纪要涉及的行业和公司 - **行业**：黄金珠宝行业 - **公司**：老铺黄金、长荣股份、老凤祥、曼卡龙、莱绅通灵、大业股份、菜百股份、潮宏基、周大福、迪阿股份、美凯龙、梦金园、长佳 纪要提到的核心观点和论据 黄金价格宏观背景及影响因素 - **全球产业链布局变化**：自2018年中美贸易关系紧张及国际关系不确定性增加，产业链布局不再仅考虑经济原则，国家间关系稳定性成重要考量，影响全球经济连接和货币体系，推动对黄金等避险资产需求[1][2] - **美国政策削弱美元信用**：美国冻结外储、贸易限制、关税政策等破坏全球贸易和货币体系，导致美债利率上升、美元贬值，各国增加对黄金依赖，利好黄金及其他国际货币[1][3][5] - **黄金定价框架改变**：不再紧盯美元基本面或实际利率，更多受货币体系变革影响，长期牛市格局难改，需中长期关注，且黄金流通盘低，买家涌入易炒高价格[1][11] - **短期因素不改变长期趋势**：中美贸易关系及俄乌冲突缓解短期影响市场情绪，但不改变黄金价格上涨的底层宏观逻辑[1][4] 黄金珠宝行业市场情况 - **新消费浪潮和国潮崛起推动增长**：中国年轻消费群体对民族文化认同感增强，具有民族文化属性的品牌如老铺黄金受益，其古法黄金工艺和设计定位明确[1][17] - **不同产品销售情况有别**：黄金价格短期调整对一口价黄金珠宝增速有一定影响，但整体仍维持较高水平；2024年5月起金价上涨，克重黄金销量明显下降；金价上涨时金条销售表现良好[14][15][16] 珠宝公司经营情况 - **产品设计和工艺创新**：各公司有不同创新，如潮宏基、周大福推出系列产品，老铺黄金开创古法金和金镶钻，传统工艺如烧蓝预计会持续扩散[19][20] - **门店数量和市场定位影响表现**：门店数量和高端城市门店占比反映不同市场定位，单店销售额也有差异，如老铺黄金门店少但单店销售额高[21] - **直营和加盟模式影响收入及利润率**：直营模式适合高端商品，能有效抓取客户反馈，加盟模式下将GMV等同于收入会损耗利润率[22] - **线上销售占比影响业绩增长**：线上销售是行业亮点，各公司占比差异大，对业绩增长有显著影响，如美凯龙线上销售占比接近55%推动高增长[23] - **毛利率和净利润率体现市场定位**：一口价黄金占比高的公司毛利率稳定，直营店比例高的公司净利润率理想，走量不走价、低线市场定位的公司利润率低[24] 其他重要但可能被忽略的内容 - **全球货币体系未来趋势**：从大一统时代进入分化时代，各国降低对美债依赖，增加对黄金及其他替代性资产配置比例，影响国际金融市场格局[12][13] - **投资建议**：新消费领域有潜力进行外延性投资的一口价黄金企业包括周大福、长荣钢等，以老铺黄金为首的新消费国潮崛起珠宝公司值得关注，老铺黄金估值性价比高[18][25]

曾经被投资者热捧的黄金，为何突然出现如此大幅度的下跌？近期中美关税谈判取得突破性进展，极大 缓解了市场紧张情绪。此前，相关国际局势不确定性使黄金作为避险资产备受青睐，随着双方谈判向 好，市场避险需求骤降，大量资金从黄金市场流出，转而投向其他风险资产，黄金价格随之受到冲击。 全球地缘政治局势也出现缓和迹象。俄乌在土耳其举行三年多来首次直接谈判，传递出冲突可能缓和信 号，市场风险偏好明显回升，进一步削弱黄金避险需求。原本因地区冲突、政治摩擦等笼罩在市场的阴 霾逐渐散去，投资者更倾向于配置股票等风险资产。从技术层面看，此前黄金价格多次试图反弹突破 3200 美元 / 盎司这一关键心理关口，但均以失败告终。一旦关键点位失守，技术性抛盘大量涌现。众 多投资者基于技术分析模型，在价格跌破支撑位后选择抛售，导致黄金价格加速下跌。美国 4 月 CPI 数据表现较为温和，并未出现市场预期的大幅波动。这一数据使得市场对美联储大幅降息的预期明显降 温。在美元与黄金通常呈反向关系的情况下，美元因美联储相关政策预期变化而走强，对黄金价格形成 有力压制。据羊城晚报 5 月 14 日报道，有人贷款 80 万元买黄金，成本价高达 830 元 ...

黄金价格走势 - 国际金价大幅跳水导致国内黄金期货三连跌并可能形成四连跌局面 [1] - 国内首饰金价格普遍下跌7-16元/克多个品牌重回千元以下时代 [1] - 投资金条价格全面回落20家主流银行及黄金品牌中19家下调报价13家跌幅超10元/克周大生单日暴跌16元/克 [2] 市场反应与情绪 - 网友对金价下跌反应两极分化包括抄底党观望派和段子手 [3] - 部分机构认为黄金长期逻辑未改变美联储降息预期和地缘风险可能支撑未来价格 [3][4][5] 银行与品牌金价数据 - 水贝金条价格763元/克较上日下跌5元 [7] - 建设银行金条价格7686元/克较上日下跌38元 [7] - 工商银行金条价格77029元/克较上日下跌1334元 [7] - 招商银行金条价格771元/克较上日下跌407元 [7] - 中国黄金金条价格7716元/克较上日下跌41元 [7] - 交通银行金条价格773元/克较上日下跌147元 [7] - 中国银行金条价格7732元/克较上日下跌1054元 [7] - 农业银行金条价格77977元/克较上日下跌8元 [7] - 民生银行金条价格80572元/克较上日下跌674元 [7] - 六福珠宝金条价格875元/克较上日下跌12元 [7] - 周六福金条价格875元/克较上日下跌12元 [7] - 周大衛金条价格875元/克较上日下跌13元 [7]

金价市场现状 - 国际金价近期波动剧烈，一度逼近每盎司3500美元，国内首饰金克价在千元关口徘徊 [1] - 2025年初国际金价从每盎司2600美元飙升，累计涨幅超过30% [3] - 年初入场买金者四个月收益接近银行定存利率的五十倍 [4] 历史事件与市场反应 - 2013年"中国大妈"购金风暴：两周内购入上百吨黄金，将金价从每盎司1322美元拉升至1480美元 [9] - 2013年购金者经历七年低迷期才解套，当年27万元购入1000克金条持有至今净赚超50万元 [9][10] - 多数2013年抄底者因长期亏损选择离场，仅有少数人坚持持有 [11][12] 投资者行为与策略 - 实物黄金（金条、金砖）被老玩家视为首选投资方式，因其提供心理安全感 [19][20] - 金融类黄金产品包括积存金、纸黄金、黄金ETF，适合不同风险偏好投资者 [20] - 部分投资者采用小额定投策略，淡化短期波动影响 [13][15] 行业动态与商业模式 - 深圳水贝作为中国最大黄金交易集散地，商家以"水贝价"定价，通常低于品牌零售店 [26][30] - 传统金店利润空间受电商、直播等新渠道挤压，工费竞争激烈 [28] - 部分商户转型开发创新产品（如Hello Kitty黄金吊坠）应对市场变化 [31] 文化与社会意义 - 黄金在东亚文化中兼具资产配置与情感寄托功能，尤其受家庭投资者青睐 [15][22] - 潮汕等地区有长期囤金传统，视为子女未来保障 [25] - 上海豫园商场1980年代首批黄金饰品买卖许可证标志着现代黄金市场重启 [25][27]

金价回调 - 国际金价近期整体回落，COMEX黄金期货5月2日收报3247.4美元/盎司，相比4月22日高点3509.9美元/盎司下降7.48% [2] - 品牌首饰金报价普遍跌破千元/克大关，老庙黄金报价987元/克，六福珠宝、老凤祥、周六福、周大福报价998元/克 [2] - 部分品牌优惠力度较大，周大生优惠后金价为858元/克，周大福推出"指定定价类9折优惠，指定计价黄金类每克减60元"活动 [2] 金饰需求减弱 - 世界黄金协会数据显示，2025年一季度全球黄金需求总量达1206吨，同比增长1%，但金饰需求量跌至2020年以来最低点 [3] - 中国黄金协会数据显示，2025年一季度中国黄金消费量290.492吨，同比下降5.96%，其中黄金首饰134.531吨，同比下降26.85% [3] - 金条及金币需求138.018吨，同比增长29.81%，工业及其他用金17.943吨，同比下降3.84% [3]

黄金价格走势 - 国际金价近期整体回落 COMEX黄金期货5月2日收报3247 4美元/盎司 相比4月22日高点的3509 9美元/盎司 下降7 48% [2] - 受金价回落影响 品牌首饰金报价普遍跌破千元/克大关 老庙黄金报价987元/克 六福珠宝 老凤祥 周六福 周大福报价998元/克 [2] - 周大生优惠后金价为858元/克 [2] - 周大福推出"指定定价类9折优惠 指定计价黄金类每克减60元"活动 活动预计持续到6月份 [3] 黄金消费市场 - "五一"假期期间 随着国际金价高位回落 叠加节日促销 品牌首饰金报价普遍跌破千元/克大关 部分品牌首饰金报价重回"8字头" [1] - 2025年一季度全球黄金需求总量达1206吨 同比增长1% 金条与金币需求总量同比增长3%至325吨 创下历史第二高纪录 [5] - 一季度金饰需求量跌至2020年以来最低点 [5] - 2025年一季度中国黄金消费量290 492吨 同比下降5 96% 其中黄金首饰134 531吨 同比下降26 85% 金条及金币138 018吨 同比增长29 81% [5] 后市展望 - 中信建投期货认为 驱动金价上涨的核心逻辑在于美国关税政策阻碍全球分工的供应链体系 同时破坏了以美元为中心的货币体系 在"去美元化"趋势下 黄金需求将增加 为黄金价格提供支撑 [5] - 中银证券研报称 对于金价走势 投资者需密切关注美联储政策 地缘局势和全球经济走势 [6]

金价回调 - 国际金价近期整体回落，COMEX黄金期货5月2日收报3247.4美元/盎司，相比4月22日高点的3509.9美元/盎司下降7.48% [3] - 受金价回落影响，品牌首饰金报价普遍跌破千元/克大关，老庙黄金报价987元/克，六福珠宝、老凤祥、周六福、周大福报价998元/克 [3] - 五一假期黄金珠宝品牌推出优惠活动，周大生优惠后金价为858元/克，周大福推出指定计价黄金类每克减60元活动，预计持续至6月份 [3][4] 金饰需求减弱 - 世界黄金协会数据显示，2025年一季度全球黄金需求总量达1206吨同比增长1%，但金饰需求量跌至2020年以来最低点 [6] - 中国黄金协会数据显示，2025年一季度我国黄金消费量290.492吨同比下降5.96%，其中黄金首饰134.531吨同比下降26.85%，金条及金币138.018吨同比增长29.81% [6]

国际会议 - 第28届东盟与中日韩（10 + 3）财长和央行行长会议5月4日在意大利米兰举行，讨论全球和区域宏观经济形势、10 + 3区域财金合作等议题并发表联合声明，财政部部长蓝佛安出席并主持部分议题，副部长廖岷陪同参会 [2] 行业政策 - 工业和信息化部将加强通用大模型和行业大模型研发布局，加快建设工业领域高质量数据集，推进人工智能赋能新型工业化，推动制造业智能升级 [2] - 农业农村部印发养殖业节粮行动实施方案，力争到2030年标准化规模养殖方式的每公斤动物产品平均饲料消耗量比2023年减少0.2公斤以上（降幅达7%以上） [2] 消费市场 - 五一假期品牌首饰金报价普遍跌破千元/克，老庙黄金报价987元/克，六福珠宝等报价998元/克，周大生优惠后金价858元/克 [2] 劳动就业 - 一季度全国共办结工资类违法案件15.1万件，为66.2万名劳动者解决工资80.7亿元，人社部将实施维护新就业形态劳动者权益专项行动，开展清理整顿人力资源市场秩序专项行动 [2] 旅游出行 - 今年一季度赴华韩国游客数量达266万人次，同比增长24.1%，仁川起飞国际航线中前往中国航线增幅最大 [2] - 5月4日“五一”假期第四天全社会跨区域人员流动量预计超2.7亿人次 [2] 金融投资 - A股上市公司一季报显示，截至一季度末险资出现在超700只个股前十大流通股东名单中，对银行股持股数量最高，对交通运输等行业公司持股数量也较靠前 [2] 文化娱乐 - 第八届数字中国建设峰会5月4日闭幕，吸引超36万人次参会观展创历史新高 [2] - 截至5月4日15时11分，2025年五一档（5月1日 - 5月5日）总票房（含预售）破6亿元，《水饺皇后》《猎金·游戏》《幽灵公主》分列档期票房榜前三位 [2] 国际关系 - 普京表示当今条件下俄中关系有深刻战略意义，两国可靠稳定关系增强世界稳定性 [3] 美国动态 - 特朗普批评美联储主席鲍威尔不降低利率行为，暗示出于“个人敌意”，但在其2026年任期结束前不会罢免 [3] - 超1.5万名美国农业部员工接受自愿离职激励计划，约占总劳动力15% [4] - 美国内政部长警告今年夏季美国可能出现像西班牙一样的大规模停电问题 [4] 地区冲突 - 也门胡塞武装4月4日发射导弹击中以色列本·古里安国际机场 [4] 汇率市场 - 受美国关税政策影响，4月韩元对美元汇率剧烈波动，单日平均振幅达9.7韩元，变动率0.67%，较3月扩大逾两倍，创2022年11月以来新高 [4] 经济数据及事件预告 - 5月5日14:30将公布瑞士4月CPI年率 [6] - 5月5日16:30将公布欧元区5月Sentix投资者信心指数 [6] - 5月5日20:15将公布加拿大4月储备资产总额 [6] - 5月5日21:30将公布加拿大4月标普全球服务业PMI [6] - 5月5日22:00将公布美国4月ISM非制造业PMI [6] - 沙特阿美每月5日左右公布官方原油售价 [6] - 欧洲央行管委帕内塔将发表讲话（时间待定） [6]

黄金市场表现 - 国际金价过去一年上涨40%，今年上涨25% [1] 黄金购买渠道分析 金条 - 上海黄金交易所金条价格最低但不向普通投资者开放，普通投资者需通过银行购买 [4] - 不同银行金条价格存在差异，建议比较后再购买 [5] 首饰金 - 金饰含工艺费，比基础金价高5%-30%，回收时仅按克重计算 [5] - 首饰金佩戴三个月后亏损20%的案例常见 [5] 银行积存金 - 银行提供的黄金记账交易，1克起买，金价实时同步但手续费较高（单次0.5%） [6] - 交易时段限制（23:30-次日02:30暂停），适合长期持有（1年以上） [6][7] 黄金ETF - 流动性高，门槛低，交易成本最低至万分之一，无印花税，支持T+0交易 [8] - 适合短线及波段投资者 [8] 黄金期货 - 高风险高收益，需专业投资门槛 [9] 黄金回收注意事项 - 回收时无需支付折旧费，拒绝任何收取折旧费的商家 [11][12] - 回收价参考当日国际金价减10元左右，需自行核实价格 [14] - 建议先称重再去金店，避免被调包 [15] - 警惕商家火烧验金时调包真金 [16] - 避免被诱导加钱换新款，明确回收目的 [17] 黄金投资策略 市场情绪指标 - 广场舞大妈行为可作为反向指标（换金条时卖出，讨论卖金买菜时买入） [19] - 美元指数跌破100可定投，站稳105应考虑变现 [19] 定投建议 - 每月定投0.5克，长期积累 [20] - 黄金配置建议占投资资产的5%-10%，用于对冲股市波动 [20]

黄金历史表现与收益率 - 过去200多年里黄金剔除通胀后长期年化收益率为0.6% [5] - 1971年至今黄金长期年化收益率提升至8.6% [8] - 1971-1980年黄金价格上涨22倍（37美元/盎司至850美元/盎司） [14] 金本位与纸币本位的影响 - 金本位时代通胀可控但限制货币供给 [10] - 纸币本位时代货币贬值加速推高黄金价格 [11][12] - 1971年美联储废除金本位后黄金经历三轮牛熊市 [12] 黄金牛熊周期分析 - 第一轮熊市（1980-2000年）：黄金价格从850美元/盎司跌至251美元/盎司跌幅超70% [16] - 第二轮牛市（2008-2011年）：黄金价格达1921美元/盎司 [18] - 第三轮牛市（2017年至今）：受口罩事件及地区冲突推动持续上涨 [21] 黄金波动与风险特征 - 黄金波动率28.93%最大回撤44%近似六七成股票仓位的混合基金 [23] - A股历史最大熊市跌幅71%（2008年）50%（2015年）41%（2021-2025年） [23] 影响黄金价格的核心因素 - 美元实际利率与黄金负相关（实际利率=名义利率-通胀率） [24][25] - 美元贬值时资金流入黄金 [29] - 开采成本升至1500美元/盎司低于此价格视为低估机会 [31] 黄金估值与投资工具 - 2025年4月28日黄金估值处于1星级 [34] - 螺丝钉黄金牛熊信号板每周更新提供参考 [38] 黄金投资目的与策略 - 装饰用途：首饰金溢价高含杂质适合佩戴 [40] - 短期投资：黄金基金交易便捷但管理费略影响收益 [40] - 长期避险：实物黄金（如金条）应对极端风险但变现困难 [42] - 止盈决策需根据初始目的（低估买入高估卖出或长期持有） [43]