公司基本情况 - 主要业务为饲料、生猪养殖、兽药、农药业务，以饲料和生猪养殖为主，农药、兽药业务体量较小 [2] - 2007 年上市，2007 年饲料销量 62 万吨，2014 年增长到 461 万吨；2007 年生猪出栏量 8.3 万头，2014 年增长到 145.95 万头，饲料和养殖业务增长快且具规模优势 [2][3] 互联网战略 - 2014 年年报公告打造“农产品 + 技术支持 + 增值服务”的现代农业综合服务商目标 [3] - 2015 年 6 月成立江西正农通网络科技有限公司，作为互联网业务发展平台 [3] - 正农通公司整合现有业务模块，推动新型商业模式试点扩大深化，各业务单元基本成型，后续工作积极推进 [5] 业务规划 - 饲料业务推进投资人才战略；养殖板块投资今年放缓，非公开募集资金投资项目做配套肥猪场释放产能；农药板块侧重提供优质综合服务和种植解决方案；兽药发挥现有渠道优势，代理其他产品 [4] 业务情况 - 今年出栏肥猪占比提高，出栏量增长 [4] - 过去投资的猪场设备先进，今年产能利用率和生产效率提升，养殖成本下降；禽料占比下降，猪料占比扩大，饲料毛利提升明显 [4] 新型商业模式 - 以养殖技术服务为核心，发挥规模、产业链、营销网络等优势，提升对客户综合服务能力，带动产品协同销售，提升销量，降低综合销售费用 [5][6] - 利用互联网线上线下协同作业，提升服务便捷性，弱化经销商作用，获得真实完整客户数据，建立信用档案，提供金融服务，降低信息不对称风险 [6] - 以正邦完整农牧产业链为基础，以多年实践经验为依托，具有不可复制性 [6]

公司基本信息 - 证券代码为 002157，证券简称为正邦科技 [1] - 主要业务有饲料、生猪养殖（种猪繁育、仔猪和肥猪）、兽药、农药业务，以饲料、生猪养殖为主，农药、兽药业务体量相对较小 [2] 业务增长情况 - 2007 年上市当年饲料销量 62 万吨，2014 年增长到 461 万吨；2007 年生猪出栏量 8.3 万头，2014 年增长到 145.95 万头，饲料和养殖业务增长速度快且有规模优势 [3] 未来发展规划 饲料板块 - 继续推进投资人才战略，侧重发挥投资人才在营销方面的优势，与公司优势互补、资源互补 [3] 养殖板块 - 非公开发行完成后，极大放缓新建猪场的投资节奏，仅做极少量的配套肥猪场 [3] 农药板块 - 侧重于为客户提供优质综合服务和种植解决方案 [3] 兽药板块 - 扩大产品线，发挥现有渠道优势，争取并购一家优质的疫苗企业 [3] 互联网业务规划 - 年初确定向综合服务商转型规划，以养殖技术服务为核心，发挥公司各项优势提升综合服务能力，带动产品协同销售，降低综合销售费用 [4] - 利用互联网技术保证线上线下协同作业，弱化经销商作用，为客户建立信用档案并提供金融服务，降低信息不对称风险 [4] - 成立江西正农通网络科技有限公司作为互联网运营平台，目前各项运营正常开展 [5] 后市猪价看法 - 能繁母猪数据维持在底部区域，散户补栏积极性不高，部分地区划定禁养区，一些猪场被强制关闭，对行业景气度预期乐观，短期猪价受春节等偶发因素影响 [5]

收购相关 - 收购正邦生化战略意义为推广“种养结合”模式、借助上市平台做强生化公司、稳定收入抑制养殖波动影响 [1] - 现金收购原因是公司饲料业务现金流充足、融资能力强、战略投资者要求现金收购 [1][2] - 正邦生化与公司有协同效益，公司推广种养结合，生化提供植保服务 [2] 业务规划 - 筹划利用互联网平台整合饲料经销商、养殖户、担保公司、银行资源 [3] - 2015 年出栏目标 200 万头以上，出栏以仔猪和肥猪为主，战略定位种猪 [4] - 饲料业务以猪料为主，目标年增速 20%以上，通过投资人才和并购扩大份额 [5] 行业情况 - 公司饲料产品现金流稳定、盈利能力强，养殖业务处于投入期，下半年盈利能力预计提升 [3] - 养殖行业触底反弹，猪价持续上涨，预计未来 2 年猪价上升 [3] 成本与模式 - 公司养殖成本含现代化养殖场一次性投资，推广“种养结合”生态养殖模式 [6] - 正邦生化为种植户提供综合植保技术服务 [6] 金融服务 - 公司一直在做供应链融资，与多家银行合作，为养殖户提供低息融资渠道 [6]

参与单位与人员 - 参与单位包括国信证券、盛世景资产、中信证券等多家公司 [1][3][10][11] - 参与人员有朱锦峰、付爱春、卢珊等众多个人 [1][3][10][11] 活动信息 - 活动类别为特定对象调研和路演活动 [2] - 活动时间为 2015 年 12 月 1 日，地点在公司会议室 [3] - 上市公司接待人员有董事长程凡贵、总经理林峰等 [3] 公司业务介绍 - 主要业务有饲料、生猪养殖、兽药、农药业务，以饲料和生猪养殖为主 [4] - 自 2007 年上市至 2014 年，饲料销量从 62 万吨增长到 461 万吨，生猪出栏量从 8.3 万头增长到 145.95 万头 [4] - 2014 年年报公告打造“农产品 + 技术支持 + 增值服务”的现代农业综合服务商目标 [4] - 2015 年 6 月成立江西正农通网络科技有限公司推动互联网业务发展 [4][5] 业务模块情况 - 正农通公司自成立后整合业务模块，推动新型商业模式试点扩大深化，各业务单元基本成型 [5] 问答环节要点 收益水平与展望 - 饲料业务猪饲料占比从 2011 年的 35% 提升至 2015 年 9 月的近 50%，综合毛利率从 2011 年的 3.75% 提升至 7.77% [5][6] - 生猪养殖业务 2011 - 2012 年成本控制好，2013 - 2014 年产能利用率低，2015 年放缓扩张，产能利用率提升，盈利状况改善 [6] - 农产品价格下跌使饲料原料成本下降，间接提升生猪盈利预期，能繁母猪存栏量低预示未来 10 个月生猪供给偏紧，价格景气度高 [6] - 兽药、农药业务盈利水平稳定 [6] 行业趋势与竞争优势 - 饲料业和养殖业小型企业退出，大型规模化企业竞争优势明显，行业集中度提升 [6] - 生猪养殖行业受新环保法影响，环保不达标企业退出，正邦有规模优势，有环保公司，发展种养结合等模式保障可持续发展 [7] 互联网领域发展 - 成立江西正农通网络科技有限公司，开展收购、建设商城、开发软件等工作，找到自身发展模式 [7] - 互联网投入不影响整体盈利水平，初期发展交易互动模式，局部成功后推广 [7] 商业模式 - 以养殖技术服务为核心，发挥规模、产业链等优势，提升客户综合服务能力，带动产品协同销售，降低销售费用 [8] - 利用互联网线上线下协同作业，获得真实完整客户数据，建立信用档案，提供金融服务，降低信息不对称风险 [8] - 新型商业模式以正邦完整农牧产业链为基础，具有不可复制性 [8][9]

调研基本信息 - 证券代码为 002157，证券简称为正邦科技 [1] - 调研时间为 2015 年 7 月 21 日上午 9:30，地点在公司会议室 [2] - 参与单位有齐鲁证券、圆信永丰基金、远东国际租赁有限公司、广发证券自营部、招商基金、太平资管公司等 [2] - 上市公司接待人员为董事长程凡贵先生和董秘、副总经理王飞女士 [3] 公司战略与业务板块 - 公司战略和重心是饲料、养殖、农药、兽药四大板块 [3] - 饲料推进投资人才战略，侧重发挥投资人才营销优势，实现优势互补 [3] - 养殖板块在非公开发行完成后，放缓新建猪场投资节奏，仅做极少量配套肥猪场 [3] - 农药板块侧重为客户提供优质综合服务和种植解决方案 [3] - 兽药板块扩大产品线，发挥现有渠道优势，争取并购优质疫苗企业 [4] 成本与产能情况 - 前几年投资的自动化、现代化猪场因产能未充分释放，折旧和财务成本高，导致养殖成本偏高，目前产能利用率和生产效率提升，养殖成本下降 [4] 出栏生猪结构 - 去年出栏生猪约 146 万头，其中肥猪约 55%，仔猪约 35%，种猪约 10% [4] - 今年出栏肥猪占比 70%-80%，种猪和仔猪合计 30%以下 [4] 饲料业务策略 - 禽料采取压缩态势，减少禽料，扩大猪料 [4] - 猪料抓好产品品质和营养稳定，重点对接规模化猪场，维护客户稳定，加强金融服务支持 [4][5]

调研基本信息 - 时间为 2015 年 06 月 02 日 [1] - 地点在公司会议室 [1] - 来访机构有海通证券、中银国际证券、上海泓湖投资管理有限公司研究员 [1] 电子商务与互联网+ - 成立小牧人电子商务公司探索新型营销模式，人员配置和业务开展有序 [2] - 对互联网+整体考虑慎重，涉及业务定位、模式、架构等多方面 [2] 成本控制 - 成本受新建猪场未达产摊销成本和财务固定费用摊销影响，养猪成本被推高 [2] - 推进精细化管理和加大销售规模，有望改善整体生产成本 [2] 种养一体化战略 - 重大资产重组纳入正邦生化农药业务，该业务盈利能力稳定且服务种植业 [3] - 种养一体化是农业发展趋势，下属猪场试点成效不错并在推广 [3] 资产注入 - 正邦集团旗下金融资产完备成熟，但目前未考虑注入上市公司 [3] 融资规划 - 过去进行多项资本运作，不排除未来再融资或开展其他项目可能 [3] 主营业务规划 - 饲料业务加大布局，推行投资人才战略，选址降低运输成本 [3] - 养殖业务规划在种猪和商品猪 [3]

公司基本信息 - 证券代码为 002157，证券简称为正邦科技 [1] - 公司为江西正邦科技股份有限公司 [2] 投资者关系活动信息 - 活动类别为特定对象调研，参与单位有长江证券股份有限公司、中国银河证券股份有限公司 [2] - 活动时间为 2016 年 08 月 16 日，地点在公司会议室 [2] - 上市公司接待人员有董秘、副总经理王飞女士和证券事务代表胡仁会先生 [2] 公司业务情况 生猪业务 - 目前生猪产能在 300 万头左右，去年非公开扩展 50 万头，今年计划非公开继续扩产 84.8 万头 [3] 养殖业务 - 以自繁自养模式为主，正在积极探索“公司 + 农场主”模式 [3] 饲料业务 - 上半年饲料业务较好，虽销售收入因价格下降下滑，但毛利率提升较快，毛利额同比增长近 15% [3] - 大力发展以养殖技术服务站为中心的销售业务模式转型，计划新设 100 家，已完成约 70 余个选址并积极实施 [3]

活动基本信息 - 活动时间为2016年11月10日 [3][8] - 活动地点在公司会议室 [4] - 参与单位包括国信证券、北京先农投资、华融证券等多家机构 [1][9] - 上市公司接待人员有董事长程凡贵、董秘兼副总经理王飞等 [4] - 活动类别为特定对象调研和路演活动 [2] 公司业务情况 - 公司主要业务有饲料、生猪养殖（种猪繁育、仔猪和肥猪）、兽药、农药业务，以饲料和生猪养殖为主，农药、兽药业务体量相对较小 [4] - 2007 - 2015年，饲料销量从62万吨增长到483万吨，生猪出栏量从8.3万头增长到157.9万头，业务增长快且有规模优势 [4] 公司战略发展 - 2015年年报公告加速推进向“现代农业综合服务商”转型，以自身资源优势为基础，聚集人才，将服务驱动新模式向全国核心养殖区域推广 [4][5] 问答环节要点 玉米价格影响 - 畜牧用玉米相对稳定，玉米库存消化需较长时间，对饲料影响小，对养殖有一定影响 [5] 养猪团队问题 - 公司2003年进入生猪养殖行业，有稳定管理和专业技术团队，智能化、自动化、机械化运作，对饲养员依赖性低，养殖场多为技术员，劳动用工压力不大 [5] 猪价周期 - 猪价呈下行趋势但过程平缓，不会大幅变化，因我国生猪养殖结构从散养为主变为规模化养殖为主，未来猪周期会拉长且不明显 [5][6] 农药和兽药业务 - 目前不算主业，但在行业内品牌知名度高、排名靠前、有规模优势 [6] 未来业绩增长来源 - 主要来源于饲料、生猪养殖两块主要业务销量和盈利能力的提升 [6] 服务站模式特点 - 提供图纸、建设方案和咨询服务；通过大数据服务和分析建立模型；提供生产经营指导性服务；提供金融支持和服务，公司在生猪养殖各环节有优势 [6][7] 仔猪和肥猪占比 - 仔猪和肥猪占比会根据实际情况动态调节，今年肥猪占比较去年下降 [7] 猪生病问题 - 得病概率小，有防护隔离带、消毒液、臭氧消毒措施，还会提高猪自身免疫能力，保持环境卫生 [7] 并购想法 - 目前猪价行情高，猪场并购难，并购主要考虑工艺 [7] 限售解禁看法 - 解禁是阶段性影响，解禁数量不大且无持续性，公司市盈率和估值偏低 [7] 增发项目达产时间 - 2017年下半年 [8]

公司基本情况介绍 - 证券代码为 002157，证券简称为正邦科技 [1] - 2016 年 11 月 1 日民生通惠资产管理有限公司的罗丹到公司会议室参与投资者关系活动，公司证券事务代表胡仁会接待 [2] 生猪业务情况 - 主要产品有仔猪和肥猪 [2] - 以自建猪场，自繁自养模式为主，正积极探索“公司 + 农场主”模式 [3] - 2015 年以接近 160 万头的出栏量，居生猪养殖类上市公司前三 [3] 行业相关观点 - 认为本轮猪周期因去产能情况有别于以往，持续时间会更长，猪价波动幅度会趋于平缓 [3] 公司发展规划 - 有合适标的，会考虑收购具有一定品牌优势的下游肉食品加工企业 [3]

行业趋势 - 养殖行业不会整体亏损，原因是行业格局向现代化、规模化演变，生猪供应端更均衡；猪周期现象逐渐弱化，生猪价格波动更平缓；为优秀养殖企业提供合理盈利空间 [3] 生猪出栏 - 2017年1 - 6月公司生猪出栏量同比下降，但全年预计比2016年出栏量增长50%左右，下半年出栏将逐步放量 [3] - 2016年上半年仔猪价格高，仔猪集中出栏且销量占比大；2017年生猪销售以肥猪为主，仔猪主要用于育肥 [3] 融资手段 - 2013年以前公司主要通过银行借款、公司债等债权融资 [4] - 2014年以后综合利用非公开、公司债、产业基金等多种融资手段 [4] - 2017年准备通过公司债和设立产业基金融资引入低成本资金投入主营业务 [4] 环保政策影响 - 环保政策趋严对公司是好事，公司几年前就有专门环保团队确保合规，积极推动生猪养殖生态建设，打造绿色循环经济，降低环保成本并创造新利润增长点 [4] 饲料业务预期 - 饲料是公司主业之一，2017年新增不少大客户，对盈利产生积极影响 [4]