Workflow
双汇发展(000895)
icon
搜索文档
国海证券晨会纪要2023年第187期-20250815
国海证券· 2025-08-15 07:30
宠物行业研究 - 2024年中国城镇宠物(犬猫)消费市场规模达3002亿元,同比增长7.5%,养宠渗透率仅21%,显著低于日本(40%)和美国(60%)[3] - 行业集中度较低但头部品牌市占率提升,中高端价格带产品增长潜力更大,低端产品同质化竞争激烈导致落后产能出清[3] - 供应链优势成为品牌发展核心,自有研发中心提升产品更新效率,独立工厂和物流体系保障原料可追溯性及品质可控性[4] - 科学养宠趋势下消费者更重视产品力,情绪消费和社交消费成为创新方向,维持宠物食品行业"推荐"评级[4] 美国降息周期策略 - 历史降息周期存在三种交易模式:宽松交易(1995/2019)、衰退交易(2001/2007)、复苏交易(软着陆时期)[5] - 首次提出"第四种"滞胀交易模式,触发条件为经济温和降温+政策支撑不足,当前阶段建议以滞胀交易为主[6] - 看好美股TMT、能源、材料和工业板块,港股弹性更佳(首推TMT/能源/电讯),10年期美债收益率预计波动于4.2%-4.5%区间[6] 双汇发展业绩分析 - 2025H1营收285.03亿元(同比+3%),归母净利润23.23亿元(同比+1.17%),Q2净利润同比大增15.74%[7] - 养殖业务同比减亏1.71亿元,肉制品新兴渠道(CVS/电商/会员店)销量占比达17.6%,专业客户总数增至8200个[8] - 屠宰业务受猪肉价格下行拖累(存货减值增加),养殖业务成本下降带动减亏,预计2025年归母净利润51.57亿元[9][10] 煤矿安全新规影响 - 新版《煤矿安全规程》新增56条、修改353条,系1951年以来最彻底修订,新增冲击地压防治章节约束138处矿井(涉及产能4亿吨)[11][12] - 瓦斯突出矿井建设成本上升(需将压力降至2MPa以下),人力成本增加(需配专职副总工程师),中小煤矿或面临整合退出[13] - 开采深度限制放宽至1200米(原1000米),深部资源开发能力提升,维持煤炭行业"推荐"评级,关注高股息龙头[13][14] 新强联风电设备 - 2025H1营收22.10亿元(同比+109%),扣非净利润3.35亿元(同比+2200.6%),风电轴承毛利率提升18.2pct至30.5%[16] - 锻件/滚动体完全自供带动费用率降至8.4%,大兆瓦TRB轴承(毛利率高于SRB)出货占比提升驱动盈利[16][17] - 精密轴承实现小批量出货(H1营收72万元),固定资产扩张接近尾声(在建工程降至2.03亿元),上调2025年盈利预测至8.32亿元[17][18]
开源证券晨会纪要-20250814
开源证券· 2025-08-14 22:46
宏观经济分析 - 7月社会融资规模增长1.2万亿元,低于预期的1.4万亿,前值为4.2万亿;人民币贷款负增500亿元,预期-150亿,前值增加22400亿 [7] - 7月信贷负增500亿元,同比少增3100亿元,居民贷款减少4893亿元,同比多减2793亿元,按揭贷款同比少增1200亿元,短贷同比多减1671亿元 [7] - 7月新增企业贷款600亿元,同比少增700亿元,企业中长贷同比少增3900亿元,企业短贷减少5500亿元 [8] - 7月新增社融11600亿元,同比多增3893亿元,增速升至9%,政府债券融资额新增12440亿元,同比多增5559亿元 [9] - 7月M1增速环比提升1pct至5.6%,M2增速环比提升0.5pct至8.8%,非银存款同比多增13900亿元 [10] 行业策略 - 液冷板块被视为AI算力链条中的战略性投资机会,具备"增长强劲、叙事完备、赔率占优"三大特征 [15] - 液冷产业链可分为上游零部件、中游系统集成与整机制造、下游应用三大环节 [18] - 财政贴息政策实施方案出台,对个人消费贷款和服务业经营主体提供财政贴息支持 [31] - 两项政策贴息资金均由各级财政承担(中央90%、地方10%),消费信贷不含信用卡,单笔5万元以下限额内均可享受贴息 [32] 公司研究 - 伟星新材2025H1实现营业总收入20.78亿元,同比-11.33%;归母净利润2.71亿元,同比-20.25% [36] - 双汇发展2025H1实现营收284.1亿元,同比+3.0%;归母净利润23.23亿元,同比+1.2%,中期分红率高达96.9% [42] - 甘源食品2025H1实现收入9.45亿元,同比下滑9.3%,归母净利润0.75亿元,同比下滑55.2% [46] - 阅文集团2025H1实现营业收入31.91亿元(同比-23.9%),归母净利润8.5亿元(同比+68.5%) [50] 市场表现 - 沪深300及创业板指数近1年走势显示创业板指表现优于沪深300 [2] - 昨日涨跌幅前五行业包括液冷、银行、煤炭开采、食品饮料等 [3] - 昨日涨跌幅后五行业为综合、国防军工、通信、钢铁、纺织服饰 [4]
双汇发展(000895):养殖同比大幅扭亏,肉制品开拓新渠道
国海证券· 2025-08-14 20:35
投资评级 - 维持"增持"评级 [1] 核心财务数据 - 2025H1营业总收入285.03亿元(同比+3.00%),归母净利润23.23亿元(同比+1.17%),扣非归母净利润22.15亿元(同比-0.71%) [4] - 2025Q2营业总收入142.08亿元(同比+6.31%),归母净利润11.86亿元(同比+15.74%),扣非归母净利润11.54亿元(同比+17.07%) [4] - 半年度利润分配方案:每10股派发现金红利6.50元(含税),合计22.52亿元 [4] 业务表现 肉制品业务 - 2025Q2营业利润15亿元(同比+4.42%),销量由一季度下滑转为增长 [7] - 新兴渠道(CVS/电商/会员店)销量占比达17.6%,计划全年新增专业客户3000个、业务人员1000名,上半年已净增客户1602个、到岗490人 [7] 屠宰业务 - 2025Q2营业利润0.6亿元(同比-61.72%),受猪肉价格下行及存货减值损失拖累 [7] - 上半年屠宰规模明显增长,但利润贡献弹性预计有限 [7] 养殖业务 - 2025Q2营业利润0.02亿元,同比减亏1.71亿元 [7] - 规模提升与成本下降推动收入增长,下半年预计继续减亏 [7] 行业数据 - 2025H1全国生猪出栏量3.66亿头(同比+0.6%),猪肉产量3020万公吨(同比+1.3%),能繁母猪存栏4043万头(同比+0.1%) [7] - 上半年平均生猪价格15.5元/公斤(同比-0.8%) [7] 盈利预测 - 2025-2027年营收预测:578.14/604.54/618.44亿元,归母净利润51.57/53.14/54.32亿元 [9][10] - EPS预测:1.49/1.53/1.57元,对应PE 17/16/16倍 [9][10] - ROE稳定在24%-25%,毛利率17%-18% [9][11] 市场表现 - 当前股价25.18元,52周区间22.29-29.62元,总市值872.40亿元 [6] - 近12个月涨幅13.2%,跑输沪深300指数(25.3%) [6]
中原证券给予双汇发展增持评级
每日经济新闻· 2025-08-14 19:38
公司业绩表现 - Q2业绩同比由降转增 延续高分红政策[2] - 包装肉制品2025Q2营收与净利实现双增长 新渠道占比持续提升[2] - 生鲜猪产品销量明显增长 但经营利润出现下降[2] 投资评级 - 中原证券给予双汇发展增持评级 最新股价25.21元[2]
双汇发展(000895):Q2业绩同比增长,延续高分红政策
中原证券· 2025-08-14 19:25
投资评级 - 维持"增持"评级,当前股价25.18元对应2025年PE 16.66倍,估值低于可比公司平均水平 [1][6][9] 核心财务表现 - 2025H1总营收284.14亿元(同比+2.97%),归母净利润23.23亿元(同比+1.17%),Q2单季度净利润11.86亿元(同比+15.74%)实现增速转正 [6] - 经营性现金流29.14亿元(同比-18.54%),拟每10股派现6.5元,分红率高达97% [6] - 毛利率17.28%,ROE 11.15%,资产负债率44.74% [1][6] 分业务分析 包装肉制品 - 2025H1营收112.07亿元(同比-9.42%),营业利润29.77亿元(同比-10.44%),吨利4647元/吨(同比-1.53%) [6] - Q2单季度营收56.23亿元(同比+0.77%),利润15亿元(同比+4.38%),新兴渠道销量占比提升至17.6%(同比+21%) [6] 生鲜猪产品 - 2025H1营收137.69亿元(同比+3.33%),销量68.86万吨(同比+11.17%),但经营利润1.79亿元(同比-28.97%) [6] - Q2经营利润率0.89%(同比-1.44pcts),主因猪肉价格低迷导致库存减值影响 [6] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润52.37/53.96/56.16亿元,对应EPS 1.51/1.56/1.62元 [6][8] - 当前市值873亿元,对应2027年PE 15.53倍,显著低于华统股份(10.15倍)、龙大美食(25.78倍)等可比公司 [9] 市场表现 - 一年股价波动区间22.41-27.96元,市净率4.19倍,流通市值872亿元 [1] - 2025年累计涨幅跑赢沪深300指数约5个百分点 [3]
开源证券给予双汇发展增持评级:专业化改革成效显现,肉制品销量改善
每日经济新闻· 2025-08-14 16:29
公司评级 - 开源证券给予双汇发展增持评级 [2] 肉制品业务 - 肉制品销量改善 [2] - 吨利高位运行 [2] - 积极拥抱新兴渠道 [2] 屠宰板块 - 猪价行情差异影响屠宰板块利润 [2] 养殖业务 - 养殖业务持续改善 [2]
双汇发展(000895):公司信息更新报告:专业化改革成效显现,肉制品销量改善
开源证券· 2025-08-14 16:12
投资评级 - 维持"增持"评级 当前股价25 18元 对应2025-2027年PE分别为16 6/15 8/15 0倍 [1][3] - 目标估值基于2025年预测归母净利52 4亿元 EPS 1 51元 [3][6] 核心观点 - 专业化改革成效显现 2025Q2肉制品销量同比+0 6% 扭转Q1下滑趋势 新兴渠道销量占比提升至17 6% [1][4] - 中期分红率高达96 9% 现金流充裕 2024年末现金余额57 5亿元 [3][6][9] - 产业链布局完善 屠宰业务规模持续扩大 Q2生鲜品销量同比+12 2% [5] 业务分析 肉制品业务 - 2025Q2营收56 2亿元(+0 8%) 吨利维持4569元高位 新兴渠道销量同比+21% [4] - 产品结构优化 高性价比产品推广见效 预计下半年成本下降将进一步提升吨利 [4] 屠宰业务 - Q2营收67 7亿元(+0 6%) 但头均利润同比-65 9%至144元 主因猪价下行剪刀差影响 [5] - 生鲜品单价同比-10 4%至16 3元/公斤 将通过精细加工提升盈利 [5] 养殖业务 - Q2收入同比+34 7% 经营利润扭亏为盈达163 7万元 完全成本持续下降 [5] 财务预测 - 2025E营收608 9亿元(+2 2%) 归母净利52 4亿元(+5 0%) 毛利率17 5% [6][9] - 2025年经营性现金流预计68 4亿元 资本支出3 9亿元 [9] - ROE将保持在20%以上 2025E为22 1% [6][10] 估值指标 - 当前PB 3 7倍 低于近三年均值4 1倍 [1][6] - EV/EBITDA 2025E为9 9倍 低于食品饮料行业平均水平 [6][9]
研报掘金丨海通国际:双汇发展高分红凸显投资价值,维持“优于大市”评级
格隆汇APP· 2025-08-14 15:57
核心观点 - 双汇发展肉制品吨利维持高水平 高分红凸显投资价值 [1] - 给予2025年20倍PE估值 对应目标价29.91元 维持"优于大市"评级 [1] 财务表现 - 2Q25肉制品营收56.2亿元 同比增长0.8% [1] - 肉制品销量约32.8万吨 同比增长0.7% [1] - 肉制品销价约1.72万元/吨 同比增长0.1% [1] - 肉制品经营利润15.0亿元 同比增长4.4% [1] - 肉制品吨利4581元/吨 同比增长3.7% [1] 业务运营 - 肉制品原材料成本维持低位 [1] - 肉制品渠道专业化运作和市场精细化管理支撑高吨利 [1] - 禽类养殖业务减亏措施成效显现 [1] - 屠宰业务持续加强市场开发 [1] - 未来冻品业务占比将提升 [1] 前景展望 - 2025年肉制品原料成本预计持续低位运行 [1] - 公司整体经营有望向好 [1] - 高分红水平增强投资吸引力 [1]
海通国际发布双汇发展研报:肉制品吨利维持高水平,高分红凸显投资价值
每日经济新闻· 2025-08-14 08:57
评级与目标价 - 海通国际给予双汇发展优于大市评级 目标价格为29 91元 [2] 业绩表现 - 肉制品2Q2025销量已实现增长 [2] - 肉制品吨利维持较高水平带动盈利能力提升 [2] 投资价值 - 公司维持高分红水平 凸显投资价值 [2]
双汇发展2025年中报简析:营收净利润同比双双增长
证券之星· 2025-08-14 06:27
财务业绩 - 2025年中报营业总收入285.03亿元,同比增长3.0%,其中第二季度收入142.08亿元,同比增长6.31% [1] - 归母净利润23.23亿元,同比增长1.17%,第二季度净利润11.86亿元,同比增长15.74% [1] - 扣非净利润22.15亿元,同比微降0.71% [1] - 每股收益0.67元,同比增长1.16% [1] 盈利能力指标 - 毛利率17.28%,同比下降5.56个百分点 [1] - 净利率8.27%,同比下降2.06个百分点 [1] - 三费占营收比5.86%,同比下降0.94个百分点,销售、管理、财务费用总计16.71亿元 [1] 资产负债结构 - 货币资金50.95亿元,同比增长36.5% [1] - 应收账款2.41亿元,同比增长9.74% [1] - 有息负债98.56亿元,同比增长23.78% [1] - 有息资产负债率达26.13% [5] - 货币资金/流动负债比例为41.04% [5] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.84元,同比下降18.54% [1] - 投资活动现金流净额大幅下降163.89%,主要因购买大额存单等短期投资支出增加 [3] - 筹资活动现金流净额改善49.42%,因偿还银行借款减少 [3] - 现金及现金等价物净增加额下降185.5% [3] 资产配置变动 - 交易性金融资产减少77.9%,因收回到期银行结构性存款较多 [3] - 其他流动资产增长194.82%,因持有的不可提前支取定期存款及大额存单增加 [3] - 固定资产减少2.35%,主要因计提折旧 [3] - 短期借款增长32.9%,为补充流动资金增加外部融资 [3] 投资回报表现 - 2024年ROIC为17.87%,资本回报率强劲 [4] - 近10年ROIC中位数达25.42%,历史投资回报良好 [4] - 2024年净利率8.49%,产品附加值一般 [4] 机构持仓动向 - 兴全沪深300LOF持有1065.70万股为最大持仓基金,但进行减仓操作 [6] - 嘉实沪深300红利低波动ETF增持810.96万股 [6] - 天弘中证食品饮料ETF增持361.07万股 [6] - 多只红利低波动ETF出现增减仓分歧 [6] 业务发展举措 - 二季度肉制品销量增长主要得益于销售机构专业化改革,组建专业销售团队提升市场运作水平 [7] - 加强专业营销人才引进,开拓会员超市、连锁便利、休闲零食等新渠道 [7] - 针对薄弱地区实施专项提升举措,试点区域销量增幅显著 [7] 业绩预期 - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩51.16亿元,每股收益均值1.48元 [5]