公司调研基本信息 - 证券代码 002353，证券简称杰瑞股份 [1] - 投资者关系活动类别为特定对象调研，分两场进行，场次一 2025 年 2 月 10 日 14:30 - 17:00，场次二 2025 年 2 月 11 日 09:00 - 12:00，地点为公司总部大楼会议室，形式为现场调研参观 [2] - 参与机构包括高毅资产、CPE 源峰、太平基金等多家机构 [2] - 杰瑞股份参会人员有董事会秘书曲宁、投资者关系总监毛彩霞、证券事务代表宋翔 [2] 发电机组业务情况 - 公司多年前涉足发电业务，可提供燃气内燃发电机组、航改型燃气轮机发电机组及相关供电服务，在国内外已实现应用 [3] - 北美地区自主研制的 35MW 移动式燃气轮机发电机组开展设备销售和租赁业务，用于石油、天然气开发及其他非油气领域，具有单机功率大等多种优势，燃料适应性好 [3] - 公司还拥有 6MW 移动式燃气轮机发电机组等设备，可提供多种供电解决方案 [3] 海外业务整体情况 - 公司坚定执行国际化战略，业务遍布 70 多个国家和地区，主要包括中东、中亚、亚太、北美等地区，中东是业务布局最全和收入规模最大的海外市场 [4] - 2024 年半年度海外业务收入占比达 48.04%，海外市场毛利率继续提升 [4] - 公司推动各业务板块海外协同配合，聚焦全球战略客户取得新突破，提升产品市场占有率和认可度，推动本土化建设和运营 [4] 天然气设备海外拓展优势 - 公司坚持创新驱动，加强研发设计投入和团队能力建设，提升产品质量 [5] - 拥有 ASME 质量保证体系、美国石油学会 APIQ1、质量管理体系 IS09001 等管理体系资质，是进入高端市场的基础 [5] - 以客户为中心，搭建完善服务网络，提供强有力售后服务保障 [5] - 今年新建杰瑞天然气工业园并投入使用，将生产能力提升三倍，为优化产品结构等奠定基础 [6] 海外油气工程业务情况 - 公司在海外高端市场油气工程业务布局取得较大突破，成功实施科威特国家石油公司（KOC）JPF - 5 等多个重点项目，获业主高度评价，提升市场认可度 [7] - 2024 年陆续斩获中东、亚太等地国有石油公司重点项目订单，兼顾项目战略意义及回报，遴选优质项目推进可持续发展 [7] 重点项目情况 - ADNOC 井场数字化改造 EPC 项目：2024 年 11 月收到授标函，近期签署正式合同，涉及老旧井场智能化改造等工作，期限 42 个月，总金额预估 9.2 亿美元，业主方承诺最低合同额为总金额扣除暂定金额后的 50%，已开始执行 [8] - 巴林天然气增压站项目：2024 年 9 月与巴林国家石油公司签署 7 个天然气增压站工程总承包项目，合同含税总金额 3.16 亿美元，已生效执行，包含 27 台压缩机单元，总工期 34 个月，建成后保障巴林天然气资源开发利用 [9] 现场参观情况 - 介绍园区地理位置、布局、功能规划 [11] - 参观杰瑞展厅、高端设备制造板块和天然气工业园，介绍企业文化、发展历程、整体业务布局，现场介绍多种设备及关键部件构成、功能，以及压裂作业流程和基本原理 [11]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [8] 报告的核心观点 - 行业景气度维持高位，公司作为国内油气装备龙头充分受益，订单饱满为业绩增长奠定基础；多元化经营和国际化战略推进，海外收入增长且毛利率提升；持续性技术创新驱动发展，新能源业务加速落地；预测公司未来收入和盈利增长，行业领先地位有望巩固 [2][3][7][8] 根据相关目录分别进行总结 行业景气度与公司受益情况 - 2024年上半年全球油气行业高景气，布伦特原油期货均价83.42美元/桶，全球油田服务市场规模预计同比增长7.1%，国内“增储上产”带动油气装备需求增长 [2] - 杰瑞股份2024年H1获取新订单71.79亿元，较上年同期增长18.92% [2] 多元化经营与国际化战略 - 2024年6月中标中石油电驱压裂设备采购项目，自主研发的燃气直驱涡轮压裂橇成功作业，海工领域取得进展 [3] - 积极拓展海外市场，交付北美首套中国电驱压裂装备并获新订单，2024年H1海外市场收入达23.81亿元，占比48.04%，毛利率同比提升1.25% [3] - 在全球重要油气市场建有高端装备制造基地，加快国际化战略实施 [3] 技术创新与新能源业务 - 2021年确定双主业战略进军新能源领域，2023年开拓锂电池资源化回收业务 [4] - 2024年H1研发投入同比增长15.7%，达到2.03亿元，推出新一代杰瑞涡轮压裂车和Greenwell分布式危废处理设备 [7] 盈利预测 - 预测公司2024 - 2026年收入分别为146.78、170.37、193.86亿元，EPS分别为2.63、3.12、3.60元，当前股价对应PE分别为14.6、12.3、10.7倍 [8] 财务指标预测 |预测指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |主营收入（百万元）|13,912|14,678|17,037|19,386| |增长率（%）|21.9%|5.5%|16.1%|13.8%| |归母净利润（百万元）|2,454|2,696|3,195|3,692| |增长率（%）|9.3%|9.9%|18.5%|15.5%| |摊薄每股收益（元）|2.40|2.63|3.12|3.60| |ROE（%）|12.2%|12.0%|12.8%|13.1%|[10]

项目数据 - 项目预估总金额9.2亿美元（约65.55亿元人民币，不含增值税）[3] - 交易对手方油田面积约1.2万平方公里，日产量约400万桶[4] - 总工期预计42个月[8] 合同条款 - 项目承诺最低合同额为总金额扣除暂定金额后的50%[8] - 随需交付订单延误一周，杰瑞油气工程付1%违约金[9] - 杰瑞油气工程提供履约银行保函，期限至业务期满后45天[8] - 合同执行方式为固定金额与随需交付订单结合[2][8] 项目影响与目标 - 合同对公司未来3 - 4年财务及经营业绩有积极影响[2][12] - 项目实现三个油田向无人值守、数字化井场转型[6] 双方职责 - 杰瑞油气工程负责现场勘探等服务，ADNOC Onshore负责现场移交等工作[7]

公司业务概况 - 公司提供燃气内燃发电机组、航改型燃气轮机发电机组及相关供电服务，已在国内外实现应用 [3] - 在北美地区，公司自主研制的35MW移动式燃气轮机发电机组已成功开展设备销售和设备租赁两种业务模式 [3] - 35MW移动式燃气轮机发电机组具有单机功率大、移动灵活、组装高效、性能可靠、集成度高、操控便捷、维修保养成本较低等优势 [3] 海外产能建设 - 在中东市场，公司正在积极推进在阿联酋迪拜新建生产及办公基地的相关工作 [4] - 在北美市场，公司早在2008年就已成立美国杰瑞公司并建有厂房，近年来进行产能扩建 [4] - 公司持续推动在北美市场的人员、生产、研发、售后等本地化能力建设 [4] 天然气设备业务 - 公司坚持创新驱动，持续加强相关产品的研发设计投入和设计团队能力建设 [5] - 公司新建了杰瑞天然气工业园并投入使用，将杰瑞天然气设备生产能力提升了三倍 [6] 中东地区业务 - 公司在中东地区形成较为完整的业务链条，涉及高端装备制造、环保业务、油气工程服务、油气技术服务、油气田开发等多个领域 [7] - 2024年，公司在中东陆续取得巴林天然气增压站、阿联酋井场数字化改造等多个国有石油公司工程项目 [7] 重点项目介绍 - 公司与巴林国家石油公司签署了7个天然气增压站工程总承包项目，合同含税总金额达3.16亿美元 [8] - 项目包含了27台压缩机单元，全部由杰瑞设计、制造和供货，项目总工期为34个月 [8] - 公司与相关合作方正式签署了伊拉克曼苏里亚项目开发生产合同，公司将承担开发商和投资者的角色 [9] 现场参观 - 参观杰瑞展厅、高端设备制造板块和天然气工业园，介绍公司企业文化、发展历程和整体业务布局 [10] - 现场介绍柴驱/电驱压裂设备、固井设备、连续油管设备、酸化压裂设备、天然气设备、混砂设备、批混设备、数字化智能指挥中心等 [10]

投资者关系活动 - 活动类别包括分析师会议、媒体采访、业绩说明会、新闻发布会、路演活动、现场参观等 [1] - 活动参与人员包括平安资管樊建岐、国联证券刘晓旭等 [2][5] - 杰瑞股份参会人员包括总裁李志勇、董事会秘书曲宁、投资者关系总监毛彩霞、证券事务代表宋翔 [7] - 活动时间分别为2024年12月26日09:00-11:00和2024年12月27日09:00-12:00 [7] - 活动地点为公司总部大楼会议室，形式为现场调研参观 [7] 公司业务情况 - 中东地区是公司的重点战略市场之一，业务涉及高端装备制造、环保业务、油气工程服务、油气技术服务、油气田开发等多个领域 [9] - 2024年公司在中东取得伊拉克曼苏里亚天然气田项目、巴林天然气增压站项目、阿联酋井场数字化改造EPC项目等多个国有石油公司订单 [9] - 北美市场已实现电驱/涡轮压裂成套设备、固井设备、连续油管设备、液氮泵送设备等销售，以及燃气轮机发电机组的销售和租赁 [9] - 公司在北美市场本地化建设方面，2008年成立美国杰瑞公司并建有厂房，近年来进行产能扩建，推动人员、生产、研发、售后等本地化能力建设 [12] - 天然气设备订单实现高速增长，新建的杰瑞天然气工业园将天然气设备生产能力提升三倍 [12] 公司财务与股东回报 - 2024年3月公司制定"质量回报双提升"行动方案，通过实施股份回购、提高分红比例和分红频次等方式提升股东回报 [10] - 2024年首次实施半年度分红，与投资者共享公司发展收益 [10] - 公司加强现金流管控，逐步提高分红比例 [10] 现场参观 - 参观内容包括杰瑞展厅、高端设备制造板块和天然气工业园，介绍公司企业文化、发展历程和整体业务布局 [10] - 现场介绍柴驱/电驱压裂设备、固井设备、连续油管设备、酸化压裂设备、天然气压缩机组设备等 [10]

投资者关系活动 - 活动类别包括分析师会议、媒体采访、业绩说明会、新闻发布会、路演活动、现场参观等 [1] - 活动参与人员包括诺安基金、九泰基金、天风证券等机构的代表 [3] - 活动时间分别为2024年12月24日13:30-16:00和2024年12月25日09:00-11:00 [4] - 活动地点为公司总部大楼会议室，形式为现场调研参观 [4] 公司业务情况 - 公司在北美成功开展燃气轮机发电机组的设备销售和设备租赁业务 [7] - 公司自主研制的35MW移动式燃气轮机发电机组在北美电力设施受限地区提供高效电力供应 [7] - 公司在中石油2024年下半年电驱压裂成套设备带量集中采购项目中中标全部三个标段 [7] - 公司在高端装备领域的竞争力主要体现在创新驱动、关键核心部件研发、丰富的业务经验和成熟的市场体系 [7] 海外业务拓展 - 公司油气工程业务聚焦于上游油气水的集输、处理等地面工程及中游管道、储存等基础设施建设 [7] - 公司成功实施了科威特国家石油公司（KOC）JPF-5项目等多个EPC重点项目 [7] - 今年以来，公司在中东、亚太等地区斩获多个国有石油公司的重点项目订单 [7] - 海外业务的开展带动公司高端设备、油气技术服务、环保等板块的协同发展，推动公司国际化布局 [7]

市值管理 - 公司制定市值管理制度加强管理[2] - 董事会领导，董秘负责，证券部执行[3] - 董事会制定投资价值目标并关注市场反映[3] 管理措施 - 可建立长效激励机制[4] - 董秘做好投关和信披，加强舆情监测[4] - 综合运用并购重组等促进价值反映[6] 监测与合规 - 证券部对指标进行监测预警[6] - 股价异常及时应对[6] - 不得从事违规行为[8] 制度实施 - 制度自审议通过实施，董事会解释修订[10]

未来展望 - 公司及子公司拟12个月内用不超18亿自有闲置资金现金管理[1][2] 投资策略 - 投资商业银行12个月内稳健型产品或结构性存款[1][2] - 任一时点余额不超审议额度，资金可循环使用[1][2] 风险与监督 - 投资受市场波动影响，短期收益不可预期[1][5] - 多部门及独立董事、监事会监督理财情况[7]

会议决策 - 2024年12月21日召开第六届董事会第二次独立董事专门会议[1] - 审议通过2025年度预计日常关联交易额度事项[1] 关联交易情况 - 2025年度预计日常关联交易额度符合经营需要，定价合理[1] - 关联交易遵循“公平、公正、公允”原则，未损害股东利益[1] - 独立董事同意该事项并提交董事会审议[1]

关联交易额度 - 2025年度公司与关联方预计日常关联交易总额度8000万元[2][14] - 2025年与实控人关联公司预计交易不超5000万元[2] - 2025年与烟台德美动力预计交易不超3000万元[2] 实际交易情况 - 截至2024年11月，公司与关联方实际发生日常关联交易3102.09万元[2] - 截至2024年11月，向实控人关联公司采购1835.83万元，差异-77.88%[6] - 截至2024年11月，向烟台德美动力采购872.65万元，差异-51.52%[6] 公司财务数据 - 截至2024年6月，山东捷瑞数字总资产27365.92万元，营收11031.16万元[8] - 截至2024年11月，烟台德美动力总资产7082.46万元，营收5038.43万元[13] 审批情况 - 独立董事同意2025年度预计日常关联交易额度提交董事会审议[16] - 监事会同意日常关联交易事项[17]