工程机械行业龙头,质量效率加速提升 - 公司前身为长沙建设机械研究院,拥有60余年的技术积淀,是中国工程机械技术发源地 [13][14] - 公司通过并购英国、意大利、德国等公司,构建了全球化的制造、销售、服务网络,覆盖全球100余个国家和地区 [14][15] - 公司无单一控股股东,管理层与员工持股比例高,员工利益与公司利益绑定 [18][20] - 公司的混凝土机械、起重机械为传统优势产品,土方机械和高空作业机械为近年来拓展的业务,是公司业绩主要增长点 [23][25][26] - 公司利润率修复明显,综合销售毛利率、销售净利率分别为27.5%、8.0%,高于同行竞争对手 [27][28][29][30][31] 国内行业筑底向上,海外新增长点中国工程机械大有可为 - 全球工程机械市场呈现向上趋势,中国企业产品不断成熟,在全球工程机械行业的影响力不断加强 [45][46] - 近年来我国工程机械企业瞄准海外市场,前期的人才、市场、产业、渠道布局逐渐进入收获期,中国工程机械有望进一步提升全球影响力 [47][48] - 国内工程机械行业已进入相对成熟的发展阶段,下游需求有望迎来复苏周期,政策利好双重加持产业 [57][59][60][61][62] - 挖掘机、工程起重机、混凝土机械等主要产品在国内外市场均有较好表现 [72][73][86][87][95] 核心竞争力加持,"端对端"智造服务引领行业 - 公司采用"端对端、数字化、本土化"的直销模式,通过本土化的工厂、网点与团队,以及数字化的管理服务能力,提升了服务质量与风险控制水平 [108][109][110][112][115][116] - 公司持续加大研发投入,拥有众多全球之最的明星产品,电动化产品不断上新,有望在工程机械的动力转型与应用场景丰富趋势下获取优势 [120][121][124][129] - 中联智慧产业城陆续投产,实现全面的智能化、数字化、绿色化升级,打造"看得见的智慧"和"看不见的智慧"相融合的智慧产业城 [133][134] 投资建议 - 预计公司2024~2026年收入分别为569.0、669.6、764.9亿元,归母净利润分别为45.7、57.9、71.0亿元,EPS分别为0.53、0.67、0.82元 [135][136][137][140][141][142] - 参考可比公司估值,给予公司2024年18倍PE,对应目标价为9.48元,股价较当前有29.2%的空间,首次覆盖,给予"强推"评级 [143][144][146] 风险提示 - 国内经济复苏趋缓 - 市场竞争加剧 - 原材料价格波动 - 公司推进相关事项存在不确定性 [147][148]

会议主要讨论的核心内容 分组1 - 工程机械和造船板块在市场上遥遥领先,导致了短期的调整和波动 [1][2][3] - 关税政策和恶劣天气等因素对行业需求产生短期影响,但长期影响有限 [3][4] - 行业整体呈现上行趋势,中联重科等龙头公司具有较强的成长性 [5][6][7] 分组2 - 中联重科在海外市场的拓展和新品类的发展是公司未来的主要增长点 [6][7][14] - 公司在产品技术、管理体制等方面具有优势,有望持续提升市场份额和盈利能力 [8][9][10][11] - 公司估值水平相对较低,未来有较大的上涨空间 [19][20][21] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 对于中联重科海外市场的拓展,公司采取了哪些具体的策略?[22][23] **Jiazhen Zhao 回答** 公司在海外采取了本土化的直销模式,能够更好地贴近客户需求,同时也大幅降低了销售费用。这种模式有利于公司在海外市场快速拓展并提高盈利能力。[24][25] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司在新兴业务方面的布局和发展情况如何?[26][27] **Jiazhen Zhao 回答** 公司在挖掘机、高空作业机械、农机等新兴业务方面进行了大量投入和布局,这些业务增长潜力较大,未来有望成为公司新的利润增长点。[28][29][30] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司在智能制造和数字化转型方面的进展如何?[31][32] **Lei Chen 回答** 公司在智能制造和数字化转型方面进行了大量投入,已经建成多个智能工厂,未来这些投入有望带来成本降低和效率提升,进一步提升公司的竞争力。[33][34][35]

投资评级 - 报告给出"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司是国内工程机械龙头之一,全球化和品类拓展凸显其成长性 [1] - 公司海外本地化战略成效显著,境外收入和毛利占比快速提升 [1][2] - 公司新兴业务板块如土方机械、高空机械等快速增长,传统业务如混凝土机械、起重机械也保持稳健 [1][3] - 公司资产风险敞口较低,计提相对充分,未来财务风险可控 [3] 驱动因素 1. 全球化快速扩张 - 2020-2023年公司境外收入CAGR为67%,占比从6%提升至38%,境外毛利占比从3%提升至45% [1][2] - 2024年一季度境外收入57亿元,同比增长53%,占总营收比例提升至48% [1] 2. 新品类持续拓展 - 土方机械、高空机械快速成长,农机、矿机蓄势待发 [1] - 2023年公司土方、高空机械收入占比为14%、12%,营收同比增长89.3%、24.2% [1] - 公司土方机械增速显著高于行业,收入相对份额由3%提升至9% [1] 3. 核心业务夯实 - 混凝土机械与起重机械行业国内筑底+出口双轮驱动 [1][2] - 国内更新周期逐步启动,挖机总体销量有望连续6个月正增长 [2] 超预期逻辑 - 工程机械行业拐点有望逐步临近,国内更新周期有望启动 [2] - 短期来看,挖掘机总体销量和国内销量均有望连续正增长 [2] - 长期来看,2024年有望迎来国内更新需求触底,未来有望进入周期上行期 [2] 检验指标和催化剂 1. 检验指标 - 挖机单月销量 - 国内房地产、基建投资、新开工情况 - 挖机开工率 - 挖机出口销量 - 公司毛利率、净利率 [2] 2. 催化剂 - 公司业绩超预期 - 起重机等品种销量下滑结束 - 国内房地产、基建投资,新开工向上,政策利好 - 国内下游工作量回升,开工率上行 - 行业出口超预期 [2] 研究价值 1. 与众不同的认识 - 挖机等工程机械、海外市占率有望不断提升,国内2024年有望筑底向上 [3] - 起重机械与混凝土机械与挖机周期性相似,逐步开启周期上行 [3] - 公司较同行优势较明显,产品结构与海外区位优势凸显,看好业绩持续高增 [3] 2. 与前不同的认识 - 资产风险敞口程度较低,计提相对充分,未来财务风险及经营风险可控 [3] 盈利预测及估值 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润为45.3、60.2、76.9亿元,同比增长29%、33%、28% [10][11] - 对应PE为15、11、9倍,当前PB为1.17倍,估值低于行业平均水平 [10][11][12][13][14] - 维持"买入"评级 [4] 风险提示 1. 地产、基建需求修复不及预期 [10] 2. 境外出口不及预期 [10] 3. 原材料波动 [10]

投资评级和核心观点 投资评级 - 维持"买入"评级 [97] 核心观点 公司概况 - 中联重科是工程机械、农业机械行业龙头,经过多年发展已成为全球化企业 [51] - 公司经过混合所有制改革,经营活力持续释放,成为行业领军企业 [16] - 2023年公司营收和归母净利润均实现同比正增长,筑底向上趋势明显 [18] 行业分析 - 工程机械行业整体有望逐步筑底向上,国内以更新为主导逐步开启上行周期 [37][38] - 起重机械、混凝土机械行业景气度与挖掘机行业相似,也有望逐步筑底回升 [44][45][46][49] - 房地产和基建需求边际改善,有望带动工程机械行业需求回升 [33][34][35] 公司业务 - 公司核心产品为起重机械和混凝土机械,市场地位稳固 [72][73][77][79] - 土方机械、高空作业机械等新兴业务快速增长,成为新的增长点 [64][65][66] - 农业机械业务受政策支持,有望长期向好 [69][70] - 公司海外市场拓展成效显著,海外收入占比持续提升 [55][56][57][58][59][60][61][62] 盈利预测和估值 - 预计2024-2026年公司营收和归母净利润均保持较高增速 [92][93][97] - 公司估值相对较低,有较大提升空间 [95][97] 风险提示 - 地产、基建需求修复不及预期 - 境外出口不及预期 - 原材料价格波动 [98][99][100]

一、会议召开和出席情况 证券代码：000157 证券简称：中联重科 公告编号：2024-026 号 证券代码：112927 证券简称：19 中联 01 中联重科股份有限公司 2023 年年度股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、本次股东大会无否决议案的情形。 2、本次股东大会不涉及变更以往股东大会已通过的决议。 （一）会议召开情况 1、现场会议召开时间：2024 年 6 月 28 日 14:30 2、网络投票时间： 通过深圳证券交易所系统进行网络投票的具体时间为：2024 年 6 月 28 日上午 9:15—9:25，9:30-11:30，下午 13:00—15:00； 通过深圳证券交易所互联网投票系统投票的具体时间为：2024 年 6 月 28 日 9:15 至 15:00 期间的任意时间。 3、召开地点：长沙市银盆南路361号公司办公楼二楼多功能会议厅 4、召开方式：现场投票和网络投票方式相结合 5、召集人：董事会 6、主持人：董事长詹纯新先生 本次会议的召开符合《中华人民共和国公司法》、《深圳证券交易所股 票上 ...

中联重科股份有限公司 股东大会议事规则 第一章 总则 第一条 为规范中联重科股份有限公司（下称"公司"）行为， 保证股东大会依法行使职权，根据《中华人民共和国公司法》（下称 "《公司法》"）《中华人民共和国证券法》（下称"《证券法》"） 《上市公司股东大会规则》《中联重科股份有限公司章程》（下称"《公 司章程》"）《香港联合交易所有限公司上市规则》（下称"《香港 上市规则》"）及其它法律、行政法规、规范性文件的规定，制定本 规则。 第二条 公司应当严格按照法律、行政法规、规范性文件、《公 司章程》及本规则的相关规定召开股东大会，保证股东能够依法行使 权利。 公司董事会应当切实履行职责，认真、按时组织股东大会。公司 全体董事应当勤勉尽责，确保股东大会正常召开和依法行使职权。 第三条 股东大会是公司的最高权力机构。股东大会依法行使下 列职权： （一）决定公司的经营方针和投资计划； （五）审议批准监事会的报告； （六）审议批准公司的年度财务预算方案、决算方案； （七）审议批准公司的利润分配方案和弥补亏损方案； （八）对公司增加或者减少注册资本作出决议； （九）对发行公司债券作出决议； （十）对公司合并、分立、解散、 ...

中联重科股份有限公司 章程 （二零二四年六月） | | | | - | | --- | | 1 | | 4 | | 第一章 | 总 | 则 1 | | --- | --- | --- | | 第二章 | | 经营宗旨和范围 3 | | 第三章 | | 股份和注册资本 4 | | 第一节 | | 股份发行 4 | | 第二节 | | 股份增减和回购 7 | | 第三节 | | 股份转让 11 | | 第四节 | | 购买公司股份的财务资助 12 | | 第五节 | | 股票和股东名册 14 | | 第四章 | | 股东和股东大会 19 | | 第一节 | 股 | 东 19 | | 第二节 | | 股东大会 23 | | 第三节 | | 股东大会的召集 27 | | 第四节 | | 股东大会的提案与通知 30 | | 第五节 | | 股东大会的召开 33 | | 第六节 | | 股东大会的表决和决议 39 | | 第七节 | | 类别股东表决的特别程序 46 | | 第五章 | | 董事会 50 | | 第一节 | | 董事 50 | | 第二节 | | 董事会 54 | | 第六章 | | 总经理及其他高级管理 ...

FANGDA PARTNERS http://www.fangdalaw.com 中国北京市朝阳区光华路 1 号 电子邮件 E-mail: email@fangdalaw.com 北京嘉里中心北楼 27 层 电 话 Tel.: 86-10-5769-5600 邮政编码：100020 传 真 Fax: 86-10-5769-5788 27/F, North Tower, Beijing Kerry Centre 1 Guanghua Road, Chaoyang District Beijing 100020, PRC 上海市方达（北京）律师事务所 关于中联重科股份有限公司 2023 年年度股东大会的法律意见书 致：中联重科股份有限公司 上海市方达（北京）律师事务所（以下简称"本所"）是具有中华人民共和国 法律执业资格的律师事务所。根据相关法律顾问协议，本所指派律师出席中联重 科股份有限公司（以下简称"公司"）2023 年年度股东大会（以下简称"本次股东 大会"），并就本次股东大会的召集和召开程序、参与表决和召集会议人员的资格、 表决程序和表决结果等有关事宜出具本法律意见书。 本法律意见书依据《中华人民共和国公 ...

中联重科股份有限公司 董事会议事规则 第一章 总 则 第一条 为规范中联重科股份有限公司（下称"公司"）董事会 及其成员的行为，保证公司决策行为的民主化、科学化，充分维护公 司的合法权益，特制定本规则。 第二条 本规则根据《中华人民共和国公司法》（下称"《公司法》"） 《中华人民共和国证券法》（下称"《证券法》" ）《上市公司治理准 则》（下称"《治理准则》"）《香港联合交易所有限公司上市规则》（下 称"《香港上市规则》"）《中联重科股份有限公司章程》（下称"公司 章程"）及其他现行法律、法规、规范性文件制定。 第三条 公司董事会及其成员除遵守第二条规定的法律、法规、 规范性文件外，亦应遵守本规则的规定。 第四条 在本规则中，董事会指公司董事会；董事指公司所有董 事。 第二章 董 事 第五条 公司董事为自然人。董事无需持有公司股份。公司董事 包括独立董事。存在公司章程第一百九十七条规定的情形之一的，不 能担任公司的董事。违反本条规定选举、委派董事的，该选举、委派 1 或者聘任无效。董事在任职期间出现公司章程一百九十七条规定的情 形的，公司应解除其职务。 第六条 董事由股东大会选举或更换，任期三年。董事任期届满 ...

中联重科股份有限公司 监事会议事规则 第一章 总 则 第一条 为规范中联重科股份有限公司 (下称"公司")监事会及 其成员的行为，保证公司决策行为的民主化、科学化，根据《中华人 民共和国公司法》（下称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券 法》（下称"《证券法》"）、中国证监会《上市公司章程指引（2023 修正）》、《香港联合交易所有限公司证券上巿规则》（下称"《上 巿规则》"）、《中联重科股份有限公司章程》（下称"《公司章程》"） 等有关规定，特制定本议事规则。 第二条 监事会是对公司财务，董事、高级管理人员执行公司职 务的行为进行监督、检查的公司常设监察机构。监事会向股东大会负 责并报告工作。 第二章 监事的任职资格 第三条 公司监事为自然人，有下列情形之一的，不能担任公司 的监事： （一）无民事行为能力或者限制民事行为能力； （二）因贪污、贿赂、侵占财产、挪用财产或者破坏社会主义 市场经济秩序，被判处刑罚，执行期满未逾5年，或者因犯罪被剥夺 政治权利，执行期满未逾5年； 1 （三）担任破产清算的公司、企业的董事或者厂长、经理，对 该公司、企业的破产负有个人责任的，自该公司、企业破产清算完 结之日起未逾3 ...