公司业绩说明会基本信息 - 活动类别为业绩说明会，于2025年4月25日15:00 - 17:00举行，采用网络远程文字交流方式，地点为价值在线（https://www.ir-online.cn/） [2] - 参与人员为线上投资者，公司接待人员包括董事长王选祥、总经理李希山等 [2] 利润分配与资产收购 - 《2024年度利润分配及资本公积金转增股本预案》已通过第七届董事会第七次会议审议，尚需2024年度股东大会审议通过后实施 [2] - 公司与控股股东及当地政府积极沟通协商，推进万古矿区资产收购、新发现金矿注入等事项，具体以公告为准 [2][3] - 根据2021年6月协议，公司对平江县黄金矿产资源合作开发项目有优先收购权，正积极推进该项目 [4] 市场情况与价格走势 - 2025年以来受原料供应偏紧支撑，锑品价格有一定上涨，锑产品价格受市场供需格局等多因素影响 [3] - 受大环境影响，锑原料进口量和锑品出口量均同比大幅度减少 [3] 公司业务与规划 - 公司与控股股东及其关联方存在关联交易，符合业务和行业特点，遵循公开、公平、公正原则，不损害公司和股东利益，不影响公司独立性 [3] - 子公司黄金洞矿业吸收合并两家子公司是为提高运营效率的改革举措 [4] - 公司开展套期保值业务，规避黄金价格波动带来的经营风险 [4] - 公司一直在积极推进矿山并购和资源占有，如有进展将及时披露信息 [4] 业绩预期与投资计划 - 机构预测公司2025年业绩20亿以上，锑价上涨对公司经营业绩有正影响 [3] - 公司将按监管要求及时披露半年报业绩相关信息 [4] - 公司目前暂时没有投资A股跨行业上市公司（如DeepSeek、机器人）的计划 [4] 产品销售与下游行业 - 公司的锑制品主要销售给氧化锑生产企业、中间贸易商 [5] - 大万矿业和昌安井巷不是特大金矿发现的勘探单位 [5] - 公司产品精锑用于冶金、蓄电池及军工等工业，也是生产氧化锑的原料；氧化锑用于塑料、橡胶等多个行业；乙二醇锑是聚酯缩聚反应催化剂；塑料阻燃母粒是优良阻燃产品 [5] 股东回报举措 - 公司严格按法律法规完善治理结构、健全内控等，坚持做好生产经营，加强成本管控和现金流管理、加大资源获取力度、深化企业改革，加大分红力度，以业绩回报投资者 [5]

A股黄金股表现 - 西部黄金午后跌幅接近5% [1] - 赤峰黄金跌幅超过3% [1] - 四川黄金、湖南黄金、晓程科技等黄金股均出现下跌 [1]

核心财务表现 - 2025年第一季度营业总收入131.21亿元，同比增长67.83% [1] - 归母净利润3.32亿元，同比增长104.63% [1] - 扣非净利润3.25亿元，同比增长104.57% [1] - 货币资金13.08亿元，同比增长144.54% [1] - 有息负债5546.75万元，同比下降49.16% [1] 盈利能力指标 - 毛利率4.87%，同比下降13.99个百分点 [1] - 净利率2.6%，同比上升21.9% [1] - 三费占营收比1.22%，同比下降36.73% [1] - 每股收益0.28元，同比增长100% [1] 资产与现金流状况 - 每股净资产5.96元，同比增长12.7% [1] - 每股经营性现金流0.19元，同比增长208.1% [1] - 应收账款2.15亿元，同比下降19.64% [1] 资本回报与分红 - 公司ROIC为12.75%，资本回报率表现强劲 [6] - 上市以来累计融资32.96亿元，累计分红9.52亿元，分红融资比0.29 [6] 机构持仓动向 - 前海开源沪港深优势精选混合A持有1622.29万股，进行减仓操作 [4] - 景顺长城景盛双息收益债券A新进持仓1361.53万股 [4] - 前海开源系列多只基金出现减仓，而景顺景颐招利等基金进行增仓 [4] 行业ETF表现 - 黄金股ETF(159562)跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，近五日下跌2.44% [8] - 最新份额4.4亿份，增加6400万份，主力资金净流出8.9万元 [8] - 市盈率20.58倍，估值分位34.46% [8][9] 分析师预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩22.0亿元，每股收益均值1.83元 [3]

黄金价格大幅下跌 - 现货黄金价格4月23日持续走低 盘中失守3300美元/盎司整数关口 日内跌超2% 相较前一日高点3499.45美元/盎司下跌超过200美元/盎司 [1] - 沪金主连下跌4.55% 开盘不久击穿800元/克支撑 收报784.28元/克 [1] - 国内黄金零售市场价格下调 周大福足金饰品工艺品类报价1055元/克 较前一日下跌27元 投资金条类报价929元/克 较前一日下跌23元 [1] 交易所调整交易规则 - 上期所自4月25日起调整黄金期货AU2506合约交易手续费至20元/手 日内平今仓交易手续费调整为20元/手 [2] - 上海黄金交易所自4月25日收盘清算时起调整多个黄金延期合约保证金水平从12%升至13% 涨跌停板比例从11%调整至12% [2] 黄金板块市场表现 - A股黄金板块4月23日重挫7.56% 龙头股赤峰黄金跌停 四川黄金跌9.31% 晓程科技和湖南黄金跌幅均超8% [4] - 贵金属板块主力资金净流出16.94亿元 位居资金流出榜第三名 [4] 机构风险管控措施 - 多家银行提示黄金投资风险 建设银行和工商银行建议提高风险防范意识 合理控制仓位 [3] - 多只黄金ETF暂停申购和赎回业务 嘉实上海金ETF发起联接自4月18日起单日累计申购金额限100万元 [5][6][7] - 永赢基金 国泰基金 华夏基金 华安基金旗下黄金股ETF均发布暂停申购或限购公告 [7] 价格波动原因分析 - 前期黄金涨幅过猛连续突破重要关口至3500美元/盎司 投资人获利了结需求强烈 [3] - 美联储主席鲍威尔明确表态无意调整货币政策立场 降低市场政策转向预期 [3] - 全球地缘政治紧张局势缓和导致避险资金流出黄金市场 [3] 长期趋势展望 - 机构认为黄金依然处于震荡上行趋势 受市场避险需求支撑 美国通胀上行风险加剧 全球央行配置黄金意愿较强等因素影响 [8] - 高盛表示黄金回调即是买入机会 美元已进入长期熊市 央行推升黄金需求表明投资分散化趋势 [8]

市场表现 - 三大股指收盘涨跌不一，沪指跌0.1%，深成指涨0.67%，创业板指涨1.07% [3] - 人形机器人概念领涨，涨幅达4.58%，主力资金流入62.847亿 [4] - 贵金属板块领跌，跌幅达7.38%，主力资金流出14.22亿 [4] - 低空经济概念股午后持续拉升，万丰奥威涨停 [6] 板块涨跌 - 涨幅居前板块：人形机器人(+4.58%)、电机(+4.32%)、汽车零部件(+3.92%)、汽车热管理(+3.67%)、飞行汽车(+3.54%) [4] - 跌幅居前板块：贵金属(-7.38%)、黄金概念(-3.44%)、食品加工制造(-3.13%)、无米(-2.88%)、粮食概念(-2.82%) [4] - 人形机器人产业链爆发，消费电子、低空经济、车路云、算力、AI应用题材活跃 [5] - 黄金股领跌，大消费走弱，食品、零售方向跌幅靠前 [5] 主力资金流向 - 主力资金净流入板块：机械设备、汽车、计算机、电力设备、通信 [8] - 主力资金净流出板块：农林牧渔、公用事业、国防军工、银行、食品饮料 [8] - 个股净流入前三：卫星化学(6.8亿)、浙大网新(5.37亿)、贝因美(4.94亿) [9] - 个股净流出前三：中油资本(9.62亿)、胜宏科技(5.77亿)、山东黄金(4.03亿) [10] 机构观点 - 创业板指突破250日线，有利后市回补2057点缺口 [11] - 量能决定方向，防御属性在当下依旧存在价值 [12] - 外部扰动峰值已过，市场逐步回归基本面 [12] - 前期避险方向资金或调仓换股，但新主线还需等待刺激力度与方向 [12] - 震荡切换结构下，港股弹性或更显活跃 [12] - 估值安全垫下，顺周期和内需消费也有改善空间 [12]

黄金股表现 - 明牌珠宝（002574）跌停 [1] - 赤峰黄金（600988）逼近跌停 [1] - 四川黄金（001337）逼近跌停 [1] - 莱绅通灵（603900）逼近跌停 [1] - 晓程科技（300139）跌幅居前 [1] - 湖南黄金（002155）跌幅居前 [1]

宏观经济增长 - 国际货币基金组织将2025年全球经济增长预期从3.3%下调至2.8%，2026年预计为3%，主要因美国关税政策变化及政策不确定性[1] - 一季度中国装备制造业增加值同比增长10.9%，拉动工业生产增长3.5个百分点，电子、汽车、电气机械行业增加值均超10%[3] - 高技术制造业增加值同比增长9.7%，其中光纤制造、航空航天设备、集成电路制造行业增速超20%[4] 行业动态 - 新疆哈密发现中型金矿，探明金金属量5.8吨，平均品位1.60克/吨，最高达40克/吨[4] - 农业农村部推进农机装备补短板行动，重点研发短板机具和丘陵山区农机，优化补贴政策[5] - 乘联分会指出汽车芯片国产化率约20%，加征关税将加速模拟芯片替代，数字芯片仍由外资主导[6] 新能源与汽车产业 - 华为发布全球首个全液冷兆瓦级超充，支持2400A持续输出，充电5分钟可行驶100公里[7] - 雷克萨斯纯电动汽车及电池研发生产公司落户上海金山区，为丰田在华独资企业[8] - 华为推出乾崑ADS 4高速L3商用解决方案，岚图FREE为首搭车型，11家主机厂参与合作[9] 公司资本运作 - 比亚迪调整分红方案：每10股派39.74元现金（总额120.77亿元），送8股红股并转增12股[10] - 用友网络筹划发行H股并在香港上市，推进全球化2.0战略[13] - 卫龙拟投资10亿元在南宁建设休闲食品生产基地[12] 企业财报与业绩 - 新易盛2024年净利润28.38亿元同比增312%，拟10转4派4.5元[18] - 中国移动Q1净利润306亿元同比增3.5%，营收2638亿元持平[19] - 中兴通讯Q1净利润24.53亿元同比降10.5%，营收329.68亿元增7.82%[20] - 泡泡玛特Q1营收同比增165%~170%，海外收益增速达475%~480%[21] 技术突破与产能扩张 - 浩云科技签署1.74亿元算力组网集成项目合同，涉及网络设备、存储服务器等[16] - 鑫磊股份Q1净利润3.94亿元同比增3015%，主要因搬迁收益确认[23] - 中红医疗Q1净利润1892万元同比增1370%，营收6.29亿元增15.45%[24] 资源与材料行业 - 湖南黄金Q1净利润3.32亿元同比增105%，因非标金销量增加及金、锑产品涨价[26] - 红宝丽Q1净利润2200万元同比降24%，主因产品降价及原料成本上升[22] - 尔康制药Q1净利润2811万元同比增869%，营收3.54亿元增28.19%[25]

黄金概念股市场表现 - 黄金概念股开盘调整 四川黄金等多股跌超5% [1] - 西部黄金跌超5% [1] - 湖南黄金跌超5% [1] - 赤峰黄金跌超5% [1] - 晓程科技跌超5% [1] - 山东黄金跌超5% [1] 行业影响因素 - 黄金股走低受国际金价回调影响 [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 4月22日公司发布2025年一季报，1Q25实现收入131.21亿元，环比+91.58%，同比+67.83%；归母净利润为3.32亿元，环比+84.92%，同比+104.63% [2] - 业绩符合预期，金、锑价格上涨驱动业绩高增，套保浮亏拖累整体业绩表现，降本增效推进，资本结构优化 [3] - 公司高增长目标开始逐步兑现，关注锑价第三次上涨，内盘锑价或涨至35万元/吨 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 1Q25锑、金均价分别环比+76.90%、+37.22%至16.04万元/吨、671元/克，公司非标金销量同比增加，量价齐升驱动业绩显著增长 [3] - 1Q25公司毛利环比/同比分别+8.31%/+44.57%至6.39亿元；毛利率环比/同比分别-3.74pct/-0.78pct至4.87%，非标金业务占比显著提升或为整体毛利率下降主要原因 [3] - 1Q25末公司其他综合收益较年初减少6,920.30万元，减幅2524.96%，主要是期末持仓的黄金套期保值有效部分浮亏增加所致 [3] - 1Q25公司期间费用、期间费率分别环比-27.72%、-2.69pct至2.16亿元、1.65%，主要原因系研发费用显著下降，1Q25公司研发费用环比、同比分别-55.81%、-24.00%至0.57亿元 [3] - 公司1Q25末资产负债率为14.42%，环比、同比分别-0.51pct/-0.60pct，持续降至低位 [3] 公司生产目标 - 公司计划2025年生产黄金、锑品72.48吨、3.95万吨，同比2024年实际产量分别+56%/+35%；1Q25公司收入大增系非标金销量显著增长，高成长目标开始兑现 [4] 锑价走势 - 近期溴素价格有所回落，短期内溴素价格将继续受到需求面的影响而走弱，对锑价压制有望进一步解除 [4] - 溴素价格松动，叠加缅甸地震或将持续影响该地区锑矿供应，看好锑价内外同涨趋势 [4] - 考虑出口逐步恢复、进口显著缩减，海外大矿减产、战略性备库持续，原料紧缺局面难有改变，内盘锑价或涨至35万元/吨 [4] 盈利预测 - 预计公司25 - 27年营收分别为521/546/576亿元，归母净利润分别为22/25/29亿元，EPS分别为1.85/2.08/2.45元，对应PE分别为14/12/10倍 [5] 公司基本情况财务数据 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|23,303|27,839|52,130|54,573|57,564| |营业收入增长率|10.75%|19.46%|87.26%|4.69%|5.48%| |归母净利润(百万元)|489|847|2,222|2,499|2,944| |归母净利润增长率|11.83%|73.08%|162.44%|12.46%|17.81%| |摊薄每股收益(元)|0.41|0.70|1.85|2.08|2.45| |每股经营性现金流净额|0.83|0.74|2.04|2.11|2.95| |ROE(归属母公司)(摊薄)|7.87%|12.26%|24.93%|22.37%|21.31%| |P/E|27.38|22.34|13.87|12.34|10.47| |P/B|2.16|2.74|3.46|2.76|2.23|[10] 三张报表预测摘要 - 损益表、资产负债表、现金流量表展示了公司2022 - 2027E的各项财务指标及比率分析，包括收入、成本、利润、资产、负债、现金流等情况 [12] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|3|6|7|7|10| |增持|0|1|1|1|6| |中性|0|1|2|3|6| |减持|0|0|0|0|0| |评分|1.00|1.38|1.50|1.64|1.82|[13]

黄金股市场表现 - 四川黄金股价下跌超过8% [1] - 西部黄金股价下跌超过6% [1] - 湖南黄金股价下跌超过6% [1] - 明牌珠宝股价下跌超过6% [1] - 赤峰黄金股价下跌超过6% [1] 行业整体走势 - 黄金板块股票集体大幅低开 [1]