文章核心观点 - 2025年4月14日有色金属ETF(512400)盘中走强涨超3%冲击5连涨，跟踪指数中证申万有色金属指数强势上涨，成分股多跟涨，因现货黄金持续拉升创新高，国盛证券指出滞涨逻辑交易背景下黄金上涨有多重原因 [1] 市场表现 - 2025年4月14日有色金属ETF(512400)盘中走强涨超3%冲击5连涨，截至10:40盘中成交8634.73万元 [1] - 跟踪指数中证申万有色金属指数强势上涨2.67%，成分股湖南黄金涨停，洛阳钼业上涨5.31%，北方铜业上涨4.86%，兴业银锡、金诚信等个股跟涨 [1] 消息面情况 - 4月14日盘中现货黄金持续拉升，突破前高并将历史高位刷新至3245.73美元/盎司，COMEX黄金价格盘中一度直线拉升 [1] 黄金上涨逻辑 - 短期：周三公布的美国CPI数据低于预期，叠加失业率连续两个月上行，降息预期再度升温，为黄金价格形成上行支撑；周一中国央行再度增持黄金，为连续第五个月增持，为市场提供信心；特朗普关税政策的反复对经济影响存在较大不确定性 [1] - 中期：美国经济数据疲弱在特朗普超预期的关税政策公布前已初现端倪，市场由特朗普胜选初期的“过热+通胀”逻辑转向滞涨，历史上1974 - 1975年和1979 - 1980年两轮典型滞涨时期，黄金均有不俗表现 [1] 基金相关信息 - 有色金属ETF紧密跟踪中证申万有色金属指数，该指数从沪深市场申万有色金属及非金属材料行业中选取50只上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场有色金属行业上市公司证券的整体表现 [2] - 有色金属ETF(512400)，场外联接(A类：004432；C类：004433) [2]

文章核心观点 - 贵金属板块走高，多只黄金相关股票跟涨，现货黄金持续拉升刷新历史高位 [1] 分组1：股票表现 - 贵金属板块走高，湖南黄金涨停，山金国际、恒邦股份、赤峰黄金、晓程科技、山东黄金等跟涨 [1] 分组2：黄金市场情况 - 现货黄金持续拉升，突破前高并将历史高位刷新至3245.45美元/盎司，较日低反弹超35美元 [1]

业绩表现 - 2020-2024年营业收入连续五年增长，分别为150.1亿元、198.5亿元、210.4亿元、233亿元、278.39亿元，同比增幅分别为8.56%、32.19%、6.02%、10.75%、19.46% [2][5] - 2020-2024年净利润连续五年增长，分别为2.25亿元、3.63亿元、4.4亿元、4.89亿元、8.47亿元，同比增幅分别为40.98%、61.28%、21.06%、11.20%、73.08% [2][5] - 2025年一季度预计净利润3.25亿-3.74亿元，同比增长100%-130%，扣非净利润3.18亿-3.66亿元，同比增长100%-130% [2][7] 产品结构与收入构成 - 2024年黄金销售收入251.72亿元（占比90.42%），同比增长19.16%；锑品销售收入24.79亿元（占比8.90%），同比增长25.24%；钨品销售收入1.3亿元（占比0.47%），同比减少1.60% [6] - 公司拥有独特的金锑钨产品组合，主营产品黄金和锑价格上涨对业绩形成强支撑 [2][9] 资源储备与产能布局 - 截至2024年末保有资源储量：矿石量6729万吨，金金属量137.86吨，锑金属量32.31万吨，钨金属量9.7万吨 [9] - 2025年计划生产黄金72.48吨、锑品3.95万吨、钨品1100标吨，目标销售收入435亿元 [2][10] - 控股子公司甘肃加鑫计划投资不超过5.88亿元建设矿产资源利用项目以提升黄金产能 [9] 财务与资本状况 - 2024年末总资产81.99亿元，货币资金11.40亿元，经营活动现金流量净额8.89亿元 [11] - 资产负债率从2015年40.4%降至2024年14.93%，有息负债极低（短期借款3007万元，长期借款0） [11] - 2024年度分红方案：每10股派现2.3元，合计派发现金红利2.76亿元（占净利润32.66%），同时每10股转增3股 [6] 市场表现与市值 - 截至2024年4月11日股价报收22.91元/股，年内累计涨幅超40%，总市值275.4亿元 [7] - 2024年3月14日触及年内高点25.2元/股 [7] 公司背景与产业地位 - 前身为湖南省湘西金矿，2007年8月在深交所上市，2015年5月更名为湖南黄金股份有限公司 [3][4] - 全国十大产金企业之一，全球锑矿开发龙头企业，拥有完整产业链和53项发明专利、178项实用新型专利 [9]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报，营收和归母净利润同比增长，业绩符合预期，金锑价格上行助推业绩，集团资源待注入成长空间大，预计2025 - 2027年归母净利润为19.42/23.56/27.26亿元，维持“推荐”评级 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司2024年实现营收278.39亿元，同比增长19.46%，归母净利润8.47亿元，同比增长73.09%，扣非归母净利润8.70亿元，同比增长76.36%；24Q4营收68.5亿元，同比增长50.53%，环比增长16.98%，归母净利润1.8亿元，同比增长71.32%，环比减少21.43%，扣非归母净利2.0亿元，同比增长86.49%，环比减少13.55% [1] 点评 - 量：2024年公司生产黄金46.33吨，同比减少2.87%，标准锑29209吨，同比减少6.15%，钨产量1008标吨，同比增加7.12%；自产金3.7吨，同比减少6.13%，自产锑15227吨，同比减少13.2%，钨精矿自产879标吨，同比增加59.24%；2025年计划黄金72.48吨，锑39537吨，钨品1100标吨 [2] - 价：2024年黄金均价2382美元/盎司，同比增长22.6%，Q4均价2660美元/盎司，同比增长34.6%，环比增长7.6%；2024年锑均价12.97万元/吨，同比增长59.33%，Q4均价14.38万元/吨，同比增长176.57%，环比下降9.97% [2] - 利：2024年公司金板块毛利率4.38%，同比+0.21pct，锑板块毛利率43.3%，同比+4.85pct，整体毛利率7.86%，同比+0.74pct，净利率3.08%，同比+0.96pct [2] - 其他：2024年公司金/锑库存39吨/2.9万吨，同比-60.61%/215.25%，锑库存大幅上涨系出口受限所致；2024年资产减值损失0.42亿，较2023年增长0.34亿，减值大规模增加主要系子公司湘安钨业及甘肃加鑫计提自产减值所致 [2] 核心看点 - 湖南平江县万古金矿田探矿2024年获重大突破，发现超40条金矿脉，金品位最高达138克/吨，探矿核心区累计探获黄金资源量300.2吨，该地区资源由公司控股股东湖南黄金集团培育；湖南黄金子公司湖南黄金洞矿业在该地区部分地段拥有采矿权，保有金矿石量355.1万吨，金金属量18.6吨，年产量约1.5吨；2021年公司与控股股东签订《行业培育协议书》，集团承诺整合完成后上市公司具备优先认购权 [3] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为19.42/23.56/27.26亿元，根据4月11日股价对应PE 14/12/10倍，维持“推荐”评级 [3] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|27,839|55,430|57,061|59,067| |增长率（%）|19.5|99.1|2.9|3.5| |归属母公司股东净利润（百万元）|847|1,942|2,356|2,726| |增长率（%）|73.1|129.4|21.3|15.7| |每股收益（元）|0.70|1.62|1.96|2.27| |PE|33|14|12|10| |PB|4.0|3.2|2.5|2.0| [4] 公司财务报表数据预测汇总 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面财务指标预测，涵盖营业总收入、营业成本、各项费用、利润、资产、负债、现金流等，以及成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等指标 [8][9]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报，营收和归母净利润同比增长，业绩符合预期；金锑价格上行助推业绩，集团资源待注入成长空间大；预计2025 - 2027年归母净利润为19.42/23.56/27.26亿元，对应PE 14/12/10倍 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司2024年实现营收278.39亿元，同比增长19.46%，归母净利润8.47亿元，同比增长73.09%，扣非归母净利润8.70亿元，同比增长76.36%；24Q4营收68.5亿元，同比增长50.53%，环比增长16.98%，归母净利润1.8亿元，同比增长71.32%，环比减少21.43%，扣非归母净利2.0亿元，同比增长86.49%，环比减少13.55% [1] 点评 - 量：2024年生产黄金46.33吨，同比减少2.87%，标准锑29209吨，同比减少6.15%，钨产量1008标吨，同比增加7.12%；自产金3.7吨，同比减少6.13%，自产锑15227吨，同比减少13.2%，钨精矿自产879标吨，同比增加59.24%；2025年计划黄金72.48吨，锑39537吨，钨品1100标吨 [2] - 价：2024年黄金均价2382美元/盎司，同比增长22.6%，Q4均价2660美元/盎司，同比增长34.6%，环比增长7.6%；2024年锑均价12.97万元/吨，同比增长59.33%，Q4均价14.38万元/吨，同比增长176.57%，环比下降9.97% [2] - 利：2024年金板块毛利率4.38%，同比+0.21pct，锑板块毛利率43.3%，同比+4.85pct，整体毛利率7.86%，同比+0.74pct，净利率3.08%，同比+0.96pct [2] - 其他：2024年金/锑库存39吨/2.9万吨，同比-60.61%/215.25%，锑库存大幅上涨系出口受限所致；2024年资产减值损失0.42亿，较2023年增长0.34亿，减值增加主要系子公司湘安钨业及甘肃加鑫计提自产减值所致 [2] 核心看点 - 湖南平江县万古金矿田探矿2024年获重大突破，发现超40条金矿脉，金品位最高达138克/吨，探矿核心区累计探获黄金资源量300.2吨；该地区资源由控股股东湖南黄金集团培育，子公司湖南黄金洞矿业部分地段有采矿权，保有金矿石量355.1万吨，金金属量18.6吨，年产量约1.5吨；公司与控股股东签《行业培育协议书》，集团承诺整合完成后上市公司有优先认购权 [3] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|27,839|55,430|57,061|59,067| |增长率（%）|19.5|99.1|2.9|3.5| |归属母公司股东净利润（百万元）|847|1,942|2,356|2,726| |增长率（%）|73.1|129.4|21.3|15.7| |每股收益（元）|0.70|1.62|1.96|2.27| |PE|33|14|12|10| |PB|4.0|3.2|2.5|2.0| [4] 公司财务报表数据预测汇总 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面指标预测，涵盖营业总收入、营业成本、各项费用、利润、资产、负债、现金流等，以及成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等指标 [8][9]

国际金价走势 - COMEX黄金期货4月11日盘中达3255 9美元/盎司 创历史新高 [1] - 首饰黄金价格同步上涨 周大福 周生生等一线品牌报价达990-991元/克 算工本费逼近1100元/克 [1][3] - 铂金950报价390元/克 老凤祥 老庙等品牌报价978-983元/克 优惠活动有限 [3] 终端消费市场表现 - 金价高企导致成交清淡 婚庆刚需为主 一口价产品更受欢迎 [3] - 部分消费者转向银行代销金条加工 每克可节省100-200元 但大件提金需预约且周期长 [3] 产业链业绩分化 - 采矿冶炼端业绩增长确定 零售端表现参差不齐 [5] - 湖南黄金2025Q1净利润预增100%-130%至3 25-3 74亿元 主因金锑产品涨价 [6] - 公司2024年营收278 39亿元(+19 46%) 净利润8 47亿元(+73 08%) 拟10派2 3元转增3股 [6]

今日焦点 - 歌尔股份于2025年4月11日首次回购664.09万股，占总股本0.19%，支付1.41亿元 [1] - 卓翼科技控股股东夏传武因操纵证券市场罪、内幕交易罪一审获刑七年，已上诉 [1] - 金刚光伏下属公司申请重整以化解债务危机，需股东大会审议 [2] - 美锦能源终止重大资产重组，因交易各方商业条款未达成一致 [3] - 奥瑞金重大资产重组强制收购预计4月17日完成 [4] - 东方创业外贸进出口业务2025年度业绩有不确定性 [5] 经营业绩 业绩增长 - 通富微电2024年净利润同比增长300% [6] - 泰山石油预计一季度净利润同比增长159%-213% [6] - 长安汽车预计一季度净利润同比增长12.26%-20.89% [6] - 湖南黄金预计一季度净利润同比增长100%-130% [6] - 海思科2024年净利润3.95亿元同比增长34% [6] - 美格智能预计一季度净利润同比增长519%-704% [10] - 大金重工2024年净利润同比增长11.46%，拟10派0.8元 [10] - 穗恒运Ａ预计一季度净利润同比增长155%至244% [10] - 超声电子预计2025年第一季度净利润同比增长120.38%-160.98% [10] - 三美股份预计一季度净利润同比增长139%-178% [10] - 柯力传感一季度净利润同比预增58%到92% [10] - 越剑智能2024年净利润同比增长103.47%，拟10转4派8元 [10] - 民和股份2025年3月商品代鸡苗销售量环比增长2.85% [10] - 川金诺一季度净利润同比预增218.96%-292.56% [10] - 益生股份3月白羽肉鸡苗销售销售收入环比增长11.92% [10] 业绩下滑 - 中国卫星2024年净利润2791.4万元同比下降82.28% [10] - 大智慧2024年净亏损2.01亿元 [10] - 天地源一季度权益合同销售金额8.6亿元同比下降39.08% [10] - 皖天然气2024年净利润3.33亿元同比下降3.3% [10] - 普邦股份修正2024年度业绩预告，预计亏损扩大至4.5亿 - 5.2亿元 [10] - 杭钢股份2024年净亏损6.28亿元 [10] 重要事项 投资合作 - 中材科技投资1.14亿欧元建匈牙利6.4亿平隔膜基地 [10] - 先惠技术自2024年11月迄今累计与宁德时代签6.84亿元销售合同 [10] - 威腾电气拟与深度湾、上海磐星设合资公司开展光通信业务 [10] - 飞南资源拟用不超10亿元闲置资金委托理财 [10] - 爱旭股份控股子公司拟与百色市政府、创维光伏设合资公司 [10] - 赣锋锂业与LAR签署合作开发盐湖意向书 [10] 并购重组 - 国信证券发行股份收购万和证券申请获受理 [10] - 卧龙地产拟出售上海矿业90%股权，预计构成重大资产重组 [10] 项目中标 - 北京科锐中标及预中标金额合计约8028.8万元 [14] - 豪迈科技中标1.35亿元电加热硫化机订单 [14] - 国晟科技子公司中标2.25亿元光伏组件采购项目 [14] 再融资 - 耀皮玻璃拟定增募资不超3亿元用于产品升级 [14] - 兄弟科技申请向特定对象发行股票获深交所审核通过 [14] 医药批准 - 回盛生物公司及子公司获新兽药注册证书 [14] - 新华医疗产品乳磨牙预成冠获二类医疗器械注册证 [14] - 常山药业肝素钠注射液获坦桑尼亚药品注册证书 [14] - 中恒集团控股子公司莱美药业获克林霉素磷酸酯注射液补充申请批准通知书 [14] 其他事项 增减持/回购 增持 - 融捷股份控股股东拟增持6000万 - 12000万元 [14] - 东方电气控股股东拟1亿 - 1.5亿元增持 [14] - 南京银行紫金信托和东部机场集团合计增持 [14] - 中国化学控股股东拟3亿 - 6亿元增持 [14] - 天奈科技副总经理合计增持1万股，成交38.82万元 [14] - 小商品城控股股东首次增持 [14] 回购 - 歌尔股份4月11日耗资1.41亿元回购664.09万股 [1] - 中京电子拟回购3000万 - 5000万元 [14] - 万盛股份拟5000万 - 1亿元回购并注销 [14] - 闻泰科技拟回购2亿 - 4亿元 [14] - 阳光电源首次回购51.79万股 [15] - 长飞光纤拟1.6亿 - 3.2亿元回购 [16] - 旭升集团拟7500万 - 1.5亿元回购 [16] - 金海高科拟2000万 - 4000万元回购 [16] 其他 - 闽发铝业上饶产投将成新控股股东 [14] - 宝地矿业控股子公司取得1000万吨/年采矿权证 [14] - 世荣兆业控股股东上层股权结构拟变动 [14] - 横店影视拟开展2025股东回馈活动 [14] - 光莆股份美国关税加征对海外业务无消极影响 [14] - 悦心健康获900万元股票回购专项贷款承诺函 [16] - 景兴纸业获不超1.2亿元贷款用于股份回购承诺 [16] - 6连板连云港可能存在非理性炒作 [16] - 3连板欧亚集团股价短期涨幅大，可能非理性炒作 [16] - *ST仁东可能被叠加实施退市风险警示 [16] - 莱绅通灵收到税务处罚及处理决定书 [16] - 纳川股份涉及8127万元重大仲裁 [16] - ST东时控股股东及其关联方累计归还占用资金0元 [16]

品大事 - 国晟科技控股子公司安徽国晟新能源中标南水北调中线新能源光伏组件采购项目，金额达2.25亿元[4] - 国信证券发行股份购买万和证券96.08%股份事项获深交所受理，尚需监管部门进一步审核[5] - 海南华铁获工商银行不超过2.7亿元股票回购专项贷款承诺函，期限不超过36个月[6] 观业绩 - 川金诺预计2025年一季度净利润6500万至8000万元，同比增长218.96%至292.56%，主要因产品结构调整和成本优化[7] - 湖南黄金预计一季度净利润3.25亿至3.74亿元，同比增长100%至130%，受益于金、锑产品价格上涨[8] - 三美股份预计一季度净利润3.69亿至4.28亿元，同比增长139.41%至177.71%，因氟制冷剂供需改善和价格上涨[9] - 柯力传感预计一季度净利润6818万至8250万元，同比增长58.48%至91.76%，2024年营收增长20.54%但净利润下降16.6%[10] - 中国卫星2024年营收51.56亿元同比下降25.06%，净利润2791.4万元同比下降82.28%，拟每10股派0.1元[11] - 大金重工2024年营收37.8亿元同比下降12.61%，净利润4.74亿元同比增长11.46%，拟每10股派0.8元，第四季度业绩显著改善[12] 增减持 - 中国化学控股股东拟增持公司股份3亿至6亿元，资金来源为自有及自筹资金[14] - 东方电气控股股东拟增持公司股份1亿至1.5亿元，资金来源为自有资金[15]

业绩预告期间 - 业绩预告期间为2025年1月1日至3月31日[2] 财务数据关键指标变化 - 归属于上市公司股东的净利润盈利32480.39万元 - 37352.45万元，比上年同期增长100% - 130%[2] - 扣除非经常性损益后的净利润盈利31796.30万元 - 36565.74万元，比上年同期增长100% - 130%[2] - 基本每股收益盈利0.27元/股 - 0.31元/股，上年同期为0.14元/股[2] 业绩数据说明 - 业绩预告相关数据是公司财务部门初步测算结果，未经审计[3][5] - 具体财务数据以公司2025年第一季度报告披露内容为准[6] 业绩上涨原因 - 业绩上涨主要因公司金、锑产品销售价格同比上涨[4]

黄金价格表现 - 国际金价站上3200美元/盎司关口 国内金饰价格升至历史高位 周生生足金饰品价格达991元/克 周大福和周六福足金999均为990元/克 周六福足金999.9达1010元/克 [1] - 较今年1月2日周生生报价803元/克 金饰价格上涨超200元/克 涨幅约25% [1] - 现货黄金和COMEX黄金于4月7日一度跌破3000美元关口 当时周生生标价912元/克 四日内累计上涨近80元 涨幅约8.8% [2] 黄金投资产品 - 企业礼金条报价980元/克 投资金条报价866元/克 [4] - 黄金主题ETF集体大涨 建信上海金ETF上涨4.36% 博时黄金ETF 中银上海金ETF 天弘上海金ETF 前海开源黄金ETF早盘涨幅均超5% [5] 黄金概念股表现 - 4月11日上午黄金板块集体走高 四川黄金涨停 赤峰黄金涨7.25% 西部黄金涨3.90% 湖南黄金涨4.57% [4][5] - 具体个股表现：四川黄金报25.88元涨7.83% 赤峰黄金报25.60元涨7.25% 龙高股份报25.81元涨5.43% 湖南黄金报22.87元涨4.57% *ST中润报5.58元涨3.91% 西部黄金报17.32元涨3.90% [5] 价格上涨驱动因素 - 全球央行黄金储备增加是推动本轮黄金价格上涨的重要因素 实际利率等传统因素解释力不足 [6] - 2025年一季度金价上涨更多由于避险需求支撑 美国不及预期CPI数据引发市场恐慌情绪 资金涌入黄金避险 [6] - 未来全球央行黄金储备仍有增长空间 避险需求推动短期未结束 实际利率仍有向下可能性 [6]