中国经济网北京12月26日讯亚康股份（301085）(301085.SZ)披露的2025年三季度报告显示，2025年1-9 月，公司实现营业收入9.15亿元，同比下降23.53%；归属于上市公司股东的净利润为270.78万元，同比下 降95.26%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为313.66万元，同比下降94.38%；经营活动 产生的现金流量净额为1.76亿元，同比增长156.51%。 | | 本报告期 | 本报告期比上年同 | 年初至报告期末 | 年初至报告期末 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 期增減 | | 比上年同期增减 | | 营业收入(元) | 311, 787, 314. 04 | -28.99% | 914, 543, 196. 87 | -23.53% | | 归属于上市公司股东的净利润(元) | -15, 250, 869. 17 | -196. 39% | 2,707,849.55 | -95.26% | | 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益 的净利润(元) | -15, 298, 232. 55 | -203. 16% ...

文章核心观点 - 白酒行业在经历2025年供需矛盾凸显和业绩下滑后，已进入可配置区间，2026年行业供需关系有望改善，渠道逐步出清，应重视优质公司的配置机会 [1][2] 2025年行业回顾 - 2025年初以来白酒指数(申万)下跌12%，跑输沪深300指数33%，Wind一致预测板块归母净利润下降17%，预测PE(FY25)上涨6%，业绩是股价下跌主因 [1] - 市场对白酒行业增长久期担忧，估值和持仓均降至历史低位，反映悲观预期 [1] - 受第二季度饮酒政策影响，6-8月份动销进入冰点，后续消费环比略有修复但实际需求仍偏弱，供给刚性强，以价换量现象普遍，主流产品批价处于筑底下跌阶段 [1] - 供需矛盾倒逼酒企减少供给，如五粮液、古井贡酒降低增长要求，三季报业绩大幅下滑，逐步释放渠道压力 [1] 2026年行业展望 - 行业整体供需缺口仍存，但政策加码下消费压制边际减弱，场景和需求预计逐步修复，白酒行业春节动销有望展现韧性，2026年第二季度后在低基数下或更加稳健 [2] - 酒企对2026年目标制定预计更理性，但仍会追求份额提升，龙头贵州茅台优化产品结构和渠道模式，行业供需关注有望逐步改善 [2] - 渠道库存在2025年第三季度触达周期高点后环比减少，渠道利润自第二季度快速收缩，酒企加强经销商动态利润维护，龙头茅台和五粮液逐步放松渠道政策，区域龙头主品批价在双节后出现企稳趋势 [2] - 复盘2013-2015年周期，渠道状态在2013年第三季度进入动态磨底，估值和股价在2014年第一季度触底回升，本轮周期伴随茅台批价同比筑底，估值探底回升信号也将加强 [2] - 本轮周期伴随需求结构性变化，竞争已从价位带景气度分化加剧为酒企在品牌、组织、渠道、营销能力的竞争，成为后续份额竞争主要因素 [2] - 在某个价位或区域掌握定价权的酒企，或是基本面左侧率先培育新人群、渠道、场景的酒企有望率先走出调整周期 [2] 个股投资主线 - 品牌厚植，短期穿越周期、长期经营久期的公司：贵州茅台、山西汾酒，伴随市场流动性改善，估值中枢有望提升 [3] - 已逐步掌握价位带、区域份额优势，调整阶段积极加强渠道和消费者触达的公司：泸州老窖，关注古井贡酒、金徽酒 [3] - 调整较为充分，短期动作正确的底部反转标的：迎驾贡酒、舍得酒业，关注洋河股份 [3] - 高综合股东回报，高现金流安全边际的公司：五粮液 [3]

文章核心观点 - A股公司出海已从商品出口阶段进入产能、品牌、管理体系协同输出的质变期 出海战略从可选转为必选 龙头企业正实现从中国制造到全球制造的跨越 [1] 行业选择与赛道 - 行业选择聚焦高技术护城河与强产业集聚度 具备不可替代性及成本效率优势 [2] - 三大黄金赛道包括：化工新材料（如聚氨酯、玻纤）凭借全球定价权与海外基地布局规避贸易壁垒 高端装备（如客车、工程机械、半导体设备）依托技术外溢抢占市场 电子元器件（如服务器、MLCC）受益于全球AI算力基建与汽车电子化需求 [2] - 数据显示 机械设备、电力设备、医药生物、计算机、汽车五大行业中 积极类公司数占比超七成 成为出海核心载体 [2] 区域市场机会 - 欧洲市场聚焦高端制造与绿色转型 新能源客车、化工新材料等通过本地化生产突破技术与关税壁垒 [2] - 东南亚作为产业链外溢后花园 半导体设备、消费电子等受益于成熟制程扩产与消费升级 多家计算机行业积极出海企业明确布局东南亚 [2] - 中东与拉美依托能源转型与基建需求 成为光伏储能、工程机械的新蓝海 [2] 投资策略 - 建议采用“哑铃型”投资组合 平衡稳健收益与成长弹性 [3] - 组合一端聚焦高分红、低估值的稳健资产 如商用客车、化工新材料龙头 其海外营收占比稳定且现金流充沛 [3] - 组合另一端布局高成长、技术突破的进攻资产 对应“非常积极”类公司 如半导体设备、AI服务器企业 受益于全球供应链重构与技术迭代 业绩有望非线性增长 [3] 数据与量化事实 - 在2723家涉出海业务的A股公司中 60.96%对出海持积极态度 [1] - 在12393条相关公告中 45.38%为积极类表述 [1]

核心观点 - 国信证券首席经济学家荀玉根研判，2025年中国固定资产投资增速可能出现有数据以来首次年度负增长，预计为-1.0% [1] - 投资回升需依托“AI+”领域的革命性机遇，并强化资本市场直接融资的载体作用 [1][2][3] 固定资产投资趋势与转型背景 - 中国正从资本密集型迈向智慧密集型的“十五五”时期，固定资产投资面临阶段性调整压力 [1] - 旧有需求饱和、投资回报下降，投资回升需寻找“新质增量” [1][2] - 回顾新世纪以来三轮投资周期：2008年政府主导“大基建”、2015年依托供给侧改革与棚改货币化、2020年通过高技术产业突围，本次回升不能重走旧路 [2] 需求端转型：聚焦“AI+”战略机遇 - “AI+”领域是投资回升关键的需求来源和“新质增量” [1][2] - AI既是现代化产业体系的重要组成，也是核心驱动，符合“十五五”规划全面实施“人工智能+”行动的要求 [2] - AI已成为全球资本开支的“火车头”，2025年上半年AI投资对美国经济增长的贡献率已达44% [2] - IDC预测，全球AI投资规模到2029年将增长至12619亿美元 [2] 供给端转型：强化资本市场直接融资作用 - 政府角色应从直接投资的“操盘手”转变为“搭台子”的市场支持者，将要素配置权交给市场 [1][3] - 产业结构决定融资结构，传统房地产和基建依赖间接融资，而科技行业高度依赖直接融资 [3] - 当前中国直接融资占比仅为11.7%，与美国73.7%相比有明显差距，壮大直接融资体系是产业转型的必经之路 [3] - 通过壮大直接融资体系并激活民间资本，是构建支撑现代化产业体系全周期资本供给体系的关键手段 [1] 具体政策建议 - **加快科技类IPO节奏**：当前中国科技类IPO融资体量偏低，2024年A股市场募集规模不足美国的四分之一 [4] - 建议建立面向科技企业的包容型上市机制，为承担关键核心技术攻关的企业开设绿色通道 [4] - 构建覆盖“专精特新”等领域的国家级中小企业后备库，完善科技企业全周期资本供给，引导机构加大科技类权益资产配置 [4] - **积极引入股市长期资本**：中美养老金权益配置比例差异显著，中国养老金第二支柱权益配置比例仅约10%，而美国约为49% [4] - 建议扩大企业年金覆盖面，丰富底层产品供给 [4] - 针对第三支柱，通过“分层激励”提高参与度：对中低收入人群给予财政补贴，对中高收入群体建立抵扣上限的动态调整机制 [4] - **加大科创债等多元融资工具支持力度**：2025年1~11月科创债净融资总额达1.6万亿元，但民企发行人占比仅为5.7% [5] - 建议引导信评机构建立特殊的科创信用评级体系，解决民营主体评级偏低的痛点 [5] - 构建风险收益匹配机制，探索收益增厚机制如允许转股，并拉长发行期限以匹配科创研发周期，解决期限错配问题 [5]

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 12月25日，国信证券发布公告称，公司2025年12月25日召开2025年第三次临时股东会， 审议通过《2025年前三季度利润分配方案》。 ...

公司IPO基本信息 - 深圳四方精创信息股份有限公司于2025年12月24日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市 [1][17] - 公司联席保荐人为招银国际和国信证券(香港) [1][14][17][28] - 公司已于2015年5月27日在深圳证券交易所A股上市，股票代码300468.SZ，截至2025年12月24日总市值约人民币181亿元 [2][18] 公司业务与市场地位 - 公司成立于2003年，是一家植根大湾区的金融科技服务提供商，为香港、中国内地及东南亚的银行、监管机构及其他金融机构提供服务 [3][19] - 公司主要提供三大类服务：金融科技软件开发服务、咨询服务及系统集成服务 [3][5][6][7][19][21][22] - 根据灼识咨询资料，按2024年收入计，公司在香港银行业金融科技软件开发服务市场排名第一 [3][19] 业务板块与收入构成 - 金融科技软件开发服务是公司核心收入来源，该板块收入在2022年、2023年、2024年及2025年前九个月占总收入的比例分别为94.9%、95.8%、97.3%和95.6% [8][23] - 软件开发服务细分为银行科技服务以及金融基建及金融科技创新服务 [5][22] - 银行科技服务收入占比呈下降趋势，从2022年的90.5%降至2025年前九个月的78.2% [8][23] - 金融基建及金融科技创新服务收入占比增长迅速，从2022年的4.4%上升至2025年前九个月的17.4% [8][23] - 咨询服务收入占比在2022年至2025年前九个月间介于2.6%至4.6% [8][23] - 系统集成服务收入占比较小，各期均低于0.5% [8][23] 财务业绩 - 公司营业收入从2022年的人民币6.64亿元增长至2024年的人民币7.40亿元 [13][27] - 2025年前九个月未经审计营业收入为人民币4.54亿元 [13][27] - 净利润从2022年的人民币4,119.2万元增长至2024年的人民币6,736.4万元，盈利能力提升显著 [13][27] - 2025年前九个月未经审计净利润为人民币6,657.7万元，已接近2024年全年水平 [13][27] - 毛利率从2022年的32.5%（215,731/664,112）提升至2025年前九个月的40.3%（182,685/453,585） [14][28] 股权结构与公司治理 - 上市前，公司最大股东为周志群先生，通过益群控股持有公司20.49%的股份 [9][10][23][24] - 其余79.51%的股份由其他A股股东持有 [9][10][23][24] - 董事会由7名董事组成，包括2名执行董事、2名非执行董事和3名独立非执行董事 [12][26] - 高管团队包括副总经理兼首席开发总监刘童先生，以及董事会秘书兼联席公司秘书朱天伟先生 [13][27]

证券代码：002736 证券简称：国信证券 公告编号：2025-096 国信证券股份有限公司 2025 年第三次临时股东会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 4、会议召集人：本次股东会由公司董事会召集，经公司第五届董事会第四 十六次会议（临时）决议召开。 5、会议主持人：董事长张纳沙女士 特别提示： 本次股东会未出现否决议案的情形；不涉及变更以往股东会已通过的决议。 一、会议召开情况 1、会议时间： （1）现场会议召开时间：2025年12月25日（周四）下午2:30 （2）网络投票时间：2025年12月25日 其中，通过深圳证券交易所交易系统进行投票的具体时间为2025年12月25 日9:15—9:25，9:30—11:30和13:00—15:00；通过深圳证券交易所互联网投票 系统进行投票的具体时间为2025年12月25日9:15—15:00。 2、现场会议召开地点：深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦裙楼3楼 3、会议召开方式：现场表决与网络投票相结合的方式 6、本次会议的召开符合《公司法》等相关法律、行政法规、部门规章、规 范性 ...

北京市天元律师事务所 关于国信证券股份有限公司 2025 年第三次临时股东会的法律意见 京天股字（2025）第 782 号 致：国信证券股份有限公司 国信证券股份有限公司（以下简称公司）2025 年第三次临时股东会（以下简称 本次股东会）采取现场表决与网络投票相结合的方式，现场会议于 2025 年 12 月 25 日（周四）下午 2:30 在深圳市福田区福华一路 125 号国信金融大厦裙楼 3 楼召开。 北京市天元律师事务所（以下简称本所）接受公司聘任，指派本所律师参加本次股 东会并对本次股东会现场进行见证，并根据《中华人民共和国公司法》《中华人民 共和国证券法》（以下简称《证券法》）、《上市公司股东会规则》（以下简称《股东 会规则》）以及《国信证券股份有限公司章程》（以下简称《公司章程》）等有关规 定，就本次股东会的召集、召开程序、出席现场会议人员的资格、召集人资格、会 议表决程序及表决结果等事项出具本法律意见。 为出具本法律意见，本所律师审查了《国信证券股份有限公司第五届董事会第 四十六次会议（临时）决议公告》《国信证券股份有限公司关于召开 2025 年第三次 临时股东会的通知》（以下简称《召开股东会通知 ...

每经AI快讯，江阴银行（SZ 002807，收盘价：4.69元）发布公告称，2025年12月24日，江阴银行接受 国信证券调研，公司董事会秘书周晓堂参与接待，并回答了投资者提出的问题。 2025年1至6月份，江阴银行的营业收入构成为：利息收入占比120.54%，非利息收入占比3.53%。 截至发稿，江阴银行市值为115亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——微信聊天遭老板监视，杀毒软件"失明"，员工隐私被系统性采集！软件商 公开售卖"监控神器"，称已服务多家企业 （记者 王晓波） ...

市场整体表现 - 2023年12月25日，上证指数报收于3959.62点，上涨0.47%，深证成指报收于13531.41点，上涨0.33% [1] - 当日证券板块整体较上一交易日上涨0.4% [1] 领涨个股表现 - 东北证券领涨证券板块，收盘价为9.51元，涨幅为2.92%，成交量为96.03万手，成交额为9.17亿元 [1] - 财通证券涨幅为2.12%，收盘价8.67元，成交额5.17亿元 [1] - 华安证券涨幅为1.37%，收盘价6.67元，成交额3.94亿元 [1] - 锦龙股份、东兴证券、湘财股份、西南证券、中国银河、哈投股份、华鑫股份等个股均录得上涨，涨幅在0.86%至1.34%之间 [1] 下跌及平盘个股表现 - 中银证券跌幅最大，为-1.00%，收盘价14.85元，成交额14.78亿元 [2] - 国泰君安（原文为“圆炭海道”，疑为笔误）下跌0.58%，收盘价20.74元，成交额12.13亿元 [2] - 广发证券下跌0.45%，兴业证券下跌0.27%，国信证券下跌0.15%，国联证券（原文为“国联民生”，疑为笔误）下跌0.10% [2] - 国海证券与东吴证券股价持平，涨跌幅为0.00% [2] 板块资金流向 - 证券板块整体呈现主力资金与游资净流出，散户资金净流入的格局 [2] - 当日证券板块主力资金净流出6.66亿元，游资资金净流出1.43亿元，散户资金净流入8.09亿元 [2] 个股资金流向详情 - 中信证券获得主力资金净流入1.38亿元，净占比4.56%，但游资与散户资金均为净流出 [3] - 东北证券获得主力资金净流入9246.82万元，净占比10.09%，同样遭遇游资与散户净流出 [3] - 华泰证券主力资金净流入7223.25万元，净占比3.83% [3] - 华安证券、财通证券、东方证券、东方财富、信达证券、哈投股份、方正证券等个股也获得不同程度的主力资金净流入 [3] - 多数获得主力资金青睐的个股，其游资呈现净流出状态 [3]