审计机构聘任 - 公司拟续聘毕马威华振为2026年度审计服务机构[3][5] - 公司拟聘任信永中和为2026年度内部控制审计服务机构[3][5] 毕马威华振情况 - 截至2025年12月31日，合伙人247人，注册会计师1412人，签署过证券服务业务审计报告超330人[5] - 2024年业务收入超41亿元，审计业务收入超40亿元，证券业务收入超19亿元[6] - 2024年上市公司年报审计客户127家，财务报表审计收费6.82亿元，同行业上市公司客户59家[7] - 购买的职业保险累计赔偿限额和计提的职业风险基金之和超2亿元，近三年审结债券相关民事诉讼按2%-3%比例承担约460万元赔偿责任[7] - 本期审计费用为790万元（含税）[9] 信永中和情况 - 截至2025年12月31日，合伙人257人，注册会计师1799人，签署过证券服务业务审计报告超700人[11] - 2024年度收入40.54亿元，审计业务收入25.87亿元，证券业务收入9.76亿元，上年度上市公司审计客户383家，同行业上市公司审计客户255家[11] - 职业保险累计赔偿限额和职业风险基金之和超2亿元[11] - 涉及乐视网案承担0.5%连带赔偿责任约500余万元、扬子江新材案承担5%连带赔偿责任约700余元，两案均在二审中[12] - 在恒信玺利实业股份有限公司证券虚假陈述责任纠纷案中承担20%连带赔偿责任，金额1500余元[14] - 截止2025年12月31日近三年因执业行为受行政处罚3次、监督管理措施21次、自律监管措施8次、纪律处分1次；76名从业人员受行政处罚8次、监督管理措施21次、自律监管措施11次、纪律处分2次[14] - 拟签字项目合伙人张秀芹近三年签署或复核上市公司审计报告3份[14] - 拟担任项目质量复核合伙人廖志勇近三年签署或复核上市公司审计报告10份[15] - 本期审计费用95.40万元（含税）[16] 其他 - 2025年度和信对公司财务报告内部控制审计认为公司在所有重大方面保持有效财务报告内部控制[17] - 公司为落实监管要求对内部控制审计机构开展合规轮换[18] - 董事会审核委员会于2026年3月20日形成书面审核意见并提交董事会审议[19] - 2026年3月26日公司七届六次董事会会议全票通过续聘毕马威华振、聘任信永中和的议案[19] - 本次聘任会计师事务所事项需提交2025年度股东会审议及批准，聘期自2025年度股东会决议通过至2026年度股东会作出有效决议[20]

潍柴动力股份有限公司 董事会薪酬委员会关于回购注销部分 A 股限制性股票 相关事项的核查意见 潍柴动力股份有限公司（下称"公司"）于2026年3月26日召开了 2026年第一次董事会薪酬委员会会议，审议通过了《关于回购注销部 分A股限制性股票的议案》，董事会薪酬委员会对公司2023年A股限制 性股票激励计划（下称"本次激励计划"）回购注销部分A股限制性股 票相关事项进行了核查，现发表核查意见如下： 鉴于公司未达成2023年A股限制性股票激励计划的第二个解除限 售期公司层面业绩考核目标，同意对涉及的664名激励对象第二个解除 限售期对应已获授但尚未解除限售的2,192.4万股A股限制性股票进行 回购注销处理。本次限制性股票回购的资金总额约为人民币10,729.61 万元，资金来源于公司自有资金。 薪酬委员会对拟回购注销部分A股限制性股票数量及激励对象的 名单进行了核查，同意本次回购注销部分A股限制性股票。公司回购注 销部分A股限制性股票符合《上市公司股权激励管理办法》等相关法律 法规及本次激励计划的规定和要求，不存在损害公司及股东利益的情 形。 潍柴动力股份有限公司董事会薪酬委员会 2026年3月26日 1 ...

七届六次董事会会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 潍柴动力股份有限公司（下称"公司"）于 2026 年 3 月 26 日下午 2:00 在陕西省西安市召开了七届六次董事会会议（下称"本次会议"）， 本次会议以现场和通讯相结合的方式召开。 证券代码：000338 证券简称：潍柴动力 公告编号：2026-013 潍柴动力股份有限公司 本次会议通知于 2026 年 3 月 11 日以电子邮件和专人送达方式发出。 本次会议由董事长马常海先生主持。应出席会议董事 14 名，实际出席会 议董事 14 名，其中 11 名董事亲自出席会议，职工代表董事黄维彪先生、 董事 Michael·Martin·Macht 先生均书面委托独立董事迟德强先生，董事袁 宏明先生书面委托董事马旭耀先生对董事会所有议案代为投票。经审查， 职工代表董事黄维彪先生，董事袁宏明先生、Michael·Martin·Macht 先生 的授权委托合法有效，本次会议参会董事人数超过公司董事会成员半数， 会议的召集、召开符合《中华人民共和国公司法》和《公司章程》的有关 规定。本次会议合 ...

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年营业收入为2318.09亿元人民币，同比增长7.47%[23] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为109.31亿元人民币，同比下降4.15%[23] - 2025年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为96.62亿元人民币，同比下降8.22%[23] - 2025年基本每股收益为1.27元/股，同比下降3.05%[23] - 2025年加权平均净资产收益率为12.08%，同比下降1.61个百分点[23] - 2025年扣除股份支付影响后的净利润为137.37亿元人民币，同比下降4.95%[24] - 2025年非经常性损益项目合计金额为12.69亿元，其中政府补助7.74亿元，金融资产公允价值变动及处置损益3.89亿元，单独进行减值测试的应收款项减值准备转回7.38亿元[29] - 公司2025年申请专利1323项，获授权专利1488项，荣获省部级以上科技奖励22项[42] - 2025年公司营业收入总额为2,318.09亿元人民币，同比增长7.47%[53] - 分产品看，动力总成、整车整机及关键零部件收入1,004.11亿元人民币，占比43.31%，同比增长11.84%[54] - 分地区看，国内收入1,089.26亿元人民币，占比46.99%，同比增长13.56%；国外收入1,228.83亿元人民币，占比53.01%，同比增长2.60%[54] - 分行业看，专用设备制造业收入556.96亿元人民币，占比24.03%，同比增长19.91%，增速显著[54] - 前五名客户合计销售额为456.85亿元，占年度销售总额的19.71%，其中关联方销售额占比13.29%[63] - 第一大客户山东重工销售额为258.28亿元，占年度销售总额的11.14%[63] - 前五名供应商合计采购额为238.93亿元，占年度采购总额的13.13%，其中关联方采购额占比10.39%[64] - 第一大供应商山东重工采购额为85.36亿元，占年度采购总额的4.69%[64] - 公司2026年预计销售收入约为2504至2596亿元人民币，比2025年整体增长约8%至12%[88] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2025年销售费用为136.21亿元，同比增长9.10%[66] - 2025年管理费用为120.01亿元，同比增长16.97%，主要由于子公司KION GROUP AG效率计划计提相关支出[66] - 2025年财务费用为-4.54亿元，同比大幅下降296.76%，主要系汇兑损益变动所致[66] - 2025年研发费用为82.84亿元，同比微降0.18%[66] - 交通运输设备制造业毛利率为23.13%，同比减少0.81个百分点；专用设备制造业毛利率为16.11%，同比减少0.79个百分点[56] - 经销模式收入435.37亿元人民币，同比增长18.11%，但毛利率同比下降4.11个百分点至4.87%[56] 财务数据关键指标变化：现金流量 - 2025年经营活动产生的现金流量净额为286.82亿元人民币，同比增长9.92%[23] - 第一季度经营活动产生的现金流量净额为-46.46亿元，第二季度为114.84亿元，第三季度为81.77亿元，第四季度为136.67亿元[29] - 经营活动现金流入小计为2465.98亿元，同比增长7.62%[70] - 经营活动产生的现金流量净额为286.82亿元，同比增长9.92%[70] - 投资活动现金流入小计为955.26亿元，同比增长30.58%，主要因理财产品到期收回投资[70][71] - 投资活动产生的现金流量净额为-166.28亿元，同比改善42.48%[70][71] - 筹资活动产生的现金流量净额为-183.20亿元，同比减少32.39%，主要因偿还借款及发行债券[70][71] - 现金及现金等价物净增加额为-58.38亿元，同比改善64.97%[70][71] 财务数据关键指标变化：资产与负债 - 2025年末总资产为3674.76亿元人民币，同比增长6.86%[23] - 2025年末归属于上市公司股东的净资产为931.90亿元人民币，同比增长7.49%[23] - 货币资金期末为687.13亿元，占总资产比例18.70%，较年初下降2.26个百分点[73] - 应收账款期末为343.55亿元，占总资产比例9.35%，较年初上升0.37个百分点[73] - 固定资产期末为536.70亿元，占总资产比例14.61%，较年初上升0.85个百分点[73] - 境外资产（KION Group AG）规模为1391.64亿元，占总资产比重37.87%[73] - 报告期末公司实际对外担保余额合计为人民币18.35亿元，占公司净资产的比例为11.73%[184] - 报告期末公司对子公司实际担保余额合计为人民币90.95亿元[184] - 报告期末公司委托理财（银行理财产品）余额为人民币142.40亿元[186] 各条业务线表现：动力总成与核心部件 - 报告期内发动机产量73.4万台，同比下降2.69%，销售量74.3万台，同比增长1.32%[36] - 报告期内变速箱产量89.2万台，同比增长5.05%，销售量91.1万台，同比增长6.76%[36] - 报告期内车桥产量101.5万根，同比增长27.43%，销售量100.0万根，同比增长24.96%[36] - 公司发动机板块标准年产能为102万台[32] - 2025年发动机销售74.3万台，同比增长1.3%；其中出口7.5万台，同比增长8%[39] - 汉德车桥销售100万根，同比增长25%；法士特变速箱销售91.1万台，同比增长7%[39] - 发动机销售量74.3万台，同比增长1.32%；变速箱销售量91.1万台，同比增长6.76%[57] 各条业务线表现：整车整机 - 报告期内商用车产量14.8万辆，同比增长32.77%，销售量15.3万辆，同比增长29.41%[33] - 旗下陕重汽2025年实现整车销量15.3万辆，同比增长29.4%；其中国内销售9.4万辆，同比增长60.2%[44] - 整车销售量15.3万辆，同比增长29.41%；生产量14.8万辆，同比增长32.77%[57][58] 各条业务线表现：新能源与智能科技 - “三电”业务实现收入30.4亿元，翻番增长；电池销量同比增长162%，自主电机销量同比增长219%，自主电机控制器销量同比增长56%[39] - 陕重汽新能源市场份额同比增长3.3个百分点[44] - 公司推出全球首款5兆瓦级高速柴油发电产品20M61，固体氧化物燃料电池（SOFC）最高发电效率超过65%[50] - 公司电力能源板块已成为核心业务板块之一，将加速SOFC技术产业化与制造销售能力建设[91] - 公司将加快绿色化转型，提供新能源一体化解决方案，并加快甲醇、氢等替代燃料内燃机产业化落地[91] - 公司正积极布局新能源业务[94][95] - 新能源动力业务的发展展望是核心议题之一[96] - SOFC业务发展规划是2025年11月后调研的新焦点[96][97] 各条业务线表现：其他业务板块 - 旗下德国凯傲集团2025年实现收入113亿欧元；其中叉车业务收入82.7亿欧元，供应链解决方案业务收入30.7亿欧元[47] - 电力能源业务中，数据中心备用电源销量同比增长259%，M系列大缸径发动机销量首次突破1万台，同比增长32%，收入同比增长65%[50] - 旗下潍柴雷沃智慧农业推出的节能型产品综合油耗降低15%[45] 各地区表现 - 分地区看，国内收入1,089.26亿元人民币，占比46.99%，同比增长13.56%；国外收入1,228.83亿元人民币，占比53.01%，同比增长2.60%[54] 管理层讨论和指引：战略与展望 - 公司将加快全球化转型，深化海外市场开拓和本地化布局[91] - 公司将加快数智化转型，扎实推进领航级智能工厂培育[91] - 投资者关注公司大缸径发动机业务表现及在数据中心的应用情况[92] - 投资者关注公司对天然气重卡发动机业务的展望[92] - 公司2024年毛利率提升显著，后续仍有提升空间[94] - 公司大缸径发动机及数据中心业务是未来发展重点[94][95] - 投资者关注天然气重卡今年及长期的渗透率[94][95] - 投资者关注电动集卡产品大规模贡献业绩的时间[95] - 公司关注重卡行业整体发展趋势[94][95] - 天然气重卡发动机销售情况是投资者关注重点，在多次调研中被提及[96] - 大缸径业务及数据中心相关业务的市场情况与公司表现被多次讨论[96][97] - 重卡行业发展趋势是机构投资者的普遍关注点[96][97] 管理层讨论和指引：研发与创新 - 通过引入“AI超级工程师”与数字仿真技术，发动机开发周期缩短68%[41] - 发动机领域研发强度近6%[40] - 截至2025年底，公司研发人员总数为19,318人，同比增长9.85%，占员工总数的19.04%[67][68] - 2025年研发投入总额为95.76亿元，同比增长1.81%，占营业收入比例为4.13%[68] 管理层讨论和指引：公司治理与内部控制 - 董事袁宏明对年报中关于陕汽集团重型汽车整车生产销售资质转移的承诺内容提出异议[5] - 公司董事会其他成员一致认为年报中关于陕汽集团资质变更的承诺披露内容准确无误[5] - 报告期内公司修订完善了20余项治理制度[101] - 公司取消了监事会并相应废止了监事会议事规则[101] - 2025年共组织召开"三会"会议35次，包括股东会4次、董事会10次、监事会5次、战略发展及投资委员会3次、审核委员会4次、薪酬委员会5次、提名委员会1次、审计沟通会2次、ESG委员会会议1次[102] - 2025年组织召开独立董事专门会议6次[102] - 公司治理状况与监管规定不存在重大差异[103] - 公司在资产、人员、财务、机构、业务方面与控股股东、实际控制人实现"五分开"，保持独立[104][105] - 因历史股权划转，公司与实际控制人山东重工控制的重汽集团在重卡业务方面存在部分重合[106] - 山东重工已出具避免同业竞争承诺函，原承诺履行期限已延长5年至2026年1月30日后[106] - 山东重工承诺自承诺函出具之日起5年内（后延期），结合实际情况妥善解决部分业务重合问题[106] - 山东重工承诺将制定具体方案并按法规履行信息披露义务[106] - 山东重工承诺采取必要措施避免恶性及不正当同业竞争，并承担违反承诺的赔偿责任[106] - 董事对公司有关事项提出异议，相关情况详见2024年年报及2025年半年报[127] - 报告期内董事提出的专业意见均被采纳[128] - 审计委员会对报告期内的监督事项无异议[131] - 2025年度内部控制评价范围单位资产总额占公司合并财务报表资产总额的比例为94.00%[151] - 2025年度内部控制评价范围单位营业收入占公司合并财务报表营业收入的比例为92.00%[151] - 公司2025年度财务报告重大缺陷数量为0个[151] - 公司2025年度非财务报告重大缺陷数量为0个[151] - 财务报告重要缺陷数量为0个[152] - 非财务报告重要缺陷数量为0个[152] - 内部控制审计报告意见类型为标准无保留意见[153] - 非财务报告不存在重大缺陷[153] - 实际控制人山东重工关于同业竞争承诺履行期限延长至2031年01月31日前[158] - 公司关于募集资金不用于类金融业务的承诺正常履行中[158] - 陕西汽车集团关于汽车资质的承诺超期未履行完毕[158] - 公司报告期不存在控股股东及其他关联方对上市公司的非经营性占用资金[162] - 公司报告期无违规对外担保情况[163] 管理层讨论和指引：资本运作与投资者回报 - 公司2025年度利润分配预案为以享有利润分配权的股份总额8,662,144,621股为基数，向全体股东每10股派发现金红利人民币3.74元（含税）[7] - 公司分红政策是投资者关注焦点[94][95] - 分红比例及股东回报的未来展望被多次询问[96] - 公司已制定并审议通过《潍柴动力股份有限公司市值管理制度》[98] - 公司未披露“质量回报双提升”行动方案公告[99] - 2025年度利润分配预案为每10股派发现金红利3.74元（含税），现金分红总额（含其他方式）为4,001,135,087.38元[139] - 现金分红总额占利润分配总额的比例为100%[139] - 公司可分配利润为63,797,708,497.77元[139] - 分配预案的股本基数为8,662,144,621股[139] - 2025年中期利润分配方案为每10股派发现金红利3.58元（含税）[140] - 公司董事长于2025年4月10日提议回购公司部分A股股份[198] - 公司于2025年4月30日发布A股股份回购方案[198] - 公司于2025年5月21日召开股东大会审议并通过股份回购相关议案[198] - 公司于2025年6月4日发布A股股份回购报告书及进展公告[198] - 公司于2025年6月24日首次实施A股股份回购[198] - 公司因2024年度分红派息于2025年7月19日调整A股回购价格上限[198] - 公司因2025年中期分红派息于2025年10月18日再次调整A股回购价格上限[198] - 公司持续发布A股股份回购进展公告，最新公告日期为2025年12月2日[199] 管理层讨论和指引：股权激励与人员变动 - 2023年限制性股票激励计划授予693名激励对象78.27百万股，授予价格为6.264元/股[144] - 2025年4月，公司回购注销了9名原激励对象持有的1.89百万股限制性股票[145] - 2025年9月，公司回购注销了14名原激励对象持有的2.09百万股限制性股票[146] - 2025年12月，激励计划第一个解除限售期解除限售，涉及665名激励对象，解除限售数量为21.9498百万股[146] - 四名董事及高级管理人员期初合计持有3.3百万股限制性股票，报告期内解锁0.99百万股，期末合计持有2.31百万股[148] - 报告期内存在董事及高级管理人员离任情况，包括董事孙少军、独立董事赵福全及执行总裁李鹏程[108] - 黄维彪于2025年12月4日被职代会选举为职工代表董事[109] - 李鹏程因工作变动于2025年1月10日解聘执行总裁职务[109] - 报告期内无董事及高级管理人员触发薪酬止付追索情形[126] - 董事会成员出席率100%，无连续两次未亲自参会情况[126] 管理层讨论和指引：关联交易 - 共同投资对象山东重工集团财务有限公司总资产为615.69亿元，净资产为91.82亿元，净利润为2.82亿元[171] - 共同投资对象山东重工集团财务有限公司注册资本为40.00亿元[171] - 公司在关联财务公司的每日最高存款限额为400.00亿元[174] - 公司在关联财务公司的存款期初余额为284.01亿元，本期存入990.47亿元，期末余额为285.51亿元[174] - 公司在关联财务公司的贷款授信总额为280.00亿元，期末贷款余额为25.00亿元[174] - 公司在关联财务公司的贷款期初余额为1.63亿元，本期贷款发生额为3.02亿元[174] - 公司在关联财务公司的授信业务实际发生额为137.95亿元[175] - 公司已发布与山东重工集团财务有限公司关联交易的公告[176] - 公司已发布与潍柴重机、潍柴集团、陕汽集团、山推股份等方的日常持续性关联交易调整公告[176][177] 其他重要内容：季度财务数据 - 第一季度营业收入574.64亿元，第二季度556.88亿元，第三季度574.19亿元，第四季度612.39亿元[29] - 第一季度归属于上市公司股东的净利润27.11亿元，第二季度29.33亿元，第三季度32.34亿元，第四季度20.53亿元[29] - 第一季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润24.85亿元，第二季度26.63亿元，第三季度28.27亿元，第四季度16.87亿元[29] 其他重要内容：子公司表现 - 公司控股子公司KION GROUP AG因效率计划计提支出12.76亿元人民币，影响公司归母净利润3.93亿元人民币[23] - KION Group AG子公司总资产为139.164亿欧元，净资产为38.755亿欧元，营业收入为91.132亿欧元，营业利润为2.556亿欧元，净利润为1.753亿欧元[90] - 陕西重型汽车有限公司子公司总资产为707.684亿元人民币，净资产为117.407亿元人民币，营业收入为525.979亿元人民币，营业利润为13.924亿元人民币，净利润为12.253亿元人民币[90] - 陕西法

证券代码：000338 证券简称：潍柴动力 公告编号：2026-015 潍柴动力股份有限公司 关于 2025 年度利润分配预案的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没 有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 二、利润分配预案的基本情况 公司 2025 年度财务报告已经毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙） 审计确认，2025 年度合并报表实现的归属于上市公司股东的净利润为人民 币 1,093,050.45 万元。根据《公司法》《公司章程》等规定，公司 2025 年 度提取法定公积金为人民币 93,432.79 万元、不提取任意公积金。截至 2025 年 12 月 31 日，合并报表中可供股东分配的利润为人民币 6,379,770.85 万元， 母公司报表中可供股东分配的利润为人民币 4,781,421.03 万元。 为积极回报股东并综合考虑公司实际经营情况，公司 2025 年度利润分 配预案为：以目前公司享有利润分配权的股份总额 8,662,144,621 股(公司总 股本 8,712,397,096 股扣除回购专户中的股份数量 50,252,475 股）为基数， 向全体股东每 10 ...

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：汽车行业（涵盖乘用车、商用车/重卡、汽车零部件、智能化、客车、两轮车）[1] * **公司**： * **整车/乘用车**：吉利汽车、蔚来、赛力斯、比亚迪、小鹏汽车、理想汽车、长城汽车[1][2][3][4][5] * **商用车/重卡**：中国重汽（A股）、福田汽车、潍柴动力、宇通客车[1][8][9] * **零部件**：福耀玻璃、星宇股份、金固股份、万丰奥威、福特科、亚太股份、科博达、新泉股份、银轮股份、威孚高科、拓普集团、均胜电子[1][2][6] * **智能化**：华阳集团、德赛西威、地平线、曹操出行、小马智行、Momenta[1][2][7] * **客车**：金龙汽车[1][8] * **两轮车**：春风动力、隆鑫通用、爱玛科技[1][10] 核心观点和论据 2026年第一季度行业整体表现 * **乘用车行业量利双压**：预计行业整体批发量同比下滑约8%，新能源汽车销量同比微幅下滑，一季度为行业全年量利低点[1][2] * **成本与汇率双重挤压**：上游原材料如铜、铝、碳酸锂、存储芯片等处于涨价周期，同时人民币对美元和欧元升值带来负面影响，多数车企利润同比降幅超过20%[1][2][3] * **出口成为核心亮点**：1-2月行业出口量达113万辆，同比增长55%，高于年初预期，是行业主要增长驱动力[1][2] 乘用车企业表现分化 * **销量分化**：蔚来（受益于ES8新车贡献）和赛力斯（因2025年一季度基数低）销量同比增速预计可观；比亚迪（王朝和海洋系列国内承压）和小鹏汽车（因2025年一季度P7i高基数）销量同比下滑较多[3] * **盈利分化**：多数车企利润同比下滑超过20%[1]；**吉利汽车表现突出**，一季度利润预期超过40亿元，环比增长十几个百分点，主要得益于吉利9X单一车型的高盈利能力以及1-2月出口同比接近140%的强劲增长[1][4]；极氪品牌盈利表现远好于国内市场[4]；小鹏汽车和理想汽车在2025年四季度盈利后，可能在2026年一季度重新转为亏损[5] 商用车（重卡）与客车板块 * **重卡出口强劲**：1-2月行业整体出口同比增长接近30%，非洲市场翻倍，东南亚市场增长40%以上[1][8]；**中国重汽A股**表现优异，1-2月增速达80%-90%，预计一季度利润5亿元，同比增长约60%[1][8]；福田汽车1-2月出口同比增长70%[8] * **客车出口亮眼**：**金龙汽车**一季度出口同比翻倍，预计收入同比增长近50%，利润或达1.5亿元以上[1][8]；**宇通客车**一季度出口及新能源出口超预期，对挪威大单支撑业绩[8] 汽车零部件行业 * **整体受压制，内部分化显著**：受整车销量压力影响，行业贝塔受压制，整体表现一般[6] * **护城河强的公司压力较小**：如福耀玻璃、星宇股份凭借竞争力加速海外拓展，在放量期实现较好盈利[6] * **两条阿尔法主线**： 1. **材料替代效应**：铝价上涨带来钢和镁对铝的替代，以阿维塔钢为代表的**金固股份**和镁合金方向的**万丰奥威**等公司预计从第二季度迎来业绩拐点[1][6] 2. **海外业务拓展**：海外业务占比高或加速拓展海外客户的公司表现突出，如获得雷诺、斯泰兰蒂斯订单的**福特科**以及**亚太股份**[6]；星宇股份、科博达和新泉股份的海外业务有望逐步进入利润释放阶段[6] 智能化板块 * **业绩趋势优于整车**：[1] * **华阳集团表现亮眼**：预计一季度业绩同比增长近20%，增长动力来自：作为小米汽车大客户，其标配带鱼屏受益于小米汽车一季度良好销量预期；HUD、无线充电、流媒体后视镜等新业务同比增速在30%至大几十个百分点，收入占比已达30%左右[7] * **德赛西威预计转正**：随着长城等非代工客户放量，毛利率在经历2025年四季度低点后有望回升，一季度业绩预计转正[8] 两轮车行业 * **大排量出口维持高增，内销疲软**：行业整体下滑约15%[10] * **春风动力**：一季度大排量出口同比增速达60%左右，但受全地形车关税影响，整体业绩预计与去年同期持平[1][10] * **隆鑫通用**：大排量摩托车实现出口和内销双位数增长，新车型有望打开欧洲五国踏板车市场，预计一季度业绩同比微增[10] * **爱玛科技**：受新国标切换影响，一季度销量和业绩均面临压力，预计小幅下滑[10] 2026年投资策略与主线 * **成长线（估值驱动）**：围绕AIGC赋能的“缺电”、L4级智能化和机器人三个方向[2] * “缺电”主线推荐：潍柴动力、银轮股份、威孚高科[2] * L4智能化推荐：小鹏汽车、地平线、曹操出行、小马智行、Momenta[2] * 机器人主线推荐：拓普集团、均胜电子、星宇股份[2] * **低估值业绩驱动线**：出口确定性依然很强[2] * 整车板块推荐：比亚迪、吉利汽车、长城汽车、福耀玻璃[2] * 商用车及摩托车板块推荐：宇通客车、中国重汽、春风动力[2] * **一季报可能表现较好的公司**：长城汽车、吉利汽车、中国重汽、金龙汽车；零部件领域关注具备阿尔法机会的金固股份和福特科[2] 其他重要内容 * **潍柴动力一季度业绩与股价回调**：预计一季度盈利约32亿元，增长得益于低基数及发动机（尤其大缸径）出货量同比增长[9]；股价回调原因：跟随“缺电”板块整体调整，以及市场担忧油价气价上行导致新能源重卡侵蚀传统发动机业务利润，但3月高频数据显示天然气重卡销量仍同比增长且渗透率高，主营业务影响不必过于悲观[9] * **宇通客车估值与股息**：提到其约十二三倍的PE和可达6%的股息率，在当前市场环境下是较为稀缺的资产[8]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：北美电力市场、数据中心（AIDC）供电、离网发电设备（燃气轮机、燃气内燃机、固体氧化物燃料电池/SOFC）[1] * **公司**： * **国际设备商**：卡特彼勒、瓦锡兰、延巴赫、GE、西门子、三菱、Bloom Energy[1][6][7][8][10] * **国内设备及零部件商**：潍柴动力、动力新科、玉柴国际、泰豪科技、银轮股份、天润工业、三环集团、易事特[2][9][10][11] 核心观点与论据：北美电力供需与市场机遇 * **需求非线性爆发**：2025-2030年北美数据中心（AIDC）累计新增装机需求预计超200GW，2028-2030年每年新增需求达50-70GW[1][3][6] * **供给严重不足且扩容缓慢**：美国电网装机2018-2024年年均复合增速不足2%，火电机组自2025年起进入退役高峰，并网审批周期长达18-30个月[3][4] * **结构性矛盾突出**：电网互联性差，数据中心集中导致局部（如PJM区域）电网压力远超整体，引发电价上涨（2025年涨幅前十区域中五个来自PJM）和停机事件增加[3][4] * **离网供电成为主流解决方案**：电力缺口倒逼数据中心转向离网供电，北美七大科技巨头于2026年3月签署数据中心自供电协议[1][4] 核心观点与论据：主流离网电源方案对比 * **三种主流方案**：燃气轮机、燃气内燃机、固体氧化物燃料电池（SOFC）[5] * **交付周期**：SOFC最快（如Bloom Energy为Oracle部署项目仅55天），优于燃气内燃机，燃气轮机最长[5][10] * **度电成本**：SOFC因建设成本高，目前度电成本最高；中速燃气内燃机成本与轻型燃气轮机相近，在特定情况下成本不相上下[5][7] * **发电稳定性**：重型燃气轮机最佳，其次是轻型燃气轮机和SOFC，燃气内燃机相对稍弱[5] 核心观点与论据：燃气轮机市场供需 * **2025年已出现显著缺口**：全球燃气轮机订单量陡增至70-80GW（往年均值40-50GW），但头部厂商总产能仅50GW出头，供需缺口达10-20GW[1][6] * **排期已至2029年**：头部厂商（GE、三菱、西门子）在手订单持续增长，订单销售比维持在2-3，根据2025年第四季度订单推算生产排期已至2029年下半年[6] * **远期产能无法满足AIDC需求**：预计2028-2030年全球燃气轮机总产能扩张至90-100GW，但扣除传统发电和油气田需求（约50GW）后，可用于AIDC的产能仅约40GW，考虑冗余后实际可提供功率仅20-25GW，远低于每年50-70GW的新增需求，存在20-40GW的供给缺口[6] 核心观点与论据：燃气内燃机市场 * **技术原理与适用场景**：与燃气轮机原理不同，燃气内燃机更适用于50-400MW的中型数据中心，也可用于分期建设的超大型数据中心[7] * **市场竞争格局**：卡特彼勒占据全球约55%份额，优势明显，其次是延巴赫；康明斯和MTU在该领域进展相对较慢[7] * **业务自2025年下半年起加速爆发**：2026年第一季度三家主要厂商（卡特彼勒、瓦锡兰、延巴赫）新增AIDC相关项目容量已接近6GW[8] * **卡特彼勒**：已签约AIDC项目超7.4GW，另与Hotspot Energy有最高1GW合作协议，合作方规划到2028年共有20GW供电目标[8] * **瓦锡兰**：2025年能源设备订单同比翻倍（74%来自美国），已签约AIDC项目累计超1.2GW[8] * **延巴赫**：2025年10月及2026年2月从VoltaGrid获得总计约3.8GW订单[8] 核心观点与论据：固体氧化物燃料电池（SOFC）市场 * **技术特点**：发电效率高（简单循环60%，联合循环90%），部署交付周期极快[5][10] * **市场格局**：Bloom Energy占据约60%市场份额，一家独大；斗山、台达、潍柴等二线厂商份额有望提升[10] * **Bloom Energy业务进展**：自2024年以来单季度电池销量和收入持续增长，2025年第四季度创销量新高；陆续获得美国传统电力公司（如AEP）和头部云厂商（如甲骨文）订单；未来在德州有1.5GW项目有望公告[10] 核心观点与论据：国内厂商布局与进展 * **燃气内燃机领域**： * **潍柴动力**进展最快，卡位最好，目前可提供最大1.5MW高速机产品，预计2026年年中完成3-6MW高功率产品研发，下半年有望获增量订单[1][9][10] * 动力新科、玉柴国际、泰豪科技也在推进北美市场出口业务[2][9][10] * **SOFC领域**： * **潍柴动力**进展领先，2018年收购Ceres Power近20%股权，2025年11月获其生产许可授权，预计2026年底有10MW产能落地，已获北美客户意向[1][11] * 易事特和三环集团在推进相关业务，预计2026年可能有试运营项目落地[11] * **产业链受益**：银轮股份、天润工业等零部件厂商受益于需求外溢[2][10]

行业投资评级 - 汽车与零部件行业评级为“中性”，且维持该评级 [5] 报告核心观点 - 能源安全战略地位上升及油价中枢中长期上行将推动全球新能源车转型加速，为我国新能源车出海带来机遇，自主品牌车企有望凭借综合优势抢占海外市场 [2][8][9] - 多款重点新能源车型集中亮相与上市，叠加以旧换新政策细则落地，有望减弱消费者观望情绪，带动国内乘用车市场需求边际回暖 [8][10] - 宇树科技IPO申请获受理以及特斯拉Optimus V3机器人即将发布，预计将带动人形机器人板块情绪修复，并为行业建立估值参考标准 [8][11] 投资建议与关注方向 - 投资策略上，建议关注具备强α（阿尔法）属性、能抵御行业风险并实现增长的整车及汽车零部件公司 [3][12] - 建议持续关注数据中心液冷产业链、燃气发电机/柴发产业链 [3][12] - 建议持续关注已确定进入特斯拉、Figure、智元、宇树等机器人公司配套产业链的汽车零部件公司 [3][12] - 建议持续关注高级别自动驾驶（智驾）产业链 [3][12] - 具体关注出海整车竞争力较强的公司，如比亚迪、吉利汽车、上汽集团、江淮汽车、赛力斯等 [3][13] - 燃气发电机产业链关注标的包括银轮股份、潍柴动力 [3][13] - 液冷产业链关注标的包括英维克、银轮股份、拓普集团、飞龙股份、川环科技等 [3][13] - 机器人产业链关注标的包括新泉股份、拓普集团、银轮股份、岱美股份、三花智控、浙江荣泰、旭升集团、嵘泰股份、斯菱智驱、爱柯迪、精锻科技、博俊科技、沪光股份等 [3][13] - 智驾产业链关注标的包括经纬恒润、伯特利、德赛西威等 [3][13] 行业动态与数据 - 美伊冲突引发的油价上涨在亚太地区掀起电动车抢购潮，比亚迪、上汽名爵等国内车企新能源车型在菲律宾、泰国、新西兰等地需求大幅增长 [8][9] - 据乘联会预测，3月国内乘用车零售销量同比降幅将呈现逐周收窄态势 [8][10] - 宇树科技2025年收入为17.08亿元，同比增长335.4%；主营业务毛利率为60.3%，同比增长3.9个百分点；归母净利润为2.88亿元，同比增长204.3%；扣非归母净利润为6.00亿元，同比增长674.3% [8][11] - 宇树科技IPO拟募资42.02亿元，用于机器人模型及本体研发和生产制造项目 [8][11] - 特斯拉计划在2026年第一季度发布Optimus V3机器人 [8][11]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”，且维持该评级 [1][13] 报告核心观点 - 对2026年汽车行业整体不必悲观，总量虽难有惊喜，但结构性机会显著 [13] - 核心逻辑在于行业仍处于大的技术变革周期，自主品牌高端化升级、智能化加速渗透、具身智能量产落地将持续带来投资机会 [13] 根据相关目录分别总结 本周动态 - **宇树科技披露招股书**：公司2025年实现营收17.1亿元，同比增长335.4%，扣非归母净利润达6.0亿元，同比增长674.3%，综合毛利率约60.0% [11] - 四足机器人2025年前三季度销量突破1.7万台，收入达4.9亿元 [11] - 纯人形机器人2025年全年销量超5500台，位居全球第一，前三季度收入达6.0亿元 [11] - 本次IPO拟募资42.02亿元，重点投向智能机器人模型及本体研发项目 [11] - **小米发布新一代SU7**：于2026年3月19日上市，共3个版本，售价区间21.99万-30.39万元 [12] - 续航方面，标准版/Pro版/Max版CLTC综合续航里程分别为720km/902km/835km [12] - 全系标配激光雷达及智能驾驶系统，搭载算力700TOPS的Blackwell架构芯片 [12] - 全系标配9个安全气囊及2200MPa超高强度钢防滚梁，Max版零百加速时间为3.08秒 [12] 本周板块追溯 - **板块涨跌幅**：2026年3月16日至3月20日，上证综指下跌3.4%，创业板指上涨1.3%，汽车板块指数下跌4.4% [14] - 子板块中，乘用车上涨0.8%，商用车下跌4.0%，零部件下跌6.2%，汽车服务下跌5.5% [14] - 同期港股汽车整车涨跌幅：理想汽车-1.6%，小鹏汽车-9.4%，蔚来+3.8%，零跑汽车-0.7%，吉利汽车+12.2% [14] - **个股涨跌幅**：A股涨幅前十个股中，神通科技领涨（+11.3%），跌幅前十中，万通智控领跌（-21.2%） [21][22] 新闻与公告 - **重要公司公告**： - 福耀玻璃：2025年营收457.9亿元，同比增长16.7%；归母净利润93.1亿元，同比增长24.2% [23] - 新泉股份：2025年营收155.2亿元，同比增长17.0%；归母净利润8.2亿元，同比减少16.5% [24] - 星宇股份：2025年营收152.6亿元，同比增长15.1%；归母净利润16.2亿元，同比增长15.3% [25] - 飞龙股份：2025年营收45.45亿元，同比减少3.8%；归母净利润3.2亿元，同比减少3.9% [26] - 小鹏汽车：2025财年营收767.2亿元，同比增长87.7%；净亏损11.4亿元，较2024年大幅收窄；全年总交付量达429,445辆，同比增长125.9% [29] - **重要行业新闻**： - 三部门召开新能源汽车行业座谈会，部署规范竞争秩序，要求严格落实60天账期承诺，并加快补齐汽车芯片和基础软件短板 [30] - 2026年1-2月中国工业机器人产量达143,608套，同比增长31.1% [31] - 蔚来全新ES8累计交付达8万台，自2025年9月开启交付后，不到六个月达成此里程碑 [33] 行业指标跟踪 - **2026年2月产销数据**：汽车产销分别完成167.2万辆和180.5万辆，环比分别下降31.7%和23.1%，同比分别下降20.5%和15.2% [34] - 乘用车产销分别完成140.0万辆和153.6万辆，环比分别下降32.1%和22.7%，同比分别下降21.6%和15.4% [34] - 商用车产销分别完成27.3万辆和26.9万辆，环比分别下降29.7%和24.9%，同比分别下降14.1%和14.0% [34] - 新能源汽车产销分别完成69.4万辆和76.5万辆，同比分别下降21.8%和14.2%，渗透率约42.4% [34] 投资建议与看好的方向 - **自主高端化机会**：推荐江淮汽车、零跑汽车、长城汽车、吉利汽车、比亚迪、北汽蓝谷、上汽集团等 [13] - **重卡产业链盈利加速**：推荐中国重汽A、潍柴动力、福田汽车，关注中国重汽H等 [13] - **智能化**： - 核心硬件放量、座舱价值量提升：推荐华阳集团、德赛西威、科博达 [13] - 看好激光雷达，关注禾赛科技、速腾聚创 [13] - 看好Robotaxi，关注小马智行、文远知行 [13] - **人形机器人供应链**：看好头部机器人厂商潜在供应链，推荐拓普集团、三花智控、银轮股份、新泉股份等 [13] - **个股强阿尔法零部件**：推荐博俊科技、无锡振华、福耀玻璃、星宇股份等 [13]

行业投资评级 - 增持（维持） [5] 报告核心观点 - 油价上涨强化出海逻辑，重视整车配置机会 [1] - 乘用车周度数据大幅改善，3-6月整车板块边际改善确定性强 [1] - 机器人产业国内外共振，2026年是产业化重要节点 [2] - 商用车受益于北美缺电及补贴延续，有望实现业绩与估值双升 [2] 根据目录总结 一、周度动态 - 新势力车企2025年财报披露完毕，小鹏、零跑、理想、来均有新车及改款推出 [10] - 2025年全年销量：小鹏42.9万辆（同比+126%），零跑59.7万辆（同比+103%），来32.6万辆（同比+47%），理想40.6万辆（同比-19%） [12] - 2025年Q4单季度，来和小鹏达成季度盈利转正目标 [10] - 2025年全年毛利率：小鹏18.9%，理想18.7%，零跑14.5%，来13.6% [11] - 2025年全年净利率：小鹏-1.5%，理想1.0%，零跑0.8%，来-17.1% [11] 二、周度行情 - 本周（3.16-3.22）SW汽车板块整体下跌4.40%，在31个板块中排名第16位 [1][13] - 同期主要指数表现：上证指数下跌3.38%，深证成指下跌2.90%，沪深300指数下跌2.19% [1][13] - 子板块周度涨跌幅：SW乘用车上涨0.78%，SW摩托车及其他下跌4.30%，SW商用车下跌4.04%，SW汽车服务下跌5.53%，SW汽车零部件下跌6.20%，机器人板块下跌6.39% [13] - A股汽车板块周度涨幅前五：纳百川（+12.67%）、神通科技（+11.32%）、美力科技（+4.97%）、晋拓股份（+4.87%）、比亚迪（+3.37%） [21] - A股汽车板块周度跌幅前五：浙江华远（-23.44%）、万通智控（-21.16%）、上声电子（-19.22%）、飞龙股份（-16.61%）、新泉股份（-15.53%） [21] - 港股汽车板块周度涨幅前五：汽车街（+18.02%）、吉利汽车（+12.18%）、奇瑞汽车（+7.97%）、喜相逢集团（+7.46%）、比亚迪股份（+7.29%） [23] - 港股汽车板块周度跌幅前五：和谐汽车（-19.57%）、中升控股（-19.42%）、华晨中国（-16.76%）、永达汽车（-10.60%）、小鹏汽车（-9.37%） [23] - 美股汽车板块周度涨幅前五：ENVIROTECH VEHICLES（+36.43%）、DIGITAL CURRENCY X TECHNOLOGY（+18.63%）、摩丁制造（+4.25%）、FOX FACTORY（+3.74%）、APTERA MOTORS（+3.36%） [24] - 美股汽车板块周度跌幅前五：LIVEWIRE（-30.29%）、MICROPOLIS（-25.34%）、法】第未来（-23.66%）、小牛电动（-23.32%）、ROBO.AI（-16.20%） [24] 行业细分领域观点与机会 乘用车 - 3月第一周/第二周批发日均分别为3.1万辆/5.8万辆，零售日均分别为3.1万辆/4.5万辆，终端数据环比大幅改善 [1] - 受中东形势影响海外油价上涨，有望提升新能源车需求，加速车企出海 [1] - 车企盈利水平及当前销售均处在年内低点，预计随着新车上市、行业销售回暖及出海贡献，3-6月整车板块边际改善确定性强 [1] 零部件与机器人 - 3月英伟达GTC大会现场展示超百款机器人，几乎包括所有主流研发企业 [2] - 宇树科技IPO获受理，材料显示2025年公司实现营收和利润高增，并募资42亿元加码研发与制造 [2] - 2026年是机器人产业化重要节点，optimus、小鹏iron等机器人有望年内陆续进入规模量产 [2] - 布局丝杆、减速器、电机等核心环节的公司有望受益 [2] 商用车 - 2026商用车补贴政策延续，力度不减利好内需，重卡在海外市场也有望持续突破 [2] - 美国数据中心在建项目高速增长，供电缺口放大，带动柴发、燃气轮机、SOFC及燃气发电机组需求提升 [2] - 国产核心链公司有望实现业绩与估值共振 [2] 建议关注标的 - 整车：江淮汽车、吉利汽车、比亚迪、小鹏汽车、来、斯拉 [3] - 商用车：潍柴动力、中国重汽、宇通客车、金龙汽车 [3] - 液冷：银轮股份、飞龙股份、瑞可达 [3] - 机器人：浙江荣泰、拉菱股份、德昌电机控股、拓普集团、三花智控、新泉股份、双环传动、恒帅股份 [3] - 自动驾驶：地平线机器人、禾赛科技、速腾聚创、小马智行、耐世斯、科博达、经纬恒润、伯斯利 [3] - 商业航空：超捷股份、豪能股份、经纬恒润 [3]