行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 核心观点 - 2025年9月券商App月活创年内新高，显示A股市场交投活跃，投资者情绪回暖 [3][13] - 险企分支机构持续"瘦身"，年内净退出2293家，行业向线上化、数字化和智能化转型 [4][7][14][15] - 2025年第四季度至今日均成交额较2024年同期增长13.7%，2025年至今日均成交额较2024年增长93.0% [1][18] 市场及板块行情 - 本周非银金融申万指数上涨2.02%，跑输沪深300指数1.23个百分点，位列一级行业第16名 [2][12] - 细分板块表现：证券板块上涨2.05%、保险板块上涨1.85%、多元金融上涨2.46%、互联网金融上涨4.41%、金融科技上涨2.98% [2][12] - 个股涨幅靠前：瑞达期货(+14.31%)、九鼎投资(+11.27%)、哈投股份(+10.96%)、中国人寿(+8.75%)、国盛金控(+7.01%) [2][12] 券商板块动态 - 2025年9月证券类App活跃人数约1.75亿人，环比增长0.74%，同比增长9.73% [3][13] - 第三方证券App中，同花顺、东方财富和大智慧月活超千万；券商自营App中，华泰涨乐财富通与国泰君安君弘月活均在千万级 [3][13] - 平安证券、中信证券、招商证券等券商月活均突破700万人；兴业证券优理宝App月活人数同比增幅达35.95% [3][13] 保险板块动态 - 年内险企分支机构退出2565家，较去年同期增长约六成；新设分支机构272家，净退出2293家 [7][14] - 退出机构中，财险公司分支机构646家，人身险公司分支机构1919家，多为支公司或营销服务部 [7][14] - 2020年至2024年5年间，合计超1万家险企分支机构退出市场，年均退出超2000家 [7][14] 市场指标数据 - 本周A股日均交易额18,262亿元，环比减少6.4%，同比减少0.5% [1][18] - 截至2025年10月23日，两市两融余额24,510.27亿元，环比减少0.25%，较2024年日均水平增加56.41% [1][18] - 2025年至今A股IPO上市83家，募集金额810.0亿元；2024年IPO上市100家，募集金额673.5亿元 [1][18] - 截至2025年10月24日，市场质押股数2,989.03亿股，占总股本3.65%，质押市值29,312.15亿元 [19]

南向资金持股情况 - 10月24日南向资金增持广发证券86.12万股 [1] - 近5个交易日中有2天为减持，累计净减持154.98万股 [1] - 近20个交易日中有16天为增持，累计净增持2003.95万股 [1] - 截至10月24日，南向资金持有广发证券9.81亿股，占公司已发行普通股的57.63% [1] 近期持股变动详情 - 10月24日持股总数为9.81亿股，较前一日增加86.12万股，变动幅度为0.09% [2] - 10月23日持股总数为9.80亿股，较前一日减少292.08万股，变动幅度为-0.30% [2] - 10月22日持股总数为9.83亿股，较前一日减少395.68万股，变动幅度为-0.40% [2] - 10月21日持股总数为9.87亿股，较前一日增加293.52万股，变动幅度为0.30% [2] - 10月20日持股总数为9.84亿股，较前一日增加153.14万股，变动幅度为0.16% [2] 公司业务分部 - 公司业务分为投资银行、财富管理、交易及机构客户服务、投资管理及其他五个分部 [2] - 投资银行分部从事股权融资、债务融资、财务顾问和企业解决方案等业务 [2] - 财富管理分部从事零售证券经纪、期货经纪、金融产品代销及融资融券等服务 [2] - 交易及机构客户服务分部主要为机构客户提供证券研究、资产托管及投资交易等服务 [2] - 投资管理分部从事资产管理、公募基金管理及私募基金管理等业务 [2]

A股市场交易量 - 2025年三季度A股市场日均成交金额达到人民币2万亿元，同比和环比分别增长153%和37% [2] - 2025年三季度A股市场整体成交额达到人民币134万亿元，同比和环比分别增长161%和51% [2] - 中国居民储蓄未来预计将继续流入资本市场 [2] ETF市场趋势 - 2025年三季度ETF在A股市场成交量中的占比达到20%，同比和环比分别提升4个和3个百分点 [3] - ETF成交量扩大取代佣金率，成为券商经纪业务收入更重要的驱动因素 [3] - 基金销售费率不再是拖累基金销售的主要因素，ETF产品规模成为核心驱动因素 [3] 券商业务收入驱动 - 券商佣金率进一步下行空间有限，成交量扩大成为经纪业务收入增长核心驱动力 [3] - 监管引导的基金管理费下调举措已进入收尾阶段 [3] - A股成交量的上升有助于提振券商的经纪和财富管理业务 [4] 广发证券业务优势 - 广发证券参股大型公募基金公司易方达，其财富管理业务收入有望大增 [1] - 2025年上半年，广发证券来自经纪和财富管理业务的收入占总营收的49%，高于中信证券的36%和中金公司的32% [4] - 高盛预测2025年三季度广发证券经纪与财富管理业务合计收入将达47亿元人民币，同比和环比分别增长60%和21%，占总营收的52% [4] 券商盈利预测与估值 - 高盛预测中金公司和广发证券2025年三季度利润同比增速分别达到234%和43% [4] - 金融科技公司东方财富和恒生电子同期利润同比增速分别为52%和-15% [4] - 几家券商的估值达到五年高点，但仍处于全球可比同业估值区间的中位数水平 [4]

公司近期财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入2.26亿元，同比下降28.82% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-4754.25万元 [1] - 2025年第三季度单季营业收入为67,524,273.85元，同比下降27.20% [2] - 2025年第三季度单季归属于上市公司股东的净利润为-20,622,142.70元，同比下降65.82% [2] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为2431.58万元，同比下降76.96% [1][2] 公司历史财务数据对比 - 2024年全年公司营业收入为431,402,174.58元，较2023年下降9.35% [3] - 2024年全年归属于上市公司股东的净利润为-19,372,213.62元，较2023年下降146.87% [3] - 2022年、2023年、2024年公司扣非净利润分别为-2713.83万元、-650.57万元、-1963.35万元 [2][3] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为173,286,161.32元，较2023年大幅增长147.74% [3] 公司首次公开发行情况 - 公司于2019年11月29日在深交所创业板上市，首次公开发行股票4000万股，发行价格11.04元/股 [3] - 首次公开发行募集资金总额44,160.00万元，扣除发行费用后募集资金净额39,211.68万元 [4] - 募集资金净额比招股书披露的拟募集资金少4724.40万元 [4] - 募集资金用于LED照明生产基地建设、自动化仓储及物流基地建设、研发中心建设及补充流动资金 [4] - 保荐机构广发证券获得保荐和承销费用3,291.20万元 [4]

人事任命 - 广发证券原副总经理李谦将加盟平安证券并担任总经理 [1] - 李谦因个人工作变动原因于10月15日辞去广发证券副总经理职务 [2] - 李谦在广发证券2024年的税前报酬总额为213.71万元 [2] 李谦职业履历 - 李谦自2021年7月起担任广发证券副总经理直至辞职 [2] - 在广发证券任职期间曾担任固定收益销售交易部总经理、公司总经理助理、证券投资业务管理总部总经理等职 [2] - 曾兼任广发控股香港董事长和惠理集团执行董事 并曾任中国工商银行总行金融市场部人民币利率交易处负责人 [2] 平安证券内部人才建设 - 平安证券去年内部提拔姜学红为副总经理 其分管公司核心板块的经纪业务 [3] - 与姜学红同期晋升的还有首席风险官邹丽 其统筹公司内控体系建设 [3] - 近一年来公司个人客户数稳居行业前三 APP用户活跃度持续领先同业 [3] 公司财务表现 - 平安证券2024年实现营业收入113.82亿元 净利润43.76亿元 [3] - 公司2024年净利润较2018年翻倍 [3]

人事变动 - 广发证券原副总经理李谦因个人工作变动辞职，后将不在公司及控股子公司担任任何职务 [2] - 李谦于10月22日加盟平安证券，拟出任该公司总经理 [1][4] - 李谦拥有中国人民大学经济学博士学位，职业履历横跨银行与证券领域，是业内公认的"实力派"人物 [4] 高管背景 - 李谦曾任中国工商银行总行金融市场部人民币利率交易处交易员、负责人 [4] - 在广发证券期间，历任固定收益销售交易部副总经理、总经理、公司总经理助理、证券投资业务管理总部总经理、公司副总经理等核心职务 [4] 人才战略 - 平安证券采用"外引+内升"双轮驱动的人才战略，除外部引进专家，也注重内部优秀干部的培养与提拔 [5] - 2024年公司晋升了分管经纪业务的副总经理姜学红，其带领公司个人客户数稳居行业前三，App用户活跃度持续领先同业 [5] - 同期晋升副总经理的还有首席风险官邹丽，其分管范围扩大，统筹公司内控体系建设 [5] 公司业绩 - 2024年平安证券实现营业收入113.82亿元，净利润43.76亿元，较2018年翻倍 [5] - 2024年公司净资产收益率（ROE）达9.4%，持续保持行业领先水平 [5] 战略意图 - 人员调整意图明确，为公司下一步的战略深化、服务体系升级、内控管理强化等核心工作打下坚实的组织基础 [6] - 最终目标是在日趋激烈的行业竞争中进一步巩固优势 [6]

业务拓展 - 金鹰基金管理有限公司自2025年10月24日起新增广发证券股份有限公司为旗下部分基金的代销机构 [1] - 公司同时新增深圳腾元基金销售有限公司为旗下部分基金的代销机构，生效日期同为2025年10月24日 [6] 新增服务 - 通过新增的代销机构，投资者可办理相关基金的开户、申购、赎回、基金转换及基金定期定额投资等业务 [1][6] - 两项合作均开通基金转换、基金定投业务并实施费率优惠 [1][6] 特定基金状态 - 金鹰民安回报一年定期开放混合型证券投资基金A/C类份额及金鹰民丰回报定期开放混合型证券投资基金仍处于封闭期，暂不开放申购、赎回及转换业务 [2] - 金鹰添润、金鹰添盛、金鹰添兴一年定期开放及金鹰添益3个月定期开放债券型基金仍处于封闭期，暂不开放相关业务 [7] 费率优惠安排 - 公司旗下基金在广发证券的申购、定投及转换补差费费率折扣最低不低于1折 [2] - 公司旗下基金在腾元基金的申购、定投及转换补差费费率折扣同样设定为最低不低于1折 [8] - 投资者通过代销机构申购、定投及转换适用基金（仅限前端收费模式）时，具体费率以代销机构公布的费率优惠活动为准 [2][8] 业务规则说明 - 基金转换业务不适用于后端收费模式基金、中登系统基金、FOF基金与非FOF基金之间以及同一基金的不同份额类别之间 [2][7] - 赎回金鹰民族新兴灵活配置混合型证券投资基金份额时，公司将对每笔基金份额年化收益率超过5%的部分按15%的比例计提附加管理费 [7]

核心人事变动 - 广发证券原副总经理李谦即将加盟平安证券，拟担任总经理 [1] - 李谦出生于1984年，拥有中国人民大学经济学博士学位，曾在工商银行总行金融市场部及广发证券任职 [1] - 李谦于2014年11月入职广发证券，2021年7月起任副总经理，2025年10月15日因个人工作变动辞职 [1][2] - 李谦在2024年担任广发证券副总经理期间的税前报酬总额为213.71万元 [2] - 李谦到任后，平安证券将恢复董事长与总经理分设的管理架构 [4] 平安证券管理层与战略 - 平安证券领导班子以董事长何之江为核心，其于2018年4月加入，2019年3月起担任董事长 [2] - 围绕何之江组建的领导班子形成了稳定的战略路径，公司业绩保持稳健增长 [2] - 公司同样重视内部培养，去年9月，“平安系”老资历的姜学红升任执行委员会委员、副总经理，分管经纪业务，成为当时团队中唯一的“80后”高管 [2] 平安证券财务与资本状况 - 截至2024年底，平安证券资产总计为3144.16亿元，股东权益合计为513.12亿元 [3] - 截至2024年底，平安证券净资本为430.66亿元，其中核心净资本397.77亿元、附属净资本32.89亿元 [3] - 截至2024年底，平安证券风险覆盖率为259.46%，资本充足 [3] 平安证券经营业绩 - 2024年，平安证券实现营业收入113.82亿元，同比增长7.83% [4] - 2024年，平安证券取得净利润43.76亿元，同比增长5.42% [4] 行业与公司展望 - 李谦的加入或为平安证券带来新的活力，有望在日趋激烈的行业竞争中进一步巩固优势 [4]

证券板块整体表现 - 10月23日证券板块整体上涨1.06%，领先于当日上证指数0.22%和深证成指0.22%的涨幅 [1] - 证券板块获得主力资金净流入3.58亿元和游资资金净流入2.6亿元，但散户资金净流出6.18亿元 [2] 领涨个股表现 - 哈投股份以6.22%的涨幅领涨证券板块，收盘价为8.03元，成交量为166.09万手，成交额为12.99亿元 [1] - 国信证券涨幅为4.11%，收盘价14.19元，成交量103.46万手 [1] - 国盛金控上涨2.99%，收盘价21.71元，成交量84.65万手，成交额18.03亿元 [1] 其他涨幅居前个股 - 华鑫股份上涨2.40%，收盘价16.61元，成交额3.26亿元 [1] - 东北证券上涨2.35%，收盘价8.72元，成交额2.00亿元 [1] - 广发证券上涨1.57%，收盘价22.68元，成交额15.95亿元 [1] 个股资金流向 - 东方财富主力资金净流入3.25亿元，主力净占比5.15%，但游资净流出5827.42万元，散户净流出2.67亿元 [3] - 哈投股份主力资金净流入1.66亿元，主力净占比高达12.80% [3] - 中信证券主力资金净流入1.38亿元，主力净占比3.36% [3] - 国信证券主力资金净流入1.06亿元，主力净占比7.29% [3]

核心人事变动 - 广发证券原副总经理李谦将加盟平安证券并担任总经理 该消息已获平安证券证实[2] - 李谦因个人工作变动原因 已于近日辞去广发证券副总经理职务 广发证券对其贡献表示感谢[3] - 李谦在广发证券2024年的税前报酬总额为213.71万元[3] 新任高管背景与履历 - 李谦自2021年7月起担任广发证券副总经理直至辞职[3] - 其在广发证券历任固定收益销售交易部副总经理、总经理、公司总经理助理、证券投资业务管理总部总经理等职 并兼任广发控股香港董事长及惠理集团执行董事[3] - 在加入广发证券前 李谦曾任中国工商银行总行金融市场部人民币利率交易处交易员及负责人[3] 公司内部人才建设 - 平安证券在外部引进人才的同时 也积极通过内部培养提拔优秀干部[4] - 公司内部提拔姜学红为副总经理 其分管核心经纪业务 拥有丰富的证券期货行业经验[4] - 与姜学红同期晋升的还有首席风险官邹丽 其统筹内控体系建设 是拥有多业务条线领导经验的复合型人才[4] 公司近期业绩与战略 - 自2018年组建新一届班子以来 平安证券战略路径清晰稳定 业绩稳健增长[4] - 2024年公司实现营业收入113.82亿元 净利润43.76亿元 较2018年业绩实现翻倍[4] - 近一年来公司加快推进财富管理能力建设 个人客户数稳居行业前三 APP用户活跃度持续领先同业[4]