股价表现与资金流向 - 8月26日盘中股价上涨2.01%至141.78元/股，成交额14.14亿元，换手率0.69%，总市值2086.93亿元 [1] - 主力资金净流入4858.55万元，特大单买入占比9.79%卖出占比8.41%，大单买入占比31.86%卖出占比29.80% [1] - 年内股价累计上涨18.89%，近5日/20日/60日分别上涨12.17%、18.44%、27.95% [1] 财务与经营数据 - 2025年第一季度营业收入93.52亿元同比增长1.78%，归母净利润45.93亿元同比增长0.41% [2] - 中高档酒类收入占比88.43%，其他酒类占比11.11%，其他收入占比0.46% [1] - A股上市后累计分红520.59亿元，近三年累计分红229.26亿元 [2] 股东结构变化 - 股东户数较上期减少14.53%至18.01万户，人均流通股增加17.16%至8157股 [2] - 招商中证白酒指数A减持478.15万股至4605.42万股，香港中央结算增持155.33万股至3746.70万股 [3] - 易方达蓝筹精选增持95.01万股至2320.01万股，华泰柏瑞沪深300ETF减持67.77万股至1208.34万股 [3] 行业属性与板块分类 - 所属申万行业分类为食品饮料-白酒Ⅱ-白酒Ⅲ [1] - 概念板块涵盖白酒、价值品牌、证金汇金、价值成长、MSCI中国等 [1]

市场表现 - A股三大指数多数下跌 食品饮料ETF天弘(159736)盘中一度涨0.13% 成交额超2100万元 实时净申购达1200万份[1] - 成分股中粮糖业涨超5% 紫燕食品、华康股份、恒顺醋业等多股跟涨[1] - 该ETF连续5日获资金净流入 累计吸金8654万元 其中昨日净流入903万元[1] 产品结构 - 食品饮料ETF天弘紧密跟踪中证食品饮料指数 选取饮料、包装食品与肉类行业上市公司[1] - 十大重仓股包括贵州茅台、伊利股份、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、海天味业等大市值龙头股[1] - 配置场外联接基金A类001631 C类001632[1] 行业数据 - 2025年上半年社会消费品零售总额24.55万亿元 同比增长5.0% 餐饮收入2.75万亿元 同比增长4.3%[2] - 已披露半年报的82家食品饮料公司合计营收5508.42亿元 同比增长7.12% 净利润821.28亿元 同比增长15.30%[2] 机构观点 - 财信证券建议重点关注量贩零食品牌业绩释放 关注零食生产商收入规模超预期情况[2] - 东兴证券认为白酒股处于资产定价底部回升前夜 基本面呈现弱复苏但趋势向好 建议关注板块复苏反弹机会[2]

**行业与公司** * 行业为中国白酒行业 覆盖公司包括贵州茅台 五粮液 泸州老窖 山西汾酒 洋河股份 古井贡酒 酒鬼酒 水井坊 今世缘 珍酒李渡 舍得酒业等[1][10][43] * 报告重点追踪贵州茅台与五粮液的批发价格动态[1][5][15] **核心观点与论据** * 市场情绪从低位复苏 投资者采取"最坏时期已过"的立场 白酒板块市盈率与A股市盈率差距接近十年低点 约2-3倍 较过去十年平均103%的溢价仅为18%[1] * 反腐政策影响在一般即饮场景逐步正常化 但宴席消费仍受严重冲击 估计约30-50%的商业宴席需求仍受政策影响 商业宴席场景可能占覆盖内关键中高端品牌需求的40-80% 导致8月白酒零售额下降约30%[1] * 7-8月各品牌几乎未进行预收款 经销商/品牌对渠道库存仍持谨慎态度 洋河/珍酒李渡报告上半年销售额下降幅度超预期 预计将进一步暂停发货以缓解渠道影响[1] * 市场焦点集中在即将到来的中秋旺季 2025年10月6日 vs 2024年9月17日 以及政策方向 包括房地产相关政策和反腐政策的进一步澄清[1] * 舍得酒业管理层观察到零售需求环比改善 8月部分SKU的开瓶率同比变化已转正 而6月曾大幅下降 7月同比降幅收窄 公司对渠道信心仍持谨慎乐观态度[1] * 区域表现分化 江苏和广东压力较大 而山东 河北 四川表现韧性高于平均 部分由于基数较小[1] * 公司年内增强了对低线地区家宴市场的资源分配 特别是低端产品沱牌T68势头强劲 并增加对团购渠道的关注以抵消商业宴席需求的短期冲击[1] **批发价格动态** * 过去两周 原箱飞天茅台批发价每瓶下降65元 从1910元降至1845元 散瓶飞天茅台批发价每瓶下降55元 从1875元降至1820元[5][15] * 茅台非标SKU价格疲软 生肖茅台 精品茅台 茅台15年 1升装飞天茅台批发价每瓶分别下降55元 5元 30元 20元 而彩釉珍品保持平稳[5][26] * 普通五粮液批发价每瓶下降90元/80元 至860元/835元 国窖1573批发价保持平稳 为835元[5][23] * 从年初至8月24日 原箱飞天茅台批发价每瓶下降470元 从2315元降至1845元 散瓶飞天茅台批发价每瓶下降400元 从2220元降至1820元[18][23] * 普通五粮液批发价每瓶下降90元至860元 国窖1573批发价每瓶下降25元 从860元降至835元[23] **其他重要内容** * 北上资金流向在2Q25末仍处于低位 贵州茅台北上持股比例从2024年3月31日的16.4%降至2025年6月30日的13.3% 五粮液从11.7%降至6.8%[1][8] * 自5月18日新反腐政策发布以来 ZJLD 酒鬼酒股价领涨46% 45% 因市场对新产品发布预期上升 而中大市值公司仍面临需求中断担忧 尚未被视为"最坏时期已过"[10] * 茅台推出新规格产品 8月14日推出4瓶装规格 整箱价格7000-8000元 较6瓶装规格11000-12000元低30% 8月25日推出新版茅台1935 建议零售价998元[17] * 古井贡酒8月19日推出轻享版古20 定位为更适合年轻一代口味的旗舰产品 酒精度26%vol[17] * 估值显示 覆盖白酒公司2025年预测市盈率从15倍 五粮液 到217倍 酒鬼酒 不等[43]

市场表现 - 沪指3883.56点收盘上涨1.51% [1] - 白酒板块2409.35点收盘上涨2.89% [1] - 20只白酒股上涨 [1] 个股表现 - 贵州茅台收盘价1490.33元/股上涨1.80% [1] - 五粮液收盘价129.93元/股上涨3.29% [1] - 山西汾酒收盘价205.68元/股上涨4.65% [1] - 泸州老窖收盘价138.99元/股 [1] 行业基本面 - 白酒动销端表现环比降幅收窄 [1] - 升学宴、亲朋聚饮等大众宴席场景修复较快 [1] - 300元以下大众价位白酒产品有所修复 [1] - 政商务消费场景仍在恢复过程中 [1]

公司战略与投资者建议 - 投资者建议公司与河南知名景点开封万岁山、清明上河园合作开设低度微醺及啤酒产品卖铺 [1] - 合作可帮助新品第一时间触达游客并提升品牌曝光度 [1] - 公司对投资者建议表示认可并致谢 [1]

市场表现 - 沪指3883.56点收盘上涨1.51% [1] - 白酒板块2409.35点收盘上涨2.89% [1] - 20只白酒股全部上涨 [1] 个股涨幅 - 贵州茅台收盘价1490.33元/股上涨1.80% [1] - 五粮液收盘价129.93元/股上涨3.29% [1] - 山西汾酒收盘价205.68元/股上涨4.65% [1] - 泸州老窖收盘价138.99元/股上涨6.35% [1] - 洋河股份收盘价74.27元/股上涨2.92% [1] 行业基本面 - 白酒动销端表现环比降幅收窄 [1] - 升学宴、亲朋聚饮等大众宴席场景修复较快 [1] - 300元以下大众价位白酒产品有所修复 [1] - 政商务消费仍然承压但预计随政策限制边际收窄将稳步恢复 [1] - 渠道和终端经销商因前期需求快速下滑而回款出货更谨慎 [1] - 行业基本面筑底企稳 中秋旺季临近期待需求修复带动动销改善 [1]

市场整体表现 - 全市场超3300只个股上涨 逾百股涨停或涨超10% [1] - 今日共77股涨停 连板股总数12只 其中三连板及以上个股3只 [1] - 连板股晋级率27.27% 上一交易日共11只连板股 [1] 连板股表现 - 连板股表现不佳 仅3只连板股晋级 [1] - 自然涨停（非一字涨停）的只有成飞集成1只 [1] 算力产业链表现 - 算力产业链继续领涨 赚钱效应集中在该方向 [1] - 寒武纪 海光信息 中际旭创涨超10% [1] - 新易盛 胜宏科技涨超8% [1] 白酒板块表现 - 白酒板块集体走强 舍得酒业涨停 [1] - 水井坊 迎驾贡酒涨超7% [1] - 权重股泸州老窖涨超6% 山西汾酒涨近5% [1] - 舍得酒业二季度业绩大幅增长 [1] 板块轮动特征 - 赚钱效应集中在算力产业链 稀土永磁等少数方向 [1] - 赚钱效应未向全市场扩散 [1]

白酒行业股价表现 - 舍得酒业封板涨停 [1] - 水井坊冲击涨停 [1] - 迎驾贡酒、酒鬼酒、泸州老窖均涨超6% [1] - 金徽酒等跟涨 [1]

食品饮料板块市场表现 - 食品ETF（515710）盘中场内价格一度涨超3%，截至发稿涨2.53% [1] - 白酒集团猛攻，舍得酒业涨停，水井坊飙涨超8%，迎驾贡酒大涨超6%，酒鬼酒、泸州老窖、古井贡酒等涨超5% [1] - 食品饮料板块获主力资金净流入超56亿元，净流入额在30个中信一级行业中高居第4 [2] 行业资金动向 - 有色金属行业主力净流入额127.79亿元，医药行业88.44亿元，机械行业83.48亿元，食品饮料行业56.85亿元，房地产行业52.65亿元 [3] 新产品动态 - 茅台酱香酒在淘宝、京东旗舰店推出茅台1935新品预售，定价998元/500ml，预售时间为8月25日至8月27日，8月28日正式上市 [3] 行业估值与配置 - 食品ETF标的指数细分食品指数市盈率为20.77倍，位于近10年来7.25%分位点，估值处于低位 [4] - 白酒行业受政策影响第二季度动销下滑，但7月以来大众宴席场景修复，中秋国庆动销预计较第二季度收窄 [4] - 白酒行业历经四年调整期，2025年有望迎来"估值+业绩"双底，股息率与十年期国债收益率比值较高 [5] 投资策略建议 - 关注绩优股的alpha机遇，重点布局需求稳定、抗风险能力强的龙头及积极创新抢占高增长赛道的企业 [4] - 食品ETF约6成仓位布局高端、次高端白酒龙头股，近4成仓位兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头股 [5]

市场表现 - 三大指数集体上涨 沪指3858.59点上涨0.86% [1] - 白酒板块2398.44点收盘上涨2.43% 19只白酒股上涨 [1] - 贵州茅台收盘价1483.93元/股上涨1.36% 五粮液128.96元/股上涨2.52% [1] - 山西汾酒收盘价204.02元/股上涨3.81% 泸州老窖135.56元/股上涨3.73% 洋河股份74.39元/股上涨3.09% [1] 行业展望 - 2025年下半年白酒板块将进入动销/报表端低基数区间 营收利润同比表现有望改善 [1] - 2025年上半年已披露酒企数据显示悲观预期已相对充分消化 [1] - 2025Q2至2025Q3各酒企将在报表端陆续释放真实动销/需求压力 [1]