新产品和新技术研发 - 公司全资子公司绍兴京新恩诺沙星原料药获欧洲CEP证书，有效期自2024年6月21日起五年[2] 市场扩张和并购 - 2023年度恩诺沙星原料药全球使用量约3910吨，欧盟市场用量约425吨[3] - 恩诺沙星原料药注册获批为公司拓展国外市场带来积极影响[4] 其他新策略 - 绍兴京新于2023年4月提交恩诺沙星原料药CEP申请，2024年6月21日获批[2]

财务数据 - 公司2024年一季度营收为10.61亿，同比增长10.44%[1] - 公司2024年一季度净利润为1.71亿，同比增长13.23%[1] - 公司2024年一季度扣非净利润为1.51亿，同比增速14.3%[1] 业务板块 - 公司成品药板块占总营收61%，一季度营收为6.57亿，同比增速18%[2] - 公司原料药板块占总营收23%，一季度营收为2.42亿，同比下降4.4%[2] - 公司医疗器械板块占总营收13%，一季度营收为1.42亿，同比增长6.7%[3] 未来展望 - 公司预计今年销售额可达5000万[4] - 公司销售费用率近年持续下降，未来三年趋势将继续下降[4] - 公司今年销售费用有望出现拐点，主要因为新产品迪达克尼的推广费用增加[5] 毛利率 - 公司2024年一季度毛利率回升，可能出现拐点，主要受集采影响[7] - 公司高毛利品种销售增长将主要来自高毛利品种，毛利率有望出现拐点[9] - 原料药业务销量增长13%，毛利率有望回升[9] 新产品和研发 - 公司新药替代心理目标明确，医保谈判价格目标在20块以上[12] - 公司在研发康富新业的新剂型，如长龙胶囊和康富新业常用胶囊，以拓展销售范围和提升产品价值[23] - 康星长荣胶囊是公司研发进展最快的品种，预计下半年开启三期临床，18个月周期，二期临床数据良好，预计进展顺利[33]

利润分配 - 2023年度以861,029,140股为基数，每10股派3元，共派258,308,742元[1] - 深股通等每10股派2.7元[3] 权益分派 - 登记日2024年5月23日，除权除息日24日[4] - 委托代派红利24日划入账户[6] 咨询信息 - 咨询机构为董秘办，联系人张波、史笑梦[8] - 电话0575 - 86176531，传真0575 - 86096898[8]

业绩总结 - 公司2023年实现营收39.99亿元，同比增长5.79%[1] - 公司2024Q1实现营收10.61亿元，同比增长10.44%[1] - 公司2023年成品药收入23.26亿元，同比增长4.98%[2] 未来展望 - 公司预计2024-2026年EPS分别为0.77、0.94、1.08元，维持“增持”评级[4] - 公司2026年预计营业收入将达到5770百万元，较2023年增长44.3%[5] - 公司2026年预计净利润为936百万元，较2023年增长50.2%[5] - 公司2026年预计每股收益为1.08元，较2023年增长50%[5] 新产品和新技术研发 - 公司推动创新转型，地达西尼胶囊获得注册批件并实现上市销售，其他创新药项目也在稳步推进[3] 市场扩张和并购 - 本报告仅供公司客户使用，不构成投资建议[10] - 公司不保证报告中信息的准确性和完整性，不承担任何责任[10] - 公司可能存在利益冲突，投资者不应仅依赖本报告做决定[11]

报告公司投资评级 - 报告对京新药业的投资评级为“买入”[4] 报告的核心观点 - 京新药业业绩整体保持稳健，创新药放量在即[1] - 成品药保持稳健，销售体系改革成效有望逐步体现，创新药有望贡献业绩增量[2] - 原料药板块产能逐步释放，医疗器械业务有望迎来复苏[3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2023年实现营业收入39.99亿元（+5.79%），归属于上市公司股东的净利润为6.19亿元（-6.55%），扣非后归属于上市公司股东的为5.33亿元（-11.60%）。2024年1季度，公司实现营业收入10.61亿元（+10.44%），归属于上市公司股东的净利润为1.71亿元（+13.23%），扣非后归属于上市公司股东的为1.57亿元（+14.30%）[1] 销售体系改革 - 2023年公司对销售体系进行了调整，完成了药品销售从“分线制”向“医院-零售制”的模式调整。新的销售体系有助于公司存量仿制药在基层市场和院外市场获得更大的增长空间。2023年公司成品药收入为23.26亿元（+4.98%），其中成品药制剂内贸下半年收入10.68亿元，较上半年的10.06亿元环比提升6.18%，体现出公司销售体系调整已经初见成效[2] 创新药 - 2024年3月地达西尼胶囊开始上市销售，与同类药物相比，地达西尼在疗效和安全性方面均具有一定优势，有望成为失眠用药领域新的重磅品种[2] 原料药和医疗器械 - 2023年公司原料药收入为9.56亿元（+9.60%），随着产能升级改造完成和山东原料药基地首期项目工程建成完工，公司原料药板块收入和盈利能力均有提升空间。2023年公司医疗器械收入6.37亿元（+1.39%），主要由于行业升级整顿政策之下，国内公立医院的设备和器械招标采购显著放缓，导致收入增速较低。随着政策明确后招标采购重新启动，公司医疗器械业务有望恢复较快增长[3] 盈利预测和估值 - 预计2024年至2026年公司营业收入分别为44.97亿元、49.95亿元和55.31亿元，同比增速分别为12.5%、11.1%和10.7%；归母净利润分别为6.87亿元、7.77亿元和8.83亿元，同比增速分别为11.0%、12.9%和13.8%，以5月8日收盘价计算，对应PE分别为15.0倍、13.3倍和11.7倍，维持“买入”评级[4]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予公司“买入”评级 [62][65] 报告的核心观点 - 公司仿制药集采影响基本出清，业绩有望稳定增长 [74] - 公司稳步推进产能建设，积极提升终端销售效率，有望带来业绩新增量 [75] - 失眠化药市场潜在空间较大，创新药地达西尼成长可期 [76] 分组1：公司概况 - 公司创立于1990年，2004年在深交所挂牌上市，以精神神经和心脑血管为主线，从事多领域研发、生产及销售，2023年1类创新药地达西尼胶囊获批上市，目前10余个创新药（械）项目在研 [114] - 公司股权结构清晰，子公司协同差异化布局，管理团队稳定且经验丰富，不断引进人才 [115] - 公司构建完整制药产业链，研发生产基地遍布全球，部分产品出口国际市场，国内山东基地投产完善原料药产业布局 [100][101][104] 分组2：公司业绩 - 近年公司整体业绩承压，2023年公司收入稳健增长至39.99亿元，同比增长5.79%，归母净利润为6.19亿元，同比减少6.55%，受折旧摊销和研发、管理费用增加影响 [108] - 公司业务收入占比稳定，制剂板块稳健增长，成品药占收入比例从2018年的46.88%提升至2023年的59.35% [111] - 公司盈利指标略有下滑，2023年毛利率为50.57%，同比下降2.70pct，净利率为15.59%，同比下降2.08pct，销售费用率下滑，总费用率控制合理 [120] - 近年公司研发支出和研发人员呈上升趋势，2023年研发支出4.01亿元，同比增长9.23%，截至2023年底研发人员644人 [126] 分组3：心血管领域 - 心血管疾病具有“三高三低”特点，患病人群庞大，心脑血管用药市场不断扩容 [128] - 公司心血管领域主要品种辛伐他汀、瑞舒伐他汀及匹伐他汀钙通过一致性评价并进入集采，集采中标后市场优势凸显 [127] - 受集采影响，公司瑞舒伐他汀销售曾下滑但2022年销售额约2558万元，同比增长6.36%，仅次于原研阿斯利康；匹伐他汀钙近年销售额下滑但2022年同比增加2.74%，市占率达17%；辛伐他汀销售下滑减缓，2022年销售额125万元，同比下滑16.9%，仅次于默沙东和南新制药 [33][35][36] 分组4：精神神经领域 左乙拉西坦 - 左乙拉西坦是新型抗癫痫药物，公司产品2018年5月通过仿制药一致性评价，药代动力学数据优势显著 [27] - 公司左乙拉西坦凭借集采中标及续标，样本医院销售额从2016年的50.9万增长至2022年的8584.6万元，复合增长率达135.07%，2022年仅次于原研厂家 [58] 盐酸普拉克索片/缓释片 - 盐酸普拉克索用于治疗帕金森，公司缓释片可增加患者依从性，2021年2月部分规格中选第四批国家集采 [60] - 公司普拉克索产品在国内公立医院销售排名第一，仅次于国外勃林格殷格翰，样本医院销售额从2019年的8万元提升至2022年的2880万元，复合增长率达599.32%，2022年市占率达27.29% [47][54] 盐酸舍曲林片/分散片 - 盐酸舍曲林片用于抗抑郁治疗，公司产品2020年被纳入第三批国采，在全国院内市场排名国产第二 [41] 分组5：消化领域 - 康复新液主要用于胃痛出血等，公司产品国内市占率位居第三，受集采影响收入有所下滑 [85][90] - 地衣芽孢杆菌活菌胶囊用于肠道菌群失调等，公司产品销售情况稳中有升，国内市占率位居第二 [91] 分组6：在研产品 地达西尼胶囊 - 地达西尼胶囊疗效和安全性显著，属于新型GABAa受体部分正向别构调节剂，能避免神经副作用，治疗老年原发性失眠症表现良好 [1] - 中国失眠患者较多，失眠症药物市场规模预计到2025年达151.2亿元，2030年增长至211.9亿元，地达西尼已获批上市，有望填补需求空白 [66] JX11502MA胶囊 - 中国精神分裂药物市场规模逐步增大，预计2025年达99.8亿元，2030年增长至159.1亿元 [5] - 精分阴性症状治疗是临床痛点，阴性症状精分药物稀缺，新药研发难度大，公司JX11502MA胶囊主要针对阴性症状且未上市，有望解决用药短缺问题 [6][7] 分组7：盈利预测与投资建议 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为6.58亿元、7.41亿元以及8.64亿元，EPS分别为0.76元、0.86元和1.00元，当前股价对应PE分别为14.0、12.5以及10.7倍 [65] - 预计原料药板块2024 - 2026年收入增速为12.00%、12.00%、12.00% [11]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入10.60亿元，同比增长10.44%[1] - 公司毛利率为51.93%，同比增加1.93pct，净利率为16.12%，同比增加0.39pct[3] - 公司预测2024/2025/2026年收入分别为44.60/49.12/53.53亿元，同比增长11.54%/10.12%/8.99%[5] - 公司财务指标显示2024年营业收入为4460百万元，同比增长11.54%，净利润为711百万元，同比增长14.89%[7] 新产品和新技术研发 - 公司首个创新药品种达西尼胶囊（EVT201）实现上市销售，其他品种研发也在不断推进[4] 未来展望 - 公司预计2024/2025/2026年收入分别为44.60/49.12/53.53亿元，同比增长11.54%/10.12%/8.99%，归母净利润分别为7.11/8.28/9.36亿元，同比增长14.89%/16.51%/12.97%[5] 市场扩张和并购 - 公司看好行业未来6个月整体回报高于沪深300指数5%以上[10]

业绩总结 - 公司2024年第一季度营收为10.61亿元，同比增长10.44%[1] - 公司2024年目标每股净资产为6.60元，维持增持评级[1] - 公司销售调整改革逐渐见效，盈利能力提升，毛利率和净利率均有所增加[1] - 公司2024年预计营业收入将达到4,489亿元，相对指数预计下降30%[1] - 2026年预计京新药业的营业总收入将达到5792百万元，较2022年增长52.9%[2] - 2026年预计京新药业的净利润将达到917百万元，较2022年增长38.5%[2] - 2026年预计京新药业的总资产将达到10344百万元，较2022年增长40.6%[2] - 2026年预计京新药业的净资产收益率将达到12.6%，较2022年提升2.3个百分点[2] 新产品和新技术研发 - 公司首个创新药品种达西尼胶囊商业化上市，创新管线逐步兑现[1] 市场扩张和并购 - 评级说明中，增持评级表示相对沪深300指数涨幅15%以上，谨慎增持评级介于5%～15%之间[10] - 股票投资评级分为中性、减持，中性表示相对沪深300指数涨幅介于-5%～5%[10] - 行业投资评级分为中性、减持，中性表示基本与沪深300指数持平[10]

报告投资评级 - 推荐（维持）[1][6] 报告核心观点 - 报告认为京新药业24Q1业绩重回长期增长轨道，盈利能力持续优化，收入端恢复较快增长，利润端有望重回长期增长轨道，业绩基本符合预期[1]。 - 成品药销售架构调整初见成效，产品盈利能力逐步优化，集采影响已基本出清，伴随销售费用率进一步降低，虽然管理和研发费用率有所上升，公司24Q1净利率仍有所提升[3]。 - 公司在手现金充裕，多条精神神经在研管线持续推进，首个1类新药地达西尼胶囊于24年3月底正式上市销售，正在开展IV期临床试验进一步验证其安全性，以期减少处方限制，打开成长天花板[4]。 - 公司其他特色创新药管线也在顺利推进，JX11502MA胶囊和康复新肠溶胶囊均已完成IIa阶段，获得预期效果，JX11502MA胶囊已经顺利开启IIb阶段的病例入组，优势领域创新在研管线有望背书公司业绩长期增长[5]。 - 受公司销售调整持续利好影响，预计公司2024 - 2026年营收分别为43.99/50.19/57.70亿元，净利润分别为6.98/8.21/9.77亿元，与原有预期保持一致，考虑在研创新管线持续推进，估值仍有提升空间，维持推荐评级[6]。 根据相关目录分别进行总结 业绩数据方面 - 2024年Q1实现收入10.61亿元（+10.4%），归母净利润1.71亿（+13.2%），扣非后归母净利润1.57亿（+14.3%）[1]。 - 固定资产期末余额为21.88亿元，相比期初增加4.13亿元，受折旧费增加影响，24Q1管理费用率为4.91%（+0.76pp），有所增加，在建工程期末余额为1.47亿，已处于相对较低水平，主要系工程项目减少所致，销售费用率19.60%（-1.28pp），研发费用率9.28%（+0.86pp）[2]。 - 24年一季度末，公司货币资金高达20.70亿元，同比期初增加6.09亿[4]。 - 预计2024 - 2026年营收分别为43.99/50.19/57.70亿元，净利润分别为6.98/8.21/9.77亿元[6]。 - 2023A - 2026E的各项财务数据如营业收入、营业利润、归属于母公司净利润、毛利率、净利率、ROE等呈现增长趋势，资产负债率呈下降趋势等[8]。[1][2][4][6][8] 业务发展方面 - 23年公司对成品药销售模式进行调整，重新设置医院事业部和零售事业部，目前已初见成效，24Q1毛利率为51.88%（+1.90pp）[3]。 - 公司首个1类新药地达西尼胶囊于24年3月底正式上市销售，正在开展IV期临床试验，公司其他特色创新药管线JX11502MA胶囊和康复新肠溶胶囊均有进展[4][5]。[3][4][5]

财务表现 - 2024年第一季度，浙江京新药业营业收入达10.6亿，同比增长10.44%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为1.71亿，同比增长13.23%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为3.53亿，同比增长77.76%[4] - 基本每股收益为0.20元，同比增长11.11%[4] - 总资产为83.3亿，同比增长4.30%[4] 股东情况 - 公司前十名股东中，吕钢持股20.77%，京新控股集团持股15.68%[14] - 公司控股股东吕钢先生持有京新控股集团有限公司100%的股权[15] - 吕岳英持有的5,269,400股为通过海通证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户持有[18] 资产变动 - 货币资金增加41.68%，主要系对外投资减少和销售额增加[7] - 一年内到期的非流动资产减少54.68%，主要系对外投资减少[8] - 在建工程减少69.56%，主要系工程项目减少[9] 财务费用 - 财务费用增加30.96%，主要系汇兑收益增加[9] 业绩补偿 - 公司召开第八届董事会第八次会议，审议通过了《关于沙溪制药未完成业绩承诺及有关业绩补偿的议案》，相关业绩补偿方需向公司支付业绩补偿款240.01万元[22] - 公司已收到部分业绩补偿款203.84万元，其中京新控股集团有限公司114.80万元，浙江元金投资管理有限公司89.04万元[22] 资产状况 - 流动资产合计为3,663,557,429.90元，较上期发生变化[23] - 非流动资产合计为4,666,256,862.67元[24] - 资产总计为8,329,814,292.57元[24] - 流动负债合计为2,246,627,869.41元[24] - 非流动负债合计为369,134,586.07元[24] - 股本为861,029,140.00元，资本公积为1,723,278,051.57元[24] 公司业绩 - 浙江京新药业股份有限公司2024年第一季度营业总收入为10.6亿元，较上期增长10.4%[25] - 净利润为17.32亿元，较上期增长14.1%[26] - 经营活动产生的现金流量净额为3.54亿元，较上期增长78.2%[27]