大会基本信息 - 2025世界智能制造大会将于11月27日至29日在南京举行 [1] - 大会主题为“数智驱动 新质领航” [1] - 大会由江苏省人民政府和国际智能制造联盟主办 [1] 大会活动与规模 - 大会期间将举办1场主题大会、1场市场化展览、12场专题活动，以及16场产业生态活动 [1] - 预计到会人数接近2000人，汇聚近200位国内外院士、企业家及国际知名机构负责人等重要嘉宾 [2] - 展览总面积达5.5万平方米，使用南京国际博览中心4号馆至7号馆 [3] 四大特色亮点 - 突出高端引领，顶尖专家和行业领军人物将探讨前沿技术与创新应用案例 [2] - 突出全球交融，促进国际合作，国际智能制造联盟荣誉主席周济院士等多位重磅嘉宾将发表主旨演讲 [2] - 突出专业纵深，主题大会将举行新一届国家智能制造专委会聘任仪式，发布2025智能制造系列蓝皮书及十大科技进展 [3] - 突出实效体验，市场化展览首次与国际机构合作设立国际特邀展区，吸引来自18个国家和地区的452家企业参展 [3][5] 展览内容与参展企业 - 4号馆为机器人馆，展示库卡、安川、宇树科技、智元等企业的工业机器人与具身智能机器人最新成果 [4] - 5号馆为智能工厂展馆，南钢集团、徐工集团、海尔、京东等企业将展示自动化生产线、智能物流等解决方案 [4][5] - 6号馆聚焦工业软件与系统解决方案，中国移动、特斯拉、比亚迪等企业将展示国产工业软件生态 [5] - 7号馆围绕智能装备，莱斯信息、大量数控等企业将展示前沿技术装备 [5] - 首次开设的国际特邀展区位于5号馆，菲尼克斯、霍尼韦尔、达索等国际企业将展示全球领先技术 [5]

会议安排 - 公司临时股东会将于2025年12月11日下午2时30分举行[3] - 公司H股类别股东会议将于2025年12月11日下午3时举行[3] 股份登记 - 公司将在2025年12月8日至11日暂停办理H股股份过户登记手续[3] - H股持有人须在2025年12月5日下午4时30分前完成股份过户[3] 公司董事 - 公司执行董事为詹纯新博士[3] - 公司非执行董事为贺柳先生及王贤平先生[3] - 公司独立非执行董事为张成虎等四人[3]

会议安排 - 公司临时股东会2025年12月11日下午2时30分举行[3] - 公司H股类别股东会议2025年12月11日下午3时举行[3] 股份过户 - H股股份过户登记手续2025年12月8日至12月11日暂停[3] - H股持有人须2025年12月5日下午4时30分前完成股份过户[3] 公司董事 - 执行董事为詹纯新博士[3] - 非执行董事为贺柳先生及王贤平先生[3] - 独立非执行董事为张成虎等四人[3]

市场监管创新实践 - 活动主旨从易入准营造商环境、精准滴灌培优体系、质优天下提升行动、无事不扰监管服务四方面展现长沙市场监管创新实践 [1] - 全市监管部门将持续当好创新创业守护者、经营主体同行者和青年英才服务者 [1] 准入环境与创业活力 - 准入环境优化让创业活力持续迸发，大学生创业企业可在1天内完成营业执照办理 [3] - 长沙推出大学生创业启航计划，今年以来新增大学生创办经营主体8028户、企业4010户 [3] - 目前全市新设企业一日办结率达99.5%，注册登记全程网办率超90% [3] 质量提升与企业培育 - 活动为8个长沙市质量提升行动优秀项目代表颁发奖励资金，此次评选共兑现近2000万元奖励 [3] - 今年长沙新注册先进制造业、科技信息服务等相关企业31365家，新增研发中心企业16135家 [3] - 四新经济企业达37.3万户，占实有企业总量49.7% [3] - 袁隆平高科斩获中国质量奖，中联重科入围质量强国建设领军企业培育名单 [3] 政银协同与金融服务 - 长沙市市场监管局分别与中国工商银行长沙分行、湖南银行长沙分行签署合作协议 [5] - 两家银行推出专项金融服务方案，针对大学生创业者、小微企业等群体优化信贷服务，打通融资堵点 [5] 未来发展方向 - 湖南省市场监管局副局长强调长沙要深化制度创新、促进协同发展、聚焦重点群体，探索更多可复制推广的经验 [5] - 长沙市场监管部门将持续探索全链条服务新路径，为经营主体高质量发展注入持久动能 [5]

核心观点 - 报告对机械设备行业维持“看好”评级，认为工业机器人产量将创新高，内资品牌加速渗透，工程机械需求在政策支持下有望持续回暖 [5][7][8] - 报告对医药生物行业维持“看好”评级，指出创新药景气延续，CXO业绩持续改善带动医疗服务板块增长，医疗器械行业呈现筑底修复态势 [9][11][12] - 金融市场方面，主要指数上周普遍震荡调整，两融余额小幅下降，市场情绪偏谨慎 [2][3] 金融工程研究：融资融券周报 - 市场主要指数上周全部下跌，科创50指数跌幅最大达2.13%，上证50指数跌幅最小为1.04% [2] - 截至11月18日，沪深两市两融余额为24,948.32亿元，较上周减少25.67亿元，其中融资余额减少22.42亿元，融券余额减少3.26亿元 [2] - 行业层面，电力设备、基础化工和农林牧渔行业融资净买入额较多，而通信、电子和非银金融行业融资净买入额较少 [3] - 个股方面，上周融资净买入额前五名为宁德时代、东山精密、蓝色光标、江淮汽车、永太科技 [4] 行业研究：机械设备行业周报 - 行业表现方面，申万机械设备行业上周下跌1.65%，跑赢沪深300指数0.16个百分点，在申万一级行业中排名第22位 [7] - 截至11月18日，机械设备行业市盈率为31.05倍，相对沪深300的估值溢价率为135.04% [7] - 工程机械景气度持续回暖，挖掘机和装载机销量维持增长，下游需求增长逻辑清晰，受益于雅下水电、城市更新等开工端利好及国产龙头加速出海 [7] - 工业机器人10月产量达5.79万台，同比增长17.90%，前10月累计产量约60.27万台，同比增长28.80%，已超24年全年水平，25年产量将创新高 [8] 行业研究：医药生物行业2025年三季报业绩综述 - 医药生物行业25Q3营收和归母净利润同比实现增长，毛利率和净利率同比均有改善 [9] - 化学制药25Q3营收1,237.44亿元同比降6.3%，但归母净利润114.64亿元同比增19.2%，创新药商业化加速推动盈利提升 [9] - 医疗器械25Q3营收604.49亿元同比增2.0%，归母净利润80.60亿元同比降5.1%，收入重回增长，利润降幅收窄，基本面修复态势显现 [11] - 医疗服务25Q3营收481.80亿元同比增4.0%，归母净利润69.10亿元同比增27.3%，为细分板块中增速最快，主要受CXO行业业绩改善驱动 [11] - 基金持仓方面，25Q3基金持有医药生物行业市值增至28,733.25亿元，前十大重仓股市值占比提升2.49个百分点至37.17% [11] - 投资策略上，建议关注创新药、CXO及生命科学上游产业链，以及业绩改善的医疗器械和内需复苏的中药、医疗服务板块 [12]

湖南省农机装备产业政策规划 - 核心目标是打造具有全国影响力的智能农机产业链发展高地和以长沙为核心的创新引领区 [1] - 提出“一中心三基地三示范区”发展布局，即长沙为创新研发中心，娄底、郴州、常德为制造基地，并建设三个机械化示范区 [1] - 计划到2027年，全省农机装备规模以上工业企业营业收入突破200亿元，年均增长10%以上 [1] - 计划培育1家百亿企业和3家十亿企业 [1] 长沙市的创新研发中心布局 - 将依托岳麓山实验室、岳麓山工业创新中心等平台，开展人工智能类高端装备和生态绿色类设备开发 [2] - 筹建省级农机中试平台，提供样机试制、检测认证等全链条服务 [2] - 推动企业研发中心集聚，支持链主企业建设数字研发平台，吸引产业链上下游企业设立区域总部 [2] 智能农机发展目标与中联重科的定位 - 计划到2027年，智能农机的占比超过60% [3] - 中联重科的农机业务基于工程机械板块的技术积累，可实现机电液、新能源、智能化等技术的共享与关键零部件移植 [3] - 公司智能农机产品覆盖农业生产“耕、种、管、收、烘”全环节，包括动力换向轮式拖拉机、智能水稻插秧机等十余款产品 [3] 海外市场拓展战略 - 政策明确加快拓展海外市场，计划在重点展会设立农机特色展区，并引导企业面向“一带一路”国家开展合作 [4] - 中联重科农机海外拓展领先，近期在德国汉诺威国际农机展展示了四台新能源农机和多款农具，吸引广泛关注 [4] - 公司依托全球400多个网点和超过8000人的海外本地化团队，在欧洲、北美、东南亚等区域推进本地化产品与服务 [4] - 目标是用大约三年时间，将中联重科打造成在欧洲本地化运营的中国农机主流品牌 [4]

产业总体发展成就 - 工程机械产业规模连续15年位列全国第一，5家企业入选全球工程机械制造商50强[1] - 2024年长沙新能源汽车产量达89.9万辆，全国每生产13辆新能源汽车就有1辆产自长沙[1] - 数字经济总量突破5000亿元[1] 智能制造与数字化转型 - 累计培育智能制造企业396家，入选全国首批制造业新型技术改造试点城市[1] - 中联智慧产业城土方机械园平均每6分钟下线一台挖掘机[2] - 中联重科工业互联网平台覆盖160多个国家和地区，连接超80万台套设备[2] - 智能工厂应用物联网、大数据、云计算、5G、AI等前沿技术，提高工业效率和产品质量稳定性[2] 新兴及未来产业布局 - 新一代自主安全计算系统产业集群成为全国80个国家级先进制造业集群中唯一的“计算”产业集群[1] - 围绕人工智能、量子科技等未来产业领域推进产业化布局[1]

核心观点 - 报告核心观点为把握产业升级的成长机会，聚焦AI基建和人形机器人等新兴方向，同时关注工程机械等价值方向 [4][6] 机械行业概览 - 装备制造业进入产业升级期第二阶段，高端装备自主可控、智能制造引领未来，中国正在迎来全方位的产业升级 [12][13] - 机械行业上市公司数量从2012年的202家增至2025年11月3日的593家，占A股比重从9.22%提升至10.89% [21][22] - 行业营收从2015年的0.77万亿元增至2024年的2.00万亿元，复合年增长率约11.23% [34][35] - 行业归母净利润从2015年的293亿元增至2024年的1053亿元，复合年增长率约15.29% [34][35] - 行业毛利率从2015年的22.0%提升至2024年的22.9%，净利率从2015年的3.8%提升至2024年的5.3%，2025年前三季度净利率达7.1% [37][38] - 机械行业100亿市值以上公司合计122家，其中市值超500亿元的公司有14家，200-500亿元市值的公司有34家 [24][26] - 2025年机械行业公司涨幅超过50%的共221家，占比约37% [27][32] 新兴成长方向：人形机器人、AI基建、无人叉车 - 人形机器人处于从0到1的产业变革阶段，AI赋能推动解决痛点问题，特斯拉有望在2026年实现小批量量产，长期市场空间广阔 [6][49] - 特斯拉预计未来人形机器人需求量可能达100亿乃至200亿台，Optimus V3计划于2026年一季度推出，并计划在2026年内搭建年产100万台的产线，目标成本控制在2万美元以内 [49][58][59] - 国内人形机器人厂商如宇树科技、智元机器人、小鹏等持续发力，小鹏计划于2026年底实现高阶人形机器人的规模量产 [63][65][69] - AI基建方面，全球政府和企业开启巨额资本开支计划，海外大厂2025财年资本支出指引达3200亿美元，较2024年增长约39% [78][79][87] - AI数据中心功率密度提升，对供电和散热提出高要求，供配电系统占基础设施建设价值量的40%-45%，制冷系统占比15%-20% [90][93][97] - 燃气轮机作为数据中心主用电源迎来景气上行周期，2024年全球燃机订单量同比增长38%至55.5GW [79][103][104] - 液冷是数据中心温控产业趋势，预计2028年中国液冷服务器市场规模突破千亿，2025-2032年全球数据中心液冷市场规模复合年增长率预计为33.21% [79][109][113][115] - 无人叉车行业受益于电动化、无人化发展趋势 [6] 工程机械：国内企稳回升，出口平稳向上 - 国内工程机械已见底企稳，未来随着国内设备更新与重大基建项目开工，内需有望持续复苏 [6][7] - 全球化布局有效平滑国内周期波动、提升盈利能力，行业利润有望持续增长 [6][7] 自主可控：国产化率低，加速替代 - 把握国产化率低、空间大、自主可控的核心环节，如科学仪器、X射线检测设备及核心零部件、半导体零部件等 [6][7] 核电：行业景气向好，可控核聚变打开远期空间 - 国家发展核电态度积极明确，核裂变发电行业景气持续向好，批量化建设+核废物后处理打开成长空间，可控核聚变打开远期成长空间 [6][7] 价值方向：检测服务、通用设备、轮胎模具等 - 检测服务行业经营稳健、现金流好，在当前经济环境下仍保持了较好的经营韧性，估值已消化到历史底部位置 [6][7] - 顺周期通用设备方面，优选具备核心竞争力、能持续拓展产品品类，且同时叠加进口替代/出口加速逻辑的优质龙头公司 [6][7] - 建议重点关注见底有望企稳的光伏设备和锂电设备 [6][7]

核心观点 - 报告认为2026年机械行业将呈现“科技领航，周期起舞”的格局，科技成长类资产景气延续，内需顺周期板块有望底部复苏，出口保持积极 [1] - 2025年机械设备行业累计涨幅达35.07%，显著跑赢沪深300指数（17.94%），AI设备（140%）、锂电设备（96%）等细分方向领涨 [1][17] - 展望2026年，AI及科技类行业的景气和投资保持加速趋势，工程机械跨过拐点继续向上，内需顺周期底部逐渐复苏 [1] 复盘与展望 2025年市场表现 - 机械设备行业在申万一级行业中涨幅位居第六，累计涨幅35.07%，超额收益达17.13个百分点 [17][21] - 市场风格以科技成长类资产领涨，AI设备、锂电设备、人形机器人板块涨幅分别达140%、96%、67% [1][24] - 分季度看，Q1行情集中在人形机器人、工程机械；Q2固态电池接力；Q3前半段为AI产业链，后半段主题投资接续发力 [21] - 从财务表现看，风电设备、锂电设备、AI设备等新科技领域在2025年前三季度利润端迎来显著修复，增速分别达47%、90%、35% [25][28] 2026年宏观展望 - 国内经济处于“弱复苏磨底”阶段，PPI与库存同步触底，有望温和复苏 [30] - 固定资产投资呈现“制造业＞基建＞房地产”的分化格局，2025年前三季度制造业投资同比增长约4.0%，基建投资增长约1.1%，房地产投资下降约14.0% [35] - 信贷环境宽松，2025年8、9月企业中长期贷款环比大幅增长，M1和M2同比增速剪刀差持续收窄 [42] - “反内卷”政策效果显现，2025年7-9月国内PPI累计增速降幅触底收窄，8、9月规上工业企业利润总额同比分别增长21.5%、18.2% [46] 周期类板块 通用制造业 - 通用制造业位于存量替代与高端升级的新周期，以机床产业为例，其产量增速与工业增加值关联度高 [39] - 日本机床对华订单连续18个月正增长，2025年9月对华出口额达343亿日元，同比增长25%，显示国内高端制造业投资活跃 [55] - 中国机床行业出口保持良好态势，2025年前三季度同比增长20% [55] - 高端数控机床国产化空间广阔，2022年高端市场国产化率仅15.6%，预计2030年提升至33.2% [60] 工程机械 - 工程机械行业处于第三轮周期起点，驱动逻辑转向设备更新与出口扩张 [65] - 2025年1-9月国内挖机销量达8.99万台，同比增长21.55%，且自6月起连续4个月同比正增长；出口销量8.42万台，同比增长14.61% [68] - 主机厂收入端改善，24Q3/24Q4/25Q1/25Q2收入同比增速分别为+3%/+9%/+12%/+9%；利润端24年全年/25Q1/25Q2归母净利润同比增速分别为+19%/+42%/+18% [72] - 以叉车为代表的成长性品种具备锂电化、国际化、智能化三重长逻辑，2025年1-9月叉车出口40.9万台，同比增长15.5% [81][84] 出口链 - 出海企业股价受中美关系、业绩、美联储降息三重因素影响，美联储于9月开启降息，10月降息25bp [93] - 美国通胀与中国通缩背景下，大宗商品价格有利，出海企业2025年毛利端表现较好 [101][103] - 中国头部企业全球份额持续提升，例如巨星科技收入增速领先美国工具行业，纽威股份收入增速领先海外竞争对手 [111][117] - 全球资本开支高增，沙特阿美宣布未来三年执行85个新建、升级及扩建项目，中国企业借助外溢需求提升全球份额 [121] 科技类板块 锂电与固态电池设备 - 全球新能源车2025年1-8月销售1237万辆，同比增长24%；EVTank预测2030年全球储能电池出货量达1550.0GWh [126][128] - 宁德时代产能利用率回升，2025H1达89.86%；其资本开支增速收窄，有望开启新一轮资本开支 [130][132] - 全球锂电设备市场预计2024年是本轮下行结束期，2025-2026年将迎来订单修复 [134] - 固态电池产业化加速，头部企业如宁德时代、比亚迪等计划2027年实现小批量装车；国内已有超20家电池与材料企业启动产能布局 [137][140] - 固态电池工艺变革推动设备更新，前段干法工艺、中段叠片技术、后段高压化成设备需求凸显 [143] - 先导智能等设备商已布局全固态电池整线解决方案，相关设备进入全球头部供应链 [145] 人形机器人 - 人形机器人头部厂商正完成原型验证，从规划目标看，2026-2030年行业出货量有望实现倍增 [3] - 该板块在2025年市场表现亮眼，涨幅达67% [1] AI PCB设备及耗材 - AI浪潮驱动硬件需求及新工艺迭代加速，AI PCB技术规格升级，高层数、HDI+及高端CCL材料将成为主流 [3] - 全球八大CSP资本开支增长，带动PCB专用设备市场需求 [49][50] - AI服务器升级带动PCB层数增加、覆铜板材料升级，2024-2029年18层以上高多层板需求增速高达15.7% [12]

行业周期观点 - 对中国建筑机械行业的看法较市场预期更为乐观，认为行业正处于上升周期 [1] - 预计上升周期将持续至2029年才见顶，而非市场普遍预测的2028至2029年 [1] 行业增长潜力 - 企业矿业相关业务增长潜力及强劲盈利韧性尚未完全反映于股价表现 [1] - 预测中国设备制造商在矿用卡车及矿用挖掘机的全球份额将于2030年达到20%以上 [1] - 矿业相关业务可能成为企业另一增长动力 [1] 公司评级与盈利预测 - 对中联重科及龙工机械给予"中性"评级 [1] - 中联重科2025至2026年每股盈利增长预测分别上调至49%及27% [1] - 龙工机械2025至2026年每股盈利增长预测分别上调至21%及17% [1] - 将中联重科目标价由6.4港元上调至7.8港元 [1] - 将龙工机械目标价由2.2港元上调至3.2港元 [1] 行业首选公司 - 列徐工机械为行业首选，给予"买入"评级 [1] - 看好徐工机械因其矿业业务占比较高、增长强劲且估值吸引 [1]