行业前景与周期 - 对中国建筑机械行业的看法较市场普遍预期更为乐观 [1] - 行业上升周期预计将持续至2029年才见顶，而非市场普遍预测的2028至2029年 [1] - 预测中国设备制造商在矿用卡车及矿用挖掘机的全球份额将于2030年达到20%以上 [1] 公司评级与目标价调整 - 对中联重科给予"中性"评级，目标价由6.4港元上调至7.8港元 [1] - 对中国龙工给予"中性"评级，目标价由2.2港元上调至3.2港元 [1] - 列徐工机械为行业首选，给予"买入"评级 [1] 盈利增长预测 - 中联重科2025至2026年每股盈利增长预测分别上调至49%及27% [1] - 中国龙工2025至2026年每股盈利增长预测分别上调至21%及17% [1] 业务增长动力 - 企业矿业相关业务增长潜力及强劲盈利韧性尚未完全反映于股价表现 [1] - 矿业相关业务将可能成为企业另一增长动力 [1] - 看好徐工机械矿业相信业务占比较高、增长强劲且估值吸引 [1]

农博会概况 - 第二十六届中国中部(湖南)农业博览会于11月14日至17日在长沙国际会展中心举行 [1] - 主题为"科技引领、品牌赋能，助力乡村全面振兴"，设置5个展馆，展览总面积约8万平方米 [1] - 参展企业共3500余家，产品3万余种 [1] 农机设备技术升级 - 中联重科的循环谷物干燥机经过反复迭代更新，应用范围从湖南江西扩展至北方地区草料烘干 [1] - 设备引入高速通信技术和远程控制模块，可使用光伏、生物质燃料等不同动力源，最新型号出口东南亚市场 [1] - 菲律宾客商一次订购50多台设备，实现种、管、收、烘、储全链条覆盖 [1] - 龙舟农机专注于高速插秧机细分领域，设备能降低劳动强度并适应烂泥田，保持插秧距离精准，正尝试使用新能源技术 [2] 数字化与精准农业 - 小草数字公司依托数字化技术、风力发电、光伏发电、先进储能和自动控制技术，打造农田水肥精准管理方案 [2] - 公司已建立大数据模型并通过技术迭代形成多套系统，拥有丰富经验和成功案例，愿景是成为国际认可的明星企业 [2] 冷链设备创新 - 湖南恒晶冷链科技公司从生产超市冷柜的红海市场转型，引入节能技术、远程控制技术和新材料技术 [2] - 公司生产的可移动冷库相比国内市场同类产品更具节能效果，并能远程管理设备能耗和运行状态，产品已出口海外市场 [2] 企业出海与产业协作 - 大型涉农企业已形成一定规模的海外市场，外国客商慕名参会，中小微企业也在积极寻求出海商机 [2] - 大企业与中小微企业如何形成紧密互动关系以实现共同成长，是农博会需要思考的长期课题 [2]

文章核心观点 - 湖南工程机械产业集群通过智能化创新和全球布局，正从设备输出向标准输出升级，重塑国际竞争格局 [3] - 中联重科和铁建重工作为代表企业，在高端装备制造效率、技术突破及海外市场拓展方面取得显著成就 [3] 中联重科的技术与效率 - 智能高机生产基地的82.3米臂式高空作业平台，作业高度82.3米，作业幅度35.9米，运动精度达毫米级 [3] - 生产车间通过智能排产与工业AI融合，实现每7.5分钟下线一台剪叉式高空作业机械、每18分钟制造一辆起重机的效率 [3] - 工业互联网平台"中科云谷"连接全球18大类、600多品种、180万台套设备资产，构建超1万个工业模型 [3] 铁建重工的技术突破 - "江海号"盾构机以16.64米开挖直径刷新世界纪录，将用于世界最长的公路水下盾构隧道海太长江隧道施工 [6] - 开发出具备自主知识产权的掘进机控制系统，实现地质实时可视化、路线自主控制等L3级自动驾驶功能 [8] - 改变了全球盾构机市场被海外品牌垄断的格局 [6] 中联重科的标准化与全球化 - 累计主导、参与制修订580余项国家及行业标准、16项国际标准 [10] - 将国际标准化组织起重机技术委员会（ISO/TC96）秘书处引入中国，成为首个获此资格的中国装备企业 [10][11] - 混凝土泵国际标准已实现全领域主导修订 [11] - 在全球有23个智慧产业园（已建成16个），产品出口至170多个国家和地区，海外收入占比超50% [12] - 2025年前三季度海外收入213.13亿元，同比增长20.8% [12] 铁建重工的海外业务拓展 - 2025年上半年海外业务收入15.61亿元，同比增长181.43%，海外业务收入占比超30% [14] - 全系列产品进入全球52个国家和地区，掘进机产品累计突破28个国家和地区 [15] - 顺利完成新加坡地铁跨岛线、土耳其巴巴卡亚引水隧道、意大利那不勒斯高铁等项目设备交付 [15] - 隧道掘进机新进入埃及、赞比亚和西班牙市场，特种专业装备新突破南非和吉尔吉斯斯坦市场 [15]

产品与技术 - 公司推出全球最大混合动力矿卡，轮胎直径约3.9米，总重可达520吨 [1] - 产品实现了动力性能、能量管理、经济性能的最优匹配和极致优化，各项指标稳居行业前列 [1] - 产品研发过程中实现所有关键核心零部件国产化，打破国外技术垄断，混动技术达到国际领先水平 [1] 行业地位与影响 - 产品保障了供应链安全稳定，引领了国产化大吨位混动矿卡发展方向 [1] - 产品成为矿山机械行业智慧、绿色新标杆 [1]

公司战略与产品定位 - 公司在全球最大规模农机展之一汉诺威国际农机展亮相，吸引50多个国家参展，近300家中国企业参展数量位列第三[1] - 公司展示四台新能源农机和多款农具，展台前人头攒动，吸引世界各地农场主和行业人士驻足[1] - 此次亮相是公司农业机械板块“高端、国际、新能源”发展路径的集中展示，反映中国农机企业谋求进入欧美高端市场的新探索[1] - 公司选择在大马力农机上率先发力混动技术，瞄准160至350马力段高端市场，该细分领域长期由国际农机巨头占据[2] - 公司设立农业机械板块和智慧农业板块，前者提供拖拉机、收获机械等设备及一体化作业方案，后者为用户制定耕作策略和数据化服务方案[5] - 公司推动从“卖单一设备”向“提供系统解决方案”转变，认为越高端的农业需要越高端的农机，彼此相辅相成[5] 新能源技术优势 - 选择混动技术路线与规模化农业作业特点相关，农机设备基本处于满负荷状态，混动用户每天平均作业时间超过20小时，对续航能力要求高[4] - 混动技术可兼顾高强度作业的续航、动力以及产品自身的成本、重量，实现综合节油约20%[4] - 节油结果来自电机与发动机的协同控制、电驱系统的精准供能以及传动环节效率提升等因素，对规模化农场意味着实实在在的运营成本变化[4] - 电动化是智能化的关键基础，基于电动化平台能更好地搭载智能化应用[4] - 在新疆的示范应用中，基于混动平台的拖拉机已在既定区域内完成无人化作业，作业任务自动执行，管理人员主要在燃料补给、异常工况处理环节干预[4] 国际化布局与本地化运营 - 农机业务是在工程机械等板块多年积累基础上的延伸，农业机械用到的机电液、新能源、智能化等技术可与工程机械实现“真正的共享”[6] - 依托公司在全球400多个网点，超过8000人的海外本地化团队，农机板块国际化进程正在加速，在欧洲、北美、东南亚等区域推进本地化产品和服务[6] - 收购德国百年农具品牌拉贝（RABE）是农机板块国际化布局的重要一环，该品牌技术积累深厚，被收购后品牌和团队得以保留，并逐步引入公司在智能控制等方面的技术[6] - 计划将拉贝在德国的工厂打造成农机板块在欧洲的运营中心，承担服务备件、客户培训以及本地化组装等职能，提升在欧洲市场的响应速度和服务能力[7] - 公司希望用大约三年时间，打造成一个“在欧洲本地化运营的中国农机主流品牌”[7] 研发路径与产品平台 - 公司为各产业板块构建了模块化产品平台，可以通过高效配置，满足不同区域、不同作业场景的需求[6] - 围绕场景开发不同版本的产品，通过搭配不同农具，可以适应国内与海外差异化农田[6] - 此次展会展出的“超级信天翁智能犁”、“凤凰T600整地机”、“鱼鹰M500圆盘耙”等新品，在保留德国产品工艺特点基础上，向数字化、智能化方向延伸[6] 市场挑战与应对策略 - 面临标准和规则的“时间差”挑战，中国的混动产品已实现商业化应用，欧洲却缺乏相应的检测标准[10] - 欧洲农场主对高压电系统安全性有所顾虑，对智能系统涉及的数据隐私问题高度关注，公司通过实地测试，用实际数据打破疑虑[10] - 在市场拓展上，凭借工程机械板块多年海外布局积累的营销和服务网络，构建面向目标市场的团队，由商务、服务和技术人员组成小组，在一线收集用户反馈[10] - 公司认为未来农业有望向更高水平的机械化、智能化、工业化方向迈进，农业作业过程可能被拆解为“工业化流程”[10]

行业量产时间表与里程碑 - 小鹏汽车发布全新一代人形机器人IRON，计划于2026年底量产并优先进入商业场景[1] - 特斯拉人形机器人试生产产线已开始运行，规模更大的第三代人形机器人生产线将于2026年建成投产[1] - 国金证券认为2026年将成为全球人形机器人产业的"iPhone"时刻，推动相关领域发展[1] - 步科股份预计其机器人相关产品将在2026年进入大规模放量阶段[5] 主要公司业务进展 - 中联重科自2024年起布局具身智能人形机器人，已推出多款自主研发样机，具备软硬件一体化全栈自研能力，关键零部件均为自主研发，已有数十台人形机器人进入工厂作业[2] - 长安汽车联合头部合作伙伴共同研发人形机器人，突破"大脑"、"能源"、"驱动"等核心技术[2] - 美的集团工业用人形机器人"美罗"已进入洗衣机荆州工厂参与信息收集、设备维护等任务，家用人形机器人"美拉"在2025世界人工智能大会完成全球首秀[2] - 震裕科技计划在2025年-2030年期间投资21.1亿元建设精密结构件、人形机器人精密模组及零部件项目[3] 产业链与产品发展 - 灵巧手研发从科研机构迈向产业，特斯拉、宇树科技、优必选等整机企业及星动纪元、魔法原子等零部件企业均进行自研或开发[3] - 伟创电气发布覆盖灵巧手、关节模组、电机与驱动器在内的机器人核心部件产品[3] - 均普智能为智元机器人的人形机器人、轮式机器人等产品提供总成和检测服务[4] - 奥比中光可提供全技术路线3D视觉传感器和视觉感知方案，其与微软合作的Femto系列iToF相机等产品可用于人形机器人视觉应用[4] 市场订单与应用场景拓展 - 2025年优必选、越疆、宇树科技、智元机器人等接连斩获人形机器人订单，应用场景从科研走向工业、教育、展览等领域[4] - 步科股份2025年前三季度无框力矩电机出货量约为43000台，同比增长约189%，已实现小批量及大批量交付[5] - 人形机器人各项能力快速提升，特斯拉计划明年发布设计更拟人化的新一代人形机器人Optimus V3[4] 市场规模与前景预测 - 高工机器人产业研究所预测到2030年全球具身智能人形机器人市场规模有望突破2000亿元[5] - 东方证券认为产业正在向规模化量产阶段加速迈进，有望带动零部件产业链协同发展[4] - 东莞证券称在政策、技术与资本多重利好驱动下，中国人形机器人市场正处在产业化落地关键阶段，未来发展前景可期[5]

公司业绩表现 - 2025年前三季度公司营业收入为2371.56亿元，同比增长8.06% [1] - 2025年前三季度归母净利润为39.20亿元，同比增长24.89% [1] - 2025年第三季度公司营业收入为123.01亿元，同比增长24.88% [1] - 2025年第三季度归母净利润为11.56亿元，同比增长35.80% [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润为26.44亿元，同比增长20.69% [1] - 2025年第三季度扣非后归母净利润为7.18亿元，同比增长1.12% [1] 盈利能力与费用 - 2025年前三季度公司毛利率为28.10%，同比下降0.27个百分点，净利率为11.05%，同比上升0.89个百分点 [1] - 2025年第三季度销售毛利率为28.00%，同比下降0.52个百分点，销售净利率为9.80%，同比下降0.15个百分点 [1] - 2025年前三季度销售费用率为8.32%，同比上升0.28个百分点，管理费用率为4.00%，同比下降0.98个百分点 [1] - 2025年前三季度研发费用率为5.51%，同比上升0.11个百分点，财务费用率为-0.33%，同比下降0.32个百分点 [1] - 2025年第三季度销售费用率为8.08%，同比下降0.68个百分点，管理费用率为3.76%，同比下降1.81个百分点 [1] - 2025年第三季度研发费用率为5.15%，同比下降0.45个百分点，财务费用率为2.02%，同比上升3.45个百分点 [1] 海外业务与全球化战略 - 2025前三季度海外业务收入213.13亿元，同比增长20.80%，占总收入比重超过57.4% [2] - 海外业务毛利率显著高于国内市场水平，是公司当前最重要的增长动力 [2] - 公司拟发行不超过人民币60亿元的H股可转换公司债券，初始转股价格为每股9.75港元 [2] - 募集资金的一半将用于推进全球化战略，支持在多个大洲建设海外生产制造基地、仓储物流体系、研发中心、营销网络及后市场服务体系 [2] 研发投入与未来产业 - 募集资金的另一半将用于投入机器人、新能源与智能化等前沿技术领域 [2] - 资金将用于开展新能源农业机械、新能源矿山机械、具身智能机器人等新产品及其核心零部件的研发与产业化工作 [2] 盈利预测与估值 - 维持公司2025年每股收益为0.60元，2026年为0.73元，2027年为0.79元 [1] - 给予公司2025年18倍市盈率，上调目标价至10.80元 [1]

根据提供的晨报内容，以下是关于重点公司和行业研究的核心观点与关键要点总结。 行业专题研究：建材 - 建材行业2025年三季报显示，地产和宏观债务的冲击已减弱，结构性增长亮点突出，维持“增持”评级[2][3] - 水泥板块海外盈利超预期，华新水泥等在非洲扩张的企业优势显著，国内需求与价格环比Q2走弱，但2024年作为年度底部的概率增大[4] - 消费建材子行业营收增速分化加大，企业通过出海、下沉、旧改等路径拓展增长，涂料和防水行业价格修复与结构升级领先[5] - 玻璃玻纤板块保持高景气，玻纤行业呈现产销与盈利结构分化，大厂在风电纱、电子布等领域领跑；浮法玻璃价格磨底，光伏玻璃在行业自律减产下头部企业快速扭亏[5][27] 公司季报点评：华东医药 - 华东医药2025年前三季度收入326.64亿元，同比增长3.77%，归母净利润27.48亿元，同比增长7.24%[7] - 工业板块中美华东Q3收入37.28亿元，同比增长14.95%，归母净利润8.94亿元，同比增长18.43%；创新产品销售收入16.75亿元，同比增长62%[8] - 医美业务海内外合计收入15.68亿元，同比下降17.90%，其中国内欣可丽美学收入7.45亿元，同比下降18.03%，受经济环境与行业竞争影响短期承压[8] - 创新管线进展顺利，肿瘤领域ROR1 ADC多项临床进行中，内分泌领域口服GLP-1小分子完成国内减重III期临床入组[9] 公司季报点评：海博思创 - 海博思创2025年Q3营收33.9亿元，同比增长124.4%，归母净利润3.07亿元，同比增长872.24%[10] - 全球储能市场高景气，2025年前三季度锂电储能装机超170GWh，同比增长68%，其中国内新增并网82GWh（同比增长61%），海外储能94GWh（同比增长74%）[10] - Q3公司毛利率18.64%，环比提升1.7个百分点，净利率9.05%，环比提升1.55个百分点，受益于独立储能占比提升及系统质量要求提高[11] - 预计2026年全球储能市场增速40%-50%，中国市场装机量预计从2025年130GWh增至2026年150-200GWh，驱动因素包括现货市场发展、容量补偿政策及海外AI负荷需求等[11][13] 金融工程月报：资产配置策略 - 基于宏观因子的资产配置策略2025年以来收益4.23%，10月收益0.78%，最大回撤0.65%，年化波动1.54%[15] - Black-Litterman策略1年内收益3.94%，10月收益0.36%；风险平价策略年内收益3.69%，10月收益0.55%[15] - 2025年10月大类资产中SHFE黄金上涨5.43%，中债-国债指数上涨0.82%，恒生指数下跌3.61%[14] - 宏观观点显示10月制造业PMI回落至49，服务业PMI小幅回升至50.6%；9月CPI同比-0.3%，核心CPI微升至1.0%；增长、通胀、信用因子暴露偏离值调整为负[16] 行业跟踪报告：计算机（MiniMax） - MiniMax发布全模态AI“全家桶”，包括文本模型M2、视频生成模型Hailuo 2.3、语音模型Speech 2.6和音乐模型Music 2.0[21][22] - 文本大模型M2以230B总参数、10B激活参数，在Artificial Analysis榜单位列全球前五、开源第一，推理成本低至0.53美元/百万Token，为Claude 4.5 Sonnet的8%[22][23] - M2发布后5天内API调用量跃居OpenRouter平台全球第四、国产第一，编程场景调用量全球第三[23] - 视频模型Hailuo 2.3支持生成10秒1080p高清视频，训练推理效率提升2.5倍；语音模型Speech 2.6首包响应时间压减至250毫秒[24] 行业月报：医疗器械 - 医疗设备招投标规模增长，2025年10月CT、DR、超声、内窥镜、手术机器人新设备招投标规模同比分别增长49.4%、54.4%、59.9%、11.6%、108.9%[29] - 2025年前10月联影医疗CT招投标规模增长74.7%，迈瑞超声增长61.8%，开立内窥镜增长96.6%[29] - 政策推动设备更新，目标到2027年医疗卫生领域设备投资较2023年增长25%以上，联影医疗2025年前三季度国内收入68.66亿元，同比增长23.70%[30] 公司季报点评：百济神州 - 百济神州2025年Q3总收入14.12亿美元（环比增长7.37%），GAAP经营利润1.63亿美元（同比转正），上调全年收入指引至51-53亿美元[31][32] - 泽布替尼Q3销售收入10.41亿美元（环比增长9.58%），已超越伊布替尼位居全球领先[34] - CDK4抑制剂计划于2026年上半年启动一线HR+HER2-乳腺癌III期临床；B7-H4 ADC、PRMT5抑制剂等实体瘤管线快速推进[33] 公司季报点评：中兴通讯 - 中兴通讯2025年前三季度营收1005.20亿元，同比增长11.63%，归母净利润53.22亿元，同比下降32.69%[39] - Q3营收289.67亿元，环比下降24.93%，毛利率25.85%，同比下滑14.50个百分点，主要受运营商业务交付节奏影响[39] - 算力业务增长提速，1-9月政企业务同比增长130%，算力业务规模约250亿元，同比增长180%；自研“凌云”AI芯片等强化智算布局[39][40] 行业跟踪报告：食品饮料（白酒） - 10月CPI同比转正至0.2%，核心CPI同比升至1.20%，驱动内需预期修复；服务业PMI连续13个月位于50%以上[58][59] - 白酒行业Q3收入同比下滑18%，归母净利润同比下滑22%，行业去库进行中，预计报表和库存拐点有望在2-3个季度内出现[60] - 当前白酒板块PE TTM处于2005年以来23%分位，股息率达3.74%，高于沪深300的2.54%，估值与股息具备性价比[61]

公司技术实力与行业地位 - 公司主导制定两项国家标准，填补混凝土泵送设备技术参数检测等行业空白[1] - 公司是行业唯一拥有国家混凝土机械工程技术研究中心的企业，主导混凝土机械行业90%以上的标准制修订工作[3] - 公司累计主导、参与制修订580余项国家、行业及团体标准，16项国际标准，数量稳居行业第一[3] 国家标准GB/T 25638.2-2025详情 - 该标准为《建筑施工机械与设备 混凝土泵 第2部分：技术参数的检验程序》，创新性修改采用国际标准ISO 21573-2:2020[2] - 标准首次系统规范混凝土泵整机参数、泵送系统等全维度检测方法，引入智能化检测技术规范[2] - 标准建立与国际接轨的测试评价体系，有助于提升中国泵送设备全球市场竞争力和品牌影响力[2] 国家标准GB/T 46760-2025详情 - 该标准为《建筑施工机械与设备 混凝土和砂浆机械术语》，全面整合电动化、智能化等前沿技术术语[3] - 标准新增干混砂浆设备等12类新型机械术语定义，为行业提供完善术语规范[3] - 标准发布实施将有效推动行业上下游深入合作与交流，促进行业健康发展[3] 标准发布的行业影响 - 两项国家标准发布将引导和推动行业高质量发展[1] - 标准发布填补我国混凝土泵送设备技术参数检测标准行业空白，促进中国设备与国际标准接轨[2] - 标准内容在研制过程中获得行业相关企业大力支持与积极参与，得到充分验证及业界广泛认可[3]

参展概况 - 公司携9款主机产品和农机具亮相2025年汉诺威国际农机展，该展会有来自50多个国家和地区的2800家参展商及超过47万专业观众 [1] - 公司系列高端新能源产品在展会上受到广泛关注，展示了中国装备制造企业在全球农业发展中的解决方案 [1] 新能源主机产品 - 公司首次展出四款高端新能源主机产品，包括DV3504、DQ2604、DL1604三款混动拖拉机和一款480马力的H7-600E混动收割机 [2] - 三款混动拖拉机覆盖160-350马力，可满足从家庭农场到规模化农场的个性化需求，具备动力强、节油高、操作体验好的特点 [2] - 旗舰机型DV3504混动拖拉机配置自研MIDD分布式智能电驱系统和高倍率电池，具备119千牛牵引力与227升/分钟液压输出，在极限作业中动力充沛 [2] - DV3504混动拖拉机通过动态能量控制系统，在复杂工况下油耗可降低超过10% [2] - H7-600E收割机是全球首台混合动力大喂入量智能联合收割机，采用480马力发动机加11.55千瓦时动力电池的混合动力系统，峰值功率超过600马力 [4] - H7-600E收割机作业效率提升20%，人工操作强度降低30%以上，机械传动部减少70%，可靠性提升50%以上，综合能耗降低30% [4] - H7-600E收割机搭载自研HIDD分布式驱动控制技术和自动驾驶系统，收获作业过程更加智能顺畅 [4] 德国子公司与农机具 - 公司德国子公司拉贝焕新亮相，在保留德国精工底蕴基础上，从研发体系和制造工艺维度注入新活力 [6] - 拉贝子公司带来三款全新高端农具：超级信天翁智能犁、凤凰T600整地机、鱼鹰M500圆盘耙 [6] - 通过子公司农具与公司拖拉机产品组合，可为全球用户提供因地制宜、绿色高效的耕作整体解决方案 [6] 发展战略与行业定位 - 公司持续推进高端、国际、新能源发展战略，深度洞察行业智能化、规模化趋势，面向全球高端市场 [6] - 公司已打造全球最大马力拖拉机等高端新能源产品，部分产品在海外高端市场实现规模化应用并获认可 [6] - 公司充分融合工程机械领域的技术、制造、人才和产业链优势，赋能农机业务发展，推动农机装备向混合动力和智能化转型 [8] - 公司旨在通过丰富产品组合为全球农业机械行业更精准、更智能、更绿色发展贡献智慧与方案 [8]