财务数据关键指标变化 - 整体经营业绩 - 本报告期营业收入75.37亿元，较上年同期增长2.63%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润15.59亿元，较上年同期下降19.82%[5] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额17.66亿元，较上年同期增长31.06%[5] - 本报告期末总资产533.59亿元，较上年度末增长3.34%[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益363.17亿元，较上年度末增长4.95%[5] - 营业总收入本期为7,537,446,747.69元，上期为7,344,608,736.13元；营业总成本本期为5,509,540,785.69元，上期为4,802,403,347.66元[20] - 净利润本期为1,744,974,620.10元，上期为2,171,436,588.06元；归属于母公司所有者的净利润本期为1,559,048,223.47元，上期为1,944,336,625.71元[21] - 综合收益总额本期为1,744,864,973.84元，上期为2,171,635,352.99元；归属于母公司所有者的综合收益总额本期为1,558,938,577.21元，上期为1,944,535,390.64元[22] - 基本每股收益本期为0.7，上期为0.87；稀释每股收益本期为0.7，上期为0.87[22] 财务数据关键指标变化 - 资产负债项目 - 应收账款期末余额29.01亿元，比期初增加44.15%，因应收煤款增加[9] - 应收款项融资期末余额10.37亿元，比期初增加33.41%，因煤炭、铝产品应收票据增加[9] - 其他应收款期末余额2.85亿元，比期初减少31.97%，因偿还蒙东能源股权转让款[9] - 短期借款期末余额5.20亿元，比期初增加245.92%，因债务融资增加[9] - 期末货币资金为3,621,099,079.04元，期初为2,980,013,206.08元[16] - 期末应收账款为2,900,607,890.53元，期初为2,012,208,863.66元[16] - 流动资产合计期末为11,027,811,253.99元，期初为9,178,236,251.39元[17] - 非流动资产合计期末为42,330,979,140.73元，期初为42,456,051,003.69元[17] - 资产总计期末为53,358,790,394.72元，期初为51,634,287,255.08元[17] - 期末短期借款为520,350,025.82元，期初为150,423,819.46元[17] - 期末应付账款为2,242,299,885.73元，期初为2,744,251,908.22元[17] - 流动负债合计本期为5,547,068,501.77元，上期为5,527,267,886.04元；非流动负债合计本期为7,333,970,493.00元，上期为7,534,963,541.53元[18] - 负债和所有者权益总计本期为53,358,790,394.72元，上期为51,634,287,255.08元[18] 财务数据关键指标变化 - 费用项目 - 研发费用本期金额8.04万元，同比减少97.84%，因光伏电站数据采集研发减少[10] 财务数据关键指标变化 - 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为31,366，表决权恢复的优先股股东总数为0[14] - 前10名股东中，中电投蒙东能源集团有限责任公司持股比例55.77%，持股数量1,250,022,721股[14] - 内蒙古霍林河煤业集团有限责任公司持有中电投蒙东能源集团有限责任公司35%的股份[15] 财务数据关键指标变化 - 经营活动现金流量 - 经营活动现金流入小计本期为6,865,012,871.89元，上期为5,972,569,226.90元[23] - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为6,604,572,212.66元，上期为5,880,031,362.49元[23] - 收到的税费返还本期为2,952,366.77元，上期为0元[23] - 购买商品、接受劳务支付的现金本期为3,270,077,303.76元，上期为2,634,171,598.87元[23] - 支付给职工以及为职工支付的现金为700,889,171.81元，上一年为650,739,509.10元[24] - 支付的各项税费为1,023,333,454.05元，上一年为1,184,740,497.89元[24] - 经营活动现金流出小计为5,098,734,896.58元，上一年为4,624,855,288.00元[24] - 经营活动产生的现金流量净额为1,766,277,975.31元，上一年为1,347,713,938.90元[24] 财务数据关键指标变化 - 投资活动现金流量 - 投资活动现金流出小计为1,169,629,954.56元，上一年为416,933,990.91元[24] - 投资活动产生的现金流量净额为 -1,169,629,954.56元，上一年为 -414,879,282.00元[24] 财务数据关键指标变化 - 筹资活动现金流量 - 筹资活动现金流入小计为457,184,282.24元，上一年为806,284,850.97元[24] - 筹资活动现金流出小计为412,738,745.04元，上一年为399,683,539.30元[24] - 筹资活动产生的现金流量净额为44,445,537.20元，上一年为406,601,311.67元[24] 财务数据关键指标变化 - 现金及现金等价物 - 现金及现金等价物净增加额为641,085,872.96元，上一年为1,339,521,634.91元[24]

公司财务表现 - 2024年营业总收入298.59亿元，同比增长11.23%，归母净利润53.42亿元，同比增长17.15% [1] - 第四季度营业总收入80.5亿元，同比增长13.13%，但归母净利润9.42亿元，同比下降3.37% [1] - 毛利率34.05%，同比增长7.07%，净利率19.66%，同比增长5.14% [1][3] - 每股收益2.38元，同比增长12.8%，每股经营性现金流3.55元，同比增长15.71% [3] - 货币资金29.8亿元，同比增长75.98%，有息负债79.2亿元，同比下降8.42% [4] 分析师预期与市场表现 - 2024年实际净利润53.42亿元，低于分析师普遍预期的55.78亿元 [2] - 证券研究员普遍预期2025年净利润58.41亿元，每股收益均值2.61元 [5] - 华源证券预测2024年净利润53.64亿元，2025年60.95亿元，2026年71.08亿元 [3] - 国信证券给出目标价24.30元，华创证券目标价26.50元 [3] 基金持仓情况 - 易方达资源行业混合持有447.70万股，为持仓最多基金，但季度减仓 [6] - 富国稳健增强债券A/B、华夏中证红利质量ETF等基金新进十大持仓 [6] - 南方中证500量化增强A增仓59.09万股，交银安享稳健养老一年(FOF)A等基金减仓 [6] 业务与资本回报 - 公司ROIC为13.62%，资本回报率强，净利率19.66%显示产品附加值高 [4] - 上市以来累计融资91.95亿元，累计分红100.22亿元，分红融资比1.09 [4] - 扣非净利润50.98亿元，同比增长17.52%，三费占营收比4.25%，同比增4.71% [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][10] 报告的核心观点 - 2024年公司营业收入和归母净利润同比增长，业绩增长主要系煤炭、电解铝量价齐升 [1] - 预计公司2025 - 2027年实现归母净利润59/61/64亿元，对应PE为7.1X、6.9X、6.5X [10] 根据相关目录分别进行总结 公司整体业绩情况 - 2024年实现年营业收入298.59亿元，同比增长11.23%；归母净利润53.42亿元，同比增长17.15%；24Q4实现营业收入80.5亿元，同比增长13.13%，环比增长4.78%；归母净利润9.42亿元，同比减少3.37%，环比下降35.28% [1] 煤炭业务 - 核定产能4800万吨/年，是东北地区褐煤销售龙头企业，2025年煤炭长协价与2024持平，产/销量计划为4800/4824万吨 [3] - 2024年生产原煤4800万吨，同比+3.1%，商品煤销量4776万吨，同比+2.8%；24H2生产原煤2532万吨，同比+9.6%，环比+11.7%，商品煤销量2554万吨，同比+9.5%，环比+15.0% [8] - 2024年吨煤综合售价222元/吨，同比+8.6%；吨煤成本90元/吨，同比-8%，吨煤毛利131元/吨，同比+16.3%；24H2吨煤综合售价234元/吨，同比+12.1%，环比+12.9%；吨煤成本94元/吨，同比-3.7%，环比+9.5%，吨煤毛利140元/吨，同比+26.0%，环比+15.2% [8] 电解铝业务 - 2024年生产电解铝90万吨，同比+2.9%，销量90万吨，同比+2.7%；24H2产量45万吨，同比+1.4%，环比+0.9%；销量45万吨，同比+1.5%，环比+1.2% [8] - 2024年吨铝售价17654元/吨，同比+6.2%，吨铝成本14539元/吨，同比+4.0%，吨铝毛利3114元/吨，同比+17.5%；24H2吨铝售价17771元/吨，同比+5.7%，环比+1.3%，吨铝成本15841元/吨，同比+11.0%，环比+19.8% [8] - 拥有年产86万吨电解铝生产线，扎铝二期35万吨绿电铝项目投产后绿电占比达79%，将成国内首条“绿电铝”生产线，建成后形成121万吨产能，绿电消纳占比突破40%，2025年产/销量计划为90/90万吨 [8] - 2025年初以来中国氧化铝价格大幅下跌，电解铝成本有望受益，业务有望贡献超预期弹性 [8] 绿电业务 - 2024年发电量1155445万千瓦时，同比+32.8%，其中煤电发电量552784万千瓦时，同比-1.4%，新能源发电量602660万千瓦时，同比+94.7%；售电量1099159万千瓦时，同比+34.6%，其中煤电售电量503404万千瓦时，同比-1.5%，新能源售电量595755万千瓦时，同比+95.0% [4][9] - 2024年度电售价0.3079元/千瓦时，同比-9.8%，度电成本0.2086元/千瓦时，同比-6.5% [9] - 拥有2×600MW火电装机，向内蒙古东部、辽宁、吉林、黑龙江、山东及华北地区售电，有大量优质风光资源储备，风电装机规模和发电量当地领先，突泉县44.5万风电项目2024年底全容量投产，通辽市110万千瓦项目有序推进，“十四五”新能源装机规模将提升 [12] - 2025年计划发电量270.26亿千瓦时（含自备电厂发电量133.79亿千瓦时），计划销售电量131.87亿千瓦时 [12] 股东回报 - 2024年拟按每10股派8元现金（含税），派发现金红利17.9亿元（含税），2024年累计现金分红总额19.05亿元（含半年度分红），占归母净利润35.67%，截至4月24日收盘，股息率约4.5% [10] 财务指标预测 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|26846|29859|30443|30703|32480| |增长率yoy（%）|0.2|11.2|2.0|0.9|5.8| |归母净利润（百万元）|4560|5342|5858|6056|6422| |增长率yoy（%）|14.4|17.1|9.7|3.4|6.0| |EPS最新摊薄（元/股）|2.03|2.38|2.61|2.70|2.86| |净资产收益率（%）|14.8|15.4|15.3|14.3|13.8| |P/E（倍）|9.2|7.8|7.1|6.9|6.5| |P/B（倍）|1.4|1.2|1.1|1.0|0.9| [11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][10] 报告的核心观点 - 2024年公司营业收入和归母净利润同比增长，业绩增长主要系煤炭、电解铝量价齐升；预计2025 - 2027年实现归母净利润59/61/64亿元，对应PE为7.1X、6.9X、6.5X [1][10] 各业务情况总结 煤炭业务 - 核定产能4800万吨/年，是东北地区褐煤销售龙头企业；2025年煤炭长协价与2024持平，产/销量计划为4800/4824万吨 [3] - 2024年生产原煤4800万吨，同比+3.1%，商品煤销量4776万吨，同比+2.8%；吨煤综合售价222元/吨，同比+8.6%，吨煤成本90元/吨，同比-8%，吨煤毛利131元/吨，同比+16.3% [8] 电解铝业务 - 2024年生产电解铝90万吨，同比+2.9%，销量90万吨，同比+2.7%；吨铝售价17654元/吨，同比+6.2%，吨铝成本14539元/吨，同比+4.0%，吨铝毛利3114元/吨，同比+17.5% [8] - 拥有年产86万吨电解铝生产线，扎铝二期35万吨绿电铝项目投产后绿电占比达79%，将成国内首条“绿电铝”生产线，建成后形成121万吨产能，绿电消纳占比突破40%；2025年产/销量计划为90/90万吨 [8] - 2025年初以来中国氧化铝价格大幅下跌，电解铝成本有望受益，业务有望贡献超预期弹性 [8] 绿电业务 - 2024年发电量1155445万千瓦时，同比+32.8%，其中煤电发电量552784万千瓦时，同比-1.4%，新能源发电量602660万千瓦时，同比+94.7%；售电量1099159万千瓦时，同比+34.6%，度电售价0.3079元/千瓦时，同比-9.8%，度电成本0.2086元/千瓦时，同比-6.5% [4][9] - 拥有2×600MW火电装机，向多地区售电；有大量优质风光资源储备，风电装机规模和发电量当地领先；2024年底突泉县44.5万风电项目全容量投产，通辽市110万千瓦项目有序推进，“十四五”新能源装机规模将提升 [12] - 2025年计划发电量270.26亿千瓦时（含自备电厂133.79亿千瓦时），计划销售电量131.87亿千瓦时 [12] 股东回报情况 - 2024年拟按每10股派8元现金（含税），派发现金红利17.9亿元（含税），累计现金分红总额19.05亿元（含半年度分红），占归母净利润35.67%，截至4月24日收盘，股息率约4.5% [10] 财务指标情况 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|26846|29859|30443|30703|32480| |增长率yoy（%）|0.2|11.2|2.0|0.9|5.8| |归母净利润（百万元）|4560|5342|5858|6056|6422| |增长率yoy（%）|14.4|17.1|9.7|3.4|6.0| |EPS最新摊薄（元/股）|2.03|2.38|2.61|2.70|2.86| |净资产收益率（%）|14.8|15.4|15.3|14.3|13.8| |P/E（倍）|9.2|7.8|7.1|6.9|6.5| |P/B（倍）|1.4|1.2|1.1|1.0|0.9|[11]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][3] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示营收和归母净利润同比增长 考虑氧化铝价格下行、电力业务放量和煤炭价格走弱 下调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年预测 预计2025 - 2027年归母净利润为57.9/61.7/65亿元 同比分别+8.4%/+6.5%/+5.4% 公司煤铝主业稳健 新能源装机规模有望放量 维持“买入”评级[3] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 报告日期为2025年4月25日 当前股价18.67元 一年最高最低为23.86/15.08元 总市值和流通市值均为418.50亿元 总股本和流通股本均为22.42亿股 近3个月换手率29.93% [1] 2024年业务业绩 - 煤炭业务量价齐升 原煤产量4799.6万吨 同比+3.1% 销量4776万吨 同比+2.77% 吨煤售价221.6元/吨 同比+8.6% 成本90.3元/吨 同比-0.8% 毛利131.4元/吨 同比+16.3% [4] - 电解铝产量90万吨 同比+2.8% 销量90万吨 同比+2.7% 吨铝售价17653.8元/吨 同比+6.2% 成本14539.3元/吨 同比+4% 毛利3114.5元/吨 同比+17.5% [4] - 火电发电量55.3亿千瓦时 同比-1.4% 售电量50.3亿千瓦时 同比-1.5% 度电售价0.3441元/度 同比-3.4% 成本0.2741元/度 同比+2% 毛利0.07元/度 同比-19.9% [4] - 新能源发电量60.3亿千瓦时 同比+94.7% 售电量59.6亿千瓦时 同比+95% 度电售价0.2772元/度 同比-12.3% 成本0.1533元/度 同比+4.3% 毛利0.1239元/度 同比-26.7% [4] 业务增量与分红情况 - 主业有望贡献增量 煤炭产能有集团注入预期 电解铝项目开展前期工作 电力业务2025年计划投产约200万千瓦时 [5] - 2024年现金分红总额19.05亿元 分红比例35.67% 同比+2.24pct 当前股息率4.6% 分红比例有望持续提高 [5] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|26,846|29,859|28,856|29,551|29,933| |YOY(%)|0.2|11.2|-3.4|2.4|1.3| |归母净利润(百万元)|4,560|5,342|5,791|6,168|6,501| |YOY(%)|14.4|17.1|8.4|6.5|5.4| |毛利率(%)|31.8|34.1|34.7|34.7|35.2| |净利率(%)|17.0|17.9|20.1|20.9|21.7| |ROE(%)|14.6|15.2|14.5|13.4|12.6| |EPS(摊薄/元)|2.03|2.38|2.58|2.75|2.90| |P/E(倍)|9.2|7.8|7.2|6.8|6.4| |P/B(倍)|1.4|1.2|1.0|0.9|0.8|[7] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测 涉及流动资产、现金、营业收入、营业成本等项目 以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率 [9]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][3] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示营收和归母净利润同比增长 考虑氧化铝价格下行、电力业务放量和煤炭价格走弱 下调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年预测 公司煤铝主业稳健且积极推进新能源业务 装机规模有望放量 看好转型增长潜力 维持“买入”评级[3] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 电投能源（002128.SZ）当前股价18.67元 一年最高最低为23.86/15.08元 总市值和流通市值均为418.50亿元 总股本和流通股本均为22.42亿股 近3个月换手率29.93% [1] 财务数据 - 2024年公司实现营业收入298.6亿元 同比+11.2% 归母净利润53.4亿元 同比+17.2% 扣非后归母净利润51亿元 同比+17.5% 单Q4营业收入80.5亿元 环比+4.8% 归母净利润9.4亿元 环比-35.3% 扣非后归母净利润8.1亿元 环比-42.1% [3] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润为57.9/61.7/65亿元 同比分别+8.4%/+6.5%/+5.4% EPS分别为2.58/2.75/2.90元 对应当前股价PE分别为7.2/6.8/6.4倍 [3] 各业务情况 - 煤炭业务：2024年产量4799.6万吨 同比+3.1% 销量4776万吨 同比+2.77% 吨煤售价221.6元/吨 同比+8.6% 吨煤成本90.3元/吨 同比-0.8% 吨煤毛利131.4元/吨 同比+16.3% [4] - 电解铝业务：2024年产量90万吨 同比+2.8% 销量90万吨 同比+2.7% 吨铝售价17653.8元/吨 同比+6.2% 吨铝成本14539.3元/吨 同比+4% 吨铝毛利3114.5元/吨 同比+17.5% [4] - 煤电业务：2024年火电发电量55.3亿千瓦时 同比-1.4% 售电量50.3亿千瓦时 同比-1.5% 度电售价0.3441元/度 同比-3.4% 度电成本0.2741元/度 同比+2% 度电毛利0.07元/度 同比-19.9% [4] - 新能源发电业务：2024年发电量60.3亿千瓦时 同比+94.7% 售电量59.6亿千瓦时 同比+95% 度电售价0.2772元/度 同比-12.3% 度电成本0.1533元/度 同比+4.3% 度电毛利0.1239元/度 同比-26.7% [4] 业务增量与分红情况 - 主业增量：煤炭业务公司现有产能4800万吨 集团白音华二、三号矿合计产能3500万吨 土地使用证手续已办理完毕 产能增量可期；电解铝业务现有86万吨产能 霍煤鸿骏扎铝二期35万吨项目开展前期工作；电力业务2024年新能源计划投产70万千瓦 年底装机达500.76万千瓦 2025年计划投产约200万千瓦时 [5] - 分红情况：2024年现金分红总额19.05亿元 分红比例35.67% 同比+2.24pct 按2025年4月24日收盘价计算 股息率4.6% 分红比例有望持续提高 [5] 财务摘要和估值指标 | 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 26,846 | 29,859 | 28,856 | 29,551 | 29,933 | | YOY(%) | 0.2 | 11.2 | -3.4 | 2.4 | 1.3 | | 归母净利润(百万元) | 4,560 | 5,342 | 5,791 | 6,168 | 6,501 | | YOY(%) | 14.4 | 17.1 | 8.4 | 6.5 | 5.4 | | 毛利率(%) | 31.8 | 34.1 | 34.7 | 34.7 | 35.2 | | 净利率(%) | 17.0 | 17.9 | 20.1 | 20.9 | 21.7 | | ROE(%) | 14.6 | 15.2 | 14.5 | 13.4 | 12.6 | | EPS(摊薄/元) | 2.03 | 2.38 | 2.58 | 2.75 | 2.90 | | P/E(倍) | 9.2 | 7.8 | 7.2 | 6.8 | 6.4 | | P/B(倍) | 1.4 | 1.2 | 1.0 | 0.9 | 0.8 | [7] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率预测 [9]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩同比增长，24Q4盈利环比下滑明显且期间费率环比上升，2024年分红比例和股息率可观，各业务有不同表现，预计2025 - 2027年归母净利润增长，维持“推荐”评级 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 事件与整体业绩 - 2025年4月24日公司发布2024年年报，2024年营业收入298.59亿元，同比增长11.2%；归母净利润53.42亿元，同比增长17.1%；扣非归母净利润50.98亿元，同比增长17.5% [1] - 2024年四季度营业收入80.5亿元，同环比+13.1%/+4.8%；归母净利润9.42亿元，同环比 - 3.4%/-35.3%，24Q4四费环比增加2.81亿元，四费费率环比+3.3pct [1] 分红情况 - 公司拟派发2024年度股息每股0.8元（含税），合计派发19.05亿元（含税），分红比例35.67%，较2023年+2.2pct，以2025年4月24日收盘价计算，股息率为4.6% [2] 煤炭业务 - 2024年原煤产量4799.60万吨，同比+3.1%；原煤销量4775.97万吨，同比+2.8%；吨煤收入213.5元/吨，同比+8.8%；吨煤成本89.3元/吨，同比持平；煤炭业务毛利率同比+3.7pct至58.2% [2] 电力业务 - 2024年完成发售电量115.54/109.92亿千瓦时，同比+32.8%/+34.6%；电力业务毛利率同比 - 2.7pct至31.9% [3] - 煤电：2024年发售电量55.28/50.34亿千瓦时，同比 - 1.4%/-1.5%；度电收入0.3439元/千瓦时，同比 - 2.6%；度电成本0.2732元/千瓦时，同比+2.1%；度电毛利0.0707元/千瓦时，同比 - 17.5%；煤电业务毛利率同比下降3.7pct至20.6% [3] - 新能源：2024年发售电量60.27/59.58亿千瓦时，同比+94.7%/+95.0%；度电收入0.2737元/千瓦时，同比 - 13.0%；度电成本0.1532元/千瓦时，同比+6.3%；度电毛利0.1205元/千瓦时，同比 - 29.4%；新能源发电业务毛利率同比下降10.2pct至44.0% [3] 铝业务 - 2024年电解铝产量90.00万吨，同比+2.8%；电解铝销量90.01万吨，同比+2.7%；吨铝收入为17402元/吨，同比+6.7%；吨铝成本为14326元/吨，同比+3.9%；电解铝业务毛利率同比+2.2pct至17.7% [4] - 2024年霍煤鸿骏权益净利润（持股比例51%）5.17亿元，同比+14.5% [4] 投资建议与盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润为58.41/62.16/67.03亿元，对应EPS分别为2.61/2.77/2.99元/股，2025年4月24日股价的PE倍数分别为7/7/6倍 [4] 财务指标预测 - 营业收入：2024 - 2027年分别为298.59/312.05/330.30/365.72亿元，增长率分别为11.2%/4.5%/5.8%/10.7% [5] - 归属母公司股东净利润：2024 - 2027年分别为53.42/58.41/62.16/67.03亿元，增长率分别为17.1%/9.3%/6.4%/7.8% [5] - 其他财务指标如毛利率、净利润率、ROA、ROE、流动比率、速动比率、资产负债率等在不同年份有相应变化 [10][11]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩同比增长，电力产销增长、电解铝售价抬升，预计2025 - 2027年归母净利润为58.41/62.16/67.03亿元，对应EPS分别为2.61/2.77/2.99元/股，2025年4月24日股价的PE倍数分别为7/7/6倍 [4] 报告各部分总结 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入298.59亿元，同比增长11.2%；归母净利润53.42亿元，同比增长17.1%；扣非归母净利润50.98亿元，同比增长17.5% [1] - 2024年四季度公司实现营业收入80.5亿元，同环比+13.1%/+4.8%；归母净利润9.42亿元，同环比 - 3.4%/-35.3%；24Q4四费环比增加2.81亿元，四费费率环比+3.3pct，其中销售/管理/研发/财务费用费率分别环比持平/+2.9/+0.7/-0.4pct [1] 分红情况 - 公司拟派发2024年度股息每股0.8元（含税），叠加中期分红，合计派发19.05亿元（含税），分红比例35.67%，较2023年+2.2pct，以2025年4月24日收盘价计算，股息率为4.6% [2] 煤炭业务 - 2024年公司实现原煤产量4799.60万吨，同比+3.1%；原煤销量4775.97万吨，同比+2.8%；吨煤收入213.5元/吨，同比+8.8%；吨煤成本89.3元/吨，同比持平；煤炭业务毛利率同比+3.7pct至58.2% [2] 电力业务 - 2024年公司完成发售电量115.54/109.92亿千瓦时，同比+32.8%/+34.6%；电力业务毛利率同比 - 2.7pct至31.9% [3] - 煤电：2024年发售电量55.28/50.34亿千瓦时，同比 - 1.4%/-1.5%；度电收入0.3439元/千瓦时，同比 - 2.6%；度电成本0.2732元/千瓦时，同比+2.1%；度电毛利0.0707元/千瓦时，同比 - 17.5%；煤电业务毛利率同比下降3.7pct至20.6% [3] - 新能源：2024年发售电量60.27/59.58亿千瓦时，同比+94.7%/+95.0%；度电收入0.2737元/千瓦时，同比 - 13.0%；度电成本0.1532元/千瓦时，同比+6.3%；度电毛利0.1205元/千瓦时，同比 - 29.4%；新能源发电业务毛利率同比下降10.2pct至44.0% [3] 铝业务 - 2024年公司实现电解铝产量90.00万吨，同比+2.8%；电解铝销量90.01万吨，同比+2.7%；吨铝收入为17402元/吨，同比+6.7%；吨铝成本为14326元/吨，同比+3.9%；电解铝业务毛利率同比+2.2pct至17.7% [4] - 2024年霍煤鸿骏权益净利润（持股比例51%）5.17亿元，同比+14.5% [4] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|29,859|31,205|33,030|36,572| |增长率（%）|11.2|4.5|5.8|10.7| |归属母公司股东净利润（百万元）|5,342|5,841|6,216|6,703| |增长率（%）|17.1|9.3|6.4|7.8| |每股收益（元）|2.38|2.61|2.77|2.99| |PE|8|7|7|6| |PB|1.2|1.1|1.0|0.9| [5]

资金往来数据 - 国家电投集团财务有限公司2024年期初余额71,363.16，累计发生8,616,204.61，偿还8,491,447.22，期末余额196,120.55[10] - 国家电投集团铝业国际贸易有限公司2024年期初余额29,648.32，累计发生680,200.00，偿还669,056.42，期末余额40,791.90[10] - 电能易购科技（北京）有限公司预付款项2024年期初余额6,255.46，累计发生20,153.32，偿还19,648.10，期末余额6,760.68[10] - 国家电力投资集团有限公司物资装备分公司预付款项2024年期初余额9,173.07，累计发生29,254.58，偿还23,742.63，期末余额14,685.02[11] - 国家电力投资集团有限公司物资装备分公司其他非流动资产2024年期初余额6,602.88，累计发生26,559.15，偿还32,777.65，期末余额384.38[11] - 上海能源科技发展有限公司其他非流动资产2024年期初余额432.59，偿还277.96，期末余额154.63[11] - 电能易购科技（北京）有限公司其他非流动资产2024年期初余额429.73，累计发生406.27，偿还691.11，期末余额144.89[11] - 山东电力工程咨询院有限公司其他非流动资产2024年期初余额48.30，累计发生1,151.05，期末余额1,199.35[11] - 鄂尔多斯市电投绿风长春热电分公司2024年期初余额42,219.11，累计发生28,891.73，偿还28,891.73，期末余额49,124.84[12] - 中电投蒙东能源集团新能源有限公司2024年期初余额19,702.92，累计发生89,537.00，偿还89,537.00，期末余额88,148.50[12] - 有限责任公司通辽盛发热电分公司2024年期初余额10,710.45，累计发生47,594.34，偿还47,594.34，期末余额50,060.27[12] - 中电投蒙东能源集团能源有限公司2024年期初余额6,004.21，累计发生8,769.31，偿还8,769.31，期末余额6,004.21[12] - 通辽第二发电有限责任公司电总厂2024年期初余额9,905.61，累计发生10,157.71，偿还10,157.71，期末余额9,905.61[12] - 国家电投集团内蒙古能源有限公司蒙源物资装备分公司2024年期初余额31.34，累计发生33.80，偿还65.14[13] - 吉林电力股份有限公司2024年期初部分数据未提及，累计发生32,196.02，偿还31,106.97，期末余额1,581.83[13] - 吉林吉长电力有限公司白城发电公司2024年期初部分数据未提及，累计发生17,515.44，偿还18,450.85[13] - 辽宁清河发电有限责任公司2024年期初余额800.00，累计发生33900.00，偿还24900.00，期末余额9800.00[15] - 吉林电力股份有限公司松花江第一热电分公司2024年期初余额607.82，累计发生22578.74，偿还22503.42，期末余额683.14[14] - 国家电投集团东北电力有限公司本溪热电分公司2024年期初余额151.08，累计发生32198.08，偿还30387.95，期末余额1961.21[14] - 内蒙古白音华蒙东露天煤业有限公司2024年期初余额17.57，累计发生1280.61，偿还1297.44，期末余额0.74[14] - 内蒙古霍煤鸿骏铝电有限责任公司2024年期初其他流动资产余额388322.38、其他非流动资产余额150144.38，累计其他流动资产发生582000.00、其他非流动资产发生50000.00，偿还其他流动资产467344.23、其他非流动资产152258.47，期末其他流动资产余额520338.00、其他非流动资产余额50015.94[15] - 通辽市青格洱新能源有限公司2024年期初余额242570.23，累计发生281354.00，偿还249104.25，期末余额277454.00[15] - 阜新发电有限责任公司应收款项融资2024年累计发生6000.00，偿还5900.00，期末余额100.00[15] - 国家电投集团东北电力有限公司抚顺热电分公司2024年期初余额1500.00，累计发生20100.00，偿还15300.00，期末余额6300.00[15] - 四川果林河露天煤业（投资）有限公司2024年期初余额166.38，累计发生9.09，偿还174.56，期末余额0[16] - 霍煤石内蒙古中油责任公司预付账款2024年期初余额357.74，累计发生353.19，偿还218.48，期末余额492.45[16] 审计情况 - 审计公司对电投能源公司2024年度财务报表及《非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表》进行审计[3] - 审计公司认为汇总表如实反映电投能源公司2024年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况[8]

公司概况 - 公司成立于2004年，注册资本75亿元[8] - 公司贷款对象仅限于国家电投集团的成员单位[14] - 公司具有全国银行间拆借市场资格，资金拆入比例符合监管规定[13] 公司治理 - 公司建立了股东会、董事会、监事会和高级管理层相互制衡的治理结构[9] - 公司建立了审贷分离、分级审批的贷款管理机制[14] - 公司实行内部审计稽核制度，设立审计稽核部[15] 业绩总结 - 截至2024年12月31日，公司总资产853.07亿元，发放贷款518.45亿元，吸收存款685.64亿元[17] - 2024年度公司实现营业收入18.93亿元，利润总额13.17亿元，税后净利润10.98亿元[17] 财务指标 - 公司资本充足率为16.52%，大于10.5%的最低监管要求[19] - 集团外负债总额为0.00亿元[19] - 投资与资本净额的比例为32.50%，低于70%[19] - 票据承兑和转贴现总额为6000.00万元，低于资本净额[19] - 固定资产净额与资本净额的比例为2.22%，低于20%[19] 用户数据 - 股东投资金额合计750000.00万元，存款合计683373.39万元，贷款合计1304885.70万元[21] - 上市公司投资金额合计48425.00万元，存款合计210899.69万元，贷款合计573683.87万元[23] - 截至2024年12月31日，关联方存款余额为681.09亿元，贷款余额为531.96亿元[24] 未来展望 - 公司十四五期间将全面落实中央企业数字化财务管控体系建设要求[15]