从嫡系到出局，菜鸟缺席618 - 淘宝天猫618大促期间与顺丰达成"极速上门"合作，主打次日达服务覆盖全国300城，跨省订单实现"今日发、明日达"，而菜鸟未被提及[2] - 顺丰在中国时效快递市场份额达63.9%，拥有379座分拣中心、12000条干线、29000个终端网点及80架货运飞机，形成空地协同配送体系[3] - 京东物流通过自建+收购构建完整履约网络，拥有34万名配送人员、1.9万个配送站、5万辆运输车，覆盖全国300+地级市[3] - 菜鸟基础设施规模明显落后：分拣中心350座、干线2700条、终端网点4400个，履约能力处于补课阶段[4] 菜鸟正在失去信任 - 黑猫投诉平台显示菜鸟相关投诉量达8.9万条，主要问题为延误、绕路、不送货上门及快件破损[6] - 用户反馈菜鸟速递配送时效差，同城配送需4-5天且需频繁催促，部分订单出现跨省绕路现象[8] - 基层站点业务收缩导致单量骤减，骑手派费低至揽收2.6元/单、派送1.56元/单，且面临"两小时取单"政策下的高额罚款（超时1分钟罚50元）[11] - 驿站强制下载淘宝APP取件引发争议，淘宝扫码取件返利机制诱导驿站限制其他取件方式，加剧用户体验恶化[12][14] 失去主场话语权 - 菜鸟组织架构调整为聚焦物流运营，国际业务400余人团队划归阿里电商事业群，电商物流部等职能板块被剥离[15][16] - 2025财年Q3菜鸟营收282.41亿元同比下滑1%，成为阿里六大业务中唯一负增长部门，战略定位转为"电商辅助"[17] - 菜鸟提出"全球五日达"战略转向国际化，但面临DHL等成熟玩家竞争，国内基本盘因站点信任危机及履约能力不足持续萎缩[17][18] - 淘天618选择顺丰替代菜鸟，反映菜鸟在阿里体系内从核心履约伙伴降级为边缘变量，战略协同出现断裂[19]

纪要涉及的公司 顺丰 纪要提到的核心观点和论据 - **股东回报和配置价值**：顺丰业务多元，2024 年营收 2800 亿元、利润 100 亿元，利润率低但正逐步提升，预计每年修复 0.2 - 0.3 个百分点至 2030 年；资本开支自 2024 年显著下降，自由现金流近 20%增长，分红比例持续提升，2024 年达 88%，扣除一次性分红后常规股息率从 35%提高到 40%，有能力进一步提高分红和回购注销；预计 7 月进入第二阶段高速增长，2025 - 2027 年利润分别为 118 亿、135 亿、153 亿，对应 PE 为 20 倍、17 倍、15 倍，具备长期价值投资配置价值[1][2][14] - **成长性变化及未来催化剂**：成长性出现积极变化且具持续性，8 月有更大成长催化剂；件量增速从 1 - 2 月低于行业到 3 月加速至 25%超行业平均，4 月 30%高于行业 10 个百分点以上，5 月预计高于 20 个百分点以上，市占率恢复拉动成长；与淘系合作“极速上门”产品，特点是顺丰包邮、次日达、送货上门，若商业模式跑通，对天猫和顺丰是增长催化剂[1][4][10] - **长期投资价值**：具备高壁垒核心资产如 100 架全货机和鄂州机场，能实现长期稳定增长和利润改善；通过降本降费，业务板块市占率稳健提升，整体收入增速 10%左右，利润率每年修复 0.2 - 0.3 个百分点，业绩增速达 15 - 20%[5] - **增速情况**：今年 1 - 2 月增速比行业低 6 个百分点，3 月超行业 5 个百分点，4 月加速到 30%高于行业 10 个百分点以上，5 月预计高于 20 个百分点以上，6 月保持加速，增长远超行业平均[6][7] - **增长原因**：3 月实施轻小件仓位优化策略，提高仓位利用率和装载率；3 月签订新合同，提高退货件报价竞争力并获核心电商平台推广邮件订单；今年调整前端激励模式为合伙人制，激发业务人员潜力[1][8] - **激励模式调整影响**：前端管理者变为合伙人模式，超额利润和收入可区域内自由分配，放开业务人员手脚，避免 KPI 束缚和目标难度增加问题，跨区域销售提成等政策使全国销售激励更全面，激励公司成长性[9] - **估值与增速关系**：历史数据显示股价与月度增速强拟合，如 2019 下半年 - 2020 年，增长加速使估值达 30 倍，公司成长性对股价短期波动和长期趋势重要，增速变化带来估值提升，当前持续加速态势将对估值产生积极作用[2][11] - **2022 年增长原因**：高端快递服务业务时效件快速发展，时效线增速从 2019 年个位数到 2020 年十七八个百分点，推动估值提升；与淘天集团合作项目启动，预计七八月份全网极速上门产品全覆盖，推动时效性增速爆发式增长[12] - **未来发展预期**：过去三月通过多项措施增长加速，7 月进入第二阶段高速增长，是布局股票好时机；参考 2019 - 2020 年增长，预测 2025 - 2027 年利润及对应 PE，具长期价值投资配置价值[14] - **与淘系合作影响**：合作涉及极速上门产品，七八月份全网覆盖将提升时效性增速，长期合作带来更高估值预期，若物流网络增长，股价有望迎更大行情[15] 其他重要但是可能被忽略的内容 目前顺丰股价反应相对滞后，随着物流网络和极速上门产品发酵，若时效线增长，七八月份股价有望迎来更大行情，当前成长催化剂已兑现，成长性加速，是布局好机会[16][17]

电商新零售 - 阿里速卖通向波兰本地商家开放入驻 重点招商类目包括3C数码、家用电器、运动娱乐、汽摩配件等 此举旨在扩大速卖通在波兰及欧洲市场的业务版图 [1] - 京东推出"高定数字人" 依托京东云技术为品牌商家提供24小时高效带货服务 该技术是"数字人3 0"的高阶个性化定制版 可对标"顶流主播"的品牌直播间 [2] 物流供应链 - 《快递暂行条例》修改后正式实施 新增"快递包装"章节 要求推进快递包装绿色化、减量化、可循环 支持采用新技术、新材料、新工艺研发环保包装 [3] - 顺丰同城无人车运营规模增至200台 覆盖全国38个主要城市 5月全国月度活跃路线突破万条 无人车搭载高精度激光雷达、感知摄像头等融合设备 支持全天候运行 [4] - 淘宝天猫联合顺丰推出"极速上门"物流服务 首期进行公测 后续将面向所有商家开放 并邀请其他达标快递产品加入 扩大次日达、送货上门等服务覆盖范围 [5] 本地生活服务 - 京东外卖全职骑手规模突破10万人 近期计划扩招至15万人 日订单量突破2500万单 背后有超过150万家品质餐饮门店支持 [6] - 塔斯汀注册资本由约103万元增至约1 18亿元 增幅约11323% 该公司成立于2017年 经营范围包括餐饮管理、企业管理咨询等 [7] 出行服务 - 滴滴一季度中国出行日均订单量达3620万单 国际业务日均订单量1099万单 核心平台总交易额同比增长10 2%至1016亿元 一季度实现净利润24亿元 [8] - 滴滴将发放超6亿元高温补贴 覆盖全国近300个城市 暑期3个月持续发放 补贴范围包括北京、上海、广州等主要城市 [9] 创新创投 - 人形机器人公司"加速进化"完成A轮融资 由深创投集团领投 资金将用于产品迭代升级和规模化量产交付 该公司成立于2023年 聚焦双足人形机器人领域 [10]

婴配粉市场 - 婴配粉市场全渠道2025年1-4月同比增长2.3%，其中线下下滑1.4%，线上增长12.3% [1] - 超高端+市场同比增长13.3%，超高端市场下滑4.8%，高端市场下滑14.6%，中高端增长2%，中低端增长2.7% [1] - 超高端+市场占比达33.2%，超高端市场占比31.2%，高端市场占比24.2%，中高端市场占比8.6%，中低端市场占比2.7% [1] - 2024年婴配粉线下销售额同比下滑9.8%，销售量下滑9.4%，平均价格下滑0.3% [1] 飞鹤业绩 - 2024年飞鹤营收207.5亿元同比增长6%，归母净利润35.7亿元同比增长5.3% [2] - 婴配粉收入190.6亿元同比增长6.6%，超高端产品星飞帆卓睿销售额增长60%以上达67亿元 [2] - 超高端产品占婴配粉比例从2016年22%提升至2024年75% [2] 外资品牌表现 - 达能在华市场份额显著增长，超高端爱他美领熠系列表现突出 [3] - 菲仕兰核心品牌美素佳儿2024年中国市场保持双位数增长 [3] - 雀巢中国婴配粉业务2024年实现高个位数增长，惠氏启赋业务恢复增长 [3] 农业 - 2025年5月温氏股份销售肉鸡1.08亿只收入24.95亿元，毛鸡销售均价10.75元/公斤 [9] - 温氏股份5月销售生猪315.54万头收入53.23亿元，毛猪销售均价14.68元/公斤 [9] - 正虹科技5月销售生猪0.84万头环比减少25.25%，同比减少35.48% [10] 食品饮料 - 百胜中国将符合条件的供应商票到付款时间缩短三分之一 [11] - 娃哈哈2025年初以来已关停18家非宏胜系分厂生产线 [12] 电商零售 - 淘宝天猫推出"极速上门"物流服务，首期联合顺丰公测 [13] - 淘宝商家可在聊天框查看买家近30天自家店铺浏览记录 [14] 旅游出行 - 滴滴2025年一季度核心平台订单量42.47亿单同比增长13.4% [15] - 中国出行总订单量32.58亿单同比增长10.3%，国际业务总订单量9.89亿单同比增长24.9% [15][16] 日化 - 宝洁公司计划两年内削减7000个非制造岗位，占比15% [17] 奢侈品 - 普拉达收购意大利皮革公司Rino Mastrotto 10%股份，增强生产流程控制 [18] 文娱 - 快手可灵AI与网易《逆水寒》手游合作，内置AI视频生成技术 [19]

巨头动向 - 华为Pura 80系列手机预约人数超12万 该系列搭载原生鸿蒙系统 将于6月11日开启全款预售并举行发布会 [2] - 微软开源发布Athena智能体 整合至Teams应用 可智能判断工作内容并协助完成任务 源代码已托管GitHub [3] - 亚马逊组建新团队开发仓库机器人 利用AI代理实现拖车卸载和零件维修 同时使用生成式AI优化送货地图 [4] - 快手旗下可灵AI月度付费金额连续两月破1亿元人民币 全球用户达2200万 企业客户超1万家 [9] - 荣耀开放多个机器人相关岗位招聘 包括具身大模型算法工程师和灵巧手设计工程师等 [11] 汽车与智能驾驶 - 特斯拉Model Y和Model 3首次入选《新能源汽车下乡车型目录》 2025年下乡活动涉及124款车型 较2024年增加25款 [5] - 小鹏与华为联合发布"追光全景"AR-HUD系统 将搭载于小鹏G7 支持全场景AR导航和辅助驾驶 [5] - OPPO与大众汽车达成全球专利许可协议 涵盖5G等蜂窝通信专利 其VOOC闪充技术已被60余家车企采用 [10] 人工智能与技术创新 - 字节跳动ByteBrain团队提出VMR²L系统 实现秒级推理的强化学习 研究成果发表于EuroSys25 [6] - AMD收购开源软件公司Brium 增强全栈AI解决方案能力 减少开发者对硬件配置依赖 [12] - 宇树科技董事长王兴兴出任杭州市具身智能产业联盟首任轮值理事长 强调生态竞争重要性 [10] 物流与电商 - 淘宝天猫联合顺丰推出"次日达"服务 618期间上线"极速上门"品牌 部分商品已显示配送标签 [7][8] 半导体与显示技术 - JDI与群创旗下方略电子合作搁浅 双方推迟履行合资协议 但维持既有业务合作 [12] - 超纯应用材料完成IPO辅导备案 专注半导体刻蚀器件等高端零部件 获中微公司和比亚迪投资 [14] - 国科微拟收购中芯宁波94.37%股权 构建数字芯片设计加模拟芯片制造双轮驱动体系 [16] 资本市场动态 - 易思维科创板IPO申请获受理 为汽车制造机器视觉设备厂商 市占率行业第一 [15] - 闻泰科技股东无锡国联计划减持不超过3%股份 减持期为2025年6月至9月 [17] - 晶方科技股东中新创投拟减持不超过2%股份 减持价格不低于发行价 [18]

宏观政策与市场动态 - 中国人民银行开展10000亿元3个月期买断式逆回购操作以保持银行体系流动性充裕 [1][3] - 国家电网将加强配电网主动运维和可靠性管理，优化电网运行方式以适应新兴产业电能需求 [3] - 2024年中国清洁能源消费占比达28.6%，同比上升2.2个百分点；全国碳市场累计成交额430.33亿元 [3] - 商务部将推动汽车流通消费改革，破除堵点以释放消费潜力，并整治行业"内卷式"竞争 [4] - 金融监管总局将强化科技金融支持，研究科技保险政策并推进股权投资试点 [5][6] - 欧洲央行降息至存款利率2.0%，为2024年以来的第八次降息 [6] 行业与企业合作 - 富临精工子公司江西升华与宁德时代修订协议，将江西/四川产能提升至16/20万吨/年，并承诺2025-2029年优先供应宁德时代 [8] - 湖北宜化完成32.08亿元收购宜昌新发产业投资，解决同业竞争并拓展化工产业链 [1][8] - 东风汽车集团暂不涉及资产重组，而兵器装备集团汽车业务将分立为独立央企 [9] - 雷电微力否认与华为、中芯国际合作开发毫米波射频前端模块及22nm工艺的传闻 [9] 科技创新与产品进展 - 小鹏汽车联合华为发布"追光全景"抬头显示技术，将首发于G7车型 [13] - 淘宝天猫推出"极速上门"物流服务品牌，首期与顺丰合作并计划扩展至其他快递企业 [13] - 杭州市成立具身智能产业联盟，宇树科技任首任轮值理事长 [13] - 宁德时代新设时代骐骥新能源科技公司，注册资本2000万元，布局换电设施及电池销售 [14] - 华为Pura 80系列预约超5万人，Pro/Pro+版本将于6月11日预售 [14] - 科大讯飞机器人超脑平台覆盖国内90%智能机器人厂商，60%采用全链路交互方案 [14] 消费与市场表现 - 乐道汽车5月交付6281辆，同比增长超40%，目标四季度月销2.5万辆 [15] - OpenAI商业付费用户达300万，较2月增长50% [15] - 江苏省城市足球联赛带动6个主场城市文旅消费，景区预订量同比增长305% [11] - 博裕五期美元基金收购北京SKP 42%-45%股权，交易获市场监管总局批准 [10] 企业运营与监管 - 沃尔玛中国因销售不合格食品被罚28万元并没收违法所得，已下架涉事产品 [16] - 字节跳动研发VMR²L系统，将推理时间压缩至1.1秒，提升工业部署效率 [17]

电商平台物流时效性竞争 - 淘宝天猫与顺丰达成新合作 推出"极速上门"物流品牌 实现商品"次日达"配送标准 并在商品详情页展示相关标签 [1] - "极速上门"首期联合顺丰进行公测 服务稳定后将面向所有商家开放报名 同时计划未来向所有达标快递开放 [1] - 淘宝天猫消费者已可勾选"次日达"选项 部分商品页面显示"隔日达" 平台旨在加强"次日达"的确定性 [2] - 京东物流发布618助跑计划 通过211仓配升级 高密度无人车投放等措施提升配送时效 [3] 物流服务对商家经营的影响 - 优质物流能力成为商家经营的重要竞争力指标 符合标准的商家将获得更多平台资源支持 [2] - 618期间 优质物流服务帮助商家获得更多曝光和成交 商家需在可控成本内提供有竞争力的配送时效 [3] 物流行业发展趋势 - 电商时效件需求扩大 物流质量竞争加剧 企业需优化配送流程 提高效率 加强仓储能力 [3] - 物流企业与电商平台合作形式将更丰富 提供个性化服务成为未来发展方向 [3] 消费者需求变化 - 消费者对配送时效需求向次日达 半日达 小时达延伸 推动电商平台提升物流服务 [3]

淘宝天猫物流升级 - 淘宝天猫在618期间上线高品质物流服务品牌"极速上门"，首期联合顺丰作为快递合作伙伴，并邀请部分商家开启公测 [1] - 使用顺丰速运且符合"次日达"标准的商品将展示"极速上门"专属标识，配置顺丰包邮的商品会向消费者强化时效表达 [1] - 首期测试服务稳定后，平台将向所有商家开放报名，符合条件商家商品可享有"极速上门"标识和服务承诺 [1] 物流服务扩展与合作 - "极速上门"计划面向所有快递合作伙伴开放，后续将邀请其他达到服务标准的快递产品加入，扩大次日达、送货上门等服务覆盖 [2] - 淘宝天猫与顺丰在逆向退货揽收、大件家装新疆集运等领域展开合作，针对性解决电商物流痛点 [1] 物流体验与商家竞争力 - 淘宝天猫平台物流体验负责人表示优质物流能力将成为商家经营的重要竞争力指标，符合标准的商家将获得更多平台资源支持 [2] - 淘宝新版店铺评价体系"真实体验分"将物流速度作为重点考核指标之一，物流服务优质的商家可提升评分并获得更多流量和资源加持 [2]

淘宝天猫物流升级 - 淘宝天猫在618期间上线高品质物流服务品牌"极速上门"，首期联合顺丰作为快递合作伙伴 [1] - 使用顺丰速运并达次日达服务标准的商品将展示"极速上门"专属品牌标识 [1] - 商家后台配置承诺发顺丰的商品将展示"顺丰包邮、送货上门"等强时效表达 [1] 物流服务合作 - 顺丰成为淘宝天猫"极速上门"服务的首期快递合作伙伴 [1] - 部分商家受邀开启服务公测 [1] 平台战略方向 - 此次物流升级是淘宝继打击羊毛党、治理恶意店群、取消仅退款等系列"扶优去劣"举措后的重点突破 [1] - 举措旨在持续改善商家营商环境 [1]