报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][4] 报告的核心观点 - 公司2025Q1营收同比增2.6%、环比降6.4%，归母净利润同比降19.8%、环比增65.5%，扣非后归母净利润同比降20.2%、环比增87.7% 维持2025 - 2027年盈利预测，预计归母净利润同比分别增8.4%、6.5%、5.4%；EPS分别为2.58、2.75、2.90元，对应当前股价PE分别为6.9、6.5、6.2倍 公司煤铝主业稳健，积极推进新能源业务，装机规模有望放量，看好转型增长潜力，维持“买入”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2025年5月6日，当前股价17.85元，一年最高最低23.86/15.08元，总市值400.12亿元，流通市值400.12亿元，总股本22.42亿股，流通股本22.42亿股，近3个月换手率30.37%[1] Q1业绩情况 - 2025Q1公司实现营业收入75.4亿元，同比增2.6%，环比降6.4%；实现归母净利润15.6亿元，同比降19.8%，环比增65.5%；实现扣非后归母净利润15.3亿元，同比降20.2%，环比增87.7%[4] 业务分析 - 煤炭业务：长协煤占比约90%，市场煤占比约10%，长协售价与NCEI指数挂钩，2025Q1NCEI指数平均742.2元/吨，同比降6.7%，环比降3.7%[5] - 电解铝业务：收入端，2025Q1中国铝锭（A00）市场价平均20433元/吨，同比增7.2%，环比降0.5%；成本端，2025Q1内蒙古氧化铝（一级）平均价3794元/吨，同比增13.4%，环比降28.9%，或致一季度电解铝板块盈利同比承压但环比改善[5] 业务增量与成长空间 - 煤铝电业务增量可期：煤炭产能4800万吨，集团白音华二、三号矿合计产能3500万吨，相关土地使用证手续已办理完毕；电解铝产能86万吨，霍煤鸿骏扎铝二期35万吨项目开展前期工作；2024年新能源计划投产规模70万千瓦左右，年底装机达500.76万千瓦（不含储能），2025年计划投产约200万千瓦时[6] - 集团资产注入打开成长空间：2025年5月5日拟购国家电投集团内蒙古白音华煤电有限公司100%股权，其拥有约1500万吨/年煤炭产能、500千安大型电解铝生产线以及2*66万千瓦坑口电站[6] - 分红比例同比提升：2024年现金分红总额19.05亿元，分红比例35.67%，同比增2.24pct，按2025年4月30日收盘价计算，当前股息率4.8%，分红比例有望持续提高[6] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|26,846|29,859|28,856|29,551|29,933| |YOY(%)|0.2|11.2|-3.4|2.4|1.3| |归母净利润(百万元)|4,560|5,342|5,791|6,168|6,501| |YOY(%)|14.4|17.1|8.4|6.5|5.4| |毛利率(%)|31.8|34.1|34.7|34.7|35.2| |净利率(%)|17.0|17.9|20.1|20.9|21.7| |ROE(%)|14.6|15.2|14.5|13.4|12.6| |EPS(摊薄/元)|2.03|2.38|2.58|2.75|2.90| |P/E(倍)|8.8|7.5|6.9|6.5|6.2| |P/B(倍)|1.3|1.2|1.0|0.9|0.8|[8] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面呈现2023A - 2027E的预测数据，涵盖流动资产、现金、营业收入、营业成本等多项指标[10] - 主要财务比率包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等方面的指标及变化情况[10] - 每股指标有每股收益、每股经营现金流、每股净资产等[10] - 估值比率包含P/E、P/B、EV/EBITDA等[10]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][4] 报告的核心观点 - 公司2025Q1营收同比增2.6%、环比降6.4%，归母净利润同比降19.8%、环比增65.5%，扣非后归母净利润同比降20.2%、环比增87.7% 维持2025 - 2027年盈利预测，预计归母净利润同比分别增8.4%、6.5%、5.4%；EPS分别为2.58、2.75、2.90元，对应当前股价PE分别为6.9、6.5、6.2倍 公司煤铝主业稳健，积极推进新能源业务，装机规模有望放量，看好转型增长潜力，维持“买入”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 Q1业绩情况 - 2025Q1公司实现营业收入75.4亿元，同比增2.6%，环比降6.4%；实现归母净利润15.6亿元，同比降19.8%，环比增65.5%；实现扣非后归母净利润15.3亿元，同比降20.2%，环比增87.7%[4] 业务业绩承压原因 - 煤炭业务长协煤占比约90%、市场煤占比约10%，长协售价与NCEI指数挂钩，2025Q1NCEI指数平均742.2元/吨，同比降6.7%，环比降3.7% 电解铝业务收入端，2025Q1中国铝锭（A00）市场价平均20433元/吨，同比增7.2%，环比降0.5%；成本端，2025Q1内蒙古氧化铝（一级）平均价3794元/吨，同比增13.4%，环比降28.9%，或使一季度电解铝板块盈利同比承压但环比改善[5] 业务增量与成长空间 - 煤铝电业务增量可期 煤炭业务公司现有产能4800万吨，集团白音华二、三号矿合计产能3500万吨，相关土地使用证手续已办理完毕；电解铝业务公司现有86万吨产能，霍煤鸿骏扎铝二期35万吨项目开展前期工作；电力业务2024年计划投产70万千瓦左右，年底新能源装机达500.76万千瓦，2025年计划投产约200万千瓦时[6] - 集团资产注入打开成长空间 2025年5月5日公司拟购买国家电投集团内蒙古白音华煤电有限公司100%股权，该公司有1500万吨/年煤炭产能、500千安大型电解铝生产线及2*66万千瓦坑口电站[6] - 分红比例同比提升 2024年公司现金分红总额19.05亿元，分红比例35.67%，同比增2.24pct，按2025年4月30日收盘价计算，当前股息率4.8%，在央企市值管理要求下，分红比例有望持续提高[6] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|26,846|29,859|28,856|29,551|29,933| |YOY(%)|0.2|11.2|-3.4|2.4|1.3| |归母净利润(百万元)|4,560|5,342|5,791|6,168|6,501| |YOY(%)|14.4|17.1|8.4|6.5|5.4| |毛利率(%)|31.8|34.1|34.7|34.7|35.2| |净利率(%)|17.0|17.9|20.1|20.9|21.7| |ROE(%)|14.6|15.2|14.5|13.4|12.6| |EPS(摊薄/元)|2.03|2.38|2.58|2.75|2.90| |P/E(倍)|8.8|7.5|6.9|6.5|6.2| |P/B(倍)|1.3|1.2|1.0|0.9|0.8|[8] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面呈现公司2023A - 2027E的财务预测数据，包括流动资产、现金、营业收入、营业成本等项目及对应成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率[10]

重大资产重组 - 电投能源正在推进重大资产重组 拟通过发行股份及支付现金方式购买国家电投集团内蒙古白音华煤电有限公司100%股权 并可能募集配套资金 [1] - 白音华煤电成立于2003年 注册资本38.62亿元 经营范围包括矿产品生产销售 煤化工 煤提质等业务 [1] - 交易对方为国家电投集团内蒙古能源有限公司 注册资本1亿元 为国家电投集团全资子公司 [1] - 公司股票自5月6日起停牌 预计不超过10个交易日 [1] 财务表现 - 2021-2024年营业收入分别为246.49亿元 267.93亿元 268.46亿元 298.59亿元 同比增长22.79% 8.59% 0.20% 11.23% [2] - 2021-2024年归母净利润分别为35.60亿元 39.87亿元 45.60亿元 53.42亿元 同比增长71.92% 11.29% 14.39% 17.15% [2] - 2024年一季度营业收入75.37亿元 同比增长2.63% 归母净利润15.59亿元 同比下降19.82% [2] - 一季度营业成本48.59亿元 同比增加7.74亿元 [3] 盈利能力与财务状况 - 一季度销售毛利率35.53% 同比下降8.84个百分点 净利率23.15% 同比下降6.42个百分点 [4] - 一季度经营现金流17.66亿元 同比增长31.06% [4] - 期末资产负债率24.14% 财务费用4344.80万元 同比减少1167.82万元 [4]

据国家电投集团官网信息，白音华煤电旗下的露天矿位于内蒙古锡林郭勒盟西乌珠穆沁旗白音华化工园区内，上述露天矿是国家重点建设的13个大型煤炭基 地之一，是国家能源重点发展地区，更是国家电投集团发展的重点区域和能源基地。 5月5日晚间，电投能源（002128.SZ，停牌）公告称，于4月30日公司收到实际控制人国家电力投资集团有限公司（以下简称国家电投集团）《关于筹划发行 股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项的通知》，拟以国家电投集团内蒙古白音华煤电有限公司（以下简称白音华煤电）的股权与电投能 源进行资产重组。电投能源拟通过发行股份及支付现金方式购买上述标的资产，并将视具体情况募集配套资金。 每经记者 王佳飞 每经编辑 杨夏 能源巨头资产重组再迎"大动作"。 电投能源预计在不超过10个交易日的时间内披露本次交易方案，即在5月20日前披露相关信息。 公告显示，白音华煤电经营范围包括矿产品生产和销售、煤化工、煤提质、粉煤灰综合利用和成品销售，常用有色金属冶炼等。 记者注意到，白音华煤电的经营性资产的经营权和其投资所形成的股权目前均处于被电投能源托管状态。为了提高国有资本配置效率，充分整合资源、发挥 规模效应 ...

一、停牌 1、电投能源：筹划资产重组事项，股票停牌。 2、慧博云通：拟购买宝德计算机系统股份有限公司控制权，股票停牌。 四、日常经营、对外投资 1、华达科技：获得客户项目定点，预计生命周期总销售金额63.5亿元。 2、紫金矿业：拟将下属境外黄金矿山资产重组至中国香港的全资子公司紫金黄金国际有限公司旗下， 并申请将紫金黄金国际分拆至香港联交所主板上市。 3、奥来德：子公司与成都京东方签订6.55亿元销售合同。 二、并购、定增 1、兴业银锡：拟以场外要约收购方式以4.54亿元收购大西洋锡业有限公司。 2、寒武纪：拟定增募资不超过49.8亿元，用于面向大模型的芯片平台项目、面向大模型的软件平台项 目、补充流动资金。 三、回购、增持、股权转让 1、富创精密：沈阳先进拟1.2亿元—2.4亿元增持公司股份。 2、万兴科技：获4500万元股票回购贷款承诺函。 1、比亚迪：前4月新能源汽车销量同比增长46.98%。 2、北汽蓝谷：子公司今年累计销量38041辆，同比增长192.53%。 3、上汽集团：4月新能源汽车销量同比增长71.74%。 晚间公告 *免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 4、双杰电气：拟以2118. ...

证券代码：002128 证券简称：电投能源 公告编号：2025019 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、停牌事由和工作安排 为贯彻落实国务院关于推动资本市场高质量发展和提高上市公司 质量的有关精神，2025年4月30日，内蒙古电投能源股份有限公司（以 下简称"公司"或"电投能源"）收到实际控制人国家电力投资集团 有限公司（以下简称"国家电投集团"）《关于筹划发行股份及支付 现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项的通知》（以下简称" 《通知》"），拟以国家电投集团内蒙古白音华煤电有限公司股权与 电投能源进行资产重组。电投能源拟通过发行股份及支付现金方式购 买上述标的资产，并将视具体情况募集配套资金（以下简称"本次交 易"）。相关方案尚待进一步商讨确定。 鉴于上述事项尚存在不确定性，为维护投资者利益，避免对公司 股票交易造成重大影响，根据深圳证券交易所的相关规定，经申请， 公司股票（证券简称：电投能源，证券代码：002128）自2025年5月6日 （星期二）开市时起停牌，停牌日期自2025年5月6日起不超过10个交易 日。 公司预计在不超过10 ...

事件: 煤炭业务：2024 年煤炭量价齐升，吨煤毛利同比+16%。量端，公司2024 年实现煤炭产量约4800 万 吨，同比+3%，煤炭销量4776 万吨，同比+3%。价格端，公司煤炭实现单位售价213.5 元/吨，逆势提升 9%，成本及毛利端，公司实现吨煤销售成本89.3 元/吨，基本持平。公司实现吨煤毛利124 元/吨，同比 +16%。 2025 年4 月24 日，电投能源发布2024 年年度报告：2024 年，公司实现营业收入298.59 亿元，同比 +11.23%；归属于上市公司股东净利润53.42亿元，同比+17.15%；扣非后归属于上市公司股东净利润 50.98 亿元，同比+17.5%；基本每股收益2.38 元/股，同比+12.8%；加权平均ROE16.36%，同比 +0.12pct。 投资要点: 2024 年公司股息率4.5%。公司拟以总股本2,241,573,493.00 股为基数，按每10 股派8 元人民币现金（ 含 税） ， 向股东派发现金红利1,793,258,794.40 元（含税）。考虑已分派完毕的2024 年半年度分红，本年 度公司现金分红总额1,905,337,469.05 元， ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：002128 证券简称：电投能源 公告编号：2025018 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 3.第一季度报告是否经审计 □是 √否 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 √否 ■ （二） 非经常性损益项目和金额 √适用 □不适用 单位：元 ■ 其他符合非经常性损益定义的损益项目的具体情况 □适用 √不适用 公司不存在其他符合非经常性损益定义的损益项目的具体情况。 将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号一一非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界 定为经常性损益项目的情况说明 □适用 √不适用 公司不存在将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第 ...

机构研报指出，电投能源作为国家电投集团在蒙东战略布局的核心载体，公司煤电铝路港循环经济产业 集群加速向绿电赋能升级。扎铝二期35万吨绿电铝项目投产后，绿电消纳占比将突破40%，配套建设的 突泉44.5万千瓦风电、通辽110万千瓦风光项目有序推进，预计"十四五"收官，新能源装机占比将超 60%。 报告期内，公司研发重点突破煤矿智能化开采、新能源并网技术等关键领域。智慧矿山建设成效显著， 南露天煤矿《智慧矿山综合管控技术与示范应用》入选工信部典型案例，无人驾驶矿卡规模跃居全国前 三。工业互联网平台实现生产全流程数字化管控，构筑数智化技术护城河。 电投能源同时发布的利润分配方案显示，公司拟每10股派发现金红利8元(本期)，全年累计派息19.05亿 元。公司高度重视对股东的合理回报，致力于以良好的经营业绩为股东创造长期、稳定、可持续的投资 回报，与投资者分享经营发展成果。 展望未来，电投能源表示，公司将全面贯彻落实"均衡增长战略"，加快发展新能源主体产业，推进煤炭 智能化矿山建设、煤电清洁转型、电解铝由"煤电铝"向"绿电铝"转型，全力实现公司绿色低碳高质量发 展。 中证报中证网讯(王珞)电投能源（002128）4月2 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为299/350/366亿元，同比+0%/+17%/+5%，归母净利润分别为55.6/61.4/65.4亿元，同比+4%/+11%/+6%；EPS分别为2.5/2.7/2.9元，对应当前股价PE为7.6/6.9/6.5倍 考虑公司煤、铝、电业务均有增量，盈利持续向好，维持“买入”评级[8] 根据相关目录分别进行总结 公司市场表现 - 截至2025年4月25日，电投能源近1个月、3个月、12个月相对沪深300表现分别为-4.1%、-3.4%、2.8%，沪深300对应表现为-3.7%、-1.2%、7.3% [3] - 截至2025年4月25日，电投能源当前价格18.86元，52周价格区间15.08 - 23.86元，总市值422.7608亿元，流通市值422.7608亿元，总股本224157.35万股，流通股本224157.35万股，日均成交额3.0699亿元，近一月换手0.46% [3] 公司财务数据 - 2024年公司实现营业收入298.59亿元，同比+11.23%；归属于上市公司股东净利润53.42亿元，同比+17.15%；扣非后归属于上市公司股东净利润50.98亿元，同比+17.5%；基本每股收益2.38元/股，同比+12.8%；加权平均ROE16.36%，同比+0.12pct [4] 各业务情况 煤炭业务 - 2024年煤炭量价齐升，吨煤毛利同比+16% 产量约4800万吨，同比+3%，销量4776万吨，同比+3%；单位售价213.5元/吨，逆势提升9%；吨煤销售成本89.3元/吨，基本持平；吨煤毛利124元/吨，同比+16% [5] 铝行业 - 2024年铝价上涨带动吨铝毛利同比+21.6%，产销同比+3%进一步增厚分部毛利 产销90万吨，同比增长约3%；单位售价17402元/吨，同比+7%；单位成本14326元/吨，同比+0.4%；吨毛利3076元/吨，同比+21.6% [5] 电力业务 - 新能源电力以量补价，2024年售电同比增长95% 煤电销量50亿千瓦时，同比-1%，单位营业收入0.34元/度，同比-3%，单位营业成本0.27元/度，同比+2%，单位毛利0.07元/度，同比-17%；新能源售电量60亿千瓦时，同比+95%，单位价格0.27元/度，同比-13%，单位营业成本0.15元/度，同比+4%，单位毛利0.12元/度，同比-29% [5] 股息情况 - 2024年公司股息率4.5% 拟以总股本2241573493股为基数，按每10股派8元人民币现金（含税），派发红利17.932587944亿元（含税） 考虑已分派完毕的2024年半年度分红，本年度现金分红总额19.0533746905亿元，占归属于上市公司股东的净利润的35.67% [5] 盈利预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|29859|29907|35011|36604| |增长率(%)|11|0|17|5| |归母净利润（百万元）|5342|5555|6143|6541| |增长率(%)|17|4|11|6| |摊薄每股收益（元）|2.38|2.48|2.74|2.92| |ROE(%)|15|15|15|14| |PE|8.23|7.61|6.88|6.46| |P/B|1.27|1.11|1.00|0.91| |P/S|1.47|1.41|1.21|1.15| |EV/EBITDA|4.73|4.25|3.70|3.20|[7]