股份回购 - 公司拟以集中竞价交易方式回购股份，资金3.1 - 6.18亿元[2] - 按上限6.18亿元、18.1元/股测算，回购约3414.36万股，占总股本0.50%[2] - 按下限3.1亿元、18.1元/股测算，回购约1712.71万股，占总股本0.25%[2] 债券会议 - 债券持有人会议于2024年11月11 - 15日线上召开，债权登记日为11月8日[4] - 《关于不要求发行人提前清偿债务或提供额外担保的议案》同意99.93%[8] - 本次债券持有人会议表决程序及结果合法有效[9]

业绩总结 - 2024年3月25日至11月15日泰康人寿减持招商公路股份比例超1%[1] - 合计减持3907万股，减持比例-1.17%[1] 数据变化 - 变动前持股39370.08万股，占总股本6.37%[2] - 变动后持股35463.08万股，占总股本5.20%[2] 未来展望 - 2024年10月8日拟减持不超公司总股本0.4%[2]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 报告期内，报告研究的具体公司2024年前三季度实现营业收入90.77亿元，同比+38.04%（调整后），归母净利润41.60亿元，同比-4.63%（调整后），扣非归母净利润41.32亿元，同比-5.43%（调整后），2024年第三季度，实现营业收入30.93亿元，同比+34.90%，归母净利润14.52亿元，同比-6.43%，扣非归母净利润14.42亿元，同比-8.69%，受到宏观经济影响，通行费收入承压，毛利率小幅下滑，新收购资产陆续完成交割，亳阜高速REIT有望在24Q4贡献资产处置收益，2024年前三季度投资收益占归母净利的85.3%，前三季度出现同比下滑，公司发展多元化业务，有效分散收费公路主业风险，公司拟回购股份，增强股东信心[2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 财务状况 - 2024年前三季度，报告研究的具体公司实现毛利润34.46亿元，同比增长32.41%，主要系并表招商中铁影响，毛利率为37.96%，同比下降1.62pts，2024年第三季度，实现毛利润12.38亿元，同比增长31.06%，毛利率为40.03%，同比下降1.17pts，2024年前三季度实现投资收益35.48亿元，同比-4.86%，其中第三季度实现投资收益12.02亿元，同比-7.13%，公司参股16家优质公路上市公司，投资收益在某种程度上成为反映公路行业整体走势的一个重要风向标[3][4] - 报告研究的具体公司预计2024 - 2026年将实现归母净利润58.50亿元、64.38亿元、64.27亿元，EPS为0.86元、0.94元、0.94元，相对2024年11月12日收盘价，PE估值为13.3X、12.1X、12.1X，PB估值为1.08X、1.03X、1.00X，假设维持55%的分红率，扣除永续债利息影响，不考虑回购影响，股息率分别为4.01%、4.53%、4.53%[6] - 报告研究的具体公司2023 - 2026年的主要财务指标如营业收入、归母净利润、毛利率、ROE、每股收益、市盈率等呈现不同程度的增长或变化[7] 业务发展 - 新收购资产陆续完成交割，亳阜高速REIT有望在24Q4贡献资产处置收益，截至2024年中，完成路劲资产包项目交割、之江控股平台完成永蓝高速剩余40%股权收购[3] - 公司发展多元化业务，除投资运营板块外，积极探索交通科技、智慧交通、招商生态等多元业务板块，从半年报数据来看，多元化板块均实现稳健增长[4] - 公司拟用自有资金3.1亿元至6.18亿元进行集中竞价股份回购，回购的股份拟全部予以注销并减少公司注册资本，回购股份价格不超过每股18.10元，按回购金额上限测算，预计回购股份数量约为3414万股，约占公司当前总股本的0.50%，按回购金额下限测算，预计回购股份数量约为1713万股，约占公司当前总股本的0.25%，实施期限为自股东大会审议通过回购股份方案之日起12个月内[5] 公司优势 - 报告研究的具体公司资产优质，全产业链优势明显，具有较强的抗风险能力，同时背靠招商局集团，拥有良好的资源协调能力和雄厚的科研实力，为其在业界的稳健发展提供有力支撑[6]

报告投资评级 - 投资评级为买入[1][2] 报告核心观点 - 24Q3公司营业收入同比+34.90% 归母净利润同比 -6.43% 扣非归母净利润同比 -5.84% 前三季度公司营业收入同比+38.04% 归母净利润同比 -4.63% 扣非归母净利润同比 -5.43%[1] - 受并表影响Q3收入成本同比高增主业经营环比Q2有所改善主业方面24Q3公司营业收入环比+4.39%较Q2环比增速的 -1.95%提升6.35pct[1] - 投资收益环比承压并表导致财务费用增长拖累整体业绩24Q3公司投资收益同比 -7.13% 环比 -1.58% Q3公司期间费用合计约6.31亿元同比+37.65% 环比小幅 -0.04% 其中财务费用约4.32亿元同比+60.12% 环比+1.19%[1] - 公司是公路运营龙头平台看好两大成长性路产主业方面公司相对同行维持更为积极的优质标的资产外延收并购节奏且自身既有路产相对同行较为年轻有望贡献可观业绩增长公路产业链业务方面公司发力布局智慧交通及交通科技业务具备较为广阔的业务对外输出空间[1] - 公司《未来三年（2022年—2024年）股东回报规划》承诺每年拟以现金方式分配的利润不低于当年归母净利润扣减对永续债等其他权益工具持有者（如有）分配后的利润的55% 2023年公司现金分红36.22亿元同比多增10.61亿元创上市以来新高[1] - 10月17日公司发布公告拟以自有资金或自筹资金以集中竞价交易方式进行股份回购总金额约3.1亿元至6.18亿元测算占总股本的0.25%至0.50% 回购的股份拟全部予以注销并减少公司注册资本[1] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为59.50亿元、66.55亿元、71.95亿元对应PE分别为13.6倍、12.2倍、11.3倍认为公司作为行业央企龙头运营管理能力卓越且延续高分红力度或可享受一定的估值溢价[2]

报告投资评级 - 招商公路投资评级为买入（维持）[4] 报告核心观点 - 2024年前三季度招商公路实现营收90.77亿元同比增长38.04% 其中第三季度实现营收30.93亿元同比增长34.90% 前三季度归母净利润41.60亿元同比下降4.63% 第三季度归母净利润14.52亿元同比下降6.43%[2][6] - Q3归母净利下滑6.4%降幅环比扩大 营收增长主因招商中铁并表影响 营业成本同比增长37.58% 毛利率同比下降1.17pct 投资收益同比下滑7.13%[6] - 收费公路主业投资运营工作稳步推进 亳阜高速REITs项目获批复并完成募集 出表后将贡献一次性资产处置收益 稳步推进多个改扩建工程[6] - 公司拟回购股份3.10 - 6.18亿元增强股东回报 招行北京分行拟提供不超过4.3亿元贷款额度[6] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为132.03/138.14/143.18亿元 同比增速分别为35.67%/4.63%/3.65% 归母净利润分别为61.28/65.73/70.16亿元 同比增速分别为-9.44%/7.27%/6.74% EPS分别为0.90/0.96/1.03元 维持买入评级[7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026年营业收入、归母净利润等各项财务数据呈现不同的增长或变化趋势 如2022 - 2023年营业收入从8297百万元增长到9731百万元 2024 - 2026年预计持续增长 归母净利润2022 - 2023年从4861百万元增长到6767百万元 2024 - 2026年预计先下降后上升[8][10] - 各项财务比率如毛利率、净利率、ROE等在不同年份也有相应变化 如毛利率2022 - 2026年分别为35.06%/36.96%/35.51%/35.38%/35.45%[10] 业务运营方面 - 收费公路主业投资运营工作稳步推进 亳阜高速REITs项目相关进展顺利 多个改扩建工程正在推进[6] - 公司拟进行股份回购增强股东回报 回购金额3.10 - 6.18亿元 招行北京分行提供贷款支持[6]

公司经营情况 - 公司净利润基本保持平稳[1] - 合并招商中铁营业收入增长较快，导致收入增长但利润增长较慢[1] - 财务费用主要是高速公路项目周期匹配的项目贷款，在LPR下调过程中公司及时置换优化资金成本所致[1][2] 股东回报 - 公司上市6年已累计派发现金股利约140亿元，持续回报股东[1] - 公司制定了《未来三年（2022年—2024年）股东回报规划》，规划约定2022年至2024年公司以现金分红方式进行年度利润分配，分配利润不低于当年合并报表归属母公司股东净利润扣减对永续债等其他权益工具持有者（如有）分配后的利润的百分之五十五[2] 资本运作 - 公司股票回购实施方案已于2024年11月1日经公司股东大会审议批准[2] - 公司REITs项目已完成线上及线下投资者配售环节，后续发行工作稳步推进，预计年内完成上市[2] - 未来公司将依托REITs发展平台，进一步深化探索公路运营"募、投、管、养、退"全周期运营模式[2]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司是攻守兼备的头部高速公路运营企业,依托招商局背景在全国范围收购优质路产,长期成长驱动力强 [6] - 公司路产年限年轻,并依托主业布局高速公路全产业链,内生增长动力充足 [6] - 公司通过交通科技、智慧交通、以及招商生态,纵向延伸打通全产业链,兼具能力协同和资源协同效用 [6] - 伴随车流量回升,公司盈利有望持续快增 [6] - 公司延续高分红政策,发布分红承诺,2022-2024年分红比例不低于55% [7] 财务数据总结 - 2024Q3公司实现营业收入30.9亿元,同比增加34.9% [4] - 2024Q3公司实现利润总额18.2亿元,同比增长1.93% [5] - 2024Q3公司实现归属净利润14.5亿元,同比下滑6.42%,整体符合预期 [5] - 预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为63/67/71亿元 [6]

第一章 总 则 第一条 为明确招商局公路网络科技控股股份有限公司（以下简称"公 司"）董事会的职责权限，规范公司董事会的议事方式和决策程 序，促使公司董事和董事会有效地履行其职责，提高公司董事会 规范运作和科学决策水平，根据《中华人民共和国公司法》（以 下简称"《公司法》"）《中华人民共和国证券法》（以下简称 "《证券法》"）《上市公司章程指引》《深圳证券交易所股票 上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号—— 主板上市公司规范运作》等有关法律、行政法规、规范性文件， 以及《招商局公路网络科技控股股份有限公司章程》（以下简称 "《公司章程》"）的有关规定，制定本规则。 第二章 董事会的组成和职权 第二条 公司依法设立董事会，董事会向股东大会负责，并根据法律、法 规和公司章程的规定行使职权。董事会应认真履行法律、法规和 《公司章程》规定的职责，确保公司遵守法律、法规和《公司章 程》的规定，公平对待所有股东，并关注其他利益相关者的合法 权益。 第三条 董事会由十二名董事组成，其中包含四名独立董事。董事由股东 大会选举或者更换，并可在任期届满前由股东大会解除其职务。 董事每届任期三年，任期届满可连选 ...

公司基本信息 - 公司于2017年12月25日在深圳证券交易所上市[6] - 公司注册资本为人民币6,820,337,394元[7] - 公司股份总数为6,820,337,394股，均为人民币普通股[13] 股份相关规定 - 可转换公司债券自发行结束之日起不少于六个月后方可转换为公司股票[16] - 公司收购本公司股份后，合计持有的本公司股份数不得超已发行股份总额的10%，并应在三年内转让或注销[18] - 董事、监事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超所持总数的25%[20] 股东权益与决策 - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东，在特定情形可书面请求监事会或董事会诉讼[27] - 持有公司5%以上有表决权股份的股东质押股份，应当日书面报告公司[28] 重大事项审议标准 - 公司一年内购买、出售重大资产超最近一期经审计总资产30%的事项需股东大会审议[31] - 公司与关联人成交金额超3000万元且占最近一期经审计净资产绝对值超5%的关联交易，需股东大会审议[32] - 本公司及控股子公司对外担保总额超最近一期经审计净资产50%后提供的担保，需股东大会审议[32] 股东大会相关规定 - 年度股东大会应于上一会计年度结束后6个月内举行[37] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东有权请求召开临时股东大会[41] - 单独或合计持有公司3%以上股份的股东可在股东大会召开10日前提出临时提案[44] 会议投票与决议 - 股东大会作出普通决议，需出席股东（包括代理人）所持表决权过半数通过；作出特别决议，需出席股东（包括代理人）所持表决权三分之二以上通过[55] - 公司在连续十二个月内购买、出售重大资产超过公司最近一期经审计总资产30%，需股东大会特别决议通过[55] 董事相关规定 - 董事每届任期3年，任期届满可连选连任[62] - 兼任总经理等职务的董事及职工代表担任的董事，总计不得超过公司董事总数的1/2[63] 董事会相关规定 - 公司董事会由12名董事组成，其中独立董事4人[68] - 董事会设董事长1人，副董事长1 - 2人[69][72] 利润分配 - 公司分配当年税后利润时，需提取利润的10%列入法定公积金，法定公积金累计额达注册资本50%以上可不再提取[98] - 公司每年按母公司当年可分配利润一定比例向股东分配股利，优先现金分红[99] 其他规定 - 公司会计年度为公历年度，自每年1月1日起至12月31日结束，首个会计年度自公司成立日起至当年12月31日结束[97] - 公司解聘或不再续聘会计师事务所需提前十日通知[109]

证券代码：001965 证券简称：招商公路 公告编号：2024-91 招商局公路网络科技控股股份有限公司 关于回购注销并减少注册资本暨通知债权人的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、关于回购股份用于注销并减少注册资本的情况 招商局公路网络科技控股股份有限公司（以下简称"公司"或"招商公路"） 于 2024 年 10 月 16 日召开第三届董事会第二十五次会议，并于 2024 年 11 月 1 日召开 2024 年第二次临时股东大会，会议分别审议通过了《关于公司以集中竞 价交易方式回购公司股份的议案》，详请请参见 2024 年 10 月 17 日、2024 年 11 月 2 日刊登在《中国证券报》《证券时报》《上海证券报》及巨潮资讯网 （http://www.cninfo.com.cn）的《招商公路第三届董事会第二十五次会议决议 公告》（公告编号 2024-81）《招商公路关于公司以集中竞价交易方式回购公司 股份方案的公告》（公告编号 2024-82）和《招商公路 2024 年第二次临时股东 大会决议公告》（公告编号 2024-90）。 根 ...