债券兑付公告 - 广发证券股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行短期公司债券(第七期)将于2026年2月13日支付利息及本金 [1] - 本期债券简称"25广发D9"，债券代码为524389 [1] 债券发行与兑付细节 - 本期债券发行规模为50亿元 [1] - 债券票面利率为1.61% [1] - 本次兑付覆盖的计息期间为2025年8月5日至2026年2月12日 [1] - 每手债券面值为1,000元，兑付本息合计约人民币1008.47元(含税) [1]

债券兑付信息 - 广发证券股份有限公司发行的“25广发D9”债券将于2026年2月13日支付利息及本金 [1] - 本期债券发行规模为50亿元人民币 [1] - 债券票面利率为1.61% [1] - 本次兑付每手（面值1,000元）本息合计约1008.47元人民币（含税） [1] - 兑付的利息涵盖期间为2025年8月5日至2026年2月12日 [1] 债券基本信息 - 债券简称为“25广发D9” [1] - 债券代码为524389 [1] - 债券类型为面向专业投资者公开发行的短期公司债券（第七期） [1]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 （股份代號：1776） 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條刊發。 GF SECURITIES CO., LTD. 廣發証券股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） 根據中華人民共和國的有關法例規定，廣發証券股份有限公司（「本公司」）在深圳 證券交易所網站( http://www.szse.cn )刊發的《廣發証券股份有限公司2025年面向專 業投資者公開發行短期公司債券（第七期）兌付兌息及摘牌公告》。茲載列如下， 僅供參閱。 承董事會命 廣發証券股份有限公司 林傳輝 董事長 中國，廣州 2026年2月11日 於本公告日期，本公司董事會成員包括執行董事林傳輝先生、秦力先生、孫曉燕 女士及肖雪生先生；非執行董事李秀林先生、尚書志先生及郭敬誼先生；獨立非 執行董事梁碩玲女士、黎文靖先生、張闖先生及王大樹先生。 债券代码：524389 债券简称：25 广 ...

2026年经济走势前瞻与关键观测时点 - 投资者需紧盯三大关键时点及其对应指标，以进行前瞻布局[2] 关键时点一：3月初全国两会 - 全国两会将明确全年经济增长目标，并确定主要的政策资源安排，如财政赤字率、重大项目投资等[2] - 此时尤其需要关注财政资金的投向，例如过去两年财政资金对汽车、家电以旧换新支持力度较大，带动了相关行业活跃度[2] - 2026年是否会推出新的财政支持领域，将成为两会期间的核心观测点[2] 关键时点二：3月中下旬地方投资情况 - 春节后三四月份是工业和建筑业的传统开工旺季，叠加“十五五”开局重大项目集中落地的背景，这一阶段的开工情况更具参考性[2] - 可通过石油沥青、水泥、化工品等关键实物工作量指标，直观评估全国整体开工的密度与强度，反映有效投资的实际落地进度[2] 关键时点三：二季度消费观测窗口 - 二季度是观测消费的重要时间窗口，因为在3月份两会确定了提升消费率等政策大方向后，相关的具体政策框架和政策红利会陆续释放[3] - 二季度将是观察消费能否启动，以及以何种斜率启动的关键窗口，也是观察内需成色的重要节点[3]

文章核心观点 - 广发证券首席经济学家郭磊预测，随着政策着力补短板，2026年中国经济增长有望从2025年的出口和“两新”为主的“两轮驱动”，进一步扩展为“四轮驱动” [1] 固定资产投资 - 2025年固定资产投资增速为-3.8%，2026年好转空间较大，政策明确要求“止跌回稳” [2] - 关键抓手在于经济大省的投资带动，2025年四季度下发的5000亿元政策性金融工具对应的项目主要用于经济大省 [2] 服务类消费 - 政策指出要“释放服务消费潜力”，意味着将从过去两年以商品消费为主的格局，变为着力补上服务消费的短板 [2] 房地产领域 - 政策的重点是“着力稳定房地产市场”，“去库存”的重新提出意味着重心将放在销售端 [2] - 目标是通过推动销售好转来改善房地产对经济总量的拖累 [2] 传统制造业 - 政策将继续推动“反内卷”，主要目标是改善制造业的竞争格局，改变“供强需弱”的状况 [2] - 目标是让供需更加协调，从而带来这些行业市场结构的改善和价格的回升，这将进一步有利于利润率的恢复 [2] 综合影响 - 补短板后，经济增长的“广谱性”将进一步提升，更多行业向好会带动更多就业和居民收入 [2] - 企业利润也会改善，并最终传导至微观体感的回暖 [2]

债券代码：524389 债券简称：25 广发 D9 广发证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行短期公司债券（第七期） 兑付兑息及摘牌公告 本公司及董事会全体成员保证公告的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏。 特别提示： 广发证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行短期公司债券（第 七期）（债券简称："25 广发 D9"，债券代码：524389，以下简称"本期债券"） 将于 2026 年 2 月 13 日支付 2025 年 8 月 5 日至 2026 年 2 月 12 日期间的利息及 本期债券的本金。为确保本次兑付兑息工作的顺利进行，现将有关事宜公告如下： 一、本期债券基本情况 1、债券名称：广发证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行短期 公司债券（第七期） 2、债券简称及代码：本期债券简称为"25 广发 D9"，债券代码为"524389"。 3、债券发行批准机关及文号：中国证券监督管理委员会证监许可〔2025〕 818 号文。 4、发行期限、规模和利率：本期债券发行期限为 192 天，发行规模为 50 亿元，票面利率为 1.61%。 5、起息日 ...

文章核心观点 - 光纤光缆行业供需关系显著改善，产品价格创多年新高，数通与电信侧需求双双提振，叠加供给受限，行业景气度上行，国内厂商有望受益于海外需求转移和高价值产品布局 [1][4] 需求端分析 - **数据中心需求强劲**：AI数据中心建设推动光纤光缆量价齐升，传输速率升级带动光缆芯数增长，Scale Out、Scale Across和Scale Up场景打开增量市场 [2] - **产品价格显著上涨**：行业供需改善引导G.657.A1、多模等数据中心用光纤价格上涨，并带动小芯径、超低损、空芯光纤等高价值产品需求 [2] - **海外需求印证景气**：Meta与康宁达成协议，拟于2026-2030年投资60亿美元用于AI数据中心光纤电缆 [2] - **特种产品需求迅猛**：俄乌冲突带来大量FPV无人机需求，2024年中期光纤无人机开始部署，其所需光纤属易耗品，需求增量大，且列装与储备市场需求强劲 [2] - **电信侧需求回暖**：国内运营商招标临近，需求有望伴随老旧线路替换、省市域网络互联需求而企稳回升 [3] 供给端分析 - **产能紧张**：光棒是产业链扩产周期最长、技术壁垒最高的环节，目前中国四大光纤龙头和海外头部厂商的产能均已满负荷，短期内供需关系难以缓解 [4] - **高价值产品挤占产能**：数据中心用G.657.A1光纤和无人机用G.657.A2光纤与G.652.D光纤可共用产线，其需求提振挤压了传统光纤产能，且G.657.A系列产品技术难度高、拉丝效率低，消耗更多产能 [4] - **供给弹性有限**：部分企业可重启关停产能或通过工艺改善小幅提升产能，但受制于上游光棒供给，市场供给短期内无法显著提升 [4] 市场与价格表现 - **价格创近七年新高**：2026年1月，中国市场G.652.D单模光纤平均价格超过40元/芯公里，部分厂商报价达到50元/芯公里 [1] - **单月价格涨幅巨大**：2026年1月单月市场价格涨幅就超过75% [1] - **价格有望维持高位**：由于供需关系紧张，行业价格有望维持高位 [4] 行业趋势与机会 - **海外市场份额提升**：北美、欧洲、中东等海外数据中心用光纤需求大幅提振，而原有海外供应商产能受限，国内厂商份额有望提升 [1][4] - **高盈利产品带来弹性**：海外数据中心用光纤等产品盈利能力强，有望为厂商带来较好利润弹性 [1][4] - **空芯光纤产业化加速**：空芯光纤产业化加速，近期有望看到CSP（通信服务提供商）订单变化 [4] 相关公司 - 建议关注板块龙头厂商：长飞光纤、亨通光电、中天科技、烽火通信 [5]

行业周期与市场观点 - 干散货航运市场正处于新一轮周期的起点 供给端已具备底部特征 [1] - 全球手持订单占比处于历史低位 2026-2027年干散货新船交付将面临下跌 [1] - 需求端迎来复苏信号 2026年初全球制造业PMI重回50荣枯线上方 大宗散货需求有望回暖 [1] - 西芒杜持续放量 大船或将优先步入景气周期 [1] 船型盈利弹性分析 - 不同船型的盈利弹性差异巨大 BDI指数每上涨100点 Capesize船型TCE弹性最大 增厚约1274美元/天 [2] - 中小船型弹性相对收敛 BDI指数每上涨100点 TCE增幅集中在800美元/天左右 [2] - 行业上行周期中 拥有高比例大船的船东将具备更强的盈利爆发力 [2] - 聚焦中小船型的公司更侧重于运营稳定性和防御性 [2] 美股上市公司分析 - Star Bluk Carriers(SBLK.US)多船型配置 是行业β的载体 日均成本保持在行业较低水准 [2] - 喜马拉雅航运(HSHP.US)配置为100% Newcastlemax船型且100%安装脱硫塔或使用LNG 市场溢价常年保持在40%附近及以上 [2] - 喜马拉雅航运是美股市场上经营杠杆最高 船龄最年轻(2年)的标的 是BDI周期大幅上行时的首要弹性标的 [2] - 根科船务贸易(GNK.US) SafeBulkers(SB.us)和太平洋航运(02423)杠杆率相对偏低 船型配置均衡或小船居多 在市场大幅回撤时具备较强防御性 [3]

文章核心观点 - 3D打印技术凭借其增材制造特性 完美契合商业航天对高性能 异形复杂及整体化构件的制造需求 在性能 成本和时间上具备三维度优势 行业未来市场空间广阔[1] - 国内商业航天领域的3D打印应用渗透率相比海外较低 提升空间巨大 未来发展将遵循发动机端以“量增”为主 箭体端以“发射量增”和“渗透率提升”双重驱动的逻辑[1][3] - 预计到2030年 中国火箭制造领域3D打印应用规模在80%渗透率情况下将达到259亿元 远期市场空间有望达到797亿元[4] 3D打印技术路径与商业航天应用 - 商业航天制造主要使用金属材料 因此适配金属加工的粉末床熔融技术和定向能量沉积技术是当前主流技术路径 技术选择需依据零件尺寸和复杂度进行匹配[1] - 选区激光熔化技术是粉末床熔融技术的核心应用方向 具备高分辨率和工艺稳定性 适用于小型精密复杂零部件 如火箭发动机推力室的喷注器和燃烧室铜内壁[2] - 定向能量沉积技术无需粉末床 核心优势在于大尺寸构件制造与零部件修复 但成形精度较低 主要应用于火箭发动机喷管 推力室外壁及火箭箭体结构件[2] 国内外应用现状与市场前景 - 在火箭发动机端 国外已实现3D打印较大比例的应用 而中国暂处于初级阶段 大规模应用的效果及稳定性需进一步验证[1][3] - 在火箭箭体端 中国朱雀三号火箭的3D打印全箭应用比例为20%-30% 而海外企业如Relativity Space已实现3D打印制造整枚火箭[3] - 中国商业航天发展加速 2025年12月底再次申请20.3万颗卫星组网 远期低轨组网需求将推动火箭运力快速增长 从而带动3D打印需求[4] 相关上市公司分析 - 华曙高科是工业级3D打印设备龙头之一 其3D打印技术持续落地航空航天核心场景 成为产业链关键配套力量[5] - 江顺科技主业为铝型材挤压模具与配套设备 通过参股和合资方式切入增材制造领域 布局定向能量沉积多金属复合等工艺在火箭发动机及大尺寸结构件上的应用 并有望向3D打印与液冷相关新业务延伸[5] - 报告还建议关注南风股份和飞沃科技[5]

文章核心观点 - 广发证券正通过聚焦“专精特新”与战略新兴产业，打造产业投行和科技投行，其投行业务展现出强劲实力和特色，并已取得显著成果 [1][4][5] 广发证券投行业务概况 - 截至2025年2月6日，在A股348家IPO排队企业中，广发证券以13家保荐家数位列行业第六 [1] - 广发证券保荐的IPO企业中，多数属于“专精特新”与战略新兴产业 [1] - 公司荣获2025新财富“科技与智能制造产业最佳投行”等行业殊荣 [4] 广发证券服务的代表性企业案例 - **拓普泰克**：专注于智能控制器与工业物联网解决方案的国家级专精特新“小巨人”企业，2025年营业总收入为11.32亿元，盈利达1.11亿元，于2025年1月通过北交所上市委审议，广发证券为其独家保荐人 [1] - **粤芯半导体**：广东省自主培养且首家进入量产的12英寸晶圆制造企业，专注于模拟芯片制造，拟在创业板IPO，计划募资75亿元，或将成为近年来创业板募资规模最大的IPO，由广发证券重点服务 [2] - **健信超导**：主要从事医用磁共振成像设备核心部件研发、生产和销售的国家专精特新重点“小巨人”企业，由广发证券保荐于2025年12月在科创板上市，从受理到上市用时仅7个月左右，为当年最快速上市企业之一 [3] - **胜宏科技**：全球领先的人工智能及高性能计算PCB供应商，2025年股价从年初的41.92元/股涨至287.58元/股，累计上涨近6倍，于2025年8月向港交所递交招股书，广发证券（香港）担任联席保荐人 [4] 广发证券在“专精特新”领域的深度布局 - 截至2025年6月末，广发证券作为主办券商持续督导新三板和北交所挂牌公司共计47家，其中“专精特新”企业占比达82.98%，远高于市场平均水平 [3] - 作为对比，2022年、2023年和2024年，专精特新上市企业占总上市企业数量的比重分别是47.66%、45.05%和60.00% [3] - 广发证券研究所早在两三年前就将PCB行业中的“AI服务器用高阶HDI/载板”列为高景气赛道，并多次发布深度研报组织调研，体现了“研究 + 投行 + 投资”三位一体的协同服务模式 [4] 广发证券的战略转型与业务特色 - 公司正持续强化行业研究能力，向综合化金融的“资源配置型投行”全面转型，着力打造产业投行、科技投行 [4] - 聚焦“专精特新”与国家战略新兴产业，是广发证券投资银行业务的特色之一 [4] - 凭借对专精特新和战略性新兴产业的前瞻性布局，公司投行业务的潜力将不断释放 [5]