化工板块市场表现 - 2月11日化工板块高开高走 成份股新宙邦和新凤鸣分别上涨9%和7% [1] - 化工ETF天弘（159133）标的指数当日上涨2.8% 自去年12月低点以来累计涨幅超过10% [1] - 资金呈现“越涨越买”态势 该ETF盘中获申购250万份 自去年12月29日至今年2月10日连续30个交易日获净申购 合计流入资金超过19.9亿元 [1] 行业基本面与前景 - 瑞银和摩根士丹利等外资机构集体看好化工行业 瑞银明确提出中国化工将开启新一轮为期3年的上行周期 摩根士丹利则认为行业将迎来“长尾复苏” [2] - 多家氟化工公司2025年度业绩报告显示 受新能源市场需求拉动 部分企业净利润实现上涨 未来前景广阔 [2] - 1月基础化学原料制造价格由下降0.1%转为上涨0.7% [3] - 国盛证券指出2025年化工产品价格上涨具备动能 供给端因行业资本开支下行、环保限产及部分企业关停而竞争格局改善 需求端制造业PMI数据已现改善信号 同时反内卷政策导向下龙头企业正通过降低负荷率来挺价 [3] 投资工具与覆盖范围 - 化工ETF天弘（159133）跟踪中证细分化工产业主题指数 该指数全面覆盖磷化工、氟化工、磷肥、钾肥等化工各细分领域龙头公司 [1] - 投资者可通过该ETF及其联接基金（C类015897）参与化工板块整体投资机遇 [1]

市场表现 - A股三大指数小幅下跌 沪指跌0.25%报4065点 深证成指跌0.33% 创业板指跌0.73% [1] - 全市场成交额2.16万亿元 较前一交易日缩量308亿元 超2700股上涨 [1] - 采掘、石油板块走高 通源石油、准油股份等多股涨停 氟化工板块走强 天际股份涨停 [1] - 化工板块全面爆发 化工ETF、化工ETF国泰、化工ETF天弘、化工ETF嘉实、化工50ETF涨幅均超2% [1] - 多只化工ETF当日涨幅显著 例如化工ETF(159870)涨2.64% 化工ETF国泰(516220)涨2.49% 化工50ETF(516120)涨2.42% [2] - 化工ETF跟踪中证细分化工产业主题指数 覆盖基础化工、化肥农化、化纤、新能源材料等多个高景气赛道 前十大权重股包括万华化学、盐湖股份等细分领域领军者 [2] 行业供需与政策环境 - 行业供给端趋紧 欧洲企业经营的海外化工产能出现减产或关停 [3] - 国内政策推动反内卷 《石化化工行业稳增长工作方案》严控新增产能、淘汰落后产能 推动企业盈利中枢提升 [3] - 根据欧洲化学工业理事会报告 2022-2025年期间 欧洲化工行业关闭产能增加6倍 4年内累计损失产能3700万吨 约占欧洲化工总产能的9% [4] - 我国化工企业凭借完善的产业链配套和能源成本优势 出口量显著提升 2025年化学原料及化学制品制造业出口数量指数月均值约为113.0 意味着月均出口量同比增长约13.0% [4] - 资本开支节奏放缓 2025年化学原料及化学制品制造业固定资产投资完成额同比下滑8% [4] 价格与盈利信号 - 1月PMI数据中价格相关指标回升是亮点 原材料购进价格升至56 为近两年新高 出厂价格指数回到50以上 [3] - PPI数据呈现积极信号 2025年7月以来PPI同比降幅持续收窄 显示出工业品价格端的压力正在释放 [3] - 1月份化工品价格明显回暖 液氯、氢氧化锂、乙腈、碳酸锂和丁二烯等表现较好 价格回升 化工企业盈利能力有望得到修复 [3] - 伴随着下游需求的系统性好转 前期投入的优质产能在投产后将带来规模效应的释放 在供需格局改善的驱动下 化工企业的盈利能力将得到显著修复 具备较强的向上估值弹性 [4] 机构观点与投资策略 - 中原证券认为 随着反内卷政策的持续推进 未来行业的供给端约束有望明显加强 部分反内卷进程较快的子行业有望率先受益 [3] - 中原证券2026年2月份的投资策略 建议关注受益反内卷的氯碱、农药、涤纶长丝行业和受益油价上涨的煤化工板块 [3] - 光大证券指出 化工行业呈现“东升西落” 我国化工企业全球竞争力持续增强 该趋势一方面将助力国内企业消化新增产能 另一方面也更为显著地提高了中国化工品在全球市场的份额和品牌影响力 [4]

市场表现与资金流向 - 2月2日，中证细分化工产业主题指数下跌5.15%，其成分股中恩捷股份、天赐材料股价飘红[1] - 化工ETF天弘（159133）当日成交额超6800万元，换手率近3%，盘中频现溢价交易，溢折率为0.05%[1] - 该ETF在2月2日盘中获净申购达8500万份[1] - 上一个交易日（1月30日），该ETF单日净流入额为2.77亿元，并已连续23个交易日获资金净流入，累计净流入额超17亿元[1] - 截至1月30日，该ETF最新流通份额为19.7亿份，最新流通规模为24.27亿元[1] 产品与指数概况 - 化工ETF天弘（159133）跟踪中证细分化工产业主题指数，该指数全面覆盖磷化工、氟化工、磷肥、钾肥等化工各细分领域龙头[1] - 该ETF及其联接基金（C类015897）为投资者提供分享化工板块整体机遇的工具[1] 行业观点与驱动因素 - 国盛证券表示，化工行业供给格局改善，正迎来估值修复[1] - 自2025年7月“反内卷”热潮以来，化工板块持续上涨[1] - 2025年第四季度以来，伴随化工ETF的发行及双碳政策发布，化工行业的投资资金侧与供给侧逻辑得到加强[1]

市场表现 - 化工概念股普遍大幅走低，其中万华化学、恒力石化、宝丰能源股价下跌超过6%，华鲁恒升下跌超过5%，云天化下跌超过4% [1] - 受相关个股盘面影响，化工行业相关交易型开放式指数基金（ETF）价格下跌接近4% [1] - 具体ETF产品中，化工ETF国泰（516220）现价0.973元，下跌0.040元，跌幅3.95%；化工ETF（159870）现价0.882元，下跌0.036元，跌幅3.92%；化工ETF（516020）现价0.936元，下跌0.038元，跌幅3.90%；化工ETF嘉实（159129）现价1.151元，下跌0.046元，跌幅3.84%；化工50ETF（516120）现价0.958元，下跌0.038元，跌幅3.82%；化工ETF天弘（159133）现价1.185元，下跌0.046元，跌幅3.74% [2] 行业周期与展望 - 化工作为典型周期性行业，其周期通常为5年一轮，经历“盈利上行-产能扩张-盈利触底-产能出清/需求预期改善”四个阶段 [2] - 伴随资本开支增速转负、反内卷、海外降息、扩内需等因素，有券商看好“十五五”开局阶段的化工行业，将其视为“破晓时分” [2] - 当前化工行业处于周期底部，供需格局的改善可能加速行业景气度的回升 [2]

资金流向与市场表现 - 1月26日化工概念股盘中活跃 相关ETF化工ETF天弘（159133）成交额近3000万元 获净申购9000万份 [1] - 1月23日该ETF获净流入额1.17亿元 已连续18个交易日获资金净流入 累计净流入额达7.14亿元 [1] - 1月26日碳酸锂市场延续强势上行 碳酸锂期货主力合约盘中拉升超6% 逼近19万元/吨 [1] 产品与指数覆盖 - 化工ETF天弘（159133）跟踪中证细分化工产业主题指数 该指数全面覆盖化工各细分领域 包含磷化工、氟化工、磷肥、钾肥等行业龙头 [1] - 化工ETF天弘及其联接基金（C类015897）可一键分享化工板块整体机遇 [1] 行业周期与前景分析 - 化工作为典型周期性行业 通常5年一轮周期 经历“盈利上行—产能扩张—盈利触底—产能出清/需求预期改善”四个阶段 [1] - 伴随资本开支增速转负、“反内卷”、海外降息、扩内需 看好化工“破晓时分” [1] - 全球技术革命持续提速 材料变革迎新机遇 [1] - 2024年以来化工行业资本开支迎来负增长 随着“反内卷”浪潮及海外落后产能加速出清 供给端有望收缩 [2] - “十五五”规划建议“坚持扩大内需”为未来五年定调 化工品需求空间打开 [2] - 供需双底基本确立 政策预期强力催化 2026年化工行业或迎周期拐点向上 开启从估值修复到业绩增长的“戴维斯双击” [2]

化工行业ETF市场表现 - 多只化工行业ETF在报告当日及年内均录得显著涨幅，例如化工行业ETF易方达当日涨1.98%，年内涨9.16% [2] - 其他化工主题ETF如化工50ETF、化工ETF天弘等，年内涨幅均在9.14%至9.60%之间 [2] 化工ETF产品结构与投资逻辑 - 化工ETF主要跟踪中证细分化工产业主题指数，其成份股覆盖AI算力、反内卷、机器人、新能源等热门主题 [4] - 指数约5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余5成布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头 [4] - 部分行业ETF指数构成中PX-PTA-长丝产业含量高，直接受益于反内卷显效下的产品涨价预期 [4] 近期行业价格与供给动态 - 全球化工巨头如巴斯夫、陶氏、亨斯迈在欧洲、亚洲、中东等地密集提价 [4] - 近一周（1月12日至18日）部分化工产品价格显著上涨，其中环氧丙烷价格周涨幅达7.9% [4] - 国内主流涤纶长丝工厂自1月14日起再减产6%，累计减产幅度达15%，计划贯穿整个春节季至3月底 [5] - 减产主因是PX价格自2025年12月下旬持续拉涨导致原料成本高企，以及下游提前进入春节模式，大厂选择控产保价 [5] 行业周期与未来展望 - 华泰证券指出，2025年下半年大宗化学品盈利迎来十年冰点，行业出现亏损或微利 [6] - 化学原料与制品业的固定资产完成额增速在2025年6月开始转负，且2026—2027年大宗化学品新增产能较少 [6] - 行业正处于产能及库存周期双拐点，随着2026年国内外需求恢复，有望进入上行期 [6] - 由于中国化学品全球销售占比过半，未来企业资本开支强度将显著下降，股息支付率预计攀升 [6] - 华鑫证券指出，行业三季报整体弱势，但部分子行业如润滑油表现超预期，并建议关注草甘膦、化肥、进口替代、高股息等方向 [6] 细分领域机会 - 伴随涤纶长丝大厂协同减产及中小厂春季检修推进，行业库存有望去化，“金三银四”旺季弹性有望显现，助推龙头企业盈利释放 [5]

化工ETF天弘(159133)市场表现 - 截至2026年1月20日09:55，化工ETF天弘(159133)成交额为657.77万元 [1] - 该ETF跟踪的中证细分化工产业主题指数(000813)盘中一度上涨超过1%，当前上涨0.46% [1] - 指数成分股表现强势，其中华峰化学上涨5.44%，卫星化学上涨4.98%，三棵树上涨4.21%，恒力石化上涨3.31%，万华化学上涨2.96% [1] - 开盘半小时内，该ETF获得资金积极申购，净申购份额已达2000万份 [1] - 截至1月19日，化工ETF天弘(159133)的最新规模和最新份额均创下自成立以来的历史新高 [2] - 近14个交易日内，该ETF持续获得资金净流入，累计净流入金额达3.12亿元 [2] 化工ETF天弘(159133)产品信息 - 化工ETF天弘(159133)跟踪的指数是中证细分化工产业主题指数 [2] - 该指数聚焦于中国化工行业的细分领域，覆盖化学原料、化学品制造等多个子行业 [2] - 指数成分股主要为各细分领域内具有代表性的企业，旨在反映化工行业整体表现及发展趋势 [2] - 该指数旨在捕捉行业内具有成长潜力和创新能力的公司，体现化工行业的结构特点与风格配置 [2] - 该ETF对应的场外联接基金包括A类(代码：015896)和C类(代码：015897) [2] 化工行业基本面与市场观点 - 宏观层面，PMI超预期回升叠加人民币升值降低了进口原料成本，为2026年需求复苏奠定基础 [2] - 供给端，行业资本开支周期已基本结束，叠加各子行业“反内卷”协同减产，有效遏制了无序扩张，供需错配风险得到缓解 [2] - 在内需回暖与外需修复的双重驱动下，业内机构判断化工行业景气度有望持续上行，盈利底部反转在即 [2] - 银河证券指出，在近期重点跟踪的170个化工产品中，有75个产品价格上涨，占比达44.1% [3] - 价格上涨明显的产品包括碳酸锂、ABS、环氧丙烷等 [3] - 供给端方面，自2024年以来化工行业资本开支进入负增长阶段，存量及在建产能有望逐步消化 [3] - 国内“反内卷”趋势明显，同时海外落后产能加速出清，整体供给端存在收缩预期 [3] - 需求端受益于“十五五”规划对扩大内需的定调以及美国降息周期开启，化工品需求增长可期 [3] - 供给侧与需求侧的双重动能或推动行业周期反转，建议关注相关周期弹性投资机会 [3]

市场表现与指数动态 - 市场早盘冲高回落，深成指、创业板指翻绿，但化工板块逆势表现，昊华科技涨超7%，恒力石化、鲁西化工涨超6%，东方盛虹、亚钾国际、华峰化学、巨化股份涨超5% [1] - 化工ETF天弘（159133）所跟踪的中证细分化工产业主题指数早盘低开高走，截至午间收盘大涨2.8%，创近3年新高 [1] 行业基本面与前景展望 - 2024年以来化工行业资本开支迎来负增长，供给端有望收缩，原因在于“反内卷”浪潮及海外落后产能加速出清 [1] - “十五五”规划建议“坚持扩大内需”，国内新旧动能切换持续推进，叠加美国降息周期开启，化工品需求增长可期 [1] - 在供需双底基本确立及政策预期强力催化下，2026年化工行业或迎周期拐点向上，开启从估值修复到业绩增长的“戴维斯双击” [1] 投资工具与指数构成 - 对于绝大多数投资者，通过化工行业指数基金进行布局是更具效率和风险分散优势的选择 [1] - 化工ETF天弘（159133）紧密跟踪中证细分化工产业主题指数，该指数覆盖全面且结构均衡 [2] - 指数从化学制品等细分产业中选取规模大、流动性好的公司，既涵盖传统领域龙头企业，也囊括新能源材料、精细化学品等高成长性领域代表公司 [2]

化工行业ETF市场表现 - 多只化工主题ETF在当日及年内均录得显著涨幅，其中化工行业ETF易方达(516570.SH)当日涨幅3.31%，年内涨幅6.85% [2] - 化工ETF嘉实(159129.SZ)年内涨幅达7.83%，在列表产品中表现领先 [2] - 化工龙头ETF(516220.SH)年内涨幅为7.81%，化工ETF天弘(159133.SZ)年内涨幅为7.78% [2] 资金流向 - 近10个交易日，资金大幅净流入化工板块ETF，其中鹏华基金管理的化工ETF(159870)净流入45.71亿元，富国基金管理的化工50ETF(516120)净流入15.23亿元 [4] - 华宝基金管理的化工ETF(516020)、华夏基金管理的石化ETF(159731)、天弘基金管理的化工ETF天弘(159133)及嘉实基金管理的化工ETF嘉实(159129)分别净流入10.09亿元、2.69亿元、2.20亿元和1.09亿元 [4] - 从本月资金净流入额看，鹏华化工ETF(159870)以45.71亿元居首，富国化工50ETF(516120)以15.23亿元紧随其后，而国泰化工龙头ETF(516220)则出现0.56亿元净流出 [6] 行业基本面与投资逻辑 - 化工ETF跟踪中证细分化工产业主题指数，其成份股覆盖AI算力、反内卷、机器人、新能源等热门主题，近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股 [8] - 华福证券认为，化工行业在2025年经历盈利与估值探底后，2026年盈利有望触底回升，行业处于供需再平衡新起点，供给侧反内卷政策重塑格局，新质生产力将引领成长 [8] - 天风证券指出，化工行业新增产能进入释放阶段，2026年供需逆转可期，固定资产完成额同比增速已于2025年6月转负，PPI周期低点后，在政策助推下企业盈利底部确认概率较高 [8] - 华泰证券研报指出，2025年下半年大宗化学品盈利达十年冰点，化学原料与制品业固定资产完成额增速在2025年6月开始转负，2026—2027年大宗化学品新增产能较少 [9] - 行业正处于产能及库存周期双拐点，随着2026年国内外需求恢复，有望进入上行期，且未来企业资本开支强度将显著下降，股息支付率将攀升 [9]

化工ETF天弘(159133)市场表现 - 截至2026年1月19日10:38，化工ETF天弘(159133)成交1668.68万元，其跟踪的中证细分化工产业主题指数(000813)一度涨超2%，现涨1.87% [1] - 成分股表现强势，其中亚钾国际上涨5.16%，华鲁恒升上涨4.68%，昊华科技上涨4.58%，鲁西化工、博源化工等个股跟涨 [1] - 该ETF盘中净申购已达3400万份 [1] - 截至1月16日，化工ETF天弘(159133)最新规模达8.89亿元，最新份额达7.69亿份，均创成立以来新高 [2] - 该ETF近13天获得连续资金净流入，合计“吸金”2.72亿元 [2] 化工ETF天弘(159133)产品概况 - 跟踪标的为中证细分化工产业主题指数，该指数涵盖化工产业规模较大、流动性较好的五十只个股 [2] - 指数成分股市值分布广泛、行业集中度较高，估值仍处历史低位 [2] - 指数行业构成中，基础化工、石油石化、电力设备三大申万一级行业占比超93% [2] - 该ETF设有对应的场外联接基金，A类代码为015896，C类代码为015897 [2] 氟化工制冷剂行业热点 - 近期氟化工制冷剂市场迎来供需双重驱动的强势行情，R507、R404等制冷剂报价大幅上涨 [2] - 价格上涨受海外配额基线年尾声补库需求激增及国内供给端持续收紧的共同影响 [2] - 头部企业三美股份、永和股份2025年净利润同比增超110% [2] - 短期低库存与高成本支撑价格强势，中长期看，配额管理叠加HFOs替代加速，行业向高端绿色化升级，板块盈利预期强化 [2] - 中信证券指出，在三代制冷剂供应持续收紧的情况下，需求侧受到新能源车、空调及外贸需求拉动，行业景气度有望持续上行 [3] - 进入今年一季度，主流制冷剂长协价格已经落地，主要型号报价环比去年四季度均有所上涨 [3]