机构评级概况 - 今日共有45只个股获得机构买入型评级记录，涉及45条研报 [1] - 神州数码和北方国际关注度最高，均获得1次机构买入型评级记录 [1] - 机构买入型评级个股今日平均下跌0.72%，表现弱于沪指，其中16只股价上涨，29只下跌 [1] 目标价与上涨空间 - 共有5条评级记录给出未来目标价，其中5股上涨空间超过20% [1] - 金牌家居上涨空间最高，达33.18%，华创证券预计目标价为29.30元，最新收盘价为22.00元 [1] - 中国巨石上涨空间为30.60%，目标价20.40元，最新收盘价15.62元 [1] - 中芯国际上涨空间为27.52%，中金公司给出目标价150.00元，最新收盘价117.63元 [1] 行业分布 - 电力设备行业最受机构青睐，共有捷佳伟创、先导智能等8只个股上榜 [2] - 计算机行业有6只个股上榜，电子行业有5只个股上榜 [2] 机构评级变动 - 今日有4条评级记录为机构首次关注，涉及恒银科技、金雷股份等4只个股 [1] - 星图测控、恒银科技、新乳业、金雷股份的评级为首次覆盖或未评级状态 [2][3] 个股市场表现 - 股价涨幅居前的个股包括华友钴业（涨3.03%）、云从科技-UW（涨3.01%）、神州数码（涨2.77%） [1] - 跌幅较大的个股包括金牌家居（跌7.17%）、奥特维（跌5.86%）、春风动力（跌4.71%） [1]

公司业绩表现 - 第三季度收入环比增长7.8%至23.8亿美元，超出5%至7%的指引增幅[1] - 第三季度毛利率环比提升1.6个百分点至22%，高于18%至20%的指引[1] - 第三季度净利润同比增长29%至1.92亿美元，高于市场预期达6%[1] - 第三季度产能利用率提升至95.8%，带动业绩超预期[1] 财务预测与目标价调整 - 将2025至2027年盈利预测上调5%至22%，以反映毛利率预期上调[1] - H股目标价从58.8港元上调至93.3港元，维持"跑赢大市"评级[1] 运营与前景展望 - 第四季度指引大致符合市场预期，尽管为传统淡季但需求预计保持强劲[1] - 当前产能利用率及晶圆生产状况均好于第四季度指引[1] - 预测2025年资本开支将同比持平或略增[1] - 业绩超预期受产能利用率提升、生产波动影响减少及产品组合调整带动，抵消了折旧增加的影响[1]

投资评级 - 报告对中芯国际维持"买入"评级 [5][8] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩表现强劲，营收和毛利率均超过指引，连续第五个季度营收超过20亿美元 [5] - 第四季度预计将继续保持稳健增长，营收环比增长0%至2%，毛利率指引为18%-20% [8] - 公司先进制程溢价持续，晶圆代工自主可控和本土化制造是长期趋势 [8] 财务业绩总结 - 2025年第三季度营业收入23.82亿美元，同比增长9.7%，环比增长7.8%，高于指引的环比增长5%-7% [5] - 第三季度归母净利润1.92亿美元，同比增长28.9%，环比增长44.7% [5] - 第三季度毛利率22%，环比提升1.6个百分点，优于指引区间18%-20% [5] - 2025年前三季度累计销售收入68.38亿美元，同比增长17.4%，毛利率21.6%，同比提升5.3个百分点 [5] 运营指标分析 - 第三季度整体稼动率95.8%，环比提升3.3个百分点 [8] - 第三季度晶圆交付量2499K片，同比增长17.8%，环比增长4.6% [8] - 第三季度平均销售单价953美元/片，环比回升3.1% [8] - 折合8寸晶圆产能从第二季度的991.25K片/月提升至第三季度的1022.75K片/月，12寸产能提升约14K片/月 [8] 业务结构分析 - 按下游应用分：消费电子收入占比43.4%，环比增长14.1%，为第一大收入板块；工业与汽车收入占比11.9%，环比增长21%；智能手机收入占比21.5%，环比下降8% [8] - 按地区分：中国区收入占比86.2%，环比提升2.1个百分点；美国区收入占比10.8%，环比下降2.1个百分点 [8] - 按产品分：晶圆制造业务贡献95.2%营收，配套服务类收入占比4.8%；12英寸晶圆收入环比增长9.8%，8英寸晶圆收入环比增长4.4% [8] 资本开支与成本 - 第三季度资本开支23.94亿美元，环比第二季度提升 [8] - 第三季度折旧与摊销成本9.96亿美元，同比增长19.8%，环比增长13.3% [8] 盈利预测调整 - 调整2025-2027年归母净利润预测为51.23亿元、64.46亿元、72.47亿元 [8] - 预计2025-2027年营业收入分别为66.755亿元、72.584亿元、80.780亿元，同比增长15.5%、8.7%、11.3% [7] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.64元、0.81元、0.91元 [7] - 对应2025-2027年A股市盈率分别为185倍、147倍、130倍 [7][8]

香港股市表现 - 香港恒生指数收盘下跌0.71% [1] - 恒生科技指数收盘下跌0.96% [1] 科技股下跌情况 - 联想集团股价下跌超过3% [1] - 携程集团股价下跌超过3% [1] - 百度集团股价下跌超过2% [1] - 理想汽车股价下跌超过2% [1] - 哔哩哔哩股价下跌超过1% [1] - 同程旅行股价下跌超过1% [1] - 中芯国际股价小幅下跌 [1] - 腾讯控股股价小幅下跌 [1] 科技股上涨情况 - 华虹半导体股价小幅上涨 [1] - 美团股价小幅上涨 [1]

行业投资评级 - 电子行业评级为“标配” [1] 核心观点 - 电子行业需求持续复苏，供给有效出清，存储芯片价格上涨，国产化力度超预期 [4] - 建议关注AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构性机会 [4] - 行业需求在缓慢复苏，存储芯片涨价幅度超预期，建议逢低布局 [5] 行业重点公司动态 - **中芯国际**：第三季度营收171.62亿元，同比增长9.9%，归母净利润15.17亿元，同比增长43.1%，毛利率25.5%，环比上升4.8个百分点 [4]；前三季度营收495.10亿元，同比增长18.2% [4]；第三季度产能利用率达95.8%，环比上升3.3个百分点，平均销售单价环比增长3.8% [4]；预计四季度营收环比持平至上升2%，全年营收将超过90亿美元 [4][10] - **百度**：发布文心大模型5.0，参数规模超2.4万亿 [4]；发布昆仑芯M100（2026年初上市）和M300（2027年初上市）及天池超节点产品，公布“五年五芯”战略路线图 [4][11] 行业新闻与市场动态 - **存储市场**：全球NAND闪存制造商协同缩减供应，闪迪大幅调涨NAND闪存合约价格，涨幅高达50% [11]；铠侠2025年第二财季营收4483.46亿日元，同比下滑6.8% [13] - **产业链动态**：台积电10月合并营收约3674.73亿元新台币，同比增长16.9% [13]；摩尔线程科创板IPO拟募资80亿元 [13]；沐曦IPO注册获批 [14]；格罗方德引进台积电GaN生产技术授权 [14] - **终端需求**：2025年第三季度全球智能手机面板出货量达5.86亿片，季增8.1% [14] 行情回顾与市场表现 - 本周沪深300指数下跌1.08%，申万电子指数下跌4.77%，跑输大盘3.69点 [4][17] - 申万电子二级子板块周涨跌幅：半导体(-3.97%)、电子元器件(-9.25%)、光学光电子(-1.25%)、消费电子(-6.18%)、电子化学品(-2.44%)、其他电子(-2.29%) [4][19] - 美股科技股方面，超微半导体周涨幅+5.68%，美光科技周涨幅+3.74% [28] 行业数据追踪 - **存储芯片**：DRAM现货价格自2025年2月中旬波动上涨，6月涨幅较大，11月价格又有所上涨 [30]；NAND Flash合约价格自2025年1月回升，涨势延续至9月 [30] - **显示面板**：TV面板价格小幅回升后企稳，IT面板价格逐渐稳定 [35]

芯片ETF景顺市场表现 - 11月17日开盘报1.602元，下跌0.19% [1] - 自2023年11月9日成立以来，累计回报率为59.95% [1] - 近一个月回报率为-3.94% [1] 芯片ETF景顺持仓个股表现 - 中芯国际开盘下跌1.15% [1] - 寒武纪开盘下跌0.61% [1] - 海光信息开盘上涨0.75% [1] - 北方华创开盘下跌0.14% [1] - 澜起科技开盘上涨0.09% [1] - 兆易创新开盘上涨0.99% [1] - 中微公司开盘无涨跌 [1] - 豪威集团开盘上涨0.30% [1] - 芯原股份开盘上涨3.08% [1] - 长电科技开盘下跌0.13% [1] 芯片ETF景顺产品信息 - 业绩比较基准为中证芯片产业指数收益率 [1] - 基金管理人为景顺长城基金管理有限公司 [1] - 基金经理为张晓南 [1]

相关事件 大行评级丨中银国际：上调中芯国际目标价至83.6港元 维持"买入"评级 大行评级丨野村：上调中芯国 际目标价至75港元 维持"中性"评级 大行评级丨中银国际：上调中芯国际目标价至83.6港元 维持"买 入"评级 大行评级丨野村：上调中芯国际目标价至75港元 维持"中性"评级 中银国际发表研报指，中芯国际第三季收入和毛利率均胜预期，但鉴于当前的存储器周期可能会挤占消 费电子产品需求，促使业界对明年的生产采取更保守的计划；对第四季的谨慎展望，可能会抑制市场对 终端需求和国产替代需求的热情。该行预期，中芯国际的近期的财务表现与股价脱钩现象将持续，预期 市场动态仍然有利中芯国际；而受持续的关税战及国内GPU研发推动，令7nm或5nm先进制程的需求不 断增长。该行维持对其"买入"评级，目标价从56.7港元上调至83.6港元。 ...

Jefferies：将 中芯国际 的目标价从57.00港元上调至87.00港元。 ...

野村发表研究报告指，中芯国际预计，受惠于供应链持续本地化，第四季的产能达到满负荷。虽然管理 层认为紧急订单推动了芯片的供应，但由于无法保证存储器的供应，客户对明年计划较为谨慎。该行维 持中芯国际2025至2027年的收入预测，但上调2026和2027年的每股盈测20%和29%。该行将中芯目标价 由51港元上调至75港元，维持"中性"评级。 ...

港股市场表现 - 11月17日早盘港股低开高走，港股通科技ETF招商（159125）快速拉升翻红 [1] - 成份股中华虹半导体、美团-W、哔哩哔哩-W、中芯国际等领涨，阿里巴巴-W、小米集团-W翻红 [1] - 2024年初至11月14日，港股通科技指数累计上涨超过87%，同期港股通互联网指数和恒生科技指数分别上涨69%和54% [7] 主要科技公司财报亮点 - 腾讯控股第三季度营收1929亿元人民币，同比增长15%，净利润631.3亿元人民币，同比增长19% [4][5] - 腾讯国际游戏收入大幅提升43%，网络广告业务收入同比增长21%，金融科技及企业服务板块实现10%同比增长 [4][5] - 京东集团第三季度营收2991亿元人民币，同比增长14.9%，年度活跃用户数首次突破7亿大关 [4][5] - 中芯国际第三季度营收171.62亿元人民币，同比增长9.9%，净利润15.2亿元人民币，同比增长3.1%，毛利率回升至25.5%，产能利用率提升至95.8% [4][5] - 哔哩哔哩第三季度净营业额76.9亿元人民币，同比增长5%，经调整净利润大幅增长233%至7.86亿元人民币，日均活跃用户数增至1.17亿，月活用户达3.76亿，广告业务同比增长23% [4][6] 行业趋势与机构观点 - 国信证券认为AI将持续驱动互联网巨头提升变现水平，国内巨头资本开支规模增长从2024年中旬开始，低基数下增幅更为明显 [8] - 展望2026年，AI将继续加速港股互联网主业发展，AI Agent与巨头生态的协同或将带来新的商业化机会 [8] - 国泰海通证券认为港股科技更受益于当下AI产业趋势，若市场担忧解除，港股资金面有望改善 [8] - 伴随美联储重启降息，港股外资力量回流存在超预期可能，南向资金有望继续流入，推动港股行情向上 [8] - 港股通科技指数最新估值24.86倍PE-TTM，处于31%历史分位数，估值仍具备性价比 [7]