机构评级概览 - 今日共发布32条机构买入型评级记录，涉及22只个股 [2] - 中宠股份关注度最高，共获得6次机构买入型评级 [2] - 有6条评级记录为机构首次关注，涉及多浦乐、广信科技等6只个股 [2] 目标价与上涨空间 - 共有8条评级记录给出未来目标价，其中6只个股预测上涨空间超过10% [2] - 中宠股份上涨空间最高，华泰证券给予目标价79.52元，较最新收盘价53.38元上涨空间达48.97% [2] - 百龙创园和可川科技上涨空间分别为47.01%和44.68% [2] 个股市场表现 - 机构买入型评级个股今日平均上涨0.15%，表现强于沪指 [2] - 股价上涨个股有9只，楚江新材出现涨停，新华保险、鸿路钢构、广信科技涨幅分别为5.34%、5.15%、3.57% [2] - 跌幅较大个股包括雅葆轩、中宠股份、百龙创园，跌幅分别为6.88%、5.82%、4.86% [2] 公司业绩表现 - 已公布三季度业绩的3只个股中，雅葆轩实现净利润4871.88万元，同比增长36.59%，中宠股份实现净利润33330.81万元，同比增长18.21%，英维克实现净利润39906.97万元，同比增长13.13% [3] - 楚江新材三季度业绩预告净利润同比增幅最高，达2150.09%，炬芯科技和全志科技预计净利润增幅中值分别为112.94%和82.13% [3] 行业分布 - 电子行业最受机构青睐，有炬芯科技、可川科技等4只个股上榜 [3] - 基础化工和电力设备行业也较受关注，分别有3只和2只个股上榜 [3] 重点个股评级变动 - 越秀资本评级被调高，方正证券将其评级从“推荐”上调至“强烈推荐” [4] - 中宠股份获得华泰证券目标价79.52元，中金公司目标价70.00元，最新收盘价为53.38元 [4] - 英维克获中金公司给予“跑赢行业”评级，目标价87.00元，最新收盘价77.27元 [4]

板块整体表现 - 饲料板块在10月14日整体下跌1.02%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.62%，深证成指下跌2.54% [1] - 板块内个股表现分化，百洋股份以9.97%的涨幅领涨，而中宠股份以5.82%的跌幅领跌 [1][2] 领涨个股表现 - 百洋股份收盘价为6.84元，涨幅为9.97%，成交量16.48万手，成交额1.10亿元 [1] - 路德环境收盘价为19.84元，涨幅为3.39%，成交量3.67万手，成交额7286.42万元 [1] - 天康生物收盘价为7.65元，涨幅为1.19%，成交量49.74万手，成交额3.81亿元 [1] 领跌个股表现 - 中宠股份收盘价为53.38元，跌幅为5.82%，成交量14.16万手，成交额7.60亿元 [2] - 乖宝宠物收盘价为91.50元，跌幅为3.17%，成交量2.68万手，成交额2.46亿元 [2] - 傲农生物收盘价为5.39元，跌幅为2.18%，成交量101.99万手，成交额5.56亿元 [2] 板块资金流向 - 饲料板块整体呈现主力资金净流出1.83亿元，游资资金净流出230.9万元，而散户资金净流入1.85亿元 [2] - 百洋股份获得主力资金净流入3686.54万元，主力净占比达33.56%，为板块内最高 [3] - 天康生物获得主力资金净流入1520.51万元，主力净占比为3.99% [3] - 海大集团遭遇主力资金净流出962.65万元，主力净占比为-2.30% [3]

公司财务业绩 - 前三季度实现营业收入38.6亿元，同比增长21.05% [1] - 前三季度净利润3.33亿元，同比增长18.21% [1] - 第三季度实现营收14.28亿元，同比增长15.86% [1] - 第三季度扣非净利润1.2亿元，同比增长18.9% [1] 公司业务与战略 - 核心自主品牌包括WANPY顽皮、Toptrees领先、新西兰ZEAL真致，均实现较好增长 [1] - WANPY顽皮品牌入驻北美最大宠物电商平台CHEWY，并成立北美总部以整合研发、销售及供应链 [1] - 推进全球产业链布局，构建“全球研发+北美制造+全球销售”的协同运营模式 [1] - 三季度在全球推进新建与扩建项目，包括中国烟台新高端宠物湿粮智能工厂和与日本凸版共建彩印包装工厂 [2] - 海外工厂项目如美国二期、加拿大二期、墨西哥生产基地、柬埔寨二期等加速建设 [2] - 公司在全球拥有超23间现代化宠物食品生产基地，产品出口至全球90个国家，自主品牌出口至77个国家 [2] 行业发展态势 - 国内宠物经济快速发展，宠物食品行业保持高速增长态势 [1] - 业内企业以自主品牌建设为核心聚焦国内市场，支撑增长 [1] - 据毕马威中国报告，中国宠物经济产业规模预计2025年达8114亿元，较2023年的5928亿元显著增长，年复合增长率25.4% [2] - 行业从“功能性消费”转向“情感性消费”，智能化、高端化、国际化成为长期增长主线 [2]

投资评级 - 报告对中宠股份的投资评级为“增持”，并予以维持 [1] 核心观点 - 公司2025年第三季度收入实现稳健增长，但投资收益减少拖累了归母净利润 [1][5] - 公司正从代工龙头向品牌企业转型，国内自主品牌战略升级，进入高速成长期 [7] - 海外新产能投产有助于抵御贸易风险，北美自由贸易区产能布局初步完成 [7] 财务业绩总结 - 2025年前三季度实现营业收入38.6亿元，同比增长21.1%；归母净利润3.3亿元，同比增长18.2% [5] - 2025年第三季度实现营业收入14.3亿元，同比增长15.9%；归母净利润1.3亿元，同比下降6.6% [5] - 2025年前三季度/第三季度公司毛利率分别为30.54%/29.11%，同比提升2.99/2.23个百分点 [6] - 2025年前三季度/第三季度销售净利率分别为9.32%/9.58%，同比下降0.16/2.38个百分点 [6] 业务运营与战略 - 核心品牌“顽皮”转向大单品战略，2025年重点打造“小金盾”系列产品 [7] - “领先”品牌聚焦烘焙粮赛道和创新营销，保持高速增长 [7] - 新西兰“真致”品牌于第三季度推出新品新西兰寒流帝王鲑系列 [7] - 墨西哥工厂和加拿大二期产线建设已完成，美国第二工厂等新产能预计于2026年逐步释放 [7] 盈利预测与估值 - 预测2025-2027年归母净利润分别为4.41/5.45/6.68亿元，对应每股收益（EPS）分别为1.45/1.79/2.20元 [8][9] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为39倍/32倍/26倍 [8] - 预测2025-2027年营业收入增长率分别为19.67%/18.42%/17.35% [9] - 预测2025-2027年毛利率将持续提升，分别为29.6%/30.5%/31.2% [12]

财务表现 - 公司1-9月实现归母净利润3.33亿元，同比增长18.2% [1] - 公司1-9月扣非后归母净利润3.23亿元，同比增长33.5% [1] - 第三季度归母净利润同比下降，主要因2023年同期投资净收益高达0.45亿元 [1] 业务运营 - 第三季度国内自主品牌顽皮和领先收入保持高增长 [1] - 境外业务板块稳步推进，公司在美国、加拿大、墨西哥均已建厂 [1] - 在当前地缘政治情况下，北美产能稀缺性突显 [1] 未来展望 - 随着北美产能逐步释放，境外收入增速和利润率有望持续改善 [1] - 公司海外工厂产能逐步释放，海外自主品牌逐步发力 [1] - 公司国内自主品牌业务保持快速增长 [1]

公司业绩表现 - 前三季度实现营业收入38.6亿元，同比增长21.05% [2] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润3.33亿元，同比增长18.21% [2] - 第三季度单季营收14.3亿元，同比增长15.9%，增速较前两季度接近25%的水平明显回落 [2] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润1.3亿元，同比下降6.6% [2] - 前三季度扣非后净利润3.23亿元，同比增长33.5% [2] - 第三季度扣非后归母净利1.2亿元，同比增长18.9%，而一季度、二季度扣非净利增速分别为63.75%、32.32%，呈逐季下滑态势 [2] - 第三季度基本每股收益0.4391元，同比下降7.44% [7] 公司运营与费用 - 前三季度销售费用同比增加38.62%，主要用于境内境外自主品牌宣传 [2] - 前三季度研发费用7363.37万元，同比增加44.5% [2] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为2.34亿元，同比增长18.24% [7] 公司面临的市场风险 - 境外市场作为主要收入来源正面临挑战，泰国、越南等新兴经济体凭借人工成本优势可能对未来中国出口产品形成冲击 [2] - 国内宠物食品市场行业门槛较低导致新进入者激增，国际品牌加速布局中国市场，市场竞争日趋激烈 [3] - 市场竞争可能推高品牌推广等销售费用并挤压行业毛利率 [3] 公司股价与股东变动 - 10月14日公司股价大跌5.47%，报收53.58元 [1] - 相比6月5日高点，公司股价一度调整超过30% [4] - 第三季度大股东通过“通怡春晓19号私募证券投资基金”减持157.9万股，占总股本的0.52%，套现约1亿元 [1][4][5] - 减持后，大股东及其一致行动人合计持股比例由25.52%下降至25.00% [4] 行业观点与市场情绪 - 公司业绩不如预期引发投资者对即将披露三季报的其他新消费公司的担忧 [1] - 宠物概念等新消费在上半年热炒，当前业绩增速难以支撑此前市场赋予的高估值 [1][5] - 新消费作为细分领域尚不具备成为市场主线的条件，能否重新吸引大规模资金流入仍需观察 [6] - 投资者可考虑在其他公司三季报公布后再进行选股，全年业绩基本定调，超预期的行业板块可能成为市场热点 [1][6]

核心观点 - 2025年10月14日有3家公司公布三季度财务报告，所有公司均实现净利润与营业收入的双增长 [1] 公司业绩表现 - 雅葆轩每股收益为0.61元，净利润4871.88万元，同比增长36.59%，营业收入41891.05万元，同比增长55.90% [1] - 中宠股份每股收益为1.1135元，净利润33330.81万元，同比增长18.21%，营业收入385990.62万元，同比增长21.05% [1] - 英维克每股收益为0.41元，净利润39906.97万元，同比增长13.13%，营业收入402603.08万元，同比增长40.19% [1]

投资评级 - 报告对中宠股份维持“强烈推荐”评级 [1][7] 核心观点 - 公司2025年第三季度收入同比增长15.9%，扣非归母净利润同比增长18.9% [1][7] - 国内自主品牌延续高速增长，增速约35-40%，海外工厂受产能限制增速放缓至个位数 [7] - 公司毛利率改善，25Q3毛利率同比提升2.23个百分点至29.1%，得益于自主品牌占比提升 [7] - 预计公司25-27年归母净利润分别为4.5亿元、6.0亿元、7.9亿元，对应EPS分别为1.48元、1.97元、2.58元 [1][7] - 当前股价对应26年预测市盈率为29倍 [1][7] 财务表现 - 2025年前三季度公司实现总收入38.6亿元，同比增长21.05%；归母净利润3.3亿元，同比增长18.21%；扣非归母净利润3.2亿元，同比增长33.50% [7] - 2025年第三季度单季归母净利润为1.3亿元，同比下滑6.64%，主要受投资收益同比减少3565万元影响 [7] - 公司预计2025年至2027年营业总收入将保持20%以上的增速，分别为21%、26%、25% [2][15] - 盈利能力持续改善，预计毛利率将从2024年的28.2%提升至2027年的31.5% [15] 业务运营 - 国内自主品牌“顽皮”、“领先”表现强劲，“小金盾”系列产品表现出色 [7] - 海外市场订单需求充足，加拿大工厂二期正处于产能爬坡阶段，美国新产能预计于2026年投产，将进一步完善全球供应链 [1][7] - 公司为支持自主品牌发展增加了销售投入，25Q3销售费用率同比上升2.25个百分点至11.5% [7] - 扣除一次性投资收益影响后，主营业务盈利能力提升，25Q3扣非归母净利率同比提升0.22个百分点至8.7% [7]

财务业绩摘要 - 2025年第三季度实现营收14.28亿元，同比增长15.86%，环比增长7.26% [1] - 2025年第三季度归母净利润为1.30亿元，同比下降6.64%，但环比增长16.41% [1] - 2025年第三季度扣非归母净利润为1.24亿元，同比增长18.86%，环比增长12.30% [1] - 2025年前三季度累计营收38.60亿元，同比增长21.05%，累计归母净利润3.33亿元，同比增长18.21% [1] 分市场运营表现 - 国内市场营收维持高速增长，估算2025年第三季度内销营收增速在35%至40% [2] - 国内市场中，顽皮品牌旗下小金盾系列增长显著，新推出的精准喂养系列处于培育期 [2] - 领先品牌推出与武林外传的联名产品，估算第三季度营收增长势头强劲 [2] - 国外市场营收估算有5%至10%的增长，环比第二季度略有降速，主要受去年同期美国工厂技改完成带来的高基数影响 [2] 盈利能力与费用分析 - 2025年第三季度毛利率为29.11%，同比提升2.23个百分点，环比下降1.85个百分点 [3] - 毛利率同比提升主要得益于国内自主品牌占比持续提升，环比略降主要受美元升值影响 [3] - 2025年第三季度期间费用率为18.8%，同比增加2.8个百分点 [3] - 销售费用率同比增加2.3个百分点，估算销售费用占国内营收比例约为32%，同比增加1.1个百分点 [3] - 研发费用率同比增加0.2个百分点至1.9%，管理费用率同比增加0.3个百分点至4.5% [3] 未来增长催化剂 - 伴随美国第二工厂投产和加拿大工厂二期产能释放，预计2026年海外产能有望快速提升 [4] - 2025年双十一预售阶段即将开启，领先品牌已推出预售囤粮攻略，看好大促对板块情绪的催化作用 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2025至2027年归母净利润分别为4.31亿元、5.52亿元、7.25亿元 [5] - 对应每股收益分别为1.42元、1.81元、2.38元 [5] - 参考可比公司2025年32倍市盈率，考虑到公司海外工厂核心壁垒显著且自主品牌势能向上，给予公司2025年56倍市盈率估值，维持目标价79.52元 [5]

投资评级与股价信息 - 投资评级为买入，且维持该评级 [1] - 当前股价为56.68元，一年内最高价为74.00元，最低价为24.76元 [1] - 公司总市值和流通市值均为172.52亿元，总股本和流通股本均为3.04亿股 [1] - 近3个月换手率为166.35% [1] 核心财务表现 - 2025年前三季度公司营收38.60亿元，同比增长21.05%，归母净利润3.33亿元，同比增长18.21% [3] - 2025年单三季度营收14.28亿元，同比增长15.86%，创历史新高，但归母净利润1.30亿元，同比下降6.64% [3] - 2025年前三季度毛利率为30.54%，同比提升2.99个百分点，净利率为9.32%，同比微降0.16个百分点 [3] - 报告维持2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为4.78亿元、5.81亿元、7.12亿元，对应EPS分别为1.57元、1.91元、2.34元 [3] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为36.1倍、29.7倍、24.2倍 [3] 费用投入与品牌运营 - 公司重视研发创新，2025年前三季度研发费用为0.74亿元，同比大幅增长44.50% [4] - 2025年前三季度销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为11.97%、5.49%、0.41%，同比分别+1.52、+1.32、-0.13个百分点 [4] - 旗下WANPY顽皮品牌在2025年第三季度获得美团闪购2025年唯一宠物品牌最佳增长奖，并成功入驻北美最大宠物电商平台CHEWY [4] - Toptrees领先品牌与IP武林外传进行跨界联名合作，亚宠展期间线上曝光量近202万 [4] - 新西兰ZEAL真致品牌自行研发的帝王鲑系列周边产品首发破圈，带动亚宠展品牌展位客流增长200% [4] 全球产能布局与市场拓展 - 公司全球布局稳步推进，美国二期、加拿大二期、墨西哥生产基地、柬埔寨二期等海外工厂同步加速建设 [5] - 研发中心3.0、三期原料库项目、烟台新高端宠物湿粮智能工厂建设亦在稳步推进 [5] - 截至2025年9月末，公司在全球拥有超过23间现代化宠物食品生产基地，产品出口至全球90个国家，自主品牌出口至全球77个国家 [5] 历史与预测财务数据 - 公司2023年营业收入37.47亿元，2024年增长至44.65亿元，预计2025年至2027年将分别达到52.86亿元、64.49亿元、77.68亿元 [6] - 归母净利润从2023年的2.33亿元增长至2024年的3.94亿元，预计2025年至2027年将分别达到4.78亿元、5.81亿元、7.12亿元 [6] - 毛利率呈现持续改善趋势，从2023年的26.3%提升至2024年的28.2%，并预计在2025年至2027年分别达到29.9%、30.5%、30.6% [6] - 净资产收益率从2023年的12.1%提升至2024年的15.9%，预计2025年至2027年将维持在17.4%至17.8%的水平 [6]