3] - 公司研发能力优势突出，创新性技术引领市场，新品和出海驱动公司成长，预计2024 - 2026年实现归母净利润2.01、2.97、3.90亿元，对应PE分别为23.26、15.78、12.00倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 1 公司为家用智能投影行业龙头 - 公司是国内智能投影龙头，2018 - 2023年连续六年出货量第一，2020 - 2023年连续四年出货量和销售额双第一，核心高管技术背景出身，研发经验丰富 [20][29] - 2024年股权激励及员工持股计划草案强调海外市场拓展，拟授予权益172万份，占总股本2.46%，业绩考核以产品销量和境外收入增长为核心指标 [31] - 产品线覆盖低中高端，2023年加大国内自营会员体系建设，推出极米影视大会员 [15] - 长焦投影产品占比80%+，是主要营收来源，互联网增值服务高增但占比小，海外营收占比持续提升至2023年的26% [34][37] - 近两年营收增速承压，2024年推新有望带动内销回暖，终端单价下调致盈利水平待修复，研发费用率提升，应收账款周转率中上游，存货周转率较低 [40][52][53] 2 终端价格持续下探，高清激光产品高增 - 技术创新和家用场景渗透驱动国内投影行业2015 - 2019年高增，2024Q1国内智能投影线上销量增速回暖 [56][57] - LED光源为市场主流，占比76%，激光光源占比趋势性提升，海外市场贡献主要增量，家用投影仪在欧美市场呈K型分化 [59][62][65] - 目前投影仪四种主流显示技术为3LCD、LCOS、单片式LCD、DLP，单片式LCD占入门级产品主流，低价格带投影销量占比提升，头部厂商完成LCD和DLP技术双线布局 [66][67][69] - DLP市场格局集中，2023年CR4为87.5%，技术迭代、供应链降本使终端价格下探，超高清4K激光产品高速增长 [73] 3 创新性技术引领市场，新品和出海驱动成长 - 2024年上半年公司发布RS 10 Pro、RS 10两款新品，采用全新护眼三色激光技术，在智能算法领域有突破 [75] - 自研三色激光技术解决散斑和彩边重影问题，追赶同业，扩大高端市场话语权 [78] - 公司是全球家用投影第一品牌，产品获国际多项大奖，全球出货量突破600万台，2023年位居全球投影机市场出货量排名第二，全球家用投影市场份额第一 [81] - 2023年国内整机投影机市场CR5超41%，公司保持龙头地位，全球出货量第二，全球家用投影市场份额第一 [85][89] 4 盈利预测及投资建议 - 预计2024 - 2026年公司营业收入分别为41.00、45.60、50.65亿元，同比增长15.3%、11.2%、11.1%，主营业务收入分别为40.67、45.29、50.34亿元 [138][141] - 假设2024 - 2026年投影机整机产品增速分别为14.6%、10.5%、10.5%，配件产品增速分别为10%、8%、6%，互联网增值服务增速分别为35%、30%、25% [115][140][141] - 假设2024 - 2026年毛利率分别为31.7%、32.7%、33.5%，销售费用率分别为16.0%、15.8%、15.6%，管理费用率分别为3.7%、3.4%、3.1%，研发费用率分别为10%、9.5%、9%，所得税费用占税前利润比例分别为1%、5%、10% [116][118][145] - 行业渗透率低、成长快，截止2024年7月25日，可比公司2024年PE中位数为16倍，公司估值为23倍PE，首次覆盖给予“增持”评级 [4][123][148]

2024 年半年度业绩预告 （一）业绩预告期间 （1）经极米科技股份有限公司（以下简称"公司"）财务部门初步测算， 预计 2024 年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为 367.31 万元，与上年同 期相比，将减少 8,905.43 万元，同比减少 96.04%。 （一）归属于母公司所有者的净利润：9,272.73 万元。 极米科技股份有限公司 一、本期业绩预告情况 （二）业绩预告情况 （三）公司本次业绩预告未经注册会计师审计。 （二）归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润：5,851.82 万元。 2024 年上半年，受宏观经济环境等因素影响，国内投影市场消费需求仍然 承压。面对多重挑战，公司积极应对，推出一系列新品提升产品综合竞争力，2024 年上半年推出定价不到两千的便携投影 Play 5 以及覆盖多价格带的护眼三色激 光云台投影 RS 10 系列。同时，公司努力拓宽销售渠道，坚定实施品牌出海与全 球化战略，报告期内公司海外收入增长拉动海外收入占比持续提升，推动二季度 受部分老品去库存影响，报告期内公司销售毛利率较去年同期下降，导致公 司净利润同比下滑、扣除非经常性损益的净利润为负。公司将优化 ...

会议主要讨论的核心内容 - 行业内销情况,产品结构变化,低端和高端产品占比提升 [1][2][3][4] - 公司产品策略调整,推出新品应对市场变化 [6][7][8][9] - 行业618电商销售情况,公司表现稳定 [8][10] - 公司海外市场拓展情况,渠道建设和内容合作进展 [11][12][13][14][15] - 公司未来业绩预测,内销和外销收入及利润率预期 [16][17][18][19][20] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在中端产品价格带的竞争情况如何? [9] **Jiazhen Zhao 回答** 在2000-4000元的中端价格带,竞争较为激烈,如坚果推出了便宜的三色激光产品,对公司形成一定压力。但公司在入门级和高端产品仍保持较强竞争力。[9] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司海外市场拓展的具体进展如何? [13][14][15] **Jiazhen Zhao 回答** 公司正在快速拓展新的海外渠道和市场,如欧洲西南部、北美等,并与Netflix等内容平台达成合作。预计下半年海外业务增速将有明显提升。[13][14][15] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司未来的业绩预测如何,对应的合理估值水平是多少? [18][19][20] **Lei Chen 回答** 预计公司24年利润可达2.3亿,25年可达4亿以上,毛利率和净利率将快速回升。结合行业地位和成长性,给予24年25倍估值,对应合理价值82.38元,较当前股价有50%以上上涨空间。[18][19][20]

内销结构快速分化,极米顺应趋势重组产品结构 - 2023年国内智能投影行业需求整体承压,同时产品结构变化导致均价下行。行业层面,智能投影作为针对年轻消费者的可选消费品,23年行业销量为586.4万台,同比下降5.1%;销额为103.7亿元,同比下降17.3%。行业均价为1768元,同比下滑13%。[11][12][13] - 产品结构呈现K型分化,入门级产品与超高端产品需求保持增长。500元以下的超低价产品、6000元以上的超高端产品占比提升;500-3000元的产品占比基本保持稳定,3000-6000元价格段的产品占比下滑明显。[13][14][15] - 为适应新的市场趋势,极米已将国内产品结构调整至K型,快速推出入门级产品与三色激光产品。公司推出了定价1799元的PLAY系列入门级产品,以及定价4999元的RS 10系列三色激光高端产品。[18][19][20][21] 618验证新品竞争力,极米份额提升,内销有望逐步企稳 - 24年618电商节智能投影行业整体仍有压力,但极米保持龙头地位,取得行业销量、销额十一连冠。极米新品PLAY5、RS10系列分别在入门级市场、高端4K市场取得了单品销量第一的成绩。[23][24][25][26][27][28] - 极米在2000元以内的入门级市场、2000-4000元的中端市场、4000-6000元的高端市场均表现优秀,市场份额持续提升。[26][27][28][33][34][35][36][37][38][39][40] - 24H1极米内销增速仍有压力,但下半年收入与利润率有望逐步企稳,长期行业与公司仍有增长空间。[44][45] 海外渠道拓展加速,外销拐点可期 - 全球投影市场总规模已达1800万台,24年有望超2000万台。其中,家用智能投影市场仍以国内为主,在海外仍处于发展早期。[46][47][48][49][50][51][52][53] - 目前海外家用投影市场的产品形态、消费人群与国内差异较大,以低价非智能投影为主。[54] - 极米正积极布局扩张海外市场,23年海外收入占比达25.7%。随着海外本土团队建设加速,新渠道、新市场的拓展,外销业务有望开启新一轮加速增长期。[59][60][61][62][63][64][65][66] 盈利预测和投资建议 - 预计24-26年极米归母净利润分别为2.3、4.1、5.2亿元,同比增速分别为91.4%、76.9%、26.5%。[79] - 参考可比公司估值水平,给予公司2024年25倍PE,对应每股合理价值为82.38元,给予"增持"评级。[81]

极米科技股份有限公司 关于 2024 年员工持股计划实施进展的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 极米科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 5 月 16 日召开了第二 届董事会第十七次会议、第二届监事会第十一次会议，并于 2024 年 6 月 7 日召 开了 2023 年年度股东大会，审议通过了《关于公司<2024 年员工持股计划（草 案）>及其摘要的议案》《关于公司<2024 年员工持股计划管理办法>的议案》等 相关议案，具体内容详见公司 2024 年 5 月 18 日刊载于上海证券交易所网站 （http://www.sse.com.cn）的《2024 年员工持股计划（草案）》《2024 年员工持 股计划（草案）摘要》《2024 年员工持股计划管理办法》。 证券代码：688696 证券简称：极米科技 公告编号：2024-045 根据《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》和《上海证券交易 所科创板上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》等相关规定，现将公司 2024 年员工持股 ...

证券代码：688696 证券简称：极米科技 公告编号：2024-044 极米科技股份有限公司 2023 年年度权益分派实施公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： | 股权登记日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | | 2024/7/3 | 2024/7/4 | 2024/7/4 | 一、 通过分配方案的股东大会届次和日期 本次利润分配方案经极米科技股份有限公司（以下简称"公司"）2024 年 6 月 7 日的 2023 年年度股东大会审议通过。 二、 分配方案 1. 发放年度：2023 年年度 2. 分派对象： 截至股权登记日下午上海证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任 公司上海分公司（以下简称"中国结算上海分公司"）登记在册的本公司全体股东（公 司回购专用证券账户除外）。 根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 7 号——回购股份》等有关 规定，公司回购专用证券账户中的股份不享有股东大会表决权、利润分配、公积金 是否涉及差异化分红送转： ...