回购计划 - 回购资金总额不超6亿元（含），不低于3亿元（含）[1] - 回购价格上限调整为不超8.32元/股（含）[3] - 实施期限自股东大会审议通过方案起不超十二个月[2] 回购进展 - 截至2024年9月30日累计回购股份47,033,280股，占总股本0.40%[3] - 截至2024年9月30日成交总额299,957,849.54元（不含交易费用）[3] 后续安排 - 后续将根据市场情况在回购期限内继续实施回购方案[5] - 将按规定及时履行信息披露义务[5]

投资信息 - 公司拟通过徐工产投出资3.7785亿元投资徐工战新产投[2][19] - 徐工战新产投规模7.557亿元，徐工产投和徐工产业投资各出资3.7785亿元[2][3][11] - 徐工战新产投受让徐州智能制造母基金7.5亿元未实缴出资份额[2][12] 徐工产业投资数据 - 2023年营业收入18,768.59万元，净利润 -952.80万元[8] - 2024年1 - 6月营业收入442.37万元，净利润 -261.31万元[8] - 2023年末资产总额17,722.31万元，净资产11,075.62万元[10] - 2024年6月末资产总额17,378.50万元，净资产10,349.41万元[10] 其他要点 - 徐工战新产投合伙人首期实缴出资7,595万元[11] - 2024年1月至公告日与徐工产业投资关联交易615.71万元[15] - 股权投资面临风险，公司将做好研判和关注政策动向[14][15] - 本次交易对公司财务等无重大影响[15] - 投资关联交易不影响独立性，价格公允[18] - 2024年9月29日监事会审议通过投资议案[19] - 关联交易履行程序，决策合法合规[19] - 关联交易价格参照市场，合理公允[19]

会议信息 - 第九届监事会第十二次（临时）会议9月25日发通知，9月29日召开[2] - 监事会7人出席并行使表决权[2] 投资情况 - 公司出资3.7785亿元投资徐州徐工战新产业投资合伙企业[3] - 投资表决7票同意，0票反对，0票弃权[3] 公告说明 - 相关内容详见2024年10月8日编号2024 - 40的公告[4]

会议信息 - 公司第九届董事会独立董事专门会议第三次会议通知9月25日发出，9月29日召开[1] - 出席及实际行使表决权独立董事均为3人[1] 投资情况 - 公司出资3.7785亿元投资徐州徐工战新产业投资合伙企业（有限合伙）[2] - 独立董事同意将投资议案提交公司第九届董事会第二十四次会议（临时）审议[3]

公司决策 - 2024年9月29日非现场召开董事会会议，9名董事出席表决[2] - 决定设立全球财资和人力资源管理中心，撤销财务部和人力资源部[3] 市场扩张和并购 - 拟现金3476.08万元收购徐州派特50%股权，完成后将持有100%[4] - 4名非关联董事同意投资徐州徐工战新产业投资合伙企业[4]

公司概况 - 徐工机械是中国工程机械行业的领军企业,深耕行业多年,逐步成长为我国工程机械行业规模最大、产品品种与系列最齐全的大型企业集团[1][2][3] - 公司由徐工集团旗下唯一上市公司,地方政府持股比例较高,管理层经验丰富,对行业发展有深刻认识[10][11][12][13] - 公司产品涵盖起重机械、土方机械、混凝土机械等多个领域,多类产品处于全球及国内领先地位[4][5][6] 经营情况 - 公司近年来盈利能力稳中有升,2023年实现营收928.48亿元,归母净利润53.26亿元,同比增长24%[19][20][21][22] - 公司持续开拓海外市场,2023年海外营收占比达40.87%,海外业务成为公司重要增长点[19][20][22] - 公司注重研发投入,2023年研发费用50.39亿元,研发人员占比24.20%,为公司持续创新提供支撑[23][24] 行业发展 - 2024年工程机械行业内需有望企稳回升,受益于地产链企稳、基建投资增加以及设备更新升级等因素[31][32][33][34][35][36][37][38][39][40] - 工程机械出口持续增长,俄罗斯、印度及非洲拉美等新兴市场成为重要出口目的地,国内厂商在海外市场竞争力不断提升[41][42][43][44][45][46][47] 新兴业务发展 - 矿机业务是公司新的增长点,2019-2023年营收由15.43亿元增长至58.61亿元,CAGR达39.61%[49][50][51][52][53] - 高空作业平台市场增长迅速,公司产品线丰富,2023年销售额位居全球第三,营收占比持续提升[54][55][56][57][58][59][60] - 公司深耕国际化发展,海外营收占比不断提升,2023年达40.09%,海外市场成为公司重要增长引擎[61][62][63][64] 投资评级 - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持较快增长,给予"买入"评级[70][71][72] - 公司估值水平相对较低,有望随着行业周期上行而获得估值提升[71][72]

公司海外市场拓展 - 公司营销网络覆盖190个国家和地区,可为全球客户提供全方位产品营销服务和全价值链服务[1] - 公司预计海外市场继续保持良好态势,国际化收入依然能保持较好的增长[1] - 国产品牌在海外市场的渗透率正在提高,主要原因包括海外市场需求持续释放、国产品牌综合竞争力提升、以及国内重点企业加速全球化布局[1] - 公司预计十四五期间,国产品牌行业海外市场销量有望保持增长趋势,是工程机械行业的重要增长点[1] 国内市场前景 - 目前行业内销已经出现一些积极迹象,特别是土石方机械连续多月实现转正[2] - 万亿元增发国债项目、"大规模设备更新"政策等将助力行业恢复,长期来看国家"两步走"战略也为行业发展带来机遇[2] - 公司认为行业将逐步迎来前一个周期的上行期,主要原因包括城市化发展不均衡、投资增长内在动力、新能源产业发展、设备自然更新需求以及细分领域产品增长空间[2] 矿机业务 - 公司矿业机械属于新兴产业,目前国内第一、世界前五[2] - 公司矿机业务主要产品为矿挖(占比超30%)和矿铰卡(占比超50%),其余为破碎筛分设备及备品备件[2] 高空作业平台业务 - 2024年上半年,公司高空作业平台外销收入占比18%,内销收入占比82%[2]

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"投资评级[3] 报告的核心观点 高端产品乘势而上，新能源产品稳步增长 - 公司将高端产品作为结构性调整的主攻方向,在产品差异化竞争力方面成效显著[1] - 2024年上半年,高端产品收入同比增长10.0%以上,占总收入的比重超过32.0%,同比增长4个百分点[1] - 新能源产品进入增长快车道,收入同比增长26.8%[1] - 新能源装载机收入同比增长近2倍,占总收入23.3%,行业销量稳居第一[1] - 徐工消防在锂电直臂平台车的带动下,新能源产品收入占比已达到74.0%,同比增长6.7个百分点,领跑行业[1] - 徐工特机聚焦新能源叉车赛道,新能源叉车收入同比增长80.6%[1] 海外收入占比提升，全球布局逐步完善 - 公司坚定不移推进"国际化主战略",深耕国际化发展布局[1] - 2024年上半年,公司海外业务收入为219.01亿元(同比+4.80%),海外收入占比为44.13%(同比+3.38pct)[1] - 海外产品终端销量综合占有率同比提升0.58个百分点,挖机、装载机、压路机、高空作业平台等主要产品海外占有率均实现增长[1] - 全地面起重机和越野轮胎起重机海外收入接近翻倍,挖掘机海外收入同比增长16%,混凝土设备全球协同成效初显[1] - 2024年上半年海外毛利率为24.41%(同比+1.22pct),较国内毛利率高2.72pct,盈利能力也有所提升[1] - 随着巴西、德国、墨西哥、印度、乌兹别克斯坦等海外产能布局逐步完善,预计能够进一步拓展海外市场[1] 盈利能力有所提升，经营性现金流持续改善 - 2024年H1公司销售毛利率为22.89%(同比+0.03pct),销售净利率为7.52%(同比+0.67pct),盈利能力有所提升[1] - 期间费用率为15.07%(同比+2.83pct),主要系报告期内汇兑损失较2023年同期增加导致的财务费用大幅增加所致[1] - 2024年上半年,公司经营性现金流净额为17.06亿元(同比+10.96%),经营性现金流持续改善[1] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年收入分别为99.93、109.56、127.46亿元,EPS分别为0.54、0.68、0.87元[3] - 当前股价对应PE分别为13.7、10.9、8.5倍[3]

国内市场前景 - 行业内销已出现积极迹象,特别是土石方机械连续多月实现转正[1] - 万亿元增发国债项目、"大规模设备更新"政策将助力行业恢复[1] - 国家"两步走"战略的第二个步骤正在起步,对经济和工程机械行业保持乐观[1] - 城市化发展不均衡、投资增长内在动力、新能源产业发展、设备自然更新需求等因素将推动行业逐步迎来上行期[1] 海外市场发展 - 海外市场需求持续释放,国产品牌综合竞争力不断提升,海外市场渗透率提高[2] - 主要区域市场占比仍有很大提升空间,国内重点企业加速全球化布局[2] - 公司营销网络覆盖全球190余个国家和地区,国际化收入占比持续提高[2][3] 公司业务发展 - 公司矿业机械业务收入占比超30%,矿铰卡收入占比超50%[3] - 2024年上半年公司挖机产品中,小挖占比超20%,中挖占比超40%[3] - 公司出口毛利率有望进一步提升,通过优化产品结构、提升服务化能力、降本等措施[3]

公司概况 - 徐工集团工程机械股份有限公司是一家全球性的工程机械制造商[1] - 公司营销网络覆盖190个国家和地区，可为全球客户提供全方位产品营销服务、全价值链服务及整体解决方案[1] - 2023年上半年公司国际化收入占比40%[1] 出口市场 - 公司主要出口区域包括东南亚、中亚、非洲、南美、欧洲、北美、西亚北非、中美洲、大洋洲等[1] - 2024年上半年出口产品结构为：土方机械38%、起重机械26%、矿山机械8%、道路机械7%[1] 国内市场 - 公司认为国内工程机械行业目前已出现一些积极迹象，特别是土石方机械连续多月实现转正[1] - 未来国内市场将受益于"两步走"战略、大规模设备更新需求、新能源产业发展等因素[1] - 公司对国内工程机械行业的中长期发展保持乐观态度[1] 矿机业务 - 公司矿机业务产品主要为矿挖(占比超30%)和矿铰卡(占比超50%)[1] - 公司矿机业务属于新兴产业，国内市场占据第一、全球前五的地位[1] 挖机业务 - 2024年上半年公司挖机产品中，小挖占比超20%，中挖占比超40%[1]